Aunque las tasas de interés en pesos cayeron fuertemente en los últimos meses, el carry trade mediante inversión en bonos dio resultados positivos en “dólar contado con liquidación” en los primeros cinco meses del año, según un reciente análisis.

Concretamente, la consultora Quantum señaló que, en un contexto económico dominado por expectativas de dólar “relativamente estable”, inflación superior a esa expectativa y tasas de interés negativas (inferiores a la inflación en términos reales, pero superiores a la tasa de devaluación esperada), el período del 31 de diciembre de 2025 al 26 de mayo de este año arrojó rendimientos que en dólares “contado con liquidación” (FX CCL) fueron de 2,4% si el vehículo de inversión fueron los bonos globales GD35, hasta un 20% en Boncer, pasando por 14,3% si se hicieron depósitos a tasa Tamar (mayorista en pesos para colocaciones de más de $1.000 millones) y 16,2% si el camino del carry trade se hizo con Boncer.

En ese período, precisa el informe, la inflación fue del 14,7%, el CER arrojó un 15%, el dólar oficial cayó 3,5% y el libre 2,2%, ambos en términos nominales.

Teniendo en cuenta los resultados del carry de enero a mayo y la estacionalidad histórica de la oferta de divisas, Quantum calculó qué podría arrojar seguir con el carry en lo que resta del año en un escenario “de continuidad” y en otro de “alteración” de la situación actual. Se consideraron las emisiones en el mercado internacional que ya hicieron empresas y provincias y las que podrían realizar en el segundo semestre, la liquidación de divisas del superávit energético, que no es estacional, y la de la campaña agrícola, que viene más lenta de lo que sería esperable según la estacionalidad habitual.

Los escenarios son muy diferentes. En el “de mercado” se asume una Tamar del 22,5% anual, contra 26% en el “divergente”, y las diferencias son mucho más marcadas aún respecto del precio del dólar CCL a fin de año ($1.726 en el primer escenario, $2.012 en el segundo) y del nivel de riesgo país (400 puntos básicos si se da el primer escenario de mercado y 650 si ocurre el “divergente”).

Así, en el primer caso los rendimientos del carry se invierten respecto de lo que fueron hasta mayo. En los próximos siete meses, en CCL serían de apenas el 1,1% en depósitos a tasa Tamar, y darían perdidas del -0,9% en Lecap y del -2,1% en Boncer, mientras el rendimiento de los Globales, la peor alternativa en los primeros cinco meses, daría un saldo positivo en dólares CCL del 5%, gracias a la devaluación asumida y la reducción del riesgo país a 400 puntos, lo que implica una ganancia de capital del 4% en esos bonos. En cualquier caso, acota Quantum, mantener el carry no afectaría mucho las ganancias ya realizadas hasta el martes pasado. Ese escenario de continuidad asume que el peso sigue apreciándose como lo hizo hasta mayo, pero si reduce el ritmo de apreciación a la mitad (7,3%) y la inflación baja al 11% en el período, las opciones en pesos siguen siendo preferibles, con la Tamar rindiendo otro 8%, las Lecap el 5,9%, los Boncer el 4,6 por ciento.

El escenario “divergente” implica un deterioro general: devaluación mayor del tipo de cambio, inflación, tasas de interés y niveles de riesgo país más altos, un cuadro en el que todas las opciones implicarían rendimientos directos negativos y pérdidas en dólar CCL del 13,3% para las colocaciones Tamar, del 15% si se optó por Lecaps, del 16,1% en Boncer, contra una pérdida de “solo” 7,4% si se eligieron Globales.

Para los doce meses del año, teniendo en cuenta los resultados ya obtenidos en los primeros cinco meses, el ejercicio de Quantum arroja los siguientes resultados: ganancias de entre el 7,5% (Tamar) hasta el 17,5% (Boncer) en el escenario “de mercado” y resultados cercanos a cero en el “divergente”: pérdidas de 1,2%, 1,8% y 5,2% respectivamente si se apostó todo el año al carry en Lecap, Tamar o Boncer, y una ganancia modesta, del 0,7%, si todo el trayecto se hizo manteniendo depósitos a tasa Tamar.

El Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones (RIGI) lleva casi dos años en funcionamiento y acumula decenas de proyectos presentados, aprobados y en evaluación. Mientras el Gobierno avanza con una versión ampliada del esquema —el denominado Súper RIGI, cuyo proyecto ya ingresó al Congreso—, desde la oposición peronista llegó un análisis que pone el foco en cuánto le cuesta al Estado, en términos de impuestos que deja de cobrar, el conjunto de beneficios que sostiene al régimen.

El autor del informe es Guillermo Michel, diputado nacional por el peronismo y hombre de confianza de Sergio Massa, bajo cuya gestión como ministro de Economía, Michel condujo la Aduana argentina. Su trabajo toma como base los 13 primeros proyectos que el RIGI aprobó y concluye que el costo fiscal anual de esas inversiones asciende a USD 1.837 millones, equivalentes a 0,27 puntos porcentuales del PBI.

El cálculo fue elaborado en las últimas semanas, antes de que se conociera la aprobación de tres proyectos adicionales, con lo que el total de iniciativas aprobadas asciende actualmente a 16. En la medida en que esas nuevas incorporaciones impliquen beneficios similares, el costo fiscal real podría ser algo superior al proyectado por el legislador.

El concepto de “gasto tributario” refiere a los ingresos que el Estado resigna cuando otorga exenciones, alícuotas reducidas u otros beneficios impositivos a determinados sectores o actividades. No es un gasto presupuestario en sentido estricto —el Estado no desembolsa ese dinero—, sino una renuncia a recaudación que, de no existir el beneficio, hubiera ingresado a las arcas públicas.

En el caso del RIGI, la lógica oficial detrás de esos beneficios es que, sin ellos, muchas de las inversiones directamente no se concretarían. El argumento es que proyectos de gran escala en sectores como energía o minería requieren horizontes de retorno muy largos y niveles de certeza jurídica y fiscal que justifican un tratamiento diferencial. El propio régimen incluye una estabilidad normativa de 30 años para los proyectos adheridos.

Los 13 proyectos analizados por Michel suman una inversión comprometida de USD 27.210 millones y contemplan la creación de 36.873 puestos de trabajo. Entre ellos se encuentran iniciativas de peso como el proyecto de GNL de Southern Energy (USD 15.156 millones), Vaca Muerta Sur —el consorcio liderado por YPF— (USD 2.900 millones) y Rincón de Río Tinto (USD 2.744 millones), además de emprendimientos mineros como Los Azules de McEwen Copper (USD 2.672 millones) y Diablillos de AbraSilver (USD 764 millones). Las exportaciones proyectadas por el conjunto de esos proyectos alcanzan los USD 21.006 millones anuales.

Sobre esa base, Michel estimó un gasto tributario de USD 1.837 millones por año, equivalente a 0,27 puntos porcentuales del PBI. El número surge de sumar los distintos beneficios que el RIGI otorga a los Vehículos de Propósito Único (VPU), que son las personas jurídicas que cada proyecto debe constituir para adherirse al régimen con su propio CUIT.

Entre esos beneficios se cuentan la reducción de la alícuota del Impuesto a las Ganancias del 35% general al 25%, la eliminación de derechos de exportación a partir del tercer año de operación del proyecto, la exención de aranceles de importación sobre bienes de capital e insumos, la emisión de Certificados de Crédito Fiscal para cancelar el IVA y la posibilidad de computar el 100% del Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios como pago a cuenta de Ganancias —frente al 33% que permite el régimen general—. El informe aclara que, para petróleo, gas natural y oro, las retenciones ya eran cero antes del RIGI por norma general, por lo que ese beneficio particular resulta neutro en esos rubros.

Michel no se limitó a cuantificar el costo de los proyectos ya aprobados, sino que también proyectó qué ocurriría si el RIGI atrajera inversiones de similares características por un total de USD 100.000 millones —una cifra que el propio Gobierno tiene como horizonte de expectativa para el régimen. Bajo esa proyección, el gasto tributario ascendería a aproximadamente 1 punto porcentual del PBI.

El componente más significativo dentro de ese total proyectado corresponde a la eliminación de derechos de exportación, que por sí sola representaría 0,40 puntos porcentuales del PBI. Le siguen la reducción en Ganancias más el tratamiento de quebrantos (0,22 puntos), los beneficios sobre importaciones y el IVA (0,15 puntos), los Certificados de Crédito Fiscal de IVA (0,14 puntos) y el tratamiento diferencial del Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios (0,09 puntos).

Si sobre esa misma base de inversión se aplicaran los beneficios adicionales que contempla el Súper RIGI —actualmente en tratamiento legislativo—, el gasto tributario proyectado treparía a 1,27 puntos porcentuales del PBI, según el informe de Michel.

La diferencia principal está en dos modificaciones que el nuevo esquema introduce respecto del RIGI original. La primera es una reducción adicional de la alícuota de Ganancias: mientras el RIGI la baja del 35% al 25%, el Súper RIGI la llevaría al 15%, lo que en la proyección de Michel implica que el costo de este ítem pase de 0,22 a 0,44 puntos del PBI. La segunda es un tope del 10% para las contribuciones patronales sobre nuevos puestos de trabajo, un beneficio que el régimen original no contempla y que en la proyección agrega 0,06 puntos del PBI adicionales.

El Súper RIGI, cuyo nombre formal es Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones en Nuevas Industrias, apunta a sectores que el Gobierno define como “nuevas actividades económicas”: proyectos industriales o tecnológicos que actualmente no se desarrollan en el país o que se encuentran en fases experimentales. El ministro de Economía, Luis Caputo, mencionó como ejemplos la fabricación de baterías de litio, paneles solares, turbinas eólicas y data centers para inteligencia artificial. El monto mínimo de inversión para adherirse es de USD 1.000 millones por proyecto, superior al piso de entre USD 200 millones y USD 600 millones que rige en el RIGI según el sector.

El análisis de Michel presupone que, sin los beneficios del RIGI, el Estado hubiera recaudado esos impuestos. Sin embargo, el argumento oficial —y el que subyace en el diseño del régimen— es que, en ausencia de los incentivos, la mayor parte de esas inversiones directamente no se radicaria en el país, con lo cual la recaudación de referencia sería cero.

Lo que el informe del diputado sí pone en blanco sobre negro es la magnitud del esfuerzo fiscal que el Estado asume al sostener el esquema: casi USD 1.837 millones anuales para los primeros 13 proyectos aprobados, con la perspectiva de que ese número crezca a medida que el RIGI sume nuevas adhesiones —y más aún si el Súper RIGI obtiene aprobación parlamentaria y comienza a generar proyectos propios.

El Banco Provincia abrió una licitación para vender 24 inmuebles ubicados en la provincia de Buenos Aires y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con apertura de sobres prevista para el 8 de junio de 2026.

El acto principal se realizará en Guanahani 580 (tercer nivel, núcleo A), en la Ciudad de Buenos Aires, mientras que las propiedades del interior bonaerense tendrán aperturas de ofertas en las sucursales correspondientes a su localización.

La nómina incluye unidades en Lincoln, Balcarce, General Arenales, Mar del Plata (en las zonas de Güemes y El Monolito), Salto y San Clemente del Tuyú. Cada inmueble cuenta con su propio número de licitación pública para identificar y seguir cada operación.

La información completa, con imágenes, pliegos licitatorios, características generales y valores de referencia, está disponible en www.bancoprovincia.com.ar/inmuebles, donde también figura el contacto del equipo a cargo de la comercialización.

La convocatoria fue difundida a través del Boletín Oficial y con publicaciones en diarios de alcance provincial y nacional.

Según el banco, el proceso se enmarca en una estrategia para ampliar su oferta en futuras etapas mediante mecanismos abiertos y competitivos.

Se publican los datas que figuran online en el banco.

• Localidad: ALEJANDRO KORN. FLORIDA 349. Vivienda
• Valor: $60.330.000,00
• Inmueble en PB. 5 ambientes, todos conectados por amplias aberturas sin carpinterías (dos de ellas sin ventanas al exterior), baño y cocina. Posee un paso lateral descubierto sobre todo el largo de la vivienda y amplio fondo. Sup: Terreno: 374,98 m2. – Cubierta: 131 m2.

• Localidad: BALCARCE. Vivienda.
• Valor: $50.600.000,00

• Localidad: CASEROS. Calle: AVENIDA MITRE 5754/5756. A la venta por Licitación
• Valor: $52.000.000,00
• Vivienda unifamiliar en PH, ubicada al contrafrente de la propiedad, y se accede por un pasillo lateral independiente. Distribuida en una planta y se compone de cocina, comedor, baño, dormitorio, y dos patios.

• Localidad: CASEROS. Calle: FRAY MAMERTO ESQUIU 4567. Licitado / Disponible para recibir ofertas
• Valor: $65.300.000,00
• Vivienda unifamiliar en PH, ubicada al frente. Distribuida en dos plantas, encontrando en PB. Sup. Total: 171.10m2. Sup. cub.: 78.10m2. Sup. desc.: 77.96m2. Sup. Semicub.: 15.04m2.

• Localidad: CITY BELL. Calle: 471 1309/11. Por Licitación. Vivienda
• Valor: $94.000.000,00
•  Vivienda unifamiliar sometida a PH. Planta baja, ingreso por estar-comedor, cocina con comedor diario, 3 dormitorios, uno en suite, lavadero y cochera.

• Localidad: CIUDAD DE BUENOS AIRES. Calle: ACEVEDO 421 y 427. Piso: 3. Dpto: D. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Vivienda
• Valor: $287.000.000,00
• Departamento de 4 ambientes. Cochera en subsuelo y Baulera. Sup.Cub. UF: 81,28 m2; Sup. Balcón.: 2,66 m2; Total para la UF: 83,94 m2 – Sup. Cochera: 28,07 m2 – Sup. Baulera: 1,47 m2.

• Localidad: CIUDAD DE BUENOS AIRES. Calle: ACEVEDO 421 y 427. Piso: 3. Dpto: C. Licitado / Disponible para recibir ofertas. VIVIENDA
• Valor: $235.000.000,00
• Departamento de 3 ambientes. Superficies. Dpto.: Cub.: 62,34 m2; Balcon: 6,61 m2; Total: 68,95 m2 – Cochera: Sup cubierta y total: 21,19 m2 – Baulera: Sup. Cubierta y total: 1,52 m2.

• Localidad: CIUDAD DE BUENOS AIRES. Calle: VALLEJOS 3126/8. Piso: 2. Dpto: B. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Vivienda con cochera
• Valor: $284.000.000,00
• Departamento ubicado al contrafrente; Semipiso de 4 ambientes con pequeña dependencia. Sup. U.F.: 111,34 m2 – Sup. Semicubierta: 2,23 m2 – Sup. Balcón: 9,94 m2.

• Localidad: CIUDAD DE BUENOS AIRES. Calle: BALCARCE 302 CIUDAD DE BUENOS AIRES 302. A la venta por Licitación. Local comercial
• Valor: $3.150.000.000,00
• Inmueble corporativo, en el barrio de Monserrat, desarrollado en SS, PB y 2 niveles. Sup del Terreno: 1.613,00 m2 – Sup. Cub.: 4.395,00 m2.

• Localidad: CIUDAD DE BUENOS AIRES. Calle: AVENIDA ASAMBLEA 819, 821 y 827. Piso: 8. Dpto: B. A la venta por Licitación. Vivienda
• Valor: $196.000.000,00
• Vivienda unifamiliar, con baulera en azotea. Se compone de estar-comedor, cocina, lavadero, toilette, dependencia de servicio con toilette, tres habitaciones, baño y balcó.

• Localidad: SAN MARTIN. Calle: CASEROS (95) 2191. Piso: 5. Dpto: 2. A la venta por licitación. Vivienda.
• Valor: $92.950.000,00
• Departamento ubicado en un edificio de perímetro libre compuesto por SS, PB y 9 pisos sobre rasantes.

• Localidad: GENERAL ARENALES. Calle: AVDA.CENTENARIO S/N (PROX. A RUTA NAC 65) S/N. A la venta por Licitación. Oficina y tinglados.
• Valor: $33.000.000,00
• Unidad Productiva de cría de animales. Techo parabólico y piso de cemento.

• Localidad: GENERAL PACHECO. Calle: CORONEL VILELA S/N. A la venta por Licitación. Vivienda.
• Valor: $123.200.000,00
• Se trata de una edificación modesta desarrollada en planta baja, construida con muros de mampostería revocados y cubierta a dos aguas de chapa.

• Localidad: LA PLATA. Calle: 75 826 LA PLATA 826. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Vivienda.
• Valor: $63.800.000,00
• Vivienda unifamiliar desarrollado en PB, ingreso por living, dos dormitorios, baño principal, cocina-comedor con salida al exterior, importante patio con lavadero, toilette, parrilla y pileta.

• Localidad: MAR DEL PLATA. Calle: LAS HERAS 2582. Piso: P.B. y sótano. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Local comercial
• Valor: $150.000.000,00
• Local comercial a la calle ubicado en planta baja y subsuelo de un edificio de viviendas de 8 niveles. Superficie Cubierta S.S. (Pol. I-15): 261,04 m2; Superficie Cubierta PB (Pol. 00-15): 276,62 m2; Superficie Total de la UF 15: 537,66 m2.

• Localidad: MAR DEL PLATA. Calle: MAGALLANES 10228. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Terreno.
• Valor: $13.900.000,00
• Lote de medidas regulares, emplazado en posición medial, con frente sobre calle de tierra. Sup: 233,00 m2.

• Localidad: MAR DEL PLATA. Calle: Reforma Universitaria N° 39. A la venta por Licitación. Terreno.
• Valor: $413.000.000,00

• Localidad: MONTE CHINGOLO. Calle: GENERAL GUIDO 3343. Unidad funcional: Parcela 9. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Terreno.
• Valor: $96.800.000,00
• Lote independiente, en terreno baldío, con muros medianeros. Sup. de terreno: 433,00m2.

• Localidad: MONTE CHINGOLO. Calle: GENERAL GUIDO 3343. Unidad funcional: Parcela 8. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Terreno.
• Valor: $96.800.000,00
• Lote independiente, en terreno baldío, con muros medianeros. Sup. de terreno: 433,00m2.

• Localidad: QUILMES. Calle: AVENIDA HIPOLITO IRIGOYEN 568/74. Dpto: LOCAL 193. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Local en galería.
• Valor: $14.500.000,00
• Local Comercial N° 193 interno en entrepiso de galería Colón. Superficie total de 23,99 m2.

• Localidad: SALTO. Calle: PIEDRAS 612. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Vivienda.
• Valor: $36.300.000,00

• Localidad: SAN CLEMENTE DEL TUYÚ. Calle: CALLE 63 180. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Cochera.
• Valor: $11.800.000,00
• Cochera N° 7, cubierta, ubicada en el subsuelo del edificio “Ondina IV”. Ancho: 2,22 m2.

• Localidad: SANTOS LUGARES. Calle: NEUQUEN 3743 SANTOS LUGARES 3743. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Vivienda.
• Valor: $154.000.000,00
• Vivienda unifamiliar sobre lote propio de medidas regulares entre medianeras, a 3 cuadras del centro de la ciudad. Sup. Terreno: 322,50 m2 – Sup. Cubierta: 216,00 m2 – Sup. Semicubierta: 25,00 m2 – Sup. Descubierta: 190,00m2.

• Localidad: VILLA SOLDATI. Calle: HUSARES 1550 VILLA TESEI 1550. A la venta por Licitación. Vivienda.
• Valor: $60.500.000,00
• Vivienda unifamiliar sobre lote propio desarrollada en una sola planta. Sup. terreno: 233 m2 – Sup. cubierta: 82,65 m2 – Sup. semicubierta: 4,95 m2 – Sup. descubierta: 154,50 m2.

• Localidad: EL TRIUNFO. Calle: SPORTARO s/n. Licitado / Disponible para recibir ofertas. Terreno.
• Valor: $10.450.000,00
• Lote baldío de forma irregular, a pocos metros de la esquina de 20 x 40, con una Sup. Tot.: 800,00 m2, el mismo posee servicio de agua y luz.