ECONOMIA
45 expertos le ponen precio al dólar para los próximos meses y anticipan cuándo bajaría la inflación
El BCRA reveló las proyecciones que ilusionan al mercado y auguran meses de calma cambiaria inédita
En medio de la tranquilidad cambiaria y las noticias positivas para el mercado —como la suba de la calificación de la deuda argentina por parte de Fitch Ratings de CCC+ a B-, un hecho que genera un mejor clima tras años de deterioro crediticio—, el Banco Central publicó el nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). Se trata de la encuesta que realiza de manera mensual entre 45 analistas nacionales, donde consulta sus proyecciones para el precio del dólar, la inflación y la actividad económica de los próximos meses.
En estas nuevas estimaciones publicadas en el REM se observa una menor presión inflacionaria, debido a que los economistas consultados consideran que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) fue de 2,6% en abril pasado y prevén que alcanzará el 2,3% para el corriente mayo.
También se aguarda que continúe la calma en el mercado de cambios, dado que los expertos relevados esperan que el precio del dólar mayorista se ubique en un promedio de $1.410 durante mayo, lo que representaría un avance de apenas 1,4% en todo el mes. Es decir, la moneda norteamericana se mantendría a un ritmo de actualización inferior al de la inflación y la renta en pesos.
La cotización del billete estadounidense en la plaza mayorista se encuentra en la actualidad en $1.393, y desciende más de un 4% en lo que va del 2026. Por lo pronto, el precio del dólar, estable desde hace varios meses, ensanchó la distancia con el techo de la banda cambiaria de flotación (en la que el BCRA no interviene) hasta un 23%. Dicho límite, que se actualiza mensualmente en base a la inflación registrada dos meses atrás (t-2), se ubica hoy en $1.716.
«Esta situación está otorgando mayor previsibilidad al mercado. La abundancia de liquidaciones de exportadores sostiene la estabilidad cambiaria y permite al Banco Central operar sin sacrificar reservas internacionales», detalla Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.
De hecho, el equilibrio de las variables económicas y las mejores calificaciones de deuda, como la informada por Fitch Ratings, pueden impulsar nuevas inversiones y generar mayor tranquilidad. «Argentina tiene un sistema pequeño y poco penetrado en comparación con sus pares de América Latina. Por esta razón, creemos que el sector financiero tiene espacio potencial para crecer si se implementan políticas adecuadas y se normalizan la inflación y las tasas de interés», detalla sobre estas variables el último informe anual del BBVA.
Aunque quedan varios desafíos por delante, la calificadora Moody’s confirmó que no tiene planes inmediatos de mejorar la nota de la deuda soberana de Argentina, citando dos restricciones clave:
- La incertidumbre sobre la continuidad de las políticas después de las elecciones de 2027
- La capacidad del país para afrontar sus vencimientos en moneda extranjera ese año
«Sin embargo, la calificadora no descartó una posible mejora en su próxima revisión, que normalmente se realiza en intervalos de seis meses —siendo la última en enero de 2026—, si las condiciones lo justifican. La agencia reconoció evoluciones positivas, incluyendo:
- La consolidación fiscal
- La recuperación de la actividad económica
- Los avances en desregulación y reforma laboral
Sin embargo, el mismo informe agrega que Moody’s señaló un equilibrio subóptimo en el frente externo: «Si bien los ingresos de divisas han mejorado y el BCRA ha estado comprando volúmenes significativos de moneda extranjera, los niveles de reservas brutas no han aumentado en la misma proporción».
Respecto al dólar mayorista, los economistas encuestados por el REM consideran que cerrará diciembre en $1.676, lo que representaría una devaluación del 15,8% en todo el 2026. Como referencia, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex se operó el jueves un precio para fines de mayo a $1.410,5 y para la conclusión de junio a $1.436,5. Para fin de diciembre, el mercado de dólar futuro negoció un tipo de cambio mayorista de $1.617, unos 120 pesos menos de lo que se convalidaba hace dos meses.
El REM publicado por el Banco Central espera un dólar de $1676 a fin de año.
Otro dato que genera optimismo en la City es que la autoridad monetaria sigue comprando divisas a diario. El jueves adquirió u$s35 millones, y desde el pasado 5 de enero hasta el presente suma un total de compras cercano a los u$s7.400 millones. En consecuencia, las reservas brutas totales ya alcanzan los u$s45.951 millones.
No obstante, mientras suben las compras de dólares, no ocurre lo mismo con las reservas netas. «El flujo de compras de divisas se aceleró en abril y mayo, pero el impacto sobre reservas netas fue nulo por la incorporación de vencimientos futuros en el cálculo y la persistencia de compromisos exigibles», explica al respecto Maximiliano Gutiérrez, analista de la Fundación Mediterránea.
Precio del dólar, según el REM
El nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado sostiene que la mediana de las proyecciones para el tipo de cambio nominal es de $1.410 para el promedio de mayo, lo que significa una baja de $39 respecto a lo estimado en el informe anterior. Para diciembre, el conjunto de participantes pronostica un tipo de cambio nominal de $1.676, con una variación interanual esperada del 15,8%.
Para el «Top 10» de analistas más precisos, el tipo de cambio promedio esperado para fin de año es de $1.611. Se trata de una cifra muy similar a las negociaciones actuales en los mercados de futuros para la misma fecha ($1.617).
Los datos publicados fueron recopilados entre el 28 y 30 de abril pasados, en una encuesta realizada a 45 participantes, entre los que se cuentan 33 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.
La inflación mensual iría bajando en los próximos meses, según el REM.
Inflación: los datos que esperan los economistas
Las proyecciones de inflación del REM para los próximos meses sugieren que recién en agosto el índice se ubicaría por debajo del 2% mensual. En el cuarto relevamiento del año, quienes participaron estimaron una inflación de 2,6% para abril pasado, sin cambios respecto de lo previsto en el informe previo.
«Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus estimaciones para abril en 2,6%, apenas 0,1 punto porcentual por encima del relevamiento previo. El Top 10, por su parte, estimó una inflación núcleo de 2,7% mensual para el cuarto mes del año», detalla el Banco Central.
Para el actual mes de mayo, los economistas consultados consideran que el IPC será de 2,3% y para junio estiman una baja al 2,1%. Finalmente, para julio se prevé un 2% y para agosto un 1,8%. En síntesis, la expectativa de que la inflación perfore el piso del 2% parece extenderse algunos meses más de lo previsto originalmente, mientras el precio del dólar refleja un alza menor a la proyectada tiempo atrás.
En síntesis, la espera de que la inflación se ubique por debajo del 2% parece extenderse varios meses a lo previsto, mientras el precio de dólar refleja una menor alza a lo proyectado tiempo atrás.-
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La Ley de Modernización Laboral estableció que los empleadores privados deberán realizar una contribución mensual equivalente al 1% de las remuneraciones computables en el caso de las grandes empresas y del 2,5% para las micro, pequeñas y medianas empresas
La CNV habilitó dos grandes vehículos para administrar estos recursos: Fondos Comunes de Inversión Abiertos destinados al FAL y Fideicomisos Financieros FAL
- Cada empleador puede elegir la entidad habilitada y el vehículo en el que se administrarán sus recursos.
- El régimen contempla portabilidad entre vehículos y administradores y,
- cuando una empresa no realiza la elección correspondiente, existe un mecanismo de asignación de oficio.
La regulación establece criterios de seguridad, liquidez, diversificación, transparencia y preservación del capital
- empresas y proyectos que busquen financiamiento, y
- ahorro dispuesto a financiarlos.
- Financiarse a plazos mayores.
- Emitir más obligaciones negociables.
- Estructurar proyectos de infraestructura.
- Desarrollar crédito de largo plazo.
- Reducir progresivamente la dependencia del financiamiento bancario o del capital propio.
- Los aportes ingresan todos los meses.
- Los recursos se invierten.
- Las inversiones generan rendimiento.
- Ese rendimiento se reinvierte.
- Nuevos aportes vuelven a ingresar al mes siguiente.
El FAL alinea el crecimiento del mercado de capitales con el crecimiento del empleo registrado
- Uno que recibirá recursos todos los meses.
- Uno cuyo patrimonio podrá crecer junto con el empleo formal.
- Y uno que puede ayudar a transformar ahorro argentino en financiamiento para la economía argentina.
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La economía tradicional suele trabajar con rendimientos decrecientes: incorporar una unidad adicional de capital genera un aumento de producción, pero cada vez menor
- El umbral de declive. Por debajo de determinada escala, la economía no genera suficientes recursos para sostener la acumulación de capital.
- El piso de estancamiento, una zona en la que la economía puede sobrevivir, pero todavía no tiene los incentivos suficientes para iniciar una expansión autosostenida.
- El umbral de despegue. Superado ese punto, los rendimientos crecientes hacen que la inversión genere condiciones para nuevas inversiones. ¿Y Bellman?
La mayor escala atrae proveedores y capital. Los proveedores reducen costos
- Escenario A: continuidad del programa de Milei: Simplemente imaginemos que un segundo gobierno mantiene durante varios años una combinación de equilibrio fiscal, estabilidad monetaria, desregulación, apertura, reformas pro-inversión y expansión de sectores exportadores. Si el crecimiento pasara gradualmente de 4% a 5%, luego a 6% y finalmente a 7% a medida que se acumulan inversiones y aparecen efectos de escala, Argentina podría acercarse al umbral de despegue. Si se toma el PBI de 2027 como 100, una trayectoria ilustrativa de ese tipo llevaría el índice hacia 210 unidades en 2040. Esto implica que, si se materializara esa trayectoria, la acumulación podría comenzar a generar una dinámica de rendimientos crecientes.
- Escenario B: triunfo opositor (¿Kicillof?) y regreso a la tasa histórica de crecimiento. Parte de una hipótesis diferente: un cambio de régimen económico y una evolución del PBI similar a la observada por Argentina durante los últimos 15 años. Entre 2011 y 2025, el crecimiento promedio anual del PBI argentino fue de aproximadamente 0,8%. Si esa tasa se mantuviera durante todo el período 2027-2040, y nuevamente hacemos 100 al PBI de 2027, el resultado sería muy diferente al escenario de crecimiento acelerado: en 2040 el nivel del PBI sería aproximadamente 110 unidades. Es decir, después de 13 años, la economía habría aumentado apenas alrededor de un 10% respecto del punto de partida, contra 110% en el escenario anterior.
El contraste entre el escenario A y el B es enorme. Una diferencia aparentemente pequeña en la tasa de crecimiento anual, sostenida durante muchos años, termina produciendo diferencias extraordinarias
El umbral puede ser el punto de transición hacia un proceso endógeno, donde, en una economía que lo atraviesa, el crecimiento empieza a generar las condiciones para producir más crecimiento
El énfasis permanente del presidente Milei acerca de la importancia de la inversión en capital humano podría anunciar su intención de fusionar ambos enfoques para obtener un resultado mucho más potente aún
ECONOMIA
Daniel Schteingart, de Fundar: “2025 fue el primer año en 30 donde el PBI creció y el empleo formal privado cayó”
“No es casualidad que el gobierno de Alberto Fernández terminara con el menor desempleo desde 1991, pero también con la mayor inflación desde 1991″
“En el corto plazo, la variación de la pobreza y la informalidad a nivel nacional está muy condicionada por lo que ocurre con la economía en su conjunto y, por lo tanto, por políticas que dependen fundamentalmente del gobierno nacional”
“Para bajar sustancialmente la informalidad se necesitan varias cosas al mismo tiempo. La primera, sin la cual todo lo demás es imposible, es crecer durante bastante tiempo”
- Porque genera los dólares que la Argentina necesita para que el resto de la economía pueda crecer sin chocar recurrentemente con la falta de divisas. Es una condición de posibilidad, aunque no suficiente: hoy exportamos bastante más y, sin embargo, la economía está planchada.
- Porque esos sectores pueden generar mucho más empleo indirecto si traccionan un entramado denso de proveedores industriales y de servicios: ingeniería, metalmecánica, químicos, transporte, software o construcción.
“Hacen falta políticas horizontales: simplificar la contratación y la registración, reducir los costos de formalización para trabajadores de bajos salarios y empresas chicas, mejorar la fiscalización y, sobre todo, aumentar la productividad”
“El Indec prevé que entre 2025 y 2040 Neuquén va a pasar de ser el 1,5% de la población argentina al 1,6%: no es un cambio para nada titánico”
“La historia es, simultáneamente, de progreso en términos absolutos y decadencia en términos relativos, y eso no es necesariamente una contradicción”
- Argentina no está ni cerca de ser uno de los peores países del mundo: en la enorme mayoría de los indicadores de desarrollo estamos de mitad de tabla para arriba, comparado con la media mundial y regional. Somos más ricos, educados, democráticos, vivimos más años, reportamos más satisfacción con la vida y somos cívicamente más tolerantes que gran parte de los países. En ese sentido, no somos un país de mierda.
- Contrariamente a lo que creemos, las condiciones de vida de Argentina tendieron a mejorar en el largo plazo. Me peleo bastante con el discurso nostálgico de que hace 50 o 100 años vivíamos mejor. En casi todo, vivíamos peor. Hoy somos más ricos, democráticos, culturalmente tolerantes, vivimos más años, tenemos mucha menos mortalidad infantil, más años de escolarización y menos hacinamiento que entonces.
- La más triste, es que aun cuando progresamos, otros países lo hicieron de forma mucho más rápida que nosotros y nos fueron pasando. Así, la Argentina se fue cayendo de los rankings de casi cualquier indicador de desarrollo, y se fue volviendo cada vez más irrelevante a nivel global. Chile, España, Polonia o Corea del Sur son ejemplos de países que unas décadas atrás vivían peor que nosotros y hoy nos superaron en la mayoría de las métricas de desarrollo, no porque nosotros retrocediéramos, sino porque ellos avanzaron más rápido. Por eso el “todavía” del título: si la tendencia de las últimas décadas sigue, Argentina un día va a dejar de ser un país de mitad de tabla para arriba, y va a empezar a pelear el descenso.
“A pesar de nuestras quejas recurrentes, Argentina da relativamente bien en los rankings mundiales de felicidad”
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