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ECONOMIA

El dólar sigue estando muy barato: el veredicto de la City tras la suba de los últimos días

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El precio del dólar se despertó en los últimos días por la mayor demanda y la menor oferta estacional, por lo que trepa 5% en todo junio y ya ronda los $1.500 en la plaza minorista, su nivel más alto en lo que va del año. Tras esta escalada, que duplica a la inflación mensual, los analistas de la City comienzan a evaluar cuán barato o caro se encuentra el billete estadounidense, al comparar sus valores históricos alcanzados en los últimos 10 años, ajustados por inflación para saber cuál sería, en todos los casos, su cotización actual.

Como dato a tener en cuenta, se puede mencionar que el tipo de cambio avanza apenas 1% en todo el 2026, mientras que la inflación suma alrededor del 16% en el mismo lapso.

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Ahora bien, para analizar si se encuentra caro o barato, se toma como parámetro al dólar blue. Más allá de manejarse en la plaza informal, es una referencia cambiaria libre que, en determinados momentos, fue muy considerada por la City debido a que no estuvo intervenida de forma constante por los distintos gobiernos que pasaron en la última década. Es decir, en algunos períodos, el dólar oficial sufrió restricciones de acceso por cepos cambiarios o fue usado por distintas gestiones económicas como «ancla» contra la inflación. Por lo tanto, el billete informal es la variable que permite reflejar de la forma más cercana posible cuál es el nivel de valor que debería tener el tipo de cambio en el presente.

A tener en cuenta es que, pese a que el blue escala en todo junio cerca del 7% y se encuentra en torno a los $1.530, ese valor acaba de alcanzar el mismo nivel con el que comenzó el año.

Respecto al tipo de cambio oficial mayorista, se ubica en $1.479, un nivel que se posiciona bastante por debajo del máximo de la banda de flotación establecida por el Banco Central. En esta banda el BCRA no interviene en el mercado y la misma se actualiza de forma mensual, desde enero pasado, en base a la inflación registrada dos meses atrás (t-2). Por lo tanto, el techo admitido es, en la actualidad, de hasta $1.799. De esta forma, más allá de la escalada de los últimos días, el precio actual del dólar mayorista se ubica 269 pesos (21%) por debajo del máximo contemplado por la autoridad monetaria.

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Por lo pronto, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3) se está negociando que el tipo de cambio mayorista finalizará diciembre a $1.653.

El valor del dólar blue a precios de hoy: la comparación con los últimos 10 años

Para determinar si el precio del dólar en torno a los $1.500 es caro o barato al comparar el valor actualizado que alcanzó en la última década, se puede resaltar que, en diciembre de 2023, apenas asumió el presidente Javier Milei, el blue estaba a $1.070. Luego de un mes y medio, llegó a un máximo de $1.255. Por lo tanto, hoy se ubica nominalmente en los $1.530, «apenas» un 22% más arriba que en ese entonces. Un ascenso muy bajo si se considera que la inflación acumulada desde diciembre de 2023 a junio de 2026, en Argentina, es del 230%.

El precio del blue tocó el anterior máximo nominal histórico de $1.500 el 12 de julio de 2024; ese valor, ajustado por la inflación acumulada desde esa fecha al presente, equivale en la actualidad a unos $2.510. Es decir, un 67% más que hoy.

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Sin embargo, el valor más elevado al que llegó el dólar informal en los últimos 10 años fue en octubre de 2020, en plena crisis desatada por la pandemia del COVID-19, cuando tuvo un valor actualizado de $5.370. Es decir, un 250% más alto que el precio presente. Otro de los momentos de fuerte crisis cambiaria fue en octubre de 2023, por la incertidumbre política y económica durante la definición de las últimas elecciones presidenciales, donde el blue alcanzó un valor, a cifras actuales, de $4.220.

Por ende, los $1.530 actuales del dólar en el segmento informal representan uno de los precios más bajos de los últimos 10 años en términos reales. Incluso se encuentra por debajo del que alcanzó entre marzo de 2016 y marzo de 2018, durante el gobierno de Mauricio Macri, cuando estuvo a $1.750 a valores actuales, período en el que no había cepo cambiario para los minoristas y se registraba un cuantioso ingreso de divisas.

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El precio actual del dólar blue es $1.530, el más bajo a valores actualizados de los últimos 10 años

Tipo de cambio real multilateral: ¿qué opinan los economistas de la City?

Tras la escalada de los últimos días y al constatar que su valor real está muy por debajo de los máximos alcanzados en la última década, el debate que se abre es si el tipo de cambio se encuentra atrasado.

Una referencia es que, semanas atrás, el propio Fondo Monetario Internacional (FMI) sugirió que el precio del dólar actual afronta problemas de competitividad, que podrían agravarse si se complica el frente mundial. El organismo le reclamó al Gobierno mayor flexibilidad cambiaria y exigió que la tasa de interés reemplace al control de agregados monetarios como herramienta clave. El staff del FMI recomendó:

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  • Dejar que el tipo de cambio actúe como un colchón para absorber un shock externo
  • Aprovechar el buen momento de la exportación petrolera para acelerar la acumulación de reservas
  • Reducir el riesgo país argentino y facilitar el acceso al mercado y la inversión externa directa

Según datos de la Fundación Mediterránea, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) se ubica 2% por arriba del observado en noviembre de 2023, en el último mes del gobierno de Alberto Fernández, pero resulta 28% inferior al promedio entre los años 2000 y 2026, el cual «resultaría actualmente en un tipo de cambio de 1.921 pesos».

Al respecto, Andrés Méndez, director de AMF Economía, coincide en que el dólar «sigue estando barato y las expectativas son que se encarezca tanto en valores absolutos como relativos durante el próximo semestre. Un nivel más cercano a los $1.900 sería más realista que el actual y el blue quedará circunscrito a la fluidez del mercado oficial». Incluso un grupo de bancos consultados por iProfesional días atrás expresó que el tipo de cambio ideal en este momento, para darle competitividad a gran parte de la economía y desalentar la demanda masiva de divisas, sería un precio en torno a los $1.700.

Por su parte, Fernando Baer, economista jefe de la Consultora Quantum, opina: «$1.500 es un precio bajo comparado con lo que teníamos en diciembre del año pasado, si se lo ajusta por inflación».

En ello coincide la economista Natalia Motyl: «Un dólar a 1.500 pesos está lejos de traer calma duradera al Gobierno, principalmente porque el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) se mantiene en niveles históricamente bajos. Bajo la estructura cambiaria actual, esta cotización no logra corregir el atraso acumulado ni compensar una balanza de pagos bajo presión, donde la cuenta corriente estructuralmente deficitaria coexiste con un drenaje persistente en la cuenta capital debido a la dolarización por cobertura». Por eso, concluye que, para que el Banco Central logre un «verdadero respiro y estabilice las variables, el tipo de cambio requeriría un reacomodamiento hacia la zona de los 1.600 pesos«.

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Estacionalidad y reservas: las perspectivas para la cotización del dólar

En base a estas referencias, se podría decir que hoy el precio del dólar se encuentra «barato», aunque algunos economistas ponen en la ecuación a la balanza comercial por los ingresos crecientes de divisas provenientes de exportaciones del campo, hidrocarburos y minería, sumado a otros aspectos clave para medir la competitividad, como el elevado costo impositivo, las señales políticas y la falta de infraestructura.

«Que el valor del dólar se mantenga en torno a los $1.500 va a depender de lo que quiera hacer el Banco Central. Ahora, por la estacionalidad, el agro deja de liquidar y hay mayor demanda por la parte energética debido a la importación de GNL, a lo que se suma la presión por el cobro de los aguinaldos, ya que parte de eso se dolariza. Con lo cual, es probable que suba el precio. Por eso, lo más seguro es que el Gobierno decida poner algún tope a la suba, pero que tampoco se quede en estos valores bajos. En resumen, que se vaya acomodando, pero no tan abruptamente», afirma Sebastián Menescaldi, economista y director asociado de Eco Go.

Si el foco se posiciona en un período más largo, con la cercanía al 2027 se empezará a ingresar en la incertidumbre electoral, un factor que acelera la dolarización de carteras y presiona a la baja a las reservas internacionales.

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«Mantener el valor de la divisa artificialmente apreciado funciona como un desincentivo a la liquidación de exportaciones y un subsidio implícito a la demanda de dólares. En consecuencia, una cotización de $1.500 opera como un dique transitorio, pero no altera la necesidad de un precio de equilibrio más alto«, concluye Motyl.

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ECONOMIA

Pampa Energia invertirá u$s2.700 millones para una de las plantas de urea mas grandes del mundo

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Pampa Energía anunció este viernres que tomó la decisión final de inversión para avanzar en la construcción de una planta de producción de urea granulada en el Polo Industrial de Bahía Blanca, que demandará unos u$s2.700 millones para su construcción y puesta en marcha hacia fines de 2029

Será el comienzo de un nuevo negocio para Pampa Energía y abrirá una nueva fuente de generación de divisas para el país, con un aporte estimado de alrededor de u$s1.000 millones anuales entre sustitución de importaciones y exportaciones. La planta producirá 2,1 millones de toneladas anuales de urea. 

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La producción tendrá como principal mercado de exportación a Brasil, que importa entre 7 y 8 millones de toneladas de urea por año. El proyecto ya fue presentado para su adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI).

Con este proyecto, Pampa podrá monetizar el gas de Vaca Muerta y aumentar la producción más allá de la demanda local. En lugar de exportarlo como materia prima, con esta planta, sumará valor agregado al gas natural, reducirá la dependencia del país de proveedores externos y generará una nueva fuente de divisas.

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El complejo se emplazará sobre 80 hectáreas dentro del área portuaria de Bahía Blanca, con conexión directa a los gasoductos de Vaca Muerta. Contará con una planta de amoníaco, dos líneas de producción de urea granulada con capacidad combinada de 6.000 toneladas diarias, silos de almacenamiento y sistemas de carga a camiones y buques para exportación.

Marcelo Mindlin, presidente de Pampa Energía, afirmó que «es la decisión de inversión más importante en la historia de Pampa y la más grande que emprendemos en años. La Argentina depende de fertilizantes que llegan desde miles de kilómetros de distancia, desde regiones con alta inestabilidad geopolítica».

Con esta planta, «el país tendrá su propio abastecimiento de urea, más previsible y competitivo, y podrá exportar a la región y al mundo. Permitirá generar divisas, conquistar nuevos mercados y conectar el gas de Vaca Muerta con uno de los sectores más importantes de la economía argentina, como es el campo», agregó el empresario.

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Cuántos empleos generará la obra de Pampa Energía

Con un plazo de ejecución estimado de tres años y medio, el proyecto impulsará una importante generación de empleo y desarrollo para Bahía Blanca y su región. Durante la etapa de construcción demandará más de 3.500 puestos directos en su pico de obra, además de miles de empleos indirectos asociados a la cadena de valor, estimó la empresa al comunicar la novedad al mercado. 

Una vez en operación, la planta generará alrededor de 300 empleos permanentes. La compañía priorizará la contratación de mano de obra local y de proveedores de Bahía Blanca y la región, y asimismo, ofrecerá oportunidades de incorporación a colaboradores de la compañía de otras áreas que deseen sumarse a este nuevo proyecto.

El desarrollo de la obra estará a cargo de Tecnimont, parte de la Business Unit E&C Solutions de MAIRE, y SACDE, se anticipó. La empresa Tecnimont, considerada una de las mayores dedicadas a la ingeniería y ejecución de grandes proyectos industriales, se enfocará en las actividades de ingeniería y procurement, mientras que SACDE estará a cargo de la construcción.

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MAIRE combina las capacidades de ingeniería de proyectos de clase mundial de Tecnimont con el portafolio tecnológico líder de Nextchem -al frente de la Business Unit STS de MAIRE- para desarrollar proyectos industriales de gran escala a nivel global. Además, Tecnimont cuenta con una larga trayectoria en el sector de fertilizantes, habiendo completado más de 100 plantas de amoníaco y más de 75 plantas de urea en todo el mundo.

Un dato sobresaliente del anuncio es la confirmación de que la tecnología será provista por Nextchem, a través de su subsidiaria Stamicarbon y KBR, dos de las compañías líderes a nivel mundial en tecnologías para plantas de fertilizantes.

Se construirá una planta de desalinización de agua

Alessandro Bernini, CEO de MAIRE, comentó que «esta adjudicación marca la entrada en Argentina, diversificando aún más la presencia geográfica, y pone de relieve la capacidad de integrar las reconocidas habilidades de ejecución de proyectos de Tecnimont con el portafolio tecnológico de Nextchem para desarrollar proyectos industriales de gran escala en todo el mundo».

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«Este proyecto nos enorgullece de poder contribuir al desarrollo de este complejo estratégico de fertilizantes en la región, que apoyará la monetización de las reservas de gas natural en el sector downstream doméstico y, al mismo tiempo, fortalecerá la producción de fertilizantes del país», agregó Bernini.

Además, se construirá una planta de desalinización para abastecer de agua a la operación, junto con nueva infraestructura portuaria que contribuirá a incrementar el volumen de operaciones del puerto de Bahía Blanca.

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ECONOMIA

Se confirmó la construcción de una de las plantas de urea más grandes del mundo en Bahía Blanca: inversión de USD 2.700 millones

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El complejo tendrá dos líneas de producción con capacidad combinada de 6.000 toneladas diarias de urea

Pampa Energía invertirá USD 2.700 millones para construir en Bahía Blanca una planta de urea granulada que, hacia fines de 2029, producirá 2,1 millones de toneladas anuales y abrirá para la compañía un nuevo negocio ligado al gas de Vaca Muerta, con un aporte estimado de USD 1.000 millones por año para la Argentina entre sustitución de importaciones y exportaciones.

Se venía hablando del tema desde hace meses, incluso hubo una presentación al RIGI en marzo, pero ahora se confirmó el proyecto por parte de la energética que preside Marcelo Mindlin.

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El complejo tendrá dos líneas de producción con capacidad combinada de 6.000 toneladas diarias, una planta de amoníaco, silos de almacenamiento y sistemas de carga para camiones y buques. Se emplazará sobre 80 hectáreas dentro del área portuaria, con conexión directa a los gasoductos de Vaca Muerta.

La empresa informó que será la planta de urea más grande de la región y una de las más grandes del mundo. Su principal mercado externo será Brasil, que importa entre siete y ocho millones de toneladas de urea por año.

La obra demandará más de 3.500 empleos directos y 300 puestos permanentes

El proyecto tiene un plazo de ejecución estimado de tres años y medio. En el pico de la construcción requerirá más de 3.500 empleos directos y miles de puestos indirectos asociados a la cadena de valor.

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Marcelo Mindlin Pampa Energía
Marcelo Mindlin en un campamento de perforación en Vaca Muerta (Foto: Andrés D’Elia)

Una vez que entre en operación, la planta generará alrededor de 300 empleos permanentes. Pampa Energía indicó además que priorizará la contratación de mano de obra local y de proveedores de Bahía Blanca y la región, y que también ofrecerá oportunidades a colaboradores de otras áreas de la compañía que quieran sumarse a la iniciativa.

Como se destacó, el proyecto ya fue presentado para adherir al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones. La compañía prevé que la planta contribuya a reducir la dependencia argentina de proveedores externos de fertilizantes y que permita agregar valor al gas natural en lugar de exportarlo como materia prima.

“Es la decisión de inversión más importante en la historia de Pampa y la más grande que emprendemos en años. La Argentina depende de fertilizantes que llegan desde miles de kilómetros de distancia, desde regiones con alta inestabilidad geopolítica. Con esta planta, el país tendrá su propio abastecimiento de urea, más previsible y competitivo, y podrá exportar a la región y al mundo. Permitirá generar divisas, conquistar nuevos mercados y conectar el gas de Vaca Muerta con uno de los sectores más importantes de la economía argentina, como es el campo”, dijo Mindlin

La ejecución quedará en manos de Tecnimont, parte de la unidad de negocios E&C Solutions de Maire, y de Sacde., la constructora de la familia Mindlin. Tecnimont se ocupará de las tareas de ingeniería y compras, mientras que Sacde tendrá a su cargo la construcción.

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La tecnología será provista por Nextchem, a través de su subsidiaria Stamicarbon, y por KBR, ambas dedicadas al desarrollo de tecnologías para plantas de fertilizantes. Según la empresa, Tecnimont completó más de 100 plantas de amoníaco y más de 75 plantas de urea en el mundo.

Alessandro Bernini, CEO de Maire, afirmó: “Esta adjudicación marca nuestra entrada en Argentina, diversificando aún más nuestra presencia geográfica, y pone de relieve nuestra capacidad de integrar las reconocidas capacidades de ejecución de proyectos de Tecnimont con el portafolio tecnológico de Nextchem para desarrollar proyectos industriales de gran escala en todo el mundo. Nos enorgullece contribuir al desarrollo de este complejo estratégico de fertilizantes en la región, que apoyará la monetización de las reservas de gas natural en el sector downstream doméstico y, al mismo tiempo, fortalecerá la producción de fertilizantes del país”.

“El complejo se emplazará sobre 80 hectáreas dentro del área portuaria de Bahía Blanca, con conexión directa a los gasoductos de Vaca Muerta. Contará con una planta de amoníaco, dos líneas de producción de urea granulada con capacidad combinada de 6.000 toneladas diarias, silos de almacenamiento y sistemas de carga a camiones y buques para exportación”, dijo Pampa.

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El plan incluye además una planta de desalinización para abastecer de agua a la operación y nueva infraestructura portuaria para aumentar el volumen de operaciones del puerto de Bahía Blanca. Con ese esquema, la compañía busca ampliar la producción por encima de la demanda local y crear una nueva fuente de divisas a partir de exportaciones y sustitución de importaciones.

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ECONOMIA

La inflación mayorista cayó al 1,1% en junio y Milei volvió a elogiar a Caputo

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La inflación mayorista se desaceleró a 1,1% en junio, prácticamente la mitad del 2,5% que había marcado en mayo. El dato lo confirmó este viernes el INDEC a través del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM).

El freno llegó de la mano de los hidrocarburos. La división de petróleo y gas mostró una caída de 5,3%, un giro dramático respecto al alza de 2,1% del mes anterior.

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Esta baja en energía reflejó la menor presión sobre los costos a nivel global, en medio de la guerra en Medio Oriente que venía tensionando los mercados.

La caída en hidrocarburos arrastró a los productos primarios de origen nacional. Este segmento cerró el mes con una variación negativa de 1,2%.

Qué pasó con los productos manufacturados y los alimentos

Los productos manufacturados locales subieron 1,6% en junio. Dentro de este universo, las sustancias y productos químicos marcaron una desaceleración pronunciada.

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Este rubro había trepado 7,2% en mayo. En junio, la suba se moderó a 2,7%.

La división de alimentos y bebidas, la de mayor peso en el índice, sorprendió con una merma de 0,3%. Fue un alivio para una canasta que venía presionando fuerte en meses anteriores.

El impacto del dólar en la inflación mayyorista

Los productos importados, en cambio, mostraron una suba de 2,3%. El dato no extrañó: el dólar oficial avanzó 3% durante junio, después de varios meses de relativa calma cambiaria.

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La dinámica del tipo de cambio mayorista golpea con más fuerza al IPIM que al Índice de Precios al Consumidor (IPC). La razón es estructural.

El IPIM tiene un peso mucho mayor de bienes comercializables con el exterior («transables»), mientras que el IPC incorpora más componente de «no transables», especialmente servicios.

Esto explica por qué una suba del dólar se siente más rápido en los precios mayoristas. Los productos que se importan o exportan reaccionan casi de inmediato a los movimientos cambiarios.

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En los precios minoristas, en cambio, el impacto es más gradual. Los servicios (alquileres, expensas, transporte) no tienen atados sus costos directamente al dólar.

Cómo se compara la inflación mayorista con la minorista

La inflación minorista también dio tregua en junio. El IPC se ubicó en 1,9%, perforando el 2% mensual por primera vez en 11 meses.

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En el primer semestre del año, el IPC acumuló 16,8%. El IPIM quedó levemente por debajo, con 15,6%.

En términos anuales, ambos índices prácticamente se equipararon. El IPC marcó 33,5% interanual, mientras que el IPIM exhibió 33,7%.

Esta convergencia sugiere que los precios mayoristas y minoristas vienen moviéndose en sintonía. La brecha entre ambos se achicó en los últimos meses.

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La celebración del Gobierno por los números de junio

Javier Milei celebró el dato de inflación mayorista de junio

Luis Caputo difundió los datos del INDEC en sus redes sociales. El ministro de Economía destacó que se trató de la variación más baja en 4 meses.

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También remarcó que fue la menor cifra para un mes de junio desde que comenzó la serie del IPIM en diciembre de 2015.

Javier Milei respondió al posteo de Caputo con elogios: «EL MEJOR DE TODOS LOS TIEMPOS POR MUY LEJOS…!!!»

El dato alimenta las expectativas oficiales de seguir llevando la inflación hacia abajo. El Gobierno apuesta a que la combinación de ancla fiscal y cambiaria siga moderando los precios en los próximos meses.

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La inflación minorista también desaceleró en junio

La inflación de junio se desaceleró al 1,9% y se ubicó en el nivel más bajo en los últimos 10 meses. El dato que informó el INDEC este martes se ubicó en el rango que esperaba el mercado, luego del 2,1% de mayo, y la City espera que la tendencia a la baja se sostenga en julio y en los próximos meses.

De esta manera, la inflación acumuló un alza del 33,5% interanual y una suba del 16,8% en los primeros seis meses del año.

La última vez que la inflación mensual perforó el 2% fue en agosto del 2025.

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Según informó INDEC, a nivel de las categorías, los precios del IPC Núcleo (1,6%) tuvieron subas vinculadas a Pan y cereales, Productos medicinales y Alquiler de la vivienda y gastos conexos.

Los precios Estacionales (3,4%) presentaron el mayor incremento debido al aumento en Verduras y en Turismo (aviones, hoteles y paquetes turísticos), compensado por la caída en Frutas. Los precios Regulados (2,3%) registraron subas en Electricidad y Transporte público.

La división con mayor aumento en el mes fue Recreación y cultura (4,2%) como consecuencia del aumento en paquetes turísticos, seguida por Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (3,3%).

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La mirada de los analistas sobre el dato de inflación

«En línea con las expectativas del mercado, el IPC de junio perforó la barrera del 2%, ubicándose en 1,9% y marcando el dato de inflación más bajo desde agosto del año pasado. De esta manera la inflación interanual pasó al 33,5%. Esta desaceleración, por tercer mes consecutivo, se dio pese a la depreciación del peso del 5% en junio», señaló Julián Neufeld, Economista en la Fundación Libertad y Progreso.

Y agregó: «Para julio, mes para el cual venimos pronosticando un 1,8% de inflación, prevemos que el rubro Vivienda seguirá presionando con fuerza. Sin embargo, la sorpresa deflacionaria en EE.UU. debilitará al dólar global, ayudando a estabilizar el tipo de cambio local. Si a la política monetaria restrictiva y la consistencia fiscal se le sumara la calma cambiaria, no habría motivos para que no se siguiera consolidando este sendero desinflacionario».

Por su parte Santiago Casas, Economista Jefe de EcoAnalytics, sostuvo que «la composición del dato deja una señal muy positiva hacia adelante». «Los bienes aumentaron apenas 1,4% mensual y, dentro de ellos, Alimentos y bebidas no alcohólicas registró una suba de solo 1,3%, confirmando que la desinflación se extiende a los productos de consumo masivo. La inflación núcleo, que refleja la tendencia subyacente de los precios, descendió hasta 1,6%, mientras que los componentes estacionales (3,4%) y regulados (2,3%) jugaron en sentido contrario», detalló.

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«Buena parte del 1,9% del nivel general se explicó por aumentos en servicios vinculados a Vivienda, agua, electricidad y gas (3,3%) y por el incremento de los paquetes turísticos, mostrando que fueron los ajustes de precios relativos -y no una aceleración generalizada de los precios- los que evitaron que la inflación fuera aún menor», agregó.

Y concluyó: «Hacia adelante, el escenario continúa siendo favorable para que la inflación siga bajando. El equilibrio fiscal y una política monetaria con sesgo contractivo continúan consolidando el proceso de desinflación, por lo que es esperable que la inflación converja hacia registros cada vez más bajos durante el segundo semestre. Al mismo tiempo, una menor inflación contribuirá a sostener la recomposición del salario real, fortaleciendo el poder adquisitivo de los hogares y favoreciendo una recuperación más difundida del consumo interno en los próximos meses».

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