ECONOMIA
BCRA, a un paso del récord de compras por u$s10.000 M: qué prevé la City para el dólar en junio
El Banco Central está a un paso de alcanzar una marca clave: u$s10.000 millones en compras de reservas en el mercado de cambios en apenas cinco meses. El hecho implica el cumplimiento de la meta que había trazado para todo el año. A la vez, se trata de un desempeño que ni el más optimista del mercado ni del propio Gobierno imaginó a principios de año, cuando arrancó el programa de compra de reservas. En el mercado coinciden en que la buena racha se sostendrá durante las próximas semanas y el tipo de cambio seguirá relativamente estable.
La megacompra que registró el jueves llamó nuevamente la atención en el mercado: los u$s447 millones fue el segundo monto más alto del año, apenas por debajo de los u$s458 millones que anotó en las primeras jornadas de abril. Y, con las compras del viernes, el acumulado de 2026 asciende a u$s9.749 millones de compras, lo que implica casi el 97% del objetivo anual de u$s10.000 millones y en menos de la mitad del tiempo objetivo.
La transacción del jueves, además de tratarse de una cifra muy elevada, representó alrededor del 66% del volumen operado en el mercado oficial de cambios. Por la alta proporción, los analistas estiman que por lo menos una buena parte del monto provino de una compra de dólares «en bloque». Es decir, de una o un par de liquidaciones grandes que no fueron ofertadas en el mercado de cambios, sino que se pactaron de manera directa. Probablemente, estiman, vinculadas con el ingreso de dólares provenientes de una de las emisiones de deuda en moneda extranjera.
El ritmo de compras es de suma importancia para el mercado bursátil porque la recuperación de las reservas, de cierto modo, da indicios sobre la capacidad de la Nación para enfrentar los compromisos de deuda en dólares. De hecho, la activación de un plan de compras era uno de los principales reclamos que le hacían los inversores al Gobierno el año pasado. El pedido está más que cumplido porque superó todas las expectativas iniciales, pero el mercado seguirá monitoreando la dinámica muy de cerca, en un contexto en el que el Gobierno aún no decide salir a captar dólares en el mercado internacional para refinanciar la deuda y recurre a métodos «alternativos».
Se viene un «mes clave» para la oferta de dólares en el mercado
De acuerdo con Rocío Bisang, economista de GMA Capital, la expectativa es que junio exhiba una dinámica similar a la de mayo: «buen ritmo» de compra de dólares por parte del Banco Central y tipo de cambio relativamente estable, en niveles similares a los actuales. No prevé grandes modificaciones en el frente cambiario para las próximas semanas, por lo que el «veranito» financiero se extendería, por lo menos, durante un mes más.
Además, resalta Bisang, aún queda stock de la cosecha gruesa del agro, por lo que es probable que el flujo positivo de dólares en el mercado de cambios se mantenga firme y en grandes volúmenes durante las próximas semanas. Advierte que la dinámica debería revertirse durante la segunda mitad del año por la caída estacional en la oferta de dólares, por lo que «luce razonable» que el Central aproveche este momento para mantener o acelerar las compras de reservas.
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, coincide en que se viene un «mes clave» para las liquidaciones de dólares en el mercado de cambios por parte de los agroexportadores, período que podría extenderse hasta principios de agosto. De no mediar algún ruido interno o shock externo, esto implicaría que la racha cambiaria debería extenderse: la continuidad de la oferta de dólares daría margen para que el tipo de cambio se mantenga relativamente calmo y la autoridad monetaria aproveche el escenario para sumar más reservas.
«El BCRA debería seguir comprando a buen ritmo. No debería bajar. Junio aún es un mes de relativa baja demanda privada de dólares y con buena oferta por la cosecha gruesa del agro, a pesar de que la oferta también genera propia demanda, en parte. Por ahora, no debería interrumpirse el flujo. Pero hay que señalar que en la segunda mitad de mayo hubo mucha compra de dólares en bloque por parte del Central. La primera mitad del mes venía floja y en la segunda metió varias compras fuertes en bloque. Se presume que estos dólares en bloque vienen vía financiera, pero no se sabe propiamente», agrega Outlier.
¿Dólar oficial estable en $1.400 o repunta tras el cambio estacional?
Santiago López Alfaro, titular de Dracma Investment, prevé que en las próximas semanas el precio del dólar seguirá «planchado» porque «no tiene a dónde ir».
Así, atribuye altas chances de que el oficial mayorista se mantenga estable, en torno a los $1.400 que marca desde hace varias semanas.
Y, hacia adelante, en caso de avanzar a la zona de $1.500 o acelerar hasta $1.600 tras la caída estacional en la oferta del agro, considera que no sería dramático e, incluso, sería «lógico»: en lo que va del año, el tipo de cambio registra una baja nominal de 3%, mientras la inflación acumula un avance de aproximadamente 15%.
«El principal riesgo hacia adelante es que, en la medida en que avance junio, la oferta estacional de los agroexportadores empiece a perder fuerza de manera gradual y aumente algo la demanda de dólares por cobertura. En ese caso, podríamos ver al tipo de cambio un poco más firme, pero dentro de una dinámica controlada. Nuestro escenario base es de continuidad en la acumulación de reservas, aunque con compras más selectivas, y un tipo de cambio oficial estable», agrega Sailing Inversiones.
De acuerdo con el bróker, para el corto y mediano plazo no se prevé una aceleración del tipo de cambio: mientras continúe el ingreso de dólares y el mercado perciba que el BCRA puede comprarlos sin generar tensiones, el precio de la divisa debería moverse de manera ordenada. Además, resalta, el oficial mayorista aún se mantiene lejos del techo de la banda de flotación (alrededor del 25%), por lo que el esquema le da margen a la autoridad monetaria para administrar la transición en la oferta estacional de dólares sin convalidar movimientos bruscos en la cotización.
«Las recientes compras abultadas de reservas por parte del Central confirman que sigue habiendo una oferta relevante de divisas en el mercado, principalmente asociada a las liquidaciones de emisiones de títulos de deuda en dólares de empresas y provincias, el saldo de la balanza comercial y un contexto en el que la demanda del sector privado todavía luce contenida. De cara a junio, creemos que el BCRA va a seguir aprovechando las jornadas de mayor oferta estacional de divisas para acumular reservas, aunque probablemente a un ritmo más irregular que el que se observó en los mejores días de mayo», advierte.
De acuerdo con la consultora 1816, el equipo económico del Gobierno ha estado enviando al mercado el mensaje de que «se siente cómodo» con el tipo de cambio actual, en torno a $1.400 en el segmento oficial mayorista, y con muy baja volatilidad. Así lo demuestra, según el análisis, con la actividad que ejerce tanto en el mercado de tasas como en el de futuros de dólar, con el objetivo de mantener el precio alrededor de este valor. Si bien desconoce hasta cuándo podría mantenerse este nivel, mientras sucede muchos inversores aprovechan la calma cambiaria para posicionarse en pesos y rendirlos con las tasas de interés.
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Javier Milei,París,Argentina,inversiones
ECONOMIA
Jornada financiera: los activos argentinos tuvieron una recuperación parcial, pero el riesgo país siguió en máximos del año
La operatoria financiera tuvo un desempeño moderadamente positivo, con el empuje de los indicadores de Wall Street subieron, que ganaron hasta 1,2% este viernes, liderados nuevamente por los títulos tecnológicos. Las bolsas norteamericanas recibieron nuevos datos de nóminas de septiembre, que mostraran que la economía estadounidense creó muchos menos puestos de trabajo de los que los analistas habían previsto, una señal que anticipa un sendero más incierto para la suba de tasas.
A la vez, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años volvió a subir a 5,28%, a pesar de las recompras implementadas por el gobierno norteamericano. El rendimiento de los bonos a 30 años creció a 5,63%. En ambos casos, estos rendimientos se mantienen en su punto más alto desde 2002.
En septiembre, Estados Unidos solo creó 29.000 empleos, cifra inferior a las expectativas de los economistas, que preveían 90.000 nuevos puestos. La tasa de desempleo norteamericano subió al 4,2%, según datos del Departamento de Trabajo publicados el viernes. Los economistas esperaban que se mantuviera estable en el 4,1 por ciento.
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El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires ganó un 0,3% en pesos, en los 2.767.663 puntos. Entre los ADR y acciones de empresas argentinas que son negociados en dólares en Nueva York hubo números mixtos. Destacó la baja de 5,3% en las acciones de Globant y el rebote de Satellogic (+5,7%).
Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- ganaron un 0,7% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan cedió tres unidades para la Argentina, a 646 puntos básicos, no antes de haber tocado un máximo de 655 puntos por la tarde, un máximo desde el 27 de noviembre último, en medio de la volatilidad de las tasas de los bonos del Tesoro de EEUU.
Un informe de GMA Capital subrayó que en el plano doméstico “asoma el riesgo de una recesión técnica, aunque la recaudación de septiembre dejó alguna señal de alivio”. Por otra parte, indicó que el mundo no da respiro: las tasas largas en EEUU superan el 5,2% y 5,6% a 10 y 30 años, y el calendario electoral global -legislativas en EEUU, balotaje en Brasil- agrega una capa adicional de incertidumbre», añadió.
“En la plaza financiera local, los activos argentinos operaron con una dinámica de recuperación parcial al cierre de la semana”, observó Mauricio Villacorta, estratega de Inversión de IOL, mientras que “las bolsas de Nueva York cerraron la jornada con sólidos avances, impulsadas por un reporte de empleo en Estados Unidos sensiblemente más débil de lo previsto, lo que redujo drásticamente las expectativas de una nueva suba de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en octubre”.
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En el mismo sentido, “la moderación de la inflación y la revisión al alza del crecimiento en EEUU redujeron las expectativas de nuevas subas de tasas de la Fed, aunque persisten señales de cautela desde el banco central. En Argentina, los anuncios de inversión y el respaldo empresario durante Argentina Week no lograron revertir la caída de los activos locales, mientras el Merval y los bonos continuaron bajo presión”, comentaron los analistas de TSA Bursátil.
José Ignacio Thome, analista Senior de Equity de Grupo SBS, señaló que “en el plano local, al igual que la semana anterior, se reflejó un fuerte contagio de la volatilidad internacional sobre los activos de riesgo argentinos, aunque con un frente cambiario que se mantuvo sorprendentemente firme”.
Desde el frente externo, Thome enfatizó que esta semana “trajo una sorpresa alentadora en el frente inflacionario -el índice de precios preferido de la Fed (PCE) desaceleró más de lo esperado en agosto-, pero el optimismo duró poco: el mercado interpretó que el problema de fondo ya no es la inflación sino la fortaleza del crecimiento y del empleo, lo que mantuvo a las tasas largas en niveles elevados y redujo, aunque no eliminó, las chances de una suba de tasas de la Fed en octubre”.
Los contratos futuros del crudo Brent del Mar del Norte para entregar en diciembre ganaron un 0,5%, a 102,80 dólares por barril.
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La oferta de divisas en el mercado de cambios volvió a un nivel alto de USD 718,4 millones, oferta que impulsó una baja de 4,50 pesos o 0,3% en el dólar mayorista, a 1.520 pesos.
“Sobre el cierre, el exceso de oferta se impuso y, tras la retirada prácticamente total de los compradores, logró bajar y cerrar en el mínimo del día”, detalló Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.
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En lo que va del año, el dólar ganó solo 65 pesos o 4,5%, unos 19 puntos porcentuales detrás de la inflación, estimada en el 24% en ese período.
El Banco Central fijó el techo del régimen de bandas cambiarias en 1.921,49 pesos. Así, el tipo de cambio oficial quedó a 401,49 pesos o 26,4% del límite teórico de flotación administrada.
El dólar al público descontó cinco pesos o 0,3%, a $1.540 para la venta en el Banco Nación. La divisa minorista también cedió cinco pesos respecto del cierre de la semana pasada. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.543,18 para la venta y $1.489,80 para la compra.
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La cotización blue del dólar avanzó cinco pesos o 0,3% este viernes a $1.560 para la venta, de modo que recuperó el mismo nivel de cierre de la semana anterior.
En el mercado de dólar futuro todos los contratos estuvieron negociados con una baja en un rango de 0,2% a 0,4%, con un volumen en pesos equivalente a USD 1.206,9 millones, según datos de A3 Mercados. La posición más operada, para el cierre de octubre, restó 4,50 pesos o 0,3%, a $1.543,50, contra un techo previsto para las bandas cambiarias en los $1.951,50 a fin de mes, en base a una inflación de 1,66% en agosto.
El BCRA absorbió USD 35 millones con su intervención cambiaria del día, el 4,9% de la oferta spot. Las reservas internacionales brutas de la entidad crecieron en USD 364 millones, a 48.653 millones de dólares.
“El BCRA aceleró las compras de divisas y ya acumula más de USD 14.500 millones en el año. Además, el FMI concluyó la misión técnica correspondiente a la tercera revisión del programa. Por su parte, las compras de divisas del BCRA refuerzan la posición externa, aunque parte de esa acumulación se compensa con ventas y pagos en dólares del Tesoro”, subrayó el equipo de Research de Puente.
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La oferta de divisas en el mercado de cambios volvió a un nivel alto de USD 718,4 millones, oferta que impulsó una baja de 4,50 pesos o 0,3% en el dólar mayorista, a 1.520 pesos.
“En la semana que acaba de finalizar el tipo de cambio mayorista bajó 5,50 pesos (-0,4%), lejos de la suba de 11 pesos registrada en la semana anterior”, precisó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.
En lo que va del año, el dólar ganó solo 65 pesos o 4,5%, unos 19 puntos porcentuales detrás de la inflación, estimada en el 24% en ese período.
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El Banco Central fijó el techo del régimen de bandas cambiarias en 1.921,49 pesos. Así, el tipo de cambio oficial quedó a 401,49 pesos o 26,4% del límite teórico de flotación administrada.
“En la plaza cambiaria, lo más relevante no ocurre en el ‘P’, donde el dólar mayorista se mantiene relativamente estable cerca de $ 1.520, sino en el ‘Q’, ya que el BCRA concretó fuertes compras durante las últimas tres jornadas. Aunque contribuyeron la mayor oferta del agro -que viene perdiendo estacionalidad- y la liquidación de Obligaciones Negociables, cabe destacar que estas compras se realizaron incluso en ruedas de menor operatoria. Esto elevó sustancialmente la participación del BCRA en la plaza y podría reflejar una mayor decisión de compra, una señal muy auspiciosa para los inversores de cara a 2027″, definió el economista Gustavo Ber.
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El dólar al público descontó cinco pesos o 0,3%, a $1.540 para la venta en el Banco Nación. La divisa minorista también cedió cinco pesos respecto del cierre de la semana pasada.
La cotización blue del dólar avanzó cinco pesos o 0,3% este viernes a $1.560 para la venta, de modo que recuperó el mismo nivel de cierre de la semana anterior.
En el mercado de dólar futuro todos los contratos estuvieron negociados con una baja en un rango de 0,2% a 0,4%, con un volumen en pesos equivalente a USD 1.206,9 millones, según datos de A3 Mercados. La posición más operada, para el cierre de octubre, restó 4,50 pesos o 0,3%, a $1.543,50, contra un techo previsto para las bandas cambiarias en los $1.951,50 a fin de mes, en base a una inflación de 1,66% en agosto.
Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, recordó que “durante el período mensual previo, la cotización oficial anotó un avance marginal del 0,6%, un porcentaje que se ubicó por debajo de la trayectoria de los precios al consumidor proyectada por consultoras privadas. El comportamiento del mercado cambiario ocurre tras un mes de alto flujo de divisas por parte del sector agroexportador, que liquidó USD 3.228 millones apoyado en los despachos de maíz”.
Max Capital observó que “los riesgos electorales también generarán volatilidad, a medida que se publiquen encuestas con resultados dispares. Eventualmente, el tipo de cambio también debería verse afectado por estos riesgos, aunque consideramos que ese será un fenómeno del segundo trimestre de 2027. Por lo tanto, nos gustan las posiciones tácticas en la Lecap de noviembre, dado que los break-evens de inflación ya se ubican por encima de nuestras expectativas de inflación de corto plazo”.
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Los analistas de IEB evaluaron que “en un contexto internacional desafiante y con una demanda de dinero que no repunta, es razonable pensar en una aceleración de la dolarización de carteras. A esto se habría sumado un cambio de cobertura desde bonos dollar linked hacia spot”.
Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group, expresó que “en el plano fundamental interno, la cotización asimila las conclusiones clave tras el cierre de la última misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Buenos Aires. El organismo financiero internacional reconoció explícitamente sus inquietudes sobre la velocidad del crecimiento de la economía real argentina, condicionando el ritmo de la recuperación al sostenimiento de la consolidación fiscal y monetaria”.
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