ECONOMIA
Petroleras y supermercados entran al mercado financiero y cambia para siempre el negocio de bancos
La competencia para bancos y Fintech nativas sigue diversificándose debido a que jugadores que no están vinculados directamente al sector se están sumando para ofrecer a sus clientes tanto servicios y productos financieros como opciones de inversión, tal como se está observando en supermercados y petroleras. En muchos casos, se trata de alianzas estratégicas. En otros, en cambio, consiste en fusiones o adquisiciones de empresas que son complementarias. Lo cierto es que aquellas compañías que no se adapten a estos cambios del negocio perderán una porción importante de participación o desaparecerán.
Los primeros en brindar una «pata financiera» fueron, históricamente, las automotrices. Y también en el último tiempo se han sumado los supermercados, como Carrefour, que tiene su propio banco, y las marcas que dependen de Cencosud (Jumbo, Disco y Vea), al proponer financiamiento y préstamos a través de sus plásticos.
Aunque el ruido más fuerte en este segmento lo encabezó la alianza entre YPF y banco Santander, anunciada en febrero pasado, pero que recién en las últimas semanas comenzó a plasmarse con las propuestas de diferentes servicios financieros a través de la app de la petrolera, que es una plataforma digital de fidelización que ya supera los 3 millones de usuarios registrados.
Por ejemplo, la aplicación de YPF paga por dejar depositados los pesos en ella más que varios bancos y billeteras virtuales, como Mercado Pago, al ofrecer hasta un 19% de tasa nominal anual (TNA). Ese es, justamente, el gancho de los outsiders para captar fondos baratos y que, al mismo tiempo, sus clientes usen su app: darles beneficios y más renta.
Asimismo, YPF selló un acuerdo estratégico con Mastercard para lanzar una tarjeta prepaga propia vinculada de forma exclusiva a la aplicación que otorgará beneficios adicionales y facilidades transaccionales, similares a las propuestas por bancos y billeteras. Y, desde el 8 de agosto, los usuarios podrán comprar acciones de la compañía directamente desde la aplicación móvil, eliminando las barreras e intermediarios tradicionales que tienen los ahorristas chicos a la hora de invertir.
Qué son las «finanzas embebidas» y cómo impactan en los usuarios
De esta manera, empiezan a surgir posibilidades de hacer operaciones financieras desde las propias aplicaciones de las empresas masivas cuyo negocio principal no se vincula a ello. Así, nacen alternativas y atajos para no recurrir a bancos y Fintech tradicionales. Por eso, el caso de la alianza YPF-Santander es uno de los más representativos de lo que se llama en el sector embedded finance (finanzas embebidas).
«Sin dudas, mucho del futuro del comercio va por esta estrategia. Los bancos tendremos que estar donde se hacen las transacciones, y en eso estamos. Es decir, son convenios para ganar nuevos clientes y para no perder los que tenemos. Así son hoy en día las tendencias del mercado, y tiene toda la lógica. La gente no va a abrir una cuenta a un banco, pero carga nafta y de ahí aparecen servicios financieros», detalla una fuente del sector a iProfesional.
En general, para distintos referentes del rubro, este tipo de estrategias brindan más alternativas y, al mismo tiempo, amplían el acceso al mundo financiero a los usuarios que no poseen cuenta bancaria.
«Veo muy bien este tipo de prestaciones, debido a que se amplía la oferta de servicios financieros para los usuarios finales. A estas compañías, como el caso de YPF, les resulta muy interesante porque pueden fidelizar a sus clientes y ofrecerles otro tipo de servicios, además de los productos o prestaciones habituales que proponen, como son servicios financieros, nuevos medios de pago, tarjetas, préstamos, descuentos, entre otros beneficios», dice a iProfesional Jorge Larravide, analista de Marketing y Tecnología, y exgerente comercial de la Red Link.
Esta estrategia no solo beneficia a las empresas que se dedican a otro tipo de rubros para ampliar la oferta de productos y servicios, y aprovechar el gran volumen de usuarios que tienen y fidelizarlos.
«Es una tendencia global ya que, con la evolución de los canales digitales, sobre todo los que tienen público minorista, ellos aprovechan esa red de distribución para ofrecer múltiples productos, entre ellos servicios bancarios», detalla Marcelo Bastante, analista de mercados y experto en el sector financiero.
También beneficia a los bancos asociados, debido a que les permite llegar a personas que no se encuentran bancarizadas y ampliar su clientela de manera indirecta. De hecho, la infraestructura financiera montada sobre la aplicación de YPF cuenta con más de 2 millones de CVU activas y muestra un nivel de transaccionalidad elevado para el sector local, debido a que registra unos 250 pagos por minuto en las horas de mayor demanda en surtidores y tiendas de la red.
«Creo que esto les sirve a todos los actores que participan porque, probablemente, se dirijan a segmentos distintos de clientes. No obstante, según datos de COELSA, entidad que agrupa al ecosistema de pagos, en promedio, los argentinos tenemos cuenta en 4 bancos (CBU) y 4 Fintech (CVU)«, acota Larravide.
En resumidas cuentas, los usuarios de las aplicaciones de las marcas que más consumen comienzan a tener preponderancia y más oferta de propuestas.
«Cambia el concepto: ya no tenés ‘clientes cautivos’ que solo operan con un banco. Hoy los clientes tienen muchas opciones y combinan todo lo que pueden en función de los beneficios que reciben», concluye Larravide a iProfesional.
En ello coincide Fernando Baer, economista jefe de la consultora Quantum: «La competencia siempre es buena. Lo importante son las condiciones, que sean parejas para todos, pero me parece muy bueno que haya oferta de servicios financieros».
Qué fintech y billeteras virtuales se metieron en el negocio que antes era de bancos
La tendencia, en general, entre bancos y Fintech es otorgar todo tipo de servicios y productos financieros y de inversión, para que sus clientes no tengan que «salir» de sus aplicaciones para encontrar lo que necesitan y buscarlo en otro lugar. Para lograr eso, en resumen, en el último tiempo hubo convenios, fusiones o adquisiciones que hicieron ruido entre billeteras digitales y bancos, para brindar tanto servicios financieros como alternativas de inversión:
- Cocos Capital compró el banco Voii para ampliar más propuestas financieras
- Personal Pay y Banco Macro se asociaron para que la app del Grupo Telecom brinde servicios financieros y de inversión
- El mencionado acuerdo entre YPF y Banco Santander para dar servicios financieros en su app
- Banco Galicia es propietario también de la Fintech Naranja X, con la que abarca clientes que no están bancarizados
- Banco Supervielle es propietaria de IOL invertironline, y empezó ahora a brindar en su app, de manera integrada, las propuestas de inversión de la Fintech
- Mercado Pago está tramitando la licencia bancaria en Argentina, mientras ya tiene cuentas remuneradas en pesos y dólares, y también dos fondos comunes de inversión (FCI) de renta fija y variable, en convenio con el Bind (Banco Industrial). Ya es banco en México y Brasil
- Ualá, creada como Fintech en 2017, comenzó a operar oficialmente como banco en Argentina en agosto de 2023, tras adquirir Wilobank, el primer banco digital del país. Recientemente anunció una alianza con Allianz X para comenzar a comercializar seguros
De esta manera, expertos del sector indican que los bancos se ven beneficiados por ampliar su espectro de acción a otros rubros no financieros. Aunque alertan que puede haber problemas de fondeo para las entidades.
«A grandes rasgos, la presencia de terminales en supermercados y estaciones de servicio no perjudica a los bancos, sino que los beneficia al permitirles mantener presencia comercial mientras cierran sucursales y cajeros automáticos, liberándolos de los altos costos de infraestructura, mantenimiento y personal asociados al manejo de efectivo», sostiene Federico Zerba, economista y jefe de economía sectorial del Instituto de Economía Sectorial (IES).
En tanto, agrega: «El principal desafío para los bancos se encuentra en el fondeo, ya que el crecimiento de las billeteras virtuales reduce la capacidad bancaria de captar y prestar dinero, que es su negocio principal. Si bien las restricciones legales actuales sobre cuentas sueldo y jubilaciones protegen temporalmente el fondeo barato de los bancos, un eventual aumento de la demanda de crédito intensificará la competencia en el sector de manera desafiante para los próximos años«.
Justamente, desde un banco chico, un directivo advierte off the record a iProfesional: «Esto perjudica más que nada a los bancos chicos, ya que nos quita fondeo porque se agranda la competencia que, además, no está regulada en las billeteras. Los bancos grandes reaccionaron rápido y crearon sus propias billeteras o acuerdos con algunas empresas. En definitiva, esto pone más en alerta a los bancos para mejorar sus productos debido al crecimiento de competencia ‘sin regular’«.
El mercado cambió para siempre pero la mora récord es el Talón de Aquiles
El dato que está preponderando en el mercado es que cada vez más gente utiliza medios de pago digitales en sus transacciones diarias. Aunque el gran desafío que tiene el sector financiero es un incremento preocupante de la morosidad, sobre todo en las Fintech, donde se solicitan menos requisitos respaldatorios a los clientes y se generan riesgos estructurales al formato.
El ecosistema Fintech en Argentina atraviesa una fase de consolidación y madurez, alcanzando un total de 1.027 empresas operativas en el país. De este universo, 939 son compañías puramente fintech que se distribuyen en 10 verticales de negocio, mientras que el resto lo integran firmas de servicios que dan soporte a la industria, según la Cámara Argentina Fintech.
Según los últimos datos del Banco Central, en la actualidad se encuentran registradas 90 billeteras digitales interoperables y 63 aceptadores de pagos con transferencia (PCT).
Por ejemplo, en mayo pasado, los envíos de dinero en pesos (transferencias inmediatas push) verificaron un crecimiento en cantidades del 26,6% interanual. En concreto, en pesos, se registraron 759,9 millones de transacciones por $87,5 billones, lo que implica aumentos interanuales de 26,6% y 12,9% en cantidades y en montos reales, respectivamente. El 76,6% de las transacciones tuvo como origen y/o destino una CVU.
Asimismo, los pagos con transferencia (PCT) interoperables mediante el QR totalizaron 102,5 millones de operaciones en pesos, lo que representa una suba de 66,1% interanual por $2,4 billones. Es decir, una suba del 60,8% interanual en términos reales.
Respecto a la morosidad en los créditos para familias y empresas, esta se aceleró en los últimos meses y alcanzó su nivel más alto en dos décadas. Esto es un gran problema para el crecimiento del ecosistema de pagos digitales a través de empresas no bancarias. Según la Central de Deudores del Banco Central, el incumplimiento de pagos aumentó del 12,1% en abril al 12,7% en mayo.
En tanto, en las entidades no financieras, que concentran cerca del 17% de los préstamos a familias, la mora escaló al 32,2% en mayo, frente a menos del 10% registrado un año y medio atrás. Por lo que la tendencia refleja que las dificultades de pago se extienden más allá del sistema bancario y afectan cada vez más a los hogares.
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- Supervisores: $4.438,77 por hora con retiro, $4.829,13 por hora sin retiro; mensual, $553.725,91 con retiro y $612.673,11 sin retiro.
- Tareas específicas: $4.223,25 por hora con retiro, $4.597,18 sin retiro; mensual, $517.006,43 con retiro y $571.426,17 sin retiro.
- Caseros: $3.996,45 por hora y $505.302,76 mensuales.
- Asistencia y cuidado de personas: $3.996,45 por hora con retiro, $4.435,86 sin retiro; mensual, $505.302,76 con retiro y $558.972,92 sin retiro.
- Tareas generales: $3.733,72 por hora con retiro, $3.996,45 sin retiro; mensual, $458.053,22 con retiro y $505.302,76 sin retiro.
niñera
ECONOMIA
Las consultoras advierten que hay una elevada cobertura de los inversores contra una devaluación
Julio fue un mes de reacomodamiento de carteras y de una frustrada mejora en los bonos soberanos afectada por el escenario internacional. El 7 de julio el riesgo país tocó 398 puntos básicos, pero sobre el fin del mes alcanzó 450 puntos y terminó en 430 puntos básicos. Entre ese mínimo de julio y el fin de mes hubo una suba del riesgo de 5,3 por ciento.
Las principales consultoras hicieron un análisis que muestra las dudas de los inversores y el problema de que el consumo no se afiance y opinaron sobre la reforma del Banco Central.
EconViews, la consultora que dirige Miguel Kiguel, señaló que la reforma del BCRA busca “en esencia, tres cosas: en primer lugar, eliminar el mandato múltiple heredado del kirchnerismo para volver al objetivo único de preservar el valor de la moneda. En segundo lugar, prohibir el financiamiento al sector público, limitar la transferencia de utilidades contables al Tesoro y eliminar las letras intransferibles del Tesoro que se usaron para pagarle con reservas al FMI. Y, por último, blindar al presidente del BCRA y al directorio de los vaivenes políticos exigiendo que solo puedan ser removidos por mayoría de dos tercios en ambas cámaras. La propuesta es un cambio institucional importante porque busca darle independencia al BCRA del poder político de turno”.
El mayor aporte de Milei, dice el informe, “es tal vez correr la discusión hacia un mayor consenso social sobre la importancia de mantener las cuentas equilibradas y sobre el daño que puede causar la emisión descontrolada. Países de la región como Perú, Chile o Brasil atravesaron cambios de signo político sin que nadie pusiera seriamente en discusión la autonomía de sus bancos centrales”.
Según EconViews, “el Tesoro interviene en decisiones típicas de un banco central: controlar la base monetaria y la tasa de interés de corto plazo -a través de las licitaciones de deuda- y en algunos casos en la fijación del tipo de cambio. A eso se agrega que el BCRA siguió transfiriendo utilidades al fisco. Se puede argumentar que la coordinación entre Tesoro y BCRA es fundamental dentro de un programa de estabilización, pero lo concreto es que la independencia que se propone en la ley todavía no existe en los hechos”.
Mercado pequeño, cortoplacista, poco profundo
La consultora agregó que la misma tensión entre lo que se propone y lo que se hace, aparece con la reforma del mercado de capitales. “No hay dudas de que el mercado argentino es pequeño, cortoplacista y poco profundo, consecuencia de décadas de inestabilidad, incumplimientos y regulaciones que ahuyentaron a los inversores institucionales de largo plazo. Pero cuesta imaginar la liberalización y profundización del mercado mientras siga el cepo cambiario que les impide a muchos jugadores importantes participar en el mercado, mientras se mantengan regulaciones que condicionan y limitan las decisiones de los fondos comunes de inversión y compañías de seguros, y con múltiples restricciones que limitan el funcionamiento del sistema financiero. Es difícil promover un mercado de capitales moderno manteniendo buena parte de los controles que justamente impiden su desarrollo y limitando la participación de inversores del exterior que podrían darle profundidad al financiamiento de largo plazo”.
Después del Mundial
Por su parte, Adcap Grupo Financiero señaló que la semana pasada estuvo marcada por dos acontecimientos. “En primer lugar, una vez superada la euforia por el Mundial, la política comenzó nuevamente a ocupar el centro de la escena. El principal disparador fue la publicación del Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de julio de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) que cayó 6% respecto del mes anterior y alcanzó el nivel más bajo de la administración de Javier Milei, igualando el piso registrado en septiembre de 2025. Para algunos, el dato resultó sorpresivo: el Gobierno ya había dejado atrás el episodio vinculado a Manuel Adorni y la encuesta se realizó en plena seguidilla de victorias de la Selección Argentina en el Mundial. Del lado de la oposición, Cristina Fernández de Kirchner publicó artículos periodísticos en los que sugirió su intención de participar en las próximas elecciones presidenciales. Sin embargo, consideramos que la probabilidad de que finalmente pueda competir sigue siendo baja”.
Adcap recordó que la experiencia del gobierno de Mauricio Macri es una referencia útil: el Índice de Confianza en el Gobierno cayó casi de manera ininterrumpida hasta abril de 2019, “pero en las elecciones generales Cambiemos logró retener la mayor parte de los votos obtenidos en las legislativas. Finalmente, no alcanzó para ganar, pero los factores decisivos fueron el resultado de las PASO y una oposición que llegó unificada, más que los niveles de confianza en sí mismos. Por ello, el deterioro del indicador merece seguimiento, aunque por sí solo aporta poca información sobre el desenlace electoral de 2027”.
En segundo lugar, destaca, “el Tesoro alcanzó un rollover del 144% en la licitación de esta semana, absorbiendo $3,8 billones, en una operación en la que introdujo un nuevo instrumento dual. El nuevo bono ajusta por Tamar o por el tipo de cambio oficial, siguiendo la lógica de los bonos duales Tamar/CER ofrecidos en licitaciones anteriores: extender la demanda de instrumentos más allá de 2027 ofreciendo una cobertura más amplia para los inversores. Gran parte de la demanda se concentró precisamente en este nuevo bono dual Tamar/dólar linked con vencimiento en enero de 2028. El resultado pone de manifiesto una estrategia deliberada: el Tesoro está dispuesto a convalidar tasas algo más elevadas para extender el perfil de vencimientos más allá de 2027, reduciendo el riesgo de refinanciación en pesos de cara a las elecciones presidenciales”.
Deuda, plazos y vencimientos
En este sentido, sigue el informe, “el 66% de los vencimientos fue refinanciado con instrumentos que vencen en 2028. A pesar del contexto global de mayor aversión al riesgo, los bonos en pesos continuaron mostrando un mejor desempeño que los bonos soberanos en moneda dura. La venta de bonos del Tesoro estadounidense, con el rendimiento del bono a 10 años aún presionado hacia el 4,70%, afectó principalmente al tramo largo de la curva en dólares, mientras que las monedas de mercados emergentes mostraron una mayor resiliencia. En la Argentina, la fortaleza del Contado con Liquidación (CCL) brindó un respaldo adicional a los activos en pesos, permitiendo que los bonos en moneda local recuperaran terreno en términos relativos. Al mismo tiempo, el mercado adoptó una visión menos optimista sobre la inflación. Como resultado, los Boncer (ajustan por inflación) continuaron superando en rendimiento a los Boncap (tasa fija) a lo largo de toda la curva, especialmente en el tramo corto y medio. Las tasas reales forward de los Boncer permanecen ancladas en torno al 12%, mientras que las tasas forward de los bonos dólar linked se ampliaron hasta aproximadamente 18 por ciento”.
Según Adcap “actualmente, el mercado parece estar descontando una probabilidad cercana al 83% de reelección de Milei en los precios de los bonos soberanos en dólares. Aun así, consideramos que la demanda de instrumentos de cobertura electoral probablemente aumentará, dado el carácter binario del escenario político. En este contexto, el Tesoro lanzó el nuevo bono dual Tamar/dollar linked (TMVE8) con vencimiento en enero de 2028, un mes después de la asunción del próximo gobierno. Su principal innovación consiste en reemplazar el componente ajustado por CER por un componente ajustado por el tipo de cambio oficial, ofreciendo protección a los inversores frente a cualquiera de los dos principales escenarios electorales”.
La consultora F2 que dirige Andrés Reschini opinó que “desde el plano internacional cierra un julio complejo. La Reserva Federal dejó más dudas que certezas y por ahora el tema está en manos del mercado que ante los riesgos inflacionarios y la opacidad de la Reserva Federal subió las tasas por sí solo. El conflicto en Medio Oriente volvió a profundizarse y el crudo (WTI) escaló un 26,6% en los últimos 30 días, algo que tampoco ayuda a despejar temores, y el crecimiento de Estados Unidos para el segundo trimestre fue más débil a los esperado. Todo esto debilitó al dólar en el mundo y ayudó a apuntalar al peso argentino que apenas se movió un 0,2% contra el junio mientras la mayoría de las monedas de la región se vieron fortalecidas contribuyendo a mantener el Tipo de Cambio Real estable”.
Con las espaldas cubiertas
F2 observó que “la cobertura cambiaria tuvo un mes movido. El mercado sigue dando muestras de que prefiere transitar este trayecto hasta después de las elecciones, al menos, con las espaldas cubiertas. El principal encargado de abastecer esta demanda sigue siendo el Tesoro y en la última licitación salió a la carga con un nuevo instrumento dual TAMAR / DL que, además, no computa para la PGNME (Posición Global Neta de Moneda Extranjera) por lo que se convirtió en un instrumento con buen nivel de demanda. Según los datos de fin de julio, entre futuros y la letra D31G6 en agosto vencerán unos USD 6.526 millones en dollar linked de los cuales 4.439 millones corresponden a la letra por lo que probablemente el Tesoro ofrezca una operación de conversión anticipada para aliviar este vencimiento, como lo hace habitualmente. El fixing de esta letra es el 26 de agosto y cuando operó el de la D31L6, según los datos de BCRA que deben confirmarse, se estima que el Tesoro debió desprenderse de USD 145 millones para mantener el tipo de cambio y que el BCRA no sea el que muestre un saldo negativo”.
F2 agregó que “el Informe de Evolución del Mercado de Cambios en junio mostró una caída en el saldo neto desde USD 2.017 millones en mayo a USD 215 millones. El ingreso por préstamos y títulos de deuda en el acumulado de 12 meses mantiene su relevancia en la oferta de divisas dado que representa 36 de cada 100 dólares que se ofrecen en el mercado. Se elevó la demanda por dividendos y utilidades a USD 1.015 millones marcando registro más alto para un mes en dólares corrientes desde, al menos desde 2015”.
Demanda frágil
Para la consultora el dato negativo es que “la demanda de pesos sigue frágil de la mano de un nivel de actividad que siembra algunas dudas en el mercado por el magro desempeño de los sectores más demandantes de mano de obra y las consecuencias que esto está teniendo en el nivel de apoyo social al Gobierno de cara a las elecciones. La mora sigue alta y a esto se le agrega que las tasas reales en julio se elevaron, algo que tampoco ayuda. De todos modos, la gran cantidad de cobertura que el mercado tomó habla por un lado de la incertidumbre electoral pero también puede abrir las puertas a que mejore el nivel de liquidación y eso sostenga el ritmo de compra de reservas del BCRA por lo que puede que los temores de un salto en el tipo de cambio para agosto por factores internos no se materialicen y este siga más influenciado por el contexto internacional”.
La consultora 1816 indicó que “mientras-se fijaba el dólar A3500 final de la Letra dollar linked (DL) julio, el martes el Banco Central dio la señal más clara de que no quiere que el tipo de cambio suba por encima de $1.500: cortó una racha compradora de 135 ruedas en el spot mientras aceleraba ventas de dollar linked. Entre febrero y fines de mayo, la línea en la arena del spot parecía ser $1.400 y el Central pudo defenderla durante meses sin dejar de comprar en el Mercado Libre de Cambios (aunque algunos días vendían muchos más Valor Nominal de dollar linked que los dólares que compraba en el spot), por lo que el fin de la racha es un mensaje contundente. Los últimos dos meses fueron los de mayores vencimientos de títulos dollar linked en lo que va del año y es probable que el 26 de agosto fijen incluso más nominales de dollar linked (hay USD 4.439 millones de valor nominal en circulación y deberían canjearse al menos USD 2.192 millones de valor nominal para que venzan menos dollar linked a fin del mes que viene que las que amortizan hoy).
Títulos atados al tipo de cambio
1816 estimó que “los privados tienen títulos atados al tipo de cambio A3500 por unos USD 12.000 millones (USD 6.600 millones vencen antes de diciembre 2027). El Tesoro estira duration a fuerza de opcionalidad y tasa: ofreció TMVE8 a TAMAR +6,5%/dollar linked +6,5% de tasa nominal anual y TXMD8 a TAMAR +8,2%/CER +5,3% tasa nominal anual para conseguir rollover de 144% el miércoles y que el 46% del total adjudicado amortice post 2027”.
La consultora advierte que “con el petróleo Brent en USD 89 por barril (cayó 12% desde los máximos del 23 de julio), estimamos que la nafta local quedó 7% por debajo del precio internacional. El mercado de bonos tiene metido en precios una inflación de 1,7% promedio mensual para lo que resta de 2026 y 1,6% promedio mensual para enero – abril 2027”.
En el mercado overnite, anoche, se operó con algunas dudas por las contradicciones de EEUU e Irán sobre las conversaciones para abrir el Estrecho de Ormuz. Ambas partes se desmienten. Irán dijo que no acordó nada con Arabia Saudita y desmiente a Donald Trump sobre el reinicio de negociaciones. El presidente norteamericano anunció que no habrá nuevos ataques.
De todas maneras, los principales índices de las Bolsas de Nueva York abrieron con alzas y el petróleo Brent estaba bajando 7% lo que indica es que está cerca la posibilidad de reanudar negociaciones. El oro seguía su recuperación y el dólar continuaba en retroceso por la posibilidad de que se aleje una próxima suba de tasas.
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ECONOMIA
¿Qué va a pasar con las acciones argentinas?: el S&P Merval sube 8% en 2026, pero pierde contra la inflación
- La tensión geopolítica. El desenvolvimiento del conflicto en Oriente Medio y una eventual tregua permanente podría llevar a la cotización del petróleo al rango de USD 60 a USD 70 el barril, como ocurrió a principio de este año. Esta baja en los precios de la energía puede distender el sendero de muy altas tasas en el exterior -el bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años llegó a superar 5,2% anual la última semana- y contribuir a una desaceleración inflacionaria. La suba del crudo a la zona de USD 100, apuntaló máximos para las acciones de Argentina de ese sector, como YPF y Vista Energy, puede revertirse e impactar en estos papeles.
- Tasas de la Fed. Los analistas ven altas probabilidades de una suba de las tasas de interés de referencia de los mercados, hoy en el rango de 3,5% a 3,75% anual. Una suba en la reunión de las autoridades del banco central norteamericano en octubre y una continuidad del “endurecimiento” monetario hacia diciembre también tendrían correlato en un fortalecimiento global del dólar y presionarían a la baja en la cotización de activos de países emergentes.
- Volatilidad de las tecnológicas. La presentación de balances de compañías que integran el grupo de las “Siete Magníficas”, con el foco inversor puesto en la rentabilidad de las gigantescas inversiones en desarrollos de Inteligencia Artificial, y las dudas suscitadas por las empresas productoras de semiconductores, decantaron en una caída de 4% en el índice Nasdaq durante julio. La tendencia de activos considerados de mayor riesgo, como los ADR argentinos, replica con mayor amplitud -ya sea a la baja o al alza- el movimiento del Nasdaq. En el caso argentino, las presión bajista para el Merval en julio se vieron compensadas por el ascenso de las firmas ligadas a la producción petrolera, de mayor peso en la ponderación del panel líder.
- Suba de calificación. La decisión de Moody’s de elevar elevó la nota de la deuda argentina de Caa1 a B3 -ahora al mismo nivel que Fitch y S&P Global-, impulsada por el equilibrio fiscal y la acumulación de reservas, impactó a favor de los bonos soberanos, pero también, y mucho, en una mejora puntual de precios de las acciones del sector financiero. Por lo tanto, las valuaciones de bancos van a guardar cierta correlación con la suba de los bonos soberanos y el descenso del riesgo país, que a comienzos de julio tocó 402 puntos básicos, un mínimo desde abril de 2018.
- Factores financieros. El sostenimiento de la acumulación genuina de reservas en las arcas del Banco Central y el superávit fiscal son datos positivos para la estabilización de la economía y, a la vez, sostén de las cotizaciones de acciones y bonos.
- Datos “macro” y elecciones. Una profundización del sesgo descendente para la inflación y la expansión del PBI son relevantes para darle consistencia a la suba de las acciones a plazo. Además, ya entrado el 2027 empezará a incidir el fundamento político con el horizonte de las elecciones presidenciales de octubre y las especulaciones sobre eventuales cambios en el programa económico.
Los bonos que vencen después del mandato rinden bastante más que los cortos, prima que descuenta el riesgo de que el programa pierda continuidad (Gedikian)
La imagen del Gobierno viene en baja, afectada por una actividad que no repunta y por salarios que apenas superan a la inflación (Gedikian)
El mercado sigue pendiente de lo que pase a miles de kilómetros. El (petróleo) Brent, que llegó a operar arriba de los USD 100 el barril y sube cercana del 30% en julio (Cantori)
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