La Ciudad de Buenos Aires dio la nota esta semana al colocar un bono a diez años en el mercado internacional por USD 500 millones. a una tasa de 7,37% anual, la más baja de su historia. Además, recibió propuestas por más de USD 3.000 millones, de los cuales el 80% correspondió a inversores internacionales y solo 20% a inversores argentinos.

Tras la exitosa emisión, el ministro de Hacienda porteño, Gustavo Arengo, contó detalles de las reuniones previas a la colocación en Nueva York: “Vimos en total a 46 fondos de inversión distintos. Prácticamente recibimos la misma inquietud de todos, que pasa por las dudas sobre el rumbo que tomará Argentina luego de las elecciones del 2027. Nadie quiere que tengamos de vuelta una marcha atrás”.

La agenda electoral pasó a un primer plano, pero no tiene que ver solo con un tema de ansiedad de los inversores. La caída de los Índices de Confianza en el Gobierno, la caída del poder de compra y escándalos como el que hace ya dos meses jaquea a Manuel Adorni, están impactando en la fortaleza del Presidente y su proyección electoral.

Este escenario de incertidumbre provoca que el mercado tome sus recaudos. Uno de los más visibles pasa por un riesgo país que se resiste a bajar de los 500 puntos básicos. Los más de USD 7.000 millones comprados por el Central en lo que va de 2026 o el financiamiento que ahora está consiguiendo el Tesoro a través de la emisión de Bonares en dólares no parece ser suficiente para convencer a los inversores. Aún a pesar de que el año pasado se pedía de manera insistente que el Central empiece a comprar.

La calificadora Fitch, que elevó la nota de la deuda argentina a B- esta semana, calculó que las reservas brutas del Central pegarán un salto desde los casi USD 46.000 millones actuales a poco más de USD 52.000 millones para fin de año. Tampoco parece ser un dato suficiente para convencer a los inversores a apostar por la deuda argentina, pese a que gradualmente mejora la capacidad de pago del Gobierno.

La diferencia de rendimientos entre el Bonar 2027 y el Bonar 2028 es un claro ejemplo de las dudas que surgen en relación al proceso electoral que atravesará la Argentina el año próximo. Mientras que el rendimiento del primero es de solo 5,1% anual en dólares, solo un año después salta al 8,7% anual. La diferencia pasa por las elecciones y la posibilidad de un recambio de signo político.

El vicepresidente de Moodys para América Latina y encargado de la calificación argentina, Jaime Reusche, pasó esta semana por Buenos Aires y dejó una definición sugestiva: ”Este gobierno hizo un ajuste mucho más importante que el de Mauricio Macri. Sin embargo, la nota hoy está dos escalones por debajo que aquella vez porque nosotros también somos más cautelosos y no nos queremos apurar”.

No obstante, también dejó trascender que en dos semanas comenzará formalmente el proceso de revisión de la nota y que habrá una definición “antes de julio”. Lo más probable es que la decisión sea a un mejora que siga los mismos pasos de Fitch.

Luis “Toto” Caputo también se refirió a la reticencia de los mercados por redoblar la apuesta en Argentina: “Sigue pesando el riesgo kuka. Para mí se equivocan, porque no hay ninguna posibilidad de que vuelvan”, aseguró en referencia al kirchnerismo.

En la oposición, sin embargo, empiezan a moverse de cara al 2027. En ese marco hay que entender la presentación de Axel Kicillof en la Feria del Libro tras el viaje por Europa. No parece una casualidad que su flamante libro “De Smith a Keynes” tenga en su título nada menos que Adam Smith, el padre de la libertad de mercado pero al mismo tiempo también las políticas keynesianas, que aluden a una mayor presencia del Estado para reactivar la economía.

El gobernador bonaerense tendrá un arduo recorrido para llegar a las elecciones. Primero, necesita llegar como candidato de unidad del peronismo y kirchnerismo. Pero luego tiene un desafío enorme: convencer a los mercados que no se repetirá la fallida experiencia de Alberto Fernández y Cristina Kirchner en 2019.

La victoria de aquella fórmula presidencial provocó una caída récord de la Bolsa y de los bonos. A los pocos meses el ministro de Economía, Martín Guzmán, ya avanzaba con una nueva renegociación de la deuda en dólares.

Kicillof, si quiere asegurar gobernabilidad en caso de una victoria presidencial, deberá convencer a Wall Street que está convencido de mantener el superávit fiscal y que la deuda debe ser honrada. El dilema es cómo hacer campaña para asegurarse al electorado pero al mismo tiempo no espantar a los inversores. Le juega en contra la historia de cepos, default, cierre de la economía y brecha cambiaria que acompañó a las distintas gestiones kirchneristas.

Claro que todavía queda mucho por andar hasta llegar a las elecciones del año que viene. Los tiempos se aceleran, sin embargo, porque el Gobierno no tendría los votos para eliminar las PASO. Por lo tanto, el calendario electoral está mucho más cerca de lo que parece.

La marcha de la economía será fundamental para que se detenga el deterioro de los últimos meses que sufrió la imagen de Milei.

El jueves se conocerá el dato de inflación de abril, que arrojará una disminución por primera vez en diez meses. Este descenso continuaría en los próximos meses y según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) se perforaría el 2% en agosto. El descenso de la inflación es clave para que empiece a repuntar el poder adquisitivo, luego de muchos meses de deterioro.

La liquidación de la cosecha gruesa traerá una lluvia de dólares en la próxima semana, lo que le permitirá al Central acelerar la compra de divisas y acumular reservas. La gran pregunta es hasta qué punto habrá un efecto derrame por ejemplo en los grandes centros urbanos.

La industria y la construcción arrojaron un interesante rebote luego de la caída de febrero. Pero por ahora no parece una tendencia firme. Los datos adelantados de abril sugieren que no logró mantenerse el envión y que se trata de sectores más bien amesetados.

Otra variable que juega a favor es la baja de la tasa de interés, sobre todo para el financiamiento de capital de trabajo de las PYMES. Hoy el descuento de cheques ya se está haciendo a tasas del 27% anual, muy lejos del 70% y hasta 80% del año pasado. Esto debería servir como efecto dinamizador para las empresas.

La economía de los próximos meses proyecta más crecimiento pero que seguirá concentrado en sectores que no generan mucha mano de obra, como el agro o la energía. Además, el dólar se mantendrá tranquilo aunque podría empezar a subir en el segundo semestre, mientras que la inflación se proyecta en baja en forma gradual.

Todavía la incertidumbre se proyecta en la situación de los grandes centros urbanos, especialmente el Conurbano, más afectado por el cierre de fábricas e ingresos deprimidos. Se trata de un amplio segmento de la población que eventualmente puede definir el resultado de las elecciones del año próximo.

El comercio exterior argentino atraviesa uno de sus mejores momentos en términos de volumen.

Bajo la gestión de Javier Milei, las exportaciones acumularon dos años consecutivos de crecimiento, alcanzaron cifras históricas en cantidades despachadas y vuelven a colocar al sector externo como uno de los principales motores potenciales de crecimiento, en un contexto además marcado por el reciente avance del acuerdo Mercosur-Unión Europea.

Las exportaciones se encuentran en niveles récord. En marzo de 2026, las exportaciones anuales alcanzaron el máximo histórico, con un acumulado anual de USD 90.268 millones.

En el mes, se exportaron USD 8.645 millones, máximo histórico mensual y se importaron USD 6.122 millones, dando como resultado un saldo de balanza comercial positivo por USD 2.523 millones.

La recuperación exportadora comenzó en 2024, tras la fuerte caída de 2023 provocada por la sequía, y se consolidó durante 2025 y el primer trimestre de 2026. A diferencia del récord de 2022, impulsado principalmente por el salto de los precios internacionales tras el conflicto entre Rusia y Ucrania, el crecimiento reciente estuvo explicado fundamentalmente por mayores cantidades exportadas, en un contexto de caída de precios internacionales durante tres años consecutivos.

El promedio mensual desestacionalizado de exportaciones pasó de USD 6.642 millones en 2024 a USD 7.259 millones en 2025 y alcanzó USD 8.017 millones en el primer trimestre de 2026, superando por primera vez el promedio mensual récord de 2022.

El principal motor fue el complejo agroindustrial. Los Productos Primarios crecieron impulsados por mayores exportaciones de cereales, especialmente trigo y maíz, mientras que las Manufacturas de Origen Agropecuario, aceites, harinas y subproductos del agro, volvieron a consolidarse como el principal rubro exportador del país.

La harina y pellets de soja se mantuvo como el principal producto de exportación individual, concentrando cerca del 10% del total exportado.

En paralelo, el sector energético ganó protagonismo de manera sostenida. Las exportaciones de Combustibles y Energía crecieron impulsadas por la expansión de Vaca Muerta y la maduración de inversiones realizadas en los últimos años. En 2025, el petróleo crudo desplazó al maíz como segundo producto más exportado del país, representando cerca del 8% del total.

El cambio refleja una transformación gradual de la matriz exportadora, con una participación creciente de la energía dentro de la generación de divisas.

Las Manufacturas de Origen Industrial también mostraron un desempeño favorable. El principal dinamizador fue el sector automotriz, particularmente los vehículos de carga y pasajeros, favorecidos por la demanda brasileña y la integración productiva del Mercosur. En marzo de 2026, las exportaciones industriales sorprendieron con una fuerte suba interanual de 26,4%, impulsada por mayores ventas externas de material de transporte, productos químicos y maquinaria.

El dato resulta relevante porque contrasta con una de las críticas más frecuentes al actual esquema macroeconómico: la idea de que el nivel del tipo de cambio real impediría el desarrollo exportador industrial. Sin embargo, aun en este contexto, las exportaciones manufactureras continuaron creciendo y alcanzaron niveles elevados en varios sectores. Esto muestra que el desempeño exportador industrial resulta más heterogéneo y dinámico de lo que suele plantearse en parte del debate público.

El dinamismo exportador estuvo acompañado por una reducción de derechos de exportación. El Gobierno eliminó retenciones para economías regionales, el sector lácteo y la minería, y redujo alícuotas para soja, maíz, girasol, sorgo y carne vacuna.

Como resultado, en 2024 se alcanzó un superávit comercial récord de USD 18.928 millones y comenzó una racha de 25 meses consecutivos de balanza comercial positiva hasta el cierre de 2025, compensando ampliamente el déficit de la cuenta de servicios.

El primer trimestre de 2026 consolidó esa tendencia. Las proyecciones para el conjunto del año estiman exportaciones de bienes entre USD 90.000 y USD 100.000 millones, impulsadas principalmente por el agro, la energía y la minería.

El destino de las exportaciones en 2025 muestra con claridad la fuerte dependencia regional del sector externo. América Latina representó el 34% del total exportado, con Brasil como principal comprador y destino de aproximadamente el 15% de las ventas externas argentinas. China explicó otro 11%, mientras que la Unión Europea y Estados Unidos representaron alrededor del 10% cada uno.

En ese contexto, el acuerdo entre el Mercosur y la Unión Europea, que entró en vigencia el 1 de mayo, adquiere relevancia estratégica como herramienta de apertura y diversificación de mercados para las exportaciones argentinas.

El Congreso aprobó el acuerdo en febrero de este año, luego de 27 años de negociaciones, en un contexto particularmente favorable para la inserción internacional argentina: las exportaciones se encuentran en máximos históricos y muestran una expansión impulsada por mayores cantidades exportadas.

El Mercosur, integrado por Argentina, Bolivia, Brasil, Paraguay y Uruguay como Estados Parte, junto con otros Estados Asociados, negocia comercialmente como bloque y comparte un arancel externo común. El acuerdo con la Unión Europea crea una de las mayores zonas de libre comercio del mundo y habilita un acceso preferencial a un mercado de aproximadamente 700 millones de consumidores.

Según los términos del acuerdo, la Unión Europea eliminará aranceles para el 92% de las exportaciones del Mercosur, equivalentes a alrededor de USD 61.000 millones, y otorgará acceso preferencial a otro 7,5%, estimado en USD 4.700 millones adicionales. Los sectores alcanzados son amplios e incluyen productos agropecuarios y agroindustriales (carnes, lácteos, miel, aceites, frutas, vinos y biocombustibles), además de cuero, madera, textiles, autopartes, químicos, maquinaria y servicios profesionales como software, ingeniería y producción audiovisual.

Para Argentina, el acuerdo representa una oportunidad de ampliar mercados y diversificar su matriz exportadora, reduciendo la dependencia de unos pocos destinos y productos. También puede contribuir a fortalecer sectores industriales y de servicios con capacidad exportadora, especialmente aquellos vinculados a cadenas globales de valor.

El dinamismo exportador de los últimos dos años muestra, además, que la economía argentina recuperó capacidad física para aumentar sus ventas externas. La expansión simultánea del agro, la energía, la minería y parte de la industria sugiere que existe margen para profundizar esa inserción internacional si se consolidan condiciones de estabilidad macroeconómica y acceso a nuevos mercados.

El autor es economista, diputado por La Pampa y presidente de La Libertad Avanza La Pampa; la autora es economista y asesora en la Honorable Cámara de Diputados de la Nación

La multinacional que se dedica a productos de protección de cultivos, tomó la decisión de cerrar su filial en Argentina por la situación económica y fiscal

09/05/2026 – 21:34hs

El mapa corporativo de la Argentina vuelve a encogerse con la confirmación de una nueva salida de peso en el sector del agro. Tras 23 años de presencia ininterrumpida con filial propia, la multinacional alemana Helm, especializada en productos de protección de cultivos, anunció el cese de sus operaciones en el país. La decisión, tomada en la cúspide global de la compañía, se hará efectiva este mismo año y marca el final de una era para una firma que llegó a facturar hasta 40 millones de dólares anuales en el mercado local.

La salida de Helm no es un hecho aislado, sino la consecuencia de un complejo escenario financiero y de rentabilidad. El proceso de desmantelamiento ya comenzó: las actividades comerciales cesarán antes de diciembre y actualmente la firma se encuentra liquidando su stock remanente, habiendo suspendido tanto la importación como la formulación de nuevos productos químicos.

Desde la compañía identificaron dos factores críticos que precipitaron la decisión de abandonar la Argentina. El primero es lo que definen como un «riesgo financiero» insostenible, vinculado a una deuda impositiva que el Estado mantiene con la empresa. Se estima que Helm tiene cerca de u$s 5 millones retenidos en concepto de diversos tributos que no ha podido recuperar, una cifra que asfixia su operatividad.

Entre los puntos de mayor conflicto fiscal se destacan:

• Impuesto PAIS: Un 65% del monto abonado se encuentra «clavado» como un crédito que no es de libre disponibilidad.
• Retenciones provinciales: Acumulación de saldos a favor en Ingresos Brutos de diversas jurisdicciones.
• Carga nacional: Saldos técnicos de IVA y anticipos de Ganancias que la firma no logra compensar.

A este laberinto fiscal se suma una «brutal caída del margen del negocio». Si bien esta problemática afectó a la firma en otros mercados como Estados Unidos y Brasil, la particularidad argentina aceleró la salida, mientras que en el país vecino la empresa conservará su cuota de mercado. En la Argentina, el margen de rentabilidad de Helm se redujo a la mitad en los últimos años, volviendo inviable la permanencia de la filial.

Impacto laboral y competencia china

El cese de la operatoria tiene un correlato inmediato en el empleo. Helm contaba con un plantel de 30 profesionales calificados en el país, de los cuales la mitad ya fueron desafectados. El resto del personal permanecerá únicamente para completar la etapa de liquidación de stock y cierre administrativo de la filial.

En el sector agroindustrial, la noticia generó preocupación y malestar. Fuentes de la cadena advirtieron que la industria en general sufre hoy una pérdida de rentabilidad pese a las proyecciones de una buena cosecha. A los problemas internos de costos se suma la avanzada de operadores chinos, quienes compiten de manera directa en el segmento de agroquímicos. Según los referentes locales, estos competidores se ven favorecidos por la flexibilización de las barreras a la importación impulsada por el Gobierno nacional, lo que termina de «destruir» los márgenes de las compañías que ya estaban radicadas y operando con estructuras locales.