Este momento del año no sólo es el del pico estacional de entrada de dólares: es, también, el de mayor demanda de billetes verdes por parte de los ahorristas. Y hay varios motivos para ello, sobre todo el «efecto aguinaldo», que implica una transferencia de liquidez desde las empresas y el sistema financiero hacia los asalariados.

El pago se realiza en la segunda mitad de junio, y su impacto financiero suele impactar sobre este mes y sobre el siguiente. Esta situación, típicamente puede generar tres efectos:

*un mayor nivel de cancelación en las deudas de las familias -cuyo nivel de morosidad asciende al récord de 11,5%, según los últimos datos del Banco Central-;

*un incremento en los niveles de consumo, que podría recuperarse tras las mejoras del salario real como consecuencia de los convenios firmados por los gremios más numerosos;

*una canalización de la mayor liquidez del público hacia los dólares, ya sea con fines de atesoramiento, de turismo o de compra de activos dolarizados -como las mini importaciones vía courier, el llamado «efecto Temu», que en abril ascendió a u$s118 millones-.

Los economistas prevén que ocurrirá una combinación de las tres situaciones, aunque observan que las compras para atesoramiento están en un camino ascendente. El nivel de compras viene subiendo desde inicios de año, aunque con volúmenes inferiores a los del año pasado, cuando el levantamiento del cepo y la incertidumbre electoral funcionaron como alicientes para que los ahorristas corrieran a los bancos a comprar divisas.

Sin embargo, esa relativa calma que se observa ahora tuvo un punto de inflexión: el último reporte del BCRA muestra que en abril pasado la demanda de dólares ya fue mayor que la de hace un año.

El colchón de dólares adelgaza

Las compras totales, realizadas por un millón y medio de ahorristas, fueron por u$s2.727 millones, aunque la cifra neta -al descontar el monto de quienes vendieron dólares- queda en u$s2.292 millones. A pesar de ser el número más alto del año, el gobierno no mostró preocupación, dado que la mayor parte quedó depositada en el sistema bancario.

Esto implica que hay menor preferencia por «el colchón» como refugio de valor, algo que precisamente va en línea con la prédica que viene realizando el ministro de Economía, Toto Caputo, tras la modificación de la norma que presume «inocencia fiscal» a quienes depositen dólares en sus cuentas. El argumento del gobierno es que esa preferencia a la hora de atesorar los dólares es una señal de confianza en el sentido de que no hay riesgo de confiscaciones ni canjes compulsivos para los ahorristas.

Esa permanencia de los dólares en los bancos hace que los depósitos continúen en su nivel de u$s40.000 millones, lo que posibilita que se siga expandiendo el crédito al sector privado y también el fondeo al Tesoro, que está emitiendo en el mercado doméstico bonos nominados en dólares para hacer frente a los vencimientos de deuda.

El otro consuelo para el gobierno es que, de las compras con tarjeta que realizan los turistas argentinos en el exterior, un 70% son pagadas desde sus propias cuentas bancarias. Es decir, es un error metodológico sumar las compras de divisas para ahorro y el total de las compras de pasajes y gastos con tarjeta de crédito. En todo caso, la salida neta del turismo, cuando al gasto total se le descuentan esos dólares del sistema bancario, queda en u$s244 millones.

El precio bajo del dólar, un aliciente

La parte en la que el discurso del gobierno no se ha visto refrendada por la realidad es la que refiere a la recuperación de la demanda de pesos. Tanto es así que el Tesoro, en las últimas licitaciones, ha exacerbado su tendencia a absorber liquidez excedente, por temor a que se genere presión sobre los precios o sobre el tipo de cambio.

Más bien al contrario, la demanda continuó justamente en un momento de caída de la cotización nominal, que tuvo su mínimo a mediados de abril, con un dólar vendido a $1.380 en el Banco Nación.

Durante mayo se generó un rebote, que llevó el precio hasta $1.430, y los primeros indicios marcan que esa tendencia seguiría durante junio. Como ha ocurrido en otros momentos, esa percepción de que el precio bajo es una «ventana de oportunidad» motivó a los pequeños inversores, que tienen la expectativa de que el dólar sea el mejor refugio en los próximos meses, sobre todo si la inflación sigue a la baja y las tasas de interés pasivas se tornan cada vez menos atractivas.

Desde el punto de vista del gobierno, el hecho de que esté ingresando una «ola de dólares» como consecuencia de la exportación de la cosecha gruesa y del boom de las ventas petroleras debe actuar como un «calmante» para el mercado. La explicación del ministro de Economía es que si no fuera por la activa intervención del BCRA en el mercado, el dólar estaría cotizando a $1.100, en vez de los actuales $1.420.

Es una afirmación que remite a uno de los momentos más polémicos de Caputo, el de julio del año pasado, cuando ante la proliferación de críticas por el atraso cambiario, hizo su célebre desafío: «Si lo ves barato, compra, campeón, no te la pierdas». Y el público le tomó la palabra, al incrementar en 50% el nivel de atesoramiento de dólares.

Más oferta de dólares… ¿y más demanda?

¿Qué ocurrirá ahora? El gobierno tiene una ventaja, que es el excelente momento de la exportación, que está dejando unos u$s9.000 millones, con un saldo de balanza comercial de más de u$s2.700 millones al mes.

Pero en la vereda de enfrente, hay economistas que opinan que, precisamente, esa oferta de divisas será lo que incentive a una mayor demanda en las ventanillas de los bancos.

De hecho, lo que muestra la estadística es que los meses en los que hubo grandes picos de compra de billetes fueron, exactamente, los que mostraron ingresos masivos de divisas. Por ejemplo, septiembre del año pasado, cuando Caputo eliminó temporariamente las retenciones de exportación para estimular a los productores sojeros a liquidar u$s7.000 millones. En aquella ocasión, la compra de dólares por parte de los ahorristas triplicó al nivel que se está verificando en este momento.

Lo que argumentan los analistas es que los productores agrícolas, que son obligados a liquidar esas divisas, automáticamente vuelven a demandarlas, ya sea para hacer frente a obligaciones financieras dolarizadas o para la compra de maquinaria e insumos para la nueva cosecha.

En todo caso, lo cierto es que la compra de dólares por parte del público minorista está nuevamente en su promedio histórico de los últimos años, y con tendencia al alza, aunque ahora con una diferencia notoria: la cuenta corriente ya no muestra un crónico déficit sino que pasó a números positivos, gracias al gran momento de las exportaciones.

Aprovechando el día Mundial del Medio ambiente que se celebra cada 5 de junio, Toyota Argentina lanzó a la venta en el mercado local, dos nuevos SUV completamente novedosos para Argentina: el RAV4 y el bZ4X.

El Toyota RAV4 es la sexta generación, fue nada menos que el auto más vendido del mundo en 2025, y llega a Argentina con dos diferentes tecnologías y tres versiones de equipamiento.

Por un lado, está la híbrida convencional, equipada con un motor de combustión de 2.5 litros naftero aspirado y 186 CV de potencia que se asocia a dos motores eléctricos, uno de 136 CV adelante y otro de 54 CV atrás, para totalizar una potencia combinada de 239 CV con 4 modos de conducción.

Por el otro, la versión PHEV o híbrida enchufable, que tiene el mismo motor con uno leve incremento de potencia térmica que llega a 189 CV, que trabaja en conjunto con un motor eléctrico delantero de 205 CV y uno trasero de 56 CV, lo que le permite entregar una potencia total combinada de 329 CV con los mismos cuatro modos de conducción, aunque con uno 100% eléctrico mucho más extenso que le permite alcanzar hasta 142 km sin emisiones, gracias a una batería de iones de litio. La autonomía total del auto en modo híbrido es de 1.000 km.

Esta versión híbrida enchufable llega además una variante adicional, la GR Sport, que acompaña las versiones deportivas de los modelos generalistas de Toyota en toda su gama, y que ya está presente en Argentina en Toyota Yaris, Corolla, Corolla Cross, Hilux y SW4. En el caso de la RAV4 GR Sport, además del diseño interior y exterior diferenciado, el vehículo tiene suspensiones y dirección, y mejoras en la rigidez estructural de la carrocería, pensada para ofrecer una conducción más ágil, precisa y estable.

Toyota calcula un volumen inicial de ventas de RAV4 en torno a las 1.000 unidades anuales, con un mix de versiones que tendrá mayor peso de las híbridas y no más acotado de la híbridas enchufables.

El Toyota bZ4X es todo un símbolo, porque se trata del primer Toyota 100% eléctrico fabricado por la marca a nivel mundial, y esto no sería tan trascendente si no fuera porque Toyota fue el único fabricante a nivel global que no adhirió rápidamente a la transformación hacía los autos eléctricos como si hicieron la mayoría de las marcas a comienzos de esta década, sino que mantuvo su prioridad en los híbridos, mientras desarrollaba la tecnología de celdas de combustible de hidrógeno (Toyota Mirai) y eléctrico puro sin acelerar los tiempos más allá de lo recomendable.

El bZ4X también es un C-SUV, aunque un poco más chico que RAV4, y llega a Argentina con su segunda generación, en la que se evolucionó especialmente todo lo referente al rendimiento de la batería y su entorno de gestión electrónica. La generación anterior fue el primer paso de la marca en movilidad 100% eléctrica entre 2023 y 2025.

Este modelo tiene una propulsión únicamente eléctrica con tracción integral AWD, gestionada a través de dos motores, uno en cada eje, alimentados por una batería de 73,1 kWh. En conjunto desarrollan una potencia máxima de 343 CV, lo que permite acelerar de 0 a 100 km/h en 5,1 segundos.

En ambos casos, la introducción de estos modelos es oportuna, algo muy propio de la filosofía Toyota, porque gracias a la eliminación del impuesto al lujo en la escala 2, que hasta enero de este año le aplicaba un 17,5%, el RAV4 tendrá un precio más competitivo, aunque todavía sigue siendo alto por el arancel de importación del 35% para vehículos importados desde extrazona como es el caso de Japón.

La versión anterior de RAV4, que también tenía una versión híbrida enchufable, llegó con un volumen muy acotado de unidades porque pagaba el ahora eliminado impuesto interno escala 2 (que en ese momento era del 35%), por lo tanto perdía competitividad en el mercado.

El bZ4X, en cambio, aunque no estaba alcanzado por el impuesto, llega ahora a Argentina aprovechando el crecimiento de la electromovilidad que se dio en los últimos dos años, especialmente desde 2025 con la habilitación del cupo de 50.000 autos híbridos y eléctricos exentos de ese arancel mencionado anteriormente.

Si bien este Toyota no entra en ese cupo porque tiene un precio superior a los USD 16.000 FOB (en puerto de embarque), llega al mercado en un escenario mucho más propicio para este tipo de propuestas. Inicialmente se trajeron 60 unidades, un volumen muy chico, para ver la respuesta del mercado.

Los precios oficiales de ambos vehículos que ya están disponibles en la red de concesionarios son para RAV4 Híbrida de USD 70.200, RAV4 GR SPORT PHEV en USD 77.600, RAV4 XSE PHEV en USD 78.100 y Toyota bZ4X en 73.900 dólares.

Mientras el dólar mantiene una tendencia ascendente y ya sumó alrededor de $30 desde el comienzo de junio, el analista financiero Salvador Di Stefano volvió a fijar posición sobre el mercado cambiario.

El especialista sostuvo que quienes eligieron refugiarse en la divisa estadounidense durante los últimos años obtuvieron resultados muy inferiores a los de la inflación y planteó alternativas de inversión que, a su criterio, ofrecen mejores perspectivas.

La crítica al ahorro en moneda estadounidense

Durante una entrevista con La Voz, Di Stefano puso el foco en la pérdida de poder adquisitivo que, según su análisis, sufrieron quienes conservaron sus ahorros exclusivamente en dólares.

Para fundamentar su postura, recordó que el dólar blue cotizaba cerca de $1.000 dos años atrás y actualmente ronda los $1.450, una variación aproximada del 45%. En contraste, señaló que la inflación acumulada en ese mismo período alcanzó alrededor del 300%.

«El que guardó dólares, hoy está destrozado«, afirmó el analista, al remarcar la diferencia entre la evolución del tipo de cambio y el aumento generalizado de los precios.

Qué bonos considera más atractivos

A la hora de hablar de oportunidades de inversión, Di Stefano destacó en primer término al bono AL28. Según explicó, se trata de un instrumento que permite obtener una renta periódica en moneda dura y recuperar el capital al vencimiento.

«Ponés u$s94.000, cobrás 500 dólares por mes y al vencimiento te devuelven u$s 100.000. O sea, te va a dar u$s6.000 al año, es casi el 6% en dólares″, señaló.

Además del rendimiento, el especialista resaltó una ventaja impositiva: indicó que este bono está exento del pago de Ganancias y Bienes Personales para personas físicas.

Para quienes aceptan una mayor volatilidad, recomendó observar el AL35. Según explicó, este título cotiza a valores más bajos y podría brindar una apreciación más significativa del capital hacia el final de su vida útil.

Acciones argentinas entre las favoritas

Más allá de la renta fija, Di Stefano consideró que también existen oportunidades en la Bolsa local. Dentro del panel líder del mercado argentino mencionó varias compañías que, a su entender, cuentan con fundamentos sólidos y podrían verse favorecidas por una expansión de la actividad económica.

Entre los nombres que destacó aparecen YPF, Ecogas, Loma Negra y Mercado Libre. El analista argumentó que estas firmas registran ganancias y están vinculadas a sectores con potencial de crecimiento, especialmente energía y construcción.

Por qué descarta una fuerte corrección cambiaria

Respecto de la evolución futura del dólar, Di Stefano aseguró que no observa condiciones para una devaluación brusca ni para una crisis cambiaria en el corto plazo.

Su visión se apoya en dos factores centrales: el resultado favorable del comercio exterior y la posibilidad de contar con respaldo financiero internacional en caso de necesidad.

En ese sentido, también remarcó el papel que podría desempeñar la industria energética como generadora de divisas.

«Si vas a exportar petróleo por un caño y te van a entrar u$s13.000 millones, es imposible que haya una devaluación», sostuvo.

Qué espera para la economía en 2026

Mirando más allá del mercado cambiario, el economista se mostró optimista sobre la evolución de la actividad durante la segunda mitad de 2026. También anticipó que una eventual reducción de las retenciones al sector agropecuario podría aportar mayor liquidez a las economías regionales y dinamizar el consumo en el interior del país.

Para Di Stefano, el crecimiento económico será el elemento clave para consolidar el programa oficial. «La única salida es creciendo. Todos vamos a tener que hacer un esfuerzo para adaptarnos a este plan económico», concluyó.