“En particular, en las últimas semanas, la depreciación del peso fue similar a la registrada por varias monedas significativas contra el dólar de Estados Unidos. Desde fines de abril de 2026 al miércoles primero de julio, período en el que el peso argentino en el mercado oficial se depreció 4,1% en términos reales (teniendo en cuenta la inflación del periodo tanto en EEUU como en la Argentina), el euro lo hizo 3,3%, el yen japonés el 4,4%, la libra esterlina británica 2,9% y el real brasileño el 4,1 por ciento”, precisa el informe.

Andar y desandar

De ese modo desandaron los caminos de apreciación nominal que habían observado desde principios de año. De hecho, el informe precisa que entre el 31 de diciembre de 2025 y el 1 de julio de 2026 (esto es, en la primera mitad de 2026) el euro se depreció 3% en términos reales contra el dólar norteamericano, el yen 5,8% y la libra esterlina el 2,6% mientras que el tipo de cambio oficial del peso argentino se apreció 10,9% y el real brasileño lo hizo en un 6,8%.

Según Quantum, “estos recientes desplazamientos se dan desde un punto de partida en que el dólar se ve apreciado comparado con el nivel de tipo de cambio real multilateral tomado en un periodo histórico largo. Según la paridad de poder de compra del dólar (teniendo en cuenta las monedas y las tasas de inflación domésticas de los principales países con los que comercia y su propia inflación) para el periodo 1994-2026, el dólar estaría actualmente apreciado 11,7%, aunque no está en niveles máximo de apreciación de comienzos de 2025”.

A principios de este año la visión más generalizada era que la moneda de Estados Unidos podría seguir depreciándose, dado el punto de partida: altos déficits fiscales y de cuenta corriente, con una deuda del sector público que ya supera el 100% del PBI.

Pero los factores geopolíticos fueron en la dirección opuesta, y prevalecieron. “Ahora, en cambio, se incorporaron a la consideración las consecuencias de conflictos bélicos, incluyendo el de Medio Oriente. Esta evaluación dejó de manifiesto vulnerabilidades relativas, las variaciones derivadas de diferenciales regionales y nacionales de tasas de interés y la evolución de productividades con sus tecnologías”, explica Quantum.

¿Qué hay en todo esto para la Argentina? El informe concluye advirtiendo que la dinámica local del tipo de cambio está afectada por estas circunstancias y por factores propios, fundamentalmente aquellos que impactan en la oferta de divisas del sector privado (como la relativa lentitud del sector agroexportador para liquidar sus ventas) y la necesidad del BCRA de acumular reservas.

El Gobierno pagará los cupones de deuda el próximo 9 de julio, presentaría el programa financiero 2027 y, en este contexto, las acciones podrían tener una oportunidad de suba.

Por el lado fiscal, la recaudación tributaria no ayuda a consolidar un mayor superávit. En el mes de junio, los ingresos aumentaron un 23,7%, mientras que la inflación a doce meses se ubicaría en el 33,2% anual (contemplando una tasa de inflación estimada en junio del 1,8%); esto implica una caída en términos reales del 7,1% anual.

Los principales tributos mostraron el siguiente comportamiento:

• El IVA consumo aumentó un 28,1% anual
• El impuesto al cheque subió un 33,2% anual
• La seguridad social creció un 29,6% anual

De los tres tributos, solo uno igualó a la inflación, mientras que los otros dos quedaron por debajo.

Asimismo, los derechos de exportación cayeron un 27,8% en junio debido a un efecto combinado de reducción de alícuotas impositivas y una menor liquidación por parte del sector agropecuario. Las alícuotas que más descendieron fueron:

• Trigo y cebada bajaron 4 puntos porcentuales (del 9,5% al 5,5%)
• Soja se redujo un 2%
• Maíz, sorgo y girasol tuvieron una reducción del 1%

En el marco de una cosecha récord, las liquidaciones resultan muy bajas. Todo indica que los productores esperan liquidar con un tipo de cambio más elevado y un precio del gasoil más bajo, recordando que los fletes tienen un peso muy alto en sus estructuras de costos. A pesar de que el petróleo cayó a niveles similares a los previos al ataque de Estados Unidos a Irán, la petrolera estatal YPF aún no definió su política de precios futura; un tema pendiente para Horacio Marín.

En este escenario, el precio del dólar en el mes de junio subió un 5,3% frente a una inflación esperada del 1,8%. La última vez que la divisa le había ganado a la inflación fue en octubre de 2025, cuando el dólar mayorista subió un 4,0% y la inflación se ubicó en el 2,3%.

En términos anuales al mes de junio, el dólar mayorista avanzó un 23,2% contra una inflación del 33,2%, lo que dio como resultado una inflación en dólares del 8,2% anual. Desde la asunción de Javier Milei, la inflación acumulada fue del 319,0%, mientras que la devaluación del dólar mayorista alcanzó el 311,7%.

Por su parte, el dólar CCL pasó de $834 el 30 de noviembre de 2023 a $1.558 a junio de 2026, registrando un aumento del 86,7%. En conclusión, quien conservó dólares billete perdió tanto contra la inflación como contra el dólar mayorista.

Cómo es el programa financiero 2027 que busca darle previsibilidad al tipo de cambio

El Gobierno viene trabajando en dos planos definidos. Respecto a la deuda en pesos, busca renovarla colocando la mayor cantidad de vencimientos en fechas posteriores al acto electoral del año 2027; de este modo, del stock de toda la deuda en moneda local, un 40% vence pasado dicho año.

En cuanto a la deuda en dólares, el oficialismo trabaja para presentar un plan financiero que cubra los compromisos de la deuda hasta el fin del mandato presidencial, el 10 de diciembre de 2027. De esta forma, se busca quitarle volatilidad al tipo de cambio y aportarle previsibilidad a la economía. Dentro de las estrategias que se estarían llevando adelante, no se descarta un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que permita refinanciar los vencimientos del año 2027.

El precio del dólar al que apuestan inversores para los próximos 12 meses

Inflación y devaluación esperada: La inflación proyectada por el mercado para los próximos 12 meses es del 19,3% anual, lo que implica una tasa mensual promedio del 1,5%. Esto surge de comparar los rendimientos del bono CER con vencimiento al 30 de junio de 2027 versus el boncap de igual fecha.

Por su parte, la tasa de devaluación implícita en bonos con plazos similares sería del 23,6% anual (1,8% mensual), lo que demuestra que el mercado descuenta una devaluación superior a la inflación. El dólar a un año se ubicaría en torno a los $1.830.

Pago de cupones: El 9 de julio se abonarán los cupones de amortización y renta de los bonos soberanos. En los últimos 30 días, el activo de mayor suba fue el AL41 —un título de largo plazo que paga una renta del 3,5% anual y comienza a amortizar en enero de 2028—, el cual cotiza actualmente a u$s77,70.

Impacto del petróleo: El crudo perforó los u$s70 en su versión West Texas Intermediate (WTI). Esta baja en el precio internacional de los combustibles podría traccionar una inflación mucho más baja en los próximos meses, lo que debería empujar al alza a los bonos en pesos que ajustan por CER, los cuales pagan una renta superior al 8,0% para los vencimientos de 2028 en adelante.

Desarbitraje de tasas: El bono TZXS8 (en pesos ajustado por inflación) paga el 100% al final del período con una tasa interna de retorno (TIR) del 8,3% anual. El bono AO28 paga amortización el 30 de octubre de 2028 con una renta mensual del 0,5% y una TIR del 7,7% anual.

Los bonos en pesos lucen desarbitrados, probablemente por la mayor oferta del Gobierno para renovar deuda actual y colocar títulos post-2027. Lo que no se convalida con liquidez se paga con tasa, y a mi criterio es un costo muy alto: el Gobierno evita convalidar una tasa del 9,0% para una colocación internacional en dólares a 10 años, pero coloca deuda en pesos indexada a más del 8,0% anual a un plazo de 2 años. Con este nivel de tasas, la aparición de créditos hipotecarios a 10 años con tasas reales razonables queda en suspenso.

Selectividad en el panel líder: Las acciones operarán con mucha selectividad. No parece atractivo posicionarse en petroleras dada la baja del crudo a nivel global. En cambio, firmas como Pampa Energía, Central Puerto y Loma Negra muestran un recorrido lateral y representan una oportunidad.

Por otro lado, Metrogas ingresó en la recta final de su venta con 5 grupos interesados. El Estado debe definir la prórroga por 20 años de su contrato de servicio; la empresa podría valuarse entre u$s700 y u$s900 millones, lo que ubicaría el precio por acción entre $2.600 y $3.340 (frente a los $1.866 actuales de mercado).

En julio podría haber novedades, aunque el traspaso efectivo se realizará una vez definida la prórroga de la concesión, por lo que el impacto en precios puede demorar. Esta desinversión sería muy positiva para YPF, ya que le permitiría cancelar deuda y consolidar una estructura patrimonial más sólida.

El Mundial 2026 sigue despertando furor entre los hinchas argentinos, y cada instancia que se supera renueva las mismas preguntas de siempre: cuánto cuesta viajar hasta la próxima sede, qué alternativas existen para quienes quieren estar en las tribunas y cuánto más conviene pagar por un paquete armado frente a organizar todo por cuenta propia. Los octavos de final no son la excepción, y esta vez el desafío es llegar hasta Estados Unidos.

Argentina enfrentará a Egipto el martes 7 de julio, a las 13:00 hora de Argentina, en el Mercedes-Benz Stadium de Atlanta. Se trata de un cruce que, además de la expectativa deportiva, vuelve a poner sobre la mesa la logística habitual de cada instancia del torneo: vuelos, hospedaje y entradas, con opciones que van desde organizarse por uno mismo hasta los paquetes cerrados que ofrecen las agencias de turismo.

Los valores relevados muestran diferencias marcadas según el tipo de organización que se elija. Mientras que armar el viaje de manera independiente permite acceder a un presupuesto más ajustado, las agencias ofrecen paquetes que incluyen distintos niveles de comodidad y categorías de entradas, a un costo considerablemente mayor.

Para quienes prefieren organizar el viaje sin intermediarios, el relevamiento realizado sobre las plataformas Despegar, Turismocity y Almundo permite armar un presupuesto de referencia. La opción de vuelo más económica corresponde a Latam, con una tarifa de ida y vuelta de $2.734.475 (USD 1.810), en un itinerario que contempla la salida el 5 de julio y el regreso el 8.

En cuanto al hospedaje, los valores relevados arrancan en $220.000 por tres noches, lo que equivale a $70.770 por noche (USD 145,6 los tres días), en alojamientos ubicados a 17 kilómetros de la ciudad. A esos dos ítems se suma el de las entradas, el más volátil de los tres. En los sitios de reventa no oficiales, los precios relevados van desde USD 1.795 hasta USD 4.200. Al momento de relevar estos valores, no había entradas disponibles en el mercado oficial gestionado por FIFA.

De esta manera, tomando el vuelo más económico, el hospedaje más accesible y el valor de reventa más bajo relevado, el costo total de viajar por cuenta propia para alentar a la Selección en Atlanta asciende a USD 3.750,60, unos $5.663.406 al tipo de cambio considerado en el relevamiento.

Frente a la opción de organizar el viaje de manera independiente, también existen paquetes cerrados que arman distintas agencias de turismo, con precios sensiblemente más altos pero que incluyen distintos servicios ya coordinados.

Modovuela, por ejemplo, ofrece un paquete con base en Miami, aunque el partido se juega en Atlanta. Incluye cuatro noches de hospedaje en el Beachwalk Resort de Miami, entradas de categoría 1 o 3, y traslados entre el hotel y el estadio. El paquete no hace referencia a los vuelos. Su precio va de USD 7.500 a USD 8.400, dependiendo de la categoría de la entrada.

Amamosviajar propone un esquema distinto, con vuelo directo Buenos Aires-Atlanta-Buenos Aires incluido. El hospedaje es en el Hotel Atlanta Índigo Midtown, por cuatro días, con entradas de categoría 3. El valor total de este paquete es de USD 8.500.

Por su parte, Delfos ofrece un paquete de tres noches de hospedaje, sin especificar el hotel, con entradas de categoría 2. El paquete tampoco detalla información sobre vuelos ni traslados. Su precio es de USD 7.990.

Más allá de los costos del viaje, el cruce entre Argentina y Egipto llega con dos equipos que transitaron caminos distintos en la fase de grupos y en la primera instancia eliminatoria del Mundial.

Argentina cerró la fase de grupos con tres victorias: 3 a 0 ante Argelia, 2 a 0 ante Austria y 3 a 1 ante Jordania. En dieciseisavos de final, el equipo superó a Cabo Verde por 3 a 2 en tiempo suplementario, resultado que le permitió avanzar a esta instancia de octavos de final.

Egipto, en tanto, tuvo un recorrido más parejo en la fase de grupos, con dos empates y una victoria: 1 a 1 ante Bélgica, 3 a 1 ante Nueva Zelanda y 1 a 1 ante Irán. En dieciseisavos de final igualó 1 a 1 ante Australia en los noventa minutos, y definió su clasificación en la tanda de penales, que ganó 4 a 2.