Ni los cambios instrumentados por el Ministerio de Desregulación y Transformación del Estado que conduce Federico Sturzenegger, ni la reforma laboral, ni la baja de la inflación consolidada el año pasado, le alcanzaron a la Argentina no solo para mejorar su posición con las calificadoras internacionales de riesgo, sino tampoco para salir del ranking de países más complejos para hacer negocios. De hecho, el país empeoró al pasar del puesto 11 el año pasado al 9 en esta edición, ingresando así en el «Top 10» global de los mercados más complicados para las empresas. 

La firma TMF Group elabora su Global Business Complexity Index 2026, un estudio anual que analiza 81 jurisdicciones y evalúa los aspectos legales, contables y de recursos humanos que enfrentan las empresas. En esta edición, consignó que la complejidad en las jurisdicciones más difíciles surge de los cambios regulatorios frecuentes, las altas cargas administrativas y los requisitos digitales en evolución constante. 

Por qué Argentina cayó en el ranking

El informe de TMF Group señala que el entorno de negocios en Argentina sigue siendo muy exigente para el capital internacional. El reporte detalló que las autoridades reguladoras continuaron introduciendo cambios impredecibles en el mercado.

Aunque el mercado proyecta un escenario donde los responsables políticos aliviarán los requisitos regulatorios tras las elecciones y valora la caída de la inflación, las restricciones cambiarias y la inestabilidad normativa operaron como obstáculos significativos a la hora de evaluar el mercado local. La consultora menciona que las frecuentes actualizaciones legales obligaron a las compañías a revisar constantemente sus procesos locales, lo que elevó el riesgo operativo y la necesidad de contar con experiencia técnica especializada.

«Tras las elecciones, los legisladores podrían flexibilizar los requisitos regulatorios. Junto con la caída de la inflación desde 2025, estos cambios podrían atraer nuevas inversiones. De concretarse, tanto la reducción de la inflación como cualquier disminución de la presión regulatoria tendrían un impacto positivo en las empresas internacionales. Sin embargo, persisten varias complejidades fundamentales. Las restricciones cambiarias complican las operaciones comerciales«, consigna TMF Group.

«Y aunque aumenta la posibilidad de una flexibilización regulatoria, la inestabilidad regulatoria sigue representando un desafío para las empresas que operan en Argentina. Los cambios impredecibles en las regulaciones locales y los persistentes controles cambiarios siguen siendo obstáculos importantes para las empresas que operan en el mercado,» añadieron.

Vale la pena mencionar que la Argentina ya había estado en la posición 7 del ranking en 2021 y volvió al Top 10 en 2023 en el último escalón. 

Mejores y peores países para hacer negocios en 2026

«La fragmentación política mundial y la diversificación económica implican que las empresas están incorporando jurisdicciones a sus cadenas de suministro, lo que aumenta la complejidad de su gobernanza. La fragmentación política también conlleva una mayor incertidumbre en dichas regulaciones. Los inversores buscan simplicidad, pero sobre todo, certeza en las normas que rigen su actividad», declaró en el reporte Mark Weil, CEO de TMF Group.

Una tendencia que Weil identifica desde el año pasado es que muchas empresas se están expandiendo, impulsadas por el deseo de diversificar el riesgo de concentración en EE. UU., pero también «por la creciente oportunidad económica que se refleja en muchos acuerdos comerciales nuevos, como los acuerdos UE-Mercosur y UE-India.»

Al mismo tiempo, asegura que la normativa en muchos países se está volviendo más estricta. «Esto refleja tanto la fragmentación geopolítica, que genera regímenes regulatorios cada vez más dispares, como la tendencia a introducir normas con rapidez en respuesta a la presión política, a menudo sin la orientación ni la aplicación coherentes», continúa el CEO.

En ese marco, Grecia ocupó el primer lugar del ranking como el país más complejo para hacer negocios por tercer año consecutivo. México y Brasil completaron el podio en la segunda y tercera posición, impulsados por normativas fiscales de múltiples capas y demandas de cumplimiento fluctuantes.

Top 10 de los países más complejos para hacer negocios en 2026

1. Grecia
2. México
3. Brasil
4. Francia
5. Turquía
6. Colombia
7. Bolivia
8. Italia
9. Argentina
10. Perú

Top 10 de los países menos complejos para hacer negocios en 2026

1. Islas Caimán
2. Dinamarca
3. Jersey
4. Hong Kong
5. Países Bajos
6. Nueva Zelanda
7. República Checa
8. Islas Vírgenes Británicas
9. Malta
10. Curazao

Los países menos complejos para hacer negocios destacan por su regulación estable, una infraestructura digital sólida y procesos de cumplimiento claros y predecibles. En este extremo, las Islas Caimán y Dinamarca lideraron como los mercados más ágiles para operar, siempre según el ranking de TMF Group.

En medio de los ruidos políticos dentro del Gobierno y de una economía que devuelve señales mixtas, se dio a conocer un informe global en el que 44 economistas de bancos y consultoras —tanto nacionales como del exterior— analizan el futuro del dólar, la inflación y el nivel de actividad en Argentina.

En concreto, el informe FocusEconomics de mayo prevé un consenso para el dólar mayorista de $1.687 hacia fin de año. Esta cifra refuerza la tendencia a la baja de los últimos meses para el tipo de cambio y equivale a unos 12 pesos menos respecto a lo esperado en el relevamiento de abril.

La actual tranquilidad cambiaria responde a un mayor ingreso de divisas por exportaciones, producto de una cosecha de soja y trigo superior a la prevista. A esto se suma el incremento en la producción petrolera de Vaca Muerta y los nuevos negocios emergentes en el sector minero. Complementariamente, se registra una entrada de dólares vía emisiones de deuda corporativa y provincial.

Cabe recordar que, desde el 5 de enero hasta la fecha, el Banco Central mantiene una racha compradora de reservas, acumulando más de u$s7.600 millones.

De cumplirse el pronóstico de $1.687 para el billete mayorista a fin de año, el avance anual sería del 16% en todo 2026. Dicho porcentaje se ubica significativamente por debajo de la inflación proyectada, que se estima en un 30% para el mismo período.

«La inflación es impulsada por los elevados precios mundiales de la energía derivados del conflicto en Oriente Medio. No obstante, la reducción de las restricciones a las importaciones y la contención del gasto público limitarán las presiones inflacionarias», detallan desde FocusEconomics. De esta manera, los analistas relevados estiman un aumento promedio del 30,4% en los precios al consumidor para 2026, lo que representa un incremento de 1,4 puntos porcentuales frente al mes anterior.

Perspectivas de crecimiento y PBI

En cuanto al nivel de actividad, los economistas redujeron recientemente sus previsiones de crecimiento del PBI para 2026, argumentando una «débil actividad económica registrada en lo que va del año, sumada al aumento de los precios mundiales de la energía».

El informe destaca que, si bien la sólida producción agrícola y energética brindará soporte, los sectores orientados al mercado interno —como la industria manufacturera, la construcción y el comercio minorista— tendrán un desempeño deficiente debido a la alta inflación, la austeridad fiscal y la competencia extranjera. En consecuencia, el panel de FocusEconomics prevé que el PBI crezca un 2,9% este año, lo que supone un descenso de 0,3 puntos porcentuales respecto a la previsión anterior.

El precio del dólar bajo la lupa de los expertos

La cotización del tipo de cambio mayorista consensuada por los expertos en FocusEconomics se sitúa en $1.686,7 para finales de diciembre, manteniendo la tendencia a la baja observada en informes previos. «Los tipos de cambio se vieron favorecidos por las fuertes exportaciones, pero se prevé que se debiliten para finales de 2026», advierte el documento.

Según estas proyecciones, el billete estadounidense aumentaría un 16% anual, una cifra que representa casi la mitad de la inflación proyectada (30%) y que podría generar cierto atraso cambiario. Asimismo, el valor previsto por los privados queda por debajo de las estimaciones del Presupuesto 2026 aprobado por el Congreso, que estipulaba una cifra de $1.423.

Como referencia, en el mercado de futuros Matba-Rofex, se espera que el tipo de cambio mayorista alcance los $1.616 en diciembre, unos 70 pesos por debajo del consenso de FocusEconomics. Por su parte, el reciente Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyecta un valor de $1.676.

Actualmente, la cotización mayorista ronda los $1.390, acumulando un descenso cercano al 5% en lo que va de 2026. Esta estabilidad ha ensanchado la distancia respecto al techo de la banda cambiaria de flotación —donde el BCRA no interviene— hasta un 24%. Dicho límite, que se actualiza mensualmente según la inflación de dos meses atrás (t-2), se ubica hoy en $1.725,41.

Proyecciones por consultora

En el desglose individual, el rango de valores estipulados por las consultoras y bancos de inversión para el cierre del año oscila entre un mínimo de $1.335 y un máximo de $1.996. Entre las entidades que pronostican un precio más elevado se encuentran:

-MAPFRE Economics: $1.996

-Empiria Consultores: $1.952

-Fitch Ratings: $1.892

-LCG: $1.859

-Econviews e Invecq Consulting: $1.850

«Lo que pensamos es que el tipo de cambio no se va a seguir apreciando a lo largo del año. En el segundo semestre, el flujo de dólares se reduce un poco y, por eso, no hay necesidad de pensar en una mayor apreciación del tipo de cambio. Así que asumimos que, más o menos, siga a la inflación, aunque hacia fin de año, por el tema electoral, puede tener algún movimiento más especulativo», resume a iProfesional Fausto Spotorno, economista de OJF Asociados, la consultora de Orlando Ferreres, que espera $1.701 para diciembre.

Por su parte, Fernando Baer, economista de la consutora Quantum, que espera $1.585, acota: «La hipótesis con la que trabajamos es que el proceso de estabilización (desinflación) continúa, y con eso el tipo de cambio, que se apreciaría en términos reales en estos meses, corregiría marginalmente en el segundo semestre».

Más allá de que el equipo económico asegura que el pago de deuda de julio por USD 4.300 millones ya está garantizado por la venta de activos del Estado, la colocación del Bonar 2027 (AO27) y Bonar 2028 (AO28) y las garantías que se negocian con organismos internacionales, el mercado volvió a modificar su foco de preocupación. Ahora el centro de la inquietud recae sobre los vencimientos que la Argentina deberá afrontar en 2027, año en el que se concentran pagos por más de 23.000 millones de dólares. El contexto electoral agrega un elemento de incertidumbre, ya que la magnitud y el cronograma de los compromisos coincidirán con la definición presidencial.

Según datos elaborados por GMA Capital, el cronograma de compromisos financieros en moneda dura para los próximos años expone una secuencia ascendente que genera alerta entre inversores y analistas. El cuadro presentado por la ALyC muestra que, mientras en 2026 los pagos suman USD 8.218 millones, ese monto se triplica en 2027 a 23.621 millones de dólares.

En diálogo con Infobae, Rocio Bisang, economista de GMA Capital, puntualizó que 2027 representa un año desafiante tanto por la magnitud de la deuda como por la concentración de los vencimientos. “En ese sentido los esfuerzos que está haciendo el Gobierno para extender duration y acomodar los vencimientos son claves, teniendo en cuenta que el proceso electoral puede introducir mucha volatilidad en la macro hacia adelante”, explicó.

En la misma línea, precisó que los vencimientos en pesos para ese año llegan a $117 billones, mientras que en dólares, incluyendo los pagos al Fondo Monetario Internacional (FMI), prestamos con bancos internacionales y deuda soberana, la suma totaliza 23.621 millones de dólares.

La misma postura tuvo el director ejecutivo de Analytica, Claudio Caprarulo, quien sostuvo que las obligaciones del año siguiente son desafiantes de por si. A los acreedores privados se suman vencimientos netos con el FMI por cerca de USD 5.500 millones, pero el escenario se complejiza aún más al ser un año de elecciones presidenciales.

“Para evitar nuevamente una fuerte volatilidad es clave la acumulación de reservas de estos meses y si finalmente el riesgo país baja a una zona que permita refinanciar una proporción de esos pagos. En particular, porque la demanda de dólar ahorro puede aumentar ante la búsqueda de cobertura electoral”, destacó Caprarulo.

Para 2028 y 2029, los montos proyectados ascienden a USD 19.982 millones y USD 21.365 millones respectivamente, llevando el acumulado total en el período 2026-2029 a más de 73.000 millones de dólares. La composición de la deuda a pagar en 2027 incluye USD 5.981 millones al Fondo Monetario Internacional (FMI), USD 10.668 millones a acreedores privados y USD 6.973 millones en Bopreales y operaciones de prestamos con bancos, bajo supuestos específicos de refinanciación.

El informe de GMA Capital advierte que, aunque se lograron avances en la mejora de la calificación crediticia (el caso de Fitch la semana pasada, en donde se pasó de ‘CCC’ a ‘B-’), la carga de deuda en moneda extranjera y el calendario de vencimientos siguen siendo obstáculos relevantes. Aunque para ese entonces el equipo económico podría tener la posibilidad de salir al mercado internacional, siempre y cuando el riesgo país profundice el sendero bajista.

Por ahora, la estrategia oficial apunta a administrar los tiempos y la magnitud de los vencimientos sin recurrir de inmediato a la emisión de deuda en el mercado internacional a tasas elevadas. La semana pasada, José Luis Daza, viceministro de Economía, remarcó que el Gobierno evita por ahora retornar al endeudamiento externo en condiciones que puedan tensar el equilibrio financiero.

Pero el funcionario expresó su confianza en que las tasas que exigen los inversores por títulos soberanos bajarán antes de los grandes vencimientos de 2027. “No estamos lejos de volver a los mercados”, afirmó Daza, quien consideró que todavía existen condiciones favorables para un retorno próximo al financiamiento externo, aunque sin apurar la toma de nueva deuda.

En julio, el equipo económico tiene que afrontar el vencimiento por 4.200 millones de dólares. Desde el oficialismo aseguran que está garantizado el pago y que ahora están negociando para cubrir el de enero y julio del 2027. La estrategia financiera del ministro de Economía, Luis Caputo, parte de tres pilares: la venta de activos del Estado, la colocación del Bonar 2027 y 2028 y prestamos con bancos internacionales.

No obstante, los números de los depósitos del Tesoro en el Banco Central de la República Argentina (BCRA) exponen que Caputo dependerá, sobre todo, de los prestamos con bancos internacionales para poder afrontar el pago. El titular del Palacio de Hacienda se encuentra en conversaciones con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) para habilitar garantías y con ello poder acceder de financiamiento a tasas más bajas. Según fuentes de Economía, el proceso con ambos organismos avanzó en las últimas semanas.

Cabe destacar que existen diferencias en los mecanismos: el Banco Mundial se encargará de las negociaciones con los bancos, mientras que el cartera económica lidera el diálogo en el caso del BID y luego lo hará con las entidades. “El que llegue antes”, resumió una fuente oficial consultada por Infobae sobre cuál de las dos garantías se utilizará para el próximo pago.

Este miércoles, la Secretaría de Finanzas tiene que afrontar un importante test luego del resultado de la licitación del AO28 de quince días atrás. Sobre todo con lo que sucedió en la segunda vuelta, en donde solo se pudo colocar USD 48 millones cuando el limite disponible era de 100 millones de dólares. Aunque el hecho de que la demanda fuera menor que el OA27 (en donde si se colocaron USD 100 millones) era de esperarse, ya que se trata de un bono que vence fuera del mandato de Milei.