ECONOMIA
La actividad económica en 2026 muestra altibajos: proyecciones y factores clave para los próximos meses
Mientras algunos sectores de actividad evidenciaron cierta recuperación en marzo, el contexto general continúa marcado por una evolución dispar y una política económica restrictiva. Distintas consultoras privadas señalan que el crecimiento de este año será moderado y que la mejora dependerá de varios factores que no necesariamente se ajustan al plan del Gobierno.
Según Fundación Capital, “el 2026 empezó con una dinámica muy débil de la economía, en torno al nivel promedio de 2025, con un comportamiento tipo ‘serrucho’ en el mes a mes”.
La consultora LCG destacó los datos positivos que arrojaron la industria y la construcción en marzo, que crecieron 5% y 4,7% interanual, respectivamente, recortando caídas anteriores. Pero advirtió que “el panorama para lo que resta del año no parece ser brillante, especialmente para el sector industrial”.
El escenario de abril luce más complejo: la recaudación tributaria registró una contracción del 3,8% interanual real y ya acumula nueve meses consecutivos en rojo, con reducciones en el IVA (1,2%), Bienes personales (15,3%), Ganancias (3,3%) y aportes y contribuciones a la Seguridad Social (4,3 por ciento).
A la par, los indicadores que anticipan al Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) anotaron mermas: el despacho de cemento se retrajo 12,7% interanual y la producción automotriz, 17,5 por ciento.
La consultora GMA Capital subrayó: “Hoy la apuesta oficial parece pasar por el crédito al sector privado como motor de la recuperación, aunque el sistema financiero opera aún a escala reducida y la morosidad se mantiene al alza”.
Consultado por las alternativas que tiene el Gobierno para apuntalar la actividad, el economista jefe de Econviews, Kevin Sijniensky, consideró: “En el plano fiscal, no creo que haya espacio para hacer mucho, porque este año las cuentas están un poco más ajustadas y no hay demasiado margen ni para bajar más impuestos ni para aumentar el gasto”. Al mismo tiempo, dijo que el equipo económico “no está muy amigado con la idea de una política fiscal expansiva y el gasto en obra pública sigue en mínimos”.
Hoy la apuesta oficial parece pasar por el crédito al sector privado como motor de la recuperación, aunque el sistema financiero opera aún a escala reducida (GMA Capital)
Sijniensky sostuvo que una buena opción sería acelerar las licitaciones de rutas u otras obras públicas para impulsar la construcción, o bien buscar otros mecanismos de financiamiento para el sector.
En el frente monetario, si bien el economista valoró positivamente la baja y estabilidad de las tasas de interés de los últimos meses como un factor para expandir el crédito, “se podría avanzar con la normalización de encajes para que las tasas de préstamos -que continúan en niveles elevados- caigan en relación a las tasas de depósitos”.
Por otra parte, Sijniensky mencionó que un tipo de cambio un poco más alto sería bueno para varios rubros, como la construcción, algunos sectores industriales o las economías regionales.
Un tipo de cambio un poco más alto sería bueno para varios rubros, como la construcción, algunos sectores industriales o las economías regionales (Sijniensky)
Además, el economista aseguró: “Es importante que los salarios reales mejoren. Creo que, a medida que la inflación desacelere en los próximos meses, vamos a empezar a ver cierta recuperación. En 2025, el Gobierno fue reacio a convalidar aumentos por encima del índice de precios, pero quizás este año podría adoptar una postura más flexible para que la reactivación económica sea más rápida”. La gran pregunta, planteó Sijniensky, es si en el Palacio de Hacienda están dispuestos a tolerar un poco más de inflación.
Un informe de Fundación Capital remarcó: “Hacia delante, no se evidencian claros drivers de crecimiento, con la política económica presentando un sesgo contractivo».
Los analistas de la consultora justificaron esa perspectiva, en primer lugar, con los ajustes salariales que quedaron por debajo de la inflación, teniendo en cuenta el techo de 2% mensual a las paritarias. Estas promediaron incrementos del 2,4% en el primer cuatrimestre, frente a un IPC cercano al 3%. Para los próximos meses, los principales gremios cerraron acuerdos similares.
“Con salarios del sector privado registrado que habrían perdido un 3,5% real en lo que va del año, incluso si en adelante evolucionaran más en línea con la inflación, anotarían una contracción del 5% anual”, calcularon.
En materia fiscal, Fundación Capital detalló que con la recaudación tributaria acumulando nueve meses de retrocesos en términos reales, el gasto primario tuvo una caída real de 5% interanual en el primer trimestre.
“De no verificar un repunte de los ingresos, el gasto debería ajustarse entorno a medio punto adicional del PBI, un esfuerzo que resultaría exigente y podría redundar en una actividad económica más modesta. De todos modos, nuestro escenario base contempla una leve mejora de la recaudación”, estimaron en la consultora que fundó Martín Redrado.
En contraste, creen que el esquema monetario es prudente y menos contractivo que el año pasado, con tasas de interés más bajas y menor volatilidad. En efecto, estas podrían permanecer en terreno negativo en términos reales “un tiempo más”, siempre que la liquidación del sector agroexportador se concrete según lo previsto.
En este contexto, “las autoridades apuestan a dinamizar la actividad a través del crédito, aunque el impacto sería limitado por la baja demanda de financiamiento empresarial y la elevada morosidad de los hogares”, enfatizaron desde Fundación Capital.
Asimismo, el Gobierno prevé que el crecimiento se apoyará en las reformas estructurales, el proceso de desregulación y la apertura económica.
No obstante, Fundación Capital explica que estos factores son de largo plazo y con efectos más sectorizados, por lo que, a su criterio, se debería llevar a cabo una “revolución” exportadora, logística, tributaria y federal. En este sentido, recomendaron:
- Hacer la política comercial más pragmática: reducir trabas que encarecen insumos y limitan la competitividad, sin descuidar instrumentos legítimos de defensa comercial (antidumping), especialmente ante el sobrestock en Asia.
- Orientar la política exterior hacia un sesgo más comercial, con embajadas enfocadas en abrir mercados, identificar oportunidades sectoriales, acompañar a empresas exportadoras y atraer inversiones.
- Impulsar la inversión en infraestructura que reduzca costos logísticos y conecte el territorio nacional.
- Avanzar en la eliminación de impuestos distorsivos y reducir los que gravan el trabajo, para mejorar el poder adquisitivo y reactivar el consumo.
- En sectores como energía, minería e infraestructura, buscar maximizar los encadenamientos locales (ingeniería, metalmecánica, servicios especializados, transporte y logística).
Para 2026, Fundación Capital proyecta un crecimiento económico del 2% interanual y concluye que el desafío será compatibilizar expansión y estabilidad mediante incentivos al crédito, fortalecimiento de reservas y una pauta salarial menos rígida. Aun así, persisten diferencias marcadas entre sectores, lo que refuerza la necesidad de una agenda más amplia.
En la consultora Vectorial indicaron que una administración más flexible de la regla fiscal -sin abandonar el objetivo de equilibrio, pero incorporando criterios contracíclicos- podría contribuir a evitar que “el ajuste erosione las propias bases sobre las cuales descansa la sustentabilidad futura de las cuentas públicas”.
Pero “esta alternativa colisiona con el marco conceptual que guía al actual programa económico. La apuesta oficial es que el ajuste fiscal genere confianza, que esa confianza atraiga inversiones y que el sector privado impulse la recuperación. Sin embargo, ese canal aún no logra materializarse con la intensidad necesaria”, puntualizó Vectorial.
En su último informe a clientes, el banco de inversión Morgan Stanley coincide en el diagnóstico, pero augura un panorama más optimista: “La cosecha impulsará el segundo trimestre de 2026, mientras que el crédito y los salarios reales se recuperarán en la segunda mitad de 2026 a medida que la desinflación vuelva a tomar impulso”.
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Milei dijo que lo primero que hay que tener es paciencia porque los procesos de crecimiento no son instantáneos
La promesa era una transición cuyo sacrificio recaería sobre la casta, pero en los hechos distribuyó ese sacrificio sobre buena parte de la sociedad
En vez de cerrar el BCRA como había prometido, el BCRA interviene en el mercado para sostener un dólar artificialmente bajo
Quien tiene que invertir, espera el resultado de las elecciones antes de hundir capital en Argentina
Índice de Confianza del Consumidor,nivel socioeconómico,Universidad Torcuato Di Tella,Centro de Investigación en Finanzas,Argentina
ECONOMIA
Elecciones en Brasil: cuál fue el factor inesperado que cambió el ánimo de los inversores argentinos
Sin Brasil, la Argentina hoy hubiera vivido otra rueda de incertidumbre con el riesgo país elevándose para ubicarse cerca de los 700 puntos. El optimismo por el resultado de la primera vuelta, que le dio el triunfo a Flávio Bolsonaro, fue más fuerte que la desazón por la nueva suba de las tasas del Tesoro de Estados Unidos a 5,30%, el nivel más alto desde el 1 de marzo de 2006.
En otra ocasión, la noticia hubiera impactado a pleno en las acciones y los bonos argentinos. Además, habría afectado al dólar y a las tasas de interés, instrumentos clave del plan económico para recortar la inflación.
Las elecciones brasileñas tuvieron un impacto político que fue más importante que el económico. Los inversores argentinos con sus apuestas dijeron que creen que el próximo presidente de Brasil será Bolsonaro. Lo más importante fue la enseñanza que dejó el domingo.
Los resultados funcionaron como un limpiaparabrisas que mejora la vista hacia adelante en tiempos de tormenta. Quedó claro que las encuestas estuvieron lejos de la realidad, que el ausentismo jugó un papel clave y que el modelo que se impone es el que se está aplicando en la Argentina.
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Los comicios en Brasil le dieron fe a los inversores de que Javier Milei puede ser reelecto en 2027 y que el Gobierno puede pensar en volver a emitir bonos en dólares en la próxima licitación del Tesoro. Brasil alivia el pago de la deuda argentina y lo tradujo en números. El riesgo país se desplomó 56 unidades (-8,5%) a 599 puntos básicos tras las suba de entre 1,8% y 1,7% de los bonos soberanos.
Los números de Brasil muestran que la Argentina tiene mucho para ganar. El real se revaluó 4,5% y está en 4,99 por dólar, un precio similar al que tenía en abril. El movimiento luce mayor si se lo compara con el comportamiento alcista del dólar (+0,17%) frente a las seis principales monedas del mundo. La revaluación del real favorece a la Argentina no solo en el intercambio bilateral sino en la competitividad de las exportaciones frente al mundo.
El otro dato que se hubiera sentido como una aplanadora es que la inflación mayorista de la eurozona fue de 1,9% en setiembre. El número inesperado preocupó a Estados Unidos porque preanuncia una inflación minorista por encima de lo imaginado por los analistas. Europa padece el alza de los combustibles y el gas en más de 100% interanual y la proximidad de las temperaturas bajas alertan sobre un fuerte avance de la inflación que hará subir las tasas del euro. Los bonos europeos siguieron ajustando a la baja y sus rendimientos preocupan como en el caso de Francia, el más delicado, que se acercan a 5 por ciento.
Brasil fue la campana que blindó a la Argentina, más allá de que los inversores disfrutaron la suba de más de 7% de la Bolsa de San Pablo y el alza de los bonos. El EWZ, el ETF que representa a Brasil, subió 12,5% contra 1,6% del de los mercados emergentes.
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La Bolsa local tradujo en alzas el resultado de Brasil. El Merval de las acciones líderes subió 3,7% en pesos y 5,1% en dólares, por la fuerte caída del contado con liquidación (CCL).
Los papeles que sobresalieron fueron Transportadora Gas del Sur (5,9%), BBVA (5,6%) y Banco Supervielle (5,3%). Por otro lado, el mercado monetizó la noticia de la suba de los despachos de cemento consecutivo con alzas de 5% en las acciones de Loma Negra. Los despachos de cemento de setiembre fueron de 964 mil toneladas (+4.5% interanual) e interrumpieron un rally negativo de 5 variaciones interanuales negativas.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 413 millones y el Banco Central compró USD 14 millones. El dólar mayorista quedó sin cambios en 1.520 pesos.
Según la consultora F2 que dirige Andrés Reschini “en futuros el volumen operado fue de 820.528 contratos que es el menor desde el 22 de setiembre y los ajustes fueron negativos empujando a la baja a las tasas implícitas. El interés abierto mostró un desarme neto de USD 38,4 millones producto del desarme de USD 91 millones en fin de octubre mientras que en la rueda de bonos dollar linked BYMA, t+1 el volumen de operaciones se elevó desde los USD 117 millones previos (VN) a 176 millones”.
En la plaza financiera, el MEP cedió $11 ((-0.7%) a $1.538 y el CCL retrocedió $22,27 (-1,4%) a $1.603. El “blue” bajó 415 (-1%) a 1.545 pesos.
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El otro buen dato fue que las tasas de interés bajaron. Las LECAP a tasa fija rinden 1,95% al 31 de enero y se elevan por encima de 2% recién en abril.
El petróleo, en tanto, se está desprendiendo de la dependencia del estrecho de Ormuz y los inversores se acomodan a la nueva situación, aunque saben que lo peor no se vivió. El invierno exacerbará el precio del crudo con la consecuente inflación. De hecho, Donald Trump subsidiará el gasoil para el agro posponiendo el pago del impuesto que castiga al combustible con ese destino. El gasoil para el agro tiene color rojo provocado por una tintura para diferenciarlo del resto.
El petróleo bajó impulsado por el recorte en los precios de Saudi Aramco para Asia. La medida fue sorpresiva e hizo bajar 2% al Brent a 100,26 dólares. La medida toma sentido porque las exportaciones a Asia no dependen del estrecho de Ormuz y el costo de los fletes es notablemente menor. Además, Estados Unidos anunció que venderá 40 millones de barriles.
Anoche, en el overnite, las Bolsas de Nueva York operaban en verde, mientras subía el oro a USD 4.147 (+0,60%) y el dólar se mantenía equilibrado. Los futuros del petróleo estaban equilibrados en alrededor de 100,30 dólares.
La onda expansiva que vino de Brasil se puede prolongar hoy. El mercado se quitó por el momento el lastre político que ponía en duda la reelección de Javier Milei. No quiere decir que esta percepción se cumpla, pero desaparecieron del primer plano las dudas sobre el futuro electoral, que era el dato que la economía no podía derrotar.
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Desde el 1 de octubre, el Salario Mínimo, Vital y Móvil (SMVM) es de $391.200 mensuales para los trabajadores con jornada completa. Para quienes cobran por día u hora, el valor mínimo quedó fijado en $1.956 por hora.
La actualización forma parte del esquema de aumentos dispuesto por el Gobierno nacional mediante la Resolución 4/2026, después de que el Consejo Nacional del Empleo, la Productividad y el Salario Mínimo, Vital y Móvil no alcanzara un acuerdo entre los representantes sindicales y empresarios.
La medida alcanza a los trabajadores contemplados por la Ley de Contrato de Trabajo 20.744, el Régimen de Trabajo Agrario, la Administración Pública Nacional y los organismos estatales que actúan como empleadores.
El salario mínimo seguirá en $398.800 en noviembre
El cronograma oficial prevé nuevas subas hasta abril de 2027. Luego del valor vigente en octubre, el haber mínimo será de $398.800 en noviembre y de $406.400 en diciembre.
Para 2027, la escala establece un salario mínimo de $414.200 desde enero, $422.000 desde febrero, $429.600 desde marzo y $437.000 a partir de abril.
En el caso de los trabajadores jornalizados, el monto por hora pasará de $1.956 en octubre a $1.994 en noviembre y $2.032 en diciembre. En enero será de $2.071; en febrero, de $2.110; en marzo, de $2.148, y en abril llegará a $2.185.
El aumento de octubre sucede al ajuste aplicado en septiembre
El esquema comenzó el 1 de septiembre, cuando el salario mínimo se ubicó en $383.800 mensuales y $1.919 por hora para los trabajadores jornalizados.
La resolución aclaró que las asignaciones familiares no integran esos valores. También dispuso que, para las jornadas reducidas y los contratos a tiempo parcial contemplados por la legislación laboral, el ingreso se calculará de forma proporcional a la carga horaria.
Cómo queda la prestación por desempleo en octubre de 2026
La normativa también fijó los límites de la prestación por desempleo prevista en el artículo 118 de la ley 24.013. El beneficio equivale al 75% de la mejor remuneración mensual, normal y habitual que haya percibido el trabajador durante los seis meses previos a la finalización de su contrato.
Con el SMVM de octubre, la prestación no podrá ser inferior a $195.600, equivalente al 50% del salario mínimo, ni superar los $391.200, que corresponde al 100% de ese ingreso.
Cuánto aumento el salario mínimo hasta abril 2027
- Desde el 1 de octubre de 2026: el SMVM sube a $391.200 mensuales. La hora de los trabajadores jornalizados pasa a $1.956.
- Desde el 1 de noviembre de 2026: el piso salarial será de $398.800 mensuales, mientras que el valor horario llegará a $1.994.
- Desde el 1 de diciembre de 2026: el salario mínimo ascenderá a $406.400 mensuales. Para los jornalizados, será de $2.032 por hora.
- Desde el 1 de enero de 2027: el SMVM se ubicará en $414.200 mensuales y en $2.071 por hora para quienes cobran de forma jornalizada.
- Desde el 1 de febrero de 2027: el monto mensual será de $422.000, con un valor mínimo de $2.110 por hora para los trabajadores jornalizados.
- Desde el 1 de marzo de 2027: el salario mínimo llegará a $429.600 mensuales. La hora de trabajo jornalizado tendrá un piso de $2.148.
- Desde el 1 de abril de 2027: el SMVM alcanzará los $437.000 mensuales y los $2.185 por hora para trabajadores jornalizados.
Los montos corresponden a empleados mensualizados que cumplen la jornada legal completa. En casos de jornada reducida o contratos a tiempo parcial, el salario se liquidará de manera proporcional.
En qué sectores impacta el aumento del salario mínimo
El aumento del Salario Mínimo, Vital y Móvil (SMVM) a $391.200 desde el 1 de octubre de 2026 impacta de dos maneras: en algunos casos eleva el monto de una prestación y, en otros, actualiza el tope de ingresos para acceder o permanecer en un programa. No todos los beneficios sociales suben de forma automática.
En la Prestación por Desempleo, se ve el efecto directo más claro. La Resolución 4/2026 dispone que la prestación equivale al 75% de la mejor remuneración neta de los seis meses previos al despido, pero fija un piso y un techo atados al SMVM.
Con el valor de octubre:
- El mínimo de la prestación por desempleo es de $195.600, equivalente al 50% del salario mínimo.
- El máximo asciende a $391.200, equivalente al 100% del SMVM.
En cuanto a las Becas Progresar, el aumento no modifica automáticamente el monto de la beca, pero sí el límite de ingresos para solicitarla o conservarla. La reglamentación de la convocatoria 2026 establece que los ingresos del estudiante y de su grupo familiar no pueden superar los tres salarios mínimos. Con el SMVM de octubre, ese tope queda en $1.173.600 mensuales.
La excepción alcanza a los solicitantes titulares de una pensión no contributiva por invalidez, cuyos ingresos no se computan bajo el mismo criterio.
Respecto de los vouchers educativos, el programa de asistencia para familias con hijos que asisten a colegios privados con al menos 75% de aporte estatal toma al SMVM como parámetro de acceso. La suma de los ingresos familiares no puede superar los siete salarios mínimos.
A partir de octubre, el límite queda en $2.738.400 mensuales. El aumento del SMVM amplía el umbral de ingresos, pero no supone por sí mismo una suba del valor del voucher.
A propósito del Programa Hogar, destinado a viviendas que no tienen conexión a la red de gas natural ni tarifa social de gas, entre las condiciones figura un tope de ingresos equivalente a dos salarios mínimos por grupo familiar.
Con el SMVM de octubre, el ingreso máximo pasa a ser de $782.400 mensuales. Si en el hogar vive una persona con certificado único de discapacidad (CUD), el límite sube a tres salarios mínimos, es decir, $1.173.600.
En provincias patagónicas y el partido bonaerense de Patagones, los topes son de 2,8 y 4,2 salarios mínimos, según corresponda.
En tanto, el plan Formando Capital Humano incluye a trabajadores registrados del sector privado cuyos ingresos brutos mensuales no excedan los tres salarios mínimos, además de otros grupos como desocupados, monotributistas sociales, monotributistas de categoría A, trabajadores de casas particulares y temporarios rurales.
Desde octubre, el tope salarial para los trabajadores en relación de dependencia es de $1.173.600 brutos mensuales. El cambio opera sobre la condición de acceso, no sobre un pago automático.
A la vez, la asignación estímulo no remunerativa para trabajadores con discapacidad que se desempeñan en Talleres Protegidos Especiales para el Empleo equivale al 40% del SMVM. La normativa establece esa relación, aunque las autoridades pueden definir el monto operativo mediante resoluciones específicas y criterios de cálculo propios.
Como referencia, el 40% del salario mínimo de octubre equivale a $156.480.
Qué beneficios no aumentan automáticamente
La Resolución 4/2026 establece expresamente que el salario mínimo se fija “excluidas las asignaciones familiares”. Por eso, la suba no implica por sí sola un incremento automático de la Asignación Universal por Hijo (AUH), las asignaciones familiares, las jubilaciones, las pensiones ni otros beneficios de la Administración Nacional de la Seguridad Social (Anses), que se rigen por el avance del Índice de Precios al Consumidor (IPC).
Esas prestaciones tienen mecanismos de actualización y normas propias. El impacto del SMVM, en esos casos, puede producirse solo si una reglamentación específica lo usa como referencia para definir montos, requisitos o incompatibilidades.
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