El Banco Central alcanzó una cifra histórica en la compra de divisas en el mercado de cambios durante los primeros meses de 2026, con la acumulación de un saldo de más de USD 10.500 millones, solo superado por el desempeño de 2024.

Este resultado se asocia a movimientos clave en los sectores agropecuario, energético e industrial, así como a la flexibilización parcial de los controles cambiarios para personas humanas.

Según datos publicados por el ente monetario, las liquidaciones del sector agropecuario se ubicaron en torno a su media habitual, para sumar más de USD 10.000 millones entre enero y abril. La novedad principal provino del sector energético, que incrementó su aporte de divisas a USD 8.000 millones, un salto sustancial respecto al promedio de poco más de USD 1.000 millones registrado entre 2012 y 2023. Este avance en energía y minería fue decisivo para el balance cambiario.

Menos visible en el debate público, es que el sector industrial modificó su perfil respecto al uso tradicional de dólares. La producción manufacturera redujo su demanda de divisas desde USD 4.000 millones en promedio mensual (2012-2023) a una posición compradora de USD 2.000 millones en 2026. Este cambio responde, en parte, a la caída del Índice de Producción Industrial (IPI) del Indec, que se redujo 5% frente al promedio de 2020-2023 y declinó 11,5% frente al primer semestre de 2023.

Esta menor actividad manufacturera generó baja en la demanda de divisas, lo que incidió en el resultado positivo del saldo cambiario para el primer cuatrimestre, que pasó de un saldo negativo de USD 1.000 millones el año anterior a un superávit de USD 4.000 millones en el corriente año.

A la vez, este flujo de divisas, que estuvo complementado desde el canal financiero por las colocaciones de Obligaciones Negociables a manos de empresas y también emisiones de deuda provinciales, le permitió al Banco Central aspirar divisas en la plaza cambiaria a un intenso ritmo sin presionar a una suba del dólar. En este sentido, el tipo de cambio oficial mayorista, en $1.428, mantiene una caída de $27 o 1,9% en lo que va del año.

Un informe de la gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia precisó que la flexibilización de los controles de cambio permitió a las personas físicas acceder a un mayor volumen de dólares para ahorro, lo que restó USD 10.000 millones al balance general (negativo en USD 2.000 millones en 2026 frente a un déficit de USD 12.000 millones en períodos previos).

Por otro lado, el saldo del rubro “resto”, integrado principalmente por los sectores informático y de entretenimiento, aportó una mejora de USD 2.000 millones, fortaleciendo la posición del Banco Central.

Con los cambios estructurales que impulsa el gobierno de Javier Milei, en el rubro industrial se viene observando una persistente heterogeneidad. El IPI del primer cuatrimestre de 2026 exhibió una caída de 11,5% en comparación al mismo lapso de 2023, a la par de una mayor dispersión entre ramas, con una diferencia de 45 puntos índice entre el sector más y el menos productivo, frente a 20 puntos de 2023.

“Los sectores más afectados no tienen un patrón claro: la industria textil lidera la caída con 22%, seguida de maquinaria y equipo, industria automotriz y caucho y plástico: rubros livianos y con alta demanda de empleo por unidad de capital conviven con sectores pesados y más intensivos en maquinaria. En las actividades que producen bienes de consumo final coexisten con otros del segmento intermedio. Entre otras cosas, esto sugiere que la ausencia de política productiva explica una parte de la crisis del sector: caso contrario, debería poder encontrarse ciertos rasgos comunes entre los más afectados», destacó el informe del Banco Provincia.

El economista Gustavo Ber destacó que “el amigable panorama financiero continúa encontrando correlato en un dólar más estable en torno a $1.430, mientras el BCRA continúa regulando el ritmo de compras según las condiciones de oferta y demanda de la plaza. Bajo dicha dinámica cambiaria, las miradas se trasladan al segundo semestre, donde se anticipa que la oferta del campo estacionalmente afloja, y se evalúa cuál sería el abastecimiento de divisas desde la energía y minería para compensar, ello junto a la evolución de la demanda de dinero y la cobertura al ritmo de la confianza”.

Marcos Montero, Sales Trader en Balanz, dijo que una reciente mejora en las calificaciones crediticias de la Argentina que “se sustenta en tres pilares que venimos monitoreando de cerca: el equilibrio fiscal sostenido, la mayor capacidad del Gobierno para refinanciar vencimientos, y el alto nivel de acumulación de reservas internacionales desde principios de año”.

“El BCRA viene siendo un oferente activo en la curva dólar linked, ofreciendo por secundario bonos de cobertura cambiaria con el objetivo de absorber pesos del mercado y evitar que ese flujo se vuelque directamente a la compra de dólar MEP o CCL. Esta participación sostenida del Central como vendedor de cobertura genera una distorsión puntual de precios que abre una ventana de arbitraje», agregó Montero.

Otro instrumento central que aplica el Gobierno para garantizarse un dólar estable en su estrategia de compra de divisas es el de la tasa de interés en pesos, que retira liquidez a la demanda dolarizadora.

“La estabilidad cambiaria refuerza el atractivo del posicionamiento en pesos, ya que reduce el costo de oportunidad frente al dólar y sostiene el incentivo a permanecer en instrumentos de tasa real. De todos modos, creemos que el carry debe administrarse con prudencia: el principal riesgo hacia adelante pasa por un eventual salto del tipo de cambio o un cambio en las expectativas de devaluación. Mientras el dólar siga contenido y la inflación mantenga una dinámica descendente o controlada, la parte media CER ofrece una combinación atractiva entre rendimiento, cobertura y duration moderada», detalló Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones.

Los analistas prevén dos años consecutivos de expansión del PBI, pero una mejora que no alcanza a todos los sectores.

Milagros Gismondi, economista Jefe de Invecq, enfatizó que “la actividad no está en recesión, pero está como arrastrando los pies, no está tan dinámica, sobre todo en los conurbanos. ¿Y por qué es esto? Porque ahí hay una economía a dos grandes velocidades: los ganadores que están arriba 15% versus 2023 -agro, minería, intermediación financiera- y sectores perdedores, que están 8% debajo respecto a 2023 -que es industria, construcción, todos los sectores que demandan empleo- que están en los conurbanos. Entonces toda esta sensación es una actividad lenta, pero no es recesión. El año pasado terminó con un crecimiento del PBI de 4,4% ¿Lo vieron todos? No, no lo vieron todos”.

“Somos un poco más pesimistas respecto de la actividad tenemos (proyectado) un aumento de 2,5% para este año. Serían dos años consecutivos de crecimiento económico, que es algo bueno, pero es un poco más lento que lo que ve el mercado”, añadió Gismondi.

Los analistas de Max Capital coincidieron en que “la economía continúa mostrando una creciente divergencia entre energía, minería y agro por un lado, y los sectores más intensivos en trabajo, por el otro, impulsada en parte por la liberalización comercial y un peso más fuerte, factores que deberían seguir favoreciendo a algunos sectores sobre otros y profundizando esta divergencia. Esperamos que minería y energía, impulsadas por el marco del RIGI, continúen siendo los principales motores del crecimiento, junto con la reducción de los derechos de exportación para el agro, mientras que el resto de la economía se recupera de manera más gradual”.

La consultora Qualy describió que “el comportamiento de los indicadores adelantados consolida un escenario de persistente debilidad en el nivel de actividad general, caracterizado por una marcada heterogeneidad sectorial y la ausencia de motores firmes de recuperación estructural. Por un lado, la industria manufacturera refleja un sesgo marcadamente contractivo, donde el hundimiento del consumo interno y la pérdida de tracción de la agenda exportadora en sectores como el automotriz deprimen los planes de fabricación, obligando a las plantas a acumular stocks y revisar sus esquemas operativos”.

“La construcción y el comercio minorista muestran ligeros repuntes en las mediciones mensuales de mayo, pero sin lograr revertir las severas caídas en la comparación interanual. En definitiva, la economía procesa una etapa de transición donde los únicos focos de dinamismo genuino quedan restringidos a bloques muy específicos y disociados vinculados a la actividad extractiva, mientras el grueso del entramado productivo y comercial permanece condicionado por la fragilidad de la demanda doméstica y elevados costos fijos de estructura”, definió Qualy.

Luego del buen dato que recibió la semana pasada el Gobierno en materia de inflación con la desaceleración a 2,1% en mayo según el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec), los relevamientos de consultoras marcaron un salto de precios en el rubro de alimentos y bebidas en los últimos días. Pero a pesar de ello, hay quienes ya proyectan que la variación del índice general será inferior al 2%; esto es, empezará “con un 1 adelante”, como en su momento pronosticara el presidente Javier Milei.

Durante la segunda semana de junio, la inflación de alimentos y bebidas marcó una aceleración respecto a semanas previas, según datos de la consultora LCG. El informe semanal, elaborado a partir de un relevamiento de precios en cinco supermercados y más de ocho mil productos, indicó que los alimentos y bebidas subieron 0,6% en esa semana en comparación con la anterior (0,1%). Esta dinámica reflejó una aceleración, luego de dos semanas con variaciones marginales en el índice.

El promedio mensual móvil de las últimas cuatro semanas para el rubro de alimentos y bebidas alcanzó 2,5%, con un incremento de 0,3 puntos porcentuales (p.p.) frente a la medición previa. Según el documento de LCG, el 60% de la suba mensual observada en el sector se explicó por el comportamiento de las carnes, cuyos precios aumentaron 4,9% en el período. Junto con las carnes, los productos de panificación, cereales y pastas, comidas listas para llevar, aceites y bebidas para consumir en el hogar también registraron subas relevantes dentro del mes.

Dentro del análisis semanal, carnes y bebidas lideraron los aumentos. Los datos muestran que las carnes subieron 2,1% en la segunda semana de junio, mientras que las bebidas e infusiones para consumir en el hogar aumentaron 1,1%. Otros rubros, como productos lácteos y huevos, panificación, cereales y pastas, y comidas listas para llevar, presentaron subas inferiores a un punto porcentual, aunque contribuyeron al promedio general. Aceites, verduras y frutas se mantuvieron con movimientos más leves, y en algunos casos incluso mostraron caídas de precios en algunas semanas recientes.

En la consultora Analytica, el relevamiento de la última semana mostró una variación de 0,3% en los precios de alimentos y bebidas frente al 0,1% de la anterior. Así, el promedio de cuatro semanas se ubicó en 2,2%. Entre los principales rubros que impulsaron el índice, destacaron las verduras, con un alza de 9,9% en el promedio de cuatro semanas, y aceites, grasas y mantecas, con una suba de 2,6%. Las categorías con menores aumentos fueron azúcar, dulces y chocolates (1,2%) y otros alimentos (1,1%). Analytica también registró una baja en pescados y mariscos (-0,1%) y frutas (-3,7%).

A pesar de ello, en la consultora Analytica proyectan que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio comenzará con el número uno. “Para el nivel general de precios proyectamos una suba mensual del 1,9% durante junio“, comentaron en último informe en donde registraron la aceleración en el rubro de alimentos y bebidas en la segunda semana del mes.

Pero no es la única, también en la consultora FMyA consideran que el IPC será de 1,9 por ciento . “En Argentina, esta semana siguió el mismo escenario: el clima financiero muy bien y la economía real débil. Los datos de actividad de mayo dan un leve rebote, después de un abril malo. La inflación en mayo bajó a 2,1% y para junio proyectamos 1,9%”, afirmaron.

El objetivo del equipo económico es que la desaceleración continúe. Lograr que la inflación se ubique en 1,9% junio significaría volver a niveles de aumento de precios de julio/agosto de 2025.

Hay que destacar que debido a la continuidad del conflicto en Oriente Medio, el Gobierno ha otorgado mayores subsidios en la boleta del gas y de la luz danto un empujoncito para así sea, incurriendo en cierto costo fiscal.

Para eso, la Secretaría de Energía comunicó una extensión en la bonificación extraordinaria del 25% en la boleta de gas de junio para los usuarios residenciales de menores ingresos inscriptos y validados en el Régimen de Subsidios Energéticos Focalizados (SEF). Esa decisión mantendrá el subsidio total en un 75%: el 50%de la bonificación general establecida por el Decreto 943/25, más otro 25% adicional extraordinario prorrogado por esta resolución. La medida incluye a todos los hogares con ingresos de hasta 3 canastas básicas totales, así como a entidades de bien público, clubes barriales y otras organizaciones sin fines de lucro, sobre la totalidad de su consumo que se encuentren inscriptos en el SEF.

A su vez, en cuanto a la factura de energía eléctrica, Energía fijó para junio una bonificación extraordinaria del 11,97%, elevando el subsidio al 62% del consumo base. “La bonificación extraordinaria es un instrumento de política pública que permite a la Secretaría de Energía proteger a los sectores más vulnerables ante cambios bruscos de precios”, destacaron en el comunicado.

Tanto los datos de LCG como los de Analytica y FMyA muestran que, tras la desaceleración de mayo, la inflación de alimentos y bebidas en junio exhibió una dinámica mixta, con subas en rubros clave y una dispersión menor en los aumentos de precios. Las proyecciones para el nivel general de precios en el mes se ubican en torno al 1,9%, aunque la evolución de cada rubro muestra matices y contrastes según el enfoque de cada consultora.

Carlos Melconian, economista y ex presidente del Banco Nación, expuso en Infobae en Vivo su mirada sobre el proceso de reconversión de la economía y las dificultades que supone. Además, se refirió a la caída del riesgo país y a lo que le falta al superávit fiscal.

“Siempre me opuse a pensar a que Argentina está en un modelo de 2 velocidades, porque 2 velocidades da una idea de equilibrio. Ahora, los ganadores son menos del 20% de la economía. Entonces, no es ni siquiera una letra ‘K’. Una letra ‘K’ es ser muy generoso. Esto es una ‘K’ rara”.

De acuerdo con el análisis de Melconian, destacó las dificultades que están atravesando las zonas urbanas y afirmó que “en procesos de reconversión como en la Argentina, al 50% a la buena de Dios no lo podés dejar”.

Recordó que ha atravesado tres o cuatro etapas de reconversión en el país y describió los desafíos que enfrentan distintos sectores. Mientras algunos empresarios encuentran oportunidades impulsadas por políticas tributarias o cambiarias favorables, otros, especialmente en el conurbano, deben afrontar problemas diarios que impiden la inversión y el crecimiento.

En cuanto a la evolución de los indicadores financieros, Melconian sostuvo que la baja del riesgo país no genera beneficios automáticos para la economía real. “La caída del riesgo es un remedio fenomenal que llega cuando el enfermo se murió”, expresó, y agregó que el impacto inmediato favorece a quienes poseen activos financieros, pero no necesariamente se traduce en mejoras para el conjunto de la gente.

Remarcó que quien enfrenta dificultades diarias para sostener un comercio o una industria no ve alterada su realidad porque el riesgo país baje a 450 puntos.

El economista también se refirió al vínculo entre la economía y la política, especialmente tras declaraciones del ministro Luis Caputo sobre las elecciones de 2027. Sostuvo: “Me preocupa más todo este chiquero de impacto político. En la medida que el ministro dice que la economía se lleva puesta a la política, significa que la economía tiene que ser tan brillante, que a la elección, al préstamo del tesoro americano y al tema de Adorni se lo traguen la brillantez de la economía. Para eso hay que crecer al 8% y tener inflación menor a un dígito anual, que es lo que le pasó los primeros 3, 4 años a Menem y a los Kirchner”.

Y puntualizó: “Tampoco es que el caso Adorni está opacando algo que es una fórmula 1 a 300 kilómetros por hora”.

Melconian advirtió: “No veo que llegue el mecanismo de círculo virtuoso, que es el crédito y la inversión, es decir, todo eso ya ha entrado en un circuito a postergar para el próximo gobierno”.

Como ejemplo de una economía que puede condicionar el proceso político, mencionó el superávit fiscal: “Después de 80 años de déficit fiscal, interrumpido por pocos años con superávit, ya es un mandamiento que impusiste, falta que desde el superávit fiscal se coma, se cure y se eduque. Porque lo que no puede ocurrir con el rumbo y el modelo es que no termine dando resultado”.

Sostuvo que la suerte del gobierno en la próxima contienda electoral no depende del riesgo país en 450 puntos, sino que del nivel de actividad, la tasa de inflación, el poder adquisitivo y la oferta de bienes públicos.

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