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ECONOMIA

Qué acciones están bajo la lupa de la City, pese a que el MSCI le negó el upgrade a Argentina

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La revisión de MSCI dejó a la Argentina donde estaba. El país continúa clasificado como mercado standalone y, además, no se abrió un proceso formal de consulta para llevarlo a mercado de frontera o mercado emergente. Para el Merval, el impacto es directo porque se posterga la posibilidad de un flujo automático de fondos internacionales que siguen índices globales y que, en caso de una mejora de categoría, podrían volver a mirar acciones argentinas con otro volumen.

El comunicado oficial de MSCI no incluyó a la Argentina entre los cambios de categoría ni entre los mercados bajo consulta. Las novedades pasaron por Bulgaria, que subirá de standalone a frontera; por el seguimiento a Indonesia y Turquía; por la situación de Bangladesh; por Corea; y por la reclasificación de Grecia a mercado desarrollado desde mayo de 2027.

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Y es que MSCI evalúa desarrollo económico, tamaño y liquidez de las acciones, y accesibilidad del mercado para inversores institucionales internacionales. En el reporte de accesibilidad 2026, Argentina sigue dentro del grupo de standalone markets y mantiene observaciones en puntos sensibles como restricciones a flujos de capital, liberalización cambiaria, clearing and settlement, préstamo de valores, ventas en corto y estabilidad institucional.

Acciones del Merval: qué papeles ganan y cuáles pierden en el año

Con el driver MSCI afuera de la discusión inmediata, el mercado vuelve a mirar qué acciones ya recuperaron, cuáles siguen atrasadas y dónde los informes de la City todavía ven recorrido.

En la rueda, el panel líder mostró un mapa muy mezclado, con YPF (YPFD) como la más firme del año, al subir 36,8%, seguida por Banco de Valores (VALO), con 18,4%; BBVA Argentina (BBAR), con 15,3%; Telecom (TECO2), con 14,1%; BYMA, con 9,5%; Banco Macro (BMA), con 7,8%; Transener (TRAN), con 5,9%; Aluar (ALUA), con 5,4%; TGS (TGSU2), con 2,3%; y Ternium Argentina (TXAR), con 1,5%.

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Del otro lado aparecen varias empresas que todavía acumulan pérdidas en 2026, pese a que algunas tienen recomendaciones positivas de largo plazo. Comercial del Plata (COME) cae 25,7% en el año, Metrogas (METR) pierde 23,6%, Edenor (EDN) retrocede 18,6%, Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) baja 16,7%, Central Puerto (CEPU) cede 13,3%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) retrocede 2,9%, Pampa Energía (PAMP) pierde 2,7% e IRSA baja 1,8%.

La dinámica mensual también deja diferencias importantes. Los bancos fueron uno de los bloques más firmes, con BBVA Argentina avanzando 21,6% en el mes, Supervielle 9,1%, Macro 8,5% y Galicia 6,2%. En utilities, el mapa fue más débil, con bajas mensuales en Edenor, Metrogas, Transener y TGNO4, aunque TGS todavía sube 3,6%.

Ese contraste explica por qué algunas de las mayores distancias contra precios objetivo aparecen justamente en acciones castigadas.

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Qué acciones del Merval tienen mayor potencial de suba según la City

Un reciente informe de acciones de Allaria muestra que la mayor parte del universo argentino bajo cobertura mantiene recomendación de compra con un criterio concreto: retorno esperado en pesos superior a 25% a doce meses. En esa grilla, Aluar y Loma Negra figuran con recomendación de mantener, mientras que bancos, utilities, energía, real estate y Comercial del Plata aparecen mayormente con opción de compra.

Tomando los últimos precios de pantalla y los objetivos del informe, el mayor potencial aparece en:

  • Comercial del Plata: con un objetivo de $100 frente a un último precio de $44,24, lo que deja una distancia cercana al 126%
  • Metrogas: con objetivo de $4.200 y potencial del 116%
  • Transener: con objetivo de $8.000 y recorrido del 111%
  • Edenor: con objetivo de $4.000 y margen del 103%
  • Transportadora de Gas del Norte: con objetivo de $8.100 y potencial del 99%

En un segundo escalón quedan:

  • Galicia: con objetivo de $15.500 y recorrido del 95%
  • Supervielle: con objetivo de $5.900 y potencial del 88%
  • Banco de Valores: con objetivo de $1.200 y margen del 84%
  • Ternium Argentina: con objetivo de $1.200 y suba posible del 76%
  • IRSA: con objetivo de $4.220 y recorrido del 69%
  • Cresud: con objetivo de $3.000 y potencial del 69%
  • Central Puerto: con objetivo de $3.927 y margen del 67%

Más abajo, aunque todavía con porcentajes relevantes, aparecen:

  • Banco Macro: con objetivo de $22.000 y potencial del 50%
  • TGS: con objetivo de $13.800 y recorrido del 46%
  • BBVA Argentina: con objetivo de $15.000 y margen del 42%
  • Telecom: con objetivo de $5.600 y potencial del 39%
  • Aluar: con objetivo de $1.160, queda con un recorrido más acotado del 12%
  • Loma Negra: con objetivo de $3.980, queda prácticamente cerca del valor teórico, con un margen de apenas el 5%

Bancos, energía y utilities concentran la atención del mercado

Pese a esto, el sector financiero sigue siendo uno de los más sensibles al humor macro. La fuerte suba mensual de BBVA, Macro, Galicia y Supervielle muestra que el mercado ya empezó a recomponer parte del precio de los bancos, pero las valuaciones todavía muestran potencial según la sociedad de bolsa de la City. Galicia aparece con una de las mayores distancias frente al objetivo, mientras que Supervielle y Banco de Valores conservan recorridos elevados, aun después de haber mostrado movimientos fuertes en los últimos meses.

En energía, el informe analiza YPF y Pampa Energía desde sus ADRs:

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  • Para YPF, el objetivo es de u$s80 contra un precio de referencia de u$s50,5, lo que deja un retorno total esperado del 58,6%
  • Para Pampa, el objetivo es de u$s150 frente a u$s86,6, lo que resulta en un retorno total esperado del 73,3%

El bloque de utilities queda como el más agresivo en términos de distancia a objetivos: Metrogas, Transener, Edenor y TGNO4 combinan caídas recientes en pantalla con precios objetivo muy por encima de los valores actuales.

El mercado local pierde el atajo de la reclasificación de MSCI

La decisión de MSCI enfrió una expectativa que el mercado venía siguiendo de cerca y volvió a poner a las acciones argentinas frente a sus propios fundamentos. Una eventual mejora de categoría podía funcionar como disparador para el ingreso de fondos del exterior, pero ese camino quedó cerrado por ahora y la discusión vuelve a pasar por variables más terrenales, como la liquidez real de cada papel, la accesibilidad para inversores extranjeros, la confianza institucional y la capacidad de las compañías para sostener resultados.

Con ese filtro, el tablero del Merval queda bastante menos lineal. Loma Negra y Aluar aparecen dentro de la grilla analizada con un margen más acotado después de la recuperación, mientras que los bancos vienen de un rebote fuerte en el mes pero todavía conservan recorrido frente a los precios objetivo de la City. En el otro extremo, utilities y acciones más castigadas concentran los potenciales más altos, aunque también son las que dependen en mayor medida de tarifas, regulación, contexto macro y continuidad del proceso de normalización.

Desde ahora, el mercado tendrá que volver a mirar empresa por empresa, sin el atajo de una reclasificación que quedó para más adelante: balances, valuaciones, precios relativos y objetivos de los brokers vuelven a ordenar el mapa, en una plaza donde todavía hay recorridos importantes, pero con diferencias cada vez más marcadas entre papeles que ya descontaron buena parte del escenario y otros que siguen pagando castigos altos.

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ECONOMIA

El Gobierno aprobó las nuevas tarifas para operar en 30 aeropuertos del país

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Esta madrugada, el Directorio del Organismo Regulador del Sistema Nacional de Aeropuertos (ORSNA) aprobó un nuevo cuadro tarifario para más de 30 aeropuertos. No obstante, aclararon que los nuevos costos entrarán en vigencia 60 días después de su publicación en el Boletín Oficial.

La medida fue oficializada en la Resolución N° 69/2026, que contó con la firma de la directora del ORSNA, Noelia Ruiz. De esta manera, estableció: “Aprobar el nuevo cuadro tarifario correspondiente a los aeropuertos integrantes del Grupo ‘A’ del Sistema Nacional de Aeropuertos (SNA), de acuerdo con los valores máximos, el alcance y las condiciones establecidos en el anexo”.

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Según indicaron, la decisión alcanzará únicamente a las terminales y categorías comprendidas en el Grupo A del Sistema Nacional de Aeropuertos. Los restantes aeropuertos conservarán sus propios conceptos tarifarios y condiciones de aplicación.

Entre los aeropuertos que se verán alcanzados por los incrementos tarifarios se encuentran: el Aeroparque Internacional Jorge Newbery, el Aeropuerto Internacional Ministro Pistarini de Ezeiza, el Aeropuerto Internacional Ingeniero Aeronáutico Ambrosio Taravella de Córdoba, el Aeropuerto Internacional de San Carlos de Bariloche – Teniente Luis Candelaria y el Aeropuerto Internacional de Mendoza – El Plumerillo.

El nuevo cuadro tarifario incorpora de manera directa la bonificación del 30% en las tasas de aterrizaje y estacionamiento internacional

También estarán incluidos el Aeropuerto Internacional de Puerto Iguazú – Cataratas del Iguazú, el Aeropuerto Internacional de Salta – Martín Miguel de Güemes, el Aeropuerto Internacional de San Salvador de Jujuy – Gobernador Horacio Guzmán, el Aeropuerto Internacional de Comodoro Rivadavia – General Enrique Mosconi y el Aeropuerto Internacional de Mar del Plata – Astor Piazzolla.

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Uno de los cambios centrales impactará en la Tasa de Uso de Aeroestación doméstica (TUA), que, de acuerdo con la información de la ANAC es abonado por los pasajeros. No obstante, no se determinó un porcentaje, debido a que dependerá del tipo de vuelo y aeropuerto.

Según los fundamentos expresados en la resolución, el cambio busca mantener estable el valor de la contraprestación por el uso de las instalaciones aeroportuarias, reducir la necesidad de actualizaciones nominales recurrentes y sostener los ingresos de la concesión. También señalaron que su denominación no implica que se trate de un tributo.

Frente a esta modificación, el ORSNA aclaró que la TUA conservará su condición de tarifa regulada y que el organismo mantendrá sus atribuciones para intervenir sobre su esquema de aplicación. “La TUA reviste el carácter de tarifa dado su función retributiva del uso de las instalaciones aeroportuarias por parte de los usuarios y cuya explotación ha sido objeto de una concesión realizada por el Estado Nacional”, explicaron las autoridades.

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Por otro lado, el nuevo esquema incorpora en forma directa una reducción equivalente al 30% que regía para calcular la Tasa de Aterrizaje Internacional y la Tasa de Estacionamiento Internacional.

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Hasta ahora, esa bonificación dependía de un acuerdo entre el ORSNA, la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA, por sus siglas en inglés) y Aeropuertos Argentina 2000. Además, estaba condicionada a que las líneas aéreas cumplieran con la regularidad de sus pagos.

De esta manera, con el cuadro aprobado, el descuento quedará incluido en los valores de esas tarifas y su aplicación ya no estará sujeta a ese convenio ni a las condiciones previstas en él. “Esto aporta mayor transparencia y previsibilidad a la aplicación de la tarifa”, consideraron las autoridades aeroportuarias.

A raíz de esto, las futuras adecuaciones tarifarias deberán seguir los mecanismos de revisión ordinaria o extraordinaria de la ecuación económico-financiera de la concesión y las actualizaciones periódicas previstas en el Acta Acuerdo de Readecuación Contractual.

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De hecho, ese documento incorporó una proyección financiera de ingresos y egresos con alcance indicativo hasta 2056. Sin embargo, quedarán fuera de los mecanismos generales las modificaciones que ya hayan sido acordadas entre el Estado nacional y la concesionaria e incluidas en el acta.

Finalmente, la ORSNA indicó que la Administración Nacional de Aviación Civil (ANAC) deberá publicar la medida dentro de su ámbito de competencia, mientras que Aeropuertos Argentina 2000 será notificada de manera formal.

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ECONOMIA

Petróleo en alza y bonos bajo presión: las señales externas que vuelven a inquietar a la Argentina

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La crisis de los bonos soberanos de Europa y Estados Unidos desataron reacciones en cadena. A pesar de que la tasa de los títulos norteamericanos a 10 años cayó a 5,22%, se ubica en el nivel más alto desde el 30 de junio de 2006. Los anuncios del secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, acerca de profundizar la disciplina fiscal a través del recorte de gastos, alentaron tímidamente las compras de papeles de la deuda.

En Europa, la crisis se agravó. Los bonos soberanos de Francia ya rinden casi 5% y en 15 días la calificación de su deuda será revisada por Moody’s. Los bancos y el euro están siendo arrastrados por la crisis gala. El país acumula un déficit de 5% anual en el último lustro y se proyecta a 6% este año. Su deuda representa 119% del PBI. Los fondos de inversión se están deshaciendo de bonos y acciones europeas.

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El Euro Stoxx Banks, índice que reúne a los principales bancos de Europa, cayó un 5% en dos días. Deutsche Bank, Société Générale y CaixaBank, de España, registraron descensos de dos dígitos. El euro, a su vez, cotiza en 1,12 dólares, su nivel más bajo desde abril del año pasado.

En Japón, el bono a 10 años rinde una inusual tasa del 3%, mientras las acciones de los tres principales bancos del país acumulan caídas promedio del 5% en los primeros días del mes.

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La crisis también afecta de forma directa a los bonos argentinos, aunque la magnitud de las bajas muestra una mayor resistencia relativa de esos títulos. Ayer cerraron equilibrados y el riesgo país se mantuvo sin cambios. En este escenario, el superávit fiscal argentino cobra relevancia frente al déficit del 5% de Francia.

Ammiel Pardo, economista senior de Aldazabal y Cía., indicó que “al analizar la evolución del spread (brecha) entre los vencimientos 2027 y 2028, observamos una correlación significativa con la dinámica del riesgo país. La ampliación del spread se produjo en línea con el aumento del riesgo soberano, en un contexto marcado por la suba de las tasas de la Reserva Federal y una mayor cautela de los inversores frente al proceso electoral del próximo año. La posterior compresión del riesgo país acompañó a la reducción del spread observado en las ruedas”.

La inflación, el otro tema que preocupa al Gobierno, se ve afectada por el escenario internacional. Si bien el beneficio está en el superávit comercial por el encarecimiento del petróleo, el costo es la presión en el precio de los combustibles. En la Ciudad de Buenos Aires, el índice de precios se ubicó en 1,8 por ciento. Sin embargo, la cifra fue descontada por los mercados y no influyó en bonos y acciones.

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Federico Filippini, jefe de Research & Strategy y Tomás Buscaglia, analista de Research de Adcap Grupo Financiero, señalaron que el dato confirma que “la inflación se mantiene anclada por debajo del 2%. La composición del dato también fue favorable, con una desaceleración de la inflación núcleo al 1,7% mensual, una suba del 1,6% en bienes y del 2% en servicios. Utilizando la relación histórica entre la inflación de CABA y la nacional, el dato apunta a un IPC nacional de entre 1,7% y 1,8% mensual, ligeramente por debajo de nuestra proyección del 1,9%”.

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“Por lo tanto, el dato de septiembre mantiene encaminado el proceso de desinflación, aunque la principal incógnita sigue siendo qué tan rápido podrá pasar la inflación del ritmo actual de entre 1,7% y 1,9% mensual hacia niveles más cercanos al 1%. Dado el deterioro de la actividad económica, seguimos considerando que el balance de riesgos para la inflación de mediano plazo está sesgado a la baja”, sumaron Filippini y Buscaglia.

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En tanto, en el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 501,6 millones que le permitieron al Banco Central comprar USD 43 millones sin afectar el precio del dólar mayorista que bajó $1,50 a 1.515,50 pesos. El dólar en el mundo, en tanto, se apreció 0,14% frente a las principales divisas.

Según la consultora F2 que dirige Andrés Reschini, “en futuros de dólar el volumen de operaciones fue de 696.170 contratos, el menor registro desde el 21 de setiembre. Los ajustes retrocedieron junto con el spot mientras que el interés abierto añadió unos USD 61 millones luego de desarmar 26 millones en la jornada anterior. Las tasas implícitas cerraron con una ligera baja desde fin de diciembre en adelante, pero se elevaron para los dos primeros vencimientos”.

En los mercados financieros, el MEP y el contado con liquidación (CCL), se mantuvieron sin cambios en $1.538 y 1.609 pesos. El “blue” tuvo una caída de $15 (-1%) a 1.540 pesos.

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La Bolsa local no se vio influenciada por la mala jornada que tuvieron los mercados del mundo que hizo que el Nasdaq, el índice de las tecnológicas en Nueva York, perdiera 1,25 por ciento. Los datos negativos de Open AI provocaron un efecto dominó en las acciones de semiconductores. Los índices de acciones europeas y asiáticas también cerraron en baja.

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En ese contexto, el Merval de las acciones líderes subió 0,3% en pesos y en dólares. Loma Negra, tras conocerse el aumento de los despachos de cemento, aumentó 5% y fue lo más destacado del día.

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La nota la dio el informe de la Auditoría General de la Nación (AGN) que acusó al Banco Central de maniobras especulativas con el oro que lo llevaron a perder 1.000 millones dólares.

De acuerdo los funcionarios de la entidad, fueron operaciones de cobertura por variaciones del precio del metal. Cabe recordar que en el último tiempo el metal alcanzó una volatilidad extrema. De un récord de fines de enero de USD 5.590 a USD 4.177 del cierre de ayer.

Según Martín Redrado, ex presidente del Central, “se trata de un error en la evaluación del mercado del oro. Es necesario dar a conocer el informe técnico sobre el cual se basó la decisión”.

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Anoche, en el mercado overnite, el oro subía 0,22% mientras el dólar se mantenía estable porque volvieron a surgir las dudas sobre una nueva suba de las tasas de interés a fines de octubre.

Los tres principales índices de las Bolsas de Nueva York insinuaban leves alzas, pero el petróleo subía casi 4% elevando el precio del Brent a USD 104,13 lo que va a sacudir hoy a todos los mercados. Hoy puede ser un día complicado para el mundo.

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ECONOMIA

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Alberto Pierri

“iPlan tiene un perfil muy dinámico e innovador, desarrolló una marca premium para internet residencial y se consolidó en el segmento corporativo”

Homenaje Alberto Pierri
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“Durante el gobierno de Macri invertimos USD 820 millones y ahora estamos con un plan de otros USD 400 millones para migrar toda nuestra red a fibra óptica”

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