Las acciones y bonos argentinos tuvieron una fuerte recuperación en mayo, con subas que llegaron al 26% de la mano de la baja del riesgo país a menos de 500 puntos básicos, de las mejores perspectivas de las calificadoras de riesgo y de una calma cambiaria generada por un incremento en las exportaciones. Los analistas detallan cuáles son las inversiones recomendadas para hacer en junio.

En concreto, el principal índice de acciones de empresas líderes, el Merval, acumuló en mayo una suba de 12%, por lo que superó con creces al movimiento del resto de los precios de la economía, frente a una inflación estimada en torno al 2,3% mensual y a un dólar minorista que avanzó menos de 2% en el mes.

Las acciones de los bancos estuvieron entre las que más subieron en todo mayo, donde se destacaron:

Niveles similares de incrementos mensuales para las mismas empresas, pero en dólares, se registraron en Estados Unidos, donde la mayoría de estas compañías cotiza en Wall Street bajo el formato de ADR. El segmento estuvo liderado por BBVA, que acumuló una suba de 28,7% en moneda estadounidense en todo el mes.

«A nivel local, el Merval cierra un mes de menor a mayor. Tras varias semanas consecutivas de rendimientos negativos, finalizó mayo con marcadas subas. Dentro del índice se destacan los bancos, que venían siendo los más castigados, mientras que YPF también repuntó tras un gran balance en el que mostró resultados positivos y generación de caja«, destaca a iProfesional Matías Migliore, líder de equipo de Mesa IFA en Balanz.

Por su parte, Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, agrega: «La mejora del Merval no respondió únicamente a un efecto nominal en pesos, sino también a una recuperación real del valor de las acciones argentinas medidas en dólares. La suba estuvo acompañada por un mayor apetito por el riesgo local, mayor estabilidad cambiaria, expectativa de continuidad en la baja de la inflación y una compresión del riesgo país».

En tanto, Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil, suma: «Las acciones se recuperaron, no porque se prevea que mejorarán mucho los balances, sino, principalmente, porque disminuyó la percepción de riesgo respecto a los activos argentinos«.

Para concluir, Milo Farro, analista de research de Rava, puntualiza: «Parte del movimiento positivo del mes se explica por la recuperación del sector bancario en la última semana, luego de que Macro y BBVA presentaran resultados trimestrales más sólidos que los observados hacia fines de 2025, reforzando la percepción de que el peor momento para el sector habría quedado atrás. En paralelo, las empresas energéticas continúan mostrando firmeza pese al retroceso reciente del petróleo, beneficiadas por un creciente interés de inversores institucionales de Estados Unidos».

El impulso mundial y el cambio de narrativa en tasas estadounidenses

Asimismo, ayudó el impulso mundial con un contexto más calmo en el conflicto de Medio Oriente y el crecimiento en las empresas vinculadas a la inteligencia artificial (IA), donde el índice tecnológico Nasdaq 100 de Estados Unidos subió en todo mayo un acumulado de 10% en dólares, seguido por un 5% mensual en el índice S&P 500, que reúne a las principales 500 empresas.

Estas subas se deben a que el mes estuvo marcado por un giro relevante en el escenario de tasas.

«Los mercados pasaron de descontar recortes de la Fed a poner en precios una suba de tasas antes de fin de año, un cambio de narrativa que elevó los rendimientos de los títulos del Tesoro de Estados Unidos. A su vez, el conflicto en Medio Oriente sigue aportando incertidumbre sobre los precios de la energía, con potenciales impactos en la inflación y el crecimiento global. Y, al mismo tiempo, la temporada de balances finalizó y consolidó nuevamente el favoritismo por el sector de semiconductores debido al ciclo de Inteligencia Artificial», concluye Nicolás Della Sala, analista de PPi.

Bonos argentinos: récord de compras del BCRA y mejora de calificación crediticia

En renta fija, este mejor escenario doméstico también se reflejó en el mercado. El incremento más notorio de todo mayo ocurrió en los bonos en dólares a más largo plazo, donde se destacaron los globales al 2046 (GD46) y al 2035 (GD35), que ascendieron hasta 4%. También resaltó el Discount en pesos (DICP), que trepó 5% en el mes.

«Los títulos soberanos hard dollar volvieron a destacarse. La suba de calificación crediticia a B- por parte de Fitch, el superávit comercial récord y las continuas compras del Banco Central para las reservas, sumados a un mejor clima internacional, posibilitaron que el riesgo país volviera a niveles de 500 puntos básicos«, resume Migliore.

Es que el BCRA compró durante mayo más de u$s2.500 M, y a ello se le sumó que, en el mismo mes, Fitch Ratings elevó la calificación soberana de Argentina de CCC+ a B- con perspectiva estable. Se trató de una mejora generada por los avances en las reformas económicas, la consolidación del equilibrio fiscal y la acumulación sostenida de reservas internacionales.

En el mundo de los pesos, «seguimos observando un alargamiento de la duration por parte del Tesoro hacia plazos postelectorales, lo cual descomprime en cierta medida los vencimientos en pesos del año siguiente, de cara a las elecciones presidenciales, donde suele haber mayor presión sobre la moneda nacional», detalla Migliore de Balanz.

Todo ello se dio en un escenario de «holgada liquidez» en el sistema que comprime las tasas de interés, las cuales hoy se mantienen en torno al 20% TNA para la caución a 1 día y un 25% promedio para las Lecaps.

Junio 2025: recomendaciones de inversión y el factor electoral de 2027

Para junio, los analistas consultados por iProfesional realizaron sus recomendaciones sobre las acciones y bonos mejor posicionados en un escenario positivo en varios aspectos. Asimismo, advierten que se debe tener en cuenta que en los próximos meses puede empezar a jugar el «efecto» preelectoral de las presidenciales de 2027.

«Acompaña el mejor humor del mercado, donde la macroeconomía sigue estable, tenemos un dólar tranquilo en torno a los $1.450, un Banco Central que compra fuertemente dólares y aumenta reservas, una inflación que vuelve al sendero bajista, baja de retenciones al campo y un rumor del que se habla en la city: que en junio podría haber novedades con respecto a que empiecen a pensar en reclasificarnos a ‘mercado emergente’ desde el estatus de ‘frontera’. Algo que dudo porque, para eso, es necesario salir del cepo a las empresas, pero existe esa expectativa», destaca a iProfesional Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss.

La posibilidad de ser considerado «país emergente» y la importancia que podría traer a los activos argentinos es contemplada también por otros analistas.

«Va a ser muy importante analizar las conclusiones de las reuniones anuales de MSCI, pautadas para el 18 y 23 de junio. Si bien no se espera una recalificación inmediata, Argentina podría ingresar en la lista de espera para subir de categoría en los próximos años», menciona Farro a iProfesional.

A ello empiezan a sumarse especulaciones respecto al escenario electoral para 2027, que puede comenzar a terciar en las cotizaciones de algunos bonos.

«Creo que, faltando ya menos de 12 meses para ingresar en el año electoral, tiene cada vez menos sentido asumir riesgo argentino en acciones y bonos. A un título al 2035 (AL35) le queda una suba adicional del 15% a 20% en dólares en el mejor de los casos; pero si Milei pierde las elecciones de 2027, la baja seguramente será del 50% o superior, si tomamos lo ocurrido en 2019 como referencia«, reflexiona Guidi.

Y concluye como estrategia: «Creo que lo más sensato es mantener las acciones y bonos argentinos que ya tenemos mientras esperamos que el riesgo país caiga hasta la zona de 400 puntos, donde sería lógico que esté dados los fundamentos macroeconómicos y la calificación de riesgo del país. Luego de eso, conviene tomar ganancias y comenzar a dolarizar el portafolio con ONs y CEDEARs en anticipación al año electoral».

Mientras que en bonos en dólares Castro mantiene una mirada constructiva sobre los emitidos al 2030 (GD30 y AL30), los cuales «siguen siendo las alternativas más líquidas para tomar exposición a deuda argentina».

En tanto, Lazzati sostiene que «seguimos viendo oportunidades interesantes tanto en renta fija como en renta variable. Dentro de los bonos soberanos nos gustan los Bonares. Para perfiles moderados vemos valor en los bonos en dólares al 2030 (AL30), mientras que para inversores más agresivos preferimos el emitido al 2041 (AL41) y el Global al 2046 (GD46), que todavía tienen potencial de recuperación si continúa la compresión del riesgo país».

También sostiene que le siguen gustando, en pesos, las Lecap (Letras de Capitalización) de largo plazo, especialmente las que vencen el 30 de abril de 2027 (T30A7) y las que finalizan el 15 de enero del año que viene (T15E7), porque «creemos que todavía ofrecen tasas atractivas en un escenario de desaceleración inflacionaria y normalización financiera».

Por su parte, dentro de las acciones argentinas recomendadas para junio, Castro sigue priorizando el sector energético y los bancos.

«Nos gustan especialmente YPF, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur (TGS), porque combinan exposición a Vaca Muerta, mejora operativa y una historia estructural de crecimiento vinculada al desarrollo energético argentino», dice el analista.

Además, en bancos indica que sigue viendo valor en Grupo Financiero Galicia, Banco Macro y BBVA Argentina, apoyados en la expectativa de recuperación del crédito, la mejora en la actividad económica y balances que todavía muestran buenos niveles de rentabilidad, «aunque son papeles más sensibles al humor del mercado local», aclara Castro.

Para Migliore, son atractivas las acciones de Pampa Energía, Central Puerto y Ternium Argentina.

«En acciones, hoy vemos valor principalmente en el sector bancario. Nos gustan Banco Macro, Grupo Financiero Galicia y BBVA Argentina, porque entendemos que son compañías que podrían beneficiarse de una mejora en las condiciones macroeconómicas y financieras del país», completa Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.

La cautela que los empresarios del sector automotor mostraron en los últimos días respecto a un cierre de mes “difícil que ojalá llegue a las 46.000 unidades” tenía fundamentos. Los clásicos patentamientos de último momento, muchos de ellos inducidos por las propias marcas a su red de concesionarios para lograr números competitivos, fueron menores a lo habitual, y los casi 4.000 autos diarios que se suelen registrar en los días finales del mes, no llegaron ni siquiera a 3.000.

Este viernes a última hora, la Asociación de Concesionarios de Automotores (ACARA) dio a conocer las cifras oficiales finales de mayo, y las cifras son más desalentadoras aún de lo imaginado. La caída interanual del quinto mes del año fue del 25,6% ya que apenas se patentaron 41.921 autos 0 km en total contra 56.319 de 2025, entre automóviles de uso particular, y vehículos comerciales livianos y pesados.

La recorrida por la evolución durante el año tampoco es positiva porque en la comparación con abril, las ventas también fueron menores en un 12,2%, lo que convirtió a mayo en el tercer mes de retroceso de operaciones de 2026. Febrero era previsible porque el primer mes del año siempre es el de mayores patentamientos por la acumulación de las ventas del mes y las de diciembre postergadas para registrar los autos con el nuevo modelo/año.

Marzo había mostrado una interesante recuperación del 16,5% que parecía equilibrar las cuentas, cerrando el primer trimestre apenas un 3,1% por debajo de 2025. Pero abril volvió a caer un 3,3% nuevamente, y ahora, con el 11% de mayo, la diferencia se profundiza aún más.

Con cinco meses computados, el acumulado del año alcanza a las 247.187 unidades, que también es un número preocupante porque representa una caída de ventas del 9,7%, ya que entre enero y mayo de 2025 se habían registrado 273.819 patentamientos.

“El mercado automotor continuó en mayo con una clara desaceleración interanual, la demanda se mantiene con cautela y muy selectiva al momento de concretar las operaciones”, reconoció Sebastián Beato, presidente de ACARA en un comunicado oficial.

El empresario adjudica parcialmente este comportamiento a un cambio del mercado ante la nueva y variada oferta de vehículos importados.

“Ha cambiado la composición del mercado con la llegada de nuevas marcas y modelos que hoy despiertan la atención del público y han generado una oferta muy amplia y competitiva”.

Sin embargo, los problemas estructurales que limitan el acceso a un auto 0km son el argumento principal de este difícil momento para el sector. Beato los detalla diciendo que son tres variables: “La carga impositiva, que sigue siendo mayor al 50% del costo de un vehículo, las tasas de financiación, que necesitamos que sigan a la baja, y los costos bancarios, que inciden mucho en las operaciones”

Finalmente, en ese escenario, el presidente de ACARA dice que es un muy buen momento para comprar gracias a las bonificaciones y descuentos que se pueden encontrar en los concesionarios. “Quisiera insistir a que la gente aproveche este momento porque va a encontrar en los concesionarios oficiales promociones muy convenientes y estímulos para poder capitalizarlas”, completó.

Entre las marcas Toyota fue la que más autos vendió en mayo con 5.760 unidades, seguida por Volkswagen con 4.954, Fiat con 4.607, Ford 4.030 y Chevrolet con 3.438. En el acumulado del año, la marca alemana sigue liderando pero por poco margen sobre la japonesa. Volkswagen acumula 32.317 y Toyota 31.711 unidades.

Entre los modelos, la pickup Toyota Hilux prevaleció con 2.309 patentamientos, seguida por Ford Ranger con 1.672, Fiat Cronos con 1.627, Ford Territory, que cayó del tercer lugar en las últimas horas y alcanzó las 1.589 unidades, y en quinto lugar quedó el Peugeot 208, que dejó de ser el auto de uso particular más vendido de cada mes como había ocurrido desde enero a abril, aunque todavía sigue primero en el acumulado del año.

Pocas veces el balance cambiario trajo tan buenas noticias para el gobierno de Javier Milei. Según el informe difundido por el Banco Central, en abril se registró un sólido superávit de la cuenta corriente, por u$s1.333 millones. Y, aunque subió la demanda de dólares por parte de los ahorristas -que compraron en términos netos u$s2.292 millones- la mayor parte quedó depositada en los bancos.

Esto implica que hay menor preferencia por «el colchón» como refugio de valor, algo que precisamente va en línea con la prédica que viene realizando el ministro de Economía, Toto Caputo, tras la modificación de la norma que presume «inocencia fiscal» a quienes depositen dólares en sus cuentas.

Pero, sobre todo, lo que dejó alivio en el gobierno fue la constatación de que el cambio de signo en la cuenta corriente no parece un mero accidente, sino un cambio de tendencia. Hasta ahora, los meses en los que entraban más dólares que los que salían eran siempre aquellos en los que el gobierno daba un incentivo a los productores agrícolas para que liquidaran su stock.

Por ejemplo, en septiembre pasado -cuando se cortó la racha negativa, con un impactante superávit de u$s5.510 millones-, estaba claro que el número era el resultado del «tax holiday« por el cual Caputo bajó a cero las retenciones a la exportación sojera, en un contexto de necesidad aguda de dólares ante la corrida pre-electoral.

Ahora, en cambio, el superávit ocurre como parte de la «nueva normalidad» en la que la balanza comercial deja récords de exportación, por la combinación de producciones récord de petróleo y gas, cosechas mejores a las previstas y, además, altos precios del mercado internacional.

¿Cambio de tendencia?

Ese shock positivo recién está empezando, dado que los u$s8.914 millones exportados en abril serán seguramente sobrepasados en los próximos meses. Esto ocurre porque hay un desfasaje en la estadística, que hace que las ventas de abril correspondan a los embarques de febrero. En otras palabras, que el aumento de las exportaciones del rubro petrolero todavía no refleja en su plenitud el impacto de la suba del precio ocurrida tras el conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Además, el movimiento en la zona portuaria de Rosario para embarcar el grueso de la cosecha sojera tomó impulso en mayo, lo que implica que por lo menos durante los dos meses siguientes habrá posibilidades de un mayor saldo comercial.

En este momento, si se hace la cuenta en términos anuales -desde mayo 2025 hasta abril 2026- la cuenta corriente ya abandonó su crónico déficit, y arroja un resultado positivo de u$s3.083 millones.

Para el gobierno, es otro argumento potente para contestar a las acusaciones de atraso cambiario. Hasta ahora, Caputo se defendía con el argumento de las exportaciones récord. Pero lo cierto es que la cuenta corriente seguía arrojando números rojos, y la historia reciente muestra que todas las grandes devaluaciones vinieron precedidas de desajustes entre la entrada y salida de dólares.

Ahora, en cambio, también ese dato juega a favor del gobierno, por lo menos mientras dure el boom exportador, y mientras la demanda de los ahorristas se mantenga dentro de parámetros «normales».

Turismo estable, «dólar TEMU» en suba

El rubro de turismo, que en otros tiempos fue la pesadilla de los gobiernos -y que llevó a duras polémicas respecto de si era justo reprimir los viajes mediante altos impuestos- se está mostrando más suave de lo previsto.

Los u$s813 millones gastados por argentinos en el exterior es un número que no impresiona tanto, si se considera que este año habrá un incentivo extra por el Mundial de fútbol FIFA que se disputará en México, Estados Unidos y Canadá. Pero, además, se compensa en buena parte por el ingreso de u$s356 millones que dejaron los turistas extranjeros en el país.

Además, como siempre el BCRA se encarga de señalar, un 70% de los dólares gastados por los turistas son pagados desde sus propias cuentas bancarias de moneda extranjera. Es decir, es un error metodológico sumar las compras de divisas para ahorro y el total de las compras de pasajes y gastos con tarjeta de crédito.

En todo caso, la salida neta del turismo, cuando al gasto total se le descuentan esos dólares del sistema bancario, queda en u$s244 millones.

Los otros servicios que se pagan en divisas -popularmente llamados «dólar Netflix»- ascendieron a u$s146 millones, mientras que los fletes y seguros ascendieron a u$s114 millones. Y las compras de bienes vía courier -el «dólar TEMU»– alcanzó los u$s118 millones.

Este último rubro, según los economistas, está llamado a ganar protagonismo, en la medida en que se profundice el encarecimiento de los bienes locales medidos en dólares. Desde inicio de año hasta fin de abril, la cotización del dólar oficial tuvo una caída del 4,4%, mientras los precios en pesos subieron un 12,3%. Eso significa que, medidos en dólares, los precios de los productos argentinos se encarecieron un 7,5%, lo cual actúa como incentivo para intensificar la «importación hormiga» de productos ofrecidos en los servicios de Internet.

¿Puede durar la calma con esta demanda de dólares?

Uno de los temas de debate entre los economistas es si esta situación de calma en el frente cambiario debe ser considerada como una fase transitoria o si es una tendencia firme.

Los economistas críticos de la gestión oficial suelen advertir que en la medida en que se incremente el clima electoral habrá más propensión a la dolarización de carteras. Y que, además, el retraso del dólar frente a la inflación también oficiará como aliciente, porque habrá un momento a partir del cual el mercado percibirá que el tipo de cambio es una oportunidad de inversión.

En las últimas semanas, el ministro Caputo ha declarado en repetidas ocasiones que se está recuperando la demanda de dinero. Y para fundamentar su punto señaló que, si no fuera porque el Banco Central está comprando en el mercado un promedio diario de más de u$s120 millones, el tipo de cambio estaría en $1.100 y no en los actuales $1.400.

Sin embargo, en medio de esa euforia del gobierno, hay economistas críticos que, como siempre, marcan el «lado B» y los posibles riesgos de dejarse llevar por un entusiasmo transitorio. El argumento que plantean estos analistas es que el hecho de que se venga una ola de ingreso de dólares no implica que vaya a derrumbarse la demanda de dólares por parte de los ahorristas. Más bien al contrario, indican que puede llegar a cobrar impulso.

La explicación es que lo que echará nafta a la demanda de dólares será la propia oferta. De hecho, lo que muestra la estadística es que los meses en los que hubo grandes picos de compra de billetes fueron, exactamente, los que mostraron ingresos masivos de divisas.

Lo que argumentan los analistas es que los productores agrícolas, que son obligados a liquidar esas divisas, automáticamente vuelven a demandarlas, ya sea para hacer frente a obligaciones financieras dolarizadas o para la compra de maquinaria e insumos para la nueva cosecha.