Los balances de las empresas líderes dan cuenta de una división productiva en la Argentina. Costos, deuda, y consumo bajo estrés.

06/05/2026 – 13:04hs

La economía argentina atraviesa una heterogeneidad profunda que está generando una brecha abismal entre los distintos sectores.

Los balances de las principales compañías que cotizan en Bolsa revelan dos realidades opuestas: mientras el sector energético vuela, el consumo masivo y la industria ligada al mercado interno luchan por no hundirse en el endeudamiento.

Queda claro al analizar los propios números de algunas de las compañías más conocidas.

El abismo de las ventas entre consumo y energía que parte la economía en dos

La disparidad en la facturación es el primer síntoma de este escenario de «dos velocidades».

Según los datos que son públicos, el sector del petróleo y la energía logró más que duplicar sus ventas entre el promedio del bienio 2021-2023 y el año 2025.

En la vereda de enfrente, gigantes del consumo masivo como Arcor y Molinos Río de la Plata, junto a firmas como Mastellone y Havanna, enfrentan una caída acumulada del 12% en sus ventas en términos reales en el mismo período.

Esta especie de dualidad se explica por un combo letal para el mercado interno: el derrumbe de la demanda de los consumidores, una apertura importadora -que presiona sobre los precios- y una apreciación cambiaria que le quita competitividad a los sectores transables.

Mientras tanto, YPF y Pampa Energía capitalizaron la maduración de proyectos en Vaca Muerta y la suba de tarifas locales medidas en dólares, logrando sortear incluso la caída de los precios internacionales del crudo.

Rentabilidad en mínimos históricos para la industria del consumo

Un pormenorizado informe de los técnicos del Banco Provincia, dirigidos por el economista Matías Rajnerman, dio las claves de lo que está sucediendo.

La caída de las ventas no fue compensada por una baja de costos. El margen de rentabilidad de la economía «no petrolera» se desplomó del 18,5% al 11% entre 2023 y 2025, alcanzando mínimos desde la pandemia.

Para el consumo masivo y los insumos difundidos (donde operan Aluar y Siderar), la rentabilidad actual se ubica en los niveles más bajos de la última década.

En contraste, el promedio de YPF y Pampa pasó de una rentabilidad del 22,8% al 28,2%.

La brecha es clara: el nuevo modelo económico parece haber diseñado un escenario donde el sector energético puede recomponer márgenes y cantidades simultáneamente, mientras que la industria tradicional debe ajustar por ambos frentes.

El fantasma de la deuda y el riesgo inminente de 2026

Uno de los datos más alarmantes para el sector que lideran Arcor y Molinos es el deterioro de sus hojas de balance.

Ante la caída del flujo de fondos propios, estas empresas se vieron obligadas a aumentar su demanda de crédito para estabilizar la producción y cubrir gastos corrientes.

El resultado es un salto preocupante en el ratio de deuda neta sobre EBITDA:

• En la economía «no petrolera», el cociente se cuadruplicó en los últimos dos años, pasando de 0,3 a 1,2 años
• Esto significa que las ganancias de todo un año ya no alcanzan para repagar el stock de deuda actual
• En contraste, en el sector energético, el financiamiento propio se encuentra en máximos históricos
• Esto permite que su endeudamiento —aunque nominalmente alto por la naturaleza de sus inversiones de largo plazo— sea mucho más saludable en relación con su capacidad de generación de caja

La sostenibilidad del modelo para las empresas vinculadas al consumo interno está en jaque: si los flujos reales de caja no mejoran en el corto plazo por un rebote de la demanda, el endeudamiento que sirvió como aliciente en 2024 y 2025 podría transformarse en un salto de la morosidad en 2026.

Hasta ahora, las tensiones se han moderado con más financiamiento bancario, pero como advierten los números, lo que estabilizó inicialmente la producción frente a una caída de ventas transitoria puede agravar el resultado final si el deterioro del mercado interno se vuelve permanente.

La «nueva economía» de Milei muestra hoy un polo energético globalizado y próspero frente a una industria nacional que intenta sobrevivir, bajo estrés.

El proceso de privatización de la Vía Navegable Troncal, más conocida como la Hidrovía, el corredor fluvial por el que circula el 85% del comercio exterior argentino, inicia su fase final con la inminente apertura del tercer sobre de la licitación. El resultado de esta etapa determinará cuál de las dos empresas belgas finalistas asumirá la operación y modernización de la llamada Hidrovía.

A partir de la próxima semana, se conocerán las ofertas económicas, paso determinante para definir una operación clave para el futuro logístico y productivo de Argentina. Según cálculos de la Agencia Nacional de Puertos y Navegación (Anpyn), la concesión, prevista por 25 años le permitirá al adjudicatario facturar aproximadamente USD 15.000 millones.

En la última fase del concurso, solo Jan de Nul NV y DEME NV, ambas compañías con sede central en Bélgica y reputación global en obras de ingeniería fluvial, lograron superar las instancias técnicas y legales del proceso.

Según detalló Iñaki Arreseygor, director ejecutivo de la Anpyn, durante el Congreso de Puertos Privados realizado esta semana en la Bolsa de Cereales, la licitación, que lleva 18 meses de trabajo colaborativo con gobiernos provinciales, incluyó la fiscalización del organismo de Naciones Unidas, lo que brindó garantías de transparencia tanto para el Estado como para los usuarios y la sociedad. Arreseygor anticipó que para julio se prevé la pre-adjudicación de la administración del sistema troncal de navegación a un operador privado y que, a partir de ese momento, el precio del peaje comenzará a reducirse.

Quien obtenga la concesión deberá garantizar la modernización, ampliación, dragado y balizamiento de la Hidrovía a riesgo empresario, sin aval estatal. Los términos, según precisó la Anpyn, estipulan un retorno mínimo para el ganador del 6% calculado en función del peaje que cobrará a los usuarios. El proceso apunta a un escenario de inversión sostenida durante un cuarto de siglo, robusteciendo la infraestructura esencial para la exportación de granos y otros subproductos.

Una meta explícita establecida es la disminución de las tarifas actuales: Arreseygor sostuvo que si las propuestas económicas alcanzan el valor mínimo de la banda prevista, los costos de peaje podrían bajar al menos 15% respecto a lo que se abona hoy para navegar el tramo. La expectativa de reducción directa de costos logísticos despierta la aprobación de los principales actores del sector privado, entre ellos la Unión Industrial Argentina (UIA), la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA-CEC, que representa el 48% de las exportacones agrícolas), la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) y la Cámara de Puertos Privados Comerciales (CPPC), entidades que expresaron su respaldo público al procedimiento impulsado por el gobierno de Javier Milei.

Superadas las dos primeras etapas del proceso, en la tercera parte del mismo quedaron dos empresas de relevancia internacional, Jan de Nul NV y DEME NV, quienes competirán en los próximos días por la concesión de la Hidrovía. De esta manera, el próximo paso es la apertura y comparación de ofertas económicas lo que definirá qué compañía operará y mantendrá la vía durante 25 años. El ganador operará bajo riesgo propio; es decir, sin garantías del Estado, pero con supervisión del sistema productivo y organismos internacionales.

Solo una tercera oferente, la firma brasileña DTA Engenharia, resultó descalificada luego de la apertura del primer sobre por no cumplir con el requisito de garantías. La compañía objetó el resultado, elevando una denuncia ante la Procuraduría de Investigaciones Administrativas (PIA), donde reclamó presuntas “distorsiones” en los pliegos. Sin embargo, Arreseygor aseguró que “fue un proceso bastante razonable hasta la apertura de sobres” y precisó que “tuvimos tres ofertas, con dos empresas top mundial que fueron las que quedaron luego del sobre uno y dos”.

El proceso fue auditado por un organismo de las Naciones Unidas, que certificó la capacidad de Jan de Nul y DEME —junto a otras pocas empresas— como concesionarios aptos para la envergadura del proyecto. Según el director ejecutivo de la Anpyn, esta validación internacional fue clave para disipar las dudas en los sectores productivos, los usuarios y la opinión pública nacional.

Con la incorporación de tecnología de última generación y la profundización del sistema de navegación, el gobierno nacional afirma que la privatización de la Hidrovía supondrá una transformación en la estructura logística y de costos del comercio exterior argentino. El respaldo explícito de cámaras y sectores industriales refuerza esta expectativa de mayor competitividad y proyección internacional de la economía argentina.

La apertura irrestricta de las importaciones, en combinación con un nivel de consumo que sigue en fase subterránea, golpea de la peor forma la producción de electrónica que se realiza en Tierra del Fuego y los miles de empleos que ese nicho genera. La reciente de decisión de BGH de paralizar la producción por al menos un mes y medio, con impacto en la continuidad de al menos 1.000 puestos de trabajos entre directos e indirectos, se sumó a la quiebra informada por Aires del Sur, dueña de las marcas Electra y Fedder, y los recortes de empleos promovidos por Solnik, la firma que fabrica celulares y tecnología del hogar para Xiaomi y LG, entre otras marcas. En la provincia más austral de la Argentina se registra una pérdida del 20% de los puestos de trabajo sólo en lo que va del año y la producción de electrónica se redujo casi 55% interanual respecto del primer tramo de 2025.

Según datos de la Fundación Innovación Fueguina (FINNOVA), la ocupación en el ámbito fabril de ese distrito cayó 20,7% en la parte inicial de 2026 respecto de igual lapso pero del año pasado.

«Si se compara con diciembre pasado, cuando había 8.861 operarios, la pérdida supera el 21%. La industria electrónica, que concentra la mayor parte del empleo, es la más afectada: pasó de 7.317 puestos a 5.473 en apenas dos meses», indicó la organización.

Se derrumba la producción local de electrónica

«Entre enero y febrero, la fabricación electrónica se contrajo un 54,8% interanual. La tendencia también se replica en otros rubros, como el textil, que retrocedió un 56,1%, y la confección, con una caída del 74,7% en unidades producidas», añadió.

Otra muestra de la merma que evidencia la producción de electrónica en ese territorio está en el consumo energético, que registra una baja interanual cercana al 27% y una demanda por parte de la industria que se ubica entre las más bajas desde 2015 a la fecha.

En ese contexto, BGH viene de comunicar a su personal en Río Grande que paralizará su producción por al menos un mes y medio. La medida estará vigente a partir de julio y la compañía decidió adelantar las vacaciones de sus operarios para evitar suspensiones inmediatas, pero todo indique que ese será el paso siguiente si las ventas no muestran signos de recuperación.

Según fuentes patagónicas, la decisión repercutirá en 600 empleos directos y casi 1.000 indirectos. La Unión Obrera Metalúrgica (UOM) interviene en ese escenario y busca cerrar un acuerdo para que los empleados de BGH queden bajo el paraguas de las vacaciones anticipadas.

La incertidumbre no solo pasa por la paralización de la producción, sino especialmente por el impacto directo en los ingresos de los trabajadores. En el caso de la planta de BGH en Río Grande, hasta ahora no hay definiciones oficiales sobre cómo se afrontará el pago de salarios de ese período sin actividad, lo que abre varios escenarios posibles.

El problema es que, según lo informado hasta ahora, la empresa todavía no comunicó bajo qué modalidad se implementará la medida ni qué nivel de cobertura salarial tendrán los empleados durante los 45 días de parate previstos

«La determinación fue transmitida a los trabajadores a través de una asamblea donde se explicó que el esquema de parálisis se iniciará en julio y afectará tanto a la fabricación de televisores como a la de equipos de aire acondicionado», detallaron medios en territorio fueguino.

Los recortes de empleos se suceden en Tierra del Fuego

Por su parte, Grupo Mirgor acaba de aplicar otro recorte de 14 puestos de trabajo en sus instalaciones en la misma ciudad. Al mismo tiempo, Oscar Martínez, secretario general de la UOM en Río Grande, indicó que la también electrónica KMG «anunció el cierre de su fábrica», lo cual impactará de lleno en la continuidad de «40 empleos».

«Las empresas manifiestan que no tienen posibilidades de lograr colocar sus productos, que hay un ‘stop’ o un sobrestock», declaró.

Por el lado de Aires del Sur, sus propietarios elevaron un pedido de quiebra en febrero pasado donde se formalizó el cierre de una compañía que supo ser un jugador relevante en el segmento de la climatización.

En el escrito judicial, la empresa aseguró encontrarse en «estado de cesación de pagos actual, generalizado e irreversible», describió su crisis como de carácter «estructural» y admitió que el plan de continuidad productiva implementado no logró revertir la situación.

La decisión impacta de lleno en la planta que la firma operaba en Río Grande, donde en los últimos meses se intensificaron los reclamos gremiales.

En ese sentido, al momento de establecerse la quiebra la misma UOM exigió definiciones sobre la continuidad operativa y el pago de salarios adeudados, además de vouchers previamente acordados. Finalmente, los 140 trabajadores de Aires del Sur fueron desvinculados.