ECONOMIA
Mercados en tensión: las acciones y los bonos tocaron precios mínimos en tres meses y volvió a moverse el riesgo país
Los activos argentinos operaron negativos durante la última semana, con un dólar que se mantuvo estabilizado cerca de los 1.500 pesos. El indicador más relevante fue el del ascenso del riesgo país argentino, otra vez sobre los 500 puntos básicos, en consonancia con la debilidad de los precios de los bonos soberanos.
El indicador de JP Morgan tocó los 535 puntos el jueves -máximo desde el 19 de mayo. El viernes concluyó en los 505 puntos, con un incremento de 31 unidades desde el viernes 14.
Además, el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires bajó 1,1% en pesos, a 2.913.184 puntos. El panel líder tocó el jueves los 2.857.191 puntos de manera intradiaria, un mínimo desde el 22 de mayo, tres meses atrás.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
Sobre el fuerte rebote del riesgo país, un informe de GMA Capital subrayó que “no fue un solo factor: fue una sucesión. El contexto internacional empezó a jugar en contra: la tasa a 10 años de EEUU volvió a 4,7% y la de 30 años tocó 5,34%, su máximo desde 2007, mientras Japón atravesaba su propia corrección de deuda. El canal es financiero, no comercial”.
“A eso se sumó un dato local: los superávits gemelos dejaron de sorprender. Julio dejó un récord de superávit comercial (USD 2.115 millones) y otro mes de resultado fiscal positivo, pero ninguno generó ruido. Lo que antes era noticia hoy es piso: sin la macro no se puede, pero con la macro sola ya no alcanza. Mientras tanto, la micro empezó a robarse la atención: la actividad no logró compensar las caídas previas, los salarios acumulan una baja real en el semestre y la mora crece en un universo de votantes oficialistas que, según nuestras estimaciones, representa 12,6% del electorado de La Libertad Avanza”, completó GMA Capital.
Alan Versalli, estratega de Cocos, observó también un “contexto internacional adverso. Los bonos del Tesoro americano a 30 años rinden más de 5% anual, el nivel más alto desde 2007, lo que le quita atractivo relativo a los activos emergentes más riesgosos. A pesar de esto, el Tesoro americano anunció que duplica su capacidad de recompra de Treasuries largos a USD 4 billones, lo que empujó a la baja los tipos de interés, lo que le dio impulso a los activos de riesgo”.
“Estamos lejos de un período en el que los riesgos electorales puedan requerir un ajuste significativo de las tasas domésticas y del tipo de cambio. La elección todavía está demasiado lejos y las encuestas son muy poco confiables. Sin embargo, tanto para los bonos en dólares como para la moneda, los precios reflejaban un escenario relativamente optimista de continuidad, por lo que era probable cierto ajuste a medida que pasara el tiempo, salvo que las encuestas reflejaran un escenario muy favorable a la reelección de Milei”, evaluaron los expertos de Max Capital.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
“El Presidente sigue siendo el favorito, pero las encuestas muestran señales mixtas. No obstante, el ajuste requerido no parece ser significativo, considerando que la elección aún está lejos, los fundamentos lucen sólidos y, como argumentamos en nuestro último informe, el deterioro del empleo privado formal, la principal debilidad de la dinámica macroeconómica reciente, ha sido moderado y representa menos del 2% de la base electoral”, añadió Max Capital.
El equipo de Research de Puente reseñó: “la semana estuvo marcada por una corrección significativa de los bonos soberanos, tanto en pesos como en dólares. En los globales, los rendimientos volvieron a ubicarse en torno al 10%, desacoplándose de otros mercados emergentes”.
“Hacia la próxima semana, la atención estará en la licitación del Tesoro, tanto en el menú ofrecido como en su resultado. Si se mantiene una mayor disponibilidad de liquidez, las tasas de corto plazo podrían continuar normalizándose, aunque la evolución de los tramos más largos dependerá también de las expectativas políticas y de la percepción de riesgo”.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
En el plano cambiario, la actividad oficial en los mercados de dólar futuro y la venta de títulos dollar linked en el mercado secundario de bonos mantuvieron a raya al dólar mayorista debajo de los 1.500 pesos, junto con la presión alcista observada en las tasa de interés y un ritmo más bajo en cuanto a la compra de dólares que efectúa el BCRA en el mercado de cambios.
El dólar mayorista finalizó ofrecido a 1.499 pesos. “En la semana que acaba de finalizar el tipo de cambio mayorista subió 11,50 pesos (+0,8%), recuperando con pequeño exceso la caída de 11 pesos registrada en la semana anterior”, comentó Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
En agosto, el tipo de cambio oficial mantiene una suba de 14 pesos o 0,9%, mientras que a lo largo de 2026 registró un avance de 44 pesos o 3 por ciento.
El dólar al público finalizó a $1.515 para la venta en el Banco Nación, por cuarto día seguido a ese precio. En la última semana subió solo cinco pesos o 0,3 por ciento.
El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar mayorista promedió $1.518,13 para la venta y $1.466,86 para la compra. El dólar blue a $1.550 para a venta, ganó cinco pesos o 0,3% desde el viernes anterior.
El Banco Central absorbió en el segmento de contado un total de USD 137 millones a lo largo de las cuatro ruedas operativas de la semana. Las reservas internacionales brutas de la entidad crecieron USD 1.159 millones, a USD 50.655 millones, el stock más grande desde el 6 de septiembre de 2019, con el respaldo del ascenso de 6,7% en la cotización del oro.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
Los expertos de IEB indicaron que “el equipo económico valora una baja volatilidad en el tipo de cambio. Coincidimos; un desanclaje del dólar es algo que no puede permitirse entrando a un año electoral. Así, ha quedado de manifiesto que niveles de $1.500 por dólar es un valor que conlleva cierta tranquilidad aún con el costo de apretar liquidez y convalidar tasas más altas. Es un terreno conocido, casi un deja-vu de lo ocurrido en la antesala de las elecciones de medio término”.
“Si a 14 meses de la elección el Gobierno está dispuesto a que las tasas se muevan tanto en tan pocos días para mantener un nivel de spot, es natural hacerse la idea de que a medida que nos acerquemos a los comicios podamos vivir episodios de estrés mucho mayores”, advirtió la Consultora 1816.
Business,Corporate Events,North America
Brasil llega a las elecciones presidenciales con una incipiente crisis fiscal que promete ser uno de los principales desafíos para el próximo gobierno. Después de casi cuatro años de gestión de Lula, el déficit consolidado de las finanzas públicas se aproxima al 10% del PBI, según los datos del Banco Central de Brasil.
El deterioro es evidente frente al déficit de 4% que dejó Bolsonaro en 2022, aún después de la pandemia.
Parte del deterioro de los últimos años se explica por el resultado primario. Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión, lo revirtió y este año apunta a un déficit de 0,7% del PBI.
Pero el principal factor de presión sobre las cuentas públicas está en los intereses de la deuda.
Brasil enfrenta una combinación de elevado endeudamiento con altas tasas de interés en moneda local, catapultando la carga de intereses de la deuda pública.
La tasa de interés sobre la deuda local supera actualmente el 14% anual, un nivel similar al observado durante los últimos meses del gobierno de Dilma Rousseff, antes de su impeachment. Pero esta vez, con una inflación cercana al 4%, la tasa de interés real se ubica alrededor del 10 por ciento.
Esta combinación tiene un impacto directo sobre la dinámica fiscal.
El pago de intereses alcanza actualmente casi 9% del PBI y constituye una de las principales fuentes del déficit.
Según los últimos datos oficiales, correspondientes a 2024, los intereses de la deuda se convirtieron en el segundo mayor componente del gasto público brasileño, por encima del gasto destinado a educación, salud, seguridad y defensa.
La deuda pública
El persistente déficit fiscal también se refleja en la evolución del endeudamiento público.
En 2013, la deuda pública era equivalente a 60% del PBI, hoy llega al 100% del PBI.
La casi totalidad de la deuda pública de Brasil es en moneda local (96,3 por ciento).
Medida en dólares, la deuda ronda los USD 1,8 billones (1,8 billones). De ese total, aproximadamente una quinta parte vence durante los próximos doce meses.
Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión lo revirtió
El próximo presidente asumirá con unos USD 360.000 millones de deuda que deberán ser refinanciados durante su primer año de gestión.
A este cuadro se suma un problema adicional: la deuda pública ya empieza a ser una carga para la economía y se refleja en la desaceleración del crecimiento económico. Pese al buen desempeño de las materias primas agrícolas y de los precios de la energía, el crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años.
El crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años
Esto agrega presión a una dinámica de deuda/PBI ya deteriorada. El desafío del próximo gobierno, por lo tanto, será doble: corregir el resultado fiscal y, al mismo tiempo, relanzar la tasa de crecimiento.
El real en juego
El equilibrio cambiario luce cada vez más frágil y pone al real en zona de riesgo. La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención: garantiza el apetito por los títulos en moneda local y ancla transitoriamente la cotización de la divisa.
Pero a estos niveles la tasa Selic del Banco Central sirve más para sostener el carry y retener los capitales que para frenar la inflación. El costo lo paga el Tesoro.
La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención
Cerca de la mitad de la deuda pública interna está indexada a la Selic, y el resto se renueva en plazos cortos, de modo que la tasa que fija el Banco Central termina siendo, en los hechos, la tasa de la deuda.
Pero el costo es creciente, la carga de intereses ya es 10% del PBI y acelera la dinámica explosiva de la deuda pública, ya en el 100% del PBI. Es una trampa clásica de tasa: el Banco Central sube la tasa para estabilizar el mercado cambiario, pero la mayor carga de intereses aumenta el déficit fiscal, reiniciando el ciclo que pide más tasa.
El Gobierno puede insistir, pero todo carry tiene un límite y lo decide el mercado.
Los amortiguadores
Hasta ahora la economía pudo contar con dos grandes colchones para mantener bajo el riesgo país:
- Las reservas internacionales que se mantienen estables en torno a los USD 360.000 millones. Sus oscilaciones de los últimos años respondieron sobre todo a efectos de valuación: más de un cuarto de las reservas está invertido en otras monedas o en oro, de modo que el precio del metal y los movimientos del dólar mueven el stock sin que entre ni salga un solo dólar.
- En 2022 la caída del precio de los Tesoros.
La única venta significativa de reservas fue a fines de 2024, cuando el Banco Central volcó miles de millones de dólares al mercado para frenar una crisis de confianza en el real.
Segundo, el saldo comercial que apunta a cerrar el año cerca de los USD 87.000 millones, el segundo más alto de la serie después del récord de 2023. Lo explican sobre todo los mayores precios internacionales de las materias primas.
El desafío para el próximo ciclo presidencial
El margen de maniobra para la próxima administración no es elevado. A pesar de las cuantiosas reservas y del saldo comercial, pretender aliviar la carga de intereses recortando la tasa de referencia sin implementar antes un ajuste fiscal desataría una salida inmediata del carry trade local.
Sin ancla fiscal ni premio por tasa, la demanda de deuda soberana caería en picada y trasladaría toda la presión sobre el tipo de cambio, materializando una devaluación del real que reavivaría el frente inflacionario.
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria.
Con un déficit fiscal de 10% del PBI, un stock de deuda llegando a 100% del PBI y una economía que se estanca ante elevadas tasas de interés, la dinámica de las cuentas del Estado será el principal desafío que enfrentará quien gane las elecciones. La salud de la moneda estará en juego.
Los autores son máster en Economía de la Universidad de Tilburg, en Holanda, y en Management de la Universidad Luiss, Italia, y director de la consultora Econométrica, respectivamente
Si no hubiéramos tenido que enfrentar el intento de siete golpes de Estado, 40 leyes intentando romper el equilibrio fiscal, la gente haciendo actos terroristas en la calle y algunos jugadores de mercado con ganas de romper todo, la inflación ya estaría empezando con cero hace rato (Milei)
Noviembre y diciembre son dos meses que suelen ser un poco más complicados en términos de precios por la propia dinámica estacional que traen el comienzo de las vacaciones y las fiestas (Bisang)
supermercado,Argentina,consumo,precios,carro de compras
La tasa de empleo pasó de 44,6% a 45% de la población
El segmento administración pública, la defensa y la seguridad social registró una pérdida de representatividad de 8,6% a 7,1% del total
El total de no asalariados aumentó en 633.000 personas (11,9%) y ganó dos puntos porcentuales de representatividad
- Las mujeres de 65 años y más registraron el mayor incremento porcentual, con 138.000 puestos adicionales (41,3%), lo que elevó su peso en el total ocupado de 1,6% a 2,2 por ciento.
- Los varones del mismo tramo etario sumaron 74.000 empleos (15,1%) y pasaron de 2,4% a 2,7% de representatividad. Las mujeres de 30 a 64 años sumaron 460.000 ocupadas (6,9%) y ampliaron su participación de 32,6% a 33,6 por ciento.
El empleo creció más entre las mujeres mayores y bajó entre las jóvenes
Argentina,industria,construcción,empleo,puerto
El Coloquio de IDEA y la incertidumbre electoral: el debate empresario sin respuestas políticas claras
Silvia Pérez: «Siempre voy a ser una chica Olmedo, hasta el último día de mi vida»
Brasil: sin margen fiscal
¿Qué ocurre con la fecha de las elecciones presidenciales en Venezuela?
Hasta qué hora siguen las tormentas este sábado 3 de octubre en Buenos Aires, según el Servicio Meteorológico Nacional
Con los números ajustados para el quórum, la oposición apela a la presión social para derogar el DNU 70
Antes de viajar a París, Milei les envió un mensaje a inversores franceses: “Son bienvenidos para venir a llenarse los bolsillos”
Bombshell report exposes healthcare fraud schemes as taxpayers lose up to $521 billion annually
Elecciones en la UTA: se pone en juego la conducción del poderoso gremio de colectiveros
Jugueterías en crisis: “Se han cerrado más de doscientas en el último año”, afirmó el presidente de la Cámara de la Industria del Juguete
POLITICA2 días agoLey de Tierras: la CGT repudió el fallo de la Corte Suprema y le exigió a Diputados que rechace el DNU de Milei
- POLITICA17 horas ago
Milei volvió a dar un discurso en la Argentina Week de París y se emocionó en el cierre
- CHIMENTOS3 días ago
Luto en el periodismo: murió a los 58 años una de las conductoras más famosas y reconocidas de la TV, luchando contra un cáncer cerebral
