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ECONOMIA

Qué acciones le harán ganar más plata a inversores si la calificadora MSCI sube la nota de Argentina

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El 26 de junio próximo, la calificadora Morgan Stanley Capital Index (MSCI) definirá si la Argentina puede salir de la categoría «standalone». Es una condición que hoy la mantiene fuera del radar de los grandes fondos globales.

Hay un consenso generalizado entre los bancos de inversión de Wall Street, así como entre los bancos y consultoras financieras del mercado local, respecto de que una revisión del MSCI podría generar un fuerte rally en aquellas acciones argentinas cuyos American Depositary Receipts (ADR) cotizan en el New York Stock Exchange (NYSE) en Wall Street.

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La mayoría de los expertos consultados por iProfesional coincide en que se trata de un problema de flujo de capitales, y no solo de fundamentos. En ese sentido, destacan dos tipos de fondos que podrían entrar al mercado:

  • Fondos indexados: aquellos que entrarán a comprar acciones para replicar el MSCI Emerging Markets, los cuales deben mantener el peso específico que el MSCI le asigna a cada país
  • Fondos activos: aquellos que dejarán de tener una excusa para no ingresar. Muchos de estos fondos globales tienen el mandato de invertir únicamente en países «Emergentes» o de «Frontera». Desde que la Argentina pasó a «standalone» en junio de 2021, muchos de sus gestores directamente no consideran estos ADR ni las acciones argentinas del mercado local

El libre acceso al mercado para poder entrar y salir con dólares sin trabas, el tamaño y la liquidez necesarios para que el mercado sea grande y opere de manera eficiente, y la estabilidad que implica que las reglas no cambien cada seis meses son factores clave.

Qué pasó cuando Argentina subió de categoría en 2018

Para evaluar cómo sería el impacto en el mercado de acciones, el único antecedente disponible es el proceso iniciado en 2016, luego de que el Gobierno de Mauricio Macri levantó el cepo cambiario impuesto por el kirchnerismo en octubre de 2011, disponiendo un mercado cambiario sin ningún tipo de restricción para ingresar y sacar dólares.

En junio de 2018, MSCI anunció la suba de categoría a Mercado Emergente. Entre el anuncio y la implementación, el MSCI Argentina subió un 60% en dólares, pero luego cayó tras el triunfo del Frente de Todos en las PASO de agosto de 2019, lo que enterró la posibilidad de una reelección de Mauricio Macri. Finalmente, en junio de 2021 vino el golpe: MSCI relegó a la Argentina a la categoría «standalone».

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Entre 2018 y agosto de 2019, los ADR de YPF, Galicia y Pampa aumentaron entre un 70% y un 90% entre el anuncio de MSCI y su posterior implementación.

Además, en ese período, el volumen diario promedio operado en los ADR de YPF fue de entre 8 y 12 millones de dólares; Grupo Financiero Galicia operó entre 6 y 10 millones de dólares; Pampa Energía, entre 3 y 5 millones de dólares; y Banco Macro, entre 2 y 4 millones de dólares.

Sin embargo, luego del anuncio del 20 de junio de 2018 —cuando la Argentina subió de categoría, coincidiendo con el paquete de ayuda del FMI por unos 45.000 millones de dólares— el volumen de YPF pasó a 45 millones de dólares; el de Grupo Financiero Galicia, a 38 millones de dólares; el de Pampa Energía, a 22 millones de dólares; y el de Banco Macro, a 15 millones de dólares, registrando incrementos de entre el 250% y el 400% en el volumen operado.

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En cuanto a las cotizaciones en ese período, se observó que YPF subió un 70%, Grupo Financiero Galicia un 80% y Pampa Energía un 90% desde el anuncio hasta el pico alcanzado en abril de 2019.

JP Morgan proyecta ingresos de u$s2.700 millones por indexación

Un reciente informe de JP Morgan enviado a sus clientes la semana pasada señala que: «Hoy la Argentina está en ‘standalone’, por lo que los fondos no la tienen en cartera; pero si MSCI la sube a Mercado Emergente, una gran cantidad de ETF y fondos pasivos del mundo tendrán que comprar para no descalzarse del índice».

Al respecto, cabe destacar que JP Morgan estimó un ingreso de más de 2.700 millones de dólares solo por indexación. Para un mercado chico como el argentino, eso representa un exceso de demanda frente a la oferta diaria, lo que genera compras automáticas sin que nadie analice si los ADR de las acciones argentinas están baratos o caros; se trata, llanamente, de un rebalanceo técnico.

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El estudio de JP Morgan destaca que si la Argentina vuelve a la categoría de Mercado Emergente, las acciones con mayor peso en el ETF de MSCI por capitalización —las cuales absorberían el 80% del monto del mercadoserían YPF, Grupo Financiero Galicia, Pampa Energía, Banco Macro y TGS. En tanto, otras empresas ingresarían con una ponderación menor, como Telecom, Central Puerto, Loma Negra, Banco Supervielle y Cresud.

La mayoría de estas acciones se destacan por tener una gran liquidez en el NYSE de Wall Street y una alta sensibilidad al riesgo país, que en la actualidad supera los 500 puntos básicos frente al récord de 350 puntos básicos logrado en aquel período. En este escenario, los bancos y las empresas de energía están más apalancados a la percepción del riesgo argentino; si el país pasa de «standalone» a emergente, el riesgo país podría bajar y el valor presente de sus flujos futuros de fondos subiría más que el de una empresa de consumo local.

Con respecto al ranking de liquidez diaria actual en el NYSE de las 15 empresas que entrarían al MSCI Emerging Market, se destaca que YPF y Grupo Financiero Galicia concentran entre el 45% y el 50% del flujo, siendo las únicas capaces de recibir 50 millones de dólares y subir más de un 15% en un solo día. Por su parte, Pampa Energía, Banco Macro y TGS absorben el 30% subsiguiente.

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El contexto internacional y político que complica el escenario

El problema es que hoy la Argentina enfrenta una compleja situación financiera internacional debido a la tensión en Medio Oriente, a la que se suman las preocupaciones por la suba de la inflación en los Estados Unidos —que llegó al 3,8% interanual— y el aumento de la tasa de los bonos del Tesoro americano a 30 años —que alcanzó un récord del 5,15% anual—, lo que lleva a los operadores locales y de Wall Street a mostrarse cautelosos.

A esto se le debe añadir un contexto interno donde se observa una situación política conflictiva dentro del oficialismo, donde el único que se expone frente a los medios y a la sociedad es el presidente Javier Milei, mientras que el resto de los involucrados en disputas internas —en algunos casos por negocios con el Estado— guarda silencio o miente, exponiendo al Poder Ejecutivo.

A pesar de esto, la posibilidad de una eventual recategorización de la Argentina en el ranking de riesgo país mundial que elabora la empresa Morgan Stanley Capital Index (MSCI) constituye una de las noticias más esperadas por el mercado local e internacional.

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MSCI es una firma global de investigación de inversiones que proporciona índices bursátiles, herramientas de análisis de cartera y datos ESG —sigla en inglés para Environmental, Social and Governance (ambientales, sociales y de gobernanza)— para la toma de decisiones de inversores institucionales y otras entidades financieras.

La Argentina busca salir de la categoría «standalone», en la cual permanece desde junio de 2021 cuando fue degradada por los continuos controles de capitales. Actualmente, el país comparte este escalafón con Panamá, Trinidad y Tobago y Zimbabue.

Cuáles son los tipos de mercados dentro del índice MSCI

  • Mercado Desarrollado: países grandes con alta liquidez y sin restricciones cambiarias o de capital
  • Mercado Emergente: mercados medianos, caracterizados por la ausencia de restricciones operativas
  • Mercado Frontera: plazas chicas, menos líquidas y con mayores trabas regulatorias
  • Fuera de todo (Standalone): mercados pequeños y con severas restricciones

Qué le falta a Argentina para salir de la categoría standalone

Al respecto, cabe destacar que MSCI fue claro en su revisión de junio de 2025, donde señaló que:

  • Si bien se levantaron restricciones para repatriar dividendos desde enero de 2025, todavía persisten barreras para los inversores institucionales extranjeros
  • El principal obstáculo radica en los controles de capital remanentes. Para pasar directamente a País Emergente, se requiere un mercado cambiario plenamente liberalizado y una liquidez suficiente

En consonancia con este punto, hace una semana, en una conferencia con periodistas especializados, el presidente del BCRA, Santiago Bausilli, manifestó que por el momento no se van a levantar las restricciones cambiarias para que las empresas compren dólares. El titular de la autoridad monetaria ratificó que «no está entre las prioridades eliminar las restricciones cambiarias para empresas y parte del cepo corporativo podría quedar así».

Es decir, todavía persisten limitaciones importantes para las operaciones cambiarias de personas jurídicas, un aspecto que MSCI históricamente observa con rigurosidad al momento de definir sus clasificaciones.

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Cabe recordar que la Argentina fue degradada desde la categoría de Mercados Emergentes a la de «standalone» en junio de 2021, manteniéndose desde entonces en el escalafón más bajo. En su momento, el presidente del Comité de Políticas del Índice MSCI, Craig Feldman, justificó la decisión en un comunicado oficial: «Desde septiembre de 2019, los inversores institucionales internacionales han estado sujetos a la imposición de controles de capital en el mercado de renta variable de Argentina».

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ECONOMIA

El Gobierno recibió 20 ofertas en la licitación para la concesión de ocho tramos de rutas nacionales: qué regiones incluye

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La apertura de sobres reunió a 20 oferentes para la concesión de más de 3.900 kilómetros de rutas nacionales (cvsa.com.ar)

El Ministerio de Economía abrió los sobres de la licitación para la concesión de ocho tramos de rutas nacionales en el marco de la Etapa III de la Red Federal de Concesiones, con una extensión superior a los 3.900 kilómetros y una inversión a cargo de empresas privadas. El anuncio, a cargo del ministro Luis Caputo, incluyó la participación de 20 oferentes para los corredores distribuidos en regiones clave para el transporte y la producción del país.

“Con esta última etapa, se completa la concesión de más de 9.000 Km de rutas, que estarán todas en obra en las próximas semanas. Más eficiencia, más inversión y mejor infraestructura para los argentinos”, dijo Caputo.

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La iniciativa contempla tramos en Córdoba, Santa Fe, Entre Ríos, Jujuy, Salta, Tucumán, Santiago del Estero, Chaco, Corrientes, Misiones y Mendoza, y representa la continuación de un proceso que busca transformar el esquema de gestión y mantenimiento de la infraestructura vial nacional a través de la inversión privada. Según la información oficial, cada uno de los ocho corredores licitados responde a criterios estratégicos de integración regional y desarrollo de actividades productivas, comerciales y turísticas.

Mapa detallado que muestra las provincias de Córdoba, Santa Fe y Entre Ríos, con rutas y ciudades destacadas, e identificando el 'Tramo Centro'
Este mapa detalla el Tramo Centro, una sección crucial bajo licitación en la Etapa 3 de la Red de Concesiones Viales que conecta Córdoba y Santa Fe. (Vialidad Nacional)

La Red Federal de Concesiones, según comunicó el Ministerio de Economía, pretende entregar la operación y el mantenimiento de más de 9.000 kilómetros de rutas a empresas privadas, un modelo que elimina los subsidios estatales y transfiere la totalidad de la inversión y la gestión al sector privado. En la Etapa III, el proceso cubre ocho tramos distribuidos en diez provincias, con obras que, según el anuncio oficial, comenzarán en las próximas semanas tras la adjudicación.

El Tramo Centro, con una longitud de 681,92 kilómetros, abarca rutas nacionales 9, 19 y 34 y conecta la localidad de Pilar, en Córdoba, con Rosario, extendiéndose hacia San Francisco, Rafaela y la ciudad de Santa Fe. Este corredor atraviesa zonas de alta densidad productiva y vincula polos industriales y agrícolas con grandes áreas metropolitanas.

Mapa vial detallando el tramo Chaco - Santa Fe de la Red de Concesiones Viales, con su longitud total de 497.18 Km y ciudades conectadas
Un mapa muestra el tramo Chaco-Santa Fe, parte de la etapa 3 de la Red de Concesiones Viales bajo licitación, detallando su recorrido de 497.18 Km. (Vialidad Nacional)

El Tramo Noroeste (NOA) se extiende a lo largo de 596,52 kilómetros por las rutas nacionales 9, 34, 66, 1V66 y A-016, enlazando San Salvador de Jujuy, Salta, San Miguel de Tucumán y la ciudad de Santiago del Estero. El trazado recorre regiones fundamentales para el transporte de bienes y la conexión interprovincial en el norte argentino.

En el caso del Tramo Chaco – Santa Fe, el trayecto se desarrolla sobre la ruta nacional 11 y suma 497,18 kilómetros. La vía arranca en Resistencia, capital de Chaco, y llega a la ciudad de Santa Fe, pasando por Reconquista, Vera y Avellaneda. Este corredor se considera clave para el tránsito de cargas y el vínculo entre el noreste y el centro del país.

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Mapa del Tramo Noroeste (NOA) mostrando una ruta roja de 596,52 km a través de Jujuy, Salta, Tucumán y Santiago del Estero, con ciudades y carreteras adyacentes
El mapa detalla el Tramo Noroeste (NOA) de 596,52 km, uno de los segmentos viales clave bajo licitación en la etapa 3 de la Red de Concesiones Viales, que conecta Jujuy, Salta, Tucumán y Santiago del Estero. (Vialidad Nacional)

El Tramo Cuyo tiene 329,09 kilómetros de extensión y recorre la ruta nacional 7 desde Puente del Inca, en la cordillera, pasando por Mendoza capital, Luján de Cuyo, Agrelo y San Martín, hasta Desaguadero. Este tramo cumple un rol central en el acceso a pasos internacionales y la salida de productos hacia el mercado chileno y el Pacífico.

El Tramo Litoral abarca 546,74 kilómetros de las rutas nacionales 12 y 16. El recorrido parte de Sáenz Peña, en Chaco, y llega hasta Loreto, en Corrientes, cruzando Resistencia y la capital correntina. El trazado facilita la integración entre el noreste y la Mesopotamia, zonas con alto flujo de mercancías y pasajeros.

Mapa de rutas viales en las provincias de Mendoza, San Juan y San Luis, mostrando el Tramo Cuyo con una longitud total de 329.09 Km
Este mapa ilustra el recorrido del Tramo Cuyo, una sección vial de 329.09 km que conecta puntos importantes en las provincias de Mendoza, San Juan y San Luis. (Vialidad Nacional)

El Tramo Mesopotámico se extiende por 276,11 kilómetros en Entre Ríos, a lo largo de las rutas nacionales 12 y 18. El trayecto arranca en Paraná y pasa por Crespo, Nogoyá, Rosario del Tala y Concepción del Uruguay. Su función principal es conectar centros productivos y portuarios de la provincia.

El Tramo Noreste, de 456,22 kilómetros, une Loreto, en Corrientes, con Puerto Iguazú, en Misiones, sobre las rutas nacionales 12 y 105. El corredor pasa por Posadas, Montecarlo, Eldorado y Wanda, y vincula el sur y el norte de Misiones, facilitando el acceso a zonas turísticas y comerciales de la región.

Mapa vial de Argentina resaltando el "Tramo Litoral" entre Chaco y Corrientes. Muestra rutas, ciudades principales y provincias vecinas como Formosa, Santa Fe y Misiones
El mapa ilustra el Tramo Litoral, uno de los segmentos clave bajo licitación en la etapa 3 de la Red de Concesiones Viales, conectando las provincias de Chaco y Corrientes con una longitud total de 546,74 km. (Vialidad Nacional)

Por su parte, el Tramo Centro-Norte suma 536 kilómetros sobre la ruta nacional 34. El Ministerio de Economía informó que este tramo se incluye en la etapa actual para consolidar la conectividad norte-sur y mejorar el flujo de transporte entre los principales nodos logísticos.

En total, 20 oferentes presentaron propuestas para quedarse con la concesión de estos ocho tramos. El esquema propuesto por el gobierno exige que las empresas responsables se ocupen de la modernización, el mantenimiento y la operación de los corredores, sin aportes públicos. El objetivo es incrementar los estándares de servicio y acelerar la ejecución de obras a lo largo de los corredores seleccionados.

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Mapa detallado del Tramo Mesopotámico en Entre Ríos, Argentina, resaltado en rosa, mostrando ciudades, rutas y la longitud total de 276,11 km
El mapa ilustra el Tramo Mesopotámico en Entre Ríos, uno de los tramos bajo licitación en la etapa 3 de la Red de Concesiones Viales, con una longitud total de 276,11 km. (Vialidad Nacional)

El anuncio de la apertura de sobres forma parte de la estrategia de la administración nacional para avanzar en la reconfiguración del sistema de concesiones viales. Según el Ministerio de Economía, la Red Federal de Concesiones busca impulsar la eficiencia y la inversión en la infraestructura vial, con impacto directo en la competitividad del sector productivo y la integración de las economías regionales.

Como antecedente inmediato, la adjudicación de la Etapa II-A de esta red, informada por Infobae, involucró la transferencia de más de 1.800 kilómetros de rutas nacionales a manos de empresas privadas. En esa instancia, los contratos estipularon que las compañías adjudicatarias asumirían el control total de las obras, el mantenimiento y la operación de los caminos incluidos, bajo el mismo modelo de inversión exclusivamente privada. Según detalló Infobae, el ministro Luis Caputo expresó que “el nuevo esquema busca mejores estándares de servicio para los argentinos”.

Mapa vial que muestra el Tramo Noreste entre Corrientes y Misiones, con una ruta resaltada en morado, ciudades y la longitud total de 456,22 Km
Mapa que detalla el Tramo Noreste de la Red de Concesiones Viales, un segmento de 456,22 km bajo licitación en la etapa 3, conectando Corrientes y Misiones. (Vialidad Nacional)

El proceso licitatorio de la Etapa III mantiene la lógica establecida en las etapas anteriores, con una estructura contractual que obliga a las empresas a financiar y ejecutar las obras previstas, garantizando la continuidad operativa de los corredores y el cumplimiento de los pliegos técnicos.

Los ocho tramos de la Etapa III de la Red Federal de Concesiones atraviesan diez provincias y suman un total de 3.919,78 kilómetros, según los datos oficiales difundidos por el Ministerio de Economía. Cada corredor fue diseñado para responder a necesidades específicas de conectividad y desarrollo de las regiones involucradas, priorizando la integración de polos industriales, agrícolas y turísticos con los principales centros urbanos y portuarios.

Los mapas oficiales publicados por el gobierno permiten visualizar el alcance de cada tramo y su inserción en la red federal de rutas. Las imágenes muestran el recorrido exacto de los corredores y su vinculación con otras vías estratégicas del país. En el caso del Tramo Centro, el trazado conecta la provincia de Córdoba con Santa Fe, atravesando zonas de alto tránsito y relevancia económica. El Tramo Noroeste enlaza cuatro provincias del norte; el Tramo Chaco-Santa Fe une el noreste con el centro; el Tramo Cuyo atraviesa Mendoza desde la cordillera hasta el límite con San Luis.

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El Tramo Litoral vincula Chaco y Corrientes, mientras que el Tramo Mesopotámico recorre el centro de Entre Ríos. El Tramo Noreste conecta el sur de Corrientes con el norte de Misiones, y el Tramo Centro-Norte asegura el flujo de transporte en la región norte-sur.

El Ministerio de Economía resaltó que, una vez adjudicados los contratos, las obras comenzarán en todas las rutas incluidas, con la expectativa de que la totalidad de los tramos esté en obra en las próximas semanas. Este cronograma sigue la tendencia de etapas anteriores, donde la adjudicación marcó el inicio inmediato de los trabajos viales.

El esquema de concesión de la Red Federal de Concesiones busca que la inversión privada mejore la calidad de la infraestructura vial, sin recurrir a subsidios estatales y con la obligación de las empresas de cumplir con los estándares técnicos y de servicio estipulados en los contratos. El proceso abierto para la Etapa III incluye la evaluación de las ofertas presentadas por los 20 consorcios participantes, tras lo cual se oficializarán las adjudicaciones y se pondrán en marcha las obras.

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El antecedente de la Etapa II-A, reportado por Infobae, mostró que las empresas ganadoras asumieron compromisos de inversión y operación de largo plazo, en línea con la política oficial de traspasar la gestión de la red vial al sector privado. El gobierno espera que la extensión de este modelo a más de 9.000 kilómetros de rutas nacionales permita una mejora sustancial en la conectividad, la seguridad vial y el mantenimiento de los corredores.



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Aerolíneas Argentinas presentó el “avión de Messi” para el Mundial 2026: cómo es el diseño que ya causa furor

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El avión homenaje a Lionel Messi y la Selección Argentina fue presentado en el Hangar 5 de Ezeiza de cara al Mundial 2026

A días del inicio de la Copa Mundial de la FIFA 2026, Aerolíneas Argentinas presentó este jueves en el Hangar 5 de Ezeiza un avión temático inspirado en la Selección Argentina y en su capitán, Lionel Messi.

La aeronave, bautizada como “#ElAviónMásArgentinodelMundo”, exhibe un diseño especial con el número 10, la camiseta oficial desarrollada por Adidas y las tres estrellas que representan los títulos mundiales obtenidos por el combinado nacional.

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La intervención incorpora además la cinta de capitán sobre los motores del avión y un diseño en la cola que busca simbolizar el liderazgo dentro del campo de juego, asociado al timón que guía el rumbo de la aeronave. Desde la compañía señalaron que la iniciativa forma parte de una serie de acciones previstas para acompañar a los hinchas argentinos durante el Mundial 2026.

En ese marco, la aerolínea anunció que contará con vuelos especiales hacia Kansas City y Dallas, ciudades donde la Selección disputará los partidos correspondientes a la fase de grupos. También reforzará su operación hacia Miami con vuelos diarios desde Buenos Aires, tanto diurnos como nocturnos.

Miami concentrará una parte importante del movimiento turístico vinculado al campeonato debido a su conectividad con otras ciudades estadounidenses y a la presencia habitual de viajeros argentinos. Por ese motivo, la aerolínea ampliará su operación durante el período mundialista.

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El avión comenzará a operar próximamente en rutas internacionales de América y Europa, llevando la imagen de la Selección y el espíritu mundialista a distintos destinos.

Aerolíneas Argentinas
El avión temático incorpora el número 10, las tres estrellas y detalles inspirados en la camiseta oficial de la Selección Argentina

La presentación se realizó dentro del Hangar 5 de Ezeiza y formó parte de las acciones especiales organizadas por la compañía de cara al torneo que se disputará en Estados Unidos, México y Canadá. La aeronave quedó exhibida con un diseño centrado en los colores celeste y blanco y con referencias visuales vinculadas a Lionel Messi y al seleccionado argentino.

El número 10 ocupa un lugar central dentro de la intervención gráfica y aparece acompañado por detalles inspirados en la camiseta oficial utilizada por la Selección Argentina. La cola del avión incorpora además el diseño desarrollado por Adidas para la indumentaria del equipo nacional.

Las tres estrellas ubicadas sobre la aeronave representan los títulos mundiales obtenidos por Argentina y funcionan como otro de los elementos principales del proyecto presentado por Aerolíneas Argentinas. La compañía buscó reforzar la identificación del avión con el seleccionado nacional y con el recorrido reciente del equipo campeón del mundo.

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El costo de asistir en persona a la Copa Mundial de la FIFA 2026 en Estados Unidos, Méxicoy Canadá se convirtió en un tema central de discusión internacional. Según The Economist, las entradas para este evento ya alcanzaron niveles sin precedentes, tanto por los precios iniciales como por la dinámica de reventa.

El análisis del medio británico sostiene que el Mundial 2026 es el evento cultural más caro de la historia en términos de acceso para el público. La revista destaca que los boletos para los partidos de la fase de grupos promediaron los 200 dólares, mientras que para la final la tarifa mínima llegó a 2.030 dólares. En este contexto, ver a la Argentina o a cualquier selección favorita implica un gasto muy superior al de cualquier certamen anterior.

El sistema de venta de entradas adoptado por la FIFA para esta edición marca una diferencia clave respecto a los mundiales previos. Por primera vez, el organismo tomó el control total del proceso de ticketing, reemplazó a los operadores locales y aplicó un modelo de precios dinámico, en el que los valores suben cuando crece la demanda. Además, la federación abrió un mercado oficial de reventa, con una comisión del 15% tanto para el comprador como para el vendedor.

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¿Por qué en economías desequilibradas los ricos se protegen y la clase media se achica?

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Un hombre de mediana edad, sentado en el escritorio de su casa de clase media argentina, mira con expresión preocupada los gráficos y números de su situación financiera personal en una notebook (Imagen Ilustrativa Infobae)

En las economías donde persisten variables macroeconómicas estructuralmente desequilibradas -inflación crónica, déficits fiscales recurrentes, volatilidad cambiaria y políticas monetarias expansivas- se activa un mecanismo silencioso: la clase alta protege e incluso incrementa su patrimonio, mientras la clase media ve erosionado el suyo. Esta dinámica no es producto de un accidente ni responde a una fatalidad cultural; se deriva de cómo operan los incentivos y las herramientas de protección financiera en contextos de inestabilidad.

La inflación, según explicaba Milton Friedman, “es una forma de tributación sin legislación”. No necesita aprobación parlamentaria ni consenso social: erosiona el poder adquisitivo de salarios, ahorros en moneda local y jubilaciones. Es, en esencia, un impuesto regresivo. La mayor carga recae sobre los asalariados de clase media, cuyos ingresos dependen de contratos que solo se ajustan con retraso.

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Por su parte, los ricos acceden a dólares, activos reales como inmuebles y acciones, cuentas offshore y diversas estructuras financieras que funcionan como salvaguarda. Las carteras de quienes pueden anticipar la desvalorización se revalorizan con la devaluación; los salarios medios no tienen ese resguardo.

La inflación no distorsiona solo los precios: destruye el ahorro de la clase media y provoca una transferencia silenciosa de riqueza hacia los sectores que pueden adelantarse al descalabro monetario

Friedrich Hayek ya lo señalaba décadas atrás: “La historia es, en gran medida, una historia de inflación, usualmente inflaciones orquestadas por los gobiernos para beneficio de los gobiernos”.

La inflación no distorsiona solo los precios: destruye el ahorro de la clase media y provoca una transferencia silenciosa de riqueza hacia los sectores que pueden adelantarse al descalabro monetario. En economías de alta inflación, el desempeño social y patrimonial adopta la forma de una “K”: la cumbre (ricos y grandes empresas) crece, la base (asalariados y pequeños ahorristas) cae.

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Los datos de la región reafirman este patrón. En Argentina, según estudios de la consultora de investigación de mercados Moiguer, la clase alta (6% de la población) concentra el 34% de la riqueza y requiere alrededor de USD 7.900 mensuales por hogar para sostener su nivel de vida. Mientras tanto, el sector de ingreso medio típico debe conformarse con USD 2.750. Esta diferencia no obedece a la “codicia” de los ricos, sino a la disponibilidad de herramientas que solo están a su alcance: dólar, plazos fijos UVA, activos financieros, propiedades o criptomonedas como resguardo.

Para la franja cuyo ingreso depende principalmente del salario en pesos y del consumo local, el impacto es contundente: cada ciclo inflacionario licúa no solo el sueldo, sino también el ahorro y la expectativa de movilidad ascendente.

Primer plano de una mano sosteniendo un ticket de supermercado arrugado; detrás hay una bolsa con arroz, tortillas, huevos y leche en una cocina desenfocada.
Para la franja de la población cuyo ingreso depende principalmente del salario en pesos y del consumo local, el impacto de la inflación es contundente (Imagen Ilustrativa Infobae)

Este fenómeno no es exclusivo de Argentina. Se observa en buena parte de América Latina cada vez que emergen desequilibrios estructurales: en Venezuela, en Argentina hasta 2024, y en episodios puntuales de Perú o Brasil en el pasado.

En estos contextos, los sectores acomodados dolarizan su patrimonio, mientras que la clase media cae en situación de vulnerabilidad y termina, en muchos casos, proletarizada.

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¿Existe una dinámica inversa? Sí, y el siglo XXI ofrece casos concretos. Los países que lograron expandir la clase media y abrir la puerta hacia el ascenso social lo hicieron apostando por el crecimiento económico, no solo por la redistribución.

El caso de Chile ilustra este proceso en la región: entre 2006 y 2017, la clase media pasó del 43% al 65% de la población, según cifras del Ministerio de Desarrollo Social y Familia. Incluso tras la pandemia, en 2024 recuperó terreno, alcanzando cerca del 47%. El fundamento: crecimiento sostenido, promedios del 4% al 5% anual durante décadas previas, un marco de estabilidad macroeconómica, apertura comercial y reglas de juego claras.

En Chile, la baja de la inflación y el crecimiento sostenido y apertura de la economía, provocaron una caída drástica de la pobreza y un fenómeno de movilidad ascendente de la población

El resultado fue una caída drástica de la pobreza y un fenómeno de movilidad: cientos de miles de hogares pasaron de la vulnerabilidad a la clase media baja y luego a la media-alta, gracias a la productividad, no exclusivamente por políticas asistenciales.

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Uruguay, por su parte, consolidó la mayor proporción de clase media de América Latina (alrededor del 60% en distintas mediciones) gracias a una combinación de crecimiento estable, instituciones sólidas y políticas sociales focalizadas que no desincentivaron la inversión.

Polonia, tras la caída del comunismo, ingresó en la Unión Europea en 2004. Desde entonces, creció a un promedio anual del 3,8 por ciento (Foto: Europa Press)
Polonia, tras la caída del comunismo, ingresó en la Unión Europea en 2004. Desde entonces, creció a un promedio anual del 3,8 por ciento (Foto: Europa Press)

Más allá de América Latina, los llamados “tigres bálticos” y el caso de Polonia ofrecen ejemplos contundentes. Polonia, tras la caída del comunismo, ingresó en la Unión Europea en 2004. Desde entonces, creció a un promedio anual del 3,8%. Su PBI per cápita partía de niveles inferiores al 40% del promedio europeo y superó el 85% en 2025. La clase media se expandió y mejoró: millones de polacos accedieron a ingresos que les permitieron comprar autos, viviendas y acceder a la educación superior.

Estonia se transformó, mediante revolución digital y libertad económica, de ex república soviética pobre a una de las economías con mejor desempeño per cápita de Europa del Este. En ambos casos, la estabilidad monetaria -con el zloty gestionado responsablemente en Polonia y el euro en Estonia-, la baja corrupción, la apertura económica y la fuerte inversión en capital humano fueron determinantes. Así, la clase media creció y ascendió hacia segmentos medios-altos.

La historia reciente de Argentina, en cambio, refleja una realidad inversa: décadas de desequilibrios macroeconómicos y volatilidad han convertido la protección patrimonial en una habilidad reservada a una élite. Los sectores altos se resguardan, y a veces prosperan, a través del dólar, bienes raíces o el arbitraje financiero.

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El sector medio enfrenta, una y otra vez, la erosión simultánea de ingresos, ahorros y expectativas de ascenso social durante cada ciclo inflacionario. La consultora de investigación de mercados Moiguer resume este proceso con contundencia: “ser rico es barato” en el contexto local, gracias a que la base se ha reducido drásticamente.

Cambiar esta dinámica exige lo que han hecho Chile, Uruguay, Polonia o Estonia: estabilizar las variables macroeconómicas, abrir la economía a la inversión y la competencia, fortalecer la educación para potenciar el capital humano y construir instituciones que premien el esfuerzo y la innovación. Solo así podría dejar de achicarse la clase media y abrirse nuevamente la posibilidad de crecimiento para la mayoría.

El autor es Analista Económico y director de la consultora Focus Market

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