El Gobierno argentino enfrenta el desafío de sostener la estabilidad financiera sin frenar las reformas ni postergar una recuperación más firme de la actividad. La visita de Kristalina Georgieva dejó respaldo para el programa económico, pero también recordó que cualquier reducción de impuestos dependerá de mantener ordenadas las cuentas públicas.

Al mismo tiempo, el Banco Central interrumpió su extensa racha de compras de dólares y el Ejecutivo eliminó una restricción para exportar por courier. Los tres movimientos muestran el equilibrio que busca la política económica: preservar reservas y superávit mientras se reducen trabas para producir y vender.

¿Por qué el Gobierno todavía no baja las retenciones?

Georgieva destacó la reducción de la inflación, la acumulación de reservas, el superávit fiscal y el crecimiento del sector energético. También señaló que todavía quedan desafíos vinculados con el empleo formal, el consumo, el crédito, la infraestructura y las inversiones.

El respaldo del FMI no supone que exista margen para relajar la disciplina fiscal. La recaudación impositiva viene mostrando una caída real y el Gobierno necesita sostener un superávit primario equivalente al 1,4% del PBI.

En ese escenario, las retenciones podrían aportar durante el segundo semestre alrededor de $5,7 billones, equivalentes a más de u$s3.500 millones y cerca de medio punto del producto. Por eso, una nueva reducción dependerá de que el Gobierno encuentre otros ingresos o genere un ahorro adicional que permita compensarla.

¿Por qué el Banco Central frenó la compra de dólares?

Después de 135 jornadas consecutivas con compras, el Banco Central terminó una rueda con saldo neutro. Los analistas no interpretaron el dato como una señal de alarma ni como el comienzo de una tendencia negativa.

La pausa coincidió con una mayor demanda de divisas del sector energético, la fijación del tipo de cambio para el vencimiento de una letra dollar linked y el cierre de posiciones de fin de mes. Ante ese movimiento, el Central evitó sumar más presión compradora.

La City espera que las adquisiciones se reanuden, aunque probablemente sean menores que durante el primer semestre por la baja estacional de las liquidaciones agrícolas. Las exportaciones energéticas, las ventas de soja pendientes y las emisiones de deuda de empresas y provincias podrían aportar dólares durante los próximos meses.

La estrategia oficial será continuar fortaleciendo las reservas sin provocar movimientos bruscos en el mercado cambiario.

¿Qué cambia para las pymes que exportan por courier?

El Gobierno eliminó el límite de u$s3.000 que regía para las exportaciones realizadas mediante courier. A partir de la modificación, las empresas podrán utilizar el régimen simplificado sin un tope de valor, aunque cada paquete seguirá limitado a 50 kilos.

El cambio beneficia principalmente a pymes y emprendedores que venden productos de alto valor en cantidades reducidas, como equipamiento médico, electrónica, maquinaria de precisión, indumentaria, cosmética, vinos y alimentos regionales.

Cuando una operación superaba el límite anterior, el exportador debía recurrir a un despacho tradicional, con más documentación, costos y tiempos. La nueva regulación permite mantener el canal simplificado y busca facilitar las ventas internacionales.

Para las importaciones personales continúan vigentes otras condiciones: un máximo de u$s3.000 por envío, hasta 50 kilos, tres unidades de una misma especie y cinco operaciones por persona durante cada año calendario.

El resultado de esta estrategia dependerá de que la estabilidad financiera pueda convivir con más inversión, exportaciones y actividad. Ese será el punto central que observarán el FMI, el mercado y los sectores productivos durante las próximas semanas.

Los inversores internacionales atraviesan una jornada marcada por la incertidumbre, con la mirada puesta en dos factores clave: la evolución del conflicto en Medio Oriente y la decisión que tomará la Reserva Federal de Estados Unidos sobre su política monetaria. El anuncio del banco central estadounidense se conocerá este miércoles a las 15 (hora argentina) y será seguido de cerca por los mercados, que buscan señales sobre el rumbo de las tasas de interés durante los próximos meses.

Qué hará la Fed con las tasas ante la presión de Trump y la inflación en Estados Unidos

La expectativa mayoritaria entre los analistas apunta a que la autoridad monetaria mantendrá sin cambios las tasas en esta reunión. Sin embargo, algunos operadores anticipan que podría producirse una modificación antes de que termine el año.

La preocupación principal dentro del organismo pasa por la persistencia de la inflación, que limita el margen para aplicar una reducción del costo del dinero, una medida que el presidente estadounidense Donald Trump viene reclamando públicamente.

Kevin Marsh quedó al frente de la Reserva Federal tras reemplazar a Jerome Powell, en un contexto de fuerte presión política para avanzar con una baja de tasas.

El alza de los combustibles por el conflicto con Irán preocupa a los mercados

La escalada bélica con Irán agregó un nuevo elemento de preocupación para los mercados debido al impacto sobre los precios de la energía.

El incremento en los valores de los combustibles puede trasladarse a otros sectores de la economía y complicar el objetivo de moderar la inflación, uno de los principales desafíos que enfrenta actualmente la Reserva Federal.

De esta manera, los inversores esperan la comunicación oficial del organismo para conocer no solo la decisión inmediata sobre las tasas, sino también las señales sobre el camino que seguirá la economía estadounidense en los próximos meses.

La Fed mantuvo las tasas sin cambios, en el debut de Warsh como presidente: no descartan subas este año

La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios en la última reunión llevada a cabo a mediados de julio. Pero las nuevas proyecciones revelaron una profunda división interna sobre el rumbo futuro de la política monetaria.

Las cifras muestran el panorama: nueve responsables de la Fed prevén al menos una suba de un cuarto de punto este año. Seis anticipan al menos dos alzas. Otros nueve no esperan ningún cambio o incluso contemplan una baja.

La ausencia de consenso refleja la complejidad del escenario económico actual, donde conviven señales contradictorias de inflación persistente, mercado laboral sólido y tensiones geopolíticas que impactan en los precios de la energía.

Hubo un detalle llamativo: solo 18 de los 19 responsables presentaron sus previsiones sobre las tasas para finales de 2026. La ausencia sugiere que el nuevo presidente Kevin Warsh se negó a presentar una proyección, en línea con su crítica histórica a la «orientación prospectiva» del banco central.

La decisión de mantener tasas y el contexto que la impulsa

En su primera reunión bajo el liderazgo de Warsh, el Comité Federal de Mercado Abierto votó por unanimidad mantener su tasa de interencia de referencia de los fondos federales en un rango entre 3,5% y 3,75%.

Esta marca la cuarta vez consecutiva que las autoridades mantienen las tasas sin modificaciones. El banco central desplazó su atención del mercado laboral hacia la inflación. El cambio de enfoque se aceleró por el impacto de la guerra de Irán en los precios de la energía.

En su comunicado posterior a la reunión, los responsables señalaron que la inflación seguía siendo elevada. Se comprometieron a garantizar la estabilidad de los precios. Continuaron calificando el crecimiento económico como «sólido».

Los responsables también describieron el crecimiento de la productividad y la inversión de capital como sólidos. El comunicado fue, además, más breve que los publicados en reuniones recientes.

Su brevedad podría ser un indicio de lo que está por venir bajo el mandato de Warsh, quien ha prometido dar un giro a la estrategia de comunicación del banco central y reducir lo que considera exceso de orientación al mercado.

Las proyecciones económicas que cambiaron drásticamente

Los responsables de la política económica realizaron varios ajustes significativos en las previsiones que publicaron en marzo, poco después de que comenzara el conflicto en Medio Oriente.

La previsión mediana sobre la inflación para este año se disparó del 2,7% al 3,6%. Un salto de casi un punto porcentual que refleja el impacto de los costos energéticos y otras presiones sobre los precios.

Su previsión para la inflación subyacente de 2026 —que excluye las categorías volátiles de alimentos y energía— también aumentó. Pasó del 2,7% al 3,3%.

En cuanto al crecimiento, los responsables redujeron su previsión mediana para 2026 al 2,2%, desde el 2,4% que pronosticaron en marzo. Una señal de que anticipan cierta desaceleración económica.

Su previsión mediana de desempleo para finales de 2026 descendió ligeramente al 4,3%, desde el 4,4%. Este ajuste sugiere que esperan un mercado laboral resiliente.