El mercado financiero argentino atraviesa un escenario de cautela mientras aumenta la inquietud por la proximidad de los vencimientos de deuda y la incertidumbre electoral de 2027. Los inversores observan con atención la evolución de los activos locales, afectados también por factores externos como el conflicto en Medio Oriente y por las dudas internas sobre el futuro político y económico del país.

Las acciones y los bonos argentinos han mostrado una tendencia de altibajos a lo largo de 2026. Las acciones vinculadas al sector energético lograron sortear las pérdidas, impulsadas por el alza del precio del petróleo, ahora sobre USD 100 el barril, en medio de la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán.

Los bonos soberanos tuvieron un reciente impulso luego de que la agencia Fitch elevó la semana pasada la calificación de la deuda argentina a “B-”, con la proyección de que las reservas brutas del Banco Central pasarán de casi USD 46.000 millones a poco más de USD 52.000 millones hacia fin de año.

Sin embargo, esta mejora no fue suficiente para modificar la percepción de riesgo de los inversores, quienes mantienen la cautela ante la magnitud de los compromisos financieros y el clima político.

El riesgo país, calculado por JP Morgan, tocó el lunes los 496 puntos básicos, para quebrar ese piso de 500 puntos después de tres meses. Este martes se asienta en los 505 puntos básicos, aún una cifra muy alta si se la compara con países de la región como Brasil (170 puntos), Uruguay (67), Chile (80), Perú (115), Panamá (112), México (198) o Colombia (240). Incluso Ecuador (405 puntos) y Bolivia (281), con dificultades en sus economías, tienen mejores credenciales para su deuda que Argentina.

El riesgo país argentino tocó un reciente mínimo el 28 de enero de este año en los 481 puntos, la cifra más baja desde el 8 junio de 2018 (476 puntos).

El recorrido de precios de las bolsas internacionales tendrá mucha incidencia en el desempeño del riesgo país argentino, para que este “comprima” hacia tasas razonables. JP Morgan calcula la prima de riesgo emergente al comparar las tasas de los bonos de estos países con la de los bonos del Tesoro de los EEUU -la referencia global a la que se le atribuye riesgo “cero” de default-.

Dato que los bonos norteamericanos están ofreciendo una tasa también muy alta, en un rango de 4,1% a 5% anual con vencimientos que van de cinco a 30 años de plazo, un riesgo país argentino en 300 puntos todavía obligaría al Gobierno a ofrecer tasas próximas al 8% en dólares para obtener financiamiento en Wall Street.

Pero las tasas altas de la deuda de EEUU -de suyo una feroz competencia para las colocaciones soberanas en el resto del mundo- no terminan de explicar el exagerado diferencial de los bonos argentinos respecto de sus vecinos de América Latina.

Está claro que hay factores idiosincráticos locales que postergan el regreso a los mercados voluntarios de deuda.

El ministro de Economía Luis Caputo consideró que el indicador debería ubicarse por debajo, dados los fundamentos macroeconómicos, pero atribuye la resistencia de los mercados a la preocupación que todavía pesa sobre los inversores por un eventual regreso del kirchnerismo o de políticas de laxitud fiscal que reviertan el presente equilibrio de las cuentas públicas.

Puede medirse esta cautela en la diferencia de rendimiento entre los bonos Bonar 2027 (AO27) y Bonar 2028 (AO28), bonos con ley argentina emitidos por el Tesoro para cubrir obligaciones por más de USD 4.300 millones en julio próximo. El AO27, con vencimiento en octubre de 2027, paga una tasa anual en dólares de 5,1%, mientras que el AO28, que vence en octubre de 2028, ofrece un rendimiento del 8,7% anual. Esta brecha de casi 300 puntos básicos deja expuestas las dudas sobre el rumbo de la política económica después de las elecciones presidenciales de 2027. Para estirar plazos, los agentes piden un premio adicional.

Tanto el AO27 como el AO28 lograron colocaciones exitosas por USD 3.100 millones, y el Banco Central sumó más de USD 7.600 millones en reservas en lo que va del año, con su intervención cambiaria. Sin embargo, el mercado ya tiene en el radar los próximos desafíos financieros del sector público: en los primeros cinco meses de 2027 vencen contratos REPO (préstamos otorgados por la banca internacional) por cerca de USD 6.000 millones (USD 1.000 millones en enero y USD 5.000 millones en abril).

El vicepresidente de Moody’s para América Latina, Jaime Reusche, señaló durante una visita a Buenos Aires que la administración de Javier Milei aplicó “un ajuste mucho más importante que el de Mauricio Macri”. A pesar de ello, la nota crediticia argentina se mantiene dos escalones por debajo de la registrada en ese entonces, porque la calificadora prefiere actuar con cautela y sin apuro. Reusche adelantó la calificadora comenzará un proceso formal de revisión que podría derivar en una mejora antes de julio, en línea con la reciente decisión de Fitch.

Un informe de GMA Capital señaló que hace algunos meses el mercado descontaba cuatro pilares económicos -desinflación, recuperación de la actividad, superávit fiscal y compra de divisas-, de los cuales en la actualidad solo los dos últimos se mantienen vigentes.

A la vez, la consultora Invecq advirtió que el perfil de vencimientos de 2027 complica la perspectiva de ingreso de capitales por parte del sector público. Incluso en el mejor escenario, con refinanciamiento de organismos internacionales y renovación del swap de monedas con el Banco Popular de China, el Tesoro y el Banco Central enfrentarán obligaciones superiores a 21.000 millones de dólares.

De todos modos, las colocaciones de Obligaciones Negociables en el exterior que se sucedieron en los últimos meses, con tasas en torno al 8%, así como emisiones provinciales, permiten entrever que el tesoro nacional podría aspirar a tasas más bajas en un corto plazo.

Por ejemplo, la Ciudad de Buenos Aires logró colocar un bono a diez años en los mercados internacionales por USD 500 millones a una tasa de 7,37% anual, curiosamente la más baja en la historia de la jurisdicción. Y recibió propuestas por más de USD 3.000 millones, de las cuales el 80% provino de inversores internacionales, un dato que revela el apetito del mercado por colocar fondos en esos niveles de riesgo.

“Todavía será importante seguir de cerca algunas cuestiones relevantes en el plano local que podrían tener incidencia sobre las cotizaciones de los bonos argentinos: (I) la magnitud de las compras del BCRA tras el fuerte arranque, aunque retrasado, de la cosecha gruesa; y (II) el tratamiento de la reforma electoral, incluyendo la posible eliminación de las PASO, en el Congreso. El proyecto ya ingresó al Senado, pero todavía permanece en etapa de negociación con los gobernadores y sin una fecha de votación confirmada”, evaluaron los expertos de Portfolio Personal Inversiones.

Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, destacó también el posible impacto del nuevo Fondo de Asistencia Laboral (FAL) y el impacto que podría tener el nuevo esquema sobre las empresas, el mercado de capitales y la planificación financiera de largo plazo.

“Si el sistema se implementa correctamente puede generar un flujo estructural de ahorro muy importante. El mercado estima entre USD 3.000 y USD 4.000 millones anuales que ingresarían al mercado argentino a través de vehículos financieros gestionados profesionalmente. Este flujo va a impactar en el mercado local generando mayor profundidad, mayor horizonte de inversión y estabilidad”, consideró Botto.

“Para carteras en dólares se mantiene la preferencia por la curva bajo ley local, priorizando AL30 (Bonar 2030) y AE38 (Bonar 2038)“, estimó Criteria.

El régimen simplificado de Ganancias ya suma más de 80.000 contribuyentes inscriptos. Es el nuevo esquema tributario que impulsa el Gobierno para que los argentinos saquen los dólares del colchón y los metan en el sistema financiero formal.

La cifra, informada por la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA), muestra una aceleración en las adhesiones. Se duplicó en los últimos 20 días, desde que el organismo habilitó el aplicativo para presentar declaraciones juradas.

El esquema permite que personas con rentas inferiores a $1.000 millones declaren bienes o dinero sin que ARCA les pregunte por el origen de esos fondos.

Las cifras de adhesión a la inocencia fiscal se aceleraron en abril

El régimen arrancó en febrero con apenas 5.800 adhesiones. La dinámica cambió en abril. Durante ese mes sumó más de 36.000 nuevos inscriptos.

«La cifra se duplicó en los últimos 20 días», señaló ARCA en un comunicado oficial. El organismo atribuyó la aceleración a la habilitación del aplicativo para presentar declaraciones juradas.

Los vencimientos para el período fiscal 2025 operan en junio, según la terminación de CUIT de cada contribuyente. Eso explica el apuro de las últimas semanas.

Para entrar al nuevo sistema, la persona tiene que cumplir dos requisitos: tener rentas inferiores a $1.000 millones o bienes por debajo de $10.000 millones.

Cómo funciona el régimen simplificado de Ganancias

La mecánica es simple. El contribuyente no tiene que hacer una declaración jurada del Impuesto a las Ganancias desde cero. ARCA le presenta una declaración precargada en su sitio web.

La persona debe controlar que el impuesto determinado por el fisco sea correcto. Pero hay una novedad clave: no tiene que informar la cantidad de bienes que posee al inicio del ejercicio.

Solo se controlan gastos e ingresos. ARCA presupone que el patrimonio de la persona es correcto y que no hay evasión de impuestos. Es una especie de «presunción de inocencia fiscal».

El objetivo del Gobierno es que la gente saque los dólares del colchón y los deposite en bancos, para que mejoren así las reservas del Banco Central. Se presupone que esos dólares no son fruto de evasión sino de personas que ganaron el dinero lícitamente.

El dato que decepciona: los depósitos crecieron apenas US$973 millones

Las adhesiones al régimen se aceleraron. Pero el impacto real en el sistema financiero es decepcionante. Los depósitos privados en dólares crecieron apenas u$s973 millones en casi tres meses.

El 9 de febrero, cuando entró en vigencia la reglamentación del esquema, los depósitos privados en dólares totalizaban u$s37.855 millones. El último dato disponible, correspondiente al 6 de mayo, muestra un stock de u$s38.828 millones.

La diferencia representa un incremento marginal para un esquema que apunta a captar parte de los aproximadamente u$s170.000 millones que el Gobierno estima que los argentinos mantienen fuera del sistema financiero formal.

Los números del Banco Central muestran que durante abril los depósitos privados en moneda extranjera crecieron u$s427 millones. Cerraron el mes en u$s38.849 millones, un nuevo máximo para un cierre mensual.

El pico intramensual fue de u$s39.159 millones el 14 de abril. Pero ese nivel no se sostuvo. La autoridad monetaria destacó que el crecimiento estuvo impulsado principalmente por colocaciones a plazo fijo.

Algunos bancos comenzaron a ofrecer mejores tasas frente al crecimiento de la demanda de crédito en dólares. Pero la dinámica sigue siendo mucho más moderada que la esperada por el equipo económico.

Por qué los argentinos siguen prefiriendo el colchón a los bancos

El fenómeno refleja una conducta muy arraigada en la economía argentina. A más de dos décadas del llamado «corralito», buena parte de los ahorristas sigue privilegiando la tenencia física de dólares.

En el mercado reconocen que persiste una fuerte preferencia por mantener billetes fuera del sistema financiero. Incluso en un contexto de mayor estabilidad macroeconómica y recuperación de los depósitos bancarios.

El Gobierno había presentado el esquema como una herramienta para facilitar el ingreso de divisas no declaradas al sistema formal. El ministro de Economía, Luis Caputo, había llamado públicamente a «llevar los ahorros al banco».

Pero la respuesta de los ahorristas fue tibia. La desconfianza sigue pesando más que los incentivos fiscales. El temor a nuevas crisis políticas o cambiarias mantiene los dólares bajo el colchón.

En el Gobierno sostienen que el proceso será gradual. Apuestan a que la normalización de la economía, junto con el nuevo esquema tributario, termine incentivando una mayor circulación de los dólares que hoy permanecen fuera del sistema formal.

Las próximas semanas serán clave. Los vencimientos de junio para el período fiscal 2025 podrían traer una nueva ola de adhesiones al régimen simplificado de Ganancias. Resta ver si eso se traduce finalmente en un salto real de los depósitos en dólares.

«Hay otros favoritos que llegan mejor». Con esa frase, Lionel Messi buscó ponerle freno a la euforia alrededor de la Selección argentina de cara al Mundial 2026. A menos de un mes del inicio de la Copa del Mundo en Estados Unidos, México y Canadá, el capitán argentino sorprendió al admitir que ve a varias potencias por encima del equipo de Lionel Scaloni.

En una entrevista en un programa por streaming, Messi aseguró que Argentina «va a competir como siempre», aunque remarcó que Francia, España y Brasil llegan en mejor forma. También incluyó entre los candidatos a Inglaterra, Alemania y Portugal. Las declaraciones no pasaron inadvertidas porque contrastan con lo que muestran las casas de apuestas internacionales, donde Argentina sigue apareciendo entre los principales candidatos al título.

Cuánto pagan los favoritos para ganar el Mundial 2026

Las cuotas de apuestas reflejan cuánto paga cada selección en caso de salir campeona. Cuanto menor es la cuota, mayores son las probabilidades que le asigna el mercado.

Hoy, según el promedio de plataformas internacionales como Bet365, Betfair y Codere, así cotizan los principales candidatos: 

• España 5.00 a 5.50
• Francia 5.50 a 6.00
• Inglaterra 7.00
• Brasil 8.50 a 9.00
• Argentina 9.00
• Portugal 12.00 a 14.00
• Alemania 12.00
• Países Bajos 20.00

España pasó a liderar buena parte de las apuestas tras consolidar una generación joven encabezada por Lamine Yamal y Pedri. Francia mantiene un enorme respaldo por profundidad de plantel, mientras que Brasil recuperó terreno desde la llegada de Carlo Ancelotti al banco y cuenta con futbolistas de primer nivel como Vincius Jr., Rodrygo, Endrick, y Gabriel Martinelli entre otros. 

En cuanto a Inglaterra, aparece otra vez entre los candidatos porque probablemente tenga una de las generaciones más completas de las últimas décadas. El equipo combina figuras consolidadas como Harry Kane, Jude Bellingham y Phil Foden con una base joven que ya compite al máximo nivel en la Premier League y en la Champions League, por lo que es considerado como el plantel más profundo de Europa.

Frente a estos equipos, Argentina, pese a no ser considerada la máxima favorita, sigue muy bien posicionada gracias a la base campeona del mundo y a la continuidad del ciclo Scaloni, que recientemente dio a conocer un listado del cual saldrá la nómina de jugadores que vestirán la casaca nacional. En el mismo se incluyen varios campeones del mundo con una camada de jugadores jóvenes, muchos de ellos con proyección internacional.  

Qué selecciones mencionó Messi como favoritas

En sus declaraciones, Messi fue claro al señalar qué equipos considera mejor preparados actualmente. «Francia está muy bien otra vez, tiene jugadores de muchísimo nivel. España también. Brasil, aunque no esté en su mejor momento, siempre es candidata», explicó. Después agregó que «las grandes potencias» como Alemania, Inglaterra y Portugal siempre terminan compitiendo.

El mensaje fue interpretado como un intento de quitarle presión a una Selección argentina que llegará al Mundial como campeona defensora y con la expectativa de lograr un bicampeonato histórico.

Los bancos y modelos matemáticos también hacen sus pronósticos

Además de las apuestas deportivas, consultoras financieras y firmas de análisis cuantitativo ya comenzaron a correr simulaciones similares a las que usan en Wall Street para proyectar mercados. Uno de los modelos más comentados fue el de la firma británica Panmure Liberum, que cruzó estadísticas deportivas, ranking FIFA, PBI per cápita, antecedentes históricos y simulaciones probabilísticas para proyectar el torneo. El resultado sorprendió: Países Bajos apareció como campeón del mundo en una de las simulaciones más difundidas, derrotando a Portugal en la final.  

Aunque bancos como JPMorgan no publican apuestas deportivas oficiales, los modelos que se conocen en Wall Street ubican a España y Francia como los grandes favoritos del Mundial 2026, con Argentina, Inglaterra y Brasil completando el lote principal de candidatos.

El «factor Messi» sigue pesando

Aunque el propio Messi evitó poner a Argentina como máxima candidata, para el mercado sigue siendo uno de los grandes diferenciales del torneo. Incluso jugadores rivales reconocen ese impacto. El español Gavi aseguró recientemente que Argentina «es favorita sólo por tener a Messi».

A sus 38 años, el capitán argentino disputará probablemente su último Mundial y podría convertirse en el primer futbolista de la historia en jugar seis Copas del Mundo. Por eso, más allá de los modelos matemáticos y las cuotas, el mercado todavía cree que mientras Messi esté en cancha, Argentina siempre tendrá chances reales de pelear hasta el final.