El directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó el jueves pasado la segunda revisión del Programa Extended Fund Facility o Acuerdo de Facilidades Extendida (EFF) firmado el 11 de abril del 2.025 y anunció que enviará 1000 millones de dólares en los próximos días, destacando el trabajo del equipo económico en varios ejes centrales, pero sorpresivamente realizó varias sugerencias.

En esta aprobación de la segunda revisión del acuerdo, el staff técnico de la entidad dejó algunas sugerencias implícitas que el equipo económico a cargo del ministro de Economía, Luis Caputo, debería considerar a la hora de definir el futuro del rumbo de su gestión económica.

En ese informe, el staff del FMI hace varias sugerencias y en particular menciona la necesidad del Gobierno de volver a los mercados internacionales al destacar que: «dadas las vulnerabilidades remanentes, se alienta al Gobierno a implementar decisivamente un paquete de políticas equilibrado que apoye la desinflación mientras fortalece la estabilidad externa y sostiene el crecimiento, incluso para asegurar un acceso oportuno y duradero al mercado internacional de capitales«.

Pero de acuerdo a lo que pudo saber iProfesional de una fuente cercana al Gobierno, el ministro de Economía, Luis Caputo, no tiene por ahora en carpeta salir a colocar deuda en el mercado internacional de capitales, por lo menos en lo que resta del año.

La fuente explicó que por ese motivo Caputo anunciaría a fines de junio un acuerdo con un grupo de bancos para conseguir un préstamo sindicado de unos u$s4.000 millones como parte de una estrategia para garantizar los pagos de deuda hasta las elecciones de 2027.

El crédito tendría un plazo de seis años, se extendería hasta el 2032, tres sin pago de intereses y estaría garantizado en hasta 95% del monto por el Banco Mundial, el BID y la CAF.

Cómo piensa Caputo cubrir los vencimientos sin salir a los mercados

Además de este nuevo préstamo, el plan oficial contempla emisiones de deuda, créditos Repo y privatizaciones para cubrir vencimientos hasta 2027, y aseguran en el Gobierno que este esquema permitiría cubrir todos los vencimientos de capital de bonos en moneda extranjera hasta las elecciones presidenciales, incluidos los pagos de julio de este año y de enero y julio de 2027.

Según el FMI, la estrategia apunta a fortalecer el acceso de Argentina a los mercados internacionales. El FMI estimó además que la Argentina podría conseguir unos 11.000 millones de dólares por año entre 2027 y 2031 para refinanciar deuda. Para eso, la fuente estima que el riesgo país debería caer hasta unos 350 puntos.

Por otro lado, con respecto a los vencimientos de la deuda en pesos, el Gobierno buscará hoy, con seis bonos, captar en la plaza local unos $11 billones que necesita para refinanciar la deuda en pesos que vence a fin de mes y, al mismo tiempo, comenzar a buscar otros 555 millones de dólares para su caja en dólares con vistas al pago que el 9 de julio deberá realizar un vencimiento a bonistas por unos 4.200 millones de dólares, de los cuales unos 1.200 millones están en poder del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES.

La mayoría de los analistas financieros consultados por iProfesional consideran que las condiciones del mercado son propicias para que consiga ambos objetivos.

Con un dólar calmo, un BCRA comprando reservas internacionales de manera sostenida —lleva comprados en el año unos 9.000 millones de dólares— y con los depósitos en esa moneda estabilizados, la mayoría cree que el panorama es favorable para que el Tesoro logre colocar el excedente de unos remanente de 305 millones de dólares que le queda del Bonar 2027 (AO27), el título más demandado ya que vence antes del final del mandato de Milei.

Incluso algunos operadores consideran que podría colocar también el total de 250 millones de dólares del Bonar 2028 (AO28) entre la primera vuelta (unos 150 millones) y la segunda (hasta 100 millones más).

Los títulos más demandados y el diferencial de costo entre uno y otro

En este punto hay que destacar que ambos títulos cuentan con un tope de emisión de 2000 millones de dólares por especie, donde del AO27 ya se colocaron 1695 millones de dólares, mientras que del AO28 —que comenzó a emitirse un mes después y tuvo menor demanda, razón que explica el diferencial de costo de más de 3,2 puntos entre uno y otro— hay en el mercado 1084 millones de dólares.

De lograr ese ingreso total, el Gobierno ya podría tener asegurados unos 2800 millones de dólares con vistas al pago a bonistas más importante de lo que resta del año, cifra muy similar a la porción correspondiente a la amortización de capital del compromiso total, estipulado en alrededor de 4400 millones de dólares.

El último informe de la consultora financiera PPI destaca que: «la liquidez del sistema bancario sigue siendo holgada, con el stock de repos a un día en torno a $4,9 billones, y el Tesoro, además, llega con una posición de caja cómoda. Los depósitos en pesos del Tesoro alcanzan los $5,5 billones, incluso antes de computar la transferencia de utilidades del BCRA por otros $6 billones, aun cuando apenas el 17% del total por vencer estaría en manos de entes públicos».

En tanto, desde Consultora Outlier esperan que el Tesoro igualmente alcance un rollover en torno al 100%, en un contexto de estabilidad cambiaria, estabilidad de tasas reales en niveles bajos y confortables niveles de liquidez, coincidieron también desde Facimex Valores. «Se aguarda buena demanda por los títulos en pesos y el posible agotamiento del cupo de US$2000 millones del AO27», señalaron, a su vez.

El mayor monto de los $11 billones que vencen corresponde a una Letra de Capitalización (Lecap, por $6,9 billones) y a una Letra ajustable por CER (Lecer, por $3,9 billones).

La hoja de ruta de Caputo para llegar a 2027 sin crisis cambiaria

La fuente explicó a iProfesional que en el Palacio de Hacienda consideran que el oficialismo llegará a la próxima contienda presidencial con buenas chances de reelección y que eso reducirá las probabilidades de una crisis financiera como la del año pasado. Igual trabajan para llegar a los comicios con mayores «colchones» de reservas y financiamiento.

La idea de Caputo, que pidió a su equipo preparar un documento con la hoja de ruta de vencimientos, es mostrar cómo piensa cubrir los vencimientos para despejar una de las principales dudas que aparecen entre inversores, bancos internacionales y el propio FMI: cómo hará la Argentina para cumplir con sus compromisos en un año electoral sin generar una crisis cambiaria.

En un informe reciente, el banco JP Morgan sostuvo que: «el gran desafío será construir antifragilidad antes de 2027, es decir, llegar al próximo turno presidencial con más reservas, vencimientos cubiertos y distintas fuentes de financiamiento«.

Para el banco, el desafío central es asegurar fuentes de financiamiento antes de la elección presidencial y además estimó que, aun con un rollover del 100% de la deuda en pesos, la Argentina enfrenta una brecha de financiamiento cercana a 10.000 millones de dólares en 2027. Esa cifra podría reducirse a la mitad si el BCRA logra refinanciar los vencimientos.

Por su parte, el análisis que hacen desde el equipo económico es que las colocaciones de Bonares con vencimiento en 2027 y 2028 sumarían unos 4000 millones de dólares, a lo que se agregarían al menos otros 4000 millones de dólares de préstamos de bancos privados internacionales garantizados por organismos multilaterales.

Aunque en el equipo económico creen que esa cifra podría ser mayor y llegar a unos 2500 millones de dólares entre privatizaciones y ventas de activos. La estrategia oficial apunta a reunir unos 10.500 millones de dólares con una cuenta oficial que contempla vencimientos de capital del Tesoro con bonistas privados por unos 8100 millones de dólares hasta el final del mandato de Milei, a los que hay que sumar alrededor de 4400 millones de dólares más correspondientes a pagos de capital con el FMI, y destacan que la cuenta está centrada en los vencimientos de capital, mientras que los intereses serían afrontados con recursos corrientes del Tesoro y nuevas fuentes de financiamiento.

Por otro lado, el BCRA trabaja con bancos internacionales en la refinanciación de los unos 6000 millones de dólares correspondientes a las tres operaciones repo actualmente vigentes y también se evalúan alternativas para que unos 2000 millones de dólares de pagos asociados a los Bopreal, los títulos emitidos para ordenar la deuda comercial heredada, puedan ser refinanciados.

Durante décadas, la jubilación fue concebida como una etapa relativamente breve. Un tiempo de descanso después de la vida laboral activa. Sin embargo, en el último tiempo, esa realidad cambió radicalmente. Hoy vivimos más, llegamos en mejores condiciones a la adultez mayor y cada vez más personas pasan 25 o incluso 30 años jubiladas.

La verdadera pregunta ya no es solamente cuándo nos jubilamos. La verdadera pregunta es cómo financiamos una longevidad cada vez mayor.

Este fenómeno representa uno de los desafíos económicos y sociales más importantes de nuestro tiempo. Porque mientras la expectativa de vida crece, los sistemas previsionales enfrentan fuertes tensiones producto de cambios demográficos como baja en los índices de natalidad, menor cantidad de aportantes por jubilado y nuevas dinámicas laborales que modificaron el funcionamiento tradicional de los sistemas previsionales. A eso se suma una realidad evidente: muchas personas llegan a la etapa pasiva sin un ahorro complementario suficiente para sostener su nivel de vida.

La longevidad es, sin dudas, una buena noticia. Vivir más y mejor es un logro de las sociedades modernas gracias al desarrollo de la medicina y la adopción de hábitos más saludables. Pero también obliga a replantear decisiones financieras y modelos de previsión que durante décadas parecían suficientes, pero que hoy requieren ser revisados.

En Argentina todavía hablamos poco de retiro, ahorro de largo plazo y planificación financiera personal. Culturalmente, el retiro suele percibirse como un tema lejano, reservado para edades avanzadas. Sin embargo, cuanto más se posterga esa conversación, más difícil resulta construir herramientas que permitan afrontar el futuro con mayor tranquilidad.

En ese contexto, el seguro de retiro cumple una función muchas veces poco conocida: no sólo permite planificar el largo plazo, sino también construir un fondo disponible ante contingencias o imprevistos. Muchas familias comprobaron esa utilidad durante la pandemia.

La educación financiera aparece entonces como un elemento central. Comprender cómo administrar ingresos, proyectar necesidades futuras, desarrollar hábitos de ahorro y construir un respaldo económico para el mañana, dejó de ser un conocimiento accesorio: hoy es una necesidad. Y particularmente para las generaciones más jóvenes, que probablemente tendrán trayectorias laborales más flexibles, mayores cambios de empleo y una vida post laboral mucho más extensa que la de sus padres o abuelos.

Existe además un aspecto poco conocido de los seguros de retiro: son administrados por compañías especializadas en inversión, gestión de riesgos y administración de capitales de largo plazo. Esa experiencia resulta clave cuando el desafío consiste precisamente en sostener recursos durante horizontes de 20, 30 o más años.

Planificar el retiro implica mucho más que ahorrar dinero. Es construir estabilidad futura, previsibilidad y autonomía económica. Y eso requiere instituciones capaces de gestionar fondos con criterios técnicos, prudencia y visión de largo plazo.

La discusión sobre longevidad también interpela al mundo laboral, a las familias y al propio concepto de envejecimiento. Hoy muchas personas jubiladas continúan activas, desarrollan nuevos proyectos, emprenden, estudian o acompañan económicamente a otras generaciones. La jubilación ya no representa necesariamente un retiro total de la vida productiva o social. Y eso exige nuevos enfoques sobre cómo acompañar financieramente esa etapa.

En ese debate también aparece un mito que vale la pena desterrar: que el seguro de retiro solo sirve si se comienza a muy temprana edad. Si bien una mayor permanencia favorece la capitalización de los aportes, iniciar un plan a los 40 o 45 años también puede resultar altamente efectivo, especialmente considerando que la etapa posterior al retiro puede extenderse durante décadas.

Estamos frente a un cambio estructural. La revolución de la longevidad redefine la economía, el sistema previsional y las decisiones individuales. Por eso, construir una cultura de previsión resulta cada vez más importante.

Hablar de retiro no debería generar temor. Por el contrario, debería entenderse como parte de una planificación responsable y saludable. Porque prepararse para el retiro no implica dejar de vivir, sino tener la libertad de decidir cómo queremos seguir viviendo.

La autora es presidenta de AVIRA

En los últimos años, las empresas invirtieron fuerte en tecnología para digitalizar sus operaciones. Sin embargo, muchas no están viendo el retorno esperado. El problema ya no es la implementación, sino la adopción.

«Muchas organizaciones ya tienen el ecosistema digital implementado. El desafío hoy no es tecnológico, es cultural: cómo lograr que las personas trabajen mejor con esas herramientas», explica Nicolás Marcoff, Team Leader en Raona, empresa líder en IA y Transformación Digital.

Según datos de Gartner, más del 70% de las iniciativas de transformación digital no alcanzan sus objetivos iniciales, principalmente por falta de adopción por parte de los usuarios.

En términos de negocio, esto tiene impacto directo: menor productividad, duplicación de tareas y pérdida de tiempo operativo. En muchos casos, las organizaciones terminan utilizando solo una parte del potencial de las herramientas por las que ya están pagando.

De la urgencia a la eficiencia operativa

El ecosistema de Microsoft, con soluciones como Microsoft Teams, SharePoint y OneDrive, se consolidó como estándar en muchas organizaciones.

Sin embargo, la disponibilidad de estas herramientas no garantiza su uso eficiente.

«Nos encontramos con empresas que tienen todo implementado, pero siguen operando con lógicas antiguas: archivos locales, múltiples versiones de un mismo documento o dependencia excesiva del correo electrónico», señala Marcoff.

«Invertir en tecnología sin trabajar la adopción es, en la práctica, digitalizar ineficiencias.»

En una compañía industrial de más de 500 empleados, por ejemplo, el uso de Microsoft Teams estaba limitado a reuniones virtuales, mientras que la gestión documental seguía ocurriendo por correo electrónico. A través de un proceso de adopción enfocado en casos reales, lograron migrar el trabajo hacia entornos colaborativos, reduciendo en más de un 40% la generación de versiones duplicadas de documentos y disminuyendo significativamente el uso del correo interno para intercambio de archivos.

Un cambio en el presupuesto: invertir en adopción

Uno de los cambios más relevantes es cómo las empresas están redistribuyendo su inversión tecnológica.

«Hoy vemos organizaciones que ya hicieron la inversión en licencias y ahora están destinando entre un 15% y un 30% adicional a iniciativas de adopción: capacitación, acompañamiento y rediseño de procesos», explica Marcoff.

«Cuando la adopción mejora, el impacto es inmediato: menos tiempo perdido en tareas manuales, menos errores y una mejor colaboración entre equipos.»

En una empresa del sector energético con operaciones internacionales, este enfoque permitió ordenar flujos de trabajo que habían crecido de forma desestructurada. Como resultado, lograron reducir errores operativos vinculados a información desactualizada en torno a un 25% y mejorar los tiempos de acceso a documentación crítica en más de un 40%. 

Comunicación interna: el punto crítico

Uno de los principales desafíos sigue siendo cómo se comunica la información dentro de la organización.

Desde Raona, el desarrollo de hubs de comunicación interna sobre SharePoint se volvió una de las soluciones más demandadas.

«La adopción no es solo enseñar a usar una herramienta. Es generar hábitos. Y eso implica que las personas sepan dónde encontrar la información y confíen en ese entorno», agrega Marcoff.

En organizaciones con múltiples canales como correo, chats, carpetas compartidas, la falta de un punto central genera ineficiencias claras. En algunos casos, la implementación de estos hubs permitió reducir hasta un 20% el tiempo que los usuarios destinan a buscar información dentro de la organización.

Adopción digital: un proceso continuo

Lejos de ser un proyecto puntual, la adopción digital se consolida como un proceso continuo dentro de las organizaciones.

En Raona, los proyectos combinan diagnóstico, capacitación y acompañamiento en situaciones reales de trabajo, buscando que las herramientas se integren en la operatoria diaria.

«Las sesiones que mejor funcionan son las que parten de problemas concretos: cómo compartir información correctamente, cómo trabajar sobre un mismo documento o cómo organizar un proyecto. Ahí es donde se produce el cambio real», explica Marcoff.

En una organización con fuerte carga administrativa, la migración desde servidores locales hacia OneDrive y SharePoint permitió mejorar el acceso a la información, asegurar el versionado y reducir riesgos asociados a la gestión de datos.

Inteligencia artificial: la próxima capa

La incorporación de herramientas como Microsoft Copilot plantea un nuevo escenario.

«Las organizaciones que no resolvieron la base —orden de la información y buenas prácticas— tienen más dificultades para aprovechar estas herramientas. La inteligencia artificial potencia lo que ya existe, no lo corrige», advierte Marcoff.

Un cambio cultural con impacto en negocio

Hoy, el foco de las organizaciones está en lograr eficiencia, mejorar la colaboración y asegurar la gestión de la información, independientemente del modelo de trabajo.

«La tecnología ya está. El desafío es cómo se usa. Y eso depende de las personas, los procesos y una estrategia clara de adopción», concluye Marcoff.

«Las empresas que logren resolver la adopción van a sacar una ventaja clara. Porque no se trata de tener más tecnología, sino de usarla mejor.»