YPF acaba de presentar su último balance trimestral al 31/03/2026, en el que obtuvo un EBITDA Ajustado de USD 1.594 millones.

El resultado neto suele estar influido por distorsiones contables y no reflejar la realidad operativa neta de la empresa en análisis.

Es por este motivo que suele utilizarse preferentemente el EBITDA Ajustado, para mostrar, de una manera más realista, el flujo neto de ingresos correspondiente a los accionistas.

El EBITDA es una métrica que busca medir la capacidad de generación de caja del negocio operativo, sin tener en cuenta cuestiones financieras, contables o impositivas.

El EBITDA Ajustado detrae, además, resultados extraordinarios, no recurrentes o transitorios.

Anualizando el número trimestral, podemos estimar un “valor justo” para la compañía, utilizando el ratio más habitual entre los analistas más avezados del mercado petrolero.

Se trata del EV/EBITDA, que es un múltiplo financiero que compara el valor total de una empresa (incluida su deuda) con su rentabilidad operativa, siendo una herramienta clave para evaluar si una compañía está cara o barata en relación con otras de su sector.

Si, en línea con el resultado trimestral, la empresa YPF obtuviera recurrentemente un EBITDA anual de 6.000 millones de dólares, su valor estimado oscilaría, bajo diferentes escenarios, entre 45 y 80 dólares por acción.

Este análisis tiene en cuenta que, empresas petroleras integradas como YPF, suelen tener múltiplos EV/EBITDA entre 4,5x y 7x, dependiendo de factores tales como riesgo país, precio internacional del petróleo, nivel de deuda, crecimiento esperado, calidad de reservas y exposición política, entre otros.

Bajo un escenario conservador, la empresa debería cotizar con un múltiplo de 4,5x, esto es, unos USD 18.000 millones.

Curiosamente (o no tanto), este número se asemeja a la realidad actual, en la cual, el precio unitario del papel se encuentra en los alrededores de 42,50 dólares.

El EV (Enterprise Value) se obtiene mediante el producto del precio por acción y el capital emitido y luego se suma la deuda financiera neta.

EV = 42,50 X 400 M + 10.000 M = U$S 27.000 M

Mediante el procedimiento inverso, utilizamos diferentes medidas de EV/EBITDA, y obtenemos así precios objetivos para el caso de que este múltiplo evolucione hacia cada uno de los valores indicados.

Con múltiplos de 4,5x 6x y 7x, un EBITDA de USD 6.000 millones y una deuda neta de USD 10.000, tenemos:

• 4,5 x 6.000 M – 10.000 M = 17.000 M/400 M = 42,50 Escenario conservador
• 6 x 6.000 M – 10.000 M = 26.000 M / 400 M = 65 Escenario Base
• 7 x 6.000 M – 10.000 M = 32.000 M / 400 M = 80 Escenario optimista

Que el precio actual sea similar al estimado bajo el escenario menos propicio, nos muestra que el mercado todavía aplica un descuento importante por:

• riesgo político argentino,
• litigio por la expropiación,
• control estatal,
• controles cambiarios históricos,
• incertidumbre macro.

Pero si Argentina se consolidara y alcanzara mejores valores macro, tales como:

• inflación más baja,
• mayor apertura financiera
• menor riesgo país,
• estabilidad regulatoria,
• crecimiento exportador de Vaca Muerta.

Entonces YPF podría empezar a cotizar con múltiplos más parecidos a los de otras petroleras latinoamericanas o productoras de petróleo no convencional norteamericanas o europeas. Los múltiplos EV/EBITDA actuales de algunas de las empresas petroleras integradas más conocidas, son los siguientes, según ranking y EV/EBITDA:

1. Chevron – 10,5x
2. Exxon Mobil – 10,1x
3. Repsol – 6–7x
4. Eni – 5–6x
5. YPF – 4, 5x
6. Shell – 3,9x
7. Petrobras – 3,8x
8. BP – 3,4x
9. Total Energies – 3,4x
10. Equinor – 2,5x

Del cuadro anterior podemos obtener algunas conclusiones interesantes:

Las petroleras estadounidenses como Exxon y Chevron cotizan con una prima enorme frente a las europeas y latinoamericanas.

1. estabilidad jurídica,
2. recompra de acciones,
3. calidad del management,
4. menor intervención estatal.

• Las europeas sufren descuento por:

1. impuestos extraordinarios,
2. presión regulatoria,
3. menor crecimiento esperado.

• Petrobras e YPF cargan además con descuento político y riesgo país.

Lo llamativo es que YPF hoy ya no cotiza tan “barata” respecto de Petrobras o Shell. De hecho:

• Petrobras 3,8x
• Shell 3,9x
• YPF 4,5x.

Eso reflejaría que el mercado:

• le asigna valor muy importante a Vaca Muerta
• espera fuerte crecimiento de producción/exportaciones
• y descuenta una mejora macro argentina bajo Milei.

Si Argentina lograra normalización financiera plena y reducción fuerte del riesgo país, YPF podría aspirar eventualmente a múltiplos más cercanos a:

• Eni/Repsol: 6–7x,
• o incluso majors americanas: 8–10x.

Con EBITDA de USD 6.000 millones:

• a 5x → EV USD 30.000 millones – USD 50 por acción
• a 7x → EV USD 42.000 millones – USD 80 por acción
• a 10x → EV USD 60.000 millones – USD 125 por acción

Otro punto clave a considerar es que el EBITDA actual, seguramente no refleja el que la compañía, potencialmente, puede obtener en los próximos años.

No existe todavía un consenso serio y detallado de mercado con proyecciones públicas de EBITDA de YPF a diez años, como sí ocurre con Exxon o Chevron. La mayoría de los analistas trabaja con horizontes de 2–5 años debido al riesgo argentino y la volatilidad del petróleo.

Pero sí puede reconstruirse un rango razonable usando:

• guidance oficial de YPF
• informes de bancos
• proyecciones de producción de Vaca Muerta
• expansión exportadora
• proyectos LNG
• y comparables shale internacionales.

Los analistas optimistas de energía argentina (BTG, Adcap, Goldman) suelen trabajar implícitamente con tres escenarios, según EBITDA potencial:

• Conservador – USD 5–6 mil millones
• Base – USD 7–9 mil millones
• Optimista – USD 10–12 mil millones

La lógica detrás de las estimaciones más optimistas contempla que YPF está migrando aceleradamente hacia Vaca Muerta y la compañía habla de:

• duplicar producción respecto de 2023,
• exportar crecientemente vía VMOS,
• y concentrarse casi exclusivamente en shale.

Si Argentina alcanza:

• 1 millón bpd nacional,
• infraestructura exportadora plena,
• acceso a mercados globales,

YPF podría capturar una porción enorme del crecimiento exportador.

Por último, mediante el Proyecto Argentina LNG junto a Golar, Eni y otros socios locales, YPF estima exportaciones energéticas argentinas de USD 50.000 millones anuales hacia 2031.

Si el LNG efectivamente despega:

• YPF dejaría de ser solamente una petrolera argentina,
• y pasaría a parecerse parcialmente a una exportadora global de gas.

Ahí el EBITDA podría entrar en el rango de entre USD 10–15 mil millones, especialmente con Brent alto y gas internacional firme.

Este último caso, extremadamente alcista para YPF, podría esquematizarse de la siguiente manera:

• 8 x 10.000 M – 10.000 M = 70 MM/400 M = 175 ESCENARIO CONSERVADOR
• 10 x 12.000 M – 10.000 M = 110 MM/400 M = 275 ESCENARIO BASE
• 10 x 15.000 M – 10.000 M = 140 MM/400 M = 375 ESCENARIO OPTIMISTA

Los supuestos implícitos exigen una drástica disminución del Riesgo País, a niveles similares a estados vecinos, una recalificación alcista de EMBI+, baja inflación, crecimiento económico acelerado y un entorno macro amigable, con menor presión impositiva y regulatoria.

Es un escenario exigente, pero posible, aunque todavía lejano y altamente dependiente de política, infraestructura y precios internacionales.

Sin embargo, comprar ahora y mantener en cartera, podría ser una sabia decisión, llamada a proporcionar una elevada rentabilidad.

La crisis que atraviesa el consumo interno sigue dejando heridos entre las pequeñas y medianas industrias. Esta vez fue el turno de Faraón Hogar, una empresa con más de 30 años de trayectoria dedicada a fabricar y comercializar termotanques, estufas, ventiladores, secarropas, muebles metálicos y otros artículos para el hogar, cuyo principal mercado son los comercios que abastecen a consumidores de ingresos medios y bajos, uno de los segmentos más golpeados por la pérdida del poder adquisitivo.

Después de dos años de ventas en retroceso, una profunda reestructuración y fuertes pérdidas, la firma quedó formalmente en concurso preventivo de acreedores, luego de que el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N° 6 dispusiera la apertura del proceso. En la presentación judicial, la empresa sostuvo que el derrumbe del consumo, el aumento de los costos operativos, la apertura de las importaciones y las dificultades para acceder al crédito terminaron por hacer inviable la continuidad de su esquema de negocios.

El caso expone la situación que atraviesan muchas pymes manufactureras orientadas al mercado interno. A diferencia de las grandes compañías, estas empresas dependen casi exclusivamente del consumo doméstico para sostener la producción. Cuando las familias postergan la compra de un lavarropas, una estufa o un ventilador, el impacto no tarda en trasladarse a toda la cadena: los comercios venden menos, reducen los pedidos y las fábricas empiezan a operar con capacidad ociosa mientras los costos siguen creciendo.

De un emprendimiento familiar a una fábrica con alcance nacional

La historia de Faraón Hogar comenzó en 1995, cuando Rubén Loccisano dejó su trabajo como viajante de comercio y empezó a fabricar, con recursos propios, apenas 100 lavarropas redondos. Aquel emprendimiento fue creciendo hasta incorporar secarropas, calefacción, muebles de caño, artículos para camping y otros productos para el hogar.

En 2010 la empresa adoptó la figura de sociedad de responsabilidad limitada para acceder al financiamiento bancario y acompañar su expansión. Con nuevas inversiones incorporó maquinaria para trabajar hierro, aluminio y plásticos, montó una planta industrial de 1.000 metros cuadrados en San Martín y desarrolló una red comercial que abastecía a mayoristas desde Tierra del Fuego hasta Jujuy.

Pero el escenario cambió de manera abrupta en los últimos dos años.

Ante el desplome de las ventas, la compañía dejó la planta industrial y trasladó la producción a un taller alquilado de 350 metros cuadrados, complementado por un depósito de 300 metros cuadrados, con el objetivo de reducir a menos de la mitad el costo del alquiler. También recortó su estructura hasta quedar con apenas siete empleados.

Según explicó en la presentación del concurso, ni siquiera ese ajuste alcanzó para compensar la caída de la demanda.

De las ganancias al rojo en apenas un año

El deterioro operativo terminó reflejándose en los números. Durante 2025 las ventas retrocedieron de $599,4 millones a $392,3 millones, una caída cercana al 35% respecto del ejercicio anterior. La combinación de menores ingresos y mayores costos hizo que la empresa pasara de obtener una utilidad cercana a $40 millones en 2024 a cerrar el último ejercicio con una pérdida de $149,5 millones.

Al momento de presentarse en concurso, Faraón Hogar informó activos por $379,3 millones, pasivos por $444,3 millones y un patrimonio neto negativo superior a $65 millones, reflejando el deterioro financiero acumulado.

La deuda quedó distribuida entre bancos, organismos fiscales y proveedores estratégicos para la continuidad de la producción. Entre los principales acreedores figuran:

• Banco Nación
• Banco Provincia
• Banco Galicia
• Banco Credicoop
• ARCA
• Empresas como Drean, WEG, Cortestamp, Industrias Feman y Ekitako

La última apuesta para seguir en actividad

La empresa asegura que el concurso fue el último recurso después de agotar distintas alternativas para sostener la operación. Según consta en la presentación judicial, los socios vendieron un camión, un automóvil e incluso una matriz de producción para obtener liquidez. También aportaron sus ahorros personales y recurrieron a préstamos de familiares y allegados para afrontar salarios y otros compromisos inmediatos.

Pese a esos esfuerzos, la cesación de pagos terminó siendo inevitable.

Aun así, la firma sostiene que mantiene su cartera de clientes mayoristas, el servicio técnico y parte de su capacidad productiva. Su objetivo ahora es utilizar el concurso preventivo para renegociar sus deudas y preservar la continuidad de la empresa. Entre las medidas previstas figura el desembarco directo en el comercio electrónico, un canal que hasta ahora evitaba para no competir con sus propios distribuidores.

Más allá del resultado del proceso judicial, el caso de Faraón Hogar sintetiza el momento que atraviesan numerosas pymes industriales enfocadas en bienes durables para el mercado interno. Empresas que crecieron al ritmo del consumo y que hoy enfrentan un escenario muy distinto, con familias que priorizan los gastos esenciales, comercios que reducen sus pedidos y un acceso al financiamiento que resulta insuficiente para atravesar una caída prolongada de la demanda.

La inflación podría quebrar el umbral del 1% en agosto, según las proyecciones que adelantó el vocero presidencial Adrián Ravier en conferencia de prensa en Casa Rosada.

El funcionario basó su optimismo en la tendencia en baja que hay en el costo de vida, lo que celebró diciendo que «estamos ganando la batalla».

Por qué a partir de qué mes la inflación estaría por debajo del 1%

Ravier presentó una batería de datos para respaldar el discurso oficial. El vocero destacó que el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) se ubicó en 1,1%, un registro que consideró clave para acercarse al objetivo que planteó el presidente Javier Milei: llegar a una inflación mensual de «cero coma algo» a partir de agosto de 2026.

Esta caída del IPIM es prácticamente a la mitad del 2,5% que había marcado en mayo, según información del INDEC. El freno llegó de la mano de los hidrocarburos. La división de petróleo y gas mostró una caída de 5,3%, un giro dramático respecto al alza de 2,1% del mes anterior.

Esta baja en energía reflejó la menor presión sobre los costos a nivel global, en medio de la guerra en Medio Oriente que venía tensionando los mercados. La caída en hidrocarburos arrastró a los productos primarios de origen nacional. Este segmento cerró el mes con una variación negativa de 1,2%.

Otro dato clave es el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio que marcó 1,9% mensual, mientras que la inflación núcleo se ubicó en 1,6%. «Esto habla de lo exitoso que es el plan económico», sostuvo Ravier.

Con estos números, la inflación acumuló 16,8% en el primer semestre de 2026 y una variación interanual del 33,5%, de acuerdo con los datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

Ravier también aprovechó para destacar el desempeño del comercio exterior. Las exportaciones alcanzaron un nivel récord durante el primer semestre del año.

Según detalló el vocero, las exportaciones de bienes llegaron a u$s49.000 M, con un incremento del 24% respecto del mismo período del año anterior.

Tres sectores marcaron máximos históricos: combustibles y energía, productos primarios y manufacturas de origen industrial. El Gobierno lee estos datos como una señal de recuperación económica estructural.

La percepción ciudadana va en sentido contrario

Mientras el oficialismo celebra la desaceleración de los precios, la población no siente esa mejora en su bolsillo. El 86,1% de los argentinos afirma que su salario continúa perdiendo frente a la inflación, según el último Monitor de Opinión Pública elaborado por Zentrix Consultora.

Este porcentaje prácticamente no registró cambios respecto de mediciones anteriores y muestra que la percepción sobre el poder de compra permanece estable pese a la desaceleración del índice oficial.

La encuesta identificó diferencias según la preferencia política de los participantes. Entre quienes respaldan al Gobierno nacional, el 70,2% sostuvo que sus ingresos siguen sin superar la inflación.

En cambio, entre quienes votaron a fuerzas opositoras, ese porcentaje asciende al 96,6%. La brecha entre oficialismo y oposición es clara, pero ni siquiera entre los votantes del Gobierno hay optimismo mayoritario.

La mitad de los argentinos se considera de clase baja

El informe de Zentrix también relevó la autopercepción socioeconómica de los participantes. El 50,2% respondió que se considera parte de la clase baja.

Por su parte, el 39,3% manifestó pertenecer a la clase media y el 10,5% afirmó identificarse con la clase alta. La consultora relacionó esa autopercepción con distintos indicadores vinculados al nivel de ingresos y la capacidad de afrontar los gastos mensuales.

La situación financiera de los hogares sigue siendo crítica. El 61% de los encuestados respondió que sus ingresos alcanzan, como máximo, hasta el día 20 de cada mes.

Solo el 13% afirmó que llega al cierre del mes con posibilidad de ahorrar. La mayoría apenas sobrevive hasta la tercera semana.

Las dificultades para llegar a fin de mes se concentran en las clases bajas

Los resultados presentan diferencias marcadas según la clase social con la que se identifica cada participante. Entre quienes se consideran de clase alta, el 11,8% indicó que se queda sin dinero antes del día 20.

En la clase media ese porcentaje aumenta al 43%. La situación se vuelve crítica entre quienes se consideran de clase baja: el 86,1% respondió que sus ingresos no alcanzan para cubrir todo el mes.

La encuesta también consultó a los participantes acerca de la medición oficial del Índice de Precios al Consumidor. El 68,8% respondió que considera que el dato publicado por el INDEC no refleja los aumentos de precios que percibe en sus compras habituales.

Entre quienes se identifican como integrantes de la clase baja, aproximadamente el 84% manifestó esa misma opinión. La desconfianza en las cifras oficiales se concentra justamente en el sector más golpeado por la inflación, lo que marca una brecha profunda entre el optimismo del Gobierno y la realidad cotidiana de millones de argentinos.

La inflación de junio fue del 1,9%, la más baja en 10 meses

La inflación de junio se desaceleró al 1,9% y se ubicó en el nivel más bajo en los últimos 10 meses. El dato que informó el INDEC este martes se ubicó en el rango que esperaba el mercado, luego del 2,1% de mayo, y la City espera que la tendencia a la baja se sostenga en julio y en los próximos meses.

De esta manera, la inflación acumuló un alza del 33,5% interanual y una suba del 16,8% en los primeros seis meses del año.

La última vez que la inflación mensual perforó el 2% fue en agosto del 2025.

Los rubros que más aumentaron en junio

Según informó INDEC, a nivel de las categorías, los precios del IPC Núcleo (1,6%) tuvieron subas vinculadas a Pan y cereales, Productos medicinales y Alquiler de la vivienda y gastos conexos.

Los precios Estacionales (3,4%) presentaron el mayor incremento debido al aumento en Verduras y en Turismo (aviones, hoteles y paquetes turísticos), compensado por la caída en Frutas. Los precios Regulados (2,3%) registraron subas en Electricidad y Transporte público.

La división con mayor aumento en el mes fue Recreación y cultura (4,2%) como consecuencia del aumento en paquetes turísticos, seguida por Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (3,3%).

Las dos divisiones que registraron las menores variaciones fueron Comunicaciones (0,9%) y Prendas de vestir y calzado (0,4%).

En las regiones Pampeana, Noroeste y Cuyo, la división con mayor incidencia en la variación mensual fue Alimentos y bebidas no alcohólicas, impulsada por aumentos en Verduras y en Pan y cereales. En GBA, Noreste y Patagonia la mayor incidencia fue en Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, por aumentos registrados en Electricidad y Alquileres. Además, en Noreste, aumentó el gas en garrafa, y en GBA las expensas, explicado por las sumas no remunerativas incluidas en el salario de los encargados de edificios.

«En línea con las expectativas del mercado, el IPC de junio perforó la barrera del 2%, ubicándose en 1,9% y marcando el dato de inflación más bajo desde agosto del año pasado. De esta manera la inflación interanual pasó al 33,5%. Esta desaceleración, por tercer mes consecutivo, se dio pese a la depreciación del peso del 5% en junio», señaló Julián Neufeld, Economista en la Fundación Libertad y Progreso.

Y agregó: «Para julio, mes para el cual venimos pronosticando un 1,8% de inflación, prevemos que el rubro Vivienda seguirá presionando con fuerza. Sin embargo, la sorpresa deflacionaria en EE.UU. debilitará al dólar global, ayudando a estabilizar el tipo de cambio local. Si a la política monetaria restrictiva y la consistencia fiscal se le sumara la calma cambiaria, no habría motivos para que no se siguiera consolidando este sendero desinflacionario».

Por su parte Santiago Casas, Economista Jefe de EcoAnalytics, sostuvo que «la composición del dato deja una señal muy positiva hacia adelante». «Los bienes aumentaron apenas 1,4% mensual y, dentro de ellos, Alimentos y bebidas no alcohólicas registró una suba de solo 1,3%, confirmando que la desinflación se extiende a los productos de consumo masivo. La inflación núcleo, que refleja la tendencia subyacente de los precios, descendió hasta 1,6%, mientras que los componentes estacionales (3,4%) y regulados (2,3%) jugaron en sentido contrario», detalló.

«Buena parte del 1,9% del nivel general se explicó por aumentos en servicios vinculados a Vivienda, agua, electricidad y gas (3,3%) y por el incremento de los paquetes turísticos, mostrando que fueron los ajustes de precios relativos -y no una aceleración generalizada de los precios- los que evitaron que la inflación fuera aún menor», agregó.

Y concluyó: «Hacia adelante, el escenario continúa siendo favorable para que la inflación siga bajando. El equilibrio fiscal y una política monetaria con sesgo contractivo continúan consolidando el proceso de desinflación, por lo que es esperable que la inflación converja hacia registros cada vez más bajos durante el segundo semestre. Al mismo tiempo, una menor inflación contribuirá a sostener la recomposición del salario real, fortaleciendo el poder adquisitivo de los hogares y favoreciendo una recuperación más difundida del consumo interno en los próximos meses».