ECONOMIA
Inversores que apostaron por SpaceX y conservaron las acciones ya perdieron hasta 40% en dólares
La acción «estrella» que se lanzó al mercado hace solo un mes, SpaceX (SPCX), que generó una euforia desmedida entre los diversos tipos de ahorristas, se transformó en su peor pesadilla, debido a que su precio se desploma 15% en dólares desde el cierre de su primer día cuando fue lanzada como IPO, el 12 de junio pasado, y finalizó esa rueda a u$s160,95.
Cabe recordar que salió al mercado esa misma jornada a un valor de u$s150. Por ende, desde el minuto cero hasta hoy cayó 9,3% en dólares. También en esa jornada salió en Buenos Aires a cotizar, en pesos, el CEDEAR de SpaceX, que es una fracción de la acción original, y que corre la misma suerte.
Y si se toma en cuenta el valor máximo intradiario que alcanzó en Nueva York, que fue el pasado 16 de junio cuando tocó los u$s225 en el medio de esa rueda, la pérdida ya asciende a 40% en dólares.
Es decir, todos los números la dejan en «rojo» a esta inversión, y no solo eso. El futuro inmediato puede ser más sombrío, ya que en base a los analistas consultados por iProfesional, puede llegar a desplomarse hasta 50% más.
En concreto, solo el lunes se derrumbó 4% en Wall Street para finalizar la jornada a u$s139,14. Y este martes cayó 2,2% más, para ubicarse en torno a los 136 dólares.
Las grandes expectativas que generó SpaceX, primero, se debió a que es la compañía creada por el multifacético empresario Elon Musk, que engloba a tres firmas: Starlink, que brinda Internet satelital con más de 10.000 satélites en órbita y más 10 de millones de suscriptores. Y también incluye a Starship, firma dedicada a lanzamientos de cohetes; y, finalmente, a xAI, que se orienta a la Inteligencia Artificial (IA).
Causas del desplome del valor de SpaceX
Las causas del desplome del valor de SpaceX en los últimos 30 días, que llega a ser de hasta 34% desde que llegó a un máximo hasta ahora, tienen múltiples causas y ya habían sido advertidas por iProfesional desde un inicio. En resumen, tiene que ver con las grandes expectativas que se colocaron en una compañía que, desde los números, hoy no muestra semejante sustento para la cotización con la que se alcanzó a negociar.
«Las respuestas están en la sumatoria de las opiniones de los que recomendábamos no entrar ahora en comprar esta acción. Es una empresa que, si bien genera caja, las ganancias no se ven» resume a iProfesional Juan Diedrichs, asesor de Inversiones de Capital Markets.
Al respecto, suma José Bano, economista y analista de mercado: «Durante los primeros días hubo una fuerte suba debido al FOMO (Fear Of Missing Out), que significa el temor a quedarse fuera. Es decir, los inversores que no participaron en el IPO salieron a comprar a cualquier precio, lo que generó un incremento de tres días que carecía de fundamentos sólidos».
Además, agrega Gustavo Neffa, economista y director de Research for Traders (RfT), que cuando SpaceX salió a la Bolsa, «ya estaba, en gran parte de su precio, contemplada su elevada valuación a la que empezó a cotizar. A corto plazo, se suma no solamente la depuración de parte de una elevada valuación, sino también el miedo a que se liberen a partir de agosto en forma gradual acciones que estaban bloqueadas de fondos y empleados. Y, finalmente, se suma la toma de ganancias en empresas relacionadas con la IA en general».
Para Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil, lo que ocurre con SPCX es «completamente normal: la inmensa mayoría de las IPOs salen al mercado sobrevaloradas debido a una evidente alineación de intereses para inflar su precio».
En este sentido, explica dos de las causas que sustentan ello:
- La gerencia y los socios fundadores eligen estratégicamente el momento de mayor euforia del mercado para cotizar y así maximizar el precio de venta de sus acciones.
- Los bancos de inversión cobran comisiones porcentuales sobre el monto total colocado, «lo que los incentiva a empujar la valoración inicial al máximo posible».
«Por esta razón, entrar en una IPO suele ser un grave error financiero. En la práctica, no estás invirtiendo en el crecimiento futuro de la empresa, sino financiando la salida y la toma de ganancias de los inversores que entraron antes que vos», resume Guidi a iProfesional.
A ello suma Ignacio Rosenfeld, analista en inversiones: «La gran baja acumulada de SpaceX es lo que usualmente sucede en todo IPO: los actores institucionales, que son los primeros en comprar y en bloques muy sustanciales, rápidamente se deshacen de sus posiciones una vez logrado un upside interesante en el corto plazo. Además, el hecho de que SPCX sólo haya lanzado el 5% de su capital a la Bolsa ha generado más presión al alza, por la menor oferta, generando que en consecuencia la corrección sea más rápida».
¿Puede seguir bajando el precio de SpaceX?
Claro, esta situación no ocurre sólo con SpaceX de manera aislada, sino que en otras grandes salidas a Bolsa (IPO) ocurrió algo similar, donde después de la euferia viene una fuerte caída. Y para el caso de esta compañía puede seguir afrontando un desplome mayor.
«SPCX viene bajando y ya cotiza por debajo del precio de salida a Bolsa, y puede seguir bajando. De hecho, acciones tecnológicas que han salido al mercado, como por ejemplo META, Netflix o la misma Apple, han bajado hasta 60% luego de sus IPO’s, por lo que no sería raro ver a SpaceX llegar hasta los u$s110 o, inclusive, hasta los u$s100. Algunos analistas se animan a proponer 85 dólares como precio objetivo», detalla a iProfesional Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss.
Por lo tanto, considera que si llega a tocar los u$s110 puede ser «buen momento para empezar a acumular un poco y, si sigue bajando, ir comprando más».
A ello, acota Diedrichs: «Una excelente empresa no siempre es una buena inversión. Seguramente en el largo plazo, volatilidad mediante, sea una muy buena inversión».
Para Guidi, en este momento, SPCX es una empresa que «pierde dinero y cuyo futuro es muy difícil de pronosticar, así que es una inversión muy especulativa. Por esa razón, es que solo tiene sentido aceptar el riesgo tan alto que implica una inversión en esa empresa si su valuación, al momento de comprarla, es muy baja, proyectando escenarios futuros conservadoras. Para mí, esa valuación tan baja para adquirirla solo llegará si la empresa cotiza por debajo de los u$s90, lo cual no creo que ocurra, al menos, en los próximos meses».
En sintonía, Bano menciona que, a pesar de sus fortalezas operativas, la empresa está «sumamente cara» desde una perspectiva financiera estricta, ya que opera con pérdidas y no es posible evaluarla mediante ratios tradicionales como el Price-to-Earnings (P/E) o el valor de empresa sobre EBITDA.
«Para justificar su valuación actual, la compañía necesita aumentar drásticamente sus ventas y alcanzar un nivel de rentabilidad muy elevado. Por estos motivos, se proyecta que el precio de la acción debería corregir a la baja, estimando que podría caer, aproximadamente, hasta la mitad de su valor actual», indica Bano.
Por eso, Rosenfeld suma que, según el análisis de los fundamentals de la compañía, sigue apareciendo «sobrevalorada, a pesar de la fuerte corrección de las últimas semanas, lo cual lleva a tener todavía cautela antes de considerar tomar exposición».
Finalmente, Neffa completa y mira a futuro: «Puede ir más abajo el precio de SpaceX y sería muy cauto en armar posiciones a estos precios, por la debilidad del mercado, que podría continuar. Los valores objetivos a futuro van de 200 a 300 dólares, en promedio, por acción. Y habrá que darle, al menos, dos años para que lo alcance: en 2028, por la aceleración de los ingresos vinculados a Starlink».
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ECONOMIA
A cuánto podría llegar el dólar en agosto sin la intervención del Gobierno, según el nuevo techo de la banda cambiaria
La inflación registrada en junio definió el nuevo techo para la banda cambiaria de agosto. Con los últimos datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), ya es posible establecer hasta qué valor puede avanzar el dólar mayorista durante el mes corriente antes de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) deba intervenir en el mercado de cambios.
El sistema actual establece que el límite máximo para la cotización mayorista del dólar, que obliga al BCRA a intervenir si se supera, se actualiza cada mes tomando como referencia el Índice de Precios al Consumidor (IPC) difundido por el Indec. Sin embargo, la actualización no es inmediata: existe un desfase de dos meses entre la publicación del índice y su incorporación a la banda cambiaria.
En la práctica, esto implica que la inflación de junio —publicada en julio— determina el tope de la banda para agosto. El mecanismo funcionó de igual manera en períodos anteriores: la inflación de abril determinó el límite de junio, y la de mayo, el de julio.
El nuevo techo del dólar
Según el Indec, la inflación de junio alcanzó el 1,9 por ciento. Este porcentaje, aplicado sobre el techo de julio, fijado en $1.845,28, lleva el máximo permitido para la banda a $1.879,97 para finales de agosto. El ajuste representa una suba de poco más de $34 respecto al valor anterior.
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Si se compara con el ajuste previo, el incremento de agosto resulta más moderado. En abril, la inflación fue del 2,6%, lo que elevó el límite de la banda de mayo ($1.764,15) primero a $1.806,45 en junio y después a $1.845,28 en julio, un incremento de poco más de 42 pesos. La desaceleración en el índice de precios de junio se traduce en un aumento más contenido en el valor máximo que puede alcanzar el tipo de cambio.
Si el dólar mayorista superara los $1.879,97 al cierre de agosto, correspondería que el BCRA intervenga en el Mercado Libre de Cambios (MLC) para mantener la cotización dentro del rango establecido. Considerando el valor actual del dólar mayorista, sería necesario un incremento de $384,97 para alcanzar el techo previsto para el mes próximo. El objetivo de este esquema es evitar movimientos bruscos en el tipo de cambio y sostener la estabilidad en el mercado cambiario, por lo que el Gobierno buscaría contener una escalada de esa magnitud.
El dólar comenzó agosto en alza
Con un volumen negociado de USD 513 millones en el segmento de contado, el dólar mayorista cerró el lunes con una suba de diez pesos, equivalente al 0,7%, y alcanzó los 1.495 pesos. En lo que va de 2026, el tipo de cambio oficial muestra un alza de solo 40 pesos, es decir, 2,7%, mientras la inflación acumulada en ese periodo habría superado el 18 por ciento. El 28 de julio, el dólar mayorista registró un máximo nominal de $1.498 al cierre.
El Banco Central fijó el límite superior de la banda cambiaria en 1.848,23 pesos, lo que ubica al dólar mayorista a 353,23 pesos o un 23,6% por debajo de ese tope.
Con el comienzo de agosto y la presión sobre el segmento mayorista, la cotización al público también subió cinco pesos o 0,3%, situándose en $1.515 para la venta según la cotización de referencia del Banco Nación. Por su parte, el dólar blue descendió cinco pesos, hasta los 1.555 pesos.
A diferencia de lo ocurrido con el mayorista, todos los contratos de dólar futuro cerraron con leves retrocesos entre 0,2% y 0,5%, con un volumen negociado superior a los USD 1.000 millones, de acuerdo con datos de A3 Mercados. La posición más negociada, con vencimiento a fines de agosto, disminuyó tres pesos o 0,2%, y se ubicó en 1.512 pesos.
ECONOMIA
Cepo más flexible: las empresas aceleraron el giro de dividendos y utilidades al exterior en el primer semestre
La flexibilización del cepo cambiario de abril de 2025 le permitió a las empresas girar dividendos que se fueran generando desde inicios de ese año. Aquella decisión, que en la práctica permitió un mayor acceso al mercado cambiario para las personas jurídicas, empezó a impactar con más fuerza recientemente.
Según se desprende del balance cambiario divulgado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), las empresas giraron al exterior un total de USD 1.015 millones al exterior solo en junio. Se trató de una cifra récord que no se registraba desde el 2010 y en lo que va del año la cifra supera los 2.600 millones de dólares.
Los sectores que lideraron en junio ese giro de utilidades y dividendos a sus casas matrices fueron Energía (por un total de USD 165 millones), alimentos, bebidas y tabaco (USD 135 millones), minería (USD 125 millones) y entidades financieras” (USD 112 millones).
En buena medida los dólares se obtienen directamente en el mercado cambiario oficial. Eso significa que para el giro de utilidades las empresas no tienen que acudir a otros mecanismos como la compraventa de bonos argentinos para acceder al contado con liquidación.
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Esa mayor demanda de dólares es lo que en buena medida estaría explicando la suba del tipo de cambio oficial de junio, cuando subió más de 5%, pasando de $ 1.430 a 1.500 pesos. En julio la suba fue casi imperceptible, finalizando 1.520 pesos.
El año pasado las empresas habían quedado habilitadas acceder al mercado oficial de cambios para girar dividendos a accionistas no residentes, pero únicamente respecto de utilidades correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2025.
Para los dividendos correspondientes a ganancias de ejercicios anteriores que no quedaron liberados automáticamente, el Gobierno mantuvo mecanismos específicos, como la posibilidad de utilizar bonos BOPREAL para canalizar esas obligaciones.
Esta modificación fue considerada uno de los cambios más relevantes del relajamiento del cepo porque resolvió una de las principales preocupaciones de las empresas multinacionales que operaban en Argentina: la imposibilidad de repatriar utilidades generadas bajo el nuevo régimen.
Otro de los datos destacados del balance cambiario es que la compra de dólares por parte del público llegó a poco más de USD 2.000 millones en junio. De ese monto, USD 800 millones quedaron depositados en los bancos, es decir alrededor del 40% del total.
Los compradores fueron 1,5 millones de personas, una cifra que se mantiene relativamente estable en lo que va del año. Y el acumulado del primer semestre arroja USD 13.500 millones adquiridos para atesoramiento. Esta cifra no impidió, sin embargo, que el Central compre alrededor de USD 11.300 millones ese primer semestre, cifra que aumentó en cerca de USD 2.000 millones adicionales en julio.
Desde la consultora LCG destacaron que la cuenta corriente cambiaria arrojó superávit en junio de USD 857 millones y lo hizo por tercer mes consecutivo. “Aun cuando en la segunda mitad del año la estacionalidad (cada vez menor) de las exportaciones podría volver más modesto el resultado de la cuenta corriente, esperamos que el año cierre con un superávit menor, en torno a 0,1% del PBI”, explicaron. “La posibilidad de las empresas de remitir utilidades y dividendos y el rojo por servicios (básicamente turismo) seguirán siendo los factores que pongan un límite a la mejora”, sumaron los analistas.
Una de las principales incógnitas para los próximos meses es a qué ritmo podrá comprar dólares el Central, pero se estima que será un volumen sustancialmente menor. Ayer, en el arranque del mes fueron solo USD 18 millones, mientras que las reservas brutas llegaron a 49.376 millones de dólares.
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ECONOMIA
Tras 19 subas mensuales consecutivas, la mora dejó de crecer en junio: cómo siguen los problemas de deuda de los argentinos
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