En medio de la tranquilidad cambiaria y las noticias positivas para el mercado —como la suba de la calificación de la deuda argentina por parte de Fitch Ratings de CCC+ a B-, un hecho que genera un mejor clima tras años de deterioro crediticio—, el Banco Central publicó el nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). Se trata de la encuesta que realiza de manera mensual entre 45 analistas nacionales, donde consulta sus proyecciones para el precio del dólar, la inflación y la actividad económica de los próximos meses.

En estas nuevas estimaciones publicadas en el REM se observa una menor presión inflacionaria, debido a que los economistas consultados consideran que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) fue de 2,6% en abril pasado y prevén que alcanzará el 2,3% para el corriente mayo.

También se aguarda que continúe la calma en el mercado de cambios, dado que los expertos relevados esperan que el precio del dólar mayorista se ubique en un promedio de $1.410 durante mayo, lo que representaría un avance de apenas 1,4% en todo el mes. Es decir, la moneda norteamericana se mantendría a un ritmo de actualización inferior al de la inflación y la renta en pesos.

La cotización del billete estadounidense en la plaza mayorista se encuentra en la actualidad en $1.393, y desciende más de un 4% en lo que va del 2026. Por lo pronto, el precio del dólar, estable desde hace varios meses, ensanchó la distancia con el techo de la banda cambiaria de flotación (en la que el BCRA no interviene) hasta un 23%. Dicho límite, que se actualiza mensualmente en base a la inflación registrada dos meses atrás (t-2), se ubica hoy en $1.716.

«Esta situación está otorgando mayor previsibilidad al mercado. La abundancia de liquidaciones de exportadores sostiene la estabilidad cambiaria y permite al Banco Central operar sin sacrificar reservas internacionales», detalla Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.

De hecho, el equilibrio de las variables económicas y las mejores calificaciones de deuda, como la informada por Fitch Ratings, pueden impulsar nuevas inversiones y generar mayor tranquilidad. «Argentina tiene un sistema pequeño y poco penetrado en comparación con sus pares de América Latina. Por esta razón, creemos que el sector financiero tiene espacio potencial para crecer si se implementan políticas adecuadas y se normalizan la inflación y las tasas de interés», detalla sobre estas variables el último informe anual del BBVA.

Aunque quedan varios desafíos por delante, la calificadora Moody’s confirmó que no tiene planes inmediatos de mejorar la nota de la deuda soberana de Argentina, citando dos restricciones clave:

• La incertidumbre sobre la continuidad de las políticas después de las elecciones de 2027
• La capacidad del país para afrontar sus vencimientos en moneda extranjera ese año

«Sin embargo, la calificadora no descartó una posible mejora en su próxima revisión, que normalmente se realiza en intervalos de seis meses —siendo la última en enero de 2026—, si las condiciones lo justifican. La agencia reconoció evoluciones positivas, incluyendo:

• La consolidación fiscal
• La recuperación de la actividad económica
• Los avances en desregulación y reforma laboral

Sin embargo, el mismo informe agrega que Moody’s señaló un equilibrio subóptimo en el frente externo: «Si bien los ingresos de divisas han mejorado y el BCRA ha estado comprando volúmenes significativos de moneda extranjera, los niveles de reservas brutas no han aumentado en la misma proporción».

Respecto al dólar mayorista, los economistas encuestados por el REM consideran que cerrará diciembre en $1.676, lo que representaría una devaluación del 15,8% en todo el 2026. Como referencia, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex se operó el jueves un precio para fines de mayo a $1.410,5 y para la conclusión de junio a $1.436,5. Para fin de diciembre, el mercado de dólar futuro negoció un tipo de cambio mayorista de $1.617, unos 120 pesos menos de lo que se convalidaba hace dos meses.

Otro dato que genera optimismo en la City es que la autoridad monetaria sigue comprando divisas a diario. El jueves adquirió u$s35 millones, y desde el pasado 5 de enero hasta el presente suma un total de compras cercano a los u$s7.400 millones. En consecuencia, las reservas brutas totales ya alcanzan los u$s45.951 millones.

No obstante, mientras suben las compras de dólares, no ocurre lo mismo con las reservas netas. «El flujo de compras de divisas se aceleró en abril y mayo, pero el impacto sobre reservas netas fue nulo por la incorporación de vencimientos futuros en el cálculo y la persistencia de compromisos exigibles», explica al respecto Maximiliano Gutiérrez, analista de la Fundación Mediterránea.

Precio del dólar, según el REM

El nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado sostiene que la mediana de las proyecciones para el tipo de cambio nominal es de $1.410 para el promedio de mayo, lo que significa una baja de $39 respecto a lo estimado en el informe anterior. Para diciembre, el conjunto de participantes pronostica un tipo de cambio nominal de $1.676, con una variación interanual esperada del 15,8%.

Para el «Top 10» de analistas más precisos, el tipo de cambio promedio esperado para fin de año es de $1.611. Se trata de una cifra muy similar a las negociaciones actuales en los mercados de futuros para la misma fecha ($1.617).

Los datos publicados fueron recopilados entre el 28 y 30 de abril pasados, en una encuesta realizada a 45 participantes, entre los que se cuentan 33 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.

Inflación: los datos que esperan los economistas

Las proyecciones de inflación del REM para los próximos meses sugieren que recién en agosto el índice se ubicaría por debajo del 2% mensual. En el cuarto relevamiento del año, quienes participaron estimaron una inflación de 2,6% para abril pasado, sin cambios respecto de lo previsto en el informe previo.

«Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus estimaciones para abril en 2,6%, apenas 0,1 punto porcentual por encima del relevamiento previo. El Top 10, por su parte, estimó una inflación núcleo de 2,7% mensual para el cuarto mes del año», detalla el Banco Central.

Para el actual mes de mayo, los economistas consultados consideran que el IPC será de 2,3% y para junio estiman una baja al 2,1%. Finalmente, para julio se prevé un 2% y para agosto un 1,8%. En síntesis, la expectativa de que la inflación perfore el piso del 2% parece extenderse algunos meses más de lo previsto originalmente, mientras el precio del dólar refleja un alza menor a la proyectada tiempo atrás.