Los mercados financieros de Argentina transitaron la última semana con la mirada puesta en Oriente Medio, donde se reanudaron las hostilidades entre Estados Unidos e Irán. La consecuente alza del petróleo renovó las preocupaciones sobre la inflación y las tasas de interés globales.

Los principales indicadores de Wall Street retrocedieron en un rango de entre 1 y 2,2%, con bajas más profundas para los valores tecnológicos. A la vez, el petróleo se disparó 11,9%, a USD 87,83 el barril de crudo Brent del Mar del Norte con entrega en septiembre.

En el panorama local, el Indec dio a conocer esta semana el dato oficial de inflación de junio, que en 1,9% marcó un piso en diez meses, y el resultado de la primera licitación de títulos del Tesoro del mes, que alcanzó un excepcional rollover de 183% sobre vencimientos, con el debut del Bonar 2029 (AO29). De este título hard dollar se colocaron USD 649 millones en dos tandas, con una tasa efectiva anual de 8,4 por ciento.

“En este marco, la deuda argentina bajo legislación extranjera y local sube 0,3% en una semana. De este modo, en lo que va del año, los Bonares acumulan una suba de 8,6%, mientras que los Globales acumulan 10,1% de suba. Los Bopreal, por su parte, caen 0,2% en la semana; aunque acumulan una suba de 5,7% en el acumulado del año”, detalló IEB.

El riesgo país de JP Morgan avanzó 16 unidades desde el viernes 10, a 419 puntos básicos.

El S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires exhibió una caída semanal de 2,4% en pesos, a 3.199.935 puntos.

Entre las acciones y ADR de empresas argentinas negociadas en dólares en Nueva York destacaron las alzas de Globant (+4,7%) e YPF (+2,3%, otra vez cerca de USD 50), mientras que del lado perdedor encabezó Satellogic (-14,9%),seguido de Grupo Galicia (-7,4%), Banco Francés (-6,8%), Banco Macro (-5,3%) y Vista Energy (-4%).

“En el caso de los bonos en dólares, la reacción viene siendo mucho mejor ya que los inversores valoran las mejoras en el perfil crediticio, y que el riesgo país aún ofrece espacio para la convergencia regional a mediano plazo. Ello se reflejó también en las colocaciones primarias, con un sólido debut del AO29 que refleja un sostenido apetito de los ahorristas locales por esos títulos de corto plazo y una estructura que ofrece cupones mensuales, ideal para dicho perfil”, consideró el economista Gustavo Ber.

“La semana internacional estuvo marcada por un tono de risk-off en los mercados. Los índices accionarios terminan mayormente en rojo, en medio de tensiones geopolíticas, nerviosismo por la inteligencia artificial y datos económicos mixtos”, consignó TSA Bursátil.

“El quiebre de la tregua entre Estados Unidos e Irán se tradujo en un repunte de la volatilidad en los mercados globales volviendo a poner presión sobre las expectativas inflacionarias y de tasas”, afirmó la correduría Aldazabal y Compañía.

Para la Consultora 1816, “la expectativa del mercado es que siga desacelerándose el IPC hasta la zona de 1,4% en el cuarto trimestre. Lo negativo de los últimos días en materia de precios es lo que pasó con el petróleo -que, por otro lado, ayuda para las cuentas externas-”.

“El efecto neto de los nuevos anuncios del programa financiero 2026-2027 resultó positivo, con el riesgo país apuntando a superar la barrera de los 400 puntos básicos de persistir estas mejoradas expectativas. Sería una condición favorable para ir apuntando a ‘testear’ a los mercados voluntarios de deuda internacional”, confió la consultora Vatnet.

El índice líder “S&P Merval viene rezagado en comparación con el avance de los bonos”, comentó Roberto Geretto, analista de Adcap Grupo Financiero. Esto “se debe a tres factores: en primer lugar, en la composición del índice pesa muchos bancos -afectados por balances y altos niveles de mora-, en segundo lugar, el tipo de cambio estable hace que muchos papeles que tienen ADR no suban por este motivo. Por último, renta variable siempre es una apuesta de largo plazo, donde las elecciones del año próximo le quitan upside”, explicó.

“El conflicto con Irán escaló abruptamente, con Trump dando por terminado el alto el fuego y Estados Unidos revocando las exenciones a las sanciones sobre el crudo iraní”, dijo el agente de liquidación y compensación Cohen.

El monto operado en el segmento de contado se sostuvo próximo a los USD 600 millones, un nivel aún elevado que reflejó una oferta sostenida más allá del segundo trimestre. El dólar mayorista quedó ofrecido a $1.478, con una baja semanal de diez pesos o 0,7 por ciento.

En julio el tipo de cambio oficial baja cuatro pesos (-0,3%), mientras que en el transcurso de 2026 asciende 23 pesos o 1,6%, lejos de la inflación de 16,8% acumulada en el primer semestre.

El Banco Central fijó un techo de $1.827,63 para su régimen de bandas cambiarias. El dólar mayorista quedó a 349,63 pesos o 23,7% de esa marca.

El dólar al público quedó a $1.500, también con baja de diez pesos respecto al viernes 10. El BCRA informó que en las entidades financieras el billete promedió $1.501,67 para la venta y $1.450,97 para la compra.

Asimismo, el dólar blue, a $1.530, regresó a sus precio más alto del año, nivel que ya había tocado en algunas ruedas durante el último mes. El dólar informal ganó 20 pesos o 1,3% respecto del viernes anterior.

A lo largo de cinco ruedas el Banco Central compró un total de USD 1.154 millones entre operaciones de mercado y adquisiciones de divisas “en bloque” por la colocación de Obligaciones Negociables.

Las reservas internacionales brutas aumentaron solo USD 62 millones, a USD 48.784 millones, dado el pago de capital e intereses de Bonares el lunes 13 y la volatilidad de la cotización de activos como el oro.

“La combinación de compras oficiales de divisas, estabilidad cambiaria y menor inflación refuerza la señal de una mejora en la consistencia macroeconómica. La debilidad de la demanda privada de dólares permitió al BCRA recomponer reservas sin trasladar presión al peso, aun fuera del pico estacional de liquidaciones agrícolas. En paralelo, la liquidez en pesos se mantuvo holgada, aunque menos abundante que a comienzos de mes, permitiendo una elevada demanda en la licitación del Tesoro”, apuntó el equipo de Research de Puente.

“En julio, producto de la compra de USD 1.400 millones para cancelar vencimientos de bonos en dólares, el saldo de la Cuenta Única del Tesoro en pesos se redujo de 11,8 a 5,8 billones. Como resultado, se achicó su margen para compensar el efecto contractivo de las intervenciones del Banco Central en los mercados cambiarios de futuros”, precisó un informe de la gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia.

“En este marco, Hacienda absorbió 2,5 billones de pesos en su primera licitación de julio -aunque el efecto final habría sido ‘menos contractivo’, por la emisión de pesos en la previa a la subasta, todavía sin datos-“, amplió el reporte.

El Gobierno logró una compra de dólares muy importante en el año 2026. Esto está directamente relacionado con una mejora sustancial en los niveles de exportación, la llegada de fondos para financiar el crecimiento de las empresas y bonos provinciales que se aplicarían a la obra pública. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró, desde que asumió Javier Milei hasta el jueves 16 de julio, u$s34.384 millones; en lo que va del año 2026, u$s12.580 millones, y en lo que va de julio, u$s1.406 millones.

El Tesoro, en lo que va del año, colocó bonos en el mercado interno por u$s4.620 millones, de los cuales u$s2.000 millones corresponden al bono AO27, u$s2.000 millones al bono AO28 y u$s620 millones al bono AO29, el cual tiene como meta capturar u$s2.000 millones. El Gobierno ya tiene los dólares necesarios para hacer frente a los vencimientos de deuda del año 2026, y ya trabaja en juntar unos u$s3.700 millones excedentes para financiar los compromisos del año 2027.

Estrategia del BCRA y proyecciones de compras de dólares

En la estrategia de consolidar el crecimiento económico, se trabajará para incrementar la cantidad de reservas. Por estas horas, la Tesorería ya no compraría más dólares al BCRA para afrontar pagos de deuda durante el año 2026; por ende, estaremos ante una mejora sustancial de las reservas, ya sea por los dólares que el Tesoro capture en el mercado y termine alojando en la autoridad monetaria hasta el momento del pago de la deuda, como también por las compras que realice el propio BCRA en el mercado.

El BCRA compra dólares cuando la oferta supera a la demanda. De esta forma cumple un doble rol: acrecentar reservas y poner un piso al tipo de cambio, ya que, de no mediar la intervención del ente rector, el dólar bajaría mucho más. El propio Gobierno estima que para el año 2026 compraría unos u$s17.000 millones; si la proyección fuera la correcta, solo le quedaría por delante comprar u$s4.420 millones. Por estas horas, parecería que podría superar esta cifra; por ahora, y solamente por ahora, dejaremos esta estimación vigente.

Todo esto se produce sin una gran liquidación del campo, que todavía espera mejores condiciones para exportar. Creemos que las compras de dólares están más atadas al ingreso de capitales vía colocación de obligaciones negociables (ON) de empresas argentinas en el exterior o bien por bonos provinciales. Estas compras en el mes de julio han abastecido holgadamente la demanda de dólares por turismo, algo que se creía que podría imponerse sobre la oferta este mes. El resultado fue un dólar que no pudo superar la barrera de los $1.500 y se ubica en $1.476 el dólar mayorista y $1.512,5 el dólar MEP.

Tasas de interés y cómo queda el tablero financiero

El Gobierno sigue roleando deuda en pesos y en dólares post acto electoral del año 2027; por ende, le da más previsibilidad al mercado. Las tasas de interés actuales son las siguientes:

• Tasas en pesos en los bancos se ubican en torno al 20% anual
• Letras de corto plazo que emite la Tesorería se ubican en el 24% anual
• Colocaciones para el año 2028 ajustadas por tasa Tamar rinden el 34,5% anual
• Bonos en pesos ajustados por inflación rinden el 8,3% anual
• Bonos en dólares con vencimientos en los años 2028 y 2029 rinden el 8,0% anual

Lo que viene es clave. Las reformas a la ley de blanqueo o exteriorización fiscal son un paso fundamental para la estrategia de financiamiento y crecimiento económico de cara a los próximos 18 meses. El consultor César Litvin indica que podrían exteriorizarse u$s50.000 millones gracias a las modificaciones al proyecto. La semana próxima será clave porque ingresaría a la Cámara de Diputados, y se augura que no habría inconvenientes en aprobar las modificaciones, las cuales deberían estar en el Boletín Oficial antes del vencimiento de Ganancias el 31 de julio. Si se llega a este nivel de exteriorización, veremos depósitos en dólares en niveles récord; hoy estos depósitos suman u$s43.785 millones (públicos + privados). Esto traerá como correlato una suba de reservas brutas, mayor financiamiento y tasas en dólares más bajas.

Conclusiones del mercado y oportunidades de inversión

Resultado fiscal: El resultado fiscal de junio no fue el mejor, pero hay que destacar que se postergó el pago del impuesto a las ganancias y su impacto se sentirá en julio, mes en el que se puede revertir el rojo de junio. El campo sigue sin liquidar, esperando una mejora de precios en Chicago, una baja de combustibles y una mejora en el tipo de cambio; esto también afecta el resultado fiscal, ya que los derechos de exportación dejan de recaudarse. En el plano fiscal, creemos que en el segundo semestre vamos a ver una fuerte suba del resultado primario y financiero.

Salidas a la bolsa: Dos empresas argentinas esperan aprobación para cotizar en Estados Unidos: Genneia e YPF Luz. Hacía mucho tiempo que no vivíamos colocaciones de este tipo en el exterior. Se coloca en bolsa el 25% de YPF Luz porque se retiran inversores extranjeros, mientras que Genneia va en busca de fondos frescos para inversión.

Financiamiento: Argentina se financia en pesos ajustados por inflación y dólares a una tasa del 8,0% anual al año 2028/29. Los bonos GD38 rinden el 7,9% anual. El riesgo país se ubica en 410 puntos. Si nos ayuda el contexto internacional y Estados Unidos termina el conflicto con Irán, no descartemos que se abra una ventana para que Argentina tome deuda en los mercados voluntarios a tasas muy competitivas. Eso le daría más reservas, más respaldo a los futuros pagos de deuda y podría ayudar a que se monetice más la economía.

Metrogas e YPF: Estamos en las puertas de la venta de Metrogas, que acaba de anunciar un dividendo en efectivo importante. Resta que el Estado le asegure una extensión de la concesión y el negocio estará cerrado; YPF lograría un efectivo importante y los nuevos dueños, una empresa con una caja interesante.

Petróleo y volatilidad: El resultado de la petrolera Vista fue muy bueno, pero cuidado, que el mercado está raro y pide proyecciones ambiciosas para un precio del crudo inestable. La empresa tiene un piso en u$s52, que es el precio al que le entregó acciones a Equinor; vale en bolsa u$s62,0, nada mal cuando ya la vimos cotizar a u$s80. Es una gran empresa, vale apenas u$s6.000 millones y puede ganar u$s850 millones por año; es para ir llevando de a poco y, si baja, comprar más. SpaceX ya vale menos de lo que salió al mercado; cuidado con los espejitos de colores, hay mucha volatilidad en Estados Unidos, hay que andar con luz alta.

Con un mercado que sostiene ya casi como normalidad una baja de ventas en torno al 10% interanual para 2026, y con una cada vez más variada oferta de autos importados con todo tipo de tecnologías, hay que salir a buscar los clientes a la calle.

Ante estos cambios de mercado, muchas marcas suelen buscar el modo de hacer más atractivos los autos actuales. Algunos lo hacen con precio o bonificaciones. Pero otros buscan que la diferencia sea mayor, apostando al espíritu aventurero de los usuarios con modelos que permitan un mayor un uso fuera de camino; la otra es lanzar ediciones limitadas de modelos clásicos.

La tradicional exposición del campo en la Feria Rural de Buenos Aires, en el tradicional predio de Palermo, sirvió para que dos terminales automotrices argentinas lanzaran oficialmente dos nuevos modelos al mercado local.

Uno es una edición limitada que tiene un especial significado para los usuarios de pickups, ya que se trata de la última versión que se fabricará de la actual Volkswagen Amarok que en el primer trimestre del año próximo será relevada por la nueva generación del vehículo que cambiará en un 90% incluyendo motorización híbrida.

La VW Amarok Unlimited es una edición especial de despedida que tendrá una producción numerada reducida a 500 unidades con una personalización particular que resalte algunas de las cualidades del vehículo, y que se comenzará a vender en el mes de septiembre próximo.

Por ese motivo, y porque es parte esencial del recorrido de esta camioneta mediana que nació en Argentina, las Unlimited estarán equipadas por el potente motor V6 de 3 litros y 250 CV que tienen las versiones más altas de Amarok, y que representó un ícono en la industria automotriz.

La Amarok Unlimited se diferencia de las Extreme, Hero o Black Style, las más equipadas de la gama, por contar con overfenders en negro brillante, la parrilla frontal completamente negra, al igual que los estribos ovales y el paragolpes trasero, además de un sticker lateral distintivo que marcarán al modelo.

Además, incorpora accesorios de confort exclusivos como amortiguadores para la apertura del capo y la tapa de caja de carga, la lona marítima, nuevas luces de bienvenida en las puertas delanteras y alfombras de goma específicas de esta edición. Y para darle más carácter aún, cada unidad tiene una insignia interior V6 Unlimited numerada, alojada junto a la selectora de marchas, en la que quedará registrado el número de esa unidad dentro de la serie especial.

El otro modelo, en cambio, no es una pickup y empezará a comercializarse en el mes de agosto. Se trata de la ampliación de la familia de los modelos compactos de Chevrolet, que suma ahora el Onix Activ, la versión aventurera del auto compacto que representa la entrada al portafolio de productos de General Motors en el mercado local.

El Chevrolet Onix Activ tiene 4.163 mm de largo con una arquitectura funcional más elevada, que incluye cambios específicos en la suspensión, los neumáticos y los componentes externos que impactan directamente en la experiencia de conducción.

A raíz de estas modificaciones, el auto es 61 mm más alto (1.533 mm) que el resto de la línea Onix, lo que impacta directamente en un mayor despeje del suelo, que es ahora de 201 mm. También ese mayor despeje permitió mejorar los ángulos de ataque y salida a 19,7° y 28,1° respectivamente.

Mecánicamente, el Onix Activ tiene el conocido motor turbo naftero de 1.0 litros que es capaz de desarrollar 116 CV de potencia a 5.500 rpm, con un torque de 160 Nm a 2.000 RPM, y la transmisión automática de seis velocidades.

Al igual que la mayoría de los autos especiales que tienen como propósito resultar atractivos para el uso offroad, este vehículo tiene el nuevo emblema de Chevrolet de color negro, los retrovisores y la parrilla con un tratamiento exclusivo High Gloss, las llantas oscurecidas y con un diseño específico del modelo, las barras de techo funcionales entre otros detalles que buscan reforzar una imagen de robustez. Entre ellos están los faros traseros con lentes de cristal y el paragolpes trasero High Gloss.

El nuevo Onix Activ se comercializará a partir de agosto en toda la red de concesionarios Chevrolet del país en colores Gris “Sharkskin”, Blanco “Summer White”, Negro “Black Meet Kettle” y Azul “Some Kinda Blue”, y tendrá un precio al público de $35.043.900.