ECONOMIA
Ahorristas compran menos dólares pero sube la demanda de empresas que giran ganancias
Están pasando cosas raras en el mercado de cambio: en último balance, correspondiente a marzo, el turismo no fue el principal renglón que explica la salida de capitales, sino que el protagonismo fue para los pagos por utilidades y dividendos, que totalizaron u$s869 millones en el mes.
Es una cifra récord, que se explica por el cambio de normativa realizado por el Banco Central, que autoriza a las empresas con accionistas no residentes en Argentina el acceso al mercado de cambios para realizar pagos de dividendos. Aunque la medida fue anunciada hace un año, su impacto recién se empieza a ver ahora, dado que se aplica a las empresas con balances iniciados en 2025.
Como era previsible tras los últimos informes de actividad económica, las mayores transferencias de dividendos provienen de los sectores que están creciendo a mayor velocidad, como la energía y la minería. Llevaron a cuentas del exterior, respectivamente, u$s406 millones y u$s132 millones.
Pero hay, además, otro factor que también infla este rubro: el permiso para girar dólares fuera del país a quienes hayan suscripto el bono Bopreal desde la serie 3 en adelante. Ese título, emitido por el BCRA, tenía el objeto de darles una solución de mercado a los importadores que, durante la anterior gestión de gobierno, habían realizado sus operaciones de comercio exterior pero que todavía no habían podido acceder a las divisas por la escasez de reservas.
También hubo pagos de intereses netos por u$s444 millones pero con una participación relativamente baja del sector público: hay u$s205 millones está vinculada a intereses por deuda del sector privado.
Esta situación llevó a que, en un mes en el que se registró un récord de saldo comercial -con exportaciones récord por u$s8.645 millones- y en el que, además, la salida de divisas por turismo y otros servicios fue relativamente baja, igualmente la cuenta corriente terminó con números en rojo.
El déficit es de u$s88 millones, un número pequeño si se lo compara, por ejemplo, con el saldo negativo de u$s2.276 millones de octubre pasado, cuando la incertidumbre política y la turbulencia cambiaria llevaron a que tanto los ahorristas como los inversores y las empresas tomaran coberturas, ya sea mediante compra de billetes como de adelanto de importaciones.
Para los próximos meses, en los que se espera un ingreso extraordinario de divisas, en coincidencia con la liquidación de la cosecha gruesa y, además, por el impacto de la suba de precios sobre la exportación de petróleo, los analistas prevén que la cuenta corriente volverá a números positivos. Es una situación que no se ve desde septiembre, cuando el ministro Toto Caputo decreto la suspensión transitoria de retenciones a la exportación, con el objetivo de reforzar las reservas del BCRA.
Turismo en baja, Shein en alza
En el crónicamente deficitario rubro de «servicios», se registró un déficit de u$s522 millones. Los turistas argentinos gastaron u$s780 millones en viajes y pasajes, que fueron parcialmente compensados por los u$s387 en divisas que dejaron los extranjeros que vacacionaron en el país.
La cifra es relativamente baja, y corresponde a la caída estacional de demanda por la «temporada baja». Tradicionalmente, ese fenómeno se revierte en las vacaciones invernales, que este año tendrán el incentivo adicional del Mundial de fútbol que se disputará en México, Estados Unidos y Canadá.
Como siempre, el informe del BCRA hace hincapié en que el 70% de los gastos que realizan los turistas con sus tarjetas de crédito en el exterior son luego cancelados directamente por los clientes con sus propios ahorros en dólares. Es decir, ese monto implica dólares que se mueven dentro del sistema bancario y no deben asimilarse a un sacrificio de reservas del Central.
Los otros servicios que se pagan en divisas -popularmente llamados «dólar Netflix»- ascendieron a u$s244 millones, mientras que los fletes y seguros ascendieron a u$s114 millones. Y las compras directas de bienes vía courier -el «dólar Shein»- alcanzaron los u$s98 millones.
Este último rubro, según los economistas, está llamado a ganar protagonismo, en la medida en que se profundice el encarecimiento de los bienes locales medidos en dólares. La explicación es el efecto del atraso cambiario. Desde inicio de año hasta ahora, la cotización del dólar oficial tuvo una caída del 4,2%, mientras los precios en pesos subieron un 9,48%.
Esto significa que los precios, en dólares, subieron más que en pesos. Alguien que tuviera un billete de u$s100 el primer día del año podía comprar 14,3% más que al 31 de marzo. Como contracara, quienes tienen ingresos en pesos verán un aliciente cada vez mayor para la compra de artículos importados, que en tres meses se abarataron un 12,5% frente al mercado local.
Los ahorristas del colchón, tranquilos
El otro dato que llama la atención en el informe del BCRA es el nivel relativamente bajo de la compra de dólares por parte de los ahorristas en el sistema bancario. El total de la compra de billetes «sin fines específicos» asciende a u$s1.782 millones, la cifra más baja del último año, a excepción de noviembre.
El informe especifica que, cuando se depura ese número del gasto realizado por turistas en pasajes y gastos con tarjeta de crédito, lo que queda como ahorro neto en el sistema financiero es un monto de u$s600 millones. Y un adicional de u$s100 millones egresó como formación de activos externos -lo que popularmente se denomina «fuga de capitales»-.
Uno de los temas de debate entre los economistas es si esta situación de calma en el frente cambiario debe ser considerada como una fase transitoria o es una tendencia firme. Desde el punto de vista del gobierno, hay una relación clara entre los momentos de alta demanda de dólares por parte de los ahorristas y los momentos de incertidumbre política.
La contracara de esa dolarización es una caída en la demanda de dinero. Así, durante la turbulencia del año pasado se desplomó la voluntad por mantener pesos, al tiempo que la dolarización del sector privado llegó a la mitad de la base monetaria.
En las últimas semanas, el ministro Toto Caputo ha declarado en repetidas ocasiones que se está recuperando la demanda de dinero. Y esto suele ser asociado a un bajo nivel de compra de dólares, así como a una tendencia a la caída en la cotización. Como los propios funcionarios se encargan de recordar cada vez que pueden, si no fuera porque el Banco Central está comprando en el mercado un promedio diario de más de u$s100 millones, el tipo de cambio estaría aun por debajo del actual precio de $1.375.
Además, afirman que la fortaleza del peso se acentuará en los próximos meses, por el ingreso masivo de divisas provenientes de la exportación y por la emisión de deuda privada.
¿Un quiebre de tendencia?
Sin embargo, en medio de esa euforia del gobierno, hay economistas críticos que, como siempre, marcan el «lado B» y los posibles riesgos de dejarse llevar por un entusiasmo transitorio.
El argumento que plantean estos analistas es que el hecho de que se venga una ola de ingreso de dólares no implica que vaya a derrumbarse la demanda de dólares por parte de los ahorristas. Más bien al contrario, indican que puede llegar a cobrar impulso.
Una explicación para ello es que, ante una acentuación del atraso cambiario -con una cotización del dólar que siga cayendo nominalmente mientras la inflación se ubica encima del 2%-, más temprano que tarde aparecerán quienes consideren que el dólar ya está «demasiado barato» y que es mejor comprar para asegurarse ese precio «piso».
Pero, yendo a un punto de vista más técnico, la explicación es que lo que echará nafta a la demanda de dólares será la propia oferta. De hecho, lo que muestra la estadística es que los meses en los que hubo grandes picos de compra de billetes fueron, exactamente, los que mostraron ingresos masivos de divisas. Por ejemplo, septiembre del año pasado, cuando Caputo eliminó temporariamente las retenciones de exportación para estimular a los productores sojeros a liquidar u$s7.000 millones.
Lo que argumentan los analistas es que los productores agrícolas, que son obligados a liquidar esas divisas, automáticamente vuelven a demandarlas, ya sea para hacer frente a obligaciones financieras dolarizadas o para la compra de maquinaria e insumos para la nueva cosecha.
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ECONOMIA
Qué impacto podría tener el conflicto diplomático con Brasil en la industria automotriz argentina
La Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) publicó el calendario oficial de pagos para agosto de 2026, con haberes y asignaciones actualizados conforme al índice de movilidad. Las personas con DNI terminado en 3 podrán acceder a la mayoría de las prestaciones el miércoles 13 de agosto, mientras que los pagos para jubilaciones y pensiones superiores al haber mínimo se realizarán el miércoles 26 de agosto. Los montos incluyen la actualización prevista y, en algunos casos, un bono extraordinario.
Jubilaciones y pensiones que no superen el haber mínimo
Los titulares de jubilaciones y pensiones que no superan el haber mínimo y tienen DNI finalizado en 3 cobrarán el miércoles 13 de agosto. Para agosto de 2026, el haber mínimo es de $419.775,93. Este monto se complementa con un bono extraordinario de $70.000, por lo que el ingreso total para estos beneficiarios asciende a $489.775,93.
Jubilaciones y pensiones que superen el haber mínimo
Las personas que reciben jubilaciones y pensiones superiores al haber mínimo percibirán el pago el miércoles 26 de agosto si su DNI termina en 3. El monto correspondiente se ajusta según la escala vigente, con una suba del 1,89% respecto al mes anterior. El haber máximo quedó fijado en $2.824.694.
Asignación Familiar por Hijo y Asignación Universal por Hijo
La Asignación Familiar por Hijo (SUAF) y la Asignación Universal por Hijo (AUH) se pagan el miércoles 13 de agosto para titulares con DNI terminado en 2. Para agosto de 2026, la AUH tiene un valor de $150.848 por hijo, mientras que la Asignación Familiar por Hijo (primer rango de ingresos familiares) es de $75.433. La AUH por hijo con discapacidad asciende a $491.173. En la zona patagónica, ambos importes alcanzan los $196.103 por hijo.
Asignación Por Embarazo
Las beneficiarias de la Asignación por Embarazo (AUE) con DNI finalizado en 3 cobrarán el miércoles 13 de agosto. El monto actualizado es de $150.848. En la zona 1, el valor es de $196.103.
Asignación por Prenatal y Asignación por Maternidad
La Asignación por Prenatal se paga el miércoles 12 de agosto para quienes tengan DNI terminado en 2. El monto para ingresos familiares de hasta $1.146.199 es de $75.431,40 y disminuye en escalas para ingresos superiores. La Asignación por Maternidad también se abona a partir del 11 de agosto, sin distinción por terminación de documento, con el mismo valor base para el primer rango de ingresos.
Asignaciones de pago único: Matrimonio, Adopción y Nacimiento
Las asignaciones de pago único por matrimonio, adopción y nacimiento se encuentran disponibles entre el 11 de agosto y el 11 de septiembre para todos los beneficiarios. Los montos vigentes son: Nacimiento $87.925,24, Adopción $525.680,06 y Matrimonio $131.650,55.
Pensiones No Contributivas
Las Pensiones No Contributivas (PNC) se acreditan el miércoles 11 de agosto para titulares con DNI terminado en 2. El monto por invalidez y vejez, incluyendo el bono extraordinario, es de $363.843,15. Para la Pensión Universal para el Adulto Mayor (PUAM), el ingreso es de $405.820,74.
Asignaciones Familiares de Pensiones No Contributivas
Las Asignaciones Familiares de Pensiones No Contributivas pueden cobrarse desde el 10 de agosto hasta el 11 de septiembre, sin cronograma diferenciado por terminación de documento. Los montos dependen del tipo de asignación y la composición familiar, siguiendo los valores vigentes.
Desempleo Plan 1
La Prestación por Desempleo Plan 1 se paga el martes 25 de agosto a quienes tengan DNI finalizado en 3. El monto varía según la situación laboral previa y los topes establecidos oficialmente.
Desempleo Plan 2
La Prestación por Desempleo Plan 2 mantiene el mismo cronograma que el Plan 1, con pago el martes 25 de agosto para documentos terminados en 2. Los montos se determinan conforme a la normativa vigente.
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ECONOMIA
El Gobierno cambió de estrategia para contener el dólar tras el salto de tasas que agitó al mercado
El dólar operó estable, pero a un costo elevado: la fuerte suba de las tasas de interés. El efecto se sintió particularmente en los mercados de riesgo que, lejos de acompañar el mejor escenario internacional, siguieron en baja. Las acciones y los bonos soberanos resultaron las principales víctimas de esta mayor tasa, que incentiva a apostar al peso y sacrificar al dólar (carry trade), bajo la expectativa de que la moneda local se apreciará más que la divisa.
En Romano Group destacaron que “las tasas de mercado (promedio) vuelven a niveles similares de principios de mayo en un contexto donde la liquidez a priori parecería más restringida con el BCRA tomando menos pesos de lo habitual en las ruedas de REPO”. Ayer en la rueda de operaciones de pases tomó apenas 500 millones de pesos.
La tasa anual de la caución a un día subía a 25%, cinco puntos más que la semana anterior. Las LECAP de mediano plazo ofrecían un rendimiento de 2,01% efectivo mensual, mientras que el día anterior solo se registraban tasas superiores al 2% en tramos a partir de agosto. El BONCAP con vencimiento el 31 de mayo otorgaba una tasa de 2,10% efectivo mensual.
Esta situación provocó que el Banco Central modere la absorción de pesos. Si bien consiguió mantener controlado al dólar, hay un impacto directo en el consumo, la mora de créditos y los cheques rechazados.
La consultora 1816 señaló que “los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA no subieron el viernes pasado cuando liquidaba la licitación del 29 de julio en la que el financiamiento neto fue de $3,76 billones (de hecho, bajaron $0,26 billones en el día hasta $8,25 billones)”.
“Los datos monetarios publicados entre el lunes y el martes nos hacen suponer que en esta oportunidad el fisco, a diferencia de lo que hace habitualmente, llevó los pesos conseguidos en la licitación, a las cuentas que tiene en bancos comerciales (quizás en la banca pública), para evitar de ese modo que haya un impacto relevante en la liquidez del sistema. Cuando se pagan sueldos, los depósitos en pesos del sector público en bancos comerciales suelen caer cerca de $3 billones (a pesos constantes actuales). Esta vez, el 31 de julio (día que, además de ser fin de mes, liquidaba la licitación), los depósitos públicos en bancos aumentaron $1,5 billones”, deslizó el análisis.
Un dato contradictorio es que el Banco Central bajó el ritmo de compra de dólares y entregó menos pesos al mercado. Por caso, ayer adquirió apenas 8 millones de dólares. La semana comenzó con una compra de USD 18 millones y siguió con otra de 28 millones de dólares. Lo que adquirió en estos tres días está por debajo de lo que compró en cualquiera de las ruedas de la semana pasada. De hecho, la del miércoles es la más baja desde enero. La semana pasada compró USD 226 millones, es decir un promedio de USD 45,2 millones diarios contra los USD 18 millones de estos tres días.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 518 millones y la ausencia del Central comprando dólares para acumular reservas llamó la atención. El dólar mayorista subió 50 centavos a 1.496,50 pesos. La noticia positiva fue que las reservas superaron los 50.000 millones de dólares.
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La consultora F2 que dirige Andrés Reschini observó que tras renovar el swap con China por otros cinco años “con datos a fin de julio el nivel de reservas netas se sitúan en USD 7.750 millones, que es inferior a la valuación del oro, por lo que, más allá de la innegable mejora, siguen en un nivel muy bajo”.
A la vez, Reschini destacó que se esperaba que los depósitos del Gobierno en pesos en el BCRA se eleven en $3,7 billones luego de la licitación de deuda del Tesoro, algo que finalmente no ocurrió y “se baraja la posibilidad de que hayan sido depositados en el sistema bancario para descomprimir la presión sobre las tasas generada tras el rollover del 144%. Adicionalmente los depósitos del Tesoro en dólares se elevaron en USD 780 millones el 3 de agosto y alcanzaron USD 4.387 millones”.
“En soberanos dollar linked en BYMA (t+1) el volumen de operaciones también registró una contracción a USD 91 millones (VN). Por lo que más allá del esfuerzo de BCRA por mantener al tipo de cambio por debajo de $1.500, no hay señales de un mercado voraz por cobertura luego de la magnitud que el Tesoro inyectó con la última licitación. En los financieros tampoco se nota tensión de modo que no parece estar costándole demasiado al Gobierno controlar al tipo de cambio en este nivel con ayuda de tasas en pesos algo más elevadas. Esto se ve reflejado claramente en las curvas de pesos que pasaron de rendir en promedio 24,1% efectivo anual a 26,9%”, agregó el analista.
En la plaza financiera, la ausencia de pesos hizo que el dólar MEP baje $3 a $1.518 y el contado con liquidación (CCL), $2 a 1.581 pesos. El “blue” sintió que hay más oferta que demanda de dólares y bajó cinco pesos a 1.540 pesos. En una semana, el segmento informal cedió 30 pesos.
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A pesar de la caída de la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 4,61% (la semana pasada estaban en 4,70%), los bonos soberanos experimentaron caídas de hasta 0,5% elevando el riesgo país en 7 unidades (+1,7%) a 428 puntos básicos. Los vendedores eran los más necesitados de pesos. Como las tasas para tomar dinero eran elevadas, prefirieron deshacerse de los activos.
En tanto, la Bolsa padeció el dominio de los pesos y el Merval de las acciones líderes bajó 1% en pesos y 0,9% en dólares. Los bancos traccionaron la baja. Macro perdió 2,63%; BBAR, 2,50% y Transportadora Gas del Norte, 2,26 por ciento.
Los activos argentinos ignoraron que el petróleo sigue en baja, que el conflicto en Medio Oriente bajó la tensión, que el dólar cayó en el mundo y que las Bolsas de Estados Unidos están operando en niveles récord. La contracara de la Argentina fue Brasil, que ayer bajó sus tasas de referencia a 14% anual.
En el overnite, anoche el oro seguía su recuperación y subía casi 1% a USD 4.390 lo que es buena noticia para las reservas. El petróleo aumentaba casi 1% y los tres principales índices de las Bolsas de Nueva York estaban en rojo por toma de ganancias. El dólar seguía retrocediendo frente a las principales monedas del mundo.
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