ECONOMIA
Por qué el Gobierno no vuelve a los mercados internacionales pese al auge de endeudamiento de empresas y provincias
A pesar del auge de endeudamiento corporativo y provincial en el mercado internacional que tuvo lugar desde las elecciones legislativas de 2025, el gobierno de Javier Milei todavía aguarda mayor compresión del índice de riesgo país para regresar a los mercados internacionales de deuda.
Según analistas, los factores que limitan la reducción del indicador elaborado por JP Morgan son los desafiantes compromisos financieros de cara a 2027, así como la incertidumbre política y electoral que suscitan los comicios presidenciales del año que viene.
El índice de riesgo país, que refleja la diferencia entre el rendimiento de los bonos argentinos y los títulos estadounidenses de igual plazo, se mantiene desde hace meses dentro del rango de 500 a 600 puntos básicos. Tras una marcada reducción posterior a las elecciones, el índice no logra ubicarse por debajo de 500 pb, lo que le permitiría al equipo económico obtener financiamiento externo a un costo más bajo.
El índice de riesgo país no logra ubicarse por debajo de 500 pb, lo que le permitiría al equipo económico obtener financiamiento externo a un costo más bajo
Esa compresión permitió que las compañías emitan más de USD 13.000 millones en obligaciones negociables y otros instrumentos desde octubre de 2025. Las provincias también aprovecharon la mejora y distritos como CABA, Santa Fe, Chubut, Córdoba y Entre Ríos acudieron al financiamiento externo, en su mayoría, para el refinanciar vencimientos. En ambos casos, se consiguieron tasas de interés que van desde el 6% hasta el 9% anual.
Sin embargo, los analistas del mercado consideran que con el nivel actual de índice riesgo país, si la administración libertaria intentara emitir deuda en el exterior, debería abonar una tasa de interés que oscila entre 9% y el 10% anual.
El ministro de Economía, Luis Caputo, sostiene que el acceso al crédito internacional sigue siendo costoso. Además, considera que, en función de los indicadores macroeconómicos, la variable debería encontrarse en valores inferiores. Atribuye la persistencia de estos niveles a la cautela de los inversores ante la posibilidad de un regreso del kirchnerismo o de políticas de control más estrictas.
En ese sentido, el presidente Javier Milei remarcó en declaraciones recientes que “Argentina tiene acceso al mercado, pero queremos tasas más bajas y mientras que no las consigamos, vamos a buscar otros mecanismos que son más baratos”, en referencia a la colocación de bonos en dólares en el ámbito doméstico y el acuerdo de garantías de endeudamiento con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
Argentina tiene acceso al mercado, pero queremos tasas más bajas y mientras que no las consigamos, vamos a buscar otros mecanismos que son más baratos (Milei)
La diferencia en las tasas de los bonos AO27 y AO28, ambos emitidos por el Tesoro para afrontar pagos superiores a USD 4.300 millones en julio, muestra la prudencia del mercado frente al actual panorama político. El AO27, que vence en octubre de 2027, paga una tasa anual mayor a 5%, mientras que el AO28, con vencimiento en octubre de 2028, ofrece un rendimiento por encima del 8% anual.
Según analistas, esta diferencia de casi 300 puntos básicos responde a la incertidumbre sobre el futuro político tras las próximas elecciones presidenciales. Ese spread representa el rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener posiciones más allá del actual ciclo electoral.
Algunos especialistas opinan que si el Gobierno logra realizar alguna colocación que demuestre acceso a los mercados, aunque sea con una tasa más alta, esto impactaría positivamente en los bonos y podría reducir el riesgo país, facilitando la posibilidad de obtener más financiamiento y en mejores condiciones en el futuro. Esto se debería a que el mercado dejaría de tener dudas sobre la capacidad del país para afrontar los vencimientos de 2027.
En diálogo con Infobae, el director de la consultora C&T, Camilo Tiscornia, la principal duda que limita la reducción del riesgo país es el calendario de vencimientos de deuda. “Si el mercado no está muy dispuesto a prestarle al Gobierno, que se conozcan con más detalle las fuentes alternativas que cerró el equipo económico sería un factor que ayudaría”, apuntó.
El economista añadió: “La acumulación de reservas es un factor que puede jugar para la baja del riesgo país, que hoy tendría que estar más cerca 400 puntos básicos para que fuera factible para el Gobierno. Y obviamente que también puede ayudar es que se calme la situación internacional, porque eso ha levantado el riesgo país de todos los países”.
La acumulación de reservas es un factor que puede jugar para la baja del índice de riesgo país, que hoy tendría que estar más cerca 400 puntos básicos para que fuera factible para el Gobierno (Tiscornia)
En cuanto al proceso de endeudamiento corporativo y subsoberano, Tiscornia planteó que ocurrió, mayoritariamente, en empresas y provincias que están vinculadas a sectores energéticos o con capacidad exportadora.
Para el jefe de Research de Parakeet, Matías de Luca, la diferencia entre la toma de deuda por parte de las compañías y las jurisdicciones pasa por una cuestión de historial: “El soberano está sujeto a cambios de gobierno, controles de capitales y más. Es un riesgo político. En cambio, las empresas y/o provincias pueden ‘aislarse’ parcialmente si son generadoras de dólares o cobran regalías. Eso explica en parte el spread entre distintos créditos».
Por otra parte, de Luca consideró que el escenario global juega en contra de los intereses del Gobierno. «Hoy la tasa de Estados Unidos está en su punto más alto del último año y medio, con un conflicto bélico en Medio Oriente que agrega mucho ruido a los mercados internacionales y cuyos potenciales efectos adversos tienen distintos resultados para los activos de riesgo. Es decir, quizás no es el mejor punto de entrada», manifestó.
Bajo su perspectiva, un riesgo país en torno a los 400 puntos básicos es asequible para Argentina en el mediano plazo. “De todos modos, es algo binario que se definirá en octubre 2027. Creo que si el gobierno actual es reelecto, la apertura a los mercados se dará de forma automática por una cuestión de expectativas”, apuntó.
Las empresas y/o provincias pueden ‘aislarse’ parcialmente si son generadoras de dólares o cobran regalías (De Luca)
En tanto, Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital, evaluó que los rendimientos de 10% de la deuda argentina responde a varios factores: “Por un lado, es la concentración de vencimientos futuros; por otro, la necesidad de consolidar previsibilidad respecto de la continuidad del programa económico. A eso se suma el historial de defaults y reestructuraciones argentinas en la percepción de riesgo y en la valuación de los activos soberanos.”
“La diferencia de tasas entre bonos que vencen dentro del actual mandato y aquellos con duration más larga muestra que el mercado sigue asignando una prima vinculada al escenario político y a la continuidad del programa económico. El spread entre AO27 y AO28 refleja justamente esa sensibilidad: más que la calificación crediticia puntual, hoy pesa la capacidad de sostener consistencia macroeconómica en el tiempo», puntualizó Botto.
Un informe reciente de GMA Capital advirtió que incluso después de la mejora de la calificación crediticia de la Argentina por parte de Fitch Ratings (de CCC+ a B-), los bonos soberanos continúan operando con rendimientos cercanos al 10% anual, niveles que todavía se ubican por encima de países con calificaciones similares.
Destaca el reporte de la ALyC: “En un universo emergente, donde los retornos generosos están en extinción, Argentina sigue destacándose por ofrecer un plus de rentabilidad esperada. La comparación regional refuerza esa idea. Bonos soberanos de países ubicados en escalones equivalentes como Bolivia, Egipto o Nigeria, operan por debajo con TIR de 8,8%, 7,2% y 6,7% anual, respectivamente, aun compartiendo perfiles de riesgo elevados. Dicho de otro modo, el mercado continúa asignándole a Argentina una penalidad diferencial pese a la mejora crediticia reciente”.
¿Qué tendría que ocurrir para cerrar parte de esa brecha? “Los drivers favorables deberían consolidarse y, sobre todo, reducirse los factores de incertidumbre política y financiera. En un mercado que todavía mira más allá del corto plazo, las dudas de cara a 2027 y la continuidad del actual régimen económico siguen funcionando como un límite para una compresión más contundente del riesgo país”, definieron los economistas de la ALyC.
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ECONOMIA
Tras cruzar el estrecho de Ormuz, llegaron al país las monoboyas del oleducto que habilitará exportaciones por USD 15.000 millones
Señales mixtas en la industria automotriz: la producción cayó en septiembre, pero las exportaciones repuntaron
Las terminales ensamblaron 39.747 vehículos, un 15,6% menos que un año antes, mientras los despachos al exterior avanzaron 6,8% interanual
Jornada financiera: impulsado por el optimismo en Brasil, el riesgo país cayó debajo de los 600 puntos básicos
El S&P Merval subió 3,7%, detrás del alza de 8,9% de la Bolsa de San Pablo. Los bonos en dólares recuperaron más de 2% en promedio y el índice de JP Morgan cedió a 599 unidades. El dólar siguió a $1.540 en el Banco Nación y el BCRA compró USD 14 millones en el mercado
VMOS,YPF,Monoboyas,Vaca Muerta
ECONOMIA
Jornada financiera: impulsado por el optimismo en Brasil, el riesgo país cayó debajo de los 600 puntos básicos
Las acciones y los bonos de Argentina exhibieron un interesante rebote de cotizaciones este lunes, en base a fundamentos que vienen desde el exterior, por una sesión de negocios positiva en los influyentes mercados de Brasil y los EEUU.
En Wall Street los principales indicadores marcaron un ascenso en un rango de 0,2% a 1,1%, con renovado impulso de los valores tecnológicos, mientras que el índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo subió un firme 8,9%, en los 209.176 puntos, luego del triunfo del candidato Flávio Bolsonaro en la primera vuelta presidencial de Brasil.
La plaza accionaria de Argentina operó en alza tras las importantes caídas recientes, apoyada por la mejora en papeles del sector financiero. El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires ganó 3,7% en pesos, en los 2.869.488 puntos. El panel líder de la Bolsa porteña venía de retroceder un 4,4% la semana previa y finalizar septiembre con una merma de 7,1 por ciento.
Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street destacaron las mejoras de Mercado Libre (+9,6%), Banco Francés (+7,7%), Banco Supervielle (+7,6%) y Telecom (+7,1%).
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Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- ganaron un importante 2,1% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan, que mide el diferencial de las tasas de retorno de los bonos del Tesoro de los EEUU con sus pares emergentes, descontó 49 unidades (-7,6%)para la Argentina, en los 599 puntos básicos.
En Wall Street, las acciones brasileñas más representativas estuvieron negociadas con muy amplias subas: Petrobras (+11,5%), Vale (+2,9%), Nu Holding (+13%), Bradesco (+18,8%) y Banco Itaú (+15,5%).
Brasil, principal socio comercial de Argentina, celebró sus comicios presidenciales el domingo, donde se definió que el senador Bolsonaro se enfrentará a Luiz Inácio Lula da Silva en el balotaje que se llevará a cabo el 25 de octubre.
Sergio González, experto de Cohen Aliados Financieros, consideró que “gran parte de la probabilidad de una victoria de Flávio Bolsonaro en la segunda vuelta ya está incorporada en los precios. Creemos que el mercado comenzó a descontar este escenario en julio y que el resultado del domingo contribuyó a acelerar el rally”.
“En renta variable, creemos que una victoria de Flávio Bolsonaro favorecería a las empresas más expuestas al ruido político, particularmente a las estatales, como Banco do Brasil y Petrobras. También consideramos que las small caps brasileñas podrían mostrar una recuperación. En cambio, si gana Lula, el rally pre y poselectoral podría revertirse. Las más afectadas por ese movimiento serían precisamente las compañías domésticas estatales, Banco do Brasil y Petrobras, ante la percepción de que la gestión no sería tan promercado”, agregó González.
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“Vimos subas fuertes en Argentina, principalmente en los bancos, esto otra vez de la expectativa de este resultado que favorecería también en Argentina. En donde un real apreciado le asigna una mayor competitividad a la Argentina en el mundo, más que nada con las exportaciones y productos commodities que tanto Argentina como Brasil le ofrecen al mundo”, afirmó Damián Palais, asesor financiero de Cocos.
“Cuando hay una apreciación del tipo de cambio, los bancos argentinos comienzan una suba. Vimos a Grupo Galicia, Banco Supervielle subiendo entre 6 y 8 por ciento respectivamente, el día de hoy, pero el sector energético, a pesar de tener un día negativo para el petróleo (el Brent cayó 2,4%, a USD 99,96 el barril) también se vieron muy demandados YPF, Vista, Pampa y TGS. Por la expectativa que podría estar generando el resultado de las presidenciales brasileñas, y el impacto que podría tener en Argentina, el mercado se empieza adelantar y se pone a demandar papeles locales”, continuó Palais.
En Wall Street, donde el Nasdaq y Nvidia (+2,2%) alcanzan máximos históricos gracias a la fortaleza del sector tecnológico -que contrarresta la debilidad de los bonos- “el mercado se encuentra atrapado en una paradoja donde la renta variable continúa escalando gracias a la liquidez y al rally ininterrumpido de las megacaps asociadas a la IA, ignorando temporalmente la seria degradación en las condiciones crediticias y energéticas globales”, estimó Laura Torres, directora de Inversión de IMB Capital Quants.
“Una nueva temporada de resultados para las compañías del S&P 500 se asoma en el horizonte, donde el foco estará en la validación de expectativas de crecimiento en las ganancias corporativas, así como también en el gasto de capital de las llamadas hyperscalers”, aportó Balanz.
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Con un monto operado de USD 412,6 millones en el segmento de contado, el dólar mayorista finalizó sin variantes este lunes, a 1.520 pesos.
“La divisa abrió cinco pesos debajo del cierre anterior, en $1.515, y tras unas pocas operaciones en esa banda -precio que resultó ser el piso de la jornada- logró acomodarse algo por encima, en la zona de $1.519, donde encontró el equilibrio y operó hasta casi el final de la rueda”, explicó Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.
El BCRA amplió el techo de las bandas cambiarias a 1.924,62 pesos. Así, el tipo de cambio oficial quedó a 404,62 pesos o 26,6% de ese límite teórico para la libre flotación, la brecha más amplia desde el 8 de mayo de 2025 (27%), unos 17 meses atrás, dentro de un esquema que comenzó a regir el 14 de abril del año pasado.
“El foco estará en confirmar si la aceleración en las compras de dólares por parte del Central se mantiene en el tiempo, lo cual ayudaría a estabilizar las expectativas. Además, si esto es así, el manejo de esta nueva liquidez y su impacto sobre las tasas, las curvas en pesos y el tipo de cambio será fundamental”, subrayó el equipo de Research de Puente.
El dólar al público se sostuvo a $1.540 para la venta en el Banco Nación. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.540,24 para la venta y $1.487,15 para la compra. El dólar blue cayó diez pesos o 0,7% en el día, a 1.550 pesos.
Los analistas asocian además la estabilización cambiaria doméstico con el avance de 2,5% del real brasileño respecto del dólar norteamericano, que este lunes se operó a 5 reales por unidad luego de las elecciones presidenciales en el país vecino, un piso desde mayo.
El BCRA absorbió USD 14 millones con su intervención cambiaria, el 3,4% de la oferta spot. Las reservas internacionales brutas crecieron en USD 144 millones, a USD 48.797 millones, con el aporte de una leve apreciación del oro (+0,2%), a USD 4.169,70 la onza.
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ECONOMIA
Empresas necesitarán unos 2.000 empleados en blanco para las ventas de fin de año: qué sectores buscan contratar
Las 10 posiciones con mayor demanda en el último trimestre
- Pickers/Packers. El picker recolecta productos dentro del depósito según órdenes de compra; el packer controla la exactitud del pedido y realiza el empaquetado. El crecimiento del comercio electrónico en el último tramo del año impulsa con fuerza la demanda de estos perfiles.
- Operarios de depósito. Cumplen un rol clave en la recepción, almacenamiento, preparación y despacho de mercadería. La expansión de la actividad comercial de esta época y la necesidad de optimizar las operaciones de abastecimiento sostienen su demanda, especialmente en empresas de logística y grandes superficies de retail.
- Clarkistas/Conductores de autoelevador. Operadores especializados en el manejo de montacargas y autoelevadores, responsables de la carga, descarga y movimiento de mercadería dentro de los centros logísticos.
- Planificadores de ruteo. Diseñan y optimizan rutas de distribución mediante el análisis de datos, variables geográficas y condiciones operativas, con el objetivo de reducir costos y mejorar los tiempos de entrega.
- Distribuidores domiciliarios. Gestionan la última milla: recorridos urbanos, tiempos de entrega y contacto con el cliente final, apoyados en aplicaciones de ruteo inteligente.
- Vendedores de salón. La atención personalizada continúa siendo un diferencial para comercios y cadenas de retail, lo que impulsa la búsqueda de vendedores capaces de asesorar, concretar ventas y brindar una experiencia de compra presencial diferenciada.
- Repositores. Garantizan la correcta exhibición, reposición y disponibilidad de productos en góndolas y puntos de venta. Son perfiles muy demandados por supermercados y grandes tiendas.
- Preventistas. Visitan comercios para tomar pedidos, fortalecer el vínculo con la cartera de clientes y ampliar la presencia de marcas en los puntos de venta. La demanda se concentra principalmente en empresas de consumo masivo de alimentos, bebidas y cuidado personal.
- Cajeros. El manejo de medios de pago y la atención en caja son esenciales en supermercados, shopping centers y cadenas de retail, especialmente durante las fechas de consumo pico.
- Camareros para gastronomía y eventos. La actividad hotelera, la realización de eventos corporativos y sociales y el inicio de las vacaciones de verano impulsan la demanda de personal para locales gastronómicos, hoteles, salones y servicios de catering.
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