ECONOMIA
Semana financiera: las acciones y los bonos argentinos “volaron” y están en los precios más altos en cuatro meses
El mercado financiero argentino siguió exhibiendo la última semana un tono optimista. El panel S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires anotó una ganancia de 11,2% semanal, en los 3.166.407 puntos, que aproximó al panel líder a su reciente récord nominal de 3.259.829 puntos del 29 de enero.
Acompañaron también los bonos soberanos, que en sus emisiones en dólares -Globales y Bonares- ascendieron un 1,5% respecto del viernes 22. En este sentido, resalto el descenso del riesgo país de JP Morgan, otra vez debajo de los 500 puntos básicos y en un mínimo desde el 2 de febrero. El riesgo país hilvanó siete ruedas operativas en baja.
El sesgo ganador de los activos argentinos se encuadró en un escenario positivo de Wall Street, donde los principales indicadores registraron nuevos máximos históricos, con un panel tecnológico Nasdaq al filo de los 27.000 puntos (+2,2% semanal), el Dow Jones de Industriales en torno a los 51.000 puntos (+1%), y el promedio S&P 500 (+1,4%) cerca de los 7.600 puntos.
La realidad es que todo el mes de mayo se mostró alcista para los activos argentinos. El S&P Merval ganó 11,5% y varias acciones argentinas cristalizaron excepcionales desempeños, como Banco Francés (+28,7%), Banco Macro (+26,4%), Telecom (+23,2%), Grupo Galicia (+22,6%), Supervielle (+18,4%), YPF (+17,5%, a USD 53,04) y Central Puerto (+11,6%).
Un caso particular fue el de la acción de la compañía especializada en satélites Satellogic, que escaló un 53% en mayo y registra en el transcurso de 2026 un salto de 380%, luego haber firmado en marzo un contrato como proveedor de la Armada de Estados Unidos, entre otros proyectos.
Los bonos en dólares redondearon un alza mensual de 2,5%, con un riesgo país que descontó más de 60 puntos básicos, en los 493 puntos básicos.
Juan Manuel Franco, economista Jefe de Grupo SBS, afirmó que “lo mejor para la renta fija soberana en dólares pasando por el tramo largo, nuestro favorito. El alto beta de Argentina lo hace sensible a cambios en el temperamento del mercado internacional, y eso se reflejo en fuertes subas para el sector bancario, que venia muy rezagado. Así, el Merval se impone tanto en nivel absoluto como relativo a comparables emergentes desde el inicio de la guerra en Medio Oriente, cuando había tenido semanas pasadas algo flojas en el relativo».
“En las últimas dos semanas, el riesgo país pasó de 550 puntos básicos a perforar los 500 puntos básicos, impulsado por un mejor contexto global, mejores datos de actividad económica local en los últimos días y señales sobre financiamiento para los vencimientos de este año”, subrayaron los analistas de IEB.
“El contexto internacional volvió a marcar un tono positivo durante la semana con el S&P 500 alcanzando un nuevo máximo histórico impulsado por una sólida temporada de resultados y el entusiasmo sobre inteligencia artificial e infraestructura. A lo que se sumó el avance en las negociaciones de paz entre EEUU e Irán desencadenando una caída en los rendimientos de los bonos del tesoro estadounidense”, añadieron desde IEB.
“La sólida temporada de resultados en las empresas americanas es un espaldarazo para la renta variable en momentos de incertidumbre por la situación en Medio Oriente y el elevado precio del petróleo“, definieron desde Balanz.
A 1.408 pesos, el dólar mayorista terminó la semana con una ganancia de cinco pesos o 0,4%, mientras que en el balance de mayo ascendió 17 pesos o 1,2 por ciento.
Un reporte de la consultora Qualy advirtió que “el segundo semestre llegará con más exigencias: la estacionalidad favorable del ingreso de divisas agrícolas comenzará a reducirse, el FMI aprobó un nuevo desembolso pero exige metas de reservas ambiciosas”.
El Banco Central informó que para la fecha la banda superior del régimen cambiario alcanzó los $1.757,34, de modo que el dólar se ubicó a 349,34 pesos o 24,8% de ese límite para la flotación teórica.
El dólar al público quedó a $1.430 para la venta, según la referencia del Banco Nación. En la semana el dólar minorista subió cinco pesos o 0,4 por ciento. El Banco Central informó que en las entidades financieras el dólar promedió $1.431,57 para la venta y $1.380,10 para la compra.
El dólar blue también finalizó estabilizado en los $1.430 para la venta, con un incremento de cinco pesos respecto del viernes 22.
El BCRA efectuó compras en las cuatro sesiones operativas por un total de USD 761 millones, para totalizar un saldo positivo por su intervención cambiaria de USD 2.596 millones en mayo. Las reservas internacionales brutas crecieron en USD 1.388 millones, a USD 48.191 millones, tras haber anotado el jueves 28 un máximo desde el 30 de septiembre de 2019 (USD 48.511 millones).
bolsa de valores
El vencimiento era por $10,6 billones, de los que se renovó un 84%, en un mercado con señales de tensión por liquidez. Nadie quiso bonos post elección
Puntos importantes
Caputo expandió la base monetaria al no renovar deuda, buscando bajar tasas y dar liquidez.
El mercado rechaza bonos post-elecciones, prefiriendo instrumentos de cortísimo plazo por cautela.
Se suspendieron los bonos en dólares por el alto riesgo país y la volatilidad financiera global.
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ECONOMIA
Los bonos recuperan terreno y baja el riesgo país, pero octubre de 2027 mantiene al mercado en alerta
Lo que sucedió en la rueda de ayer tanto en Buenos aires como en Nueva York no permite conclusiones determinantes. Al no operar los bancos norteamericanos por el Día de los Veteranos, los bonos del Tesoro de EE.UU. no tuvieron movimiento y quedaron restringidas transacciones por la falta de liquidación en el día. Además, en la plaza local hubo problemas con las operaciones en BYMA que desataron quejas de los inversores.
Lo destacable fue la recuperación de los bonos soberanos locales que subieron hasta casi 3% en los plazos más largos. Los inversores saltan los vencimientos entre 2027 y 2031, que es el próximo período electoral. Más allá de los siempre presente temores electorales, el riesgo país bajó sin poder cuantificarlo porque no operaron los bonos de Estados Unidos, pero se puede estimar que está por debajo de los 850 puntos básicos.
La situación de EE.UU. tampoco ayuda. El dólar volvió a fortalecerse ante la posibilidad de que la próxima suba de tasas, prevista para diciembre, sea de 0,50% debido al repunte de la inflación. Esa decisión podría afectar el consumo, ya que elevaría las tasas de las hipotecas, las tarjetas de crédito y los préstamos. También habrá que observar el impacto sobre las acciones tecnológicas, un sector que se financió con deuda y absorbió el 80% del crédito disponible.
La Bolsa tuvo una rueda negativa con escasos negocios. El índice Merval de las líderes cayó 0,8% en pesos y 1,3% en dólares por la suba del contado con liquidación (CCL). El alza de las acciones en las Bolsas de Nueva York no debe encandilar. Tampoco influyó el alza de la Bolsa de San Pablo de 0,42 por ciento.
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En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 427 millones y el Banco Central aprovechó para comprar 29 millones de dólares. El dólar mayorista bajó $1,50 (-0,1%) a 1.544 pesos.
El contraste con el avance del dólar en el mundo es notable porque la divisa de Estados Unidos se fortaleció frente a las principales monedas a pesar de la restricción de operaciones.
El informe de F2, la consultora que dirige Andrés Reschini, subrayó que “en futuros se operaron casi 706.000 contratos que dejaron un desarme neto de USD 8,6 millones de los cuales 67 millones se desarmaron en el tramo más largo agosto – noviembre 2027”.
Las operaciones con el dólar MEP no se hicieron con fluidez y la divisa bajó $5,5 (-0,3%) a $1.588. El CCL subió $9 (+0,6%) pero con las restricciones que impuso la falta de liquidación en cuentas en dólares.
La principal novedad fue la licitación del Tesoro. Por primera vez desde agosto, el organismo decidió no renovar de forma deliberada la totalidad de los vencimientos, con el objetivo de liberar pesos al mercado y evaluar si una baja de tasas reduce la presión sobre el consumo. Esta semana vencen $10,5 billones. Ante ofertas por $11,6 billones, el Tesoro adjudicó $8,9 billones, equivalentes al 84% de los vencimientos.
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Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal y Cía. explicó que “en relación a los vencimientos del viernes (fecha de liquidación), se alcanzó un rollover (renovación) de 103%, aunque si consideramos también los pagos de los bonos TX26 y TX28 (ajustan por CER), efectuados hoy (por ayer), el rollover se reduce a 84%”.
El mercado siguió eligió plazos cortos. El 40% de lo adjudicado se concentró en la nueva letra TAMAR (TMA27), con vencimiento en abril 2027. Otro monto similar fue a dos bonos a tasa fija que vencen en enero y junio próximo.
Villafañe señaló que “el plazo promedio de colocación fue de 163 días, sensiblemente por debajo del nivel de la licitación previa (355 días), en la medida que se colocaron solamente $400 mil millones de TZX28, el único título ofrecido con vencimiento post-elecciones”.
Según el analista financiero Nau Bernues, “lo que se renovó fue principalmente corto. La mayor parte vence antes de las elecciones del año que viene y el único bono que las cruza se llevó una porción mínima. Si tenés pesos colocados a tasa, en los próximos días sirve mirar adónde van los que quedaron sueltos. Si se quedan en colocaciones cortas, lo esperable es que las tasas de todos los días aflojen un poco y si buscan dólar se va a ver en el precio”.
El plan económico está bajo el fuego cruzado de la incertidumbre por el resultado de las elecciones. Morgan Stanley elevó el nivel de riesgo de una crisis o default en 2027 a 52% estimándolo en base a la cotización de los bonos soberanos.
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Por otra parte, un trabajo de la Fundación Mediterránea indicó que “la recaudación creció 0,8% interanual en términos reales durante octubre, impulsada por Derechos de Exportación (+155%), Ganancias (+17%) y Combustibles (+14%). Sin embargo, el acumulado anual todavía registra una caída del 2,7%”.
El reporte tomó como dato de debilidad económica que “el IVA neto cayó 7,9% interanual en octubre y acumula bajas en todos los meses de 2026. El impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios también retrocedió cerca del 8% en octubre”. Fundación Mediterránea señaló posibles cambios en la composición de la actividad y un aumento del incumplimiento tributario. El trabajo advirtió un deterioro en la recaudación de las provincias que cayó 9,5% interanual en septiembre, con una baja acumulada del 4% en el año. Ingresos Brutos, su principal fuente tributaria, acumula una contracción real del 4,7%.
En tanto, el petróleo subió casi 2% por los ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz. Las posibilidades de paz entre Estados Unidos e Irán se alejan. Los iraníes fortalecieron su intransigencia tras las elecciones de medio término en suelo norteamericano.
Anoche, en el mercado overnite, el petróleo operaba con bajas de 0,7 por ciento. El Brent cotizaba a USD 92, mientras el oro subía 0,7% y sigue operando apenas por encima de los 4.000 dólares.
La volatilidad continúa y lo muestra la apertura en baja de los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York que registran una toma de ganancias tras la buena rueda de ayer. El Nasdaq de las tecnológicas era el más afectado con al perder 1 por ciento.
El panorama local sigue siendo incierto. La recuperación de los bonos es alentadora, pero insuficiente y no se sabe si se mantendrá firme. Octubre de 2027 se está convirtiendo en una barrera insalvable. Las encuestas y calificaciones de bancos del exterior no ayudan. Los inversores esperan señales de que la tendencia se revierta. Mientras tanto, seguirán operando en modo “wait and see” (esperar y ver, en castellano).
El Brent cotiza cerca de u$s93 tras desplomarse. Sin embargo, el colchón de precios de la industria y el atraso acumulado impiden rebajas locales.
De los picos de octubre a la calma de noviembre
- Pico máximo de octubre (30/10): El barril de Brent tocó los u$s117,58 impulsado por tensiones en las cadenas de suministro y temores geopolíticos.
- Piso de los últimos 7 días (10/11): La cotización descendió drásticamente hasta los u$s89,34, marcando su nivel mínimo desde agosto.
- Cierre de hoy (11/11): Tras una jornada de estabilización, el valor rebotó ligeramente hacia la zona de los u$s93.
- Variación acumulada en lo que va de noviembre: Representa una corrección acumulada cercana al 21% desde los techos registrados a fines del mes anterior.
El mecanismo del buffer y la brecha del 25%
- Recuperación gradual de márgenes: Antes de abrir cualquier debate técnico sobre un eventual abaratamiento en los surtidores, las empresas refinadoras necesitan recomponer y absorber el atraso que resignaron de forma voluntaria durante la fase en que el barril cotizaba por encima de los u$s110.
- El atraso persistente en el mercado interno: Diversos estudios sectoriales y estimaciones de consultoras privadas señalan que, aun considerando la rápida caída del crudo Brent a los u$s93 actuales, los precios al público de las naftas registran un atraso estimado de alrededor del 25% respecto de la paridad de importación (import parity).
- Impuetos diferidos que acechan: A la brecha del producto crudo en sí se le suma la postergación en las actualizaciones del Impuesto a los Combustibles Líquidos (ICL) y del Impuesto al Dióxido de Carbono (IDC). Estas cargas fiscales, congeladas o desacopladas parcialmente en distintos momentos para frenar el impacto inflacionario, constituyen una presión latente sobre la estructura de costos de los combustibles.
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