ECONOMIA
En lo que va del gobierno de Milei, el crédito en dólares creció 12 veces más que el crédito en pesos
En los primeros treinta meses de gestión presidencial de Javier Milei, el crédito en dólares en la Argentina creció doce veces más que el crédito en pesos argentinos. Así lo indica el último informe de la consultora Quantum, que precisa que en ese periodo el financiamiento en pesos al sector privado se mantuvo prácticamente sin cambios con relación al PBI, pasando de 12,3% a 12,7% (un aumento de 0,4 puntos porcentuales del PBI) y con suba de la participación del financiamiento bancario.
En el mismo lapso, el financiamiento en dólares creció 4,8 puntos porcentuales, de 1,0% a 5,8% del PBI. El informe aclara, además, que en esos treinta meses el PBI creció más del 7% y que el crédito en dólares está limitado a exportadores.
En un informe anterior, Quantum había destacado la modificación en los agregados monetarios en el mismo periodo, señalando una “migración” del dinero transaccional tradicional M2 (que suma a los billetes y monedas en poder del público y depósitos a la vista en pesos del sector no financiero, M1, los depósitos en pesos de menor liquidez, como plazos fijos y cajas de ahorro) hacia un concepto más amplio, que incluye fondos de money market. En esos treinta meses, indicó, la cantidad de pesos con los que funciona la economía cayó; M3 se redujo en relación al PBI en 0,9 puntos porcentuales, de 16,2% a 15,3% del PBI.
En ese contexto, el financiamiento en pesos al sector privado se mantuvo casi sin cambios respecto al PBI (de 12,3% a 12,7%), con aumento de la participación del financiamiento bancario, mientras que el crédito en dólares subió de 1,0% a 5,8% del PBI.
Según el informe, aumentar el financiamiento local en pesos representa “un desafío, por motivos históricos propios, incluyendo la alta volatilidad en la evolución de variables financieras y económicas y la dimensión institucional, entre otros”.
A medida que siga descendiendo la inflación y se remonetice la economía, señala, “se podría esperar más expansión del financiamiento en pesos al sector privado, bajo condiciones que impliquen extensión de plazos, entre otros”.
Quantum remarca que el análisis no debe limitarse a los préstamos bancarios. El mercado de capitales cumple un rol complementario mediante instrumentos como cauciones, pases, emisiones de obligaciones negociables (ONs), pagarés y cheques de pago diferido, entre otros.
Los cálculos muestran que, a mayo de este año, el 70% del financiamiento total en pesos al sector privado, sumando el bancario y el del mercado de capitales, corresponde a préstamos de los bancos (9% del PBI), 18% a emisiones de instrumentos privados en el mercado (2,2% del PBI, principalmente cheques de pago diferido y pagarés) y 12% a cauciones y pases (1,5% del PBI, mayormente a un día de plazo, aunque allí puede haber duplicaciones por el funcionamiento del mercado de deuda, con alguna contrapartida bancaria).
El informe señala que, en relación al cuadro crediticio con el que asumió Milei, el financiamiento en pesos aumentó marginalmente, con suba de los préstamos en pesos de los bancos, cauciones y pases, mientras se redujo el financiamiento vía ONs, pagarés y cheques diferidos.
La “exteriorización” de dólares o blanqueo oficial propició la expansión del crédito en esa moneda, ya que los depósitos privados en dólares pasaron de USD 14.000 millones a USD 39.000 millones (de 2 a 5,1% del PBI) y los préstamos bancarios de USD 3.500 millones a USD 22.600 millones (de 0,5% a 2,9% del PBI), engordando el mercado de deuda. El stock estimado de obligaciones emitidas localmente aumentó de USD 3.200 millones a USD 19.700 millones, nada menos que 515 por ciento.
En mayo de este año, la cantidad de dinero en relación al PBI es menor a la de noviembre de 2023. El PBI es un 7% mayor, pero el financiamiento en pesos al sector privado, tanto bancario como de mercado de capitales, creció apenas.
Por este motivo, Quantum insiste en que complementar la mayor oferta de financiamiento en dólares con una expansión del financiamiento en pesos es “un desafío”. Si la inflación sigue bajando y la economía se remonetiza, concluye, “podría esperarse una mayor expansión del financiamiento en pesos, bajo condiciones que impliquen extensión de plazos”.
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ECONOMIA
Dos obstáculos a la principal exportación pesquera de la Argentina y el intento en París para superarlos
- Buena parte de las ventas no llega al mercado internacional desde la Argentina, sino desde países como Perú e, incipientemente, Paraguay, que agregan valor a las colas de langostino mediante el proceso de “pelado y desvenado”.
- El explosivo crecimiento mundial de “vannamei”, un langostino de cultivo impulsado por la producción y el consumo de China, cuya marea de volumen inundó los mercados internacionales y tiende a deprimir el precio recibido por el producto salvaje, de mejor calidad y textura, más aún cuando en canales minoristas, como las cadenas de supermercados, ambos se exhiben en una misma góndola.
La primera es que buena parte de las ventas no llega al mercado internacional desde la Argentina, sino desde países como Perú e, incipientemente, Paraguay
Apuntamos a la consolidación de un producto premium en mercados que exigen calidad, trazabilidad y sustentabilidad (Boiero)
Un operario en Perú cobra USD 400 al mes, en el sur argentino por menos de USD 2.000 por mes no tenés a nadie, y con USD 400 no se puede vivir (Boiero)
El problema es menor en el mercado “Horeca”, de Hoteles, Restaurantes y Catering, que distinguen mucho mejor por calidad de productos (Pettigrew)
Hasta 2024 el langostino entraba a Estados Unidos con arancel cero para todos los orígenes. En 2025 aparecieron gravámenes, en 2026 escalaron y la competencia se reordenó a favor de Argentina, que paga hoy 10%, el piso del esquema
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Mientras muchos analistas ven un avance de las nuevas marcas por sobre las tradicionales, el contraste de performance en ventas de algunos autos contra otros similares es probablemente la más clara muestra de lo cambiante e indescifrable que está el mercado automotor argentino actual.
Septiembre volvió a acercarse a las 50.000 unidades y marcó un muy buen resultado. Solo enero tuvo mejores cifras, pero “juega en otra liga”, porque siempre suma los vehículos propios más los de diciembre que se posdataron para convertirse en un auto modelo/año más nuevo.
Sin embargo, al analizar los números de un buen mes general para el sector, hay vehículos que sorprenden por sus números buenos, y otros por sus resultados inesperadamente bajos.
1. La suba de Amarok
La primera sorpresa del mercado es la pickup Volkswagen Amarok, que está despidiéndose del mercado con un nivel de patentamientos muy por encima de lo que ese mismo vehículo marcó un año atrás.
Al solo efecto de tomar un par de referencias, en septiembre de 2025 habían vendido 2.006 unidades, pero tenían el 3,8% del mercado. En junio de este año, ya con el anuncio de fin de ciclo para fines de 2026, Amarok había patentado 1.229 unidades y tenía el 2,4% del mercado.
De hecho, sus dos rivales de un año atrás, Toyota Hilux y Ford Ranger, marcaban 3.000 y 1.786 patentamientos respectivamente. En septiembre de 2026, Amarok quedó a solo 5 unidades del tercer lugar, que mantuvo la Ford Territory, con 1.970 matriculaciones, que ahora representan un 4,2% del total del mercado.
2. La baja del Tera
La segunda es una sorpresa inversa, la del Volkswagen Tera, que cayó al noveno lugar en el mes con 1.120 autos vendidos y un 2,4% del mercado. Un año atrás, en su primer mes completo en Argentina, el Tera vendió 1.025, al mes siguiente subió a 1.347 unidades y en enero de este año llegó a tener el 3,5% del mercado.
Aún así, sigue siendo el B-SUV más vendido en el acumulado del año con 11.791 unidades, ganándole al Chevrolet Tracker por 1.100 autos de diferencia, pero ya “ve por el espejo retrovisor” al gran rival del año: el Toyota Yaris Cross.
3. El sprint del Yaris Cross
Esta es la tercera sorpresa, que ya no es del mes, sino de los últimos tres meses, pero que se confirma con cada cierre de patentamientos. El Toyota Yaris Cross llegó al mercado a fines de febrero, lo que le impidió aprovechar el “Súper enero” que en algunos casos duplica las ventas de la mayoría de los modelos, y llegó también en medio de la ola de autos chinos híbridos y eléctricos, lo que podría haberle complicado la vida en su arranque en Argentina.
Sin embargo, apenas un mes después vendió 1.165 unidades con el 2,5% del mercado, que mantuvo en mayo y junio, pero desde julio en adelante aumentó sus ventas a 1.339 autos y el 3,3% de cuota, en agosto fueron 1.619 con el 3,6%, y en septiembre volvió a 1.549 unidades y el 3,3%. En conclusión, tras 9 meses de ventas pero 7 de este modelo, en el acumulado del año suma 9.032 matriculaciones está a 200 de Tracker y a 300 de Tera, y ahora sí se sube a la pelea por ser el mejor B-SUV del año.
4. La recuperación de Kardian
La cuarta sorpresa es la performance del Renault Kardian, que por primera vez en muchos meses se acercó al nivel del modelo más accesible de la marca y que se mantiene como el mejor exponente de la marca en el mercado argentino, el Renault Kwid. Fue un buen mes para ambos modelos, que quedaron en los puestos 13 y 14 con 943y 864 unidades respectivamente.
De este modo, por primera vez desde que llegó al mercado argentino en agosto de 2024, mostró el potencial que se había proyectado para competir como un B-SUV de alta demanda.
Sin embargo, el Kardian tuvo una gran recuperación porque hoy representa el 1,8% del mercado y hasta hace poco tiempo esa cuota había bajado casi a la mitad. El último mes de este modelo con una proporción similar fue abril cuando patentó 814 con un mismo valor de representatividad.
5. Baja de los referentes chinos
Por último, la quinta novedad del mes no es de un auto sino de un grupo: los vehículos chinos, que tuvieron una caída generalizada de ventas que parece explicarse por la limitación de volumen que tienen con el cupo. Si bien entre enero y marzo entraron muchas unidades, las ventas también fueron altas y en los últimos dos meses se pudo ver un descenso de patentamientos.
El mejor sigue siendo el Baic BJ30, que vendió 599 unidades y tiene una cuota del mercado del 1,3%. Está ubicado en el puesto 18, siendo que medio año atrás era el primer auto chino en ventas superando un par de veces las 700 unidades mensuales.
El otro gran ausente en la parte alta de la tabla es el BYD Atto 2, otro modelo que padeció quedarse sin stock un par de meses atrás. En septiembre vendió solo 431 autos con una cuota del 0,9%, que llegó a su pico máximo en mayo, con 736 patentamientos y el 1,8% del mercado.
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La Ley de Modernización Laboral estableció que los empleadores privados deberán realizar una contribución mensual equivalente al 1% de las remuneraciones computables en el caso de las grandes empresas y del 2,5% para las micro, pequeñas y medianas empresas
La CNV habilitó dos grandes vehículos para administrar estos recursos: Fondos Comunes de Inversión Abiertos destinados al FAL y Fideicomisos Financieros FAL
- Cada empleador puede elegir la entidad habilitada y el vehículo en el que se administrarán sus recursos.
- El régimen contempla portabilidad entre vehículos y administradores y,
- cuando una empresa no realiza la elección correspondiente, existe un mecanismo de asignación de oficio.
La regulación establece criterios de seguridad, liquidez, diversificación, transparencia y preservación del capital
- empresas y proyectos que busquen financiamiento, y
- ahorro dispuesto a financiarlos.
- Financiarse a plazos mayores.
- Emitir más obligaciones negociables.
- Estructurar proyectos de infraestructura.
- Desarrollar crédito de largo plazo.
- Reducir progresivamente la dependencia del financiamiento bancario o del capital propio.
- Los aportes ingresan todos los meses.
- Los recursos se invierten.
- Las inversiones generan rendimiento.
- Ese rendimiento se reinvierte.
- Nuevos aportes vuelven a ingresar al mes siguiente.
El FAL alinea el crecimiento del mercado de capitales con el crecimiento del empleo registrado
- Uno que recibirá recursos todos los meses.
- Uno cuyo patrimonio podrá crecer junto con el empleo formal.
- Y uno que puede ayudar a transformar ahorro argentino en financiamiento para la economía argentina.
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