El ministro de Economía, Toto Caputo prepara la aspiradora de pesos ante un nuevo vencimiento de deuda por unos $16 billones este viernes. Si se mantuviera la línea que el Tesoro viene mostrando en las últimas licitaciones, no se contentará con «rollear» el capital de los bonos, sino que colocará títulos por una suma que podría llegar a $3 billones.

La absorción de pesos excedentes, sobre todo desde que Federico Furiase está al frente de la Secretaría de Finanzas, ha sido uno de los puntos centrales del plan económico, junto con la extensión de los plazos de vencimiento.

Así, en cada licitación suele haber un «rolleo» en el orden de 120%, algo que el gobierno justifica como una necesidad para garantizar la senda descendente de la inflación. El temor que en su momento expresó explícitamente Javier Milei es que los pesos que emite el Banco Central cada vez que compra dólares puedan presionar los precios.

Se estima que a fines de junio el BCRA habrá emitido unos $2 billones, una cifra que luce menor en comparación con los $3,5 billones de mayo y los $3,8 billones de mayo. Pero aun así, el gobierno ha dejado en claro que no quiere correr riesgos.

Con el dólar en la mira

De hecho, por primera vez en muchos meses, se volvió a hablar en el mercado financiero sobre la intervención del Central en el mercado de futuros, donde se observó un volumen inusual de operaciones, y una compresión de la tasa implícita para los contratos de vencimiento más corto. Eso llevó a que los analistas sospecharan de una pulseada entre los bonistas de títulos «dólar linked», que pujan por hacer subir al dólar, y el BCRA, que quiere acotar la suba de los últimos días.

Ante esa situación, están dados los incentivos como para que Toto mantenga su sesgo contractivo y retire liquidez de la plaza. Esta política monetaria ha sido criticada por muchos economistas de línea ortodoxa, que sostienen que cuando el BCRA compra dólares hay, por definición, un incremento en la demanda de pesos y que, por ende, no existe el riesgo de inflación ni de corrida.

Pero Caputo no ve las cosas de la misma manera. Sobre todo, cuando está previsto que en un par de semanas salgan de las arcas públicas u$s4.000 millones, para saldar los vencimientos de la deuda externa que se acumulan en julio.

Las tasas, variable de ajuste

Entre las principales críticas que genera esta política por la cual el Tesoro absorbe los pesos que emite el Central es que resulta nociva para el crédito. De hecho, es algo que va en el sentido opuesto al «Punto Anker», como denominan en el equipo económico a la expansión monetaria que se genera cuando el Tesoro no renueva la totalidad de los vencimientos y paga parte del capital con los pesos del superávit fiscal.

Durante muchos meses, Caputo se jactó de que esa era la política más sana, porque el Estado dejaba de competir con las empresas por la liquidez. Su frase preferida era: «Hicimos que los bancos volvieran a trabajar de bancos».

Pero en este momento las prioridades cambiaron, dada la urgencia del gobierno por mostrar un IPC por debajo del 2% mensual. Y la variable de ajuste de esa política es un ensanchamiento del spread de tasas de interés.

Es decir, se hace más grande la diferencia entre las tasas pasivas -las que los bancos pagan a los depositantes de plazos fijos- y las tasas activas -las que cobran a sus clientes cuando otorgan un préstamo-.

Hablando en cifras, la tasa pasiva está en torno de 20%, lo que implica un retorno negativo respecto de la inflación esperada -que asciende a 24% anual-, mientras que las tasas activas, considerando el costo efectivo total, superan las tres cifras.

Los economistas se quejan de que con esta política monetaria se acota el funcionamiento de uno de los «drivers» de la actividad productiva y comercial, como es el crédito. Y que, al colocar deuda por encima de sus necesidades financieras, el Tesoro está, en los hechos, contribuyendo a mantener las tasas altas, por más que los funcionarios destaquen que hay un proceso de reducción del interés.

Un menú para extender vencimientos

En lo que respecta al «menú» de opciones que el Tesoro le ofrece a los inversores para esta licitación, resulta más variado que en ocasiones anteriores. Volvió a incluir bonos de renta fija, como las Lecap, y también mantuvo opciones en tasa dual y títulos ajustables por dólar.

Los duales -de interés variable- tienen el atractivo de que acotan notablemente el riesgo, al pagar la mejor tasa entre una ajustable por CER y otra por el índice TAMAR. Traducido, que da cobertura tanto para la inflación como para un aumento agudo en las tasas de interés.

Es posible que en esta ocasión haya un mayor interés por la inversión «dólar linked» que la observada en las anteriores licitaciones, dado el movimiento que se observó en el mercado, y que llevó al tipo de cambio oficial al nivel de $1.480, un precio que no se veía desde fines de 2025.

Pero acaso la mayor expectativa estará centrada en si el mercado elige los títulos con vencimiento posterior a 2027 o si se concentrará en el corto plazo. Extender la «duration» de la deuda en pesos, según la definición del secretario Furiase, es uno de los principales objetivos de la política financiera.

Y esa meta tiene dos motivaciones. La financiera es aliviar el calendario de vencimientos de 2027, un año con «ruido» electoral, en el que, además, habrá un exigente cronograma de pagos para la deuda dolarizada.

La motivación política para extender los vencimientos de los bonos es que se puede interpretar como una señal de confianza del mercado en el sentido de que el presidente Milei obtendrá la reelección el año próximo y no hay riesgos de cambios bruscos en la línea de política económica.

Finalmente, se emitirán también bonos «hard dólar», en un último tramo de u$s366 millones, con vencimiento en 2028. De esta manera, se completará el cupo para buscar financiación en dólares en el mercado doméstico, con el objetivo de enfrentar cancelaciones de deuda externa.

El bono con vencimiento en 2027 ya fue colocado en su totalidad, y pagó una tasa promedio de 5,4%, mientras que la que devuelve el capital en 2028 también tuvo una buena aceptación, aunque a una tasa más alta, en torno de 8,2%. La diferencia entre ambas tasas es lo que el ministro Caputo ha denominado «el riesgo kuka», en alusión a la prevención de los inversores por un eventual cambio de gobierno en las próximas elecciones.

En el mercado mayorista del dólar ayer se negoció un sostenido volumen de USD 648 millones, cifra relevante que revela que la oferta se mantiene dentro del pico estacional. No obstante, la respuesta de la demanda está a la altura y, aún con menores compras del Banco Central de la República Argentina (BCRA) en el spot, se mantiene la tendencia alcista para el billete verde.

El dólar mayorista ganó este miércoles 7,50 pesos o o 0,5%, a $1.479, el precio más alto desde el 3 de noviembre de 2025. El tipo de cambio oficial sostiene un rebote de 71 pesos o 5% en junio, mientras que en el recorrido de 2026 alcanza una leve ganancia de 24 pesos o 1,6%, muy lejos de la inflación acumulada en el período del orden del 16 por ciento.

“En los tres primeros días de esta semana el tipo de cambio mayorista subió 18 pesos, todavía algo por debajo del aumento de 23 pesos registrado en el mismo lapso de la semana anterior”, comentó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.

El Banco Central estableció un techo para su régimen de bandas cambiarias en los $1.797,67, que dejó al dólar mayorista a 318,67 pesos o 21,5% de ese umbral de flotación administrada.

En la misma dirección, el dólar al público ganó cinco pesos o 0,3% este miércoles, a $1.495 para la venta según la referencia del Banco Nación. En junio el billete minorista sube 65 pesos o 4,5 por ciento. Además, igualó las marcas más altas de 2026, de los días 2 y 5 de enero ($1.495).

El dólar blue también estuvo operado con franca ganancia de 25 pesos o 1,7% en el día, a $1.530, un máximo desde el 2 de enero. En junio el blue escala 100 pesos o 7 por ciento.

“El mercado cambiario argentino viene mostrando un dólar que sube en las ultimas jornadas, tanto para el mayorista como para MEP o contado con liquidación. Si bien es cierto que hace tiempo hay tasas reales cortas negativas en pesos, algo que podría eventualmente ser un factor de presión, vemos a lo sucedido más asociado al contexto internacional, con un dólar que se fortaleció a nivel mundial en las ultimas ruedas luego del mensaje hawkish de la Fed. Las tasas cortas en dólares de los bonos del Tesoro americano subieron tras los anuncios de la Fed, ejerciendo presión alcista sobre el dólar a nivel mundial”, evaluó Juan Manuel Franco, economista jefe del Grupo SBS.

“Mirando el mercado local, lo que habrá que monitorear seguirán siendo los flujos, que se vieron favorecidos durante la guerra en Medio Oriente por el sector exportador de hidrocarburos. Hacia adelante, si bien el precio cayó, es relevante mencionar que en materia de producción de hidrocarburos todo sigue con perspectiva alcista, por lo que esos flujos deberían seguir acompañando hacia el mediano plazo”, puntualizó Franco.

“Dentro de dicho contexto externo de debilidad en las monedas emergentes como contrapartida a la firmeza del DXY (dollar index), el dólar mayorista amaga con acercarse en esta oportunidad a los $1.480. Así es que el BCRA continúa recalibrando a la baja el ritmo de compras, en busca de darle un mayor espacio a la demanda y permitir morigerar el reacomodamiento de la divisa», evaluó el economista Gustavo Ber.

El BCRA publicó los datos oficiales de su posición corta en futuros de dólar correspondientes a mayo, la cual se ubicó en apenas USD 204 millones.

“La cifra ya había sido anticipada semanas atrás en una presentación del vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning. La posición vendida se redujo en USD 1.900 millones durante el mes, quedando prácticamente en cero y completando la reversión del máximo de USD 6.844 millones alcanzado en septiembre de 2025″, precisó Max Capital.

“Sin embargo, los volúmenes operados en el bono dollar-linked con vencimiento en junio de 2026 y el aumento en el interés abierto de futuros de dólar sugieren que el BCRA retomó la oferta de instrumentos de cobertura cambiaria en junio, compensando así la reducción registrada durante mayo», agregaron desde Max Capital.

La Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) pondrá en marcha en julio de 2026 una nueva actualización del Sistema Único de Asignaciones Familiares (SUAF), que incluirá un incremento del 2,15% tanto en los montos de las prestaciones como en los límites de ingresos que determinan quiénes pueden acceder al beneficio.

La modificación responde al mecanismo de movilidad vigente, que ajusta mensualmente las prestaciones sociales de acuerdo con la inflación medida por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). De esta manera, millones de trabajadores registrados, monotributistas, jubilados y pensionados verán modificados los valores que perciben, mientras que algunas familias dejarán de reunir los requisitos para seguir cobrando las asignaciones familiares.

Cuáles son los nuevos topes de ingresos del SUAF en julio 2026

Uno de los cambios más importantes de julio no será únicamente el aumento de las asignaciones, sino la actualización de los ingresos máximos permitidos para permanecer dentro del sistema.

Desde este mes, los nuevos límites serán los siguientes:

• Ingreso máximo por integrante del grupo familiar: $3.034.844 mensuales
• Ingreso máximo del grupo familiar: $6.069.688 mensuales
• Actualización aplicada: 2,15%
• Vigencia: julio de 2026

Esto implica que, si cualquiera de los integrantes supera el tope individual o si la suma de los ingresos familiares excede el límite establecido, ANSES suspenderá automáticamente el pago de las asignaciones familiares.

Quiénes perderán el SUAF desde julio

El organismo previsional toma como referencia los ingresos brutos, es decir, antes de aplicar descuentos por jubilación, obra social, impuestos u otros conceptos.

Por ese motivo, una familia dejará de percibir las asignaciones familiares cuando se presente alguna de estas situaciones:

• Uno de los integrantes cobre más de $3.034.844 mensuales
• El ingreso total del grupo familiar supere los $6.069.688 por mes

La exclusión se produce de manera automática una vez que los ingresos registrados superan alguno de esos parámetros, independientemente de la cantidad de hijos a cargo.

Por qué aumentan las asignaciones familiares

La actualización se encuentra prevista en la Ley 27.160, que estableció un mecanismo de movilidad para las asignaciones familiares.

Posteriormente, el Decreto 274/2024 modificó la fórmula de cálculo y dispuso que tanto los montos de las prestaciones como los topes de ingresos se ajusten mensualmente según la evolución del Índice de Precios al Consumidor (IPC).

El objetivo del esquema es evitar que la inflación deteriore el poder adquisitivo de las prestaciones, aunque la actualización de los límites también provoca que algunas familias queden fuera del sistema cuando sus salarios superan los nuevos valores establecidos.

La excepción para familias con hijos con discapacidad

La normativa contempla una excepción importante para determinados beneficiarios.

En los casos en que el hijo posea un Certificado Único de Discapacidad (CUD) vigente, no rigen límites de ingresos para acceder a la Asignación por Hijo con Discapacidad ni para percibir la Ayuda Escolar Anual.

Esto significa que las familias podrán seguir cobrando esas prestaciones independientemente del nivel de ingresos del hogar, siempre que cumplan con el resto de los requisitos establecidos por ANSES.

Quiénes pueden cobrar las asignaciones familiares del SUAF

El Sistema Único de Asignaciones Familiares alcanza a distintos sectores de la población que mantienen un vínculo con el empleo formal o el sistema previsional.

Entre los beneficiarios se encuentran:

• Trabajadores en relación de dependencia
• Monotributistas
• Jubilados y pensionados del Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA)
• Titulares de la Prestación por Desempleo
• Veteranos y excombatientes de la Guerra de Malvinas

El monto que percibe cada beneficiario depende del rango de ingresos en el que se encuentre encuadrado.

Cuánto paga ANSES por las asignaciones familiares en julio de 2026

Con la actualización del 2,15%, los principales valores del SUAF quedarán de la siguiente manera:

• Asignación por Hijo (primer rango): $74.033
• Asignación por Hijo con Discapacidad (primer rango): $241.041
• Asignación Prenatal: $74.033
• Asignación por Nacimiento: $86.295
• Asignación por Adopción: $515.930
• Asignación por Matrimonio: $129.209
• Asignación por Cónyuge: $17.964

Los nuevos importes comenzarán a abonarse junto con el calendario de pagos de julio de 2026 y regirán en simultáneo con los nuevos topes de ingresos definidos por ANSES para continuar dentro del Sistema Único de Asignaciones Familiares.