Datos macroeconómicos de las últimas semanas dan muestras de las distintas velocidades de la actividad, con una inflación que desacelera, sectores de perfil exportador en expansión y el consumo interno deprimido.

En junio de 2026, la inflación fue del 1,9% mensual, para acumular 33,5% en los últimos doce meses y 16,8% en el primer semestre.

El ritmo de aumento del IPC sigue muy alto, aunque retomó el sendero de desaceleración.

El EMAE (Estimador Mensual de Actividad Económica) de mayo registró un leve incremento interanual del 0,2%, pero mostró una caída del 0,5% respecto a abril en la medición desestacionalizada, según el informe oficial.

En el quinto mes del año, el desempeño de la economía se mantuvo altamente heterogéneo. Mientras algunos rubros actuaron como motores del crecimiento, otros sectores clave en la generación de empleo como la industria y el comercio continuaron mostrando números negativos.

Por ahora no hay “derrame” del crecimiento de los rubros ganadores a los que vienen retrasados, el empleo se sostiene por fuerza de la actividad informal, el salario real sigue bajo y, al mismo tiempo, el superávit comercial se mantiene pujante, con un tipo de cambio muy estabilizado.

¿Podría mantenerse este escenario en los próximos meses? En este sentido hay tres factores que contribuyen a un firme ingreso de divisas, frente a una demanda que no acompaña en la misma magnitud:

1. Agro. Una paulatina mejora de los precios internacionales en las últimas semanas -la soja, en USD 460 la tonelada en Chicago, tocó un máximo desde enero de 2024- junto con un amplio stock exportador aún por liquidar, más allá del período estacional de “cosecha gruesa” del segundo trimestre que suele extenderse al tercero.
2. RIGI. Los anuncios relacionados con el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones permiten proyectar un caudal de dólares extra, supeditado, de todos modos, al resultado de las elecciones presidenciales del año próximo, cuyo resultado puede condicionar esta inyección de capital.
3. Petroleo en alza. La extraordinaria suba del precio internacional a partir del 28 de febrero, cuando comenzaron las hostilidades en Oriente Medio, catapultó el valor del barril a la zona de USD 100. Esta mejora, no prevista al comenzar 2026, le da sostén al amplio superávit comercial del sector energía y le garantiza un flujo para la oferta en el mercado de cambios.

Estos factores que apuntan a un tipo de cambio de pesos por dólar relativamente calmo hasta fin de año se complementan con otros más variables, pero que pueden sumar a la tendencia, como la continuidad de la emisión de Obligaciones Negociables -sobre la que influye la dinámica de tasas de interés en Estados Unidos- y la demanda minorista, mermada por la escasa capacidad de ahorro.

Analistas y consultoras coinciden en esta visión de “pax cambiaria” que desafía la habitual estacionalidad de la economía, superavitaria de divisas en la primera mitad del año, aunque deficitaria en la segunda mitad.

La consultora Qualy hizo un análisis pormenorizado de los anuncios del RIGI y detalló que “los proyectos de inversión por USD 31.000 millones equivalen al 65% de la compra anual promedio de maquinaria y equipo y material de transporte (USD 47.000 millones al año en 2021-2025). Es un impacto significativo, aunque no extraordinario, ya que está concentrado en pocos años”.

En cuanto al efecto sobre exportaciones del RIGI, Qualy comentó que “se proyectan USD 13.000 millones anuales adicionales entre 2027 y 2030, y cerca de USD 35.000 millones por año en régimen pleno, un incremento de 18% y 32%, respectivamente sobre el promedio 2021-2025 (USD 95.000 millones). Es el principal beneficio del régimen”.

En materia de comercio exterior, la consultora Abeceb subrayó: “En apenas seis meses, el superávit ya superó al de todo 2025. Todo sigue apuntando a exportaciones en torno a USD 100.000 millones en 2026. El año cerraría con un saldo en torno a USD 21.000 millones o incluso aún mayor, casi el doble de los USD 11.320 millones del año pasado”.

“El escenario para el resto del año mantiene un fuerte sesgo alcista: las exportaciones vienen mostrando subas fuertes y niveles récord, impulsadas por el agro, la energía, y la minería, aunque con movimientos en precios que han podido moderar las contribuciones”, en tanto, las importaciones siguen mostrando debilidad, aunque la mejora en la actividad y especialmente la actividad industrial y el consumo más entrado el segundo semestre permitirían recortar la diferencia», avanzó Abeceb.

Nadin Argañaraz, director del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf) precisó que “la balanza de divisas de la energía fue positiva por USD 611 millones en junio. Esto ocurrió de la mano de exportaciones por USD 1.406 millones e importaciones por USD 794 millones. En 2026 el saldo mejora en USD 2.207 millones respecto a igual periodo de 2025. Se explica por mayores exportaciones por USD 2.274 millones y mayores importaciones por USD 67 millones”.

“En términos generales, la composición de la actividad continúa siendo consistente con el patrón que venimos destacando a lo largo de 2026: los sectores orientados a la exportación y relativamente menos intensivos en mano de obra siguen liderando la recuperación, mientras que los sectores más vinculados a la demanda interna e intensivos en empleo continúan mostrando debilidad”, indicó Balanz.

Tobías Sanchez, portfolio manager de Cocos, opinó que “el ancla sigue siendo el orden fiscal, pero el verdadero cambio está en el frente externo, que siempre fue nuestro talón de Aquiles y hoy juega a favor de la mano de la energía, la minería y la acumulación de reservas. La perspectiva positiva no es un detalle menor, deja la puerta abierta a nuevas mejoras. Dicho esto, hay que ser prudentes: seguimos en deuda de riesgo y todavía lejos del grado de inversión, y el examen decisivo va a ser político de acá a 2027. Para el inversor, lo concreto es que cada escalón que subimos amplía el universo de fondos que hasta ahora no podían posicionarse en Argentina”.

Lorenzo Sigaut Gravina, director de Equilibra, consideró que “las actividades primarias no sólo están generando un boom de exportaciones, sino que explican el leve crecimiento de la economía, pues el PIB no primario está planchado en torno al pico del segundo trimestre de 2022. En los últimos meses, la expansión del PIB primario pareciera estar moderándose”.

Dante Romano, gerente de Research de Max Agro, afirmó que “para la soja sigue lento el ritmo de venta en Argentina: 28% a precio versus 36% promedio, sumando negocios a fijar de 43% versus 51% (del promedio) histórico”, a la vez que “los precios llegan a niveles que justifican avanzar en ventas, tanto para las posiciones de este ciclo, de USD 340 la tonelada disponible (spot en Rosario) y USD 350 para noviembre, como para las del año próximo (USD 338 la tonelada)”.

“El aceite (de soja) acompaña la suba de la energía, aunque el poroto va más lento ante el recrudecimiento de conflicto en Medio Oriente”, agregó Dante Romano.

Desde el punto de vista financiero, la última semana tuvo como noticia protagonista al upgrade de la agencia Moody’s, que elevó la nota soberana a B3 y dejó a las tres grandes calificadoras alineadas por primera vez en años. Para los analistas, esta calificación abriría las puertas de ingresos de divisas al mercado doméstico.

Cohen Aliados Financieros destacó que “Moody’s elevó la nota soberana de Argentina a B3 desde Caa1, en su primer movimiento sobre el crédito argentino desde julio del año pasado. Con esta decisión, la agencia se sumó a las mejoras que Fitch había concretado a comienzos de mayo y S&P en junio, ambas desde CCC+ hacia B–, dejando a las tres grandes calificadoras alineadas en un nivel equivalente por primera vez en años. El fundamento fue común a las tres: el sostenimiento del superávit fiscal, la acumulación de reservas y la consolidación de Argentina como exportador neto de energía, factores que fortalecen el perfil de liquidez y mejoran las chances de repago de cara al muro de vencimientos de 2026 y 2027”.

“El frente externo también fue un elemento central en la decisión. Moodyʼs señala el fortalecimiento del desempeño exportador, el aumento de la inversión extranjera directa (IED) en los sectores de energía y minería, y la mejora en el acceso al financiamiento externo. Asimismo, resalta la transformación del sector exportador argentino, especialmente en hidrocarburos, minería e infraestructura, con un pipeline de inversiones asociado al RIGI por USD 141.700 millones, equivalente a alrededor del 20% del PBI, de los cuales USD 45.000 millones ya se encuentran en proceso de ejecución», consignaron Federico Fillipini y Javier Casabal, analistas de Adcap Grupo Financiero.

En este marco, Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, observó que “el riesgo de la estrategia actual está en 2027. Los vencimientos con privados y organismos suman casi USD 25.000 millones, y el calendario electoral puede estrechar la ventana. De esta manera, entendemos que el desafío principal está en 2027: ¿conviene esperar mejores condiciones o empezar a despejar el horizonte de vencimientos?”.

Nada quedó en pie en los mercados del mundo. Fue un jueves negro en toda su dimensión. La guerra entre Estados Unidos e Irán tuvo su mayor escalada desde el inicio y desarticuló las cotizaciones. No hubo refugio ante la ráfaga de vendedores. Los bonos del Tesoro bajaron y su tasa de retorno se elevó a 4,70%, la más elevada desde el 7 de enero de 2023. El oro cayó 2% a USD 4.049 por onza. Los dos refugios clásicos cedieron y hay un temor creciente a que la Reserva Federal se tiente a subir las tasas de interés.

Los inversores de riesgo se encontraron ante la peor barrida de sus ganancias. Las siete grandes empresas del sector tecnológico presentaron balances que significaron una pérdida de valor estimado en 790 mil millones de dólares. Por caso, Tesla bajó 14% y Google 7 por ciento. El Nasdaq, índice bursátil que las representa, perdió 2,51 por ciento.

El temblor se trasladó al mundo. Bajaron las Bolsas europeas y las asiáticas. La Argentina fue afectada en el sector que más esperanzas tenía: la renta fija. Los bonos soberanos más negociados, los de mediano plazo, perdieron hasta 1,5% y el riesgo país se elevó 27 unidades (6,6%) a 437 puntos básicos.

El petróleo fue el desencadenante. El Brent superó los USD 100 por barril al aumentar 7,41 por ciento. Su precio de USD 101,04 amenaza a la inflación del mundo, pero en particular a la Argentina.

Matías Togni, analista de la consultora petrolera NextBarrel dio un panorama amplio de lo que sucede y lo que puede suceder: “Los tres conflictos que antes considerábamos como amenaza, esta vez fueron la suma de todos los miedos. Hubo ataques a barcos en el Mar Rojo, en el Golfo de Omán, en el Estrecho de Ormuz y en el Mar Negro lo que logró quebrar la última pata que quedaba sana que es el mercado físico donde realmente se negocia el petróleo que cambia de manos”.

“Esta situación es la que realmente impulsó a los futuros. La concreción de amenazas hizo que se reasignaran precios y riesgos y empezó a repreciarse el petróleo. Por ejemplo, el Medanito, el crudo argentino que se vendía a Brent menos 6 la semana pasada, ahora se está ofreciendo a Brent más 2. Se dio vuelta todo y volvimos a los peores días del conflicto en marzo y abril y no creo que haya una desescalada”, advirtió Togni.

Y continuó: “Tanto la nafta como el gasoil internacional quedaron muy por encima del BAFRE (Barril Futuro de Renovables) de YPF, que permitía comprar energía de manera anticipada. Se comprimieron los márgenes y no sé si YPF va a tener que tomar una decisión sobre los precios porque ahora sí se escaparon. Esto es inflación y más tasa de interés, entre otras consecuencias. El barril de petróleo está USD 100 y el barril de gasoil importado, donde hay un barco esperando para descargar, está USD 170 y si se suman impuestos y otros costos da un precio de entre $2.500 y $3.000 el litro. Ese debería ser el precio del gasoil en las estaciones de servicio que hoy está a $2.200. Aquí está el problema para la Argentina”.

El dólar subió en el mundo y se ubica en el valor más alto desde el 2 de enero de 2025. La Argentina siguió la tendencia porque aparecieron manos compradoras. En el Mercado Libre de Cambios (MLC), se operaron USD 408,5 millones y el Banco Central compró USD 45 millones, el dólar mayorista subió $6 (+0,4%) a 1.489 pesos.

Según la consultora F2 que dirige Andrés Reschini “el volumen operado en futuros se elevó a 1.242.336 contratos, pero no fue suficiente para torcer el rumbo bajista de la media móvil de 20 ruedas. Por otra parte, el interés abierto dejó una modesta suba de USD 6 millones. Mientras tanto en la rueda de soberanos dollar linked (BYMA, T+1) el volumen sufrió una leve contracción desde USD 168 millones previos a 150 millones (VN)“.

Y acotó: “El BCRA reveló su posición vendida en futuros a fin de junio que se incrementó por primera vez desde setiembre cuando alcanzó USD 6.844 millones. Esta vez la suba fue de USD 193 millones a fin de mayo a 492 millones. Este dato ratifica que durante junio hubo una mayor exigencia de cobertura por parte de la demanda. En ese mes el tipo de cambio finalizó con un incremento del 5%, la mayor variación mensual desde julio de 2025”.

En la plaza financiera, el dólar MEP aumentó $6 (+0,4%) a $1.519, mientras el contado con liquidación (CCL) subió $20 a 1.586 pesos. El blue tocó un récord de $1.560 pero sobre el final de la rueda bajó 45 a $1.555 y cerró igual que la rueda anterior. Al vendedor se le pagaba 1.530 pesos.

A la jornada negativa a nivel global no la acompañaron los datos internos. El Índice de Confianza del Consumidor que mide la Universidad Torcuato Di Tella cayó 4,78% en julio y 12,3% en los últimos 12 meses. F2 resaltó que “desde Néstor Kirchner, solo se registraron valores inferiores para esta parte del mandato con Mauricio Macri y Alberto Fernández. El primero no logró ser reelecto y el segundo ni siquiera lo intentó. Se encuentra más cerca del valor del segundo mandato de CFK que, aunque no podía volver a presentarse, su partido perdió contra la oposición luego de gobernar por tres mandatos consecutivos. Por lo tanto, el dato analizado de manera aislada no es alentador. De todos modos, Moody’s habló de que esta vez la sociedad aprueba la política de equilibrio fiscal, una especie de this time is different (esta vez es diferente)”.

El índice Merval de las acciones líderes bajó 1,8% en pesos y 3,1% en dólares tras la fuerte alza del CCL. Los bancos, que fueron lo más destacado del miércoles, se erigieron como los mayores perdedores, arrastrados por la caída de los bonos soberanos que afecta el resultado de sus balances. BBVA cedió 7,2%, Banco Macro, 4,8% y Grupo Galicia, 4%. A pesar de la suba del petróleo, Pampa e YPF cerraron neutras.

Por su parte, las tasas de interés tuvieron leves bajas por la suba que hubo en LECAP a tasa fija a corto plazo. El promedio está en 1,79% efectivo mensual.

Un informe de la Bolsa de Comercio de Rosario destacó que “la jornada resultó dispar. El trigo cerró con bajas por tomas de ganancias tras las fuertes subas previas, aunque las preocupaciones por los ataques en el Mar Negro y las expectativas de menores rindes para el trigo de primavera en Estados Unidos limitaron las pérdidas. En contrapartida, tanto los futuros de maíz como de soja encontraron sostén en la firmeza del crudo, con la oleaginosa recibiendo además impulso por señales de una mayor demanda china”.

En el overnite, los índices no eran alentadores. A la espera de la apertura de los mercados, los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York experimentaban lo que se conoce como “el rebote del gato muerto” y registraban leves subas inferiores a 0,10 por ciento. En cambio, el VIX, conocido como “Índice del Miedo”, aumentaba casi 4% a 20 puntos. Por encima de ese nivel, crece la volatilidad y la aversión al riesgo. El oro seguía en alza, mientras el oro se mantenía estable. El petróleo Brent, de referencia en la Argentina, registraba una leve suba a 100,83 dólares

Estos indicadores podrían empeorar tras el rechazo de Irán de una propuesta de Estados Unidos de un cese del fuego que poco antes había amenazado con intensificar las acciones militares.

La Argentina registró un récord histórico en la llegada de turistas provenientes de países no limítrofes durante el primer semestre de 2026, con 1.434.001 visitantes entre enero y junio.

Esta cifra representa el mejor resultado de los últimos 25 años y supera el máximo alcanzado en 2019, según informó la Secretaría de Turismo, Ambiente y Deportes. En total, se recibieron 3.115.089 turistas extranjeros durante ese período, con casi la mitad procedente de países no limítrofes.

Daniel Scioli, secretario de la cartera, atribuyó el crecimiento a la política de apertura impulsada por el presidente Javier Milei. Scioli aseguró: “Este resultado es consecuencia de una decisión política clara del presidente Javier Milei: abrir la Argentina al mundo. Los Cielos Abiertos, la estabilidad, la seguridad, la facilitación de visados y la promoción turística que llevamos adelante con el Inprotur en los principales mercados internacionales hicieron posible este récord”.

Añadió que la conectividad internacional, el empleo y el ingreso de divisas se ven directamente beneficiados por el aumento del turismo receptivo.

El funcionario subrayó la necesidad de fortalecer la conectividad internacional y destacó la instalación de Argentina como destino de calidad. Recientemente, Scioli lideró el anuncio de una nueva ruta aérea estacional de GOL Airlines que unirá San Pablo, El Calafate y Ushuaia entre noviembre y marzo, lo que refuerza la llegada de turistas brasileños a la región patagónica.

La temporada invernal muestra un impacto positivo en el flujo turístico. Scioli afirmó: “Tenemos las mejores expectativas para la temporada de nieve. Gracias a las inversiones privadas en el Cerro Castor, como también en otros centros de esquí de la Argentina, los amantes de este deporte pueden disfrutar de infraestructura y servicios de primer nivel. Hoy vemos una gran cantidad de turistas participando de la Fiesta Nacional del Invierno y disfrutando de la nieve”.

El informe de la Secretaría de Turismo, Ambiente y Deportes detalla 167 inversiones proyectadas en infraestructura turística, de las cuales 47 ya están en ejecución, con un monto cercano a los 2.000 millones de dólares.

En Tierra del Fuego, la ocupación hotelera promedio se mantuvo en torno al 70% durante el último fin de semana, con Ushuaia como destino más demandado, favorecido por nuevos vuelos directos desde San Pablo y la reciente Fiesta Nacional del Invierno.

El Cerro Castor abrió la temporada el 4 de julio y registró un incremento del 24 % en la llegada de turistas respecto al mismo período de 2025. La empresa incorporó un sistema de nieve técnica que permitió habilitar sectores de la montaña pese a la escasez de nevadas.

El centro Martial aún no ha abierto para esquiadores por falta de nieve, aunque mantiene el medio de elevación para paseos panorámicos y recientemente sumó un nuevo punto gastronómico en la estación intermedia, con una afluencia diaria estimada de 550 personas.

En Río Negro, Bariloche registró un 85% de ocupación hotelera y Las Grutas un 70%, impulsada la última por las celebraciones del aniversario de San Antonio Oeste. El Bolsón también presentó una importante llegada de visitantes, con más de 5.000 personas recorriendo el Cerro Perito Moreno.

Los centros de nieve de la provincia, como Piedras Blancas, recibieron 3.300 personas durante el último fin de semana largo y lograron mantener operaciones en una de sus pistas gracias a la fabricación de nieve artificial.

El centro Laderas habilitó nuevos sectores esquiables por la acumulación de nieve en la parte superior de la montaña, asistida por cañones de última generación, y permitió el acceso esquiando hasta el refugio, el estacionamiento y el hotel base. Cerro Catedral invirtió en 40 cañoneras de nieve y fortaleció su infraestructura para garantizar el inicio de la temporada.

En Mendoza, la ocupación general en Malargüe se ubicó en el 80%, mientras que Valle de las Leñas promedió 2.000 visitas diarias durante el fin de semana del 9 de julio. El complejo inició la temporada tras semanas de trabajo en la fabricación de nieve artificial y recibió visitantes en sectores preparados para esquí, snowboard y actividades recreativas.

Entre las novedades figuran el Parque Aventura y la telesilla Vesta para peatones, sumadas a la inversión en 51 máquinas de producción de nieve.

En Neuquén, la ocupación proyectada para el receso vacacional ronda el 80 % en la capital provincial, con buenas previsiones para Villa la Angostura y San Martín de los Andes, que estuvieron entre los destinos más elegidos durante el último fin de semana largo.

El Cerro Bayo recibió, en promedio, 2.500 visitantes diarios y habilitó operaciones alternativas tanto para esquiadores como peatones. También permanecen activos los centros de esquí Caviahue y Chapelco, este último con una telecabina para 10 personas.

En Chubut, La Hoya cuenta con las telesillas Las Lengas, habilitadas para peatones, y la del Cañadón, recientemente incorporada, junto con servicios de alquiler de equipos, escuela y paradores gastronómicos.