ECONOMIA
YPF alcanzó su récord histórico de ganancias para un primer trimestre
YPF registró en el primer trimestre de 2026 con ganancias más altas de su historia para ese período, alcanzando USD 1.594 millones y un margen del 32% sobre ingresos, según informó la compañía en su balance presentado este miércoles. El indicar récord es el que se mide como Editda, o el beneficio bruto de explotación antes de deducir intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones
Este desempeño, impulsado por el crecimiento en la producción de shale y una reducción significativa de costos operativos, anticipa una aceleración de las inversiones durante la segunda mitad del año, especialmente en Vaca Muerta.
La empresa detalló que el volumen de extracción de petróleo shale llegó a 205.000 barriles diarios, una suba interanual del 39%. El proyecto La Angostura Sur, de propiedad exclusiva de YPF, se consolidó como el quinto bloque de shale más productivo de Vaca Muerta en menos de dos años. En el mismo tramo trimestral, la utilidad neta sumó USD 409 millones, reflejando un aumento del 28% frente al primer trimestre de 2025, un diferencial histórico sobre el que la petrolera basará su estrategia para los próximos ejercicios fiscales.
En cuanto a las inversiones efectuadas en los primeros meses del año, el registro superó los USD 1.000 millones, de los cuales el 78% se destinó a proyectos no convencionales centrados en la cuenca neuquina. Este volumen refuerza la expectativa de aceleración programada en el crecimiento de la producción y desarrollo de infraestructura antes de fin de año.
En downstream, la petrolera nacional estableció un récord histórico al procesar 344.000 barriles diarios en sus refinerías. Este salto permitió alcanzar niveles inéditos en producción de nafta premium y destilados medios, disminuyendo la necesidad de importar combustibles, satisfaciendo la demanda de otros refinadores locales y generando excedentes para la exportación de naftas y gasoil en mercados regionales.
El avance del proyecto VMOS también fue destacado por la empresa, al completar más del 62% de la obra al cierre de marzo de 2026. En abril, YPF incorporó 44.000 barriles diarios adicionales de capacidad de transporte, consolidando el 30% de participación en VMOS, lo que garantiza la evacuación del flujo creciente en la cuenca de Vaca Muerta.
Respecto al desarrollo del plan Argentina LNG, los socios fundadores YPF, ENI y XRG —el brazo internacional de ADNOC— continuaron con las gestiones para obtener financiamiento, completar los estudios técnicos y asegurar concesiones productivas y acuerdos regulatorios con las provincias involucradas. En abril se formalizó la adquisición de tres bloques no convencionales que proveerán el gas necesario para el proyecto, asegurando la materia prima clave para la exportación de gas natural licuado.
Durante el trimestre, el flujo de caja libre superó los 870 millones de dólares, resultado del rendimiento operativo y la liquidación parcial de activos no estratégicos, incluyendo la venta de la subsidiaria Profertil y el yacimiento convencional Manantiales Behr.
Además de fortalecer la liquidez, la generación de caja permitió a la petrolera adelantar pagos de deuda por cerca de 750 millones de dólares en los primeros cuatro meses del año, alcanzando un nivel de reservas de 1.700 millones de dólares en marzo de 2026. Este equilibrio financiero y operativo proporciona una base para sostener el incremento de inversiones, la expansión productiva y los proyectos de exportación energética en la agenda de YPF para el año en curso y el ciclo siguiente.
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La Ley de Modernización Laboral estableció que los empleadores privados deberán realizar una contribución mensual equivalente al 1% de las remuneraciones computables en el caso de las grandes empresas y del 2,5% para las micro, pequeñas y medianas empresas
La CNV habilitó dos grandes vehículos para administrar estos recursos: Fondos Comunes de Inversión Abiertos destinados al FAL y Fideicomisos Financieros FAL
- Cada empleador puede elegir la entidad habilitada y el vehículo en el que se administrarán sus recursos.
- El régimen contempla portabilidad entre vehículos y administradores y,
- cuando una empresa no realiza la elección correspondiente, existe un mecanismo de asignación de oficio.
La regulación establece criterios de seguridad, liquidez, diversificación, transparencia y preservación del capital
- empresas y proyectos que busquen financiamiento, y
- ahorro dispuesto a financiarlos.
- Financiarse a plazos mayores.
- Emitir más obligaciones negociables.
- Estructurar proyectos de infraestructura.
- Desarrollar crédito de largo plazo.
- Reducir progresivamente la dependencia del financiamiento bancario o del capital propio.
- Los aportes ingresan todos los meses.
- Los recursos se invierten.
- Las inversiones generan rendimiento.
- Ese rendimiento se reinvierte.
- Nuevos aportes vuelven a ingresar al mes siguiente.
El FAL alinea el crecimiento del mercado de capitales con el crecimiento del empleo registrado
- Uno que recibirá recursos todos los meses.
- Uno cuyo patrimonio podrá crecer junto con el empleo formal.
- Y uno que puede ayudar a transformar ahorro argentino en financiamiento para la economía argentina.
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La economía tradicional suele trabajar con rendimientos decrecientes: incorporar una unidad adicional de capital genera un aumento de producción, pero cada vez menor
- El umbral de declive. Por debajo de determinada escala, la economía no genera suficientes recursos para sostener la acumulación de capital.
- El piso de estancamiento, una zona en la que la economía puede sobrevivir, pero todavía no tiene los incentivos suficientes para iniciar una expansión autosostenida.
- El umbral de despegue. Superado ese punto, los rendimientos crecientes hacen que la inversión genere condiciones para nuevas inversiones. ¿Y Bellman?
La mayor escala atrae proveedores y capital. Los proveedores reducen costos
- Escenario A: continuidad del programa de Milei: Simplemente imaginemos que un segundo gobierno mantiene durante varios años una combinación de equilibrio fiscal, estabilidad monetaria, desregulación, apertura, reformas pro-inversión y expansión de sectores exportadores. Si el crecimiento pasara gradualmente de 4% a 5%, luego a 6% y finalmente a 7% a medida que se acumulan inversiones y aparecen efectos de escala, Argentina podría acercarse al umbral de despegue. Si se toma el PBI de 2027 como 100, una trayectoria ilustrativa de ese tipo llevaría el índice hacia 210 unidades en 2040. Esto implica que, si se materializara esa trayectoria, la acumulación podría comenzar a generar una dinámica de rendimientos crecientes.
- Escenario B: triunfo opositor (¿Kicillof?) y regreso a la tasa histórica de crecimiento. Parte de una hipótesis diferente: un cambio de régimen económico y una evolución del PBI similar a la observada por Argentina durante los últimos 15 años. Entre 2011 y 2025, el crecimiento promedio anual del PBI argentino fue de aproximadamente 0,8%. Si esa tasa se mantuviera durante todo el período 2027-2040, y nuevamente hacemos 100 al PBI de 2027, el resultado sería muy diferente al escenario de crecimiento acelerado: en 2040 el nivel del PBI sería aproximadamente 110 unidades. Es decir, después de 13 años, la economía habría aumentado apenas alrededor de un 10% respecto del punto de partida, contra 110% en el escenario anterior.
El contraste entre el escenario A y el B es enorme. Una diferencia aparentemente pequeña en la tasa de crecimiento anual, sostenida durante muchos años, termina produciendo diferencias extraordinarias
El umbral puede ser el punto de transición hacia un proceso endógeno, donde, en una economía que lo atraviesa, el crecimiento empieza a generar las condiciones para producir más crecimiento
El énfasis permanente del presidente Milei acerca de la importancia de la inversión en capital humano podría anunciar su intención de fusionar ambos enfoques para obtener un resultado mucho más potente aún
ECONOMIA
Daniel Schteingart, de Fundar: “2025 fue el primer año en 30 donde el PBI creció y el empleo formal privado cayó”
“No es casualidad que el gobierno de Alberto Fernández terminara con el menor desempleo desde 1991, pero también con la mayor inflación desde 1991″
“En el corto plazo, la variación de la pobreza y la informalidad a nivel nacional está muy condicionada por lo que ocurre con la economía en su conjunto y, por lo tanto, por políticas que dependen fundamentalmente del gobierno nacional”
“Para bajar sustancialmente la informalidad se necesitan varias cosas al mismo tiempo. La primera, sin la cual todo lo demás es imposible, es crecer durante bastante tiempo”
- Porque genera los dólares que la Argentina necesita para que el resto de la economía pueda crecer sin chocar recurrentemente con la falta de divisas. Es una condición de posibilidad, aunque no suficiente: hoy exportamos bastante más y, sin embargo, la economía está planchada.
- Porque esos sectores pueden generar mucho más empleo indirecto si traccionan un entramado denso de proveedores industriales y de servicios: ingeniería, metalmecánica, químicos, transporte, software o construcción.
“Hacen falta políticas horizontales: simplificar la contratación y la registración, reducir los costos de formalización para trabajadores de bajos salarios y empresas chicas, mejorar la fiscalización y, sobre todo, aumentar la productividad”
“El Indec prevé que entre 2025 y 2040 Neuquén va a pasar de ser el 1,5% de la población argentina al 1,6%: no es un cambio para nada titánico”
“La historia es, simultáneamente, de progreso en términos absolutos y decadencia en términos relativos, y eso no es necesariamente una contradicción”
- Argentina no está ni cerca de ser uno de los peores países del mundo: en la enorme mayoría de los indicadores de desarrollo estamos de mitad de tabla para arriba, comparado con la media mundial y regional. Somos más ricos, educados, democráticos, vivimos más años, reportamos más satisfacción con la vida y somos cívicamente más tolerantes que gran parte de los países. En ese sentido, no somos un país de mierda.
- Contrariamente a lo que creemos, las condiciones de vida de Argentina tendieron a mejorar en el largo plazo. Me peleo bastante con el discurso nostálgico de que hace 50 o 100 años vivíamos mejor. En casi todo, vivíamos peor. Hoy somos más ricos, democráticos, culturalmente tolerantes, vivimos más años, tenemos mucha menos mortalidad infantil, más años de escolarización y menos hacinamiento que entonces.
- La más triste, es que aun cuando progresamos, otros países lo hicieron de forma mucho más rápida que nosotros y nos fueron pasando. Así, la Argentina se fue cayendo de los rankings de casi cualquier indicador de desarrollo, y se fue volviendo cada vez más irrelevante a nivel global. Chile, España, Polonia o Corea del Sur son ejemplos de países que unas décadas atrás vivían peor que nosotros y hoy nos superaron en la mayoría de las métricas de desarrollo, no porque nosotros retrocediéramos, sino porque ellos avanzaron más rápido. Por eso el “todavía” del título: si la tendencia de las últimas décadas sigue, Argentina un día va a dejar de ser un país de mitad de tabla para arriba, y va a empezar a pelear el descenso.
“A pesar de nuestras quejas recurrentes, Argentina da relativamente bien en los rankings mundiales de felicidad”
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