A pesar de que el ministro de Economía, Luis Caputo, aseguró que los vencimientos en moneda extranjera para lo que resta del 2026 y el 2027 están cubiertos, con la baja del riesgo país de las últimas semanas surgieron nuevas presiones para que se aproveche esta oportunidad y Argentina salga a colocar en el mercado internacional, una alternativa desechada nuevamente por el Gobierno. Pero fue el secretario de Finanzas, Federico Furiase, quien explicó por qué no alcanza con la baja del riesgo país y qué otra tasa hay que mirar.

Producto de la mejora en la calificación soberana de la Argentina por parte de Fitch y de Standard and Poor’s, el riesgo país bajó hasta ubicarse en la zona de 420 puntos básicos (p.b.), un nivel que no se veía desde hacía tiempo. En otras circunstancias, para Furiase, podría considerarse una ventana para volver a captar fondos en los mercados internacionales.

Pero el secretario aclaró que esta mejora no se refleja en la tasa total que debe asumir la Argentina para financiarse en dólares. El motivo principal es que la tasa de interés libre de riesgo global, la de los bonos de Estados Unidos a 10 años, se mantiene en 4,5%. Según explicó, históricamente el mayor componente del costo financiero argentino fue el riesgo país, pero en la actualidad la tasa base internacional representa una porción más relevante. “Hoy, en lo que compone el costo financiero en dólares del Tesoro, la tasa libre de riesgo global, la tasa a la que se financia Estados Unidos, es un componente más alto que el riesgo país”, remarcó.

El secretario de Finanzas definió el riesgo país como “el primer ladrillito sobre el que se construye el costo de financiamiento de una empresa o una familia”, ya que representa la sobretasa que debe pagar un país para financiarse en dólares por encima de la tasa libre de riesgo global. Afirmó que la baja del riesgo país y la caída de las tasas de interés en moneda local son “la manera genuina de generar competitividad, bajar el costo financiero para poder acceder al financiamiento tanto en moneda local como extranjera y poder aumentar la inversión, la productividad y el crecimiento económico”. No obstante, insistió en que la mejora de ese indicador no alcanza para que Argentina vuelva a los mercados, ya que el contexto internacional impone límites claros.

Furiase explicó que por más que el riesgo país argentino baje, la tasa internacional de referencia se ubica en valores inusualmente elevados, lo que encarece cualquier financiamiento externo y desalienta la salida al mercado internacional. Siendo esta el foco de la pelea que tiene el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, con la Reserva Federal (Fed). Es que mientras el mandatario exige que se bajen las tasas para estimular la economía, la Fed resiste para anclar la desaceleración de la inflación.

En esa línea, sostuvo que las estrategias oficiales de financiamiento alternativo -como las garantías con organismos y los posteriores prestamos con instituciones financieras internacionales- permitieran a la Argentina acceder a financiamiento a tasas de interés considerablemente inferiores a las que implicaría salir al mercado global en este contexto.

“Hoy el Tesoro tiene en el BCRA depósitos en dólares por USD 4.200 millones y claramente ya tiene financiado lo que son los vencimientos en dólares de ahora en julio. Pero no solamente eso, teniendo en cuenta el financiamiento con préstamos con garantías de organismos multilaterales, otras fuentes de financiamiento, ya tenemos prefinanciados los vencimientos de deuda en dólares del año 2027”, afirmó. Además, anticipó que el programa financiero respecto de los vencimientos de deuda en dólares del Tesoro está “totalmente cubierto”.

A su vez, Furiase festejo el ritmo de compra de reservas internacionales de la entidad que conduce Santiago Bausili, pero sobre todo bajo las condiciones en las que se logró. Es que en los primeros seis meses del año, el Banco Central, no solo ya cumplió la meta que se fijo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) de USD 10.000 millones sino que la superó, aunque en las últimas jornadas bajó el ritmo.

En esa línea, remarcó que estas compras se realizaron dentro del esquema cambiario vigente, sin necesidad de recurrir a una devaluación abrupta ni modificar los parámetros del sistema. “Este proceso de compras del BCRA de USD 11.000 millones, que a ritmo anualizado representa unos USD 23.000 millones, se logró dentro del esquema cambiario y con el tipo de cambio bajando de $1.470 hasta hace un mes y medio a $1.370, ahora volviendo a la zona de $1.470”, detalló. Para Furiase, mantener la política sin devaluaciones bruscas evitó un impacto mayor en la inflación y en el poder adquisitivo.

Y es ahí donde apuntó contra los que en octubre y noviembre del año pasado, tras la victoria de La Libertad Avanza (LLA) en las elecciones legislativa, exigían una devaluación para que el Banco Central compre reservas. “Se dio dentro del régimen cambiario que veníamos sosteniendo y esto es importante porque implica que se ahorro un montón de materia de inflación. Imagínense lo que hubiese sido salir del esquema de banda, hacer una devaluación para comprar dólares como sostenían muchos economistas, esto hubiera generado mucha inflación y un deterioro en el poder adquisitivo de la gente”, sostuvo.

Las acciones de los bancos argentinos volvieron a quedar bajo la lupa de Wall Street. En un nuevo informe, JPMorgan aseguró que el sector financiero local vuelve a ofrecer una atractiva relación entre riesgo y retorno y recomendó a los inversores sobreponderar las acciones de Grupo Financiero Galicia y Banco Macro, a las que considera las entidades mejor posicionadas para capitalizar una eventual recuperación del crédito en Argentina.

La visión del gigante financiero coincide con la de operadores del mercado, que sostienen que el foco de los inversores comenzó a cambiar. Después de un período en el que las ganancias de los bancos estuvieron impulsadas principalmente por la inflación y las altas tasas de interés, ahora la atención está puesta en cuáles tienen mejores condiciones para crecer cuando el crédito vuelva a expandirse.

Bancos argentinos: JPMorgan elige a Galicia y Macro como sus favoritos

El banco estadounidense mantuvo su recomendación de sobreponderar las acciones de Grupo Financiero Galicia y Banco Macro.

Para Galicia, fijó un precio objetivo de u$s85 hacia 2027, frente a una cotización actual cercana a u$s49,42, lo que implica un potencial de suba superior al 70%.

En el caso de Banco Macro, estableció un precio objetivo de u$s132, contra los u$s90,34 actuales, con un recorrido alcista superior al 46%.

La postura es diferente para Grupo Supervielle, sobre el que mantuvo una recomendación neutral, con un precio objetivo de u$s13, por encima de los u$s9,44 actuales.

Por qué Wall Street ve mejores perspectivas para estos bancos

Según operadores financieros consultados por distintos medios especializados, el mercado ya no premia a las entidades que obtuvieron mayores ganancias durante el período de alta inflación, sino a aquellas con mejores perspectivas para crecer en un escenario de normalización económica.

En ese sentido, Grupo Financiero Galicia comenzó a mostrar mejoras en la calidad de su cartera de préstamos y empezó a capturar las primeras sinergias derivadas de la integración con HSBC.

Por su parte, Banco Macro continúa destacándose por la fortaleza de su balance, sus elevados niveles de liquidez y capital, además de su capacidad para sostener una política consistente de distribución de dividendos.

Para los analistas, ambos bancos llegan mejor posicionados a la próxima etapa del sistema financiero, en la que el principal motor de crecimiento dejaría de ser el resultado financiero derivado de la inflación para pasar al crecimiento genuino del crédito.

La baja de tasas mejora las perspectivas de rentabilidad

Uno de los principales argumentos de JPMorgan para mejorar su visión sobre el sector es la caída de las tasas de interés en pesos.

La tasa BADLAR del sistema privado se ubica actualmente cerca del 21%, muy por debajo del 30% registrado a principios de año. Esa baja reduce el costo de fondeo de las entidades financieras y les permite recuperar parte del margen financiero que se había visto presionado durante los últimos trimestres.

Como consecuencia, el banco de inversión elevó entre 6% y 7% sus estimaciones de ganancias para el segundo trimestre y ajustó al alza sus proyecciones para todo 2026 en un rango de entre 4% y 8%, según cada entidad bajo cobertura.

A ese escenario se suma una mejora del contexto macroeconómico. El riesgo país cayó desde alrededor de 560 puntos básicos a comienzos de año hasta ubicarse cerca de 430 puntos, mientras que las mejoras en la calificación crediticia de la deuda argentina por parte de agencias internacionales fortalecieron la percepción de los inversores sobre la economía local.

El principal riesgo sigue siendo la evolución del crédito

Pese al optimismo, JPMorgan advirtió que todavía existen factores que podrían limitar la recuperación del negocio bancario.

El primero es el escaso crecimiento del crédito. Los préstamos en pesos avanzan actualmente alrededor del 2,5% mensual, apenas por encima de la inflación de mayo, que fue del 2,1%, lo que muestra que la expansión real del financiamiento continúa siendo moderada.

Además, la recuperación de los depósitos todavía resulta insuficiente para impulsar una expansión más acelerada de los balances de las entidades.

La morosidad continúa bajo la lupa

Otro de los puntos que más preocupa al banco de inversión es la evolución de la calidad de la cartera de préstamos.

Según el informe, los niveles de morosidad aún no alcanzaron un piso, especialmente en segmentos como tarjetas de crédito y préstamos personales. Aunque algunos indicadores comienzan a mostrar señales de estabilización, JPMorgan considera que la normalización de la calidad de los activos todavía podría demandar varios trimestres.

Esa evolución será uno de los principales factores que seguirá de cerca el mercado para confirmar la recuperación del sector financiero.

Acciones bancarias: por qué JPMorgan sigue viendo una oportunidad

A pesar de esos riesgos, JPMorgan considera que las valuaciones actuales continúan siendo atractivas.

Las acciones de los principales bancos argentinos cotizan entre 1,2 y 1,5 veces su valor libro, niveles que el banco considera bajos frente al potencial de mejora de la rentabilidad si se consolida la estabilización macroeconómica y el crédito vuelve a crecer.

En ese escenario, tanto Wall Street como operadores locales coinciden en señalar a Grupo Financiero Galicia y Banco Macro como las entidades mejor posicionadas para liderar la próxima etapa de crecimiento del sistema financiero argentino.

Mediante un par de resoluciones publicadas en Boletín Oficial, el Gobierno avanzó con los aumentos en los servicios del mes de julio.

En cuanto a la luz, el Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENReGE) dispuso cuáles serán las nuevas tarifas para Edenor y Edesur.

Los ajustes alcanzan tanto a usuarios residenciales con y sin subsidio como a otras categorías de consumo y, para el cálculo, el organismo toma en cuenta la evolución del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) y el Índice de Precios al Consumidor (IPC). En el mes de referencia, ambos índices arrojaron variaciones de 2,51% y 2,15%, lo que derivó en un ajuste del componente de distribución del 2,39% para las dos empresas como punto de partida.

De acuerdo con la información suministrada en las resoluciones 205/2026 y 206/2026, Edenor registró un incremento que elevó su ajuste total del Costo Propio de Distribución (CPD) al 2,95%; mientas que Edesur subió su CDP un 2,76%. Los usuarios residenciales con subsidio verán reflejado en su boleta el monto correspondiente bajo el rótulo “Subsidio Estado Nacional”.

En los anexos de la normativa se detalla por ejemplo, los valores que rigen para los hogares que no reciben subsidio del Estado: desde este mes pagarán un cargo variable de $153,935 por kWh en la franja de menor consumo —hasta 150 kWh mensuales—, con un cargo fijo de $1.674,55 por mes. A medida que el consumo sube, la tarifa escala. Los comercios y la categoría general también actualizan sus valores.

Los clubes de barrio y de pueblo, junto con las entidades de bien público, tienen un cuadro tarifario propio que los equipara a los usuarios residenciales con subsidio. En la franja más baja, figura el cargo variable es de $68,531 por kWh, el mismo valor que rige para los hogares subsidiados.

En el noroeste de CABA y los municipios del norte y noroeste del AMBA, la distribuidora detalló los valores en los anexos que acompañan la medida.

Para hogares que reciben subsidio del Estado, la tarifa de julio mantiene el subsidio que cubre únicamente los primeros 300 kWh consumidos cada mes, detallado más abajo, y el excedente se factura a precio pleno.

En la franja más baja —hasta 150 kWh—, el cargo variable con subsidio es de $69,303 por kWh, pero ese valor prácticamente se duplica a $155,504 por kWh para el consumo que supera ese umbral en la categoría R2.

El esquema en los clubes de barrio y de pueblo, es igual, acceden a un cuadro tarifario propio que los equipara a los hogares con subsidio. En la franja más baja, el cargo variable es de $69,303 por kWh, y escala hasta $100,542 por kWh en el tramo de mayor consumo.

El ENReGE aprobó también los nuevos cuadros tarifarios para las distribuidoras de gas con aumentos que irán a la par de las bonificaciones extraordinarias para los usuarios con subsidios focalizados.

Los ajustes quedaron asentados mediante la resolución 175/2026 de Metrogas Sociedad Anónima, y la 204/2026 correspondiente a Naturgy BAN S.A.

En los documentos que se encuentran dentro de las normativas, se diferencian a los usuarios residenciales en categorías según su nivel de consumo mensual (R1, R2 y R3, con subcategorías, y R4 para los consumos más altos).

A modo de explicación, para los usuarios sin subsidio de Metrogas en Capital Federal, el cargo fijo mensual es de $22.606,14 para las categorías R1 a R3, y de $85.449,38 para R4.

Para los usuarios de Naturgy BAN en la subzona Buenos Aires Norte sin subsidio, el cargo fijo mensual es de $19.694,91 para las categorías R1 a R3, y de $74.776,64 para R4. Los usuarios que no tienen subsidio, pero acceden a una tarifa diferencial del 70% pagan proporciones menores

En paralelo, la Secretaría de Energía prorrogó la bonificación extraordinaria del 25% sobre el consumo de gas para los hogares beneficiarios del régimen de Subsidios Energéticos Focalizados (SEF), “a fin de asegurar la gradualidad de la reestructuración del régimen de subsidios energéticos y la previsibilidad de los montos de facturación de los servicios”, argumentaron en el texto.

La resolución también se oficializó en Boletín Oficial y alcanza a usuarios de gas natural y gas propano indiluido por redes. En cuanto a los usuarios de electricidad, el beneficio es diferente: una bonificación del 16,59% sobre un consumo base de 300 kWh mensuales, “con la intención de morigerar el impacto tarifario”, indicaron.

El Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENARGAS) deberá implementar los cambios en los cuadros tarifarios y notificar a distribuidoras y licenciatarias. También quedan incluidas entidades de bien público, clubes de barrio y organizaciones sin fines de lucro.