ECONOMIA
Riesgo político, reservas y cepo: cuáles son las claves para que Fitch Ratings vuelva a subir la calificación de Argentina

Como inicio de un “nuevo ciclo”, Fitch Ratings presentó las perspectivas, riesgos y oportunidades que ve en la Argentina, con el foco puesto en los desafíos del país para continuar mejorando su calificación de la deuda soberana. Si bien observan avances en diversos indicadores, las reservas, el riesgo político y la dinámica cambiaria siguen siendo factores clave en su análisis.
Vale recordar que en mayo pasado, la entidad había subido la calificación de riesgo crediticio a largo plazo de la Argentina en moneda extranjera y local a “B-” desde “CCC+”, con una perspectiva estable.
“La calificación de Argentina refleja una mejora estructural de los equilibrios fiscal y externo, avances en las reformas económicas, mejores perspectivas para la acumulación de reservas en moneda extranjera y nuestra expectativa de que el Gobierno obtendrá financiamiento suficiente para cumplir con sus obligaciones de deuda”, argumentaron.
No obstante, señalaron que persisten limitaciones. En este sentido, Todd Martinez, director senior y codirector para las Américas del grupo de calificaciones soberanas de Fitch, indicó que todavía hay fundamentos cuantitativos que no lucen tan sólidos. Señaló que la Argentina es más rica que muchos países comparables y, si se excluye la deuda intra sector público, el nivel de endeudamiento es relativamente bajo. Sin embargo, tiene una de las menores ofertas monetarias entre los mercados emergentes y un mercado financiero muy poco desarrollado. “Eso es una debilidad estructural que va a demorar en mejorar”, explicó el ejecutivo.
En el frente externo, sostuvo que “si bien Argentina tiene una buena cuenta corriente, recibe poca inversión extranjera directa”.

Pero de todos los fundamentos, Martinez aseguró que el que más influye en la calificación es el nivel de reservas internacionales y su capacidad de cobertura. Destacó que Argentina sigue siendo uno de los países emergentes con menores reservas disponibles en relación con el PBI, excluyendo el swap con China. Además, ”son bajas en relación a la muralla de vencimientos que el país debe afrontar en los próximos años».
“En las categorías más bajas de calificación importan el crecimiento, la riqueza y la estabilidad política, pero lo que más pesa es algo muy simple: cuántos dólares tiene un país, cuántos puede conseguir prestados en los mercados y cuántos necesita para afrontar sus vencimientos. Ese ratio históricamente no fue favorable para Argentina y todavía no es muy bueno”, precisó.
Al mismo tiempo, Martinez relató que aunque el país venía encontrando los dólares necesarios para cumplir con sus obligaciones —a través del blanqueo y del financiamiento del FMI, por ejemplo—, eso fue suficiente para justificar una mejora hasta CCC+. Para pensar en una nueva suba de categoría “no solo queríamos ver al Gobierno sacando conejos de la galera para pagar la deuda, sino que más previsibilidad, de la mano de la acumulación de reservas”.
“Y eso es justamente observamos este año. Las compras de dólares por parte del Banco Central avanzaron a muy buen ritmo y ya superaron los USD 10.000 millones. Si bien parte de esas compras se compensa con pagos de deuda, vemos una mejora tanto de las reservas brutas como de las netas”, puntualizó el analista. En ese sentido, resaltó que el Gobierno está encaminado a cumplir las metas acordadas con el FMI. “Sin dudas, esa fue la clave para la suba de la calificación en mayo”, remarcó.
Otro elemento que buscaban era evidencia de acceso al financiamiento. Argentina decidió no volver a los mercados internacionales, a diferencia de Ecuador y Bolivia, que emitieron deuda pagando una tasa del 9%. Desde su perspectiva, esa fue una decisión razonable para esos países, porque les permitió construir colchones de liquidez en un contexto internacional incierto.

“A pesar de no hacer eso, lo que sí nos gustó es que el Gobierno ha sido bastante proactivo. En lugar de acudir a los mercados, identificó otras fuentes de financiamiento y de más largo plazo, por lo que no vencen junto con la muralla de vencimientos de los bonos. Para nosotros, esa también es una forma de acceder a los mercados: utilizar el mercado local. Son dólares genuinos, no están atrapados por ningún cepo y se está colocando deuda que vence después de las elecciones”, enfatizó Martinez.
Aunque todavía no considera completamente despejado el panorama para 2027, confía en que el Gobierno seguirá en esa línea con suficiente anticipación a fin de evitar dudas sobre la disponibilidad de dólares para cubrir los pagos.
Apuntó además que si ocurriera alguna contingencia, existe un stock de reservas que podría utilizarse para cumplir con las obligaciones. “No sería un escenario positivo, queremos ver el Gobierno acumulando reservas en vez de usándolas para pagar deuda”, afirmó.
Martinez aseguró que Argentina, para llegar a un umbral prudencial de reservas —en torno al 15% del PBI— necesita acumular 62.000 millones de dólares. “Ahora bien, no se requiere ese monto para subir un escalón más dentro de la categoría B, pero sí para seguir mejorando su calificación. En caso de no lograrse, queremos ver un tipo de cambio 100% libre y una población que no sea sensible a los movimientos cambiarios, de modo que el país no necesite reservas. Sin embargo, lo más probable es que se quiera mantener cierto margen de maniobra para manejar el tipo de cambio”, planteó.
“También estaremos observando la política cambiaria. No sabemos qué va a pasar con el tipo de cambio, pero yo había dicho hace dos años que, para acumular reservas y estabilizarse, Argentina iba a necesitar ser un país muy barato durante un buen tiempo, como ocurrió en 2004. Ya no pensamos eso porque aumentó la confianza”, sostuvo.
Igualmente, presentó dudas respecto de qué hará el equipo económico si el año próximo hay presión sobre el tipo de cambio. “¿Va a intervenir dentro de la banda para planchar el dólar y gastar reservas, desviándolas de otros usos? ¿O va a dejar flotar el tipo de cambio? Claro que, si hubiera un shock tan severo que el tipo de cambio llegara al techo de la banda, tendrían que vender dólares y ese sería un escenario muy adverso».
Por otra parte, cree que todavía falta, dentro del proceso de estabilización, una mayor demanda de pesos, lo cual permitiría acumular reservas sin esterilizar.
Sin embargo, existen dos elementos positivos. Primero, durante los episodios de dolarización los dólares permanecieron dentro del país; no hubo fuga de capitales. Segundo, el crecimiento económico continúa mostrando cifras positivas.
La principal preocupación tiene que ver con la composición de ese crecimiento, concentrado en sectores menos demandantes de empleo.
“Desde nuestra perspectiva, el aspecto positivo es que finalmente el crecimiento está impulsado por la inversión y por actividades que generan dólares, teniendo en cuenta que la debilidad histórica de Argentina es que es un país que le cuesta generar dólares, pero no le cuesta endeudarse en dólares”, agregó.
La cuestión es que quizás la sociedad no siente tanto esa expansión económica: “Los salarios y pensiones reales no han recuperado sus niveles de 2022”.
De todos modos, opinó que la transición, donde hay ganadores y perdedores, es probablemente inevitable. Como ejemplo, mencionó el caso de Uruguay, país en el que también existen debates sobre el atraso cambiario y las diferencias de dinamismo entre sectores.
Por último, remarcó que el riesgo político, el llamado “riesgo kuka”, resulta un agravante. “En otros países hay elecciones muy relevantes, pero no producen el mismo nerviosismo. Uno podría decir que los fundamentos de Argentina son buenos, pero que estamos sobreponderando el riesgo político”, dijo Martinez.
ECONOMIA
En el último año subió el empleo minero en la Argentina, pero cayó la cantidad de empresas

La actividad minera en el país contabilizó un total de 993 empresas operativas, durante marzo, una cifra que representó una disminución interanual del 5,4%, lo que se traduce en la salida de 57 compañías del registro sectorial respecto de marzo de 2025, de acuerdo a las últimas cifras de la Secreraría de Minería.
Sin embargo, de forma paralela a esta contracción en la cantidad de empresas, el empleo directo formal mostró un sendero inverso. En el mismo período, la dotación de personal alcanzó los 40.141 puestos de trabajo, marcando un incremento interanual del 1,2% e incorporando 491 empleos netos a la industria.
De acuerdo al Informe Mensual sobre Empleo Minero en Argentina, esta dinámica revela un proceso de concentración del mercado laboral producto de la redefinición del sector. La masa salarial del sector privado minero, que explica el 0,6% del empleo total registrado en el país, pasó a absorber nóminas operativas de mayor escala por compañía.
En términos globales, el tamaño medio de los establecimientos mineros se ubicó en 40 empleados por empresa, con notables disparidades según la especificidad de la rama productiva.
Concentración en el segmento metalífero y litio
La brecha entre el volumen de unidades económicas y el volumen de personal ocupado se acentúa en los segmentos metalíferos de mayor escala de inversión. La minería de oro, plata y cobre congregó a marzo de 2026 apenas al 5,9% de las empresas del sector (59 compañías).
No obstante, este grupo representó el 32,5% de la fuerza laboral minera total, sumando 13.026 trabajadores formales. El rubro registró una caída interanual del 4,8% en el número de prestadores (3 firmas menos), pero lideró la creación neta de mano de obra con una suba del 6,6% (808 nuevos puestos).
En este segmento, la escala promedio asciende a 221 dependientes por empresa, aunque 12 compañías concentran el 82% del empleo total de la actividad, promediando 891 trabajadores por unidad productiva.
En el segmento del litio se constata una configuración similar. Con 24 empresas registradas (2,4% del total), la rama ocupó a 5.382 trabajadores (13,4% del empleo minero), tras registrar un aumento interanual del 6,5% en sus nóminas (327 empleos adicionales).
La densidad laboral en esta actividad promedia los 224 empleados por compañía, registrándose una alta concentración donde 9 firmas reúnen el 94% del personal de la especialidad, con una media de 562 asalariados por firma.
En contraste, la prestación de servicios mineros representa la mayor porción de empresas pero con nóminas atomizadas. Este rubro congregó a 333 compañías (33,5% del entramado corporativo minero) y dio ocupación a 9.017 operarios (22,5% del total sectorial), reflejando una leve caída interanual del 0,9% en el personal y un promedio de 27 empleados por entidad.
Por su parte, la extracción de rocas de aplicación reunió a 326 empresas (32,8% del total) y 5.509 puestos (13,7% del total), acusando un retroceso interanual del 5,2% en sus plantillas y un promedio de 17 operarios por compañía.
Distribución territorial del empleo
El comportamiento del empleo presentó dinámicas heterogéneas según las jurisdicciones subnacionales. Siete provincias explicaron el 82,1% del total de las nóminas mineras en marzo de 2026, reveló el informe de la Secretaría de Minería.
Santa Cruz encabezó la distribución geográfica con 8.887 puestos registrados, evidenciando un crecimiento del 3,1% interanual. Le siguió San Juan con 5.579 trabajadores y una expansión interanual del 8,4%. Entre ambas provincias concentran el 36,0% del empleo minero del país.
En las provincias que integran la región del Noroeste Argentino (NOA), vinculadas fuertemente al desarrollo cada vez más importante del litio y a proyectos metalíferos, la ocupación sumó 12.520 trabajadores (31,2% del total nacional).
Salta contabilizó 5.569 operarios, pese a presentar un descenso interanual del 5,7%; Jujuy registró 3.538 empleados (-0,9% i.a.); mientras que Catamarca evidenció el mayor incremento interanual del país con una suba del 21,9%, alcanzando los 3.413 puestos directos.
La presencia de la mujer en la minería
Asimismo, las mediciones revelan un incremento en la participación de la mujer dentro de la nómina minera. En marzo de 2026, la ocupación femenina totalizó 5.312 puestos de trabajo, representando el 13,2% de la fuerza laboral directa del sector.
La variación implica un crecimiento interanual del 4,6% en el empleo femenino (236 puestos adicionales), cifra que contrastó con el incremento del 0,7% registrado en el empleo masculino (255 puestos). La minería metalífera explicó la mayor absorción de mano de obra femenina con 1.819 trabajadoras, en tanto que el rubro del litio presentó la mayor tasa de feminización laboral, alcanzando una participación de la mujer del 20,6% sobre el total de sus nóminas.
Además del panorama nacional y la concentración por rubros, los datos desagregados del informe muestran comportamientos específicos en la región Pampeana y en los segmentos de menor escala productiva.
En las provincias de Buenos Aires y Córdoba, vinculadas prioritariamente a la extracción de rocas de aplicación y minerales no metalíferos, la ocupación minera sumó 3.945 y 2.017 puestos de trabajo formales, respectivamente.
La masa laboral de ambas jurisdicciones concentró el 14,9% del total del país, registrando variaciones interanuales dispares: mientras Córdoba experimentó un crecimiento del 1,9%, la provincia de Buenos Aires mostró un leve retroceso del 0,8% en sus nóminas.
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ECONOMIA
¿El riesgo país perforará los 400 puntos?: qué proyectan los analistas tras la mejora de la nota de la deuda argentina

Moody’s elevó la calificación crediticia de Argentina y modificó su perspectiva a positiva tras observar una reducción significativa del riesgo de default y avances en la estabilización macroeconómica. La agencia se suma a Standard & Poor’s y Fitch Ratings, que en meses anteriores también mejoraron su nota sobre el país. Esta nueva mejora plantea interrogantes sobre el impacto real que podrá tener en el riesgo país y si podría abrir la puerta a un eventual retorno de Argentina a los mercados financieros globales.
La pregunta central es si el reconocimiento de los logros fiscales, la acumulación de reservas y la baja de la inflación, señalados por Moody’s, serán suficientes para que la confianza de los inversores internacionales se traduzca en un descenso sostenido del indicador elaborado por JP Morgan, la condición clave para volver a financiarse en el exterior. El reconocimiento de las tres principales calificadoras internacionales marca un hito para el crédito argentino, cuya emisión en el exterior se clausuró en 2018.
Consultados por Infobae, analistas y consultores coinciden en que la mejora de la nota representa una señal positiva y necesaria, aunque no se traduciría en una reducción muy significativa del riesgo país. Si bien la decisión de la agencia estadounidense confirma una tendencia —ya que las otras calificadoras habían actuado en la misma dirección—, el acceso a los mercados globales dependerá de la evolución del riesgo país y de las decisiones de política económica del Gobierno. Si logra perforar el umbral de los 400 puntos básicos -actualmente en 421-, la posibilidad podría volverse más concreta, aunque por ahora el equipo económico mantiene una estrategia de financiamiento local.
Fernando Marull, titular de la consultora FMyA, destacó que las implicancias de la mejora de la nota crediticia son “muy positivas” para el país ya que la calificadora “reconoce avances macros y consistencia en el plan de estabilización”.
Al ser consultado sobre si esta decisión acerca al equipo económico a los mercados internacionales, Marrull planteó que “si esto ayuda a bajar mas el riesgo país debajo de los 400 puntos básicos, puede ser”. En tal sentido, aclaró que dependerá del Gobierno ya que “hay mercado” para colocar deuda en el exterior.
A su turno, el analista financiero Christian Buteler explicó que por sus estatutos, los fondos internacionales tienen permitido operar o invertir en ciertos activos de riesgo y cuanto mejor es la calificación, los fondos que manejan más dinero tienen la posibilidad de invertir en activos argentinos, en este caso bonos.
“Toda mejora abre la puerta hacia más capitales que pueden fluir hacia la Argentina. El mercado esperaba que esta mejora venga esta semana. Por lo tanto, no es que en forma concreta vas a tener una reacción realmente muy llamativa en el precio de los bonos. Igualmente, es bueno que todas las calificadoras estén viendo lo mismo: una mejora sobre el riesgo argentino”, subrayó.
En ese contexto, Buteler subrayó que la administración libertaria ya cuenta con la posibilidad de emitir deuda en el exterior con un riesgo país que ronda los 400 puntos básicos, aunque por el momento optó por financiarse en el plano local a tasas más bajas y menor duración.

Para María Castiglioni Cotter, directora de C&T Asesores Económicos, “probablemente esto tenga un efecto positivo en los mercados y en el riesgo país, y es un paso importante para que el Gobierno vuelva a los mercados”.
“Esto no implica que lo vaya a hacer definitivamente. De hecho, presentó un programa financiero para este año y el que viene que no requiere la salida de los mercados, pero lo que remarco es que las condiciones para que ello pueda ocurrir van mejorando con estas noticias”, apuntó Castiglioni Cotter.
Respecto a un posible regreso al endeudamiento externo, Matías de Luca, jefe de Research de Parakeet Capital, planteó que “es una decisión más personal del equipo económico” y que los funcionarios de la cartera presidida por Luis Caputo “fueron bastante claros en ese sentido: de momento no está la intención”.
“Si uno mira hoy Argentina con la perspectiva de comercio exterior que tiene por delante, con cómo honró todos los pagos de deudas, cómo sigue comprando reservas, cómo es prolijo en lo fiscal, la realidad es que hay fundamentos para que te guste el crédito argentino y también para pensar que en el futuro los bonos podrían rendir menos”, opinó de Luca.
Y acotó: “En el medio se tiene que destrabar lo político el año que viene. Destrabar lo político es que haya o no haya cambio de mandato, que los andamios de este programa, principalmente el orden fiscal, se mantengan”.
Por su parte, Tobias Sanchez, portfolio manager de Cocos, consideró que la suba de Moody’s no sorprende, ya que el mercado la venía anticipando y, en buena parte, ya estaba descontada del precio de los activos argentinos.
“Pero hay algo que sí marca un punto de inflexión, con este movimiento se completa el tres de tres, las tres grandes calificadoras nos subieron la nota en lo que va del año. Fitch y S&P ya lo habían hecho entre mayo y junio, y ahora Moody’s se suma en el mismo nivel que las otras dos. Cuando las tres apuntan en la misma dirección, la señal deja de ser un dato aislado y pasa a ser tendencia. Lo relevante no es la letra en sí, sino lo que confirma, que la Argentina dejó de ser el país al borde del default y empieza a mostrar una mejora con bases más sólidas”, juzgó Sanchez.
Desde Puente mencionaron que, en principio, los bonos soberanos argentinos no evidenciaron una reacción significativa frente a la noticia de Moody’s, “dado que el mercado en su mayor parte ya estaba cerrado”. “No obstante, tampoco esperamos mucho ajuste tras esta noticia, dado que el repricing de la deuda a un nivel de B- ya se había hecho en su mayor parte luego de las primeras dos acciones de las calificadoras”, señalaron hacia adelante.
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ECONOMIA
Gremio clave cerró paritarias y el sueldo básico quedó cerca de los $4 millones

El consejo directivo del Sindicato Argentino de Farmacéuticos y Bioquímicas (SAFYB) acordó con las cámaras patronales una suba salarial para los meses de julio, agosto y septiembre que pone a los trabajadores y trabajadoras de dichas actividades entre las primeras del ranking de paritarias.
Las negociaciones se llevaron a cabo entre los paritarios de la organización gremial y los representantes de la Confederación Farmacéutica Argentina (COFA), la Federación Argentina de Cámaras de Farmacias (FACAF), la Asociación de Farmacias Mutuales y Sindicales de la República Argentina y la Cámara de la Actividad Bioquímica (CAABIO). Las tratativas se llevaron a cabo en el marco del diálogo que posibilitó una sustancial mejora para el personal del sector.
Paritarias: cómo quedá el sueldo básico de los Farmacéuticos
El beneficio alcanza a los afiliados a SAFYB, los cuales están protegidos por los convenios colectivos de trabajo números 691, 707, 794 y 795, suscriptos con las diferentes cámaras del sector. El gremio detalló que «la novedad es que los afiliados se están pasando al convenio colectivo 794/22, suscripto con la Cámara de la Actividad Farmacéutica y Bioquímica, por ser el más beneficioso a lo largo del tiempo».
Asimismo, avisó que el convenio es el único aplicable a los farmacéuticos, bioquímicos y/o licenciado en química, que se desempeñe en toda farmacia privada, farmacia de hospital, clínica, sanatorio o centro de salud, droguería, distribuidora, asociación profesional, laboratorio de análisis clínicos, industria farmacéutica, empresa de tecnología médica, empresa de suplementos dietarios, vacunatorio o establecimiento comprendido en las resoluciones M.E.C. y T. 565/04 y 566/04, cualquiera sea su razón social o jurídica.
Con el incremento pactado entre las partes, los básicos quedaron de la siguiente forma:
- Julio: $3.915.000.
- Agosto $3.990.000.
- Setiembre $4.065.000.
A estas sumas hay que agregarles los adicionales de convenio por Competencia, Gestión y Permanencia, que implican un 30 por ciento más de sueldo. Hay que decir, entonces, que en septiembre un trabajador o trabajadora farmacéutica o bioquímica percibirá, de mínima, 5.200.000 pesos.
El secretario General del sindicato, Marcelo Peretta, señaló que «en un contexto donde la mayoría de los trabajadores viene perdiendo frente a la inflación, los paritarios del SAFYB vienen demostrando que, con firmeza, lucha, persistencia y argumentaciones y fundamentos, sin paros ni protestas ni cortes, se pueden conseguir mejoras salariales y eso tiene que ver con el nuevo modelo sindical que venimos proponiendo desde hace varios años».
Advirtió que «debemos mantener esta línea de conducta que nos hace diferentes, contra dirigentes que solo buscan intereses personales y no el beneficio del conjunto de la clase trabajadora, a quienes han olvidado, sin defender sus derechos y eludiendo sus responsabilidades».
Las críticas del gremio al Gobierno de Javier Milei
En el reparto de críticas, también le tocó al gobierno y, en particular, al ministro de Desregulación Federico Sturzenegger, a quien denunció penalmente por incumplimiento de la Ley de Farmacia 17565 y por promover la banalización del uso de fármacos impulsando su venta en supermercados, kioscos e Internet. Afirmó que «la venta de medicamentos fuera de la farmacia quedó suspendida en el decreto 70/23 (incluso los de venta libre) y se ratificó que la dispensación requiere intervención obligatoria de profesional farmacéutico».
Peretta se considera un liberal por lo que cuestiona la gestión del Ejecutivo, subrayando que «el capricho de Sturzenegger no es liberal ni genera competencia, solo promueve la automedicación, el gasto innecesario y el aumento de precios, como quedó probado con las cifras del INDEC de junio, donde los medicamentos aumentaron 52 por ciento más que la inflación».
Indicó que «esas medidas no son liberales, no fomenta la competencia, que hay que promoverla entre los laboratorios que son los que fijan el precio de los remedios y no las farmacias; y si provocan nuevos problemas de salud como adicciones o sobre uso de fármacos, no creemos en este falso liberalismo que promueve el ministro, al que denunciamos penalmente.
Además de felicitar a los trabajadores por el espíritu de unidad «sin el cual es imposible conseguir estos beneficios«, agradeció a los militantes del Movimiento Plural «Remedios Para Caba» y confirmó que en 2027 enfrentará a Jorge Macri por la Jefatura de Gobierno porteño.
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