La revisión de MSCI dejó a la Argentina donde estaba. El país continúa clasificado como mercado standalone y, además, no se abrió un proceso formal de consulta para llevarlo a mercado de frontera o mercado emergente. Para el Merval, el impacto es directo porque se posterga la posibilidad de un flujo automático de fondos internacionales que siguen índices globales y que, en caso de una mejora de categoría, podrían volver a mirar acciones argentinas con otro volumen.

El comunicado oficial de MSCI no incluyó a la Argentina entre los cambios de categoría ni entre los mercados bajo consulta. Las novedades pasaron por Bulgaria, que subirá de standalone a frontera; por el seguimiento a Indonesia y Turquía; por la situación de Bangladesh; por Corea; y por la reclasificación de Grecia a mercado desarrollado desde mayo de 2027.

Y es que MSCI evalúa desarrollo económico, tamaño y liquidez de las acciones, y accesibilidad del mercado para inversores institucionales internacionales. En el reporte de accesibilidad 2026, Argentina sigue dentro del grupo de standalone markets y mantiene observaciones en puntos sensibles como restricciones a flujos de capital, liberalización cambiaria, clearing and settlement, préstamo de valores, ventas en corto y estabilidad institucional.

Acciones del Merval: qué papeles ganan y cuáles pierden en el año

Con el driver MSCI afuera de la discusión inmediata, el mercado vuelve a mirar qué acciones ya recuperaron, cuáles siguen atrasadas y dónde los informes de la City todavía ven recorrido.

En la rueda, el panel líder mostró un mapa muy mezclado, con YPF (YPFD) como la más firme del año, al subir 36,8%, seguida por Banco de Valores (VALO), con 18,4%; BBVA Argentina (BBAR), con 15,3%; Telecom (TECO2), con 14,1%; BYMA, con 9,5%; Banco Macro (BMA), con 7,8%; Transener (TRAN), con 5,9%; Aluar (ALUA), con 5,4%; TGS (TGSU2), con 2,3%; y Ternium Argentina (TXAR), con 1,5%.

Del otro lado aparecen varias empresas que todavía acumulan pérdidas en 2026, pese a que algunas tienen recomendaciones positivas de largo plazo. Comercial del Plata (COME) cae 25,7% en el año, Metrogas (METR) pierde 23,6%, Edenor (EDN) retrocede 18,6%, Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) baja 16,7%, Central Puerto (CEPU) cede 13,3%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) retrocede 2,9%, Pampa Energía (PAMP) pierde 2,7% e IRSA baja 1,8%.

La dinámica mensual también deja diferencias importantes. Los bancos fueron uno de los bloques más firmes, con BBVA Argentina avanzando 21,6% en el mes, Supervielle 9,1%, Macro 8,5% y Galicia 6,2%. En utilities, el mapa fue más débil, con bajas mensuales en Edenor, Metrogas, Transener y TGNO4, aunque TGS todavía sube 3,6%.

Ese contraste explica por qué algunas de las mayores distancias contra precios objetivo aparecen justamente en acciones castigadas.

Qué acciones del Merval tienen mayor potencial de suba según la City

Un reciente informe de acciones de Allaria muestra que la mayor parte del universo argentino bajo cobertura mantiene recomendación de compra con un criterio concreto: retorno esperado en pesos superior a 25% a doce meses. En esa grilla, Aluar y Loma Negra figuran con recomendación de mantener, mientras que bancos, utilities, energía, real estate y Comercial del Plata aparecen mayormente con opción de compra.

Tomando los últimos precios de pantalla y los objetivos del informe, el mayor potencial aparece en:

• Comercial del Plata: con un objetivo de $100 frente a un último precio de $44,24, lo que deja una distancia cercana al 126%
• Metrogas: con objetivo de $4.200 y potencial del 116%
• Transener: con objetivo de $8.000 y recorrido del 111%
• Edenor: con objetivo de $4.000 y margen del 103%
• Transportadora de Gas del Norte: con objetivo de $8.100 y potencial del 99%

En un segundo escalón quedan:

• Galicia: con objetivo de $15.500 y recorrido del 95%
• Supervielle: con objetivo de $5.900 y potencial del 88%
• Banco de Valores: con objetivo de $1.200 y margen del 84%
• Ternium Argentina: con objetivo de $1.200 y suba posible del 76%
• IRSA: con objetivo de $4.220 y recorrido del 69%
• Cresud: con objetivo de $3.000 y potencial del 69%
• Central Puerto: con objetivo de $3.927 y margen del 67%

Más abajo, aunque todavía con porcentajes relevantes, aparecen:

• Banco Macro: con objetivo de $22.000 y potencial del 50%
• TGS: con objetivo de $13.800 y recorrido del 46%
• BBVA Argentina: con objetivo de $15.000 y margen del 42%
• Telecom: con objetivo de $5.600 y potencial del 39%
• Aluar: con objetivo de $1.160, queda con un recorrido más acotado del 12%
• Loma Negra: con objetivo de $3.980, queda prácticamente cerca del valor teórico, con un margen de apenas el 5%

Bancos, energía y utilities concentran la atención del mercado

Pese a esto, el sector financiero sigue siendo uno de los más sensibles al humor macro. La fuerte suba mensual de BBVA, Macro, Galicia y Supervielle muestra que el mercado ya empezó a recomponer parte del precio de los bancos, pero las valuaciones todavía muestran potencial según la sociedad de bolsa de la City. Galicia aparece con una de las mayores distancias frente al objetivo, mientras que Supervielle y Banco de Valores conservan recorridos elevados, aun después de haber mostrado movimientos fuertes en los últimos meses.

En energía, el informe analiza YPF y Pampa Energía desde sus ADRs:

• Para YPF, el objetivo es de u$s80 contra un precio de referencia de u$s50,5, lo que deja un retorno total esperado del 58,6%
• Para Pampa, el objetivo es de u$s150 frente a u$s86,6, lo que resulta en un retorno total esperado del 73,3%

El bloque de utilities queda como el más agresivo en términos de distancia a objetivos: Metrogas, Transener, Edenor y TGNO4 combinan caídas recientes en pantalla con precios objetivo muy por encima de los valores actuales.

El mercado local pierde el atajo de la reclasificación de MSCI

La decisión de MSCI enfrió una expectativa que el mercado venía siguiendo de cerca y volvió a poner a las acciones argentinas frente a sus propios fundamentos. Una eventual mejora de categoría podía funcionar como disparador para el ingreso de fondos del exterior, pero ese camino quedó cerrado por ahora y la discusión vuelve a pasar por variables más terrenales, como la liquidez real de cada papel, la accesibilidad para inversores extranjeros, la confianza institucional y la capacidad de las compañías para sostener resultados.

Con ese filtro, el tablero del Merval queda bastante menos lineal. Loma Negra y Aluar aparecen dentro de la grilla analizada con un margen más acotado después de la recuperación, mientras que los bancos vienen de un rebote fuerte en el mes pero todavía conservan recorrido frente a los precios objetivo de la City. En el otro extremo, utilities y acciones más castigadas concentran los potenciales más altos, aunque también son las que dependen en mayor medida de tarifas, regulación, contexto macro y continuidad del proceso de normalización.

Desde ahora, el mercado tendrá que volver a mirar empresa por empresa, sin el atajo de una reclasificación que quedó para más adelante: balances, valuaciones, precios relativos y objetivos de los brokers vuelven a ordenar el mapa, en una plaza donde todavía hay recorridos importantes, pero con diferencias cada vez más marcadas entre papeles que ya descontaron buena parte del escenario y otros que siguen pagando castigos altos.

Un chofer de larga distancia sufrió una descompensación tras finalizar una jornada laboral, inició un reclamo judicial por un episodio cardíaco que atribuyó al estrés del trabajo, obtuvo una indemnización en la Justicia y luego la Corte Suprema de Justicia revocó esa condena.

La causa se inició con la presentación de Luis Esteban Succetti, quien trabajó como chofer de larga distancia para la Empresa Ciudad de Gualeguaychú S.R.L. Según su planteo, el 7 de octubre de 2011, tras finalizar su jornada laboral, sufrió una descompensación mientras se trasladaba hacia su domicilio. Luego recibió atención médica en distintos centros de salud por un cuadro de infartos y permaneció 20 días internado.

A partir de ese episodio, el trabajador demandó a su empleador y a Asociart S.A. Aseguradora de Riesgos del Trabajo. En su presentación, solicitó un resarcimiento integral por los daños sufridos. Sostuvo que el cuadro de salud se vinculó directamente con las condiciones en las que desarrolló su actividad como chofer de transporte de pasajeros de larga distancia.

En la primera instancia del proceso, el juez rechazó la demanda. En su decisión, señaló que el trabajador no indicó ni probó cuál fue el vicio o riesgo de las cosas utilizadas por la empresa que pudiera vincularse de manera directa con el daño. De ese modo, concluyó que no existieron elementos suficientes para atribuir responsabilidad a la empresa ni a la ART.

Luego de ese pronunciamiento, el chofer apeló la sentencia. En su recurso, sostuvo que la enfermedad que lo incapacitó resultó imputable al ambiente laboral. A partir de ese planteo, el expediente pasó a la Sala III de la Cámara Nacional de Apelaciones del Trabajo.

La Cámara del Trabajo resolvió hacer lugar al recurso del trabajador. En ese marco, revocó la decisión de primera instancia y condenó solidariamente a la Empresa Ciudad de Gualeguaychú S.R.L. y a Asociart S.A. al pago de $2 millones en concepto de resarcimiento por la enfermedad profesional. Al tipo de cambio de ese momento, representan 476.000 dólares.

En su resolución, la Cámara dio por probado que el chofer sufrió un cuadro coronario severo. También afirmó que las condiciones estresantes de su actividad como chofer de larga distancia tuvieron una incidencia decisiva en el desarrollo del episodio. Además, sostuvo que las demandadas no identificaron medidas preventivas destinadas a reducir las cargas laborales ni a generar condiciones de trabajo menos nocivas.

Frente a esa decisión, la aseguradora Asociart S.A. presentó un recurso extraordinario federal, que llegó en queja a la Corte Suprema de Justicia. En su planteo, sostuvo que el trabajador no objetó ante la Cámara la sentencia de primera instancia en lo relativo a la responsabilidad de la ART.

La aseguradora señaló que el actor no dirigió agravios contra la aseguradora en su recurso. Indicó que en ningún tramo de su presentación existió mención a los deberes que se imputaron a la ART ni a su eventual incumplimiento.

El máximo tribunal analizó el caso con la intervención de los jueces Horacio Rosatti, Carlos Rosenkrantz y Ricardo Lorenzetti. En su análisis, la Corte afirmó que el memorial de agravios no incluyó ninguna referencia a la ART ni a su responsabilidad en la producción del daño. En ese sentido, sostuvo que la Cámara del Trabajo extendió la condena a la aseguradora sobre una cuestión que no integró el objeto del recurso del trabajador. Indicó que ese punto no formó parte de los agravios presentados ante la alzada.

La Corte señaló que el tribunal de segunda instancia avanzó sobre un aspecto que no le fue planteado. De ese modo, consideró que la cuestión resultó ajena al alcance del recurso concedido. El fallo recordó que la jurisdicción de los tribunales de apelación se limitó por los recursos interpuestos. En esa línea, sostuvo que el incumplimiento de ese límite afectó la garantía constitucional de defensa en juicio.

El máximo tribunal calificó la decisión de la Cámara como arbitraria y entendió que se configuró un exceso de jurisdicción. A partir de ese razonamiento, resolvió hacer lugar a la queja presentada por la aseguradora.

En consecuencia, la Corte declaró procedente el recurso extraordinario federal y revocó parcialmente la decisión recurrida. El expediente volvió al estado previo al fallo de la Cámara del Trabajo, con la instrucción de dictar un nuevo pronunciamiento conforme a los criterios del máximo tribunal.

Estados Unidos e Irán levantaron el bloqueo en el estrecho de Ormuz: el jueves 18 de junio comenzó a ejecutarse uno de los compromisos centrales del acuerdo entre ambos países, después de que el Comando Central estadounidense confirmara el fin de las restricciones sobre el tráfico marítimo vinculado a los puertos iraníes.

La medida puso fin a 110 días de cierre y aceleró la baja del petróleo, con efectos esperados sobre los mercados financieros, activos argentinos y el índice de riesgo país.

El movimiento más visible se reflejó en los precios internacionales de los productos básicos. Con el fin de la guerra, el Índice Promedio de Precios de las Materias Primas del Banco Central de la República Argentina cayó en los primeros veinte días de junio 5,4% respecto del promedio de mayo, por la combinación de una baja de 5,3% en los metales, 3% en los productos agropecuarios y 16,4% en el barril del crudo.

El petróleo ya había empezado a descontar el cambio de escenario. Después de tocar máximos de USD 120 por barril, retrocedió primero hacia la zona de USD 90 y, en la última semana, perforó el piso de 80 dólares.

Esa corrección es uno de los canales más directos de impacto sobre la economía argentina. La baja del crudo le permitiría al equipo económico retomar la normalización impositiva sobre la transferencia de combustibles, nafta y gasoil, sin trasladar un aumento al precio final, porque las refinadoras volverían de manera gradual a los valores previos a la guerra en Medio Oriente.

Ese margen también abre la posibilidad de habilitar el traslado a precios de otros subsidios y valores regulados sin un salto tarifario final. El resultado esperado es una consolidación del superávit fiscal.

La energía más barata también atenuaría los aumentos en transporte y logística, en especial en los costos de fletes. A la vez, reduciría costos empresariales y aliviaría márgenes y precios finales.

En el mismo sentido, el descenso de los metales críticos y de otros insumos industriales contribuiría a abaratar costos en sectores como construcción, automóviles y maquinaria. Ese movimiento podría trasladarse a precios internos y reforzar la desinflación que comenzó en abril.

El cambio de escenario también alcanzaría al agro. Los fertilizantes retrocederían después de la suba provocada por la guerra -la urea bajó casi 45% desde el pico de USD 950 la tonelada-, lo que mejora las perspectivas para la próxima cosecha.

Sobre el frente comercial, la expectativa es que desaparezcan cuellos de botella de oferta que se habían profundizado por la fuerte demanda de cobre, litio y níquel. Ese cuadro no afectaría la balanza comercial por los avances en la explotación de litio, cobre y otros minerales, y también de la explotación del reservorio de gas y petróleo en Vaca Muerta, y sus efectos sobre toda la cadena productiva.

El ministro de Economía, Luis Caputo, escribió en X: “Todos los grandes rubros de las exportaciones registraron crecimiento respecto a mayo del año pasado, con subas de 167,1% en Combustibles y Energía, 22,5% en Productos Primarios, 20,5% en Manufacturas de Origen Agropecuario y 20,1% en Manufacturas de Origen Industrial. Las exportaciones de Combustibles y Energía registraron un máximo histórico, en tanto las de Manufacturas de Origen Industrial alcanzaron el segundo valor más alto de la historia para mayo”.

Antes del fin del conflicto, un informe del Banco Mundial (BM) sostenía que la guerra había generado la mayor pérdida de oferta de petróleo jamás registrada. Ese shock había empujado al alza a casi todos los grupos de materias primas, con una perspectiva de aumento promedio de 16% en 2026 en el escenario base, el primer incremento anual desde 2022.

Ahora la duda para los expertos del BM se trasladó a otro punto: cuál será el valor de estabilización de las materias primas en un contexto de revaluación del dólar y debilitamiento del resto de las divisas. Para los mercados argentinos, el dato más inmediato es un mejor clima financiero, con la expectativa de una reducción adicional del riesgo país, que quedó cerca de perforar los 400 puntos básicos.

La secuencia de precios quedó registrada en el IPMP del BCRA, que sigue la evolución internacional de los productos básicos que representan cerca del 50% de las exportaciones argentinas. El índice alcanzó su máximo general el 22 de mayo, con 327,4 puntos sobre base 100 de diciembre de 2001. Dentro de esa serie, los agropecuarios tocaron un pico de 248,7 puntos el 20 de mayo. Los metales llegaron a 906,3 puntos el 3 de marzo y el petróleo, a 328,5 puntos el 8 de abril.

El indicador incorpora maíz, trigo, porotos de soja, pellets de soja, aceite de soja, cebada, carne bovina, crudo, oro, cobre, aluminio primario y acero, ponderados según su participación en las exportaciones totales. Las participaciones actuales son 9,8% para soja, 14,3% para aceite de soja, 16,9% para pellets de soja, 13,3% para maíz, 8,1% para trigo, 8,7% para carne, 1,8% para cebada, 14,4% para petróleo, 2,3% para aluminio, 0,2% para acero y 10,1% para oro.

Según los analistas del Banco Central de la República Argentina, el índice funciona como un indicador anticipado de la evolución de los precios de exportación y como una referencia diaria de alta frecuencia para la toma de decisiones. También permite seguir parte de las presiones inflacionarias externas, porque varias de esas cotizaciones impactan sobre bienes internos, en particular alimentos.

Medido desde el máximo del período de guerra en Medio Oriente, el IPMP retrocedió 7,1%, con bajas de 4,7% en agropecuarios, 13,6% en metales y 37,1% en petróleo.

Comparado con el nivel que heredó el gobierno de Javier Milei -noviembre de 2023-, el índice IPIM todavía se ubica 5,7% por encima, con baja de 2,4% en el complejo de productos del agro pampeano y subas de 96,1% en metales y 8,8% en crudo.

El nivel promedio de junio supera al de la serie de casi 29 años en 44,9%, con subas en todas las categorías: agropecuarios 31,1; metales 186,1% y petróleo 43,3 por ciento.