El mercado financiero local será más potente a partir del 1 de noviembre, cuando se ponga en marcha el Fondo de Asistencia Laboral (FAL), pieza clave de la Reforma Laboral que impulsó el presidente Javier Milei. El enorme flujo que aportarán los empleadores profundizará la liquidez y el volumen de negociación bursátil. Aún faltan detalles sobre la implementación, pero los lineamientos que trazó ayer el Gobierno en la reglamentación arrojan luces sobre este mecanismo que se instrumentará a través de Fondos Comunes de Inversión y fideicomisos financieros bajo la supervisión de la CNV.

En el mercado estiman que este sistema aportará un flujo de entre u$s3.000 millones y u$s5.000 millones anuales, en base a la masa salarial. Se trata de una cifra relativamente abultada, teniendo en cuenta que el mercado local es reducido. De hecho, los operadores prevén que estos instrumentos rápidamente podrían superar el patrimonio de otros fondos consolidados. En el mercado celebran la incorporación del mecanismo, que implicará la existencia de un inversor institucional de gran peso.

Los grandes brókers de inversión se preparan para lanzar estos fondos apenas se pongan en marcha, a partir del 1 de noviembre. Uno de ellos, Balanz Capital, afirma que va a «participar muy activamente con la oferta de Fondos FAL», por lo que espera «con mucha atención y expectativa» la reglamentación restante por parte de los organismos estatales involucrados, de acuerdo con Pablo Wilenski, director comercial de asset management de esa sociedad de bolsa.

Algunos de los puntos clave que el mercado espera conocer, entre otros, es cuánto se permitirá respecto a la liquidez y ponderación de activos dentro de la gestión de estos fondos. Entre los datos que se establecieron ayer, además de la fecha de entrada en vigencia y precisiones técnicas y legales, uno de los puntos relevantes en materia de inversión es que sólo podrán estar conformados por instrumentos financieros o valores negociables emitidos y operados en Argentina, sin activos subyacentes en el exterior, lo que deja por fuera a los Cedear.

Activos favoritos y un «punto delicado» en los fondos de despido laboral

A cinco meses para que empiecen a operar, y teniendo en cuenta la gran volatilidad del mercado doméstico, es imposible saber con exactitud qué activos elegirán los gestores para conformar los FAL. Sin embargo, dado que el objetivo será preservar el capital y tener muy buena liquidez para desarmar rápidamente parte de la inversión para hacer frente a eventuales indemnizaciones, se espera que la estrategia de inversión sea conservadora. En el mercado apuntan principalmente a activos CER o UVA, que siguen la evolución de la inflación.

«Estimo que armarán carteras que apunten más al mediano plazo y, por consiguiente, tendrían limitada rotación y apuestas tácticas. Es decir, estos fondos participarían más en el financiamiento a emisores de títulos de deuda que en el ‘trading’ del mercado. Invertirían principalmente en instrumentos de renta fija soberana, provincial y corporativa, orientados al devengamiento. Podríamos ver principalmente renta fija en moneda local (en sus diferentes variantes, según las condiciones del mercado) y en dólares, con vencimientos medios y cortos», señala el analista Gustavo Ber.

Nazareno Taus, portfolio manager de Cocos Capital, considera que hay dos definiciones determinantes que aún faltan conocer:

• La política de inversión: se estima que el 80% de las carteras deberá invertirse en títulos soberanos y no se autorizaría la inclusión de Cedear, lo cual «tiene sentido prudencial». Dentro de este universo, la reglamentación debería permitir que los gestores construyan carteras eficientes en términos de rendimiento y duration
• La política de liquidez: este aspecto tiene un rol central porque una indemnización por despido laboral se paga en pocos días

De acuerdo con Taus, el punto «más delicado» será la política de liquidez de estos fondos. Si la normativa establece un piso de liquidez muy alto (por ejemplo, 50% en instrumentos T+0), advierte, neutralizaría buena parte del «rol transformador» de los FAL y los convertiría en «otro money market vestido de largo plazo». En cambio, si determina una liquidez muy baja, expondría al administrador del fondo a «vender mal en momentos de estrés».

Fuerte impacto en el mercado local por los fondos de despido laboral

«El FAL es una reforma estructural muy importante para el mercado de capitales local. Por primera vez, una porción de la masa salarial privada del país se canalizará hacia activos financieros. Los referentes del mercado estiman una inyección de capital de hasta u$s5.000 millones anuales, en base a la masa salarial formal y las alícuotas definidas por ley (1% de grandes empresas y 2,5% de pymes). La cifra final dependerá del ritmo de implementación, la resolución judicial pendiente y la velocidad de la reglamentación», sostiene Taus.

Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones, resalta que lo más importante de la resolución de ayer es la precisión sobre el uso de los recursos, que deberán invertirse únicamente en instrumentos financieros emitidos y negociados en Argentina, sin activos subyacentes en el exterior, lo que excluye a Cedear y otros papeles internacionales. Por lo tanto, resalta, el impacto potencial se concentraría en el mercado doméstico: letras, bonos, obligaciones negociables y otros valores negociables locales con los límites que finalmente se definan.

«En ese sentido, los fondos FAL pueden convertirse en una fuente adicional de demanda estructural para activos financieros argentinos. Especialmente, si la implementación de este régimen gana escala a lo largo del tiempo entre las empresas privadas», destaca Maquieyra.

De todos modos, advierte, todavía quedan «definiciones clave» para que el instrumento pueda implementarse plenamente. La CNV deberá determinar los requisitos operativos y procesos de autorización, entre otros. También será importante observar «cómo se equilibra la necesidad de preservar liquidez para afrontar desvinculaciones con el objetivo de obtener rendimientos razonables para las empresas». Si la regulación final logra un balance, resalta, «los FAL pueden ser una herramienta positiva tanto para la previsibilidad laboral empresaria como para la profundización del mercado de capitales local».

Hoy se desarrollará el 43º Congreso Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas, IAEF, bajo el lema “Nuevo Contexto Global: El Desafío de la Consolidación”.

El evento, que se realiza en el Centro de Convenciones de Buenos Aires, tendrá expositores del sector público y privado y será cerrado por el presidente Javier Milei.

Como es habitual, en el Congreso del IAEF se presentarán reconocidos disertantes del sector público y privado, que debatirán sobre Economía, Finanzas, Política y Energía, entre otros.

La ceremonia de apertura estará a cargo del presidente del IAEF, Pablo Miedziak; de Pablo De Gregorio, presidente del Comité Organizador; y de Jorge Macri, jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.

Según los organizadores, algunos de los principales temas a ser tratados en el 43º Congreso Anual serán:

• La nueva geopolítica: el impacto en Latinoamérica.
• Consensos mínimos para la estabilidad y la inversión. Casos de éxito en la región.
• Decisiones en tiempo real: La visión empresaria.
• En la mesa chica: lo que realmente piensan los CEOs.
• Del contexto macro a la dinámica micro. Claves para entender la economía actual.
• Financiamiento e inversión. De las expectativas a la instrumentación.
• Tres miradas, un desafío: construir acuerdos para el crecimiento del país.
• El rol del Congreso en la transformación Argentina.
• El desafío de consolidar un cambio. La mirada de los Gobernadores.

“Esperamos récord de audiencia y vendrá el presidente. Es vital la articulación público-privada, por eso tendremos a muchos ejecutivos y empresarios, pero también funcionarios. El país necesita financiamiento para crecer: vamos a hablar del tema. También del RIGI y el consumo”, destacó Miedziak en una nota con Infobae.

08:00 a 08:45 – Acreditaciones y Coffee de Bienvenida

09:00 a 09:20 – Ceremonia de Apertura.

• Palabras del Presidente del IAEF – Pablo Miedziak
• Palabras del Jefe de Gobierno de CABA – Jorge Macri

09:20 a 09:45 – Palabras del Vicepresidente del Banco Central de la República Argentina, Vladimir Werning

El desafío de entender el mundo

09:45 a 10:05 – La nueva geopolítica: el impacto en Latinoamérica.

• Pelayo Castro, Deputy Managing Director de Americas en EEAS. Moderador: Pablo Wende

10:05 a 10:45 – Consensos mínimos para la Estabilidad y la Inversión. Casos de éxito en la región.

• Azucena Arbeleche – Economista y ex Ministro de Economía y Finanzas de Uruguay
• German Rojas Irigoyen – Presidente de Banco Basa S.A. y Ex Ministro de Hacienda de Paraguay
• Moderador: Pablo Wende

10:45 a 11:15 – Coffee Break & Networking

11:15 a 12:00 – Decisiones en tiempo real: La visión empresaria.

• Martín Cabrales – Presidente en Cabrales S.A.           
• Luis Galli – Presidente y CEO de Grupo Newsan
• Cristiano Rattazzi – Chairman del Gruppo Modena
• Moderador: Hernan de Goñi

12:00 a 12:20 – Nuevo Orden Global ¿Qué debemos entender en este nuevo mundo?

• Rafael Grossi – Director General del OIEA*

12:20 a 12:40 – Palabras del Ministro de Relaciones Exteriores, Comercio Internacional y Culto, Pablo Quirno.

13:00 a 14:30 – Brunch – Networking

14:30 a 15:00 – En la mesa chica: lo que realmente piensan los CEOs

• José Luis Alonso – CEO de Mirgor
• Gabriela Renaudo – CEO de VISA Argentina y Región Cono Sur
• Santiago Castro Piccolo – CEO de OCASA
• Moderador: Hernán de Goñi

15:00 a 15:30 – Del contexto macro a la dinámica micro: claves Para entender la economía actual

Miguel Kiguel – Director Ejecutivo de Econviews

• Fernando Marengo – Chief Economist & Partner de BlackToro Global Investment
• Moderador: Hernán de Goñi

15:30 a 16:00 – Financiamiento e inversión. De las expectativas a la instrumentación

• Marcelo Iribarne – CFO de Sidersa
• Adolfo Zuberbühler – CFO de Pampa Energía
• Moderadora: Florencia Donovan

16:00 a 16:30 – Tres miradas, un desafío: construir acuerdos para el crecimiento del país

• Carolina Losada – Senadora Nacional por la Provincia de Santa Fe
• Nadia Márquez – Senadora Nacional por la Provincia de Neuquén
• Flavia Royon – Senadora Nacional por la Provincia de Salta
• Moderadora: Florencia Donovan

16:30 a 17:00 – El rol del Congreso en la Transformación Argentina

• Mano a Mano con Martín Menem – Presidente de la Cámara de Diputados de la Nación Argentina

17:00 a 17:30 – Coffee Break & Networking

17:30 a 18:00 – El desafío de Consolidar un cambio. La mirada de los Gobernadores

• Raúl Jalil – Gobernador de la Provincia de Catamarca
• Alberto Weretilneck – Gobernador de la Provincia de Río Negro
• Moderadora: Florencia Donovan

18:00 a 18:05 – Palabras del presidente del Comité Organizador Pablo De Gregorio

18:05 a 18:35 –Palabras del Ministro de Economía de la Nación

• Luis Caputo – Ministro de Economía de la Nación

18:35 – Ceremonia de Cierre –

• Palabras del Presidente de la Nación, Javier Milei

Mayo ya es historia. De acuerdo a las estimaciones de la mayoría de las consultoras económicas que, de manera regular testean los precios en las góndolas, la inflación del mes pasado cerró entre 2,3% y 2,5%. No más que eso.

Los alimentos estuvieron en torno de esos valores, también.

Los aumentos de algunos regulados fueron clave, entre el ajuste en los combustibles y también en las tarifas de luz y gas, aun cuando el Gobierno tomó nota del problema y extendió los beneficios para una parte de la sociedad.

La expectativa para volver al sendero de la desinflación pasó, entonces, para este mes de junio, que acaba de arrancar.

Junio, ¿paso adelante o paso atrás?

La probabilidad de un retorno al camino descendente es bien concreta.

Con el barril de crudo más cerca de los u$s90 que de los u$s100 o los u$s110 que tocó en algún momento del mes pasado, los precios de la nafta y el gasoil no deberían ser un problema.

El Gobierno tendría en su mano, en caso de ser necesario, la posibilidad de extender el virtual congelamiento de los valores en los surtidores que existen ahora mismo.

Sin ajustes en la carne -cuyos cortes, incluso, se muestran con variada oferta en las cadenas de los supermercados-, este rubro dejó de ponerle presión al IPC.

Entre los regulados, las tarifas tendrán aumentos en línea con la inflación del mes pasado.

Y el transporte, como viene sucediendo, ajustará un par de puntos por encima de la inflación de hace dos meses.

Con este panorama a la vista, la estimación de algunas consultoras marca que junio podría mostrar un IPC del 2%. Un valor que no se ve desde mediados del año pasado.

Sin embargo, un rubro le pone presión a que esa instancia quede, finalmente, plasmada. Se trata de las verduras que, por una cuestión estacional, y ante el avance de las temperaturas invernales, explotó de manera inesperada.

Las verduras juegan en contra, Y mucho

El cierre de mayo fue con fuertes ajustes en los precios de las verduras. Algunos de esos ajustes tendrán un efecto arrastre para junio. Además, se esperan nuevos movimientos para este mes.

Sobre todo en el caso de las frutas, que por ahora mostraron un comportamiento moderado a pesar del viento de frente climático.

Los últimos registros del Mercado Central de Buenos Aires muestran incrementos muy marcados en productos clave de la canasta básica, especialmente en tomate, papa y zanahoria.

Algunos de estos ajustes todavía no llegaron a los comercios de barrio ni a las grandes cadenas ya que se trata de aumentos de último momento.

Tomates y algo más

Según un relevamiento elaborado sobre la base de información oficial del Mercado Central, el tomate registró un aumento de 146% en mayo frente a abril, al pasar de $510 a $1.256 por kilo en el segmento mayorista.

También sobresalieron las subas de la mandarina (+43,7%), la zanahoria (+35,3%) y la papa (+32,2%).

La aceleración de las verduras preocupa porque este rubro tiene un peso cercano al 2,3% dentro del IPC que mide el INDEC. En consecuencia, un aumento promedio de 15% en verduras -es lo que en promedio ajustaron las verduras durante mayo- puede agregar alrededor de 0,35 puntos porcentuales a la inflación mensual.

En el mercado admiten que parte de las subas responde a factores estacionales y climáticos, además de problemas de oferta en determinados productos. Sin embargo, el movimiento de precios aparece en un momento sensible para el Gobierno, que busca consolidar la desaceleración inflacionaria luego de varios meses de relativa calma.

No todos los alimentos mostraron aumentos. Las frutas, por ahora, ayudaron. Entre las bajas más importantes figuraron:

• El limón (-25,5%)
• La naranja (-17,8%)
• La banana (-14%)

El cierre de mayo

Lo dicho más arriba: las consultoras marcaron entre 2,3% y 2,5% para el mes que acaba de terminar.

Equilibra, la consultora dirigida por el economista Martín Rapetti, estimó un 2,3%, con una baja de 0,3 punto versus abril. «El componente núcleo subió 2,3%, igual que en el mes pasado», dijo Rapetti.

«Sin embargo, para comprender mejor la dinámica inflacionaria construimos el IPC subyacente, el cual excluye los precios con mayor volatilidad en el corto plazo. Según nuestras estimaciones, la inflación subyacente volvió a 2,5% en mayo, tras haber descendido a 2,3% en abril después del 2,5% de marzo», concluyó.