La agencia financiera Standard & Poor’s (S&P) subió la calificación de la deuda argentina en moneda extranjera a largo plazo de CCC+ a B-, debido al avance del programa de austeridad fiscal y el aumento de compra de divisas por parte del Banco Central, entre otros factores. La decisión sigue a la mejora anunciada por Fitch Ratings a principios de mayo y los analistas anticipan que podría redundar en una baja del riesgo país y en un acercamiento a los mercados internacionales.
En su informe, S&P fundamentó la perspectiva estable en la expectativa de que el Gobierno mantenga el ajuste fiscal y que “el Banco Central aumentará sus reservas internacionales, sosteniendo el crecimiento económico y reduciendo la inflación”. La firma remarcó una menor vulnerabilidad económica y una mejora gradual en la liquidez externa, mientras el gobierno logra fondos emitiendo bonos en dólares, utilizando garantías de organismos oficiales y acuerdos con bancos globales.
S&P advirtió que aún persisten desafíos y que “es probable que persistan tensiones en los próximos 12 a 18 meses que podrían afectar la estabilidad económica”, aunque considera que el gobierno podrá enfrentarlos “sin caer en default ni en un canje de deuda estresado, según nuestras definiciones”.
Sobre los fundamentos institucionales, la calificadora señaló que “el historial de inestabilidad macroeconómica y los cambios bruscos de política económica afectan la credibilidad y previsibilidad de las instituciones argentinas”. También destacó los avances legislativos del gobierno de Javier Milei, pero subrayó que “la estabilidad macroeconómica será clave para su implementación”.
S&P proyecta un crecimiento económico de 2,7% para 2026 y de cerca de 3% en los años siguientes, con desempeño dispar entre sectores: minería, energía y agro muestran crecimiento, mientras otros enfrentan dificultades. En el plano monetario, la agencia indicó que “el ajuste fiscal sostenido, junto con una política monetaria estricta, es el ancla del plan económico”. Aunque la acumulación de reservas se aceleró, advirtió sobre la vulnerabilidad a shocks adversos.
Entre los aspectos positivos, S&P resaltó el desarrollo de recursos energéticos no convencionales y los avances en la autonomía del Banco Central, que “podrían mejorar gradualmente la credibilidad de la política monetaria”. Concluyó que la mejora en la calificación “equilibra los riesgos derivados de vulnerabilidades económicas persistentes con los resultados fiscales positivos y otras medidas que mejoran la liquidez del Estado”.
En diálogo con Infobae, Fernando Marull, titular de la consultora FMyA, destacó que las tres calificadoras –Fitch Ratings, S&P y Moody’s-, “ya van dos y eso es positivo para que le dé un empujón a los bonos y que baje un poco más el riesgo país”.
“Con esto, se puede acercar a 450 puntos básicos solamente por este efecto. Segundo, S&P era la más reacia y se convenció. La pregunta es por qué se convenció de mejorar la nota. Un poco por la compra de reservas, los nuevos préstamos que están cubriendo los bonares que está colocando el Tesoro”, opinó Marull.
Y continuó: “Tercero, eventualmente, los nuevos financiamientos que aparezcan del Tesoro Nacional como para cubrir parte de los vencimientos de 2026 y 2027. Además de todo, los equilibrios macro que vienen reconociendo, pero es más por la parte de que les gusta cómo se descomprimió el tema de la acumulación de dólares y el nuevo financiamiento. Así que es muy positivo”.
Coincidió Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, al señalar que este tipo de noticias ayudan a reducir el riesgo país. “Las calificadoras a veces llegan un poco tarde, tanto para revisar al alza como para revisar a la baja, pero el hecho de que se den estas revisiones consolidan lo que pueda estar pasando”.
“El proceso de baja del riesgo país va más allá de lo que diga la calificadora. Tiene que ver con la política fiscal y la mejora en la política macroeconómica en general. Desde el punto de vista financiero me parece que este año ya arrancó mejor, sobre todo por el tema de la compra de reservas, y de alguna forma es como que las calificadoras ahora lo ven y validan la mejora”, sumó.
En tal sentido, Tiscornia consideró que la calificación B- responde a que a la Argentina “la condena mucho su pasado de inestabilidad macroeconómica y de incertidumbre política y que obviamente, si bien estamos acumulando reservas, falta tener más reservas”. “Veremos si mueve para abajo la aguja del riesgo país”, acotó.
A su turno, Gabriel Caamaño, economista de la consultora Outlier, expresó que la mejora en la calificación de la deuda argentina “es una buena noticia porque abre la puerta a que haya más flujo externo en deuda”.
“Hay que ver hasta qué punto el mercado no lo venía anticipando también y puede ser que parte de la noticia ya estuviera precios. Está bien porque hasta altura Macri tenía una mejora más rápida y este Gobierno tiene equilibrio fiscal y Macri no, además de pagar todo. Este contexto internacional es más adverso ahora en materia de tasas, además. Nos pone más cerca del objetivo, que es volver al volver los mercados para terminar de normalizar la macro. Falta una calificadora más de las tres, pero tener dos con mejora de nota es muy positivo”, ponderó Caamaño.
Desde la perspectiva de Matías de Luca, jefe de Research de Parakeet, “algo viene estando metido en precios en el mercado, mientras que las calificadoras se mueven más lento, pero que las expectativas se convaliden con las noticias es lo relevante”.
“Con 2 de 3 calificadoras que nos suben el rating de CCC a B- , Argentina deja de ser deuda en distress (muy alto riesgo de default) a ser un riesgo ‘especulativo’ si se quiere, pero con capacidad de pago. Eso incluso habilita a que inversores institucionales compren deuda argentina que antes no podían. Por lo que puede significar una afluencia de plata significativa que empuje un poco más el riesgo país a la baja y le facilite al Gobierno refinanciar su deuda en dólares“, argumentó de Luca.
El analista financiero, Christian Buteler, sostuvo que la decisión de S&P de revisar al alza del rating soberano del país “es una buena noticia”. “Objetivamente, mejorar la calificación siempre es algo es algo positivo, sobre todo para un país como la Argentina, que necesita tanto llegar a un nivel de riesgo país que nos permita rolear la deuda a una tasa razonable. Está claro que mejorar la calificación acerca hacia ese hacia ese objetivo. Sin ninguna duda es una muy buena noticia”, manifestó.
Al mismo tiempo, un informe de Balanz remarcó que la suba de la calificación financiera se sustenta en una mayor liquidez para repagar la deuda y en el equilibrio fiscal. “¿Por qué es importante? La mejora en el rating crediticio puede ayudar a bajar el riesgo país. Fondos institucionales que solo pueden invertir en bonos soberanos con calificación B- o superior ahora podrían aumentar su exposición a Argentina“, indicó.
En paralelo, Agustín Etchebarne, director general de la Fundación Libertad y Progreso, apuntó que “no es un punto de llegada” sino “una confirmación de dirección: superávit fiscal, caída de la inflación, normalización macro y recuperación de credibilidad. La Argentina vuelve lentamente al mundo del crédito”.
Por último, Andrés Reschini, de la consultora F2, le dijo a Infobae: “Desde ya que toda mejora en el rating crediticio es una buena noticia. Con la upgrade de S&P Global Argentina se empareja con Ecuador pero a diferencia de este, el primero tiene alrededor de 100 puntos de riesgo país más».
“Si bien puede que esta noticia genere alguna mejora en la deuda soberana local en moneda extranjera creo que la incertidumbre sobre qué pasará luego del mandato de Javier Milei sigue limitando el efecto del upgrade“, concluyó Reschini.
Europe
Las acciones y los bonos argentinos son negociados este miércoles con tendencia alcista, aunque el balance de septiembre apunta a profundas caídas.
A las 11:50 horas, el índice S&P Merval de la Bolsa Comercio de Buenos Aires negocia con una suba de 0,4%, en los 2.790.000 puntos. En el último mes exhibió una caída superior al 6 por ciento.
Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- promedian una mejora del 0,5%, con un riesgo país estabilizado en los 609 puntos básicos. Los títulos hard dollar recortaron un 6% mensual en sus precios, mientras que el indicador de JP Morgan avanzó cerca de 90 puntos, en un contexto de altas tasas de retorno en los bonos del Tesoro de EEUU, en el nivel más alto desde 2007.
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En Wall Street los índices operan con tendencia alcista, encabezada por el panel tecnológico Nasdaq (+0,8%), envión que ayuda a la moderada suba de los ADR y acciones de compañías que son negociados en dólares en el recinto neoyorquino, donde destacan las subas de Satellogic (+5,5%), Globant (+1,8%) y Edenor (+1,8%).
Con la ganancia de 1% para el petróleo crudo, YPF sube un 0,5%, a USD 50,59 por ADR, mientras que Vista Energy cede 0,5 por ciento.
Los precios del crudo se encaminaban a un fuerte alza mensual, ya que de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para poner fin a su conflicto siguen estancadas y la escasez en los mercados de combustible sigue respaldando los precios, pese a la recuperación de los suministros de crudo de Oriente Medio.
Los futuros del Brent para noviembre, que vencen este miércoles, avanzaban 0,7%, a USD 103,30 el barril. El contrato más activo, el de diciembre, ganaba 94 centavos, a 97,1 dólares. El WTI (West Texas Intermediate) en Estados Unidos mejoraba 1,5%, a 90,68 dólares.
“Los mercados financieros globales atraviesan una fase de reajuste defensivo impulsada por la escalada en las tasas de interés soberanas y mayores primas de riesgo. El elevado costo energético, sumado a las intensas necesidades de capital para la infraestructura de inteligencia artificial y el sesgo restrictivo de los bancos centrales, continuará ejerciendo presión sobre las valoraciones de la renta variable”, indicó Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group.
El panel Nasdaq de Wall Street anota una suba cercana a 2,5% en septiembre, mientras que el Dow Jones de Industriales registra una pérdida mensual de 3,5 por ciento. El petróleo Brent se encamina a un alza mensual cercana al 14%, el mayor desde julio, mientras que el WTI va camino de un aumento de un 4 por ciento.
El diferencial entre los dos índices también se ampliaba hasta máximos de cuatro meses, mientras los operadores siguen de cerca los posibles planes de Estados Unidos para restringir las exportaciones de gasóleo, lo que podría generar un exceso de oferta y llevar a las refinerías de ese país a procesar menos crudo.
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Qatar declaró el martes que espera que la diplomacia itinerante entre Teherán y Washington pueda dar lugar a un avance decisivo. Sin embargo, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, desmintió informaciones de Axios y CNN que citaron a funcionarios estadounidenses afirmando que está dispuesto a aliviar las sanciones a Irán y a desbloquear los fondos congelados a cambio de medidas “concretas” en relación con su programa nuclear.
El martes, Arabia Saudita reanudó las cargas de petroleros desde su puerto de Yanbu, en el Mar Rojo, tras reanudar las operaciones en su oleoducto Este-Oeste.
“La recuperación de los flujos de crudo debería mitigar las presiones sobre los precios impulsadas por la oferta, aunque es probable que la persistente escasez de productos y los elevados costos de transporte mantengan el mercado energético en general bajo presión”, afirmaron los analistas del banco japonés MUFG.
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Si bien este martes hubo calma en el mercado, la City teme que las señales electorales y el clima externo afecten nuevamente a este indicador clave
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Dos factores confluyeron para que los bonos soberanos interrumpieran una racha de once ruedas consecutivas de caídas, que había elevado el riesgo país en 138 puntos, hasta los 628 puntos básicos. La fuerte liquidación de exportadores y la compra de USD 70 millones por parte del Banco Central en el Mercado Libre de Cambios (MLC) alentaron compras de oportunidad.
De esta manera, los títulos más largos, que son los de más elevada renta, subieron hasta 1,15% y el riesgo país cayó 21 unidades (-3,3%) a 607 puntos básicos.
Pero la Bolsa no detuvo su caída y el Merval de las acciones líderes perdió 0,6 por ciento. Transportadora de Gas del Norte, que viene de un mal balance y de tarifas atrasadas, continuó su declive y bajó 4%, seguida de Central Puerto e YPF con 2,4 por ciento.
En el exterior, el escenario se complicó más para la Argentina porque los bonos del Tesoro de Estados Unidos continúan bajando y sus tasas rompen récords. El Bono a 10 años ahora rinde 5,25%, el nivel más alto desde 2006 y el bono a 30 años subió a 5,60% el mayor retorno desde 2002.
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Esa dinámica arrastró a los títulos del mundo. Los de Alemania subieron su tasa a 3,61%; los de Francia a 4,81% y los de Japón a 3,08 por ciento. La deuda se encareció para todos y a la Argentina la sorprende con un escenario político inestable. Una muestra de cómo inciden los tiempos electorales surge de la comparación entre dos bonos soberanos. El Bonar AO27, que vence antes de las elecciones, rinde 4,4%, mientras que el AO28 ofrece 11,6 por ciento. Medido en riesgo país, el primero arroja un diferencial casi imperceptible y el segundo alcanza los 630 puntos básicos. Los inversores votan todos los días con sus decisiones de inversión, y los rendimientos reflejan esa preferencia.
En Estados Unidos, la caída del Índice de Confianza del Consumidor fue elevada y la llevó a los niveles de 2014. La suba de los bonos del Tesoro arrastraron al alza la tasa de hipotecas y los alquileres. Por eso, el dinero que se destina a consumo es menor y equivale a una caída del salario real.
En la Reserva Federal, este indicador genera dudas porque un enfriamiento de la economía podría postergar de octubre a diciembre la suba de tasas prevista. Esa posibilidad es la que el mercado comienza a incorporar en los precios, pese a las dudas que resurgen sobre el sector de inteligencia artificial, principal demandante de fondos de los inversores globales.
Las Bolsas de Nueva York reaccionaron con cautela ante este escenario y anotaron leves bajas que no superaron 0,26 por ciento. La menor tensión entre Estados Unidos e Irán hizo bajar el petróleo porque el rial iraní tuvo una fuerte caída; sigue pagando los costos del cierre del estrecho de Ormuz. La economía parece solucionar lo que la diplomacia no puede. El dólar sigue fuerte en el mundo y subió 0,22 por ciento. En el mes aumentó 1,68% frente a las seis principales divisas del mundo.
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La abundancia de dólares en la Argentina impide que la moneda estadounidense arrastre al peso. En el MLC se operaron USD 846 millones y el BCRA pudo comprar una cifra cercana a lo acostumbrado el mes pasado de 70 millones de dólares. Es la mayor compra de las últimas 22 ruedas. El dólar mayorista bajó $1,50 (-0,2%) a 1.522 pesos.
La consultora F2 de Andrés Reschini señaló que “en futuros el volumen operado fue de 2.008.703 contratos y el interés abierto sumó otros USD 69,5 millones hasta 4.294 millones. En la rueda de bonos soberanos dollar linked (BYMA, t+1) el volumen de operaciones fue de USD 170 millones (VN) que es superior a los USD 140 millones previos, pero nada que se salga de lo habitual”.
Otro buen dato para respaldar al dólar fue el que dio el Indec al señalar que la Balanza de Pagos del segundo trimestre fue récord para Bienes y Servicios con USD 7.191 millones que permitieron un saldo a favor de 2.214 millones de dólares. Según F2 este saldo “refuerza la idea de una proyección positiva para fin de año”.
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En el mercado financiero, el MEP cayó $6 (-0,4%) a $1.550 y el contado con liquidación (CCL) perdió $10 (-0,6%) a 1.614 pesos. El “blue” cayó $5 (-0,30%) a 1.560 pesos.
Las tasas de interés bajaron. Las LECAP con vencimiento hasta el 30 de noviembre rinden 1,9%, aunque la letra que vence el 15 de enero registró un salto inesperado: su tasa subió a 2,06% efectivo mensual, por encima del 2,03% que ofrece el instrumento con vencimiento el 31 de enero. En el mercado atribuyeron el movimiento a una venta de gran volumen, que permitió a compradores de oportunidad acceder a un título con mayor renta.
En el mercado overnite, se preanunciaba una rueda con mejores precios en las Bolsas de Nueva York porque los rendimientos del Tesoro operaban anoche en baja. El Dow Jones estaba 0,30% arriba, el oro aumentaba 0,75% a USD 4.211, pero el petróleo Brent dio vuelta su apertura inicial a la baja y estaba 0,40% arriba en USD 96 por barril. El dólar seguía en alza frente a las principales monedas del mundo.
Los inversores locales esperaban una mejor rueda para los bonos soberanos. Hay precios de oportunidad. Si bajan las tasas de los títulos del Tesoro de Estados Unidos, podría repetirse el alza de ayer.
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