ECONOMIA
El Gobierno insiste con que «sobran dólares» pero el mercado cree que se frena el viento de cola
«Algo cambió. Las próximas semanas serán claves para definir la perspectiva del segundo semestre». El director de un banco de capitales extranjeros, líder en el sistema, no vacila en su diálogo con iProfesional.
En el mercado financiero cambió la percepción que hasta ahora existía respecto del manejo oficial en el mercado cambiario. La mirada de los operadores es que el «viento de cola» existente en la plaza cambiaria hasta ahora empezó a darse vuelta.
A pesar de que, como dice el Gobierno, «sobran dólares» o que «los dólares van a salir por las orejas», eso no significa que la Argentina esté a salvo de las presiones sobre el tipo de cambio. Ese escenario, esbozado detrás de los anuncios del RIGI, no parece que vaya a darse en el corto plazo.
La cuestión de fondo se relaciona con el valor real del tipo de cambio. El Gobierno habilitó este mes una suba del dólar superior a la expectativa de inflación para este mes de junio. Mientras el billete verde ya se movió un 3,8% —a $1.461 en el mercado mayorista—, el IPC de este mes podría situarse en el 2%, o incluso alguna décima por debajo de ese techo.
Las razones detrás de la suba del dólar mayorista
Esta movida fue celebrada por distintos informes publicados durante el último fin de semana por consultoras locales, los cuales destacaron la flamante corriente alcista del tipo de cambio en función de la competitividad de la economía. De todas formas, desde la City destacaron algo indisimulable: detrás de la suba de la cotización de la divisa existe una mayor demanda de dólares por parte del sector privado.
«No es una suba que preocupe, todo lo contrario: vemos como positivo que el peso no se siga atrasando y recupere algo de terreno. Por el momento, tampoco se lo ve al Gobierno demasiado preocupado por este movimiento, y estimamos que no hubo intervención considerable del Banco Central ni en futuros ni en dollar linked», opinó Miguel Kiguel desde el último reporte de EconViews.
Para los financistas y analistas más atentos, lo que se observa en el mercado cambiario no es un fenómeno fortuito ni una sorpresa.
Compras del Banco Central: qué pasará con el dólar en el segundo semestre
A punto de ingresar al tercer trimestre del año, luce previsible que haya un aumento en la presión sobre el mercado de divisas. Esta tendencia responde a una estacionalidad bien conocida: el mercado suele anticiparse al fin de la cosecha gruesa, un periodo donde los flujos de dólares provenientes de las exportaciones agrícolas comienzan a mermar de manera natural.
El impacto de esta transición ya es palpable en las planillas del Banco Central. Mientras que durante los meses de abril y mayo la entidad monetaria lograba compras diarias que promediaban los u$s138 millones, esa cifra cayó drásticamente a un promedio de u$s79 millones en lo que llevamos de junio. Ayer lunes, el BCRA embolsó todavía menos de ese promedio: fueron 50 millones de dólares.
El diagnóstico de la situación actual sugiere que la presión cambiaria no cederá en el corto plazo. Eso es lo que plantea Kiguel en su informe a clientes. Para los técnicos de PPI, esta será «una semana para monitorear el tipo de cambio».
Emiliano Anselmi, de PPI, agregó un dato interesante en su último informe: «La suba acumulada en el último mes (desde el 21 de mayo) es de 5,1%, magnitud que más que duplica los rendimientos de la deuda en pesos en todas sus variantes. Aun luego de esta suba, la distancia del techo de la banda con el spot sigue siendo holgada, ubicada en el 22,5%«.
Hay al menos un par de claves para tener en cuenta en este aparente cambio de marcha:
- Por un lado, se siente el efecto de la desaceleración en la liquidación de divisas por parte del sector agropecuario, el cual, si bien se mantiene en niveles elevados, empieza a mostrar señales de agotamiento estacional
- Por otro lado, el contexto internacional dejó de ser el aliado incondicional de los últimos meses, con el barril de petróleo ya lejos de los u$s110 de algunas semanas atrás. La balanza energética tendrá una menor oferta de divisas con el fin de las hostilidades en Medio Oriente
Un crudo por debajo de u$s80 podría ayudar al Gobierno a desinflar el IPC, en caso de que traslade esa merma a los surtidores de YPF, pero —mientras tanto— esa baja en los precios de las materias primas energéticas impacta directamente en las proyecciones de ingresos y en la valoración de los activos financieros vinculados.
La demanda de dólares del sector privado se mantiene en niveles históricamente elevados, superiores a los u$s2.000 millones mensuales. Un nivel que podría superarse si el tipo de cambio se percibe como «barato».
La Fed y el impacto en la política cambiaria argentina
Otro punto refiere a la política monetaria en los Estados Unidos, que volvió a estar bajo la lupa. El flamante presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, mantuvo sin cambios la tasa de referencia en el 3,75% anual, pero el mensaje hacia el futuro fue contundente: las proyecciones indican que la mitad de los miembros del directorio prevén al menos un incremento adicional de tasas para este 2026. De hecho, el mercado de futuros ya le asigna una probabilidad del 89% a que este endurecimiento monetario ocurra efectivamente.
Un mundo con tasas de interés más altas y precios de commodities a la baja genera una presión adicional sobre el peso, dificultando el camino de la estabilización cambiaria.
A pesar de este combo de factores internos y externos, la postura oficial parece ser de cautela y monitoreo constante, sin signos de desesperación. Hasta el momento, el Gobierno no mostró una preocupación excesiva por el deslizamiento del dólar, entendiéndolo como un proceso de normalización más que de estrés.
De hecho, las estimaciones privadas indican que no ha habido una intervención considerable por parte del Banco Central, ni en el mercado de futuros ni a través de instrumentos «dollar linked», para frenar esta suba.
En este contexto, las principales consultoras de la City estiman una «suba ordenada» del tipo de cambio para el segundo semestre del año. Un alza que acompañe, al menos, la inflación. En ese caso, habrá que monitorear cada reacción del Gobierno en relación a posibles intervenciones y a la trayectoria de las tasas de interés.
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Tras 19 subas mensuales consecutivas, la mora dejó de crecer en junio: cómo siguen los problemas de deuda de los argentinos
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Jornada financiera: cayó con fuerza el riesgo país, las acciones argentinas operaron dispares y subió el dólar
Las grandes empresas tecnológicas impulsaron las acciones estadounidenses al comenzar agosto, para dar inicio a una semana intensa de presentación de resultados trimestrales, a la vez que la caída de 5% en la cotización del petróleo contribuyó a incentivar la confianza de los inversores.
Con ese escenario, las acciones argentinas negociaron con movimiento mixto, mientras que los bonos soberanos se afirmaron y el riesgo país volvió a quedar cerca de los 400 puntos básicos.
Las bolsas internacionales retomaron la tendencia alcista, ante una desescalada de los precios del petróleo, frente a un avance de las negociaciones de paz para normalizar el tráfico de buques en el Estrecho de Ormuz. Al cierre, los indicadores de las bolsas de Nueva York progresaron hasta 2,1%, con los valores tecnológicos a la cabeza de las mejoras. El Dow Jones de Industriales aumentó un 1,3%, para cerrar en un máximo histórico 53.178 puntos.
Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street se registraron cifras dispares. Destacó el ascenso de más de 10% en los títulos de Satellogic.
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Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- ganaron un 0,6% en promedio, junto con un descenso de 22 unidades para el riesgo país de JP Morgan, en los 411 puntos básicos para la Argentina a las 17 horas.
El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó un 0,5% en pesos, en los 3.274.443 puntos, influido por la baja de cotización de los títulos ligados a la energía.
Los precios del crudo perdieron unos cinco dólares por barril este lunes, después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, suspendiera un nuevo ataque contra Irán mientras busca un acuerdo rápido que frene las ambiciones nucleares de Teherán y reabra el Estrecho de Ormuz.
Los contratos futuros del Brent del Mar del Norte descontaron 4,8%, a USD 83,74 por barril para entregar en octubre, tras recuperar parte del declive registrado desde el mínimo de tres semanas alcanzado más temprano en la sesión. El WTI (West Texas Intermediate) en Estados Unidos restó un 5,2%, a USD 80,23 en los contratos para septiembre.
Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, enfatizó que “Amazon supera el hito de los USD 3 billones” de valuación bursátil, pues “trepó casi un 5% en la rueda regular, tocando máximos históricos de USD 287 y sumándose al selecto club de las valuaciones de tres billones de dólares. La inercia positiva responde al balance del segundo trimestre de 2026, donde su división AWS creció un 36,7% interanual -su ritmo más rápido en 18 trimestres-, lo que motivó revisiones alcistas generalizadas de precio objetivo por parte de Wall Street. En paralelo, Microsoft sumó un 5,3% y Meta Platforms avanzó un 6,6%”.
“En el ámbito local, la semana comenzó con un clima favorable para la renta fija soberana en dólares, cuya firmeza permitió una compresión del riesgo país hacia mínimos de casi tres semanas. En renta variable, la jornada estuvo marcada por la implementación del split 10:1 en las acciones de YPF para mejorar su accesibilidad nominal, mientras los ADR mostraron una tónica dispar liderada por los rebotes del sector bancario», resumió Vlassich.
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“En el plano geopolítico, el presidente estadounidense Donald Trump afirmó que aplazará nuevos ataques militares contra Irán argumentando que Teherán y otros países de la región le comunicaron avances en un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz y poner fin a su programa nuclear. No obstante, la respuesta iraní fue contundente, funcionarios militares declararon a Mehr News que estas afirmaciones son una ‘mentira completa’ y un ‘intento desesperado de manipular el mercado’, destacó Laura Torres, directora de Inversión de IMB Capital Quants.
“Irán negó categóricamente haber solicitado la suspensión de los ataques o haber aceptado un pacto nuclear, asegurando que la pausa militar fue una decisión unilateral de Trump bajo falsas premisas”, añadió Torres.
Subió el dólar
Con un volumen operado en el segmento de contado USD 513 millones, el dólar mayorista finalizó con ganancia de diez pesos o 0,7%, a 1.495 pesos.
“Hacia el tramo final del MULC la demanda volvió a intensificarse, permitiendo que el tipo de cambio extendiera la suba y finalizara la rueda en el máximo de la jornada”, comentó Francisco Díaz Mayer, jefe de Operaciones de ABC Mercado de Cambios.
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En 2026 el tipo de cambio oficial anota un incremento de solo 40 pesos o 2,7%, frente a una inflación que habría superado el 18% en el período. El dólar anotó un récord nominal de cierre en los $1.498 el 28 de julio último.
El Banco Central estableció un techo para las bandas cambiarias en los $1.848,23, rango que deja al dólar mayorista a $353,23 o 23,6% de ese umbral.
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Con el inicio del mes y la presión mayorista, el dólar al público también exhibió una ganancia de cinco pesos o 0,3%, a $1.515 para la venta según la referencia del Banco Nación. En tanto, el dólar blue cayó cinco pesos, a 1.555 pesos.
A diferencia del mayorista, todos los contratos de dólar futuro estuvieron negociados con bajas leves en un rango de 0,2% al 0,5%, con un monto equivalente a poco más de USD 1.000 millones, según datos de A3 Mercados. La posición más operada, con vencimiento a fin de agosto, cedió tres pesos o 0,2%, a 1.512 pesos.
El Banco Central compró USD 18 millones en el mercado, apenas el 3,5% de la oferta privada, mientras que las reservas internacionales brutas del Banco Central se ubicaron en los USD 49.376 millones, el monto más alto desde el 7 de julio.
“El Poder Ejecutivo envió al Congreso un proyecto de reforma integral la Carta Orgánica del Banco Central, con el fin de blindar la posibilidad de que retome el financiamiento al Tesoro Nacional por parte de la autoridad monetaria. El objetivo es fortalecer el programa de estabilización, dejándolo menos expuesto a cambios políticos futuros”, señaló Invecq Consultora Económica.
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“El proyecto está alineado con el estándar de bancos centrales de la región y del BCE, y apunta a “preservar el valor de la moneda” como mandato único, es decir, fortalecer el peso argentino», agregó el informe de Invecq.
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