ECONOMIA
Morgan Stanley destaca un proyecto minero en San Juan como clave para la industria espacial
La economía espacial no arranca en Cabo Cañaveral ni en los hangares de SpaceX. Su verdadero punto de partida está bajo tierra, en yacimientos mineros repartidos por el mundo.
Un informe reciente de Morgan Stanley pone el foco donde pocos miran: la extracción de minerales críticos. Sin esos recursos, cohetes y satélites serían solo prototipos en papel.
El banco identificó a cinco compañías mineras como eslabones centrales de la cadena espacial global. Los nombres: MP Materials, Almonty Industries, Freeport-McMoRan, Alcoa y Teck Resources.
Esta última tiene presencia directa en Argentina. Teck opera el proyecto La Coipita en Calingasta, San Juan, una zona que ahora cobra relevancia estratégica en el mapa global.
Por qué la minería se volvió clave para conquistar el espacio
El documento de Morgan Stanley plantea un giro conceptual. La atención de los inversores se concentró históricamente en compañías aeroespaciales o de telecomunicaciones, dejando en segundo plano a los proveedores de materias primas. Pero estas empresas son, en realidad, fundamentales para sostener el crecimiento del negocio.
Toda la infraestructura necesaria para el desarrollo espacial depende de insumos básicos. Desde satélites hasta sistemas de lanzamiento, cada componente tecnológico tiene su origen en la minería.
Sin estos materiales, la innovación simplemente no podría materializarse. El informe lo resume así: la minería aparece como el primer eslabón de una cadena mucho más amplia y compleja.
El análisis se inscribe dentro de una estrategia más amplia del banco. Morgan Stanley elaboró una lista de decenas de compañías vinculadas al sector espacial, que van desde la extracción de recursos hasta los servicios en órbita.
Qué minerales mueven la industria y para qué sirven
El informe enumera tres familias de recursos críticos: cobre, aluminio y tierras raras. Cada uno cumple un rol específico en la ingeniería aeroespacial.
El cobre, por su excepcional conductividad térmica, se utiliza en motores de cohetes de alto rendimiento. También es indispensable para la electrificación y transmisión de energía en entornos extremos.
Teck Resources y Freeport-McMoRan son importantes proveedoras de cobre a nivel global. Además, Teck produce galio, un elemento utilizado en sistemas de radar de alta precisión.
El aluminio, por su parte, es valorado por su ligereza y resistencia. Esas cualidades lo vuelven esencial para estructuras aeroespaciales que deben soportar presiones extremas sin sumar peso innecesario.
Alcoa aporta ese insumo clave a la cadena. Su participación refuerza el peso del metal en la transformación tecnológica del sector.
Las tierras raras completan el trío. Estos elementos son fundamentales para tecnologías avanzadas, desde componentes electrónicos hasta sistemas de energía de alta precisión.
MP Materials se posiciona como un actor estratégico en el suministro de estos recursos. Su inclusión en la lista de Morgan Stanley refleja la centralidad de las tierras raras en la economía espacial.
Qué desafíos enfrenta la cadena de suministro minera
El informe también advierte sobre tensiones futuras. A medida que la industria espacial continúe expandiéndose, la presión sobre la oferta de minerales críticos tenderá a intensificarse.
Eso genera nuevas oportunidades de inversión. Pero también plantea desafíos concretos para la cadena de suministro.
Entre ellos, la necesidad de asegurar fuentes sostenibles, reducir la dependencia geopolítica de ciertos países proveedores y mejorar la capacidad de procesamiento de materiales estratégicos en regiones clave.
La minería deja de ser vista únicamente como una actividad extractiva tradicional. En este contexto, se convierte en un componente esencial de las industrias del futuro.
Morgan Stanley apuesta a que el sector seguirá atrayendo capital en los próximos años. La pregunta ya no es si la economía espacial crecerá, sino cuánto impactará en la demanda global de minerales críticos.
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ECONOMIA
¿Por qué cae el salario real pese al dólar más barato? La principal razón de la estanflación
Para comprender este fenómeno poco habitual, se identifican dos períodos similares de la economía argentina donde los precios internacionales subieron significativamente: 2007 y 2021-22
Los altos precios internacionales no ampliaron el margen fiscal
Si bien compró reservas y le puso un piso al tipo de cambio nominal, el dólar multilateral se abarató un 15% real desde noviembre de 2025
La situación del ingreso disponible de las familias se vio agravada por partida doble: el aumento de la participación del pago de servicios regulados en el presupuesto de los hogares y el incremento de la carga de servicios financieros
La pérdida local de motores del crecimiento se vio agudizada por el shock internacional
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Brasil llega a las elecciones presidenciales con una incipiente crisis fiscal que promete ser uno de los principales desafíos para el próximo gobierno. Después de casi cuatro años de gestión de Lula, el déficit consolidado de las finanzas públicas se aproxima al 10% del PBI, según los datos del Banco Central de Brasil.
El deterioro es evidente frente al déficit de 4% que dejó Bolsonaro en 2022, aún después de la pandemia.
Parte del deterioro de los últimos años se explica por el resultado primario. Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión, lo revirtió y este año apunta a un déficit de 0,7% del PBI.
Pero el principal factor de presión sobre las cuentas públicas está en los intereses de la deuda.
Brasil enfrenta una combinación de elevado endeudamiento con altas tasas de interés en moneda local, catapultando la carga de intereses de la deuda pública.
La tasa de interés sobre la deuda local supera actualmente el 14% anual, un nivel similar al observado durante los últimos meses del gobierno de Dilma Rousseff, antes de su impeachment. Pero esta vez, con una inflación cercana al 4%, la tasa de interés real se ubica alrededor del 10 por ciento.
Esta combinación tiene un impacto directo sobre la dinámica fiscal.
El pago de intereses alcanza actualmente casi 9% del PBI y constituye una de las principales fuentes del déficit.
Según los últimos datos oficiales, correspondientes a 2024, los intereses de la deuda se convirtieron en el segundo mayor componente del gasto público brasileño, por encima del gasto destinado a educación, salud, seguridad y defensa.
La deuda pública
El persistente déficit fiscal también se refleja en la evolución del endeudamiento público.
En 2013, la deuda pública era equivalente a 60% del PBI, hoy llega al 100% del PBI.
La casi totalidad de la deuda pública de Brasil es en moneda local (96,3 por ciento).
Medida en dólares, la deuda ronda los USD 1,8 billones (1,8 billones). De ese total, aproximadamente una quinta parte vence durante los próximos doce meses.
Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión lo revirtió
El próximo presidente asumirá con unos USD 360.000 millones de deuda que deberán ser refinanciados durante su primer año de gestión.
A este cuadro se suma un problema adicional: la deuda pública ya empieza a ser una carga para la economía y se refleja en la desaceleración del crecimiento económico. Pese al buen desempeño de las materias primas agrícolas y de los precios de la energía, el crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años.
El crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años
Esto agrega presión a una dinámica de deuda/PBI ya deteriorada. El desafío del próximo gobierno, por lo tanto, será doble: corregir el resultado fiscal y, al mismo tiempo, relanzar la tasa de crecimiento.
El real en juego
El equilibrio cambiario luce cada vez más frágil y pone al real en zona de riesgo. La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención: garantiza el apetito por los títulos en moneda local y ancla transitoriamente la cotización de la divisa.
Pero a estos niveles la tasa Selic del Banco Central sirve más para sostener el carry y retener los capitales que para frenar la inflación. El costo lo paga el Tesoro.
La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención
Cerca de la mitad de la deuda pública interna está indexada a la Selic, y el resto se renueva en plazos cortos, de modo que la tasa que fija el Banco Central termina siendo, en los hechos, la tasa de la deuda.
Pero el costo es creciente, la carga de intereses ya es 10% del PBI y acelera la dinámica explosiva de la deuda pública, ya en el 100% del PBI. Es una trampa clásica de tasa: el Banco Central sube la tasa para estabilizar el mercado cambiario, pero la mayor carga de intereses aumenta el déficit fiscal, reiniciando el ciclo que pide más tasa.
El Gobierno puede insistir, pero todo carry tiene un límite y lo decide el mercado.
Los amortiguadores
Hasta ahora la economía pudo contar con dos grandes colchones para mantener bajo el riesgo país:
- Las reservas internacionales que se mantienen estables en torno a los USD 360.000 millones. Sus oscilaciones de los últimos años respondieron sobre todo a efectos de valuación: más de un cuarto de las reservas está invertido en otras monedas o en oro, de modo que el precio del metal y los movimientos del dólar mueven el stock sin que entre ni salga un solo dólar.
- En 2022 la caída del precio de los Tesoros.
La única venta significativa de reservas fue a fines de 2024, cuando el Banco Central volcó miles de millones de dólares al mercado para frenar una crisis de confianza en el real.
Segundo, el saldo comercial que apunta a cerrar el año cerca de los USD 87.000 millones, el segundo más alto de la serie después del récord de 2023. Lo explican sobre todo los mayores precios internacionales de las materias primas.
El desafío para el próximo ciclo presidencial
El margen de maniobra para la próxima administración no es elevado. A pesar de las cuantiosas reservas y del saldo comercial, pretender aliviar la carga de intereses recortando la tasa de referencia sin implementar antes un ajuste fiscal desataría una salida inmediata del carry trade local.
Sin ancla fiscal ni premio por tasa, la demanda de deuda soberana caería en picada y trasladaría toda la presión sobre el tipo de cambio, materializando una devaluación del real que reavivaría el frente inflacionario.
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria.
Con un déficit fiscal de 10% del PBI, un stock de deuda llegando a 100% del PBI y una economía que se estanca ante elevadas tasas de interés, la dinámica de las cuentas del Estado será el principal desafío que enfrentará quien gane las elecciones. La salud de la moneda estará en juego.
Los autores son máster en Economía de la Universidad de Tilburg, en Holanda, y en Management de la Universidad Luiss, Italia, y director de la consultora Econométrica, respectivamente
Si no hubiéramos tenido que enfrentar el intento de siete golpes de Estado, 40 leyes intentando romper el equilibrio fiscal, la gente haciendo actos terroristas en la calle y algunos jugadores de mercado con ganas de romper todo, la inflación ya estaría empezando con cero hace rato (Milei)
Noviembre y diciembre son dos meses que suelen ser un poco más complicados en términos de precios por la propia dinámica estacional que traen el comienzo de las vacaciones y las fiestas (Bisang)
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