La revisión de MSCI dejó a la Argentina donde estaba. El país continúa clasificado como mercado standalone y, además, no se abrió un proceso formal de consulta para llevarlo a mercado de frontera o mercado emergente. Para el Merval, el impacto es directo porque se posterga la posibilidad de un flujo automático de fondos internacionales que siguen índices globales y que, en caso de una mejora de categoría, podrían volver a mirar acciones argentinas con otro volumen.

El comunicado oficial de MSCI no incluyó a la Argentina entre los cambios de categoría ni entre los mercados bajo consulta. Las novedades pasaron por Bulgaria, que subirá de standalone a frontera; por el seguimiento a Indonesia y Turquía; por la situación de Bangladesh; por Corea; y por la reclasificación de Grecia a mercado desarrollado desde mayo de 2027.

Y es que MSCI evalúa desarrollo económico, tamaño y liquidez de las acciones, y accesibilidad del mercado para inversores institucionales internacionales. En el reporte de accesibilidad 2026, Argentina sigue dentro del grupo de standalone markets y mantiene observaciones en puntos sensibles como restricciones a flujos de capital, liberalización cambiaria, clearing and settlement, préstamo de valores, ventas en corto y estabilidad institucional.

Acciones del Merval: qué papeles ganan y cuáles pierden en el año

Con el driver MSCI afuera de la discusión inmediata, el mercado vuelve a mirar qué acciones ya recuperaron, cuáles siguen atrasadas y dónde los informes de la City todavía ven recorrido.

En la rueda, el panel líder mostró un mapa muy mezclado, con YPF (YPFD) como la más firme del año, al subir 36,8%, seguida por Banco de Valores (VALO), con 18,4%; BBVA Argentina (BBAR), con 15,3%; Telecom (TECO2), con 14,1%; BYMA, con 9,5%; Banco Macro (BMA), con 7,8%; Transener (TRAN), con 5,9%; Aluar (ALUA), con 5,4%; TGS (TGSU2), con 2,3%; y Ternium Argentina (TXAR), con 1,5%.

Del otro lado aparecen varias empresas que todavía acumulan pérdidas en 2026, pese a que algunas tienen recomendaciones positivas de largo plazo. Comercial del Plata (COME) cae 25,7% en el año, Metrogas (METR) pierde 23,6%, Edenor (EDN) retrocede 18,6%, Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) baja 16,7%, Central Puerto (CEPU) cede 13,3%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) retrocede 2,9%, Pampa Energía (PAMP) pierde 2,7% e IRSA baja 1,8%.

La dinámica mensual también deja diferencias importantes. Los bancos fueron uno de los bloques más firmes, con BBVA Argentina avanzando 21,6% en el mes, Supervielle 9,1%, Macro 8,5% y Galicia 6,2%. En utilities, el mapa fue más débil, con bajas mensuales en Edenor, Metrogas, Transener y TGNO4, aunque TGS todavía sube 3,6%.

Ese contraste explica por qué algunas de las mayores distancias contra precios objetivo aparecen justamente en acciones castigadas.

Qué acciones del Merval tienen mayor potencial de suba según la City

Un reciente informe de acciones de Allaria muestra que la mayor parte del universo argentino bajo cobertura mantiene recomendación de compra con un criterio concreto: retorno esperado en pesos superior a 25% a doce meses. En esa grilla, Aluar y Loma Negra figuran con recomendación de mantener, mientras que bancos, utilities, energía, real estate y Comercial del Plata aparecen mayormente con opción de compra.

Tomando los últimos precios de pantalla y los objetivos del informe, el mayor potencial aparece en:

• Comercial del Plata: con un objetivo de $100 frente a un último precio de $44,24, lo que deja una distancia cercana al 126%
• Metrogas: con objetivo de $4.200 y potencial del 116%
• Transener: con objetivo de $8.000 y recorrido del 111%
• Edenor: con objetivo de $4.000 y margen del 103%
• Transportadora de Gas del Norte: con objetivo de $8.100 y potencial del 99%

En un segundo escalón quedan:

• Galicia: con objetivo de $15.500 y recorrido del 95%
• Supervielle: con objetivo de $5.900 y potencial del 88%
• Banco de Valores: con objetivo de $1.200 y margen del 84%
• Ternium Argentina: con objetivo de $1.200 y suba posible del 76%
• IRSA: con objetivo de $4.220 y recorrido del 69%
• Cresud: con objetivo de $3.000 y potencial del 69%
• Central Puerto: con objetivo de $3.927 y margen del 67%

Más abajo, aunque todavía con porcentajes relevantes, aparecen:

• Banco Macro: con objetivo de $22.000 y potencial del 50%
• TGS: con objetivo de $13.800 y recorrido del 46%
• BBVA Argentina: con objetivo de $15.000 y margen del 42%
• Telecom: con objetivo de $5.600 y potencial del 39%
• Aluar: con objetivo de $1.160, queda con un recorrido más acotado del 12%
• Loma Negra: con objetivo de $3.980, queda prácticamente cerca del valor teórico, con un margen de apenas el 5%

Bancos, energía y utilities concentran la atención del mercado

Pese a esto, el sector financiero sigue siendo uno de los más sensibles al humor macro. La fuerte suba mensual de BBVA, Macro, Galicia y Supervielle muestra que el mercado ya empezó a recomponer parte del precio de los bancos, pero las valuaciones todavía muestran potencial según la sociedad de bolsa de la City. Galicia aparece con una de las mayores distancias frente al objetivo, mientras que Supervielle y Banco de Valores conservan recorridos elevados, aun después de haber mostrado movimientos fuertes en los últimos meses.

En energía, el informe analiza YPF y Pampa Energía desde sus ADRs:

• Para YPF, el objetivo es de u$s80 contra un precio de referencia de u$s50,5, lo que deja un retorno total esperado del 58,6%
• Para Pampa, el objetivo es de u$s150 frente a u$s86,6, lo que resulta en un retorno total esperado del 73,3%

El bloque de utilities queda como el más agresivo en términos de distancia a objetivos: Metrogas, Transener, Edenor y TGNO4 combinan caídas recientes en pantalla con precios objetivo muy por encima de los valores actuales.

El mercado local pierde el atajo de la reclasificación de MSCI

La decisión de MSCI enfrió una expectativa que el mercado venía siguiendo de cerca y volvió a poner a las acciones argentinas frente a sus propios fundamentos. Una eventual mejora de categoría podía funcionar como disparador para el ingreso de fondos del exterior, pero ese camino quedó cerrado por ahora y la discusión vuelve a pasar por variables más terrenales, como la liquidez real de cada papel, la accesibilidad para inversores extranjeros, la confianza institucional y la capacidad de las compañías para sostener resultados.

Con ese filtro, el tablero del Merval queda bastante menos lineal. Loma Negra y Aluar aparecen dentro de la grilla analizada con un margen más acotado después de la recuperación, mientras que los bancos vienen de un rebote fuerte en el mes pero todavía conservan recorrido frente a los precios objetivo de la City. En el otro extremo, utilities y acciones más castigadas concentran los potenciales más altos, aunque también son las que dependen en mayor medida de tarifas, regulación, contexto macro y continuidad del proceso de normalización.

Desde ahora, el mercado tendrá que volver a mirar empresa por empresa, sin el atajo de una reclasificación que quedó para más adelante: balances, valuaciones, precios relativos y objetivos de los brokers vuelven a ordenar el mapa, en una plaza donde todavía hay recorridos importantes, pero con diferencias cada vez más marcadas entre papeles que ya descontaron buena parte del escenario y otros que siguen pagando castigos altos.