ECONOMIA
El dólar sigue estando muy barato: el veredicto de la City tras la suba de los últimos días
El precio del dólar se despertó en los últimos días por la mayor demanda y la menor oferta estacional, por lo que trepa 5% en todo junio y ya ronda los $1.500 en la plaza minorista, su nivel más alto en lo que va del año. Tras esta escalada, que duplica a la inflación mensual, los analistas de la City comienzan a evaluar cuán barato o caro se encuentra el billete estadounidense, al comparar sus valores históricos alcanzados en los últimos 10 años, ajustados por inflación para saber cuál sería, en todos los casos, su cotización actual.
Como dato a tener en cuenta, se puede mencionar que el tipo de cambio avanza apenas 1% en todo el 2026, mientras que la inflación suma alrededor del 16% en el mismo lapso.
Ahora bien, para analizar si se encuentra caro o barato, se toma como parámetro al dólar blue. Más allá de manejarse en la plaza informal, es una referencia cambiaria libre que, en determinados momentos, fue muy considerada por la City debido a que no estuvo intervenida de forma constante por los distintos gobiernos que pasaron en la última década. Es decir, en algunos períodos, el dólar oficial sufrió restricciones de acceso por cepos cambiarios o fue usado por distintas gestiones económicas como «ancla» contra la inflación. Por lo tanto, el billete informal es la variable que permite reflejar de la forma más cercana posible cuál es el nivel de valor que debería tener el tipo de cambio en el presente.
A tener en cuenta es que, pese a que el blue escala en todo junio cerca del 7% y se encuentra en torno a los $1.530, ese valor acaba de alcanzar el mismo nivel con el que comenzó el año.
Respecto al tipo de cambio oficial mayorista, se ubica en $1.479, un nivel que se posiciona bastante por debajo del máximo de la banda de flotación establecida por el Banco Central. En esta banda el BCRA no interviene en el mercado y la misma se actualiza de forma mensual, desde enero pasado, en base a la inflación registrada dos meses atrás (t-2). Por lo tanto, el techo admitido es, en la actualidad, de hasta $1.799. De esta forma, más allá de la escalada de los últimos días, el precio actual del dólar mayorista se ubica 269 pesos (21%) por debajo del máximo contemplado por la autoridad monetaria.
Por lo pronto, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3) se está negociando que el tipo de cambio mayorista finalizará diciembre a $1.653.
El valor del dólar blue a precios de hoy: la comparación con los últimos 10 años
Para determinar si el precio del dólar en torno a los $1.500 es caro o barato al comparar el valor actualizado que alcanzó en la última década, se puede resaltar que, en diciembre de 2023, apenas asumió el presidente Javier Milei, el blue estaba a $1.070. Luego de un mes y medio, llegó a un máximo de $1.255. Por lo tanto, hoy se ubica nominalmente en los $1.530, «apenas» un 22% más arriba que en ese entonces. Un ascenso muy bajo si se considera que la inflación acumulada desde diciembre de 2023 a junio de 2026, en Argentina, es del 230%.
El precio del blue tocó el anterior máximo nominal histórico de $1.500 el 12 de julio de 2024; ese valor, ajustado por la inflación acumulada desde esa fecha al presente, equivale en la actualidad a unos $2.510. Es decir, un 67% más que hoy.
Sin embargo, el valor más elevado al que llegó el dólar informal en los últimos 10 años fue en octubre de 2020, en plena crisis desatada por la pandemia del COVID-19, cuando tuvo un valor actualizado de $5.370. Es decir, un 250% más alto que el precio presente. Otro de los momentos de fuerte crisis cambiaria fue en octubre de 2023, por la incertidumbre política y económica durante la definición de las últimas elecciones presidenciales, donde el blue alcanzó un valor, a cifras actuales, de $4.220.
Por ende, los $1.530 actuales del dólar en el segmento informal representan uno de los precios más bajos de los últimos 10 años en términos reales. Incluso se encuentra por debajo del que alcanzó entre marzo de 2016 y marzo de 2018, durante el gobierno de Mauricio Macri, cuando estuvo a $1.750 a valores actuales, período en el que no había cepo cambiario para los minoristas y se registraba un cuantioso ingreso de divisas.
El precio actual del dólar blue es $1.530, el más bajo a valores actualizados de los últimos 10 años
Tipo de cambio real multilateral: ¿qué opinan los economistas de la City?
Tras la escalada de los últimos días y al constatar que su valor real está muy por debajo de los máximos alcanzados en la última década, el debate que se abre es si el tipo de cambio se encuentra atrasado.
Una referencia es que, semanas atrás, el propio Fondo Monetario Internacional (FMI) sugirió que el precio del dólar actual afronta problemas de competitividad, que podrían agravarse si se complica el frente mundial. El organismo le reclamó al Gobierno mayor flexibilidad cambiaria y exigió que la tasa de interés reemplace al control de agregados monetarios como herramienta clave. El staff del FMI recomendó:
- Dejar que el tipo de cambio actúe como un colchón para absorber un shock externo
- Aprovechar el buen momento de la exportación petrolera para acelerar la acumulación de reservas
- Reducir el riesgo país argentino y facilitar el acceso al mercado y la inversión externa directa
Según datos de la Fundación Mediterránea, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) se ubica 2% por arriba del observado en noviembre de 2023, en el último mes del gobierno de Alberto Fernández, pero resulta 28% inferior al promedio entre los años 2000 y 2026, el cual «resultaría actualmente en un tipo de cambio de 1.921 pesos».
Al respecto, Andrés Méndez, director de AMF Economía, coincide en que el dólar «sigue estando barato y las expectativas son que se encarezca tanto en valores absolutos como relativos durante el próximo semestre. Un nivel más cercano a los $1.900 sería más realista que el actual y el blue quedará circunscrito a la fluidez del mercado oficial». Incluso un grupo de bancos consultados por iProfesional días atrás expresó que el tipo de cambio ideal en este momento, para darle competitividad a gran parte de la economía y desalentar la demanda masiva de divisas, sería un precio en torno a los $1.700.
Por su parte, Fernando Baer, economista jefe de la Consultora Quantum, opina: «$1.500 es un precio bajo comparado con lo que teníamos en diciembre del año pasado, si se lo ajusta por inflación».
En ello coincide la economista Natalia Motyl: «Un dólar a 1.500 pesos está lejos de traer calma duradera al Gobierno, principalmente porque el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) se mantiene en niveles históricamente bajos. Bajo la estructura cambiaria actual, esta cotización no logra corregir el atraso acumulado ni compensar una balanza de pagos bajo presión, donde la cuenta corriente estructuralmente deficitaria coexiste con un drenaje persistente en la cuenta capital debido a la dolarización por cobertura». Por eso, concluye que, para que el Banco Central logre un «verdadero respiro y estabilice las variables, el tipo de cambio requeriría un reacomodamiento hacia la zona de los 1.600 pesos«.
Estacionalidad y reservas: las perspectivas para la cotización del dólar
En base a estas referencias, se podría decir que hoy el precio del dólar se encuentra «barato», aunque algunos economistas ponen en la ecuación a la balanza comercial por los ingresos crecientes de divisas provenientes de exportaciones del campo, hidrocarburos y minería, sumado a otros aspectos clave para medir la competitividad, como el elevado costo impositivo, las señales políticas y la falta de infraestructura.
«Que el valor del dólar se mantenga en torno a los $1.500 va a depender de lo que quiera hacer el Banco Central. Ahora, por la estacionalidad, el agro deja de liquidar y hay mayor demanda por la parte energética debido a la importación de GNL, a lo que se suma la presión por el cobro de los aguinaldos, ya que parte de eso se dolariza. Con lo cual, es probable que suba el precio. Por eso, lo más seguro es que el Gobierno decida poner algún tope a la suba, pero que tampoco se quede en estos valores bajos. En resumen, que se vaya acomodando, pero no tan abruptamente», afirma Sebastián Menescaldi, economista y director asociado de Eco Go.
Si el foco se posiciona en un período más largo, con la cercanía al 2027 se empezará a ingresar en la incertidumbre electoral, un factor que acelera la dolarización de carteras y presiona a la baja a las reservas internacionales.
«Mantener el valor de la divisa artificialmente apreciado funciona como un desincentivo a la liquidación de exportaciones y un subsidio implícito a la demanda de dólares. En consecuencia, una cotización de $1.500 opera como un dique transitorio, pero no altera la necesidad de un precio de equilibrio más alto«, concluye Motyl.
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ECONOMIA
Efecto Brasil: se recuperaron los bonos argentinos y cedió el riesgo país, pero las acciones continuaron en baja
Los activos de Argentina operaron con volatilidad y una recuperación muy dispar este martes tras el fuerte derrumbe del lunes cuando los precios reflejaron la sorpresa por el resultado electoral en el vecino Brasil, principal socio comercial del país.
La dinámica financiera local se acopló a los movimientos en Brasil: las acciones locales perdieron fuerza a medida que las brasileñas pasaron a pérdidas, los bonos subieron y el riesgo país cedió en ambos mercados, A la vez, el dólar bajó respecto del real y el peso argentino.
Los bonos argentinos parecieron atravesar este martes una sesión de recuperación, luego de las pronunciadas bajas del lunes. No obstante, las acciones argentinas perdieron la inercia ganadora de la mañana y al cierre el índice MSCI Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó un 2,4% en pesos, en los 96.831 puntos.
La tendencia se asoció además a la reversión del índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo, que pasó de una leve ganancia de 0,7% temprano a una pérdida de 0,4% por la tarde. Los indicadores de Wall Street operaron con ganancias y el panel tecnológico Nasdaq ascendió un 1,2 por ciento.
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Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, consignó que “en la plaza financiera local, la deuda soberana en dólares cortó con la inercia vendedora, lo que permitió que el indicador de riesgo país elaborado por el JP Morgan cediera levemente”.
“Las bolsas de Nueva York extendieron su senda alcista, con los inversores canalizando un renovado apetito hacia las acciones vinculadas a la Inteligencia Artificial (IA) tras la solicitud de salida a bolsa de Anthropic. El optimismo tecnológico se vio apuntalado por una nueva caída en las cotizaciones internacionales del petróleo ante gestiones diplomáticas en Medio Oriente y por la expectativa de que la Reserva Federal mantenga estables las tasas de interés en la decisión de este miércoles”.
Los bonos soberanos en dólares de Argentina mejoraron un 1% en promedio, según la referencia de los títulos Globales -con ley de Nueva York- en Wall Street. El riesgo país de JP Morgan cayó 19 unidades para Argentina, en los 753 puntos básicos, luego de haber anotado el lunes su nivel más alto desde el 24 de octubre de 2025.
Los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street operaron al cierre con mayoría de pérdidas, aunque leves. Destacó la caída de Globant (-4,7%), mientras que del lado ganador Bioceres (+16,5%) y Satellogic (+6,5%) resurgieron desde sus pisos de 2026.
El petróleo crudo finalizó negociado con ligera tendencia bajista. El barril de Brent del Mar del Norte para entregar en diciembre descontó 1,3%, en los 114,30 dólares.
Al cierre de los mercados el miércoles, la petrolera estatal YPF (-1,6%, a USD 48,46 por ADR) reportará sus números trimestrales a septiembre, donde se prevé que anuncie un aumento del 21,9% en sus ingresos a 5.658 millones de dólares, según la estimación media de analistas basada en datos de LSEG.
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Analistas locales coinciden en que la suerte de Lula, en su cuarto mandato presidencial, tendrá un impacto directo sobre la macroeconomía argentina, dado que el vecino país se dirige a una menor actividad en general, un elevado déficit fiscal y un Congreso en manos de la oposición.
“A las dudas económicas que ya pesan sobre la economía de Argentina, ahora se suma otro en las relaciones francas entre dos países que se necesitan mutuamente, quedando los argentinos en desventaja por el peso específico de cada país”, respondió a Reuters un analista financiero de un banco español con sede en Buenos Aires.
“Pero más allá del efecto contagio de Brasil, el riesgo país que refleja Argentina es también por las dudas que pesan sobre el futuro de su economía, más los complejos vencimientos de deuda que se vienen y que presionan sobre las paridades de los bonos”, acotó.
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El índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo descontó la suba de la mañana y finalizó con pérdidas de 0,4%, a 175.831 puntos. En Wall Street las acciones más representativas de Brasil exhibieron cifras negativas, como Petrobras (-0,8%), Banco Itaú (-0,2%), Nu Holding (-1,5%) y Bradesco (-0,5%). La minera Vale, una de las menos perjudicadas durante el colapso bursátil del lunes, cedió 1,2 por ciento.
Los bonos soberanos de Brasil mejoraron un 0,2% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan cedió tres unidades, a 180 puntos básicos.
En el exterior, Laura Torres, directora de Inversión de IMB Capital Quants, ponderó que Wall Street “refleja una clara recomposición alcista táctica previa a dos eventos determinantes, la decisión sobre tipos de interés de la Reserva Federal y los balances trimestrales de Alphabet (+0,8%), Microsoft (-0,2%) y Amazon (+1,6%). Aunque la solidez macroeconómica expuesta por el PIB del 3,4% brinda un colchón fundamental para la renta variable, la elevada concentración del capital en infraestructura de IA expone al mercado a una alta sensibilidad frente a los resultados corporativos de las megacaps”.
El dólar cortó la racha alcista
En la rueda mayorista hubo una sensible caída del monto operado, por USD 429,9 millones en el segmento de contado, unos USD 300 millones por debajo de la oferta del lunes. Sin embargo, pese a un menor flujo de divisas el dólar mayorista cedió tres pesos o 0,2%, a 1.538 pesos, una tendencia que acompañó parcialmente a la revalorización del real brasileño luego de la abrupta baja de 9% del lunes.
“Durante las primeras operaciones apareció demanda que llevó al mayorista a marcar un máximo intradiario de $1.541,50. Sin embargo, la oferta comenzó a ganar terreno y el tipo de cambio inició un recorrido bajista”, detalló Francisco Díaz Mayer, jefe de Operaciones de ABC Mercado de Cambios.
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“En el mercado de futuros (Rofex), se operó un volumen de USD 2.245 millones. Los distintos plazos acompañaron la baja del spot, con retrocesos promedio del 0,3%. El contrato de fin de mes cerró en $1.541,50, frente a los $1.544,50 de ayer, con una Tasa Nominal Anual implícita del 23,73%”, agregó Francisco Díaz Mayer.
El BCRA fijó un techo de $1.947,79 para su régimen de bandas cambiarias. El tipo de cambio oficial quedó a 409,79 pesos o 26,6% de ese límite para la libre flotación.
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El dólar al público permaneció sin variantes a $1.560 para la venta, según la referencia del Banco Nación, un máximo nominal. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.559,94 para la venta y $1.506,87 para la compra. También negoció estable el dólar blue, a 1.575 pesos.
Por segundo día seguido el Banco Central no intervino en el mercado de contado, dado que en esta rueda se definió el “fixing” para determinar el tipo de cambio de referencia para el pago de un vencimiento del bono dollar linked D30O6. Las reservas internacionales brutas crecieron en USD 99 millones, en los 50.580 millones de dólares.
También los agentes cambiarios siguieron de cerca el movimiento del real. Este martes el dólar en Brasil descontó un 1,1%, en los 5,35 reales por unidad. La divisa de EEUU cerró el lunes 5,41 reales, con una ganancia de 9% en el día, luego de alcanzar más temprano los 5,60 reales, su precio más alto desde enero de 2025.
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El consumo total volvió al terreno positivo en septiembre tras un largo ciclo de caídas, sostenido por la demanda diésel en el interior del país.
Puntos importantes
Septiembre marcó un alza del 2% en combustibles, impulsado por gasoil, mientras las naftas siguen en baja.
El gasoil creció por agro y carga. Naftas caen por menor consumo privado y bolsillo. YPF mantiene su liderazgo.
Pese a esta mejora, el acumulado anual es negativo. La recuperación es frágil y no revierte la tendencia a la baja general.
Brechas por tipo de producto y mapa provincial del consumo
Participación de mercado y el balance del acumulado anual
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