ECONOMIA
Por las tasas bajas y el dólar estable, se duplicó el uso del instrumento más eficaz para protegerse contra la inflación
Con el salto de la inflación de comienzos de año, los inversores se volcaron a un instrumento en particular para cubrirse. Los datos del informe monetario diario del Banco Central de la República Argentina (BCRA) muestran que se duplicaron las inversiones en plazo fijo UVA entre marzo y abril, siendo una tendencia que se mantuvo durante mayo. La pregunta ahora es si seguirá conviniendo en los próximos meses y de qué dependerá.
Esta opción financiera se ajusta todos los días según la Unidad de Valor Adquisitivo (UVA), que sigue el índice de precios. De esta forma, el ahorro mantiene su valor y no se ve afectado por la suba del costo de vida. Además, los bancos suman una tasa de interés sobre ese monto ajustado, lo que permite que el rendimiento final supere la inflación y el dinero no pierda poder de compra.
El cuadro de depósitos promedio mensual elaborado por el BCRA refleja cómo los ahorristas buscaron cobertura frente a la aceleración de los precios. El salto de esta alternativa superó ampliamente el ritmo de aumento de otras alternativas como cuentas de ahorro y plazos fijos tradicionales, que avanzaron mucho más lentamente. Entre marzo y abril de 2026, los depósitos en plazo fijo UVA pasaron de $568.526 millones a $1.030.533 millones, mientras que en mayo alcanzaron $1.488.983 millones. Este crecimiento no se observó en los meses previos, donde los valores permanecieron estables o en descenso.
Esta dinámica estuvo impulsada por el diferencial entre las tasas ofrecidas por los plazos fijos UVA y otros instrumentos del mercado. Nicolas Cappella, sales trader de IEB, explicó que el plazo fijo UVA paga mejor tasa que cualquier bono CER a 90 días. Según su análisis, los bonos CER cortos ofrecieron rendimientos negativos, mientras que los plazos fijos UVA se ubicaron entre UVA +1% y UVA +2 por ciento.
“Los CER rinden negativo, porque con la emisión del BCRA para comprar dólares, ese excedente de pesos fue a parar a bonos en pesos. El mercado está volcado al carry trade y a devengar, confían en que en este semestre la oferta de dólares hace atractivo devengar tasa (aunque sea real negativa) antes que estar parado en dólares”, sostuvo. Aunque, marcó que en el segundo semestre el escenario se vuelve menos favorable dado que se acaba la cosecha y merma un poco el flujo de dólares, por lo que habría que ver si estas tasas negativas se mantienen o no.
El rezago en la actualización de los índices de inflación utilizados para el cálculo de los plazos fijos UVA también tuvo un efecto significativo. Guillermo Barbero, socio en First Corporate Finance Advisors, indicó que los índices de inflación presentan un retraso respecto al contexto actual. “Hoy estás aplicando índices del mes pasado para el devengamiento de los plazos fijos UVA, y el mes pasado la inflación fue alta (2,6% en abril). Hoy la tasa del plazo fijo tradicional es más baja y está bajando rápidamente, mientras que la inflación no. Estamos estimando para abril un 2,4% de inflación, están buscando una ventaja de algún punto de rendimiento en los plazos fijos UVA por estos meses”, señaló Barbero.
Es que la estructura del plazo fijo UVA permite que el ahorrista obtenga un rendimiento basado en la inflación pasada más un pequeño margen. Nicolas Guaia, CEO de Max Capital, sostuvo que “con los datos de inflación de marzo y abril, es esperable que haya crecimiento de este segmento”. Al momento de constituir un plazo fijo UVA, el cálculo incluye la inflación del mes anterior, lo que genera una oportunidad temporal de obtener una renta positiva. “Hoy, por ejemplo, si uno hace un plazo fijo UVA, tiene 10 días de tasa de inflación de 2,6% más el margen”, indicó Guaia.
El flujo de pesos excedentes, producto de la intervención del BCRA en el mercado de cambios, alimentó la demanda de instrumentos ajustados por inflación. La estacionalidad en el ingreso de divisas, asociada a la cosecha gruesa, sostuvo las expectativas de estabilidad cambiaria durante el primer semestre. Este contexto favoreció que los instrumentos atados a la inflación se convirtieran en el vehículo principal para quienes buscaron preservar el valor de sus ahorros.
A su vez, el contraste con el desempeño de los bonos CER cortos resalta el atractivo relativo del plazo fijo UVA. Mientras los bonos ajustados por CER a corto plazo ofrecieron tasas reales negativas, los plazos fijos UVA presentaron un rendimiento superior, al menos en el corto plazo, gracias al rezago en la actualización de los índices y el diferencial frente a las tasas nominales.
La conveniencia o no del plazo fijo UVA dependerá de dos factores. Por un lado de la evolución de los flujos de dólares y de las condiciones que imponga el mercado durante el segundo semestre ya que la finalización del período de mayor liquidación de divisas por parte del campo podría modificar el escenario actual. A su vez, se debe analizar cómo continúan corriendo los precios y su comparación con las tasas de los otros instrumentos. “Si la inflación desacelera y la tasa del tradicional se mantiene, se equiparan”, comentó Guia.
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ECONOMIA
Joaquín Cottani, exviceministro de Caputo: “El programa económico está agotado, pero hay tiempo de revisarlo”
joaquín cottani
Ricardo Arriazu, uno de los economistas más escuchados por el mercado, dijo que la compra de reservas frena la actividad y generó un debate
Puntos importantes
Arriazu critica que el BCRA compre dólares en exceso, frenando la actividad productiva.
Pese a reservas, el riesgo país sube. Economistas debaten el porqué de esta paradoja.
Esa compra encarece el crédito. Hay tensión entre crecimiento y control inflacionario.
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El Banco Central de la República Argentina (BCRA) retomó el ritmo de compra de dólares al adquirir USD 103 millones este martes e hilvanó 16 jornadas consecutivas con saldo positivo. En lo que va de octubre, más que duplica la cantidad de divisas sumadas respecto al total del mes anterior.
Desde el inicio de la cuarta etapa del programa monetario, en enero de 2026, el Banco Central sumó USD 15.672 millones dentro y fuera del mercado cambiario. Esa cifra supera en más de 50% el objetivo anual de USD 10.000 millones fijado en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). La expectativa oficial apunta a cerrar el año con adquisiciones cercanas a los USD 20.000 millones para robustecer la “bazuca” que busca evitar tensiones cambiarias en 2027.
La autoridad monetaria aceleró su participación desde el cierre de septiembre. Solo durante la última semana había incorporado USD 642 millones, el mayor monto semanal desde mediados de julio. En octubre, el acumulado ya asciende a USD 1.104 millones, más del doble del total del mes previo.
El repunte se produce después de un septiembre de menor actividad: ese mes, las compras totalizaron USD 473 millones, el registro mensual más bajo de 2026. En agosto habían sido de USD 768 millones; en julio, de USD 2.162 millones. Antes, la entidad había sumado USD 1.418 millones en junio, USD 2.596 millones en mayo, USD 2.769 millones en abril, USD 1.671 millones en marzo, USD 1.557 millones en febrero y USD 1.158 millones en enero.
La mayor oferta de dólares respondió, entre otros factores, a las liquidaciones del complejo agroexportador, que durante el año superaron los 22.000 millones de dólares. También incidieron las ventas externas del sector energético, favorecidas por el aumento del precio internacional del petróleo en medio de la guerra en Medio Oriente.
A ese ingreso se añadieron las emisiones de deuda en el exterior de provincias y compañías argentinas. Las estimaciones oficiales indican que esas colocaciones excedieron los USD 20.000 millones desde las elecciones legislativas de medio término. Los fondos ingresaron por el Mercado Libre de Cambios (MLC), lo que amplió la disponibilidad de divisas para las intervenciones del Central.
Las reservas internacionales brutas finalizaron la jornada en USD 50.201 millones, luego de una suba diaria de 49 millones de dólares.
La “bazuca” de dólares
Pese a esa caída puntual, la estrategia oficial busca ampliar el respaldo de divisas que Javier Milei definió como una “bazuca” para contener eventuales presiones sobre el tipo de cambio antes de las elecciones de 2027.
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En Argentina Week París, el Presidente afirmó que el Gobierno podría disponer de hasta USD 75.000 millones para responder ante escenarios de volatilidad cambiaria.
Según la proyección oficial, ese monto contempla USD 20.000 millones derivados de la acumulación de reservas posterior a las elecciones de 2025. A esa cifra se sumarían otros USD 20.000 millones del swap con Estados Unidos y USD 20.000 millones adicionales por un acuerdo similar con China.
Los USD 15.000 millones restantes corresponderían a operaciones en el mercado de dólar futuro, una herramienta que puede incidir sobre las expectativas y las cotizaciones cambiarias.
La discusión, de todos modos, excede el monto anunciado. El punto central pasa por determinar qué porción de esos recursos estaría disponible de manera inmediata, dado que parte de las reservas adquiridas pudo destinarse al pago de vencimientos o a intervenciones anteriores.
Además, la utilización de los swaps depende de condiciones políticas y operativas para su activación. En el caso de los contratos de futuros, las intervenciones deben respetar las restricciones acordadas con el FMI.
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El dólar volvió a subir
El volumen operado en el mercado mayorista se sostuvo en niveles elevados durante octubre, en línea con los buenos resultados de las exportaciones y el superávit comercial de 2026. En el segmento de contado se negociaron USD 673,2 millones.
El dólar mayorista avanzó 50 centavos y cerró a $1.525, luego de tres ruedas consecutivas al alza. Así, volvió a ubicarse cerca del máximo nominal de $1.525,50 que había marcado el 25 de septiembre.
En lo que va de octubre, la cotización mayorista acumuló una suba de ocho pesos, equivalente a 0,5%, un ritmo inferior al de la inflación. En los últimos 12 meses, el tipo de cambio oficial aumentó 50 pesos, o 3,4 por ciento.
El Banco Central fijó en $1.940,30 el límite superior de la banda cambiaria. Con el cierre de este lunes, el dólar mayorista se ubicó $415,39, o 27,2%, por debajo de ese techo.
En el segmento minorista, el dólar subió cinco pesos, o 0,3%, y alcanzó los $1.545 para la venta en el Banco Nación. Se trató de un máximo nominal que ya se había registrado a fines de septiembre.
El dólar blue, en tanto, ganó diez pesos y se ofreció a $1.570. La cotización igualó el récord nominal del 28 de julio. Entre las cotizaciones financieras, el contado con liquidación alcanzó un máximo histórico de $1.633 en operaciones con acciones.
Corporate Events,South America / Central America,Government / Politics
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