Las empresas pisaron nuevamente el acelerador para colocar más títulos de deuda. En marzo habían frenado por el mal clima global. Entre empresas y provincias, la cuenta ronda los u$s12.000 millones desde el triunfo electoral de Javier Milei en las legislativas de octubre, evento que reactivó el apetito de los inversores por papeles argentinos. En el mercado prevén que la racha de emisiones seguirá y se juntará con otros flujos de ingresos de dólares para darle una mano al peso y a las reservas del Banco Central.

El equipo de research de PPI calcula que desde noviembre, tras las elecciones legislativas, las empresas, casi todas del sector energético, acumulan u$s7.937 millones en emisiones de deuda en dólares tanto en el exterior como en el mercado local. Además, en la última semana de octubre, tras los comicios, dos petroleras emitieron en el exterior u$s1.250 millones, por lo que la cuenta se agranda a u$s9.187 millones. Al sumar los u$s2.500 millones que emitieron las provincias, la cuenta asciende a u$s11.687 millones.

Además, este jueves YPF colocó u$s122 millones en el mercado local, por lo que la cuenta supera los u$s11.800 millones. Se trató de la primera emisión de la petrolera estatal tras el fallo favorable para Argentina en los tribunales de Nueva York por la demanda del fondo Burford. La emisión, a un plazo de 4 años, se destacó además por la tasa de 5,5%, la más baja del segmento corporativo. A la vez, superó ampliamente los u$s70 millones que había puesto como objetivo.

La semana pasada se aceleraron los movimientos en materia de emisión. El protagonismo se lo llevó la petrolera Vista: captó u$s500 millones en Wall Street, a 11 años y tasa de 7,87%, por lo que fue la segunda empresa privada argentina en lograr financiamiento a ese plazo. Con un monto menor y en el mercado local, también se destacó la colocación de Pampa Energía, que captó u$s200 millones, aunque recibió ofertas por u$s425 millones, a 3 años y tasa de 5,49%.

En el mercado esperan que más empresas y provincias se sigan sumando. De hecho, la Ciudad de Buenos Aires tiene en agenda volver al mercado internacional de deuda para rollear vencimientos en moneda extranjera y financiar obras. Aún no hay fecha estipulada para la colocación que planea hacer a 10 años, ya que el equipo económico de Jorge Macri prefiere esperar hasta que mejore el clima externo y se reduzca la aversión al riesgo global que disparó el conflicto bélico en Medio Oriente, más allá de la reciente tregua.

Cabe recordar que en noviembre del año pasado, tras las elecciones legislativas, la Ciudad de Buenos Aires emitió u$s600 millones en Nueva York, a una tasa de 7,8% y plazo promedio de 7 años. Las provincias también participaron activamente:

• En diciembre, Santa Fe colocó u$s800 millones con un bono a 9 años y tasa de 8,1%
• En enero, Córdoba consiguió ese mismo monto y plazo, pero con tasa de 8,6%
• En febrero, Entre Ríos captó u$s300 millones (aunque en este caso la expectativa era mayor, en torno a u$s500 millones) a tasa de 9,87% y vencimiento en 2033

Más dólares para el mercado de cambios

La seguidilla de emisiones de títulos de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera es muy beneficiosa tanto para la moneda nacional como para las reservas del Banco Central porque suma oferta de dólares en el mercado oficial de cambios: gran parte de esos dólares, de a poco, ingresa a la plaza cambiaria, en la medida en que las empresas y provincias necesiten hacerse de pesos para afrontar compromisos.

Esta oferta, a la que se suman la de los exportadores y préstamos bancarios al sector privado, ha contribuido en gran medida a la racha de compra de reservas del Banco Central, que en lo que va del año acumula casi u$s5.000 millones. Al mismo tiempo, además de la escasa demanda privada por menor expectativa devaluatoria y sobredolarización previa, ha ayudado a la baja del tipo de cambio, con una caída nominal de 5% en el segmento oficial en lo que va del año.

¿Más estabilidad en el precio del dólar?

Los dólares que provienen de las emisiones de deuda corporativa y provincial reforzarán otros flujos de ingresos en el mercado de cambios. La temporada de liquidaciones de la cosecha gruesa del agro está por iniciar y en el mercado esperan que el ingreso sea voluminoso: al sumar todos los productos pertenecientes a la cosecha gruesa, la campaña ascendería entre u$s24.000 millones y u$s26.000 millones, aproximadamente.

Al mismo tiempo, esta vez se sumarán las crecientes exportaciones por parte de los sectores energético y minero. No solo por mayores cantidades a partir del crecimiento en los volúmenes de producción, sino también por mejores precios, impulsados por el conflicto bélico en Medio Oriente y la consecuente caída en la oferta global de energía que disparó los precios internacionales de las principales materias primas.

Por lo tanto, la fortaleza del peso, que se destaca entre las monedas con mejor desempeño desde que estalló la guerra entre Estados Unidos e Irán, y las fuertes compras de divisas por parte del Banco Central deberían extenderse, por lo menos, hasta mediados de año, cuando finalice el ingreso de dólares de las exportaciones de soja y maíz.

En marzo, los agroexportadores liquidaron u$s2.032 millones, lo que significó un alza de 58% respecto al mes previo y 8% en comparación con el mismo mes del año pasado. Además, representó el monto más alto para este mes desde 2022. Sin embargo, en el primer trimestre del año se liquidaron u$s5.172 millones, lo que implicó una baja de 8% en relación a los u$s5.622 millones promedio del mismo período de los últimos cinco años previos.