El staff del FMI le hizo una dura advertencia a Javier Milei, en el tema más sensible para cualquier gobierno argentino: el precio del dólar. Los técnicos del organismo abordaron la cuestión en su última evaluación sobre la economía.

En un documento donde mandan los elogios al ordenamiento fiscal del país, logrado desde la asunción del líder libertario, también hay espacio para los reclamos. Por ejemplo, hay un pedido de una reforma impositiva que amplíe la cobertura del impuesto a las Ganancias a una mayor parte de trabajadores. O que se dé de baja al monotributo.

Y también una advertencia por el atraso cambiario, que el FMI considera hasta un 22% al momento de la evaluación, en marzo último. Teniendo en cuenta que el dólar casi no se movió, el cuadro se agravó notoramiente bajo los ojos del organismo.

Precio del dólar se convirtió en el principal foco de tensión con el FMI

El equilibrio entre el proceso de desinflación y el mantenimiento de la competitividad externa se convirtió en el principal foco de tensión entre el Gobierno y el Fondo Monetario.

En un exhaustivo documento técnico que analiza la evolución del sector externo argentino, el organismo multilateral puso números a una de las mayores preocupaciones del mercado: el atraso cambiario.

Según las estimaciones del staff del Fondo, el tipo de cambio real de Argentina presenta una brecha significativa. El organismo calcula que esa brecha cambiaria se sitúa en un rango de entre el 9,5% y el 22%, con un punto medio del 15,8%.

Esta cuenta, que fue estimada con los datos promedio del año pasado, seguramente, se acrecentó durante el primer trimestre. El propio FMI estimó que la apreciación real del tipo de cambio fue del 13% entre enero y marzo últimos.

Este diagnóstico confirma que, para el FMI, el peso argentino está apreciado. O, lo que es lo mismo, la Argentina quedó cara en dólares.

El fin del «colchón» de competitividad preocupa al FMI

El documento del FMI detalla cómo se fue diluyendo la ventaja cambiaria obtenida tras las devaluaciones iniciales.

Esta nueva fase de apreciación del peso, según el FMI, fue impulsada por dos factores principales: los ingresos récord provenientes de las exportaciones agrícolas y energéticas, y las fuertes entradas de capitales financieros, por la colocación de títulos de deuda de las empresas locales.

El organismo fue tajante al respecto: esta apreciación reciente erosionó las ganancias de competitividad obtenidas previamente. Incluso destaca que esta presión al alza sobre la moneda se produjo a pesar de los esfuerzos del Banco Central por comprar divisas en el mercado durante los últimos meses.

Desde comienzos de año, el BCRA lleva comprados u$s9.677 millones. Ayer adquirió la friolera de u$s477 millones.

En el «staff report» del Fondo figura que el organismo le pidió al Gobierno la acumulación de reservas por un total de u$s10.000 millones a lo largo de este año.

Hasta ahora, el BCRA compró divisas pero no las acumuló. Una tendencia que debería revertirse de acá en más.

La advertencia: no usar el dólar como ancla

Uno de los puntos más sensibles del documento técnico tiene que ver con la estrategia de desinflación del Gobierno. El FMI advierte explícitamente que Argentina debe «evitar la dependencia excesiva de la apreciación de la moneda con fines de desinflación a corto plazo».

En lugar de utilizar el tipo de cambio como un ancla para frenar la suba de los precios, el organismo propone que la «flexibilidad cambiaria» sea la «primera línea de defensa» para gestionar la volatilidad y los shocks externos.

Para el Fondo, la acumulación de reservas internacionales es «esencial» para asegurar un acceso estable a los mercados de crédito, y esto «requiere políticas macroeconómicas calibradas que no fuercen una apreciación artificial».

El dilema de la «abundancia»

El informe dedica un apartado especial a cómo gestionar los «ingresos extraordinarios» (windfalls) que se proyectan para los sectores de energía y minería, que hoy son las estrellas de la economía argentina y aseguran ingresos muy fuertes de divisas.

El FMI teme que una entrada masiva de dólares de estos sectores profundice el atraso cambiario (lo que en economía se conoce como «enfermedad holandesa»).

Para limitar las «distorsiones derivadas de la posible presión al alza sobre el tipo de cambio real», el Fondo sugiere:

• «Ahorrar una gran parte de estos ingresos extraordinarios» mediante una política fiscal más ajustada
• Acelerar la «acumulación de reservas» en el Banco Central
• Fortalecer la regulación prudencial para evitar auges crediticios insostenibles y descalces cambiarios

La postura monetaria y el futuro del cepo al dólar

Aunque el FMI considera que la postura monetaria actual es «apropiadamente restrictiva», señala que esto se refleja precisamente en la «continua apreciación de la moneda» en un contexto de expansión contenida de la base monetaria.

Hacia adelante, el organismo condiciona la sostenibilidad de un peso fuerte a la fortaleza de la economía real.

Un tipo de cambio real más apreciado sólo podría justificarse en el mediano plazo si las «reformas estructurales» en curso logran «ganancias sostenidas de productividad y competitividad».

En este sentido, el FMI reclama avanzar con una economía más abierta, con menos barreras laborales y de mercado, y la «flexibilización gradual de las restricciones cambiarias (cepo)» a medida que las condiciones lo permitan.

Hasta que esas reformas no den frutos en la productividad real, el organismo sugiere que confiar únicamente en un dólar barato es un camino riesgoso que compromete la resiliencia externa del país.

¿Qué hará Milei en los próximos meses? ¿Seguirá la receta del Fondo Monetario o se mantendrá en la postura férrea de contener el tipo de cambio sea como sea, para lograr la desinflación, y así tener más chances en la carrera electoral de 2027?

La economía argentina atraviesa una fase de estabilización en sus principales indicadores macroeconómicos, con los indicadores de actividad en niveles históricos, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). Sin embargo, estas cifras no logran traducirse en una mejora tangible para el empleo asalariado formal privado ni en un repunte de los salarios reales, que continúan estancados frente al deterioro del poder adquisitivo y la dualidad que exhiben los distintos sectores.

El mercado laboral formal muestra señales de fatiga a pesar del entorno macroeconómico estable. Las actividades vinculadas al comercio exterior impulsan el crecimiento, mientras los sectores orientados al mercado interno presentan rezagos en la generación de empleo y en la recuperación de los ingresos. Las cifras del empleo privado formal y los salarios reflejan una desconexión entre los avances del sector exportador y la realidad de la mayoría de los trabajadores registrados.

El estancamiento del empleo formal privado se combina con una recuperación parcial y transitoria de los salarios durante 2025, seguida de una nueva caída en el inicio de 2026. La dinámica salarial evidenció una pérdida de poder adquisitivo frente a la inflación en los últimos siete meses, lo que limita la capacidad de consumo de los hogares y restringe la posibilidad de una recuperación amplia de la demanda interna.

El escenario se completa con una estructura productiva dual: sectores como la energía, la minería y los servicios financieros muestran resultados positivos, pero su peso en la creación de empleo formal privado es menor que el de otros como industria, construcción o comercio interior, que exhiben un comportamiento más errático.

Según un análisis de Fundación Mediterránea-Ieral, mientras crecen los segmentos vinculados a la exportación, la mayoría de los sectores ligados al consumo interno enfrentan salarios reales debilitados, menor capacidad de consumo y una reactivación intermitente de la actividad económica.

El documento, elaborado por la economista Laura Caullo, detalla que los rubros más dinámicos en materia exportadora y de inversión representan solo el 3% del empleo total y el 7% del empleo asalariado privado registrado, lo que impide que la bonanza del frente externo se cristalice de manera automática en el empleo o en los ingresos de los hogares.

El economista Gonzalo Carrera, de la consultora Equilibra, describió que la actividad económica fuera de los sectores primarios, como la construcción, la industria y el comercio, está estancada desde febrero del año pasado.

Estos sectores, que concentran la mayor parte del empleo privado formal, no lograban despegar, y dentro de los segmentos ganadores como la energía, algunos subsectores incluso experimentaron caída de la ocupación privada formal por la destrucción de puestos en los yacimientos de petróleo convencional, que quedan al margen del boom de Vaca Muerta.

Para los próximos meses, el analista anticipó que el escenario del empleo y el crecimiento sería similar al actual, y que no se espera un repunte significativo del empleo privado formal. “En el mejor de los casos puede haber una pequeña recuperación del salario real algunos meses, pero cuesta ver que se recupere el consumo agregado, producto de que a su vez las familias tienen una caída del ingreso disponible. Esto hace que después de pagar gastos fijos, por más que se recupere un poco el ingreso, no puedan dedicarlo al consumo”, apuntó.

En cuanto a la evolución de la dinámica laboral, un reporte elaborado por el Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP) de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires (UBA), indicó que en febrero de 2026, tras nueve meses consecutivos de caída, el empleo formal aumentó en 8 mil puestos respecto del mes anterior.

Sin embargo, el nivel total de empleo asalariado formal continuó por debajo de los valores del año previo, con una pérdida de 106 mil puestos frente a febrero de 2025 y de 290 mil puestos respecto de noviembre de 2023. En paralelo, durante ese período hubo un crecimiento de puestos de trabajo informales y de “menor calidad”.

Industria y comercio lideraron la pérdida de empleo desde septiembre de 2025, acompañando la contracción del nivel de actividad sectorial. El sector minero mostró una variación mensual positiva tras 19 meses de caídas, aunque la comparación interanual siguió arrojando un saldo negativo. La construcción, tras una leve recuperación a fines de 2025, no registró cambios en febrero de 2026. El informe destacó que las empresas pequeñas redujeron empleo, las grandes lo aumentaron y las medianas no mostraron variación.

La evolución de los ingresos tampoco es homogénea: tras una caída interanual del 14% real en 2024, los salarios del sector privado registrado recuperaron parte de su poder adquisitivo y lograron mejoras superiores al 12% interanual hacia mediados de 2025, aunque esa tendencia positiva se revirtió y volvió a terreno negativo a comienzos de 2026, con una caída de 2,3%, según Caullo.

A la vez, el sector público exhibe una trayectoria aún más retrasada, con una caída de hasta el 27% interanual del salario real, que acumuló una pérdida del 23% entre marzo de 2023 y marzo de 2026, potenciada por el ajuste del gasto fiscal que implementó el oficialismo para alcanzar el superávit, mientras que en el sector privado formal la merma fue del 7 por ciento.

En este contexto, el economista jefe de EcoAnalytics, Santiago Casas, dijo a Infobae: “La combinación de estancamiento en los sectores vinculados a la demanda interna -que concentran la mayor parte del empleo formal- y una inflación todavía elevada hizo que el salario real del sector privado registrado acumule siete meses consecutivos de caída, con una pérdida acumulada del 4,8% con respecto a agosto del año pasado“.

Estimaciones de Estudios Económicos del Banco Provincia calculan que los sueldos privados formales perdieron 1,3% de poder de compra en el tercer mes del año, último dato disponible en el Indec.

“En los últimos doce meses, la caída acumuló 3,9% y respecto del promedio de 2023, el deterioro fue de 5,7% (y de 8% respecto de la media 2020-2023)”, agregaron desde el organismo bonaerense. Y subrayaron: “Una particularidad de este proceso de desaceleración de la inflación es que no trajo una mejora del salario real, sino que, por el contrario, se dio en simultáneo con una caída. En 2023, el poder adquisitivo creció en 6 de 12 meses. Entre 2025 y marzo de 2026, cayó en 10 sobre 15”.

El director de Analytica, Claudio Caprarulo, advirtió que las remuneraciones privadas formales “acumularon siete meses consecutivos a la baja y es la peor racha desde que asumió La Libertad Avanza”.

Caprarulo concluyó: “En el primer trimestre el promedio de salarios subió en línea con lo que coordinó el Gobierno, 1,9%, mientras la inflación promedió 3,1%. Difícil ver algo muy diferente en abril y mayo. Entre la inercia y el precio de la energía, la posibilidad de perforar sostenidamente el 2% de inflación mensual se alejó aún más. ¿Cambiará la pauta paritaria? El nivel de actividad tiene un techo bajo hasta que los salarios no levanten”.

El proyecto minero Vicuña, el más importante y millonario de la cartera cuprifera de San Juan y de la Argentina, ingresó en una fase determinante de su plan de infraestructura al activar operaciones continuas las 24 horas. Esta ampliación horaria responde a la necesidad de dinamizar los trabajos tempranos en la alta cordillera, un período clave para asegurar la viabilidad logística antes de ingresar en la etapa de explotación comercial a gran escala.

La puesta en marcha de este esquema de trabajo permanente fue posible tras la incorporación de 21 unidades de transporte de última generación, tal como infirmó este viernes la compañía. Estos equipos especiales cuentan con una capacidad de carga de 40 toneladas y fueron diseñados específicamente para responder a las exigencias climáticas y geográficas extremas que impone el entorno cordillerano.

En esta primera instancia de mega proyecto de u$s18.000 millones de presupuesto, el despliegue de las nuevas unidades se concentra en tareas críticas de ingeniería, y las prioridades de la firma están enfocadas en la preparación del suelo donde se levantará la futura planta principal de procesamiento de mineral, así como en la consolidación y el mantenimiento de los caminos internos del yacimiento.

La llegada de los camiones coincide con un fuerte proceso de incorporación de personal para operarlos dentro del yacimiento, para lo cual la empresa mantiene un programa activo de contratación y capacitación enfocado en las comunidades más cercanas a la operación, con el objetivo de dotar a los nuevos empleados de herramientas técnicas avanzadas.

Operadores especializados de la región

La búsqueda de mano de obra se focalizó en los departamentos de Iglesia y Jáchal, las jurisdicciones sanjuaninas colindantes con el yacimiento. De esta manera, el incremento de la actividad minera se traduce de forma directa en la generación de empleo registrado y valor agregado para los habitantes de la zona de influencia.

Para este tramo de las operaciones se sumaron un total de 180 operadores, entre los cuales destaca un porcentaje de inserción femenina, ya que la plantilla de conductores incorporó a 28 mujeres, lo que representa el 15,6% del total de los puestos específicos y marca una tendencia de inclusión de diversidad en los puestos operativos del sector.

El incremento de los activos técnicos del yacimiento se ejecutará de manera secuencial a lo largo de los próximos meses, en tanto que se informo que las entregas de las unidades restantes están programadas de forma escalonada durante mayo, junio y agosto, plazos que se acoplarán de manera directa a los tiempos y la disponibilidad del proveedor logístico.

Este proceso de equipamiento e instrucción de personal resulta central para cumplir con las metas de los trabajos tempranos, detalló la empresa al señalar que el diseño operativo busca alcanzar la máxima eficiencia y seguridad en una geografía desafiante, y a la vez consolidar un modelo productivo que combine alta tecnología con el desarrollo del talento local en la provincia.

Obras clave del proyecto

El proyecto Vicuña se perfila como una de las iniciativas mineras de cobre y oro más ambiciosas de la región al integrar yacimientos de clase mundial como Josemaría y Filo del Sol. Esta escala requiere el diseño y montaje de un complejo industrial sin precedentes, planificado por etapas para optimizar la eficiencia operativa y garantizar los más altos estándares ambientales en la alta cordillera.

Entre los principales desafíos civiles que deberá encarar la construcción se encuentra el levantamiento de una moderna planta concentradora de gran escala. Esta instalación civil central demandará un masivo movimiento de suelos, cimentaciones especiales y el ensamblaje de tecnología de molienda y flotación de última generación para procesar el mineral extraído de las operaciones.

La robustez logística del yacimiento dependerá, asimismo, de un extenso entramado de obras lineales para los servicios básicos y el transporte del producto, para lo cual el plan contempla el desarrollo de líneas eléctricas de alta tensión para abastecer el consumo energético del complejo, sistemas avanzados para la gestión del agua y ductos específicos destinados al transporte seguro del concentrado de mineral hacia los nodos logísticos.

La puesta en marcha de estas obras de gran envergadura transformará de manera estructural el panorama de la infraestructura en el norte sanjuanino, y con estas metas en el horizonte, los trabajos tempranos actuales asumen un rol clave, ya que sientan las bases físicas y operativas necesarias para sostener un campamento de construcción masivo y asegurar el éxito del futuro montaje industrial.