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ECONOMIA

Blanco sobre negro para el programa financiero del Ministerio de Economía

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La última vez que el Estado presentó formalmente un programa financiero fue en 2018, con Luis Caputo al frente del entonces Ministerio de Finanzas

Esta semana ocurrió algo que Argentina no veía desde hace tiempo. La última vez que el Estado presentó formalmente un programa financiero fue en 2018, con Luis Caputo al frente del entonces Ministerio de Finanzas. Ocho años más tarde, el mismo funcionario, ahora como ministro de Economía, volvió a poner necesidades y fuentes sobre la mesa.

Más allá de los números, el hecho relevante es institucional: un programa financiero es, ante todo, un ejercicio de transparencia. El Tesoro explicita sus supuestos, se compromete con una secuencia y acepta ser auditado.

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Ahora bien, un plan es un plan. La táctica puede ajustarse cuantas veces haga falta. Por eso, resulta relevante ver cuáles son sus supuestos (y qué tan ambiciosos son) para identificar cuáles podrían ser los márgenes de maniobra. Lo único innegociable para el Gobierno es el objetivo de fondo: cumplir con la deuda. Todo lo demás parece instrumentación.

El esquema ya es conocido a esta altura de la semana, así que conviene resumirlo. Frente a compromisos en moneda extranjera que superan los USD 30.000 millones entre mediados de 2026 y fines de 2027, el Tesoro plantea un escenario base sin emisiones en los mercados internacionales en ninguno de los dos años.

Lo único innegociable para el Gobierno es el objetivo de fondo: cumplir con la deuda. Todo lo demás parece instrumentación

La apuesta pasa por el mercado local y por fuentes alternativas, como compras de divisas al BCRA por USD 6.700 millones este año, préstamos con garantía de organismos multilaterales por USD 4.000 millones, un nuevo Bonar 2029 con cupo inicial de USD 2.000 millones y privatizaciones por USD 800 millones.

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Con necesidades por USD 19.200 millones (incluyendo los pagos de esta semana por USD 4.500 millones de Globales y Bonares) y fuentes por USD 22.900 millones, según Finanzas 2026 cerraría con un excedente de USD 3.700 millones que oficiaría de colchón para el año electoral.

El plan no quedó en la conferencia: a las 48 horas se oficializaron préstamos respaldados por garantías del Banco Mundial y el BID (Foto: Reuters)
El plan no quedó en la conferencia: a las 48 horas se oficializaron préstamos respaldados por garantías del Banco Mundial y el BID (Foto: Reuters)

El plan no quedó en la conferencia: a las 48 horas se oficializaron préstamos por USD 3.200 millones con BBVA, Santander y Deutsche Bank, respaldados por garantías del Banco Mundial y el BID. Una semana antes, el BCRA había renovado los repos con bancos internacionales por USD 6.000 millones, y despejó esos vencimientos hasta 2028.

Dicho esto, el diseño de 2027 descansa sobre supuestos que valen la pena mirar.

  1. Contempla compras adicionales de reservas al BCRA por USD 4.900 millones en pleno año electoral, cuando la demanda de cobertura suele intensificarse.
  2. Proyecta ingresos por privatizaciones por USD 1.500 millones.
  3. Quizás lo más fino, el programa asume captar USD 5.000 millones en el mercado local, cifra que el secretario de Finanzas, Federico Furiase, presentó como un simple refinanciamiento total de los vencimientos de capital de Bonares (USD 4.900 millones). Pero si el sector público renueva sus propias tenencias mediante nuevos títulos, la cuenta cambia: la relación de refinanciamiento requerido se acerca a 1,4 veces los vencimientos de capital.

La relación de refinanciamiento requerido se acerca a 1,4 veces los vencimientos de capital

En términos simples, el plan supone colocar deuda neta en el mercado doméstico durante un año electoral, no apenas renovar lo que vence. Es posible, pero no es trivial.

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El horizonte que ordena todo lo anterior es el “grado de inversión”, que Caputo ubicó hacia 2031 y que, según dijo, dos de las tres grandes calificadoras consideran alcanzable. Hoy Argentina está en B-, seis escalones por debajo del umbral de BBB-.

Javier Milei y Luis Caputo
La ambición oficial de lograrlo en dos mandatos presidenciales no tiene precedentes cercanos (Fuente: AP)

La experiencia regional ofrece referencias, pero ninguna muestra esta velocidad en el proceso:

  • Perú perdió el grado inversor en 1999 y tardó nueve años en recuperarlo, recién en 2008, tras consolidar disciplina fiscal y crecimiento.
  • Uruguay lo perdió en febrero de 2002, arrastrado por el contagio de la crisis argentina, y demoró diez años exactos: S&P se lo devolvió en abril de 2012.
  • Colombia necesitó 12 años, entre 1999 y 2011.
  • Chile, ya dentro del grado de inversión, escaló seis niveles a lo largo de dos décadas, desde BBB a comienzos de los noventa hasta su máximo histórico en 2012.

Contra esas referencias, la ambición oficial de lograrlo en dos mandatos presidenciales no tiene precedentes cercanos.

¿Y Wall Street? El Gobierno hizo énfasis en que el escenario base no contempla emisiones internacionales ni en 2026 ni en 2027: un mensaje de autonomía financiera dirigido tanto al mercado como a la política. Pero, como venimos destacando en estas columnas, la puerta no está cerrada, y el propio equipo económico se encargó de aclararlo. Si las condiciones lo justifican, la alternativa sigue disponible.

El Gobierno hizo énfasis en que el escenario base no contempla emisiones internacionales ni en 2026 ni en 2027: un mensaje de autonomía financiera dirigido tanto al mercado como a la política

Hay buenos motivos para no descartarla. Con el riesgo país en la zona de los 400 puntos básicos, mínimos desde abril de 2018, el tramo largo de la curva de Globales ley Nueva York rinde en torno al 8,5% anual. Es una tasa todavía elevada, cierto. Pero es, a toda vista, la única vía para que el Tesoro logre extender significativamente los plazos de vencimiento y descomprimir el perfil de deuda de los próximos años, algo que el mercado local, por profundidad y por plazos, todavía no puede ofrecer.

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El autor es Team Leader de Estrategia de PPI (Portfolio Manager Inversiones)



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ECONOMIA

En medio del escándalo que involucra a financistas argentinos, el magnate Mark Walter negocia vender su participación en el Chelsea

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Los multimillonarios financieros Mark Walter y Todd Boehly están cerca de vender sus participaciones en Chelsea FC al accionista mayoritario Clearlake Capital, según fuentes al tanto del asunto.

El magnate Walter –que tiene una fortuna personal de unos USD 7.300 millones, según Forbes–, está envuelto en un escándalo financiero en Estados Unidos. La trama, que tiene ramificaciones en Argentina a través de operadores locales vinculados a las aseguradoras del magnate, también generó una investigación del FBI por posibles irregularidades impositivas.

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Con respecto a la venta del Chelsea, se supo que las conversaciones avanzaron en las últimas semanas, y que Walter y Boehly obtendrían una pequeña ganancia con la venta, señalaron las fuentes, que pidieron no ser identificadas por tratarse de información confidencial. Clearlake y Boehly encabezaron un consorcio que compró Chelsea al oligarca ruso Román Abramóvich en 2022 por alrededor de USD 3.400 millones.

Walter entró al Chelsea en 2022

Clearlake posee aproximadamente el 61,5% del club de la Premier League. Las conversaciones para que adquiera el resto de las acciones se han estancado repetidamente en los últimos años por desacuerdos sobre el precio.

“Esta posible transacción valora la participación de Mark Walter en Chelsea Football Club con una prima respecto de su inversión inicial y representa otra inversión deportiva exitosa para él”, señaló un portavoz de Walter en un comunicado. “Después de esta salida, el señor Walter tiene previsto realizar futuras inversiones relacionadas con el deporte”. Representantes de Boehly y Clearlake declinaron hacer comentarios.

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“Walter no inició la propuesta de venta de su participación, que lleva bastante tiempo gestándose”, indicó su portavoz.

En septiembre de 2024, Clearlake y Boehly comenzaron a evaluar la posibilidad de que uno comprara la participación del otro tras discrepar sobre el rumbo del club. Las diferencias surgieron después de un período de fuertes gastos encabezado por Boehly. Según Sportico, él y Walter poseen en conjunto alrededor del 25% del club.

Todd Boehly

El Departamento de Justicia y la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos investigan el extenso imperio empresarial de Walter. A comienzos de este año, dos aseguradoras propiedad de su sociedad de cartera revelaron que más de USD 20.000 millones en préstamos registrados en sus balances deberían haber sido clasificados como operaciones con partes vinculadas, pero no lo fueron.

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TWG Global, la sociedad de cartera de Walter, ha estado buscando concretar varias operaciones para sanear los préstamos registrados en los balances de sus aseguradoras que han atraído el escrutinio de las autoridades.

El mes pasado, Walter acordó vender Los Angeles Lakers a Josh Kushner y Bob Iger por una cifra récord de US$12.500 millones, un 25% más de lo que pagó por el equipo de la NBA en 2025. TWG señaló a finales del mes pasado que la compañía “no busca vender sus activos deportivos a precios de liquidación”.

En una conferencia telefónica el mes pasado con inversionistas de su aseguradora de capital cerrado, Boehly dio a entender que estaba trabajando para desprenderse de algunas de sus inversiones personales, lo que le proporcionaría miles de millones de dólares en liquidez. Adquirió una participación minoritaria en los Lakers en 2021.

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“Voy a obtener personalmente una liquidez significativa como resultado de salir de determinadas inversiones”, señaló Boehly en la llamada del 28 de agosto. “No saldré por completo de todas ellas, pero sí parcialmente de una en particular. Todavía estoy trabajando en eso. Esas operaciones generarán miles de millones de dólares en liquidez”.

Vínculos con Argentina

En el centro de la trama financiera que involucra a Walter aparece ABS Capital Company LLC (ABS Capco), una firma fundada por exejecutivos argentinos de Guggenheim Partners, la gestora de inversiones que Walter dirige como CEO. Según el Wall Street Journal, la aseguradora EquiTrust —la misma que Walter le vendió a Magic Johnson en 2015— le prestó 500 millones de dólares a diez compañías constituidas por el argentino Federico Hermida, directivo de ABS Capco. Esos movimientos forman parte de la red de préstamos bajo sospecha que, en total, suma 6.500 millones de dólares y que es objeto de análisis por parte de reguladores en Estados Unidos, Europa y América Latina.

Otros dos argentinos con vínculos en la causa son los hermanos Juan y Diego Ball, quienes trabajaron en Guggenheim Partners y están vinculados a ABS Capco. Juan Ball se desempeña como co-chairman de la firma desde 2015 y tiene un perfil financiero de alta gama: pasó por Guggenheim Partners Latin America, Guggenheim Investment Advisors Suisse, Lehman Brothers, Bear Stearns y Santander. Es, además, miembro del board de la Fundación MALBA y de la Fundación de la Universidad de San Andrés, y fue accionista de la aerolínea Flybondi. Es uno de los socios de The Colette Group, empresa detrás del edificio de lujo Colette en Punta del Este.

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Con información de Bloomberg

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ECONOMIA

Plazo fijo Banco Santander: cuánto ganará un ahorrista que invierta $2 millones

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Los depósitos en pesos brindan una renta que supera al dólar y se acerca a la inflación mensual. Cuánto ganás con un depósito a 30 días


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Plazo fijo Banco Santander: cuánto ganás ahora con $2 millones

  • En el menú de «Inicio«, que se encuentra en el margen superior izquierdo, y está identificado con tres rayas horizontales, se debe dirigir a la sección «inversiones«. En la misma, se tiene que seleccionar la opción de «plazos fijos«. 
  • Lo siguiente es hacer clic en la posibilidad de «Invertir«, que aparece como un botón de color rojo en la parte inferior de la pantalla, y allí se informa qué interés se está pagando en los distintos plazos (30, 60 y 90 días). También se pueden consultar todas las tasas para los distintos periodos. Para avanzar, clickear en «Constituir«.
  • Por lo tanto, lo siguiente que deberás seleccionar es la cantidad de días que realizarás la colocación en base a los plazos más representativos, o bien, podrás ingresar un «plazo personalizado«, que debe ser superior a los 30 días. A su vez, en el recuadro ubicado en la parte inferior de la pantalla se debe indicar el monto de dinero que se quiere invertir, que debe ser igual o inferior al que se posee en cuenta bancaria.                           
  • Como consecuencia, aparecerá la información de la ganancia e interés que se recibirá. Al estar de acuerdo, para poder seguir con esta inversión, se debe tocar «continuar«, botón de color rojo que aparece abajo de todo.
  • Para finalizar, verificá que los datos ingresados sean correctos, para evitar trasladar algún error de carga de los datos previos. Si todo es correcto, seleccioná el cuadrado en el que confirmás que «acepto los términos y condiciones«, y luego apretá el botón rojo de «confirmar«.



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ECONOMIA

El dólar operó estable en la rueda previa a la licitación de deuda del Tesoro

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El dólar mayorista tuvo este jueves una baja marginal de 50 centavos, a $1.513, en una sesión con USD 548,3 millones en el segmento de contado.

La oferta fue suficiente para extender la estabilidad cambiaria, con la liquidez del mercado pendiente de la licitación de bonos del Tesoro que se efectuará este viernes, con un menú de títulos con vencimiento durante la actual administración, para renovar deuda por 8,1 billones de pesos.

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El Banco Central fijó un techo para las bandas cambiarias en los 1.892,99 pesos. El tipo de cambio oficial quedó a 379,99 pesos o 25,1% de dicho límite teórico para la flotación.

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“Tras el reacomodamiento de ayer, el dólar mayorista arranca más estabilizado en torno a los $1.512, mientras los operadores monitorean la dinámica en el nivel de coberturas. Ello se debe a que la retracción reciente de las tasas en pesos, aún cuando se anticipa que la inflación aflojaría otro escalón, podría abrir espacio a que se reactive una vez más la pulseada dólar versus tasas”, afirmó el economista Gustavo Ber.

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Un reporte de Max Capital detalló que “el Tesoro ofrecerá únicamente bonos que vencen durante la actual administración en la licitación de mañana, repitiendo la estrategia de las últimas dos licitaciones y limitando así la emisión de bonos ARS largos, que habían estado bajo presión ante un evidente exceso de oferta. Creemos que el Gobierno debería poder alcanzar un rollover cercano al 100% y esperamos que la mayor parte del interés se concentre en la Lecap de noviembre”.

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“La emisión de deuda corporativa está recuperando impulso, con YPF colocando USD 1.200 millones ayer, luego de la emisión de Tecpetrol el martes. Con esta operación, el total de emisiones corporativas de deuda en USD alcanzó USD 16.500 millones desde noviembre de 2025. La provincia de San Juan sería la próxima en acceder a los mercados internacionales”, añadió Max Capital.

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Colocación de ON y bonos provinciales desde 2024.

El dólar al público finalizó sin variantes a $1.535 para la venta en el Banco Nación, un máximo nominal. El dólar blue avanzó cinco pesos o 0,3%, a 1.545 pesos.

“Por el momento no vemos un riesgo cambiario que el Gobierno no pueda controlar. No estamos viendo señales que hagan pensar en una corrida ni en un salto discreto del tipo de cambio, por lo que hoy no aparece un desequilibrio que permita anticipar un movimiento de ese tipo”, afirmó Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital.

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“El principal factor a monitorear hacia adelante va a ser el escenario político. La definición del candidato opositor y, posteriormente, cómo se vayan dando los resultados en cada provincia con el desdoblamiento electoral van a ser elementos importantes para evaluar si cambia o no la percepción del mercado sobre el esquema cambiario y las reservas. Pero, con la información disponible hoy, no vemos un riesgo inminente de corrección cambiaria”, estimó Emilio Botto.

Las nulas expectativas de devaluación tuvieron su capítulo en el mercado de dólar futuro, donde todos los contratos reflejaron bajas marginales en un rango de 0,1% a 0,2%, con negocios por el equivalente a USD 1.011 millones, según datos a A3 Mercados. Las posiciones para fin de septiembre cedieron un peso, a 1.527,50 pesos.

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Invecq Consultora Económica indicó que “el Banco Central continuó sumando reservas, aunque a un ritmo más moderado. Más allá del menor volumen, el dato relevante es que la entidad logre sostener el sesgo comprador en el mercado, aun en un cuatrimestre con baja estacionalidad por el lado de la oferta”.

“Los datos apuntan a una inserción externa más diversificada y menos dependiente del ciclo agropecuario y del clima, cuya consolidación descansará en la continuidad de las inversiones, en el desarrollo de infraestructura que evite cuellos de botella y en la capacidad de las empresas para sostener y ampliar mercados», evaluaron los expertos de PwC Argentina.

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