ECONOMIA
Hoy se conocerá un dato clave para el Gobierno sobre la marcha de la economía: qué anticipan los analistas
Este jueves, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) dará a conocer el dato de actividad económica de junio, una estadística que concentra la atención de analistas y funcionarios. Las miradas recaen especialmente sobre este mes, ya que el ministro de Economía, Luis Caputo, lo ponderó como el punto de partida de “los ”mejores 18 meses” de las últimas décadas” para la economía argentina.
La consultora Analytica estimó que la actividad avanzó 0,3% en junio respecto a mayo, 1,7% respecto a junio de 2025 y dejó una caída de 0,7% en el segundo trimestre. Según el informe, la mejora resultó acotada, insuficiente para revertir la trayectoria de estancamiento del segundo cuarto del año. Es que el incremento de 0,3% no se reflejó de modo homogéneo: menos de la mitad de los indicadores relevados mostraron el mismo signo, con el impulso concentrado en el consumo y el agro.
Analytica remarcó que la economía mantuvo un comportamiento “heterogéneo y débil”, bajo la lógica de “serrucho”. Y el agro, otra vez, se destacó como principal motor de la mejora mensual. El Índice de Actividad de la Cadena Agroindustrial (IACA-BCR) avanzó 3% en junio y alcanzó su nivel más alto, impulsado por el avance de la cosecha gruesa y la molienda conjunta de cereales y oleaginosas. La faena bovina sumó 2,2% y la producción de aceites creció 2,1%. En términos interanuales, el índice general se ubicó 10,9% por encima de junio de 2025, con el subíndice de cultivos como principal motor (+14,3% i.a.).
Sin embargo, la inversión en el sector agropecuario mostró retrocesos. El patentamiento de maquinaria agrícola cayó 12%, la segunda mayor baja entre los indicadores relevados, profundizando la tendencia que surgió en mayo y revirtió el buen desempeño de los meses previos.
La ayuda del aguinaldo
El consumo y el crédito aportaron señales positivas. Analytica detalló que la recaudación de IVA-DGI creció 9%, mientras la confianza del consumidor de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) avanzó 6,4% mensual, la mayor mejora en varios meses. Estos datos sugieren una recomposición del gasto familiar, posiblemente vinculada al pago del aguinaldo. Los préstamos al sector privado aumentaron 0,3%, lo que acompaña la hipótesis de que la mayor liquidez influyó en los consumidores.
Por su parte, la industria exhibió un desempeño dispar. La producción de hierro cayó 26,8%, la mayor baja entre todos los indicadores industriales. El acero crudo retrocedió 8,7%, mientras el acero laminado en caliente subió 1,5%, el acero no plano, 0,8% y el acero plano, 1,8 por ciento. La línea blanca acompañó la tendencia negativa: la producción de lavarropas y secarropas cayó 11%, mientras los calefones y termotanques crecieron apenas 0,8 por ciento. La producción de gas bajó 0,3% y la demanda eléctrica de grandes usuarios descendió 0,2 por ciento.
En la construcción, luego del repunte de mayo, el Índice Construya cayó 2% en junio, y en el consumo de cemento, que retrocedió 5,9 por ciento. Lo que es un mal dato para el Gobierno, que esperaba un repunte de este sector por la cantidad de trabajadores que moviliza.
Señales mixtas
El sector automotriz mostró diferencias entre la comercialización mayorista y la demanda final. Las ventas de vehículos a concesionarios subieron 10,1%, pero el patentamiento de autos bajó 0,7%, el de motos 1,6% y la producción de autos 7,6%. Analytica interpretó esta disociación como una recomposición de stocks o la aplicación de esquemas de financiamiento puntuales, más que una mejora sostenida en el mercado.
Un pronostico menos optimista tienen en la consultora LCG donde proyectaron que la actividad económica se mantuvo prácticamente sin cambios respecto de mayo con alrededor de 0,0% mensual desestacionalizado. Sus tres modelos ubicaron el dato en un rango de -0,2% a +0,2 por ciento. La estimación combinó 47 series de alta frecuencia, entre ellas ventas minoristas, patentamientos, producción industrial, despachos de cemento y recaudación. Para junio, se publicaron 26 de estas variables, que cubren cerca del 80% de la economía.
Pese a las diferencias en el número, LCG también sostuvo que comercio e industria explicaron la mayor parte del arrastre negativo, mientras que actividades empresariales, construcción e intermediación financiera operaron en sentido contrario. El resto de los sectores mostró variaciones menores o aún no tiene indicadores publicados. Hasta mayo, la actividad acumuló una baja de 1,5% desde diciembre, con una dinámica “serrucho” marcada por subas en enero y marzo, y bajas en febrero, abril y mayo.
El peso de las expectativas
La cuestión está en cómo jugaron las expectativas y si la declaración del ministro Caputo sobre los “mejores 18 meses” de mediados de abril resultó desafortunada por las expectativas consecuentes que generaron.
El titular del Palacio de Hacienda fundamentó su proyección en el avance de tres medidas principales: la reforma laboral, la Inocencia Fiscal y la concesión de los 9.000 kilómetros de rutas nacionales. Solo esta última de las variables avanzó como esperaba el Gobierno. Aunque la reforma laboral y la Inocencia Fiscal lograron aprobación en el Congreso, por cuestiones fiscales se demoró la entrada en vigencia de iniciativas como el Fondo de Asistencia Laboral (FAL). El oficialismo insistirá con otro proyecto de Inocencia Fiscal para subsanar los puntos débiles identificados en la legislación.
El mercado y los analistas aguardan el dato que publicará el Indec para obtener una referencia oficial sobre el rumbo de la economía, en un escenario donde la tendencia de “serrucho” sigue presente y la recuperación aún no se consolida en todos los sectores. Las proyecciones y los informes de las consultoras constituyen insumos clave, pero el resultado oficial será el principal punto de referencia para evaluar los próximos pasos de la política económica y el impacto de las reformas.
Agricultural Markets,South America / Central America
ECONOMIA
Repuntaron los bonos y cayó el riesgo país pero el mercado limita el horizonte a octubre de 2027
Dos factores confluyeron para que los bonos soberanos interrumpieran una racha de once ruedas consecutivas de caídas, que había elevado el riesgo país en 138 puntos, hasta los 628 puntos básicos. La fuerte liquidación de exportadores y la compra de USD 70 millones por parte del Banco Central en el Mercado Libre de Cambios (MLC) alentaron compras de oportunidad.
De esta manera, los títulos más largos, que son los de más elevada renta, subieron hasta 1,15% y el riesgo país cayó 21 unidades (-3,3%) a 607 puntos básicos.
Pero la Bolsa no detuvo su caída y el Merval de las acciones líderes perdió 0,6 por ciento. Transportadora de Gas del Norte, que viene de un mal balance y de tarifas atrasadas, continuó su declive y bajó 4%, seguida de Central Puerto e YPF con 2,4 por ciento.
En el exterior, el escenario se complicó más para la Argentina porque los bonos del Tesoro de Estados Unidos continúan bajando y sus tasas rompen récords. El Bono a 10 años ahora rinde 5,25%, el nivel más alto desde 2006 y el bono a 30 años subió a 5,60% el mayor retorno desde 2002.
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Esa dinámica arrastró a los títulos del mundo. Los de Alemania subieron su tasa a 3,61%; los de Francia a 4,81% y los de Japón a 3,08 por ciento. La deuda se encareció para todos y a la Argentina la sorprende con un escenario político inestable. Una muestra de cómo inciden los tiempos electorales surge de la comparación entre dos bonos soberanos. El Bonar AO27, que vence antes de las elecciones, rinde 4,4%, mientras que el AO28 ofrece 11,6 por ciento. Medido en riesgo país, el primero arroja un diferencial casi imperceptible y el segundo alcanza los 630 puntos básicos. Los inversores votan todos los días con sus decisiones de inversión, y los rendimientos reflejan esa preferencia.
En Estados Unidos, la caída del Índice de Confianza del Consumidor fue elevada y la llevó a los niveles de 2014. La suba de los bonos del Tesoro arrastraron al alza la tasa de hipotecas y los alquileres. Por eso, el dinero que se destina a consumo es menor y equivale a una caída del salario real.
En la Reserva Federal, este indicador genera dudas porque un enfriamiento de la economía podría postergar de octubre a diciembre la suba de tasas prevista. Esa posibilidad es la que el mercado comienza a incorporar en los precios, pese a las dudas que resurgen sobre el sector de inteligencia artificial, principal demandante de fondos de los inversores globales.
Las Bolsas de Nueva York reaccionaron con cautela ante este escenario y anotaron leves bajas que no superaron 0,26 por ciento. La menor tensión entre Estados Unidos e Irán hizo bajar el petróleo porque el rial iraní tuvo una fuerte caída; sigue pagando los costos del cierre del estrecho de Ormuz. La economía parece solucionar lo que la diplomacia no puede. El dólar sigue fuerte en el mundo y subió 0,22 por ciento. En el mes aumentó 1,68% frente a las seis principales divisas del mundo.
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La abundancia de dólares en la Argentina impide que la moneda estadounidense arrastre al peso. En el MLC se operaron USD 846 millones y el BCRA pudo comprar una cifra cercana a lo acostumbrado el mes pasado de 70 millones de dólares. Es la mayor compra de las últimas 22 ruedas. El dólar mayorista bajó $1,50 (-0,2%) a 1.522 pesos.
La consultora F2 de Andrés Reschini señaló que “en futuros el volumen operado fue de 2.008.703 contratos y el interés abierto sumó otros USD 69,5 millones hasta 4.294 millones. En la rueda de bonos soberanos dollar linked (BYMA, t+1) el volumen de operaciones fue de USD 170 millones (VN) que es superior a los USD 140 millones previos, pero nada que se salga de lo habitual”.
Otro buen dato para respaldar al dólar fue el que dio el Indec al señalar que la Balanza de Pagos del segundo trimestre fue récord para Bienes y Servicios con USD 7.191 millones que permitieron un saldo a favor de 2.214 millones de dólares. Según F2 este saldo “refuerza la idea de una proyección positiva para fin de año”.
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En el mercado financiero, el MEP cayó $6 (-0,4%) a $1.550 y el contado con liquidación (CCL) perdió $10 (-0,6%) a 1.614 pesos. El “blue” cayó $5 (-0,30%) a 1.560 pesos.
Las tasas de interés bajaron. Las LECAP con vencimiento hasta el 30 de noviembre rinden 1,9%, aunque la letra que vence el 15 de enero registró un salto inesperado: su tasa subió a 2,06% efectivo mensual, por encima del 2,03% que ofrece el instrumento con vencimiento el 31 de enero. En el mercado atribuyeron el movimiento a una venta de gran volumen, que permitió a compradores de oportunidad acceder a un título con mayor renta.
En el mercado overnite, se preanunciaba una rueda con mejores precios en las Bolsas de Nueva York porque los rendimientos del Tesoro operaban anoche en baja. El Dow Jones estaba 0,30% arriba, el oro aumentaba 0,75% a USD 4.211, pero el petróleo Brent dio vuelta su apertura inicial a la baja y estaba 0,40% arriba en USD 96 por barril. El dólar seguía en alza frente a las principales monedas del mundo.
Los inversores locales esperaban una mejor rueda para los bonos soberanos. Hay precios de oportunidad. Si bajan las tasas de los títulos del Tesoro de Estados Unidos, podría repetirse el alza de ayer.
horizontal,market
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