ECONOMIA
Esta acción subió más de 30% en marzo y un importante broker de la City revela qué hacer este mes
Banco de Valores (VALO) se metió entre los activos argentinos de mejor rendimiento de marzo y no lo hizo por una suba marginal ni por un movimiento aislado. Según la información difundida por Cocos Capital, el papel avanzó 30,71% en el mes, de modo que una inversión de $100.000 realizada el 1° de marzo se habría transformado en $130.710 al cierre de ese recorrido.
Y es que, en un mercado donde también sobresalieron nombres de alto impacto como Satellogic, YPF y Vista, el desempeño de VALO empezó a llamar la atención ya que no se trató de una empresa energética, ni de una historia puramente especulativa, ni de una apuesta atada a un evento puntual, sino de una entidad financiera con un modelo de negocios muy particular y con números que, a juicio de la City, todavía podrían justificar más recorrido.
Ese interés terminó de reforzarse con el inicio de cobertura de Allaria, que salió con una recomendación de comprar, un precio objetivo de $1.200 para fines de 2026, un dividend yield de 1,4% y un retorno esperado total de 72% desde el último precio considerado, que fue de $703,5.
Por qué Banco de Valores empezó a despegar
Una de las claves para entender por qué Banco de Valores logró destacarse incluso dentro del universo financiero es que su estructura no se parece demasiado a la de los bancos líderes tradicionales. Allaria remarca que se trata de un banco privado fundado en 1978, orientado al segmento corporativo, sin sucursales físicas y con un posicionamiento histórico muy fuerte en áreas vinculadas al mercado de capitales. Lidera desde hace 20 años el negocio de fideicomisos financieros en su rol de fiduciario y, además, es el principal agente de custodia de fondos comunes, con más del 50% del market share en ese segmento.
A eso se suma un rol importante en colocaciones de acciones y emisiones de deuda, algo que lo diferencia de bancos cuya generación de ingresos depende mucho más del crédito minorista tradicional.
Durante 2025, buena parte de los bancos privados quedó golpeada por el incremento del costo de riesgo asociado a la cartera minorista. Banco de Valores, en cambio, mantuvo una cartera de préstamos 100% corporativa, lo que le permitió atravesar ese contexto con una dinámica bastante más favorable. En el reporte, Allaria marca que el banco cerró con un NPL de 0,8% y un cost of risk de 0,6%, cifras sensiblemente inferiores a las de las entidades líderes que cotizan en Bolsa.
En otras palabras, mientras el mercado castigó a muchos bancos por la preocupación en torno a la mora y al deterioro del negocio más masivo, VALO consiguió pararse en un lugar más defensivo por la propia composición de su cartera.
El informe también pone el foco en la calidad de la rentabilidad dado que en 2025, Banco de Valores reportó un ROE de 21,8%, muy por encima del promedio de 4,4% que Allaria calcula para los bancos del sector privado en ese período. La comparación muestra que la entidad no sólo evitó parte de los problemas que golpearon al resto, sino que además consiguió generar un nivel de retorno sobre patrimonio que la dejó claramente por encima de sus pares.
El dato es todavía más contundente cuando se observa el cierre del año y es que, en el cuarto trimestre de 2025, el banco ganó $16.373 millones, frente a $7.582 millones del trimestre previo, con un ROE de 22,2% versus el 11,1% anterior.
Allaria proyecta que esa ventaja relativa no sería un fenómeno pasajero de modo que para 2026 estima un ROE de 20,1% y para 2027 uno de 20%, otra vez por encima de lo esperado para buena parte de los bancos bajo cobertura. La explicación del broker es que la menor exposición al negocio minorista y la composición corporativa de la cartera le permitirían sostener niveles de rentabilidad más altos en un contexto donde otros jugadores todavía seguirían atravesados por la compresión de márgenes y por la resaca de la mora.
Resultados sólidos y crecimiento del crédito
La recomendación de compra de Allaria no se apoya sólo en ratios comparativos, también está construida sobre un proceso de transformación más amplio que modificó el tamaño y la estructura de Banco de Valores. El informe recuerda que, tras la fusión con Columbus, la entidad incorporó capital humano, cartera de clientes y nuevas líneas de negocio, sumando segmentos como préstamos corporativos, banca de inversión y sales & trading.
Ese movimiento le permitió armar un modelo más diversificado y con mejor capacidad de adaptación a distintas etapas del ciclo económico.
En fases de mayor actividad, el banco puede capturar más comisiones por fideicomisos, custodia, banca de inversión y mercado de capitales; en momentos más complejos, cuenta con herramientas para sostener ingresos a partir de la actividad crediticia y del negocio financiero vinculado a empresas.
A esa reorganización se le sumó el follow-on concretado en diciembre, cuando Banco de Valores emitió 150 millones de acciones, elevó su capital de 999,7 millones a 1.149,7 millones y consiguió fondos por $70.500 millones. En el informe, Allaria marca que esa colocación fue un punto importante porque reforzó el patrimonio y generó caja para acelerar el crecimiento del negocio. Ese dinero empezó a verse en los números posteriores. Durante el cuarto trimestre, los préstamos en pesos crecieron 23% frente al trimestre anterior y 140% interanual, hasta $561.846 millones. Los préstamos en dólares, por su parte, avanzaron 27% trimestral y 258% interanual medidos en moneda de origen, hasta u$s119 millones.
En conjunto, los créditos pasaron a representar 36% del activo, cuando un trimestre antes eran 23%.
Ese salto en el peso de la cartera crediticia es uno de los aspectos que Allaria más subraya porque cambia la lógica del banco frente a su propia historia reciente. Hasta no hace tanto, VALO era visto sobre todo como una entidad muy vinculada a custodia, fideicomisos y negocios de mercado. Ahora aparece como una empresa que, sin abandonar esas fortalezas, además logró ampliar de manera fuerte su negocio de préstamos corporativos. El reporte destaca que un 45% de la cartera corresponde al sector financiero, en gran parte por descuentos de cupones de tarjetas, mientras que el resto se distribuye entre documentos, adelantos y otros préstamos, incluyendo financiación a exportadores y participaciones en créditos sindicados.
A su vez, Banco de Valores tiene 62% de los depósitos en dólares, bastante más que el promedio de los bancos líderes, y además cuenta con un programa de emisión de obligaciones negociables aprobado por hasta u$s150 millones, de los cuales ya había emitido u$s45 millones al momento del informe. Para el broker, esa estructura puede darle más estabilidad al fondeo y acompañar el crecimiento del apalancamiento de manera ordenada.
Otro rasgo que fortalece la historia bursátil es la liquidez aquí, la acción tiene 100% de free float, ningún accionista supera el 12% del capital, integra el S&P Merval y viene operando un volumen promedio diario cercano a u$s1,3 millones en BYMA.
Qué recomienda hacer la sociedad de Bolsa
Después de un avance de más de 30% en marzo, la duda lógica es si el papel no quedó demasiado exigido en el corto plazo. La conclusión de Allaria va en sentido contrario y sostiene que, aun después de la suba, la acción sigue teniendo sustento porque la valuación todavía encuentra respaldo en una combinación de mayor ROE, menor mora, crecimiento del negocio corporativo y una estructura menos expuesta al problema que afectó a otros bancos durante 2025.
El precio objetivo de $1.200 para fines de 2026 surge de trabajar con múltiplos de 1,65 veces valor libro 2027 y 9,1 veces ganancias por acción 2027. Allaria admite que VALO históricamente cotizó con premio frente a los bancos líderes, aunque plantea que ese premio se justifica por una expectativa de rentabilidad superior. Actualmente, el papel opera a 1,49 veces valor libro 2026 estimado y a 0,97 veces valor libro 2027, mientras que los grandes bancos cotizan, según el mismo cuadro comparativo del informe, en niveles inferiores.
La apuesta del broker es que esa diferencia no sólo es razonable sino que todavía puede sostenerse.
El punto fino, en todo caso, no pasa tanto por preguntarse si VALO es más barata o más cara en términos absolutos, sino por entender qué está pagando hoy el mercado. En este caso, lo que parece estar en juego es la prima por una entidad que, en un momento delicado para buena parte del sistema financiero argentino, mostró una calidad de cartera más sana, una rentabilidad claramente superior y una plataforma de negocios que combina custodia, fideicomisos, mercado de capitales y crédito corporativo.
Además, la propia comparación que hace Allaria con el banco brasileño ABC Brasil, otra entidad enfocada en préstamos corporativos y banca de inversión, sugiere que el mercado le asigna a VALO una valuación mucho más alta porque está mirando una historia de crecimiento bastante más acelerado. Mientras ABC aparece como un banco más maduro, Banco de Valores todavía exhibe una dinámica de expansión significativa, tanto en cartera como en negocios.
Por eso, el dato más fuerte del momento quizá no sea sólo que Banco de Valores haya sido una de las inversiones estrella de marzo, sino que ese rendimiento vino acompañado por un informe que no recomendó tomar ganancias de manera automática ni sugirió esperar una corrección.
La recomendación sigue siendo «comprar» aun después de la suba, apoyándose en resultados que muestran mejora, en un modelo de negocios robusto y en una estructura que, al menos por ahora, parece seguir ofreciendo argumentos para que la historia no termine en el rally del último mes.
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ECONOMIA
Plan de Alfabetización, universidades, becas y salarios docentes: cuáles son los recortes que el Gobierno hizo en educación horas antes de la marcha
En la previa a la marcha universitaria por la falta de cumplimiento de la Ley de financiamiento aprobada en el Congreso, el Gobierno decidió un recorte de $78.768 millones en programas de la Secretaría de Educación y dejó sin efecto las transferencias destinadas a obras de infraestructura en universidades nacionales.
Así fue oficializado a través de la Decisión Administrativa 20/2026. La mayor reducción recayó sobre el “Plan Nacional de Alfabetización”, que perdió $35.288.051.713, con impacto directo en las transferencias a las provincias para su ejecución.
El Ejecutivo también suprimió el “Fondo de Compensación Salarial Docente”, destinado a equiparar los salarios mínimos de docentes provinciales, con una quita de $8.929.835.294.
En materia de infraestructura escolar y equipamiento, el ajuste sumó $21.686.636.818. El programa de “Gestión Educativa y Políticas Socioeducativas” tuvo una baja de $6.649.536.538, dentro de la cual las becas estudiantiles perdieron más de $559 millones.
La empresa estatal EDUC.AR S.A. sufrió una retracción de transferencias por $48.000.000.000.
El recorte también alcanzó a las universidades nacionales: el anexo de la medida registró una poda de $5.303.000.000 en transferencias de capital para infraestructura del conocimiento, con obras suspendidas en trece casas de estudio.
La Universidad Nacional de La Plata fue la más perjudicada, con $1.043.000.000 menos. Le siguieron la Universidad Nacional de General San Martín y la Universidad Nacional de Avellaneda, con recortes de $700.000.000 cada una; Río Cuarto, con $680.500.000; y Entre Ríos, con $540.000.000.
Vale mencionar, en el marco del reclamo universitario que, según estimó el CEPA; el presupuesto del Programa 26 “Desarrollo de la Educación Superior”, que agrupa a las universidades nacionales, acumula una caída real del 32,5% entre 2023 y 2025 bajo la gestión de Javier Milei.
Proyectado en pesos constantes a diciembre de 2026 —según la mediana del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central—, el crédito vigente asciende a $4,87 billones, lo que profundiza esa brecha hasta una retracción acumulada del 41,6% frente a 2023.
La comparación con la Ley de Financiamiento Universitario, vetada por el Poder Ejecutivo y luego reimpulsada por el Congreso, amplía la dimensión del recorte. De haberse aplicado esa norma, el presupuesto de las universidades nacionales habría llegado a $8,49 billones a valores de 2026, con un crecimiento real del 33,8% respecto del nivel vigente en 2025 y apenas 1,9% por encima del de 2023, lo que equivalía a una recuperación casi plena del terreno perdido.
El proyecto del Gobierno apunta en otra dirección. El incremento propuesto del 13,1% elevaría el crédito a $5,51 billones a valores de 2026, pero en términos reales eso representa una caída del 2,1% frente a 2025 y del 33,9% respecto de 2023.
“Por lo tanto, mientras la Ley insistida permitía prácticamente recuperar el nivel presupuestario previo al ajuste realizado por el Gobierno, el proyecto del Ejecutivo consolida ese recorte en términos reales, lo que implica un presupuesto de universidades nacionales 35,1% inferior al que hubiera correspondido bajo la ley aprobada en el Congreso”, señaló el CEPA.
Mientras tanto, el subsecretario de políticas universitarias, Alejandro Álvarez, dijo: “La consigna de ellos es ‘cumplan la ley’. No se puede cumplir porque es abstracta, quedó derogada al aprobarse el Presupuesto. Cuando vos aprobás una ley presupuestaria previa a la aprobación del Presupuesto, este la deroga de manera implícita, porque no puede haber asignaciones por fuera de eso”.
“Es el 50% de aumento de salario, lo que implicaría un gasto que el Estado no está en capacidad hoy económica de afrontar. Por eso nosotros decimos que incluso antes de que se votara el Presupuesto, también la norma estaba mal, porque incumplía la Ley de Administración Financiera, la cual dice que vos, para aprobar cualquier gasto, tenés que decir de dónde sale”, subrayó.
Con información de NA
ECONOMIA
Dólar quieto, bonos en alza y riesgo país en baja: ¿Adorni puede arruinar el veranito financiero?
Analistas explican los efectos que puede tener el caso Adorni en el mercado local, la cotización del dólar y la confianza de los inversores
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ECONOMIA
Francisco Ramos, vicepresidente regional de Netflix: “Hay un gran compromiso con Argentina, filmamos 3 o 4 títulos a la vez”
Cuatro producciones filmándose al mismo tiempo en el microcentro porteño, equipos técnicos trabajando en paralelo en distintas locaciones de Buenos Aires, nuevas películas de directores argentinos nominados al Oscar y una segunda temporada de El Eternauta en preproducción. Este fue el escenario que la plataforma Netflix eligió para referirse a la Argentina, a propósito de la presentación del informe “Efecto Netflix” con el que la compañía buscó medir el impacto económico, cultural y social de su actividad a nivel global.
El informe fue presentado este martes y puede visualizarse desde hoy en el sitio thenetflixeffect.com, en el que estará disponible toda la información a nivel global de forma bien interactiva. En este contexto, el vicepresidente de contenidos para América Latina, Francisco Ramos, dialogó con Infobae y explicó cuál es la estrategia de Netflix en la Argentina, el impacto económico que generan sus producciones y los proyectos que la plataforma tiene por delante.
El directivo dialogó con varios periodistas de la región y se refirió a los planes en cada uno de los países. En el caso de la Argentina -Infobae fue el único medio presente-, afirmó que el compromiso con el país es total y que la apuesta, como en otros países, “tiene que ser constante y creciente”, ya que los crecimientos abruptos, las llamadas burbujas, no llegan a buen puerto. Ramos ubicó esa definición como parte de una estrategia sostenida en el tiempo y no vinculada a un ciclo puntual de producción.
En relación con la actividad actual en el país, Ramos detalló que Netflix trabaja en simultáneo en varios proyectos. “Estamos filmando 3 o 4 títulos, posiblemente más”, sostuvo al describir el nivel de actividad que la plataforma mantiene en Buenos Aires.
Entre esas producciones, mencionó una nueva película de Damián Szifron y otra dirigida por Santiago Mitre, a quienes definió como los dos últimos directores argentinos nominados al Oscar. También señaló que la compañía desarrolla la serie En el barro, el proyecto “El futuro es nuestro” y la segunda temporada de El Eternauta.
Ramos agregó que recibió imágenes de cuatro producciones filmándose de manera simultánea en el microcentro porteño. “Era muy emocionante ver que eran cuatro producciones conviviendo”, afirmó. Según explicó, esa dinámica refleja el nivel de actividad de la industria audiovisual en la ciudad. En ese sentido, sostuvo que Buenos Aires ocupa un lugar relevante dentro del mapa de producción de la plataforma. “Buenos Aires es una ciudad muy cinematográfica”, dijo.
“Era muy emocionante ver que eran cuatro producciones conviviendo”
La presentación del informe “Efecto Netflix” incluyó una batería de datos globales con los que la compañía buscó dimensionar su impacto en la economía internacional. Según el documento, en la última década Netflix aportó más de USD 325.000 millones a la economía mundial e invirtió más de USD 135.000 millones en series y películas.
La empresa informó además que sus producciones generaron más de 425.000 empleos directos para actores, escritores, directores y técnicos, y que sumaron más de 700.000 extras y trabajadores eventuales en distintas partes del mundo. Netflix señaló también que colaboró con más de 2.000 productoras locales a nivel global, produjo contenido original en más de 4.500 ciudades y pueblos y obtuvo licencias de más de 3.000 compañías, incluidas emisoras públicas.
En ese marco, la compañía sostuvo que “cada producción de Netflix también es una producción local”, una definición con la que buscó reforzar el impacto de su modelo de producción descentralizada.
En el caso argentino, el principal ejemplo fue nuevamente El Eternauta. Según los datos difundidos, la serie involucró más de 50 locaciones en Argentina y 35 escenarios virtuales, con la participación de 2.900 personas entre elenco y extras.
La producción utilizó más de 500 máscaras para distintos personajes y generó un aporte de más de 41.000 millones de pesos a la economía local, según la compañía.
Ramos utilizó ese caso para describir el impacto que tienen las grandes producciones en la industria audiovisual. “Nuestra producción más grande contó con casi 3.000 personas trabajando en distintas áreas durante todo el tiempo que duró la filmación”, explicó. El ejecutivo remarcó que el impacto no se limita al rodaje, sino que alcanza a toda la cadena de producción. “Generan puestos de alta calificación y altísima remuneración”, afirmó. También destacó que este tipo de proyectos funciona como un espacio de formación profesional para nuevos trabajadores del sector. “Generan entrenamiento para las nuevas generaciones de artistas, técnicos y artesanos”, sostuvo durante la charla.
Ramos afirmó que la Argentina se encuentra todavía en una etapa de expansión dentro del mercado audiovisual regional. “Todavía estamos en expansión”, dijo al describir el crecimiento de las producciones en el país. Sin embargo, aclaró que ese crecimiento requiere estabilidad y continuidad. “Nuestra escala es más paulatina”, explicó al comparar la industria audiovisual con otros sectores productivos.
“Es complejo en este momento para las pequeñas y medianas productoras argentinas que puedan disponer de recursos, inversiones desde su economía”
También advirtió sobre los riesgos de una expansión acelerada. “Cuando esto se fuerza y se crece aceleradamente, puede luego tener impactos de burbujas”, señaló.
En ese sentido, remarcó la necesidad de sostener el desarrollo del talento local como base del crecimiento de la industria. “Los artesanos tienen que desarrollar su oficio para ir creciendo paulatinamente”, afirmó.
Durante la conversación con periodistas, Ramos también se refirió al contexto económico de la Argentina y a las dificultades que enfrentan las productoras locales, ante la consulta de Infobae.
“Es complejo en este momento para las pequeñas y medianas productoras argentinas que puedan disponer de recursos, inversiones desde su economía”, sostuvo. Según explicó, la falta de financiamiento limita la capacidad de crecimiento de muchas empresas del sector. En ese escenario, Netflix planteó que su presencia en el país busca ser constante. “No ir y volver y ser oportunista, porque eso no termina consolidando la industria”, afirmó Ramos.
El ejecutivo también explicó que la compañía trabaja con distintos esquemas de producción. Algunas iniciativas son financiadas íntegramente por Netflix y otras se desarrollan en formato de coproducción. “Hacemos cosas que son 100 por ciento nuestras y otras donde somos compañeros de viaje”, dijo. Como ejemplo mencionó En el barro, desarrollada junto a Underground.
En ese marco, la compañía también viene profundizando su presencia institucional en el país. Netflix celebró semanas atrás la apertura de sus nuevas oficinas en el barrio de Villa Crespo, en la Ciudad de Buenos Aires, desde donde continuará impulsando nuevas producciones hechas en la Argentina.
La empresa comenzó sus operaciones en Latinoamérica en 2011, produce contenido argentino desde 2018 y desde 2021 cuenta con oficinas en el país. Con la nueva sede, la compañía expandió su equipo local y reforzó su compromiso con el desarrollo de historias producidas en la Argentina con proyección internacional.
Desde ese espacio, Netflix anunció además parte de la programación prevista para 2026 y 2027, que incluye las producciones ya estrenadas en lo que va del año como El tiempo de las moscas, En el barro temporada 2, Parque Lezama, El último gigante; Envidiosa temporada 4 y y “Yiya Murano: Muerte a la hora del té”.
A eso se suman nuevas producciones en desarrollo como “Carísima”, “Crimen desorganizado”, “Dibu Martínez: El pibe que ataja el tiempo”, “El futuro es nuestro”, En el barro temporada 3; “Felicidades”, “Fito Páez: El mundo cabe en una canción”, “Gordon”, “Lo dejamos acá”, “Mafalda”, “Mis muertos tristes”, “Moria”, la película de Santiago Mitre, “Perfecta: La voz de Silvina Luna”, “Risa y la cabina del viento”, la serie de Sebastián Borensztein y “Tiempo al tiempo”.
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