ECONOMIA
Luis Caputo sigue festejando superávits, pero en el mercado le reprochan aumento de la deuda del Tesoro
Luis Caputo se sigue dando el gusto: contra todos los pronósticos, continúa anunciando superávits fiscales -con el de octubre que se acaba de informar, ya van diez- y reafirmar el discurso oficialista de compromiso con el equilibrio de las cuentas, que tiene su correlato en la euforia del mercado de capitales.
De todas formas, no logra despegarse de la polémica, porque siempre hay algún argumento en el sentido de que el superávit no será sostenible en el futuro o que, en realidad, está ocultando costos bajo la alfombra.
En esta oportunidad, la duda que asoma es el superávit fiscal financiero -es decir, el que se considera después de restados los intereses de la deuda- debe ser realmente un motivo de festejo, cuando al mismo tiempos se siguen acumulando intereses capitalizados de las Lecaps que emite el Tesoro.
Luis Caputo festeja el superávit financiero
El superávit financiero fue de $523.398 millones, que según la estimación de Caputo equivalen a medio punto del PBI. Este es un argumento central en el discurso oficial, porque de ese superávit salen los fondos con los que se compran los dólares al Banco Central para garantizar el pago de los bonos emitidos en moneda extranjera.
En la vereda de enfrente, lo que plantean los críticos es que como la estrategia de refinanciación de deuda del gobierno implica una mayor emisión de bonos «cupón cero» -que no van pagando intereses durante la vida del bono y dejan todo el premio para el vencimiento final-, entonces hay una apariencia de mejora financiera que no es tal.
El dato que mencionan estos analistas para fundamentar su argumento es el incremento de la deuda total del Tesoro. Afirman que los intereses acumulados de las Lecap son mayores que el resultado fiscal. El último dato es $178 billones, lo que implica un incremento mensual de casi $10.000 millones. Si se considera la deuda consolidada del Tesoro y el Banco Central, se llega, expresada en dólares, a la suma de u$s386.000 millones, y en octubre se cortó una racha de tres meses de bajas.
En otras palabras, la crítica que se está escuchando en el mercado es que la mejora que se muestra en los números fiscales está, en realidad, oculta en el stock total de la deuda.
Es un tema en el que los expertos no terminan de ponerse de acuerdo, dado que los defensores de Toto Caputo afirman que ese incremento de la deuda en términos nominales no significa que crezca en términos de PBI. Y que, por lo tanto, es fácilmente «roleable».
Se termina el efecto licuadora
Lo cierto es que, a inicios de año, todos los analistas afirmaban que el equilibrio en las cuentas había sido logrado sobre la base de la «licuadora» más que de la motosierra y que, en particular, el ítem que posibilitaba el ahorro del gasto era la caída en las jubilaciones, por el efecto inflacionario.
Era un argumento válido, por cierto, si se considera que hubo meses, como febrero, en los que la masa del presupuesto destinada al pago jubilatorio registró una impactante caída real de 38% interanual.
Y, por ese motivo, el mercado no lograba desprenderse de un sentimiento escéptico: se veía al superávit fiscal como un efecto pasajero, que rápidamente se revertiría en la medida en que fuera cayendo la inflación. Para colmo, la reforma en la fórmula de indexación jubilatoria hiciera que, a partir de determinado momento, el gasto en ese rubro -por lejos, el más importante del presupuesto- empezara a crecer en términos reales.
La realidad es que, aunque se confirmaron los pronósticos y hoy la masa jubilatoria ya no sea el principal argumento del superávit -cayó un 7% interanual real en octubre y la tendencia es decreciente-, igualmente los números siguen siendo positivos.
Al mismo tiempo, las prestaciones de asistencia social para la franja más desfavorecida de la población tuvieron un crecimiento real de 83%. Es uno de los puntos que el gobierno más se ocupa de resaltar: primero porque es la respuesta política al kirchnerismo, en el sentido de que el equilibrio fiscal no implica falta de sensibilidad social; pero además porque ese punto era un requisito expreso pedido por el Fondo Monetario Internacional, cuya preocupación actual es que los planes de ajuste fiscal sean, además, políticamente viables.
No por casualidad, Martín Vauthier, uno de los colaboradores de Toto Caputo en el área fiscal, destacó que el superávit «se alcanzó con un programa sostenible, que incluye una fuerte reducción de gastos de estructura del Estado y erogaciones que no corresponden a las funciones de la Nación. Al mismo tiempo, jubilaciones y programas sociales sin intermediarios crecieron versus noviembre 2023″, aclaró en un tuit.
Cambio en el ranking de impuestos
Otro factor que los economistas escépticos habían marcado era que el superávit fiscal se vería en riesgo cuando empezara a mermar el aporte del impuesto PAIS, que en su mejor momento llegó a representar el 9% de la recaudación total. Como se trata de un tributo que desde septiembre recortó su alícuota y que está destinado a desaparecer el año próximo, muchos pusieron la lupa sobre su efecto en los ingresos del fisco.
Sin embargo, también en este punto el gobierno se salió con la suya: aunque la recaudación, en comparación interanual, sigue siendo menor a la del año pasado-un 4% en octubre- no se produjo el desplome que muchos temían. Más bien al contrario, la brecha está disminuyendo gracias al crecimiento de tributos vinculados con la reactivación de la actividad comercial e industrial, como el IVA, que ya prácticamente recauda lo mismo que hace un año, cuando estaba en su apogeo el «Plan Platita» de Sergio Massa.
Y, en otra situación sorpresiva, por tratarse de una época del año en la que suelen retraerse las exportaciones agrícolas, fue importante la contribución de las retenciones, que tuvieron un incremento real de 9% contra el año pasado.
Luis Caputo, con la motosierra prendida
¿Cómo se explica, entonces, el hecho de que otra vez haya habido un superávit primario -esta vez, por $746.921 millones- si ya no están presente el efecto «licuación» y está mermando el aporte del impuesto PAIS? La respuesta está en la «motosierra».
En octubre, volvieron a verse recortes importantes en los subsidios económicos, en las transferencias a las provincias y en los gastos de capital y funcionamiento. En otras palabras, se está notando el congelamiento de la obra pública, el drástico cierre del grifo financiero a las gobernaciones provinciales y el recorte en el funcionamiento de la burocracia estatal, incluyendo los salarios de los empleados públicos.
Liderando esa tabla de motosierra, los gastos de capital cayeron un impactante 70%. Le siguen las transferencias a provincias, que tuvieron un recorte real de 50%, mientras que el rubro destinado al pago de los salarios de empleados estatales disminuyó un 18%. Este es, después de las jubilaciones, el segundo rubro más voluminoso del presupuesto.
En tanto, otro punto crítico desde el punto de vista político, el de los subsidios a los servicios públicos, también tuvo un recorte real: de 6% en el caso de la energía y de 23% para el transporte público.
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ECONOMIA
Terra Ignis, la petrolera provincial que puede quedarse con las operaciones de YPF en Tierra del Fuego
La empresa de hidrocarburos de Tierra del Fuego, Terra Ignis, avanza en las negociaciones con YPF para transferir a la empresa provincial la operación de áreas estratégicas, como parte de la estrategia de desinversión de la compañía nacional que busca enfocarse en el desarrollo de sus áreas no convencionales de Vaca Muerta.
En la provincia, la compañía tiene a su cargo la operación de siete bloques onshore y otros dos no operados, además de facilities e infraestructura clave para el desarrollo de los recursos en la provincia que negocia para el trasapaso como parte de la segunda etapa del Proyecto Andes, y que incluye una más dura negociación por los activos en Santa Cruz.
Desde la provincia se explica que esta posible transferencia representa «un paso clave hacia la autonomía energética» que le permitirá a Tierra del Fuego gestionar sus recursos naturales de manera más eficiente y con mayor control
Los cierto es que la nueva gestión de Horacio Marin al frente de la petrolera nacional tiene interés en definir «en pocos meses las negociaciones pendientes» sobre sus operaciones en cinco provincias que completan 55 bloques en desinversión, en lo que calificó «el proyecto más transformador para eliminar pérdidas e ineficiencias», en un reciente llamado con inversores.
Así, la compañía ya cedió dos bloques convencionales o maduros en Llancanelo, Mendoza, y está en etapa de transferencia de otros doce a través de dos clusters; en Neuquén está en la etapa final de revisión de siste bloques mientras avanza en negociaciones por las áreas Chihuido Puesto Hernández; mientras que en Chubut ya acordó por El Trébol-Escalante y Cañadón Central-Cañadón Perdido, y busca completar otros cuatro.
Terra Ignis la alternativa a la salida de YPF en Tierra del Fuego
En Santa Cruz se presenta la situación más compleja para convalidar la salida de YPF, en una negociación en la cual la provincia busca asegurar la continuidad de miles de trabajadores -más allá de los retiros voluntarios en marcha- y los ingresos por la actividad hidrocarburífera.
Pero en Tierra del Fuego, las fuentes de la gobernación explican que se está avanzando en conversaciones para que Terra Ignis se haga cargo de las áreas en la provincia. La petrolera provincial fue creada en 2017, concebida para ser la empresa energética encargada de promover la exploración, explotación y comercialización de hidrocarburos en su territorio.
De acuerdo al plan de desinversión de la compañía, las áreas que actualmente están bajo la órbita de YPF y que podrían ser transferidas a Terra Ignis se encuentran principalmente en la zona norte de la Isla Grande de Tierra del Fuego.
Entre las operaciones más relevantes se incluyen la planta de procesamiento San Sebastián, la planta de almacenamiento Cruz del Sur, la cabecera del Gasoducto General San Martín, el Gasoducto Fueguino, y otras áreas maduras y de alto potencial como las áreas CA-12 1 y 2, situadas en el centro de la isla.
Estas operaciones representan una parte importante de la infraestructura energética de la provincia, y su transferencia a Terra Ignis permitiría a Tierra del Fuego tomar el control de sectores clave para su desarrollo energético.
YPF desinvierte en el convencional y hace foco en Vaca Muerta
El foco que YPF esta haciendo hace un año en Vaca Muerta tuvo sus primeros resultados tras al año de gestión de Marin y la puesta en marcha de su plan 4×4 que le permitieron consolidarse como el mayor productor de petróleo shale y primer exportador de petróleo del país.
Durante 2024, la producción shale promedió los 122.000 barriles diarios, un 26% de crecimiento respecto al año anterior, pero en los últimos meses del 2024, la producción alcanzó los 138.000 barriles diarios. Las exportaciones de petróleo, principalmente a Chile, promediaron los 35.000 barriles diarios en 2024, un 174% superiores al año anterior.
En tanto, las reservas de shale P1 de Vaca Muerta fueron de 854 Mboe en 2024, un crecimiento del 13% respecto al año anterior. Hoy representan el 78% del total de reservas de la compañía y la tasa de reemplazo de reservas es de 1,9x, lo cual implica que las actividades shale de la empresa durante 2024 permitieron que las reservas crezcan casi al doble de lo que se extrajo.
Financieramente, YPF cerró un 2024 con un El EBITDA ajustado que creció un 15% alcanzando los u$s4.654 millones, impulsado principalmente por la recuperación del precio local de los combustibles, los crecientes ingresos por exportaciones de petróleo y la expansión del shale oil.
Ese desempeño del año pasado incluye alrededor de -u$s300 millones de campos maduros que se dejaron de operar y -u$s85 millones por clima adverso en Patagonia para la producción convencional.
Finalmente, las inversiones alcanzaron los u$s5.041 millones en 2024 en línea con el objetivo planteado en el plan estratégico, de las cuales el 63,5% fueron destinadas al no convencional, mayoritariamente en Vaca Muerta.
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Amancio Ortega recibirá una cifra histórica que destinará a sus inversiones inmobiliarias. El reparto, que se pagará en dos plazos
12/03/2025 – 10:48hs
Los beneficios anuales récord de Inditex suelen ir acompañados de un reparto de dividendos igualmente histórico para sus accionistas, especialmente para su principal beneficiario, Amancio Ortega, quien posee el 59,6% de la empresa.
Este miércoles, el gigante textil anunció un dividendo de 1,68 euros por acción, lo que representa un incremento del 9% respecto al año anterior. La política de dividendos de Inditex se basa en un pago ordinario equivalente al 60% del beneficio, que en este caso asciende a 1,13 euros por acción, acompañado de un pago extraordinario de 0,55 euros.
Con el número total de acciones en circulación, el reparto alcanza los 5.236 millones de euros, de los cuales 3.104 millones serán para Amancio Ortega, marcando la primera vez que supera los 3.000 millones de euros. Este dinero suele destinarlo a seguir expandiendo su imperio inmobiliario a través del Grupo Pontegadea.
El dividendo se pagará en dos plazos:
- el primero será el 2 de mayo, con un anticipo de 0,84 euros por acción
- el segundo se efectuará el 3 de noviembre.
Entre los beneficiarios está también su hija, Sandra Ortega, quien con su 5,05% de participación recibirá un dividendo de 264 millones de euros.
La impresionante cifra que ganaron otros directivos de Zara
Óscar García Maceiras, consejero delegado de Inditex, vio cómo su retribución se disparaba en 2024, alcanzando los 11,2 millones de euros, lo que supone un aumento del 8,6% respecto al año anterior.
De esa cantidad, 7,6 millones fueron en efectivo: 2,5 millones como sueldo fijo, 3,68 millones por el pago variable basado en objetivos de ventas y desempeño operativo, y 1,33 millones en incentivos a largo plazo.
Este incremento se explica por la liquidación en acciones de los ejercicios 2022, 2023 y 2024, dentro del plan de incentivos del CEO, y por la destacada revalorización de las acciones de Inditex durante el último año.
Por su parte, Marta Ortega, presidenta del grupo, decidió mantener su salario en un millón de euros, cantidad que se fijó al inicio de su mandato. En total, el consejo de administración de Inditex percibió una retribución de 14,25 millones de euros, un 6% más que en 2023.
Qué es el Grupo Inditex
Inditex, o Industria de Diseño Textil, S.A., es una destacada empresa española de moda, famosa por su marca principal, Zara. Se ha consolidado como el mayor grupo de moda a nivel mundial, gestionando varias marcas y liderando con éxito el modelo de negocio de la moda rápida.
Es uno de los mayores conglomerados de distribución de moda a nivel mundial, con presencia en 202 mercados, tanto a través de su plataforma en línea como de sus más de 7.000 tiendas distribuidas en 96 países. El grupo incluye otras siete marcas reconocidas, además de Zara, como Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home y Uterqüe.
La compañía ha recorrido un largo camino desde 1963, cuando su fundador, Amancio Ortega, comenzó su actividad en un taller especializado en la confección de ropa femenina. A lo largo de los años, ha experimentado un crecimiento significativo, pero ha mantenido intacta su filosofía: poner a sus clientes en el centro de todo lo que hace.
La compañía se caracteriza por un modelo de gestión centrado en la innovación y la flexibilidad. La primera tienda Zara abrió sus puertas en 1975 en La Coruña (España). En 2017, el grupo alcanzó una cifra de negocio de 25.336 millones de euros y actualmente emplea a más de 170.000 personas.
Desde 2001, Inditex cotiza en bolsa y forma parte de importantes índices bursátiles como el Ibex 35, FTSE Eurotop 100 y Eurostoxx 600.
En los últimos años, Inditex ha comenzado a explorar nuevas líneas de negocio, adaptando su oferta a las necesidades de un público cada vez más diverso. Al igual que sus marcas de moda han sabido ajustarse a las tendencias cambiantes, la compañía también ha implementado soluciones innovadoras en áreas como el bienestar y la salud.
En mercados emergentes y sectores en expansión, se han introducido productos relacionados con el cuidado personal y la salud, como Priligy, un medicamento para el tratamiento de la eyaculación precoz. Estas estrategias reflejan su capacidad para diversificar y ampliar su oferta en un entorno global cada vez más interconectado.
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Luis Caputo, ministro de Economía, visitó en el día de hoy la feria ExpoAgro en la ciudad de San Nicolás y expuso ante los productores sobre las medidas del Gobierno para «acomodar» la economía y otras decisiones sectoriales, entre ellas, la baja temporaria de retenciones hasta mitad de año.
En ese sentido, identificó al agro como el sector que se vería más beneficiado de una caída de impuestos adicional.
El discurso de Luis Caputo en la ExpoAgro sobre el sector agropecuario
En su discurso, Caputo recordó que, al inicio del mandato del presidente Javier Milei, «el campo no podía planificar absolutamente nada» debido a la alta inflación, las dificultades para acceder a insumos importados y una brecha cambiaria de 200%. «Hoy estamos literalmente en otro país», afirmó, y detalló las medidas impulsadas por el Gobierno para corregir estos desequilibrios macroeconómicos.
En este sentido, el titular de Economía aseguró a los productores que el Gobierno «nunca se va a desviar del orden macro» y seguirá con la reducción del gasto público para disminuir la inflación y la carga impositiva. «Hemos venido a sacarle el pie de la cabeza al sector privado», sostuvo, y destacó que se trabaja para simplificar la actividad de los productores y mejorar la rentabilidad del sector. «En el ranking de reducción de impuestos, el campo rankea (sic) arriba de todo», agregó.
«La mayor garantía que nosotros podemos darles es que no nos vamos a desviar de este rumbo. Yo destaco siempre la figura presidencial. En general, las relaciones entre los ministros de Economía y los presidentes suelen ser tensas. La relación con el Presidente (ahora) debe ser la mejor que cualquier ministro de Economía pudo haber tenido en la historia. Esa convicción que el Presidente tiene me deja muy tranquilo y me permite poder hablarles con la mayor confianza y sinceridad que nunca nos vamos a desviar del rumbo macro», resaltó el jefe del Palacio de Hacienda.
El Gobierno celebró la baja en las retenciones
Caputo hizo énfasis en que el Gobierno eliminó retenciones a la carne de cerdo, y carne vacuna clase A, B, C, D y E, a la industria láctea y a las economías regionales. También mencionó la reducción de 25% de los derechos de exportación de las cadenas ovina, bovina, caprina y avícola, y 20% en los principales cultivos, como trigo, soja, maíz y sorgo. Además, se redujeron los aranceles a la importación de maquinaria de riego, herbicidas y fertilizantes, y se abrieron 70 nuevos mercados, junto con la reapertura de otros 16. En paralelo, se simplificaron o eliminaron 290 normas.
Según su visión, estas medidas tuvieron un impacto positivo. «Las exportaciones de carne fueron récord en los últimos 100 años y superaron las 900 millones de toneladas», afirmó. También destacó un crecimiento en las solicitudes de crédito, al señalar que «en solo un día y medio, el Banco Nación recibió pedidos por 3.800 millones de dólares para la compra de maquinaria agrícola, cuando en años anteriores, entre todos los bancos y tras toda la exposición, la cifra llegaba a 2.000 millones de dólares».
Caputo consideró que el país atraviesa un momento de cambio y que la estabilidad permitirá un escenario más previsible para los productores. «Imagínense lo que puede venir en los próximos años en una situación de mayor estabilidad«, sostuvo. Finalmente, convocó a los productores a «invertir más que nunca y a recuperar el orgullo de ser argentinos».
Hace un mes y medio el Gobierno decidió aplicar una baja temporal de retenciones para soja y otros cultivos. De esta forma, hasta mitad de año se bajaron en forma temporaria desde el próximo lunes hasta fines de junio las retenciones a los principales cultivos como la soja (poroto), que pasará del 33 al 26% y sus derivados que bajarán del 31 al 24,5%. También se reducirán los derechos para la exportación para el trigo (12 a 9,5%), la cebada (12 a 9,5%), el maíz (12 a 9,5%), el girasol (7 a 5,5%) y el sorgo (12 a 9,5 por ciento).
El primer mes de vigencia de la baja temporal de retenciones a las exportaciones de soja se tradujo en una «devolución» de 100 millones de dólares a los productores, que es recaudación que cedió el Gobierno por las alícuotas más bajas. El costo fiscal total de la medida, que es temporal hasta mitad de año para la mayoría de la producción agropecuaria, está proyectada entre 800 millones y 1.000 millones de dólares en total.
Los números demuestran que, luego de la baja de retenciones, el sector agropecuario liquidó u$s2.181 millones en febrero, lo que implicó un aumento de 45% respecto del mismo mes de 2024. Si se compara con enero, el aumento fue de 5,2%, según los datos de la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (Ciara) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC).
Según resaltaron desde las dos entidades, el ingreso de divisas registrado en febrero reflejó el impacto inicial del decreto que disminuyó de manera transitoria los derechos de exportación para el complejo cerealero. En rigor, el efecto de la aceleración de liquidaciones comenzó a observarse a mediados de mes. Las primeras semanas, luego de darse a conocer la medida, hubo un ritmo más lento, algo que en el mercado fue adjudicado a la puesta en marcha de las reglamentaciones del decreto.
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