La economía sigue el ritmo de los sucesos mundiales. Por un lado, la falta de resolución del conflicto bélico entre Estados Unidos e Irán mantiene cerrado el estrecho de Ormuz, con un petróleo por encima de los u$s90 el barril. La inflación a nivel mundial y la desaceleración económica afectan a los mercados.

En los Estados Unidos comienzan a descontar una probable suba de tasas: el bono del Tesoro americano a 2 años se ubica en 4,16% anual, mientras que a 10 años rinde 4,54% anual, lo cual no ayuda al mundo emergente. Mucho menos a las empresas ligadas a la inteligencia artificial con un alto apalancamiento en sus negocios. El Bitcoin se está desplomando en este escenario, y podrían quedar en boxes las salidas a bolsa de Anthropic, OpenAI y Tesla. En la medida que no haya una apertura del estrecho de Ormuz y el petróleo no baje a la zona de u$s70 o u$s80, no veremos una recuperación en el mercado de bonos y acciones.

El dólar superará a la inflación en los próximos meses

En Argentina, mientras muchos presagiaban que el dólar bajaría por la liquidación de la cosecha gruesa, ocurrió lo contrario. El dólar pasó de $1.390 a la zona de $1.440, y no se descarta que la suba se extienda al amplio rango entre $1.450 y $1.500.

El Banco Central seguirá activo en el transcurso del año comprando dólares. Según el equipo económico, podría comprar unos u$s14.000 millones adicionales; si a esto se suman las compras que realiza la propia Tesorería para pagar los intereses de la deuda en dólares, hay un piso de demanda muy alto. Si el campo no liquida, el dólar buscará un poco más de altura.

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) espera una inflación del 30,5% para el año 2026; para mayo del año 2027, del 22,8% anual; y para diciembre del año 2027, del 19,9% anual. Para el tipo de cambio, las proyecciones son de $1.658 en diciembre del año 2026; $1.760 en mayo del año 2026; y $2.000 para diciembre del año 2027.

Desde el punto de vista de analistas, el dólar en los meses que vienen va a ganarle a la inflación. El plan económico seguirá su lineamiento general: superávit fiscal, fortalecimiento del balance del Banco Central, venta muy baja en el mercado de dólar futuro y más colocación de deuda en dólares en el mercado doméstico. Se terminó de colocar el AO27 y ahora solo queda ofertando el AO28, pero podría haber algún bono sorpresa en el horizonte.

La deuda en pesos está muy controlada y suma un total de $325 billones; un tercio ya vence post elecciones 2027 y el Tesoro cuenta con $12,6 billones depositados en el BCRA, con lo cual hay un gran margen de maniobra para no tener sobresaltos ni con la tasa, y menos aún con el dólar.

La Argentina muestra una sustancial mejora en los términos de intercambio, lo que le posibilita al país que las exportaciones este año superen los u$s100.000 millones. Si se termina a tiempo el oleoducto VMOS (Vaca Muerta Oil Sur), para el año 2027 podría haber exportaciones que superen los u$s110.000 millones. Quedó en el olvido el discurso de la restricción externa, que no era un problema de la Argentina; el verdadero problema era la inseguridad jurídica por las pésimas políticas de los gobiernos anteriores.

En la actualidad, la suma del equilibrio fiscal, un BCRA capitalizado y un régimen de incentivos fiscales para las grandes inversiones (RIGI) que dan certidumbre de mediano y largo plazo, son el conjunto de acciones que posibilitan una mayor seguridad jurídica. Esto implica que el sendero del mayor ingreso de divisas será permanente de cara a los próximos 10 años, sumando los dólares provenientes del petróleo y la minería.

Datos de liquidación que confirman la afluencia de divisas

Ver para creer. Desde que asumió Javier Milei hasta hoy, los datos de liquidación muestran:

• El campo liquidó u$s89.721 millones
• El petróleo aportó u$s18.890 millones
• La minería sumó u$s14.000 millones
• Los ahorristas compraron u$s59.262 millones

En los últimos 12 meses, el campo liquidó u$s45.247 millones; el petróleo, u$s11.309 millones; y la minería, u$s7.965 millones, mientras que las personas humanas compraron u$s46.994 millones.

Por qué conviene invertir en activos financieros argentinos

El cambio de comportamiento en el inversor no es una opción, es estructural: la afluencia de dólares al país no se va a detener. En el último mercado cambiario se puede apreciar que los dólares ingresados por el saldo de las exportaciones cobradas y pagadas son superiores a la compra de dólares de personas físicas. Una muestra más de que no habrá una gran volatilidad del dólar, por más que los individuos sigan acopiando billetes a pérdida.

Es muy probable que lleguen buenas noticias del exterior: el 23 de junio el MSCI (Morgan Stanley Capital International) podría mejorar la calificación argentina, pasando de mercado independiente (standalone) a mercado de frontera. No parece probable subir dos escalones y llegar a mercado emergente; el cepo detiene un escalón más abajo.

Por otro lado, la agencia Fitch Ratings calificó al país con la letra B, y en breve calificarán Moody’s y S&P Global. Si una de las dos pasa la nota de C a B, podría recibirse un mayor flujo de fondos de inversión que se dirigirá a los activos financieros argentinos.

El dólar va a subir más que la inflación en los próximos meses, pero el negocio pasa por colocar esos dólares en un bono que genere renta o usarlos para adquirir acciones. Argentina se va convirtiendo en una de las mejores opciones para el mundo financiero.

El Índice de Precios al Consumidor de la Ciudad de Buenos Aires (IPCBA) registró una suba de 2,1% durante mayo, de acuerdo con los datos oficiales publicados por el Instituto de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Con este resultado, la variación acumulada en lo que va del año alcanzó 14,0%, mientras que la medición interanual llegó a 33,1%. La cifra supone una desaceleración frente al 2,5% que había marcado en abril y el pico de 3% que había alcanzado en marzo.

La dinámica de la inflación porteña durante el mes analizado respondió principalmente a las subas en cuatro divisiones de la canasta: alimentos y bebidas no alcohólicas, vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, salud y educación. Estas categorías explicaron el 64,9% del incremento del índice general.

Entre los alimentos, la división de alimentos y bebidas no alcohólicas subió 2,8% mensual y aportó 0,49 puntos porcentuales a la variación total. Dentro de este grupo, se destacaron los aumentos en verduras, tubérculos y legumbres, que avanzaron 14,5%. También registraron alzas leche, productos lácteos y huevos, con 3,7%, y pan y cereales, con 2,6%. El informe detalló que los precios de las frutas bajaron 3,4%, lo que compensó parcialmente la suba en el resto de los alimentos.

El capítulo de vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles mostró una suba de 2,2%, con una incidencia de 0,44 puntos porcentuales sobre el índice total. Este aumento respondió a los incrementos en los valores de los alquileres, los gastos comunes y los ajustes en las tarifas del servicio residencial de suministro de agua.

La división salud aumentó 3,0% durante mayo, impulsada por las actualizaciones en las cuotas de la medicina prepaga. La incidencia de este rubro en el nivel general fue de 0,28 puntos porcentuales. El informe del organismo oficial remarcó que la suba en educación llegó a 3,1%, resultado de los incrementos en las cuotas de los establecimientos de enseñanza formal, aportando 0,16 puntos porcentuales a la variación mensual.

Otras divisiones de la canasta también presentaron incrementos, aunque de menor magnitud. Equipamiento y mantenimiento del hogar subió 2,9%, información y comunicación 2,2%, recreación y cultura 1,8% y cuidado personal, protección social y otros productos 2,0%. Prendas de vestir y calzado exhibió una suba de 0,4%, y restaurantes y hoteles avanzó 1,0% durante el mismo período.

Al analizar los componentes del índice, la variación de bienes fue de 2,0% mensual y 27,9% interanual, mientras que servicios aumentaron 2,2% en el mes y 36,2% en el año. El informe del Instituto de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires precisó que, en los primeros cinco meses del año, los bienes acumularon una suba de 12,1% y los servicios de 15,0%.

Por subíndices, la categoría regulados presentó la mayor suba mensual, con 2,8%, y una medición interanual de 40,9%. Las principales incidencias correspondieron a los aumentos en las cuotas de la medicina prepaga, en los establecimientos educativos y en las tarifas residenciales de agua. Estacionales promedió una suba de 0,1%, por los incrementos en verduras, que estuvieron compensados por caídas en pasajes aéreos, tarifas de alojamiento turístico y frutas. La inflación subyacente, agrupada bajo el concepto resto IPCBA, mostró una variación mensual de 2,1% y una interanual de 32,1%.

El informe señaló que, dentro de la estructura del índice, los rubros vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, alimentos y bebidas no alcohólicas, transporte y restaurantes y hoteles explicaron el 63,9% de la variación interanual. Transporte, por ejemplo, exhibió un incremento interanual de 47,0%, mientras que vivienda y servicios básicos subieron 37,5%. Salud acumuló una variación de 31,9% en los últimos doce meses.

En el detalle de precios medios, algunos bienes y servicios presentaron diferencias importantes. El informe del Instituto de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires incluyó referencias a productos de consumo representativos, aunque no especificó valores en el resumen técnico.

La evolución mensual del índice porteño mostró oscilaciones entre 2% y 3% desde comienzos de año, lo que evidencia un comportamiento estable en el ritmo de aumento de precios a nivel local. El acumulado anual hasta mayo alcanzó 14,0% y, en el mismo período, los rubros regulados lideraron las variaciones.

La trayectoria del IPCBA durante el último año estuvo marcada por la incidencia de servicios regulados, especialmente en salud, educación y transporte, y por la evolución de los precios de los alimentos. Los datos publicados en el informe técnico permiten observar el impacto de las actualizaciones tarifarias y el comportamiento de los componentes estacionales.

Noticia en desarrollo

La expectativa de los inversores se encuentra focalizada en el 12 de junio, y no es precisamente por el comienzo del Mundial de fútbol, sino por el lanzamiento denominado como «histórico» en el que empezará a cotizar en Wall Street una de las empresas más novedosas e impactantes de los últimos tiempos: SpaceX, la firma de telecomunicaciones (Starlink) y lanzamiento de cohetes fundada por el disruptivo empresario Elon Musk. Al respecto, analistas de mercado consultados por iProfesional, opinan si recomiendan comprar, o no, a estas acciones.

En resumidas cuentas, desde la City se considera que la salida al mercado de SpaceX es la «más grande de la historia» para una IPO (Initial Public Offering u Oferta Pública Inicial), que es el proceso por el que una empresa vende acciones al público por primera vez y comienza a cotizar en una bolsa de valores. 

El debut de SpaceX, que se denominará como «SPCX» en el Nasdaq, está programado para el 12 de junio, con una valoración estimada de hasta 2 billones de dólares, y apunta a facilitar el acceso masivo a los inversores minoristas estadounidenses a través de plataformas como Robinhood y Fidelity.

«Asimismo, la incorporación al índice S&P500 podría llevar unos 12 meses, en base a las normativas actuales», detalla a iProfesional Juan Diedrichs, asesor de Inversiones en Capital Markets.

De hecho, destaca como punto importante a destacar en esta emisión que Elon Musk se queda con el 85,1% del control accionario, por su estructura.

Para graficar, SpaceX está compuesta por tres compañías:

• Starlink: empresa de Internet satelital con más de 10.000 satélites en órbita y más 10 de millones de suscriptores, es «la única empresa de las tres que da ganancias», afirma Diedrichs.
• Starship: firma dedicada a lanzamientos de cohetes, que tiene «buenos acuerdos y perspectivas, hoy no genera ganancias», suma dicho analista. 
• xAI: La última compañía que integra este conglomerado de Musk se orienta a la Inteligencia Artificial (IA), que, por el momento, no presentó resultados.

«La salida a Bolsa de SpaceX puede convertirse en uno de los eventos más importantes del año para Wall Street, porque combina varias de las temáticas más atractivas para el mercado: industria aeroespacial, internet satelital, defensa e infraestructura tecnológica. El atractivo es claro: no se trata de una empresa en etapa inicial, sino de una compañía que ya tiene liderazgo global en lanzamientos espaciales, una ventaja competitiva fuerte por la reutilización de cohetes y una unidad de alto crecimiento como Starlink», resume a iProfesional Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est.

A pesar de informar ingresos de u$s18.700 millones el último año impulsados por Starlink, SpaceX reportó pérdidas netas de u$s4.900 millones, «debido a la reinversión agresiva en Starship e Inteligencia Artificial», indican datos de Yahoo Finance.

Según los expertos de mercado, SpaceX saldría con una valuación target entre u$s1,5 billones a u$s1,75 billones, que equivale a aproximadamente el 3,5% de la capitalización total del Nasdaq.

«Lo primero que se ofrecerá al mercado será un 5% del capital, lo cual está estimado en u$s75.000 millones, respecto de lo cual Elon Musk, fundador y principal accionista con un 42% aproximado del capital, ha comprometido no vender ni transferir su posición dentro del año post IPO», completa Ignacio Rosenfeld, analista de mercado.

¿Conviene invertir en SpaceX?

A las claras, SpaceX muestra una perspectiva a futuro muy interesante como empresa, pero los analistas argentinos recomiendan «esperar» para comprar esta acción. Esto se debe a que las proyecciones indican que esta compañía, por el interés y fanatismo de varios inversores, comenzará a cotizar con un precio mucho más elevado al que representa y al que se podría acomodar en los próximos meses.

«Cuando sale a cotizar a Bolsa una empresa de esta magnitud, suelen ser caras las acciones, porque nadie quiere vender barato una porción de su compañía. Y, por otro lado, también presiona al alza su precio que mucha gente está desesperada por comprar. Entonces, yo creo que no es una opción comprar SpaceX apenas salga a cotizar, esperaría un tiempo para entrar a que el mercado corrija su valor», afirma Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss.

 Y aconseja, para los inversores domésticos, «habría que esperar unos meses a que se emita localmente el Certificado de Depósito Argentino (CEDEAR), para poder comprar en pesos a una porción de la acción, aunque no se sabe cuándo pasará».

Al respecto, Diedrichs coincide: «Si bien, la historia de SpaceX puede que entusiasme, no la veo conveniente para entrar cuando la oferta se haga pública. Es decir, me refiero a no comprar cuando su cotización esté disponible para ser operada por el público en general. Es que, usualmente, las compañías que salen a cotizar en un IPO no tienen resultados positivos en el corto plazo. Me arriesgo a decir en los dos primeros años. Por lo tanto, no me genera entusiasmo desde lo personal, prefiero comprar con resultados a la vista».

Según Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil, «por regla general, nunca conviene invertir en una IPO, de ninguna empresa, porque en la gran mayoría de los casos la valuación a la que salen a cotizar es alta, ya que el banco de inversión logra así validar su trabajo, aunque a costa de sus otros clientes, y esta no parece ser la excepción». 

En cuanto al valor bursátil, existen opiniones muy dispares, entre los bancos de inversión de Nueva York, sobre el precio en que puede salir a cotizar SpaceX.

«Se proyecta una futura IPO con una valuación objetiva de u$s1,75 billones, aunque analistas y fondos de Wall Street estiman un valor más cercano a u$s780.000 millones. La diferencia entre ambas cifras genera expectativas de una fuerte volatilidad inicial, con posibles caídas del 15% al 50% tras el debut bursátil«, dice Repetto. 

Así, agrega Guidi: «Se dice que la gerencia está buscando que el mercado le convalide una capitalización de mercado de u$s1,75 billones, lo cual me parece un delirio, porque la empresa actualmente tiene ingresos menores a los u$s20.000 millones y tiene resultado operativo negativo, o sea, pierde plata». 

En ello asiente Rosenfeld: «Analistas independientes, como por ejemplo Morningstar, han puesto dudas sobre la actual valuación de la compañía, llegando a recortar hasta casi un 48% las estimaciones de valor. En tal sentido, las principales dudas radican, principalmente, en el nivel de cash flow que Starlink vaya a generar durante los próximos años».

En función de lo anterior, completa: «No obstante, la promesa interesante que ofrece una compañía tecnológica con un fundador tan exitoso detrás, me inclinaría más por continuar analizando el desarrollo de la cotización post IPO, más aún considerando que históricamente los IPOs vienen aparejados de fuertes correcciones luego de las primeras semanas».

Qué precio es el ideal para SpaceX

Por el lado del precio que tendría la acción de SpaceX, según la valuación actual de la compañía, de forma objetiva, para Repetto vale en torno a los u$s135, pero las estimaciones de cotización que alcanzará en la Bolsa oscilan entre u$s180 y u$s700, reflejando la «incertidumbre del mercado», acota este analista.

Al respecto, Castro suma: «El punto de cautela pasa por la valuación. A u$s135 por acción, gran parte del crecimiento futuro ya estaría incorporado en el precio, por lo que no parece una oportunidad barata desde el inicio. Por eso, más que comprar agresivamente el primer día, preferiría esperar a ver cómo convalida el mercado ese valor después del debut». 

Entonces, indica que si luego de la IPO aparece una corrección hacia la zona de los u$s110 a u$s120, «me parecería un punto de entrada más atractivo, ya que implicaría una baja de aproximadamente 11% a 19% frente al precio de colocación». 

En cambio, Castro advierte que si la acción debuta con una suba fuerte por encima de u$s150, «preferiría no perseguir el precio y esperar una toma de ganancias. En síntesis, la veo como una excelente historia de largo plazo, pero para perfiles agresivos y cuidando mucho el precio de entrada, para aquellos inversores que busquen exposición a una compañía disruptiva y con potencial».

La reflexión general que se considera es que la publicación de los estados financieros de la empresa será «clave» para definir una valuación más precisa antes de una eventual salida a Bolsa. En concreto, Repetto considera que el primer balance de la compañía podría concretarse hacia septiembre.

Según los analistas de Wall Street, el nuevo protocolo de «entrada rápida» (fast entry) del Nasdaq obligará a los fondos indexados a realizar compras masivas de acciones poco después del debut, lo que podría generar una «presión alcista artificial» en las primeras ruedas.

En conclusión, se considera que el «gran negocio», en esta primera instancia, será para los accionistas que entraron en la conformación de la compañía y que vendan parte de su participación cuando se lance su cotización pública. Para los ahorristas que busquen invertir en SpaceX, lo más recomendable es esperar a que se reacomode el precio de la acción.-