ECONOMIA
Esta acción subió más de 30% en marzo y un importante broker de la City revela qué hacer este mes
Banco de Valores (VALO) se metió entre los activos argentinos de mejor rendimiento de marzo y no lo hizo por una suba marginal ni por un movimiento aislado. Según la información difundida por Cocos Capital, el papel avanzó 30,71% en el mes, de modo que una inversión de $100.000 realizada el 1° de marzo se habría transformado en $130.710 al cierre de ese recorrido.
Y es que, en un mercado donde también sobresalieron nombres de alto impacto como Satellogic, YPF y Vista, el desempeño de VALO empezó a llamar la atención ya que no se trató de una empresa energética, ni de una historia puramente especulativa, ni de una apuesta atada a un evento puntual, sino de una entidad financiera con un modelo de negocios muy particular y con números que, a juicio de la City, todavía podrían justificar más recorrido.
Ese interés terminó de reforzarse con el inicio de cobertura de Allaria, que salió con una recomendación de comprar, un precio objetivo de $1.200 para fines de 2026, un dividend yield de 1,4% y un retorno esperado total de 72% desde el último precio considerado, que fue de $703,5.
Por qué Banco de Valores empezó a despegar
Una de las claves para entender por qué Banco de Valores logró destacarse incluso dentro del universo financiero es que su estructura no se parece demasiado a la de los bancos líderes tradicionales. Allaria remarca que se trata de un banco privado fundado en 1978, orientado al segmento corporativo, sin sucursales físicas y con un posicionamiento histórico muy fuerte en áreas vinculadas al mercado de capitales. Lidera desde hace 20 años el negocio de fideicomisos financieros en su rol de fiduciario y, además, es el principal agente de custodia de fondos comunes, con más del 50% del market share en ese segmento.
A eso se suma un rol importante en colocaciones de acciones y emisiones de deuda, algo que lo diferencia de bancos cuya generación de ingresos depende mucho más del crédito minorista tradicional.
Durante 2025, buena parte de los bancos privados quedó golpeada por el incremento del costo de riesgo asociado a la cartera minorista. Banco de Valores, en cambio, mantuvo una cartera de préstamos 100% corporativa, lo que le permitió atravesar ese contexto con una dinámica bastante más favorable. En el reporte, Allaria marca que el banco cerró con un NPL de 0,8% y un cost of risk de 0,6%, cifras sensiblemente inferiores a las de las entidades líderes que cotizan en Bolsa.
En otras palabras, mientras el mercado castigó a muchos bancos por la preocupación en torno a la mora y al deterioro del negocio más masivo, VALO consiguió pararse en un lugar más defensivo por la propia composición de su cartera.
El informe también pone el foco en la calidad de la rentabilidad dado que en 2025, Banco de Valores reportó un ROE de 21,8%, muy por encima del promedio de 4,4% que Allaria calcula para los bancos del sector privado en ese período. La comparación muestra que la entidad no sólo evitó parte de los problemas que golpearon al resto, sino que además consiguió generar un nivel de retorno sobre patrimonio que la dejó claramente por encima de sus pares.
El dato es todavía más contundente cuando se observa el cierre del año y es que, en el cuarto trimestre de 2025, el banco ganó $16.373 millones, frente a $7.582 millones del trimestre previo, con un ROE de 22,2% versus el 11,1% anterior.
Allaria proyecta que esa ventaja relativa no sería un fenómeno pasajero de modo que para 2026 estima un ROE de 20,1% y para 2027 uno de 20%, otra vez por encima de lo esperado para buena parte de los bancos bajo cobertura. La explicación del broker es que la menor exposición al negocio minorista y la composición corporativa de la cartera le permitirían sostener niveles de rentabilidad más altos en un contexto donde otros jugadores todavía seguirían atravesados por la compresión de márgenes y por la resaca de la mora.
Resultados sólidos y crecimiento del crédito
La recomendación de compra de Allaria no se apoya sólo en ratios comparativos, también está construida sobre un proceso de transformación más amplio que modificó el tamaño y la estructura de Banco de Valores. El informe recuerda que, tras la fusión con Columbus, la entidad incorporó capital humano, cartera de clientes y nuevas líneas de negocio, sumando segmentos como préstamos corporativos, banca de inversión y sales & trading.
Ese movimiento le permitió armar un modelo más diversificado y con mejor capacidad de adaptación a distintas etapas del ciclo económico.
En fases de mayor actividad, el banco puede capturar más comisiones por fideicomisos, custodia, banca de inversión y mercado de capitales; en momentos más complejos, cuenta con herramientas para sostener ingresos a partir de la actividad crediticia y del negocio financiero vinculado a empresas.
A esa reorganización se le sumó el follow-on concretado en diciembre, cuando Banco de Valores emitió 150 millones de acciones, elevó su capital de 999,7 millones a 1.149,7 millones y consiguió fondos por $70.500 millones. En el informe, Allaria marca que esa colocación fue un punto importante porque reforzó el patrimonio y generó caja para acelerar el crecimiento del negocio. Ese dinero empezó a verse en los números posteriores. Durante el cuarto trimestre, los préstamos en pesos crecieron 23% frente al trimestre anterior y 140% interanual, hasta $561.846 millones. Los préstamos en dólares, por su parte, avanzaron 27% trimestral y 258% interanual medidos en moneda de origen, hasta u$s119 millones.
En conjunto, los créditos pasaron a representar 36% del activo, cuando un trimestre antes eran 23%.
Ese salto en el peso de la cartera crediticia es uno de los aspectos que Allaria más subraya porque cambia la lógica del banco frente a su propia historia reciente. Hasta no hace tanto, VALO era visto sobre todo como una entidad muy vinculada a custodia, fideicomisos y negocios de mercado. Ahora aparece como una empresa que, sin abandonar esas fortalezas, además logró ampliar de manera fuerte su negocio de préstamos corporativos. El reporte destaca que un 45% de la cartera corresponde al sector financiero, en gran parte por descuentos de cupones de tarjetas, mientras que el resto se distribuye entre documentos, adelantos y otros préstamos, incluyendo financiación a exportadores y participaciones en créditos sindicados.
A su vez, Banco de Valores tiene 62% de los depósitos en dólares, bastante más que el promedio de los bancos líderes, y además cuenta con un programa de emisión de obligaciones negociables aprobado por hasta u$s150 millones, de los cuales ya había emitido u$s45 millones al momento del informe. Para el broker, esa estructura puede darle más estabilidad al fondeo y acompañar el crecimiento del apalancamiento de manera ordenada.
Otro rasgo que fortalece la historia bursátil es la liquidez aquí, la acción tiene 100% de free float, ningún accionista supera el 12% del capital, integra el S&P Merval y viene operando un volumen promedio diario cercano a u$s1,3 millones en BYMA.
Qué recomienda hacer la sociedad de Bolsa
Después de un avance de más de 30% en marzo, la duda lógica es si el papel no quedó demasiado exigido en el corto plazo. La conclusión de Allaria va en sentido contrario y sostiene que, aun después de la suba, la acción sigue teniendo sustento porque la valuación todavía encuentra respaldo en una combinación de mayor ROE, menor mora, crecimiento del negocio corporativo y una estructura menos expuesta al problema que afectó a otros bancos durante 2025.
El precio objetivo de $1.200 para fines de 2026 surge de trabajar con múltiplos de 1,65 veces valor libro 2027 y 9,1 veces ganancias por acción 2027. Allaria admite que VALO históricamente cotizó con premio frente a los bancos líderes, aunque plantea que ese premio se justifica por una expectativa de rentabilidad superior. Actualmente, el papel opera a 1,49 veces valor libro 2026 estimado y a 0,97 veces valor libro 2027, mientras que los grandes bancos cotizan, según el mismo cuadro comparativo del informe, en niveles inferiores.
La apuesta del broker es que esa diferencia no sólo es razonable sino que todavía puede sostenerse.
El punto fino, en todo caso, no pasa tanto por preguntarse si VALO es más barata o más cara en términos absolutos, sino por entender qué está pagando hoy el mercado. En este caso, lo que parece estar en juego es la prima por una entidad que, en un momento delicado para buena parte del sistema financiero argentino, mostró una calidad de cartera más sana, una rentabilidad claramente superior y una plataforma de negocios que combina custodia, fideicomisos, mercado de capitales y crédito corporativo.
Además, la propia comparación que hace Allaria con el banco brasileño ABC Brasil, otra entidad enfocada en préstamos corporativos y banca de inversión, sugiere que el mercado le asigna a VALO una valuación mucho más alta porque está mirando una historia de crecimiento bastante más acelerado. Mientras ABC aparece como un banco más maduro, Banco de Valores todavía exhibe una dinámica de expansión significativa, tanto en cartera como en negocios.
Por eso, el dato más fuerte del momento quizá no sea sólo que Banco de Valores haya sido una de las inversiones estrella de marzo, sino que ese rendimiento vino acompañado por un informe que no recomendó tomar ganancias de manera automática ni sugirió esperar una corrección.
La recomendación sigue siendo «comprar» aun después de la suba, apoyándose en resultados que muestran mejora, en un modelo de negocios robusto y en una estructura que, al menos por ahora, parece seguir ofreciendo argumentos para que la historia no termine en el rally del último mes.
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ECONOMIA
Alarma entre los deliverys de aplicaciones por las deudas que registra el sector por préstamos
El ecosistema laboral de las plataformas digitales de mensajería y reparto a domicilio en la Argentina encendió las luces de alerta ante un fenómeno de endeudamiento creciente que afecta de forma directa a sus eslabones más vulnerables. El Sindicato de Trabajadores de Repartidores de Aplicaciones (Sitrarepa) denunció de manera pública la crítica situación financiera que atraviesan miles de repartidores debido al otorgamiento de créditos financieros diseñados por las propias empresas de delivery, cuyas tasas de interés pueden trepar hasta un alarmante 700 por ciento anual.
Al carecer de recibo de sueldo tradicional o de un historial comercial tradicional, los cadetes quedan completamente marginados del circuito bancario clásico por no poseer scoring crediticio, una exclusión estructural que abrió las puertas a un agresivo mercado de financiamiento no bancario dentro de las propias plataformas.
La secretaria general de Sitrarepa, Belén D’Ambrosio, analizó con crudeza el impacto de estas líneas de financiamiento al explicar que «las firmas multinacionales utilizan estos esquemas financieros como un mecanismo de presión operativa», ya que se trata de créditos de carácter estrictamente selectivo destinados a aquellos operarios que acumulan extensas jornadas de labor sobre sus vehículos.
La mayoría de estos microcréditos se gestionan con el único propósito de costear la compra, el mantenimiento o la reparación de las bicicletas y motocicletas, herramientas de trabajo indispensables sin las cuales los repartidores quedan imposibilitados de generar ingresos diarios. En declaraciones al matutino Clarín, la referente gremial advirtió sobre la dependencia extrema que se genera hacia las corporaciones y reclamó que estos préstamos de usura deberían estar regulados de forma urgente por el Estado.
El fenómeno de las aplicaciones actuando como prestamistas privados de su propia fuerza de trabajo fue reflejado con precisión en un informe técnico elaborado por el Banco Central dedicado a las entidades no bancarias que otorgan crédito. La autoridad de contralor monetario englobó esta dinámica dentro de la denominada «economía gig» o economía de plataformas, caracterizada por la digitalización de los flujos de dinero y la informalidad de los contratos. Según los datos estadísticos revelados por el BCRA, la cantidad de deudores insertos en este circuito se expandió un vertiginoso 122% durante el año 2025, consolidando una tendencia que ya venía registrando subas previas del 177% entre los períodos de 2023 y 2024.
El puntaje invisible de las apps y el nivel de endeudamiento
Los técnicos del Banco Central determinaron que, ante la falta de una carpeta crediticia convencional, las plataformas de mensajería construyen un scoring alternativo basado de forma exclusiva en la información y las métricas de desempeño que cada trabajador genera dentro de la interfaz digital.
Los factores que evalúa el algoritmo corporativo para convalidar la aprobación de un desembolso monetario se estructuran bajo las siguientes variables de productividad:
- Antigüedad del perfil: Los años de permanencia activa prestando servicios para la firma en cuestión.
- Tasa de aceptación de viajes: El porcentaje de pedidos aceptados de forma consecutiva, penalizando los rechazos del repartidor.
- Calificación del usuario: El puntaje promedio que otorgan los clientes particulares al momento de recibir el paquete.
- Carga horaria: La disponibilidad del repartidor para conectarse al sistema durante los picos de más alta demanda horaria o bajo condiciones climáticas adversas.
Los cálculos per cápita de la autoridad monetaria arrojaron que, hacia finales del año 2025, la deuda promedio para los monotributistas que prestan servicios en estas aplicaciones se ubicó en torno a los $900.000 por persona. El estudio concluyó de manera taxativa que los denominados trabajadores independientes representan el 54% de los tomadores de estos créditos y concentran más del 62% del saldo total otorgado, lo que demuestra que las plataformas están financiando a su propia base de trabajadores para sostener la continuidad de su logística callejera.
Flexibilidad laboral versus precarización y dependencia
Las corporaciones defienden la herramienta argumentando que estas líneas apuntan a dotar de inclusión financiera a un sector desatendido por la banca de consumo tradicional. Por ejemplo, desde la firma PedidosYa indicaron que abrieron la posibilidad de préstamos a repartidores en 2024, habiendo otorgado hasta la fecha un total de 57 mil créditos por una suma global de 84 millones de dólares en la región, aclarando que en el caso de los cadetes se trata de líneas con amortización a seis meses que no pueden comprometer más del 30% de sus ingresos mensuales. En paralelo, otras empresas buscan expandir sus herramientas financieras mediante alianzas corporativas, como el reciente convenio sellado entre el Banco Galicia y Rappi para ofrecer soluciones integrales de pago, financiamiento y bancarización tanto a repartidores como a los comercios minoristas adheridos.
Sin embargo, desde la perspectiva sindical, la realidad de las calles dista significativamente de los enunciados corporativos de inclusión. La titular de Sitrarepa, Belén D’Ambrosio, alertó que las comisiones por cada viaje continúan deprimidas y desvinculadas del valor real del pedido, percibiendo montos de apenas $1.500, $2.000 o $3.000 por entrega. «Tenemos situaciones de compañeros que extienden obligatoriamente su jornada laboral para poder devolver los préstamos contratados», graficó la dirigente, detallando que hoy en día un repartidor debe pedalear o conducir entre 10 y 12 horas diarias únicamente para cubrir los costos fijos estructurales de su actividad y abonar las cuotas de la propia aplicación, transformando la promocionada flexibilidad horaria en una nueva forma de subordinación financiera.
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ECONOMIA
El mapa del RIGI: cómo avanzan las 20 iniciativas que comprometieron USD 57.000 millones en inversiones y prometen 100.000 empleos
Dos proyectos del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) ya están en funcionamiento, otros diez tienen obras en marcha y el resto avanza en etapas previas a la construcción: así luce, a la fecha, el mapa de los 20 proyectos que el gobierno de Javier Milei aprobó desde que puso en marcha el régimen creado para atraer capital privado a sectores estratégicos de la economía argentina.
Entre todos ellos suman compromisos de inversión por más de USD 57.000 millones y prometen generar, entre la etapa de construcción y la de operación, cerca de 100.000 puestos de trabajo directos e indirectos.
El régimen, creado por la Ley Bases en 2024 y extendido hasta julio de 2027, otorga a los proyectos que ingresan una batería de beneficios:
- reducción del impuesto a las Ganancias del 35% al 25%
- devolución inmediata del IVA
- eliminación de retenciones a las exportaciones desde el segundo año
- estabilidad fiscal y legal por entre 30 y 40 años, según la categoría.
25 proyectos adicionales aguardan evaluación del Comité, con una inversión comprometida de USD 110.883 millones y el potencial de generar otros 145.615 empleos
A la fecha, 25 proyectos adicionales aguardan evaluación del Comité, con una inversión comprometida de USD 110.883 millones y el potencial de generar otros 145.615 empleos.
El Parque Solar El Quemado, de YPF Luz, fue el primer proyecto del RIGI en haber sido aprobado y también el primero en estar operativo. La planta fotovoltaica de 305 MW, ubicada en Jocolí, departamento de Las Heras, Mendoza, representa el 11% de la potencia solar instalada en el país y opera en dos etapas. La primera entró en funcionamiento el 23 de diciembre de 2025; la inauguración formal se realizó a mediados de mayo de 2026. La inversión total es de USD 212 millones con capital 100% nacional.
En la provincia de Buenos Aires, PCR y Acindar avanzan en la construcción del Parque Eólico Olavarría. Con una inversión de USD 276 millones, el proyecto, tendrá capacidad para generar 180 MW que estarán destinados al abastecimiento de plantas industriales. El inicio de operaciones está previsto para el 1 de diciembre de 2026, lo que lo convertiría en el tercer proyecto RIGI en entrar en funcionamiento.
El proyecto de mayor volumen de inversión dentro de los aprobados es el Proyecto de Licuefacción de Gas Natural (FLNG) de Southern Energy (SESA), el consorcio integrado por Pan American Energy (PAE), YPF, Pampa Energía, Harbour Energy (Reino Unido) y Golar LNG (Noruega). Con una inversión de USD 7.000 millones en la primera etapa -escalable a más de USD 15.000 millones en dos décadas-, el proyecto prevé instalar dos buques de licuefacción frente al Golfo San Matías, Río Negro, con una capacidad conjunta de 6 millones de toneladas anuales de GNL. El inicio de operaciones del primer buque, el Hilli Episeyo, está previsto para noviembre de 2027.
El proyecto ya tiene más de la mitad de su producción vendida. En febrero de 2026, SESA firmó en Berlín un contrato con la estatal alemana Securing Energy for Europe (SEFE) por más de USD 7.000 millones: la venta de 2 millones de toneladas anuales de GNL durante ocho años a partir de fines de 2027, volumen que cubre cerca del 80% de la capacidad del primer buque. “Constituirá la primera venta a gran escala de LNG desde Argentina y representa un hito para el desarrollo futuro de las reservas de gas natural de Vaca Muerta”, dijo Rodolfo Freyre, presidente de Southern Energy.
Funcionalmente ligado al proyecto de SESA pero con aprobación RIGI independiente, el Gasoducto dedicado para la Exportación de Gas Natural de San Matías Pipeline S.A. —empresa vinculada a PAE— es la infraestructura que transportará el gas desde Vaca Muerta hasta la costa de Río Negro. El ducto tendrá 471 kilómetros de extensión y 36 pulgadas de diámetro, desde Tratayén (Neuquén) hasta el Golfo San Matías. La inversión comprometida es de USD 1.000 millones y el inicio de operaciones está previsto para el 1 de mayo de 2028. El proyecto promete 2.489 empleos directos e indirectos.
TGS – Transportadora de Gas del Sur S.A. obtuvo en mayo de 2026 la aprobación de su ingreso al RIGI para la Ampliación del Gasoducto Perito Moreno (GPM), el ducto que durante el gobierno anterior llevaba el nombre de Néstor Kirchner. La obra, con una inversión de USD 550 millones, extenderá la traza desde Tratayén (Neuquén) hasta Salliqueló (Buenos Aires) e incorporará 12 millones de metros cúbicos diarios de gas al anillo metropolitano. La construcción tiene un plazo de 18 meses desde noviembre de 2025 y el proyecto estará operativo antes del invierno de 2027. Generará 7.535 empleos -el segundo mayor impacto laboral de toda la cartera aprobada-.
El Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) es uno de los proyectos más avanzados de toda la cartera. El consorcio VMOS S.A. -integrado por YPF, Pan American Energy, Vista Energy, Pampa Energía, Pluspetrol, Chevron (Estados Unidos) y Tecpetrol– construye un oleoducto de 437 kilómetros que unirá Añelo (Neuquén) con Punta Colorada (Río Negro) con capacidad para transportar hasta 700.000 barriles diarios. La inversión asciende a USD 3.000 millones y la obra registra un avance de entre el 70% y el 73 por ciento.
A fines de junio, Pampa Energía, la compañía comandada por Marcelo Mindlin se convirtió en el vigésimo proyecto en acceder al régimen con Rincón de Aranda, un bloque de 240 kilómetros cuadrados en la ventana de shale oil de Vaca Muerta, Neuquén. Es el primer proyecto de explotación y producción (upstream) de petróleo que supera el proceso del Comité Evaluador, tras la ampliación del RIGI a esa actividad mediante el Decreto 105/2026.
La inversión comprometida asciende a USD 4.521 millones, con USD 1.500 millones previstos para los primeros dos años. El área produce actualmente 27.000 barriles diarios y apunta a un plateau de 45.000 barriles diarios en 2027, en coincidencia con el inicio de operaciones del VMOS. Las exportaciones proyectadas a lo largo de 30 años ascienden a USD 17.000 millones. El proyecto generará 800 empleos directos y 1.000 indirectos.
El Hombre Muerto Oeste (HMW), de la australiana Galan Lithium Ltd, es el segundo proyecto RIGI en estar operativo. La planta de producción de salmuera y carbonato de litio, ubicada en el Salar del Hombre Muerto, Catamarca, arrancó el 1 de abril de 2026 con una capacidad de 12.000 toneladas anuales. La inversión fue de USD 217 millones y el proyecto promete 670 empleos. Apenas cinco meses transcurrieron entre la aprobación del régimen (agosto de 2025) y el inicio de operaciones.
Rio Tinto (Reino Unido) es la empresa con mayor presencia dentro del RIGI: tiene dos proyectos aprobados en el NOA. El primero es el Proyecto Rincón, en el Salar de Rincón, Salta: una expansión de planta de carbonato de litio con capacidad para 60.000 toneladas anuales de grado batería, suficiente para abastecer aproximadamente un millón de vehículos eléctricos por año. La inversión total asciende a USD 3.000 millones y el inicio de operaciones está previsto para enero de 2028.
En marzo de 2026, Rio Tinto realizó el primer envío comercial de carbonato de litio desde Rincón: 200 toneladas en 10 contenedores desde el Puerto de Buenos Aires con destino a Shanghái, lo que convirtió a la compañía en la única productora con exportación activa en las tres provincias del NOA –Catamarca, Jujuy y Salta-.
El segundo proyecto de Rio Tinto en el RIGI es Fénix, en el Salar del Hombre Muerto, Catamarca: una expansión de planta de carbonato de litio que incorpora 9.500 toneladas anuales de capacidad adicional, con una inversión de USD 530 millones. El inicio de operaciones estaba previsto para julio de 2026. El ministro de Economía Luis Caputo informó que el proyecto generará 1.143 puestos durante la construcción y 504 en la operación, además de USD 165 millones de exportaciones anuales.
Poco menos de un mes atrás, Caputo anunció la aprobación del RIGI para Vicuña Argentina, la sociedad formada por la australiana BHP y la canadiense Lundin Mining para desarrollar los yacimientos de cobre, oro y plata Josemaría y Filo del Sol, en el departamento Iglesia, San Juan. Con una inversión inicial de USD 9.700 millones -escalable hasta USD 18.000 millones en una década-, el proyecto ingresó bajo la categoría Peelp (Proyecto de Exportación Estratégica de Largo Plazo), la figura de mayor alcance dentro del régimen, que otorga estabilidad fiscal y legal por 40 años.
La primera etapa de construcción, prevista entre 2027 y 2030, demandará 12.000 puestos de trabajo directos. La fase operativa sostendrá 5.000 empleos directos y 19.000 indirectos, con el 90% de mano de obra de origen local. Hoy, Vicuña ya emplea a 2.421 trabajadores en Argentina. Una vez en plena operación, proyecta exportaciones de USD 6.000 millones anuales, equivalentes a la totalidad de lo que exportó la industria minera argentina en 2025.
La aprobación llegó en medio de una controversia: la adjudicación del campamento Batidero -complejo habitacional para alojar a los trabajadores en alta montaña- a un consorcio encabezado por la empresa china PowerChina, junto a Beijing Chengdong y la firma santafesina RAFA S.A., desató el rechazo de sectores empresariales argentinos. El consorcio asiático se impuso con una oferta de USD 52 millones frente a los USD 70 millones cotizados por la nacional Modular Homes. La diferencia de USD 18 millones representa apenas el 0,1% del total de la inversión proyectada.
San Juan concentra la mayor cantidad de proyectos mineros aprobados dentro del régimen. Además de Vicuña, aloja a Los Azules, de la canadiense McEwen Copper: una mina de cobre con una inversión de USD 3.000 millones y el mayor impacto laboral entre los proyectos mineros aprobados, con 7.391 empleos proyectados. El proyecto está en etapa de pre-construcción y tiene previsto el inicio de operaciones para enero de 2029.
También en San Juan avanza Veladero, la ampliación de la mina de oro de Barrick Gold Corporation (Canadá) y Shandong Gold (China), con una inversión de USD 380 millones. Aprobado en marzo de 2026 (Res. 413/2026), el proyecto está en construcción y tiene previsto el inicio de operaciones para diciembre de 2028.
El cuarto proyecto sanjuanino es Nuevo Gualcamayo (Carbonatos Profundos), de la canadiense Aisa Group, con una inversión de USD 520 millones para explorar, construir y operar una nueva mina y planta de tratamiento de oro. El activo cuenta con 7,1 millones de onzas de oro en recursos y 4,9 millones de onzas en reservas.
Las exportaciones proyectadas entre 2030 y 2055 ascienden a USD 26.500 millones
Las exportaciones proyectadas entre 2030 y 2055 ascienden a USD 26.500 millones. El 1 de julio de 2026, el CEO de Aisa Group, Juan José Retamero, anunció en Madrid -durante un encuentro organizado por la Embajada argentina en España en el marco de la gira del presidente Milei- la presentación de un segundo RIGI por USD 1.500 millones para expandir Gualcamayo como distrito minero de largo plazo, bajo el denominado Programa G50.
La Ampliación Cauchari Olaroz, en el departamento Susques, Jujuy, es uno de los proyectos más recientes en recibir aprobación: el 4 de junio de 2026. El consorcio formado por Ganfeng (China), Lithium Argentina (Suiza) y la estatal provincial JEMSE – Jujuy Energía y Minería Sociedad del Estado busca elevar la producción de carbonato de litio de 40.000 a 85.000 toneladas anuales, con una inversión de USD 1.166 millones.
El plan de ejecución se extiende por 90 meses desde julio de 2026, con inicio de operaciones previsto para diciembre de 2028. Es el único proyecto RIGI con participación de una empresa estatal provincial.
Mendoza tiene dos proyectos aprobados. El PSJ Cobre Mendocino, de Zonda Metals GmbH (Suiza) y Alberdi Energy (Argentina), con una inversión de USD 891 millones, apunta a la prospección, exploración y desarrollo minero de cobre en el departamento Uspallata. Aprobado el 26 de mayo de 2026, está en etapa de pre-construcción con inicio de operaciones previsto para enero de 2029. Promete 6.300 empleos.
Diablillos, de la canadiense AbraSilver Resource Corp., es una nueva mina de oro y plata en el límite de Salta y Catamarca, a 160 kilómetros de la capital salteña. El yacimiento cuenta con reservas de 199 millones de onzas de plata y 1,7 millones de onzas de oro. La inversión aprobada en el RIGI asciende a USD 481,7 millones, escalable hasta USD 764 millones a largo plazo.
El proyecto está en pre-construcción y tiene previsto el inicio de operaciones para julio de 2029. Generará 2.013 empleos y exportaciones estimadas en USD 417 millones anuales. El mayor accionista de AbraSilver es Central Puerto, a través de su filial Proener S.A.U., con el 9,9% del capital.
La Terminal Multipropósito Timbúes, de Terminales y Servicios S.A. —el único proyecto RIGI con capital 100% nacional dentro del sector de infraestructura—, es la iniciativa que mayor cantidad de empleos promete de toda la cartera aprobada: 9.700 puestos entre construcción y operación.
El complejo portuario, ubicado sobre la Hidrovía Paraguay-Paraná en la provincia de Santa Fe, contempla dos muelles para agro-graneles y líquidos y un tercer muelle para cargas generales, con una inversión de USD 277 millones. Aprobado el 19 de noviembre de 2025 (Res. 1842/2025), está en construcción con inicio de operaciones previsto para el 31 de diciembre de 2026.
El Proyecto Siderúrgico Argentino Sidersa es el único proyecto de carácter industrial -no minero ni energético- dentro de los 20 aprobados. La planta de aceros largos de última generación, ubicada en San Nicolás, Buenos Aires, tendrá una capacidad de 360.000 toneladas anuales y una inversión de USD 286 millones, también con capital 100% nacional.
Aprobado en julio de 2025, la obra registra un avance global del 27% y la empresa estima que la primera producción de acero estará lista en la primera mitad de 2028. En el pico de la construcción, la obra demandará unas 1.000 personas; una vez operativa, generará más de 300 empleos directos y más de 3.000 indirectos.
Mientras los 20 proyectos aprobados avanzan a distintos ritmos, el Comité Evaluador del RIGI analiza otros 25 expedientes con compromisos de inversión por USD 110.883 millones y el potencial de generar 145.615 empleos adicionales directos e indirectos. El pipeline está liderado por el sector de petróleo y gas, con 12 proyectos, seguido por minería (10), energía (1), infraestructura (1) y tecnología (1).
Entre los proyectos en evaluación se encuentran iniciativas de escala excepcional, como El Pachón de Glencore (USD 11.600 millones, 12.350 empleos), Bajo del Choique-La Invernada de Pluspetrol (USD 12.240 millones) y el proyecto Pozuelos Pastos Grandes de Lithea (USD 4.245 millones, 5.025 empleos). El plazo de adhesión al régimen se extendió hasta el 8 de julio de 2027.
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ECONOMIA
Bróker de la City revela su plan para invertir $1 millón en 11 acciones de empresas argentinas
El mercado argentino entra en julio con una discusión más exigente para los inversores que quieren seguir apostando por acciones locales. Después del rally posterior a las elecciones de medio término, el S&P Merval dejó de moverse como una apuesta uniforme y empezó a mostrar un comportamiento más selectivo por sectores. En ese marco, IEB, una de las mesas con más peso en la City, planteó que el índice viene lateralizando en torno a los US$ 2.000, mientras las distintas industrias alternan máximos y mínimos, lo que obliga a mirar con más precisión dónde todavía puede quedar valor.
La estrategia del broker de la City no parte de comprar todo el mercado por igual, tampoco de apostar únicamente a una nueva baja del riesgo país. La cartera que diseñó para renta variable argentina se concentra en los sectores que, según su análisis, combinan fundamentos, valuaciones y margen de recuperación para el segundo semestre. El resultado es un portafolio con una apuesta fuerte a Oil & Gas y bancos, dos bloques que juntos explican el 70% de la cartera.
¿Cómo invertir $1 millón de pesos en acciones argentinas?
Para un inversor que arma una cartera teórica de $1.000.000, la distribución propuesta por IEB queda claramente concentrada en once acciones argentinas. La mayor posición individual es YPFD, con una ponderación del 15%, lo que implica destinar $150.000 a la petrolera. Con el mismo peso aparece BMA, también con 15%, equivalente a otros $150.000 dentro de la cartera.
Luego aparecen varias posiciones de 10% cada una. En ese grupo están PAMP, VIST, BBAR y GGAL, con una asignación de $100.000 para cada papel. Más abajo, el broker incluye una porción de reguladas con EDN, TGNO4 y ECOG, cada una con 5%, es decir, $50.000 por acción. El portafolio se completa con IRSA, que recibe 6% o $60.000, y LOMA, con 9%, equivalente a $90.000.
Acciones argentinas energéticas: Oil & Gas, el bloque más fuerte junto con bancos
El primer gran pilar del portafolio es Oil & Gas, que concentra el 35% de la cartera. Dentro de ese sector, IEB reparte la exposición entre YPFD, con 15%, PAMP, con 10%, y VIST, con otro 10%. Traducido a una inversión de $1.000.000, el inversor quedaría con $350.000 colocados en empresas energéticas.
La apuesta se explica desde el lado de que, para IEB, el sector mantiene potencial de crecimiento de mediano y largo plazo por el desarrollo de Vaca Muerta y por los proyectos de exportación de crudo y LNG. Esa tesis deja a YPF, Pampa Energía y Vista como tres vehículos líquidos para capturar una historia que ya no depende únicamente del precio local de los combustibles, ya que también queda atada al crecimiento de producción, infraestructura y exportaciones.
El informe marca, de todos modos, que Oil & Gas tuvo drivers más propios que el resto de los sectores. El broker recuerda que el año empezó con un crudo débil, luego llegó el pico asociado al conflicto en Medio Oriente y más tarde el precio volvió a ubicarse cerca de los US$ 65 por barril. Ese recorrido obliga a separar la tesis de largo plazo, ligada a Vaca Muerta, del ruido de corto plazo que puede generar el petróleo internacional.
La estrategia del millón de pesos con empresas argentinas
Acciones bancarias e inmobiliarias en Argentina: la apuesta financiera de la City
El segundo pilar es el sector financiero, también con el 35% de la cartera. En este caso, IEB distribuye la exposición entre Banco Macro, con 15%, BBVA Argentina, con 10%, y Grupo Financiero Galicia, con otro 10%. Para una inversión de $1.000.000, el bloque bancario implica $350.000 colocados en tres de los papeles más operados del mercado local.
La presencia de los bancos con el mismo peso que Oil & Gas muestra que el broker todavía ve valor en el sector, aunque el movimiento previo haya sido fuerte. La tesis se apoya en un escenario internacional más favorable, que podría ayudar a mejorar el apetito por activos argentinos, y en una eventual reducción de los niveles de mora dentro del sistema financiero. Para IEB, ese factor puede empezar a jugar a favor de los resultados del sector durante el segundo semestre.
El punto sensible pasa por el ritmo de recuperación del crédito. El propio informe reconoce que la mejora no sería gratis para el sector, porque el pico de mora observado durante los últimos meses todavía pesa en el análisis. Eso deja a los bancos en una zona de oportunidad, aunque también de mayor dependencia respecto de la macro, las tasas, la actividad y la capacidad de los hogares y empresas para normalizar pagos.
Empresas reguladas y rezagadas
El tercer bloque del portafolio está compuesto por empresas reguladas, con una ponderación total de 15%. La distribución es pareja: EDN, TGNO4 y ECOG reciben 5% cada una. En una cartera de $1.000.000, eso implica $150.000 destinados al sector, repartidos en tres posiciones de $50.000.
IEB explica que las reguladas aparecen rezagadas frente al resto de los sectores del mercado argentino. En este tramo, el broker busca compañías que no dependan únicamente de tarifas, ya que también mira la posibilidad de crecimiento por cantidad de clientes. Ese argumento aparece especialmente en Ecogas y Transportadora de Gas del Norte, donde la mejora puede venir por precio y por volumen.
En el caso de Edenor, la lógica es distinta, ya que el informe sostiene que la empresa presenta un castigo que, a juicio de IEB, luce injustificado frente a sus pares. Esa mirada deja a EDN como una acción más ligada a la recomposición de valuación que a una historia pura de expansión. Para el inversor minorista, este bloque funciona como una porción de recuperación pendiente dentro de una cartera más inclinada hacia energía y bancos.
Real estate y construcción: reactivación interna
El tramo final de la cartera se reparte entre IRSA y Loma Negra, dos nombres más vinculados a la recuperación de la actividad local. IRSA recibe el 6%, equivalente a $60.000, mientras que LOMA recibe el 9%, equivalente a $90.000. En conjunto, real estate y materiales suman el 15% del portafolio.
IEB fundamenta esta asignación en una recuperación en la comercialización de inmuebles, una mejora del precio por metro cuadrado durante el último año y una actividad de construcción que comienza a mostrar signos de recuperación hacia el segundo semestre de 2026. Ese razonamiento favorece a IRSA por su exposición al real estate y a Loma Negra por su vínculo directo con la demanda de materiales.
Este bloque tiene una naturaleza más doméstica dado que, a diferencia de Oil & Gas, donde la historia puede ganar fuerza por las exportaciones, o de bancos, donde el recorrido depende del crédito, las tasas y el riesgo país, IRSA y LOMA necesitan una mejora más visible en la actividad, los ingresos y la demanda interna. Por eso aparecen con un peso relevante, aunque lejos de ocupar el centro del portafolio.
El impacto del dólar en la estrategia de inversión
La cartera aparece en un momento en el que el tipo de cambio volvió al centro del debate de la City. Según el informe, el dólar mayorista subió un 5,6% en junio y cerró en $1.490, lo que marcó un máximo nominal histórico. El movimiento llegó después de cuatro meses de estabilidad por debajo de $1.400 y luego de una apreciación real del tipo de cambio frente al inicio del año.
Para las acciones argentinas, el dólar importa por varios caminos: afecta las expectativas de inflación, las tasas, los costos, las valuaciones en moneda dura y el humor de los inversores. También condiciona a sectores específicos: a Oil & Gas, por la combinación de precios internos, exportaciones y costos; a los bancos, por el impacto en depósitos, crédito y demanda de cobertura; a las reguladas, por la discusión tarifaria; y a la construcción, por el costo de materiales y la capacidad de compra.
El informe también menciona que la oferta de divisas se moderó por una menor emisión de ONs, un menor ritmo de liquidación de la cosecha y una pausa en el crecimiento de los préstamos en dólares. Del lado de la demanda, influyeron los giros de dividendos, las importaciones estacionales de gas y una formación de activos externos cercana a los US$ 2.000 millones mensuales. Ese telón de fondo explica por qué el mercado accionario entra a julio con más variables abiertas que meses atrás.
La cartera recomendada para operar en julio
Por todo esto, el portafolio de IEB deja una hoja de ruta clara de cómo una parte de la City mira las acciones argentinas de cara a julio. El broker no abandona la apuesta por el equity local, pero la concentra en sectores donde todavía ve fundamentos para sostener valuaciones más altas. YPF, Pampa Energía, Vista, Banco Macro, BBVA y Galicia forman el núcleo duro, mientras que Edenor, TGNO4, Ecogas, IRSA y Loma Negra completan la cartera con una búsqueda de recuperación pendiente.
La apuesta, tomada en conjunto, combina tres historias:
- Vaca Muerta y el salto exportador energético: Clave para los papeles posicionados en infraestructura y extracción
- Normalización financiera: Con bancos que podrían mejorar sus resultados si baja la mora y se recupera el crédito
- Reactivación local: Con firmas reguladas, de real estate y construcción tratando de capturar sectores que todavía no tuvieron el mismo recorrido que otros papeles del mercado
Para un inversor con $1.000.000, la propuesta queda lejos de ser una cartera conservadora. Tiene concentración sectorial, exposición al riesgo argentino y una alta sensibilidad al dólar, a las tasas y al contexto externo. A cambio, ofrece una forma ordenada de posicionarse en acciones locales sin comprar el Merval entero, priorizando los sectores donde el broker cree que la historia todavía no está completamente reflejada en los precios.
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