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ECONOMIA

Caputo emite cada vez más pesos para comprar más dólares: ¿le está haciendo caso a Cavallo?

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Al final, después de la dura pelea pública, ¿Toto Caputo y Santiago Bausili le están haciendo caso a Domingo Cavallo? Es lo que sugiere la aceleración en la compra de dólares por parte del Banco Central, que en los últimos días llegó a un promedio diario de u$s192 millones.

Es una cifra que supera ampliamente los promedios de los meses previos: en enero hubo compras por u$s55 millones diarios, en febrero por u$s83 millones, en marzo por u$s80 millones y en abril por u$s138 millones.

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Previsiblemente, la suma viene en ascenso, coincidiendo con la intensidad creciente del flujo de divisas que deja la balanza comercial. Ya en marzo se había batido el récord de exportaciones, y se acaba de conocer la nueva marca histórica alcanzada en abril, con ventas de bienes al exterior por u$s8.914 millones y un saldo neto de u$s2.711 millones.

Lo mejor es que las expectativas para mayo y junio son aun más altas, dado que en las estadísticas de comercio exterior todavía no se ve reflejado el impacto pleno de la suba en el precio del petróleo, el nuevo rubro estrella de la exportación nacional. Dado que hay un desfasaje de unos 45 días entre el inicio de la operación aduanera y el ingreso por la exportación, todavía se están registrando los precios del inicio del conflicto en Medio Oriente.

Eso implica que si las exportaciones de combustibles crecen a un 85% anual no es -al menos, no todavía- por el «efecto precio», sino por el boom productivo en la cuenca de Vaca Muerta.

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Tal vez se trate sólo de una coincidencia, o una estrategia financiera de corto plazo ante los vencimientos de deuda, pero no deja de ser llamativo el hecho de que el volumen de compra de dólares se haya intensificado en la misma medida en que el flujo de entrada de divisas fue más fuerte.

Y eso es, precisamente, lo que Domingo Cavallo le había sugerido el mes pasado al equipo económico del gobierno: que aprovechara la «ventana de oportunidad» que le iba a dar esta época del año -tradicionalmente generosa en ingreso de dólares del agro- para acumular reservas en el BCRA.

Piñas van, piñas vienen

Cavallo sostenía que, de esa forma, se transmitiría una señal de mayor confianza al mercado. Y afirmaba que el gobierno no debería tener miedo de que la contracara inevitable de la compra de dólares -la inyección de pesos al mercado- pudiera tener un efecto de presión sobre la inflación ni sobre el tipo de cambio.

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Claro que Cavallo no se detuvo ahí. También dijo que esta era la ocasión ideal para deshacerse de las restricciones remanentes del cepo, que dificultan a las empresas el movimiento de capitales entre los diferentes segmentos del mercado financiero. Cavallo dijo que era ese cepo, y no el «riesgo kuka», el verdadero obstáculo para que el índice de riesgo país cayera por debajo del nivel de 500 puntos.

Para completar, calificó a Caputo como «un trader sin formación teórica ni ideología», en línea con la visión despectiva que suelen entrever los economistas del sector académico respecto de los que actúan en el mercado de capitales.

Además, Cavallo dejó flotando una advertencia inquietante: que el año próximo, por el solo hecho de realizarse elecciones presidenciales, volverá a producirse una masiva dolarización por parte del público. Y que siempre será mejor que esa situación ocurra con un mercado cambiario libre, porque el tipo de cambio se ajustará rápidamente, sin que se genere una sangría de reservas del BCRA.

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Lo que ocurrió a partir de allí es conocido por todos: acusaciones de «resentimiento» de parte de Caputo hacia Cavallo y hasta una amenaza velada de contar sugerencias que el padre del Plan de Convertibilidad había hecho al inicio de la gestión Milei, y que implicaban ruptura de los derechos de propiedad -es decir, el ministro insinuó que Cavallo quería reeditar alguna medida confiscatoria parecida al Plan Bonex de 1990-.

La cautela de Toto

Parecía que esa esgrima verbal marcaba un alejamiento irreconciliable entre los puntos de vista de los dos economistas. Sin embargo, los hechos parecen demostrar que, en el fondo, no había tantas diferencias.

Para empezar, Caputo confirmó que su objetivo es llegar a la liberalización total del mercado cambiario. Es decir, no discrepaba con Cavallo respecto de la conveniencia de esa medida, sino que no creía que en este momento estuvieran dadas las condiciones

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Caputo tiene por delante un exigente calendario de vencimiento de deuda dolarizada, que implica que, para el trimestre julio-septiembre se acumularán obligaciones con los bonistas del mercado por u$s4.400 millones, con el Fondo Monetario Internacional por u$s1.613 millones y con otros organismos de crédito por u$s1.529 millones.

Se da por descontado que la parte de esos vencimientos que corresponde al capital será «rolleada», pero habrá que abonar los intereses, lo que implicará pagarle u$s820 millones al FMI y u$s551 millones a los organismos. El escenario base que manejan los analistas es que la deuda a mercado deberá ser cancelada en su totalidad, lo que implica que las necesidades de caja del Tesoro ascenderían a unos u$s6.170 millones.

El refuerzo de la caja del Tesoro -gracias, en buena medida, al «regalo» del BCRA que le transfirió $6 billones por las ganancias que dejó el último balance-, disipa los temores respecto de los pagos de deuda para este año.

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En cambio, el panorama de 2027 luce mucho más complejo, tanto por el monto de los vencimientos -u$s23.000 millones para el Tesoro y u$s11.200 millones para el BCRA- como por el hecho de que se trate de un año electoral, lo cual puede impactar sobre las expectativas del mercado.

Inyectando plata en el mercado

La advertencia pública que Milei le había hecho a Bausili hace dos meses era bien elocuente: le había pronosticado que le iban a «salir dólares por las orejas», pero le hizo notar que existía el riesgo de que las compras del BCRA se trasladaran a los precios.

De hecho, el presidente nunca se había mostrado como un entusiasta de la acumulación de reservas, precisamente porque consideraba que ese objetivo podía tener efectos colaterales, como una escapada del dólar y una mayor inflación.

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En un reciente discurso ante un auditorio de empresarios, dijo que reforzará el sesgo contractivo de la política monetaria para que no haya riesgos de desvíos en el sendero descendiente del IPC.

Sin embargo, los números están marcando algo diferente: la inyección de pesos que hace el Central cada vez que compra dólares va en un aumento notorio. En enero emitió $1,7 billones, en febrero y marzo $2,2 billones, en abril saltó a $3,8 billones. Y todo indica que en mayo también se superarán los $3 billones.

Estas cifras implican que en el último mes el BCRA emitió el equivalente al 7% del del M2 transaccional privado -que incluye pesos circulantes, depósitos en cuentas corrientes y en cajas de ahorro-. Si, en cambio, se toma como referencia al agregado M3 -que suma también la deuda del sector público y los depósitos en plazos fijos- esa emisión es por 2,3% de la base. Son números relativamente bajos, pero que duplican el nivel de expansión de los últimos meses.

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Si el gobierno estuviera particularmente preocupado por el hecho de que esa expansión fuera inflacionaria, eso se reflejaría en un afán de absorción de todos los pesos «excedentes». Sin embargo, la postura de Caputo en las últimas licitaciones del Tesoro ha sido menos dura.

A diferencia de lo que ocurría a inicios de año, cuando no se contentaba con «rollear» los vencimientos de la deuda en pesos, sino que además «pasaba la aspiradora» mediante la colocación de bonos, en las últimas licitaciones apenas sacó del mercado $1 billón, una suma que, a esta altura, luce menor.

¿Hay más demanda de pesos?

Esta actitud podría interpretarse como que, desde el punto de vista del ministro, se está produciendo un aumento en la demanda de dinero por parte del público.

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De hecho, Caputo hizo una argumentación técnica en ese sentido, al afirmar que cuando el dólar y las tasas de interés caen en forma simultánea, eso es un síntoma de que los argentinos tienen mayor disposición a mantener pesos en el bolsillo.

Es un punto que generó polémica entre los economistas, dado que los de la línea más ortodoxa sostienen que, contrariamente a lo que afirma Caputo, si hubiese mayor demanda de pesos eso se reflejaría en una mayor tasa de interés.

Pero entre quienes adhieren al punto de vista del gobierno hacen otro análisis: afirman que cuando cae la demanda por activos en pesos, el Tesoro se ve obligado a convalidar una mayor tasa en las licitaciones de bonos, y eso se traslada al sistema bancario. Es, de hecho, lo que ocurrió el año pasado antes de la elección legislativa. Ahora, como los inversores compran bonos en pesos a menor tasa, Caputo tiene el argumento de una mayor demanda de pesos.

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Sus críticos contestan que, si esa fuera la verdadera situación, entonces no se estaría viendo un crecimiento en la compra de dólares por parte de los ahorristas. Los últimos números marcaron que en abril se duplicó ese nivel de compras, y ya supera los u$s1.500 millones mensuales.

El tema, como queda en evidencia, da para un extenso debate. Pero lo cierto es que, de momento, el gobierno se está dando el gusto de comprar grandes cantidades de dólares sin subir la tasa de interés ni generando una contracción monetaria que enfríe más la economía. Como pedía Cavallo.

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Cuál es el millonario negocio de Erling Haaland, el verdugo noruego de Brasil en el Mundial 2026

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El futbolista noruego Erling Haaland. Reuters/Vincent Carchietta

Lejos de limitarse a los goles y los récords dentro de la cancha, Erling Haaland, que viene de eliminar a Brasil de la Copa del Mundo con sus dos goles, también demuestra tener un gran olfato para los negocios. El delantero del Manchester City decidió convertir un hábito personal en una inversión millonaria al transformarse en accionista de Kknekki, la marca de gomitas para el cabello que utiliza para mantener su característico peinado.

En lugar de firmar un contrato publicitario tradicional, el futbolista noruego optó por un camino diferente: convertirse en uno de los dueños de la empresa. La decisión llegó después de años utilizando el producto y convencido del potencial de la marca.

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“¿Qué hizo Haaland? En lugar de seguir comprando gomitas de pelo todos los años o de hacer un acuerdo para una publicidad, dijo ‘no, ¿para qué una publicidad? Yo mejor quiero ser socio de esta marca. Lo que hizo fue asociarse con la marca de gomitas de pelo que él usaba en el 2023″, comentó la periodista Cecilia Boufflet en Infobae en Vivo.

La apuesta del delantero noruego dio resultados rápidamente. Tras la incorporación de Haaland como accionista en 2023, la compañía registró un crecimiento del 10% en su facturación durante 2024. Pero el gran salto de Kknekki llegó en 2025, cuando la empresa impulsó su expansión en Asia aprovechando la imagen internacional del futbolista. Esa estrategia permitió incrementar el negocio en un 50%, consolidando a Kknekki en nuevos mercados.

Lo que comenzó como una elección estética personal se consolidó como una jugada comercial: Erling Haaland, delantero del Manchester City, se convirtió en accionista de Kknekki, la marca de gomitas de pelo que usa para hacerse su peinado característico.

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El fenómeno también se trasladó a las ventas. La marca lanzó un kit especial con las ocho gomitas que utiliza Haaland, presentado en una caja con distintos colores inspirados en las camisetas que más vistió a lo largo de su carrera, además de dos tonos neutros pensados para el uso diario.

El propio delantero explicó que suele combinar el color de la gomita con la camiseta que lleva puesta, un detalle que terminó convirtiéndose en parte de su identidad y en un argumento de venta para la marca. Esa costumbre, que durante años pasó inadvertida para muchos hinchas, terminó convirtiéndose en un sello distintivo de su imagen pública.

El set especial de gomitas de pelo con la imagen de Haaland tiene un precio de 28 euros y se convirtió en un verdadero éxito comercial. Con la creciente popularidad del delantero y su proyección como una de las grandes figuras del fútbol mundial, el producto agotó rápidamente su stock, impulsado por la demanda de fanáticos que buscan replicar el estilo del goleador.

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Un hombre joven con pelo rubio posa de frente con múltiples gomitas de pelo de colores alrededor del cuello, vestido con una prenda blanca
El set especial tiene un precio de 28 euros y se convirtió en un verdadero éxito comercial

En el último año, las ventas de la marca superaron los 10 millones de unidades, una cifra especialmente significativa si se tiene en cuenta que cada gomita común se comercializa por un precio de entre 3 y 4 euros.

Así, mientras continúa brillando en las canchas, Haaland también construye un exitoso negocio fuera del fútbol, demostrando que su capacidad para generar millones no se limita únicamente a los goles.

Kknekki nació en Corea del Sur en 1987 y, con el paso de los años, pasó a formar parte de la empresa noruega Bon Dep, responsable de su diseño, desarrollo y expansión internacional.

La firma logró diferenciarse en un mercado muy competitivo. Sus gomitas están confeccionadas con una técnica de tejido de más de 60 hilos entrelazados. Además, no poseen piezas metálicas, lo que evita que el cabello se enganche o se quiebre y son resistentes al agua.

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Hombre rubio con pelo recogido, camiseta azul, manos entrelazadas. Lleva pulseras de gomitas elásticas y un reloj. Fondo de pared de azulejos azules
Kknekki nació en Corea del Sur en 1987 y, con el paso de los años, pasó a formar parte de la empresa noruega Bon Dep

Aunque sus orígenes están en Asia, Kknekki se transformó en una marca de alcance global. Actualmente sus productos se comercializan en unas 6.000 tiendas alrededor del mundo y la compañía ofrece más de 700 combinaciones de colores, con nuevas colecciones cada temporada.

Esa expansión internacional fue uno de los principales motivos que llevaron a Erling Haaland a apostar por la empresa como accionista, convencido de que el potencial de crecimiento iba mucho más allá del mercado europeo.

Cinco paquetes de gomitas para el pelo marca KKNEKKI con tres unidades cada uno, en colores naranja, azul marino y blanco estampado, dispuestas en diagonal
Gomitas para el pelo de Kknekki

El caso del delantero noruego demuestra cómo las figuras del deporte de alto rendimiento diversifican cada vez más sus fuentes de ingresos mediante inversiones estratégicas.

En lugar de limitarse a los contratos deportivos y publicitarios, muchos atletas buscan participar activamente en compañías con potencial de crecimiento, aprovechando tanto su capital como el enorme alcance de su imagen a nivel global.

De cara a los próximos años, la compañía apunta a seguir ampliando su presencia en mercados estratégicos y reforzar su catálogo con nuevas colecciones y ediciones limitadas.

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Otro fallo contra la reforma laboral, en defensa del convenio colectivo del Sindicato de Camioneros

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Después del fallo de la Justicia Nacional del Trabajo contra la Ley de Modernización Laboral, ante una medida cautelar presentada por el Sindicato de Empleados de la Industria del Vidrio y Afines de la República Argentina (SEIVARA), donde resolvió ordenar que las cámaras empresarias de la actividad a mantener vigentes los artículos 64 y 65 del convenio colectivo de trabajo 683/2014, apareció otra decisión que golpea una normativa fundamental para el gobierno libertario.

En esta oportunidad se trata de una demanda presentada por la conducción de la Federación Nacional de Trabajadores Camioneros y Obreros del Transporte Automotor de Cargas, Logística y Servicios, que lidera Hugo Moyano, quien la semana pasada consiguió una actualización de la paritaria tras un acuerdo con los representantes de las cámaras empresariales del sector.

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Plan de lucha de la CGT: protestas y el camino legal

El consejo directivo de la Confederación General del Trabajo (CGT) está en virtual sesión permanente, con la idea de lanzar en breve un plan de lucha por actividades, incluyendo paros parciales, asambleas, movilizaciones y protestas que abarcarán desde el transporte hasta las industrias de la alimentación, energía y metalmecánica entre otras.

En paralelo (y casi en silencio), las organizaciones gremiales se mueven a través de sus cuerpos legales para producir un efecto dominó contra la reforma laboral, mediante distintos amparos que impidan la aplicación de la normativa. Por otra parte, un sector de la central obrera no descarta marchar al ministerio de Salud para reclamar los fondos retenidos para las obras sociales, que «están enfrentando un colapso financiero», indicaron.

En tanto, la secretaría de Trabajo insiste en que los sindicatos y las cámaras empresariales se reúnan a la brevedad para actualizar los convenios colectivos de trabajo. Sin embargo, la exigencia oficial podría verse abortada justamente por los fallos contra la Ley de Modernización Laboral. Desde las patronales temen que cualquier modificación podría verse afectada por una resolución judicial.

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Qué dice la resolución del juez Mendel que frena la reforma

La semana pasada, la Justicia Nacional del Trabajo ordenó la suspensión inmediata de los artículos 131 y 133 de la Ley 27.802 y de los artículos 5, 6 y 7 del Decreto 407 que reglamentó esa norma tras una demanda presentada por el gremio de Camioneros. El fallo firmado por el titular del Juzgado Nacional de Primera Instancia del Trabajo N° 30, Herman Mendel, haciendo lugar a la demanda sindical, al considerar que los artículos citados afectan la autonomía colectiva, la libertad sindical, la ultraactividad de los convenios colectivos y el financiamiento de los gremios.

En su reclamo, el gremio explicó que los nuevos artículos, al modificar la regulación sobre aportes y recursos sindicales, afectan de forma inmediata los ingresos destinados al seguro de sepelio, subsidios para viudas, cobertura de obra social, capacitación, asistencia social y aportes extraordinarios para los camioneros, incluidos bajo el convenio colectivo de trabajo 40/89.

La decisión del magistrado sostiene que la ley va más allá de la norma que pretende reglamentar; señalando que «el Decreto 407/2026 no se limita a reglamentar la ley, sino que altera su contenido, ampliando el alcance del límite previsto por el legislador e imponiendo restricciones no contempladas en el propio texto legal, configurando un evidente exceso reglamentario contrario al artículo 99 inciso 2 de la Constitución Nacional».

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Qué beneficios sindicales quedan protegidos por el fallo

Concretamente, los puntos suspendidos tienen que ver directamente con el financiamiento a los beneficios como:

  • El seguro de sepelio
  • El subsidio mensual a favor de la viuda
  • La extensión de la cobertura de obra social
  • Programas de capacitación profesional
  • Actividades sociales y culturales
  • Ayudas asistenciales y prestaciones extraordinarias acordadas en las negociaciones colectivas

Trascendió que este fue el último fallo de Mendel antes de la renuncia a su cargo, que fue presentada el 22 de mayo y se efectivizó este 1° de julio. El juez es el mismo que en marzo pasado frenó el traspaso de la Justicia Nacional del Trabajo a la Ciudad de Buenos Aires, incluido en la Ley de Modernización Laboral, al hacer lugar a una demanda de la Unión de Empleados de la Justicia de la Nación (UEJN) contra el Estado Nacional.

El antecedente del Sindicato del Vidrio que abrió el camino

La semana pasada, iProfesional informó sobre la resolución del Juzgado Nacional de Primera Instancia del Trabajo 24 de la Capital Federal, a cargo de Leonardo Gabriel Bloise, quien hizo lugar a una medida cautelar solicitada por el Sindicato de Empleados de la Industria del Vidrio y Afines de la República Argentina que lidera uno de los cotitulares de la CGT, Cristian Jerónimo.

El juez ordenó a la Cámara Argentina de Fabricantes de Vidrio, la Cámara del Vidrio Plano y sus Manufacturas y la Cámara Argentina de Industrias Ópticas y Afines abstenerse de desconocer, limitar, suspender, discontinuar, modificar unilateralmente o considerar inexigibles las obligaciones previstas en los artículos 64 y 65 del convenio colectivo. Indicó que los artículos 64 y 65 del convenio no prevén simples aportes destinados al sindicato, sino contribuciones dirigidas al financiamiento de servicios, capacitación profesional, ayuda escolar, turismo, gastos de sepelio y otras prestaciones sociales para los trabajadores y sus familias.

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Programa financiero 2027: cuáles son las definiciones que espera el mercado

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Foto de archivo . Una persona en el edificio del Ministerio de Economía en el distrito financiero de Buenos Aires, Argentina. REUTERS/Agustin Marcarian

Este lunes el ministro de Economía, Luis Caputo, va a dar a conocer la hoja de ruta hasta diciembre de 2027, la manera en que pretende enfrentar los vencimientos en moneda extranjera del Tesoro que, según la consultora 1816, suman USD 37.400 millones. Los analistas van a poner la lupa en cómo se pretende pagar a los bonistas y, sobre todo, los pagos del próximo año, además de si hay alguna definición sobre una eventual salida al mercado internacional.

Los especialistas del sector privado van evaluar en detalle el plan de financiamiento y los instrumentos con los que el Gobierno quiere evitar tensiones durante el año electoral. Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, sostuvo que la clave va a pasar por los dólares, sobre todo cómo van a refinanciar la deuda de los bonos y la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el año que viene tiene mayores vencimientos. “Después habrá que ver cómo es el mix entre conseguir dólares afuera y conseguir dólares locales. Por ahí pasa la mayor cuestión y cuándo los consigue”, sostuvo.

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Las dudas sobre el acceso a divisas y la combinación entre recursos locales y externos dominan la discusión. Es que a pesar de la baja del riesgo país de los último días, el viernes cerró en 415 puntos básicos (p.b) -lo que implica un nuevo mínimo desde 2018-, funcionarios del Ministerio de Economía sostiene que ellos aún esperan un “portón” para salir a colocar en el mercado internacional. “Se han hablado en tantas ocasiones de ventanas, van a perder una ventana. No sé cuántas ventanas, ya tenemos una casa gigante con un ventanal. Estamos esperando un portón que nos reciba y quiera refinanciar la deuda”, aseguró.

Desde EconViews, Alejandro Giacoia sostuvo: “Lo más importante es que vamos a saber si van a salir al mercado, cuándo, qué monto van a buscar. También me imagino que van a dar detalles sobre el préstamo con garantía de multilaterales. Con eso también nos vamos a dar una idea de si siguen optando por acreedores senior o no”. Para los economistas, el detalle de los instrumentos y plazos resultará clave para proyectar el nivel de riesgo y la reacción de los inversores.

El ministro de Economía, Luis Caputo, defendió el rumbo económico del Gobierno en un evento del IAE Business School.
El ministro de Economía, Luis Caputo, defendió el rumbo económico del Gobierno en un evento del IAE Business School. (IAE Business School)

Pero en el mercado ya festejan la presentación de un programa financiero. “Para comenzar, es excelente que se comience a poder trabajar con este estilo. Desde las épocas de Miguel Kiguel en los años 90 no se presenta un programa financiero”, destacó Noberto Sosa de Invertir en Bolsa (IEB), para quien el tema de fondo es cómo se cubre el 2027, pues en su analisis no hay dudas de que el 2026 de una u otra forma, la Secretaría de Finanzas “lo cierra”.

Ahí aparece la primera discrepancia: mientras que para los analistas el principal desafío está en 2027, en el quinto piso del Palacio de Hacienda aseguran que la cuestión está prácticamente resuelta. “El programa financiero es bien conservador y desmitifica el problema: todo esta financiado y el 2027 es mas fácil que este año. Si el mercado espera algo dificil la reacción tiene que ser positiva” comentó, off the record, una fuente de Ministerio de Economía

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Oficialmente las autoridades ya confirmaron que el programa financiero incluirá garantías de organismos internacionales. Hasta ahora, Caputo consiguió un respaldo por USD 2.000 millones del Banco Mundial y de USD 550 millones del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Resta la definición del Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF), que se tratará el 22 de julio el otorgamiento. Allí el monto de garantías estará entre USD 250 millones y USD 300 millones, supo Infobae. Con ese conjunto de garantías la pretensión es negociar prestamos con instituciones financieras internacionales por hasta USD 5.000 millones.

El Banco Central renovó los prestamos REPO por USD 6.000 millones hasta 2028.
El Banco Central renovó los prestamos REPO por USD 6.000 millones hasta 2028.

En tanto, el viernes pasado, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) extendió hasta 2028 el vencimiento de todas las operaciones de REPO con bancos internacionales por USD 6.000 millones. Esta medida, que ya la anticipaban operadores como parte de la estrategia financiera rumbo a 2027.

La consultora 1816 calculó que, con lo conseguido hasta ahora y los anuncios por venir, Caputo tendría USD 13.100 millones y solo le restarían obtener USD 17.600 millones para cubrir los vencimientos hasta diciembre de 2027. Según la firma, la cifra es alcanzable por la composición de la deuda y el respaldo de los organismos multilaterales. El Tesoro sumó USD 3.082 millones mediante licitaciones de Bonares y, con la confirmación de las garantías del Banco Mundial y el BID, se habilita financiamiento privado a seis años por cerca de USD 4.000 millones. El diseño del programa financiero incluía la renovación de los repos del BCRA, por USD 6.000 millones, que vencen entre octubre de 2026 y abril de 2027, que ya sucedió.

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