ECONOMIA
Caputo refuerza compra de dólares y confirma que habrá que esperar para el boom de créditos
Clinc, caja: con la última licitación de bonos del Tesoro, el ministro Toto Caputo sumó otros u$s350 millones, a los que hoy agregará u$s200 millones. Pero, además, absorbió liquidez del mercado en pesos, por una suma neta de $1,58 billón, con lo cual podría comprarle otros u$s1.100 millones al Banco Central, que un día antes había recibido un desembolso del Fondo Monetario Internacional por una cifra parecida.
Tal como viene ocurriendo en las últimas licitaciones, el Gobierno celebró el hecho de haber colocado bonos con vencimientos más largos -incluyendo $3,76 billones que se pagarán en el próximo período de gobierno-. Y también fue objeto de festejo el haber colocado títulos «a tasa de mercado», aunque hay analistas que observan una diferencia respecto de la cotización que se observa en el mercado secundario.
Caputo confirmó el cambio de planes
De todas formas, hasta ahí no hay polémica. En cambio, ya se percibiendo un clima raro respecto de que Caputo no se conforme con «rollear» los vencimientos de deuda que se producen cada dos semanas, sino que además siga absorbiendo pesos «excedentes».
Si bien los funcionarios lo siguen presentando como una señal de confianza por parte de los inversores, lo cierto es que esa actitud va en el sentido totalmente opuesto al que el equipo de política económica había anunciado. Es decir, que una vez disipada la incertidumbre política creada por las elecciones legislativas del año pasado, el Tesoro volvería a rollear por debajo del 100%.
De esa manera, dejaría de competir con el sector privado y promovería una mayor liquidez para lubricar el crédito. De hecho, fue la actitud que Caputo había adoptado hasta mediados del año pasado, cuando se jactaba de que «los bancos volvieron a trabajar de bancos».
Es decir, que la idea del ministro era no sacar liquidez «sobrante» del mercado, sino que los pesos quedaran en los bancos, para que sean canalizados al crédito productivo
Sin embargo, la tónica del año ha sido la opuesta: en casi todas las licitaciones del Tesoro se produjo una absorción de pesos. Esto indica que está prevaleciendo la línea más dura, impulsada por el propio Javier Milei, quien dijo ante un auditorio de empresarios que intensificaría el sesgo contractivo de la política monetaria, como forma de asegurarse que no habrá un quiebre en la senda descendente del IPC.
Salen por el BCRA, vuelven por el Tesoro
¿Por qué ocurre esto? Hay economistas que interpretan que, aunque en sus discursos hable sobre una recuperación de la demanda de pesos por parte del público, Caputo sigue percibiendo una situación inestable, y no quiere arriesgarse a que una liquidez excesiva empuje a los ahorristas hacia el dólar o presione la inflación al alza.
Además, están las recomendaciones del FMI, que en su último reporte sugiere renovar el 100% de los vencimientos de deuda. Pero el ministro está yendo más allá.
Y es por eso que hay también quienes consideran que el celo del ministro por aumentar la liquidez del Tesoro se explica por su necesidad de comprar dólares para afrontar los vencimientos de la deuda externa.
Y no sólo eso, cada vez que Caputo absorbe pesos, está neutralizando la expansión monetaria que antes había generado el Banco Central con sus compras de dólares en el mercado. Puesto en números, en enero, la entidad presidida por Santiago Bausili emitió $1,7 billones, en febrero y marzo $2,2 billones, en abril saltó a $3,8 billones. Y todo indica que en mayo también se superarán los $3 billones.
Estas cifras implican que en el último mes el BCRA emitió el equivalente al 7% del del M2 transaccional privado -que incluye pesos circulantes, depósitos en cuentas corrientes y en cajas de ahorro-. Si, en cambio, se toma como referencia al agregado M3 -que suma también la deuda del sector público y los depósitos en plazos fijos- esa emisión es por 2,3% de la base. Son números relativamente bajos, pero que duplican el nivel de expansión de los últimos meses.
Caputo junta dólares baratos
Lo cierto es que, en las licitaciones desde marzo, Caputo sacó de circulación un promedio en torno de $3 billones por mes. Será casualidad o no, pero las cifras se asemejan a la inyección monetaria hecha por el BCRA en sus compras de dólares.
Con el resultado de esos «rolleos» y, además, con la ayuda del BCRA, que le transfirió $24 billones por ganancias contables, el Tesoro cuenta ahora con una liquidez de $13 billones en su cuenta -antes, le había devuelto $18,4 billones para recomprarle al Central las letras intransferibles-.
Es una liquidez suficiente como para comprarle a Bausili todos los billetes verdes que captura mes a mes. En mayo, el BCRA lleva comprados u$s1.947 millones cuando todavía faltan dos jornadas de mercado, con abundancia de divisas ingresadas por las exportaciones.
Pero claro que Caputo no tendrá necesidad de gastar toda su liquidez en pesos, porque el mercado le sigue prestando dólares. Con la segunda vuelta de la licitación de esta semana, el ministro ya habrá acumulado más de u$s3.000 millones, distribuidos en siete colocaciones de su nuevo bono suscribible en dólares y con pagos de cupones mensuales.
Lo que pone contento al ministro no es solamente el volumen de bonos que le tomó el mercado doméstico sino, sobre todo, el hecho de que consigue dólares «baratos», porque los que vencen en 2027 pagan una tasa efectiva anual de 5,12% y los que vencen en 2028 tienen un premio de 8,49%.
Es decir, aun considerando el diferencial de «riesgo kuka» contenido en el segundo bono, sigue siendo un buen negocio para Caputo, a quien en el mercado global de crédito le resultaría obtener financiación por menos de 10%.
Lo que viene
El calendario de pagos indica que, para el trimestre julio-septiembre se acumularán obligaciones con los bonistas del mercado por u$s4.400 millones, con el FMI por u$s1.613 millones y con otros organismos de crédito por u$s1.529 millones. Se da por descontado que la parte de esos vencimientos que corresponde al capital será «rolleada», pero habrá que abonar los vencimientos, lo que implicará pagarle u$s820 millones al FMI y u$s551 millones a los organismos.
El escenario base que manejan los analistas es que la deuda a mercado deberá ser cancelada en su totalidad, lo que implica que las necesidades de caja del Tesoro ascenderían a unos u$s6.170 millones.
Es una cifra que impresiona, pero el hecho de que Caputo logre con facilidad más de u$s3.000 millones con los bonos expresamente lanzados para ese fin, y además se le sume ahora la ayuda del BCRA hace que el escenario financiero esté despejado en el corto plazo.
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El mes de junio marca la llegada de la primera cuota del Sueldo Anual Complementario (SAC) para los trabajadores estatales en todo el país. Este pago, también conocido como aguinaldo, representa el 50% del salario más alto percibido en el semestre y su acreditación depende del cronograma definido por cada provincia. En este contexto, la expectativa entre empleados públicos, jubilados y pensionados crece a medida que se acerca la fecha fijada para recibir estos fondos, fundamentales en el presupuesto de miles de familias.
El aguinaldo corresponde al 50% del sueldo de mayor remuneración mensual registrado entre diciembre y junio, tal como indica la legislación nacional. Esta modalidad de cálculo aplica tanto para estatales como para otros trabajadores en relación de dependencia, sin distinción por jurisdicción o modalidad de contratación. El monto resulta clave para cubrir gastos extraordinarios o afrontar el período invernal, y se percibe en dos cuotas anuales.
Según la Ley 27.073, la fecha límite para abonar la segunda cuota del SAC es el 30 de junio. Sin embargo, la normativa concede un plazo de gracia de cuatro días hábiles para que empleadores y administraciones provinciales efectúen el depósito, por lo que algunos trabajadores pueden recibir el pago hasta el lunes 6 de julio de 2026. Esta flexibilidad permite a las provincias organizar su cronograma en función de sus recursos y capacidad administrativa.
El procedimiento para determinar el monto del aguinaldo resulta sencillo, aunque exige atención para evitar errores. El cálculo se basa en el sueldo bruto más alto percibido durante el semestre previo al pago. De este modo, si un trabajador obtuvo incrementos salariales, sumas extraordinarias o cobró adicionales, debe considerar el mes con mayor ingreso como referencia para el cálculo. El resultado corresponde al 50% de ese monto, sin descontar aportes ni retenciones, salvo los impuestos y deducciones habituales.
El aguinaldo representa un complemento fundamental para el ingreso de los empleados públicos y genera impacto directo en el consumo interno. Las fechas de pago varían según el distrito y dependen de la decisión de cada administración provincial, que puede adelantar o postergar el depósito en función de su disponibilidad financiera.
Algunas jurisdicciones ya comunicaron de manera oficial las fechas en que acreditarán el aguinaldo correspondiente a junio. A continuación, el detalle provincia por provincia:
- Catamarca: 20 de junio
- Chaco: 16 de junio
- Corrientes: 16 de junio
- Jujuy: 20 de junio
- La Pampa: 23 de junio
- La Rioja: entre el 18 y el 23 de junio
- Mendoza: 19 de junio
- Neuquén: 26 de junio
- Río Negro: entre el 19 y el 20 de junio
- Salta: 16 de junio
- San Juan: 19 de junio
- San Luis: 19 de junio
- Santiago del Estero: 16 de junio
- Tucumán: 16 de junio
Estas fechas permiten a los empleados públicos organizar sus compromisos económicos en función del calendario provincial. En algunos casos, la administración optó por escalonar los pagos entre diferentes organismos y reparticiones, mientras que en otros se estableció una única fecha para todos los estatales.
Al cierre de esta edición, varias provincias no informaron la fecha exacta de acreditación del aguinaldo. Entre ellas se encuentran:
- Buenos Aires
- Chubut
- Córdoba
- Formosa
- Misiones
- Santa Cruz
- Santa Fe
- Tierra del Fuego, Antártida e Islas del Atlántico Sur
La definición de estos cronogramas suele depender de la disponibilidad de fondos, la negociación paritaria y la situación fiscal de cada distrito. Los trabajadores estatales de estos territorios permanecen atentos a los anuncios oficiales para conocer cuándo se efectivizará el pago.
La legislación establece de manera clara los períodos en los que debe abonarse el aguinaldo. El vencimiento del 30 de junio rige a nivel nacional, pero el plazo de gracia de cuatro días hábiles otorga margen a las provincias y a los empleadores del sector privado para cumplir con la obligación. Durante ese lapso, los trabajadores pueden consultar con su área de recursos humanos o a través de los canales oficiales de cada gobierno provincial para verificar la fecha exacta de cobro.
En el caso de los jubilados y pensionados, el calendario de pago del aguinaldo también queda sujeto a la programación del organismo previsional correspondiente, que suele anunciarlo en paralelo a la liquidación habitual de haberes mensuales.
europa press
La reciente reforma laboral comenzó a generar cambios concretos en los mecanismos de control que utilizan miles de empresas para supervisar a contratistas y subcontratistas. Las modificaciones introducidas en los artículos 30 y 52 de la Ley de Contrato de Trabajo (LCT), junto con su reglamentación, están llevando a las compañías a revisar procedimientos internos que durante años formaron parte de las auditorías laborales.
Uno de los puntos que más debate genera es el futuro del tradicional Libro Especial de Sueldos y Jornales, una herramienta históricamente utilizada para verificar el cumplimiento de las obligaciones laborales por parte de empresas tercerizadas.
Aunque la exhibición de este documento nunca constituyó un requisito legal expreso para limitar la responsabilidad solidaria de la empresa contratante, en la práctica se convirtió en uno de los principales elementos requeridos en los procesos de control y auditoría.
Reforma laboral: qué cambia con el artículo 30
La reforma laboral modificó el régimen de responsabilidad aplicable a las empresas que contratan servicios o tercerizan actividades vinculadas con su actividad principal.
La principal novedad es que la nueva redacción establece de manera específica cuál es la documentación que debe requerirse al contratista para acreditar el cumplimiento de sus obligaciones laborales y previsionales.
Entre los documentos que deberán verificarse figuran:
El CUIL de los trabajadores afectados a la prestación del servicio.
Las constancias de pago de aportes y contribuciones a la seguridad social.
Los comprobantes de pago de salarios.
La información de las cuentas bancarias donde los empleados perciben sus haberes.
La cobertura de riesgos del trabajo (ART) con cláusula de endoso a favor de la empresa principal.
Según el nuevo esquema, la verificación de esta documentación queda expresamente vinculada a la posibilidad de que la empresa contratante limite su responsabilidad frente a eventuales incumplimientos laborales o previsionales del contratista.
De esta manera, el legislador buscó delimitar con mayor precisión cuáles son las obligaciones de control que recaen sobre quien terceriza una actividad.
El nuevo sistema de registración laboral
Otro de los cambios relevantes surge de la reglamentación del artículo 52 de la LCT mediante el Decreto 407/2026.
La norma establece que la registración de los trabajadores se considerará cumplida mediante las altas y bajas informadas a través de los sistemas administrados por ARCA. Además, determina que dicha registración será suficiente para todos los efectos legales y que no podrán exigirse requisitos registrales adicionales.
Como consecuencia de esta modificación, deja de ser obligatoria la llevanza del tradicional Libro Especial de Sueldos y Jornales, tanto en formato físico como digital.
Se trata de un cambio significativo para las empresas, ya que este documento era uno de los principales instrumentos utilizados para acreditar la correcta registración laboral.
Empresas revisan sus procesos de auditoría
La combinación de ambos cambios normativos está generando una revisión de los sistemas de control que las compañías aplican sobre sus proveedores de servicios.
Por un lado, la reforma establece de manera taxativa qué documentación resulta necesaria para limitar la responsabilidad de la empresa principal. Por otro, elimina una obligación registral que durante décadas fue considerada una herramienta central de fiscalización.
Frente a este escenario, numerosas organizaciones comenzaron a analizar sus matrices de control, sus procedimientos de compliance y los requisitos documentales exigidos a contratistas y subcontratistas.
El objetivo es determinar cuáles de esos controles continúan teniendo relevancia jurídica y cuáles responden a prácticas heredadas de un régimen que ya fue modificado.
Qué esperan los especialistas
Para especialistas en derecho laboral, el nuevo esquema podría traducirse en una simplificación de los procesos de auditoría y en una reducción de cargas administrativas tanto para contratistas como para empresas contratantes.
Sin embargo, advierten que todavía existen interrogantes sobre la forma en que estos cambios serán interpretados por los organismos de fiscalización y por la Justicia laboral.
En ese sentido, sostienen que la aplicación práctica de la reforma dependerá en gran medida de los criterios que adopten los jueces frente a eventuales conflictos vinculados con la responsabilidad solidaria en los procesos de tercerización.
Mientras tanto, las áreas de Recursos Humanos, Legales, Compras y Compliance ya comenzaron a trabajar en la adecuación de sus procedimientos internos a un esquema que busca centralizar la registración laboral en los sistemas de ARCA y establecer con mayor precisión cuáles son las obligaciones de control de las empresas que contratan servicios tercerizados.
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ECONOMIA
Jornada financiera: subieron las acciones argentinas y el riesgo país mientras Wall Street anticipa una aumento de tasas
Los principales índices de Wall Street descontaron las ganancias de la mañana y cerraron con una caída en un rango de 1% a 1,3%, después de que la Reserva Federal norteamericana decidiera mantener las tasas de interés sin cambios, en la primera decisión de ese banco central bajo la presidencia de Kevin Warsh, pero señalara la posibilidad de subas de tasas a finales de este año.
Frente a la generalizada tendencia bajista, el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires finalizó con una suba de 1,1%, en los 3.291.883 puntos, un muy buen desempeño si se lo compara, por ejemplo, con la caída de 0,9% experimentada por el Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo.
Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- promediaron una caída de 0,2%, mientras que el riesgo país de JP Morgan subió dos enteros para la Argentina, en los 437 puntos básicos.
Mientras tanto, SpaceX cerró con una caída de más del 5%, en los USD 191,52 por acción, para poner fin a un repunte posterior a la salida a bolsa que ha visto a la compañía de cohetes dirigida por Elon Musk eclipsar a Amazon (-3,5%) en valor de mercado en tan solo tres días de negociación.
La Reserva Federal (Fed) de los EE.UU. mantuvo sin cambios las tasas de interés este miércoles por cuarta reunión consecutiva. Los funcionarios del banco central indicaron que buscan mantener las tasas estables durante el resto del año, pero están cerca de aumentarlas una vez.
Los miembros de la Fed votaron por unanimidad -la primera decisión desde junio pasado- a favor de mantener la tasa de interés de referencia en el rango del 3,5% al 3,75% anual.
“Por un margen estrecho, los funcionarios de la Reserva Federal prevén mantener las tasas de interés o incluso aumentarlas una vez este año, antes de recortarlas el próximo año. Este cambio se produce después de que los responsables de la política monetaria proyectaran previamente un solo recorte de tasas para 2026, pero el mercado laboral se ha fortalecido y la inflación ha alcanzado su nivel más alto en tres años, impulsada por el aumento de los precios de la energía debido al conflicto en Oriente Medio”, precisó Yahoo Finance.
La reunión fue la primera bajo la presidencia del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien anunció cambios significativos en algunas operaciones de la Reserva Federal, y posiblemente muchos más por venir. Warsh anunció la creación de grupos de trabajo para examinar cinco áreas relacionadas con la política monetaria: las comunicaciones de la Reserva Federal, su balance, el uso y la dependencia de las fuentes de datos existentes, la productividad y el empleo, y el marco de la Reserva Federal para la inflación.
La cotización del petróleo tuvo una baja marginal, para mantener al barril debajo de los USD 80 y en un piso de precios desde marzo. El crudo Brent del Mar del Norte cayó 0,1%, a USD 88,85 el barril para agosto, mientras que el crudo intermedio de Texas para julio bajó 0,2%, a 75,87 dólares.
Con un monto operado de USD 606,6 millones en el segmento de contado, el dólar mayorista subió cinco pesos, a $1.441,50, para alcanzar a su punto más alto desde el 8 de junio.
La divisa “comenzó a operar con tendencia alcista, aunque de manera ordenada. Durante toda la rueda se mantuvo sostenida por una demanda constante que no cedió, impulsando gradualmente la cotización hasta alcanzar un máximo intradiario de $1.442,50. Finalmente, cerró apenas por debajo de ese nivel”, precisó Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambis.
En el transcurso del mes el tipo de cambio oficial marca un asenso de 33,50 pesos o 2,4%, una tasa que apunta a superar a la inflación del período -relación que no se da desde el salto cambiario de octubre de 2025-, si se tiene en cuenta la desaceleración inflacionaria que llevó a la cifra del INDEC a 2,1% en mayo. A la vez, el dólar mantiene una baja de 13,50 pesos o 0,9% en 2026.
Con un techo para las bandas cambiarias en los $1.786,94, el dólar mayorista mantiene una distancia de 345 pesos o 23,9% des ese límite teórico para la flotación.
El dólar al público ganó cinco pesos o 0,3% en el día, a $1.460 para la venta, según la referencia del Banco Nación, también el precio más alto desde el 8 de junio.
El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.461,27 para la venta y $1.409,97 para la compra.
El dólar blue ganó cinco pesos o 0,3%, a $1.475 para la venta, tras haberse negociado por la mañana a $1.480, el precio más alto desde el 28 de enero. Esta cotización avanza en junio 45 pesos o un 3,1 por ciento.
El Banco Central compró USD 34 millones en el mercado, el 5,6% de la oferta privada, mientras que las reservas internacionales brutas cedieron en USD 147 millones, a USD 47.508 millones , con la influencia de la caída de 1,8% en la cotización del oro, en los USD 4.276 la onza.
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