El Gobierno presentó este lunes el programa financiero que marcará la estrategia para afrontar los vencimientos de deuda en moneda extranjera hasta diciembre de 2027. En conferencia de prensa, el ministro de Economía, Luis Caputo, explicó cómo prevé cubrir las obligaciones del Tesoro y dejó en claro que una eventual vuelta al mercado internacional dependerá de las condiciones financieras y no de una necesidad inmediata.

El anuncio era uno de los más esperados por el mercado, ya que busca despejar dudas sobre el financiamiento en dólares y mostrar que el Ejecutivo cuenta con los recursos necesarios para enfrentar los próximos compromisos sin generar nuevas presiones sobre el tipo de cambio.

Programa financiero 2027: qué anunció Caputo y cómo planea cubrir la deuda

Caputo definió el programa como un esquema «conservador» y con distintas alternativas de financiamiento. En ese marco, aclaró que una emisión de deuda en los mercados internacionales continúa siendo una posibilidad, aunque no forma parte de los objetivos inmediatos del Gobierno.

«Salir a los mercados es una opción, no un objetivo», afirmó el ministro, quien sostuvo que el paso del tiempo juega a favor de la Argentina porque, según su visión, la consolidación del programa económico permitirá seguir reduciendo el riesgo país y mejorar las condiciones de financiamiento.

En esa línea, recordó que actualmente el riesgo país se ubica en torno a los 415 puntos básicos, su nivel más bajo desde 2018, y remarcó que acceder al crédito a tasas más bajas representa un ahorro significativo para el Estado.

El secretario de Finanzas, Federico Furiase, detalló que las necesidades financieras para lo que resta de 2026 ascienden a u$s19.200 millones, mientras que las fuentes previstas alcanzan u$s22.900 millones, lo que deja un margen positivo de u$s3.700 millones.

Entre las principales fuentes de financiamiento figuran la compra de dólares al Banco Central por u$s6.700 millones, préstamos respaldados por organismos internacionales por u$s4.000 millones, desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI), emisiones de deuda en el mercado local y recursos provenientes de privatizaciones.

Además, el Gobierno confirmó una nueva colocación del Bonar 2029 (AO29), que tendrá un cupo máximo de u$s2.000 millones en su primera licitación.

Por qué el programa financiero puede influir sobre el dólar en Argentina

El principal objetivo del programa es transmitir previsibilidad sobre la disponibilidad de dólares para afrontar los vencimientos de deuda durante los próximos dos años.

Para 2027, el Ministerio de Economía proyecta necesidades por u$s24.900 millones, exactamente el mismo monto que espera obtener mediante distintas fuentes de financiamiento.

El esquema contempla utilizar el remanente de u$s3.700 millones generado en 2026, además de nuevas compras de divisas al Banco Central, desembolsos del FMI, créditos de organismos multilaterales, emisiones locales, un eventual préstamo bilateral y recursos provenientes de privatizaciones.

En paralelo, Furiase confirmó que el programa deja abierta la posibilidad de emitir deuda en los mercados internacionales si las condiciones financieras resultan favorables.

«En emisiones internacionales pusimos un guion y no cero». Es una opción en función de cómo evolucionen el mercado local, el internacional y las tasas», explicó el funcionario.

Caputo también descartó que el plan contemple, por ahora, un nuevo acuerdo de swap con Estados Unidos. Aunque reconoció que esa herramienta podría volver a evaluarse en el futuro si las circunstancias lo requieren, aseguró que el Gobierno diseñó el programa pensando en escenarios conservadores y con múltiples alternativas de financiamiento.

De esta forma, el Gobierno busca seguir manteniendo la estabilidad cambiaria de los últimos años, incluso en escenarios de volatilidad.

La estrategia oficial se apoya en las garantías ya obtenidas del Banco Mundial y del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), además de la reciente extensión de las operaciones REPO con bancos internacionales y otros mecanismos destinados a fortalecer las reservas.

Para el mercado, el desafío ahora será evaluar si las fuentes de financiamiento previstas alcanzan para sostener la estabilidad financiera y reducir el riesgo de tensiones sobre el dólar durante este y el próximo año.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), las consultoras y bancos proyectan una inflación de 2% para junio y el mismo dato para julio. En simultáneo, anticipan una cifra anual de 30% y prevén un dólar a $1.673 para fin de año.

En la sexta encuesta del año, los participantes del REM pronosticaron un Índice de Precios al Consumidor (IPC) de 2% para el mes pasado, apenas una décima por debajo del informe anterior. Entre los analistas que históricamente efectuaron las mejores estimaciones —el denominado Top 10— la previsión se ubicó en 1,9%, dos décimas menos que en la medición previa.

Según las proyecciones relevadas en el reporte oficial, los consultados estiman que la inflación mensual quebrará el umbral del 2% a partir de agosto. La mediana de las expectativas desciende a 1,8% en el octavo mes y en septiembre. Para octubre y noviembre, el pronóstico se ubica en 1,7%, mientras que en diciembre se anticipa un leve repunte a 1,8 por ciento.

El gráfico también muestra los rangos de dispersión de las expectativas: el intervalo percentil 25-75 se mantiene estrecho, lo que indica cierto consenso entre los participantes sobre la trayectoria descendente de la inflación hacia la segunda mitad del año.

En cuanto a la inflación núcleo, que no contempla la dinámica de los precios estacionales ni regulados, el consenso de los analistas situó el dato de junio en 1,9%, una décima menos respecto al sondeo anterior. El Top 10 coincidió con esa proyección y también ajustó a la baja su estimación en dos décimas frente al informe previo.

Con relación al tipo de cambio, los analistas vislumbraron que continuará con un sendero de aumentos moderados en la segunda mitad de 2026. La mediana de las estimaciones ubica al dólar oficial en $1.482 para julio, con subas mensuales que lo llevan a $1.513 en agosto, $1.548 en septiembre y $1.589 en octubre. Para noviembre, la proyección alcanza $1.621 y cierra el año en $1.673 por dólar en diciembre.

En la comparación con el relevamiento anterior, las expectativas para cada mes reflejan aumentos de entre $23,7 y $36,9, salvo en diciembre, donde la estimación se mantiene sin cambios. Para el promedio de los diez mejores pronosticadores, el dólar finalizaría 2026 en 1.621 pesos. A doce meses, la mediana de las proyecciones alcanza $1.805 por dólar, lo que representa un salto de $45 respecto al REM previo. El promedio del Top 10 ubica el tipo de cambio en $1.766 para el mismo horizonte.

Los encuestados estimaron que el Producto Interno Bruto (PIB), ajustado por estacionalidad, habría registrado un crecimiento de 0,6% durante el segundo trimestre de 2026, lo que representa una reducción de 0,6 puntos porcentuales respecto a la encuesta anterior. Para el tercer trimestre, prevén una suba de 0,9%, apenas 0,1 puntos por debajo del anterior relevamiento. La proyección para el cuarto trimestre también se ubicó en 0,9 por ciento.

De acuerdo con el promedio de las respuestas, el nivel de actividad económica en 2026 sería 3,0% superior al promedio de 2025, con una mejora de 0,1 puntos porcentuales frente al informe previo. El grupo denominado Top 10, compuesto por quienes tienen los pronósticos más certeros, también proyectó un crecimiento de 3,0% para 2026, lo que implica un aumento de 0,2 puntos respecto al REM anterior.

A propósito del mercado laboral, la tasa de desocupación abierta estimada para el segundo trimestre de 2026 se ubicó en 7,7% de la Población Económicamente Activa, es decir, 0,1 puntos por encima del relevamiento anterior. Para el cuarto trimestre, la proyección del REM fue de 7,5%, con una variación similar. El Top 10 calculó tasas de 7,6% y 7,5% para el segundo y cuarto trimestre del año, respectivamente.

En el comercio exterior de bienes, el REM proyectó para 2026 exportaciones (FOB) por USD 100.000 millones, lo que representa un incremento de USD 1.453 millones respecto a la encuesta anterior, e importaciones (CIF) por USD 76.400 millones, es decir, una reducción de USD 1.963 millones frente al relevamiento previo. El superávit comercial anual esperado se ubica en USD 23.600 millones, con una mejora de USD 3.415 millones respecto al informe previo.

Al analizar el resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero, los participantes del REM prevén un superávit de $15,7 billones para 2026, una cifra $300 mil millones menor que la estimada en el relevamiento anterior. El promedio del Top 10 pronosticó un superávit primario de $15,8 billones. Ningún consultado proyectó un superávit primario inferior a $9,0 billones para este año.

El ministro de Economía, Luis Caputo, presentó este lunes el programa financiero hasta 2027 y señaló que el objetivo para “el fin del segundo mandato de Javier Milei es que Argentina sea investment grade”, mientras que admitió que el retorno a los mercados internacionales es “una opción” de de la administración y “no un objetivo”.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires subió 2,2%, en los 3.266.960 puntos, mientras que entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street se extendieron las ganancias, lideradas por los títulos bancarios, con BBVA (+6,8%) y Banco Supervielle (+5,7%) al frente. También destacó el rebote de 8,6% en los títulos de Bioceres (que aún cae 73% en 2026).

Los bonos soberanos en dólares -Globales y Bonares- avanzaron un 0,2% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan restó seis unidades para la Argentina, en los 408 puntos básicos, un piso desde un mínimo desde el 24 de abril de 2018 (403 puntos).

“Hay que entender que desde el día uno este es un Gobierno que optó por cumplir con todas las obligaciones”, destacó Caputo, y explicó, “la nueva deuda se emite exclusivamente para refinanciar el capital de la deuda heredada”, mientras que “los intereses se pagan con superávit fiscal”.

Junto al José Luiz Daza y Federico Furiase, el ministro del Economía sostuvo que “la mayoría refinancia capital e intereses, nosotros solo refinanciamos el capital. Esto es importante porque la deuda se mide entre cantidad de deuda y PBI. Si la deuda es creciente ese ratio aumenta y te vuelve intertemporalmente insolvente. En el caso nuestro no hay opción y lo que siempre se ha decidido es que el ratio deuda-PBI sea cada vez más bajo para ser intertemporalmente solvente. Manteniendo deuda y cancelando, ese ratio se hace menos y el peso de la deuda respecto de la economía es cada vez más bajo”.

Sobre la posibilidad de salir a los mercados internacionales con nuevas colocaciones de bonos a mediano y largo plazo, Caputo enfatizó que “el programa tiene opcionalidad. Es un programa conservador. Hay muchas cosas que estamos trabajando desde hace mucho tiempo y hay otra que es salir a los mercados este año y el año que viene. Pero puede ser una opción. Para nosotros es una opción más, no un objetivo», aseguró el titular del Palacio de Hacienda.

“Refinanciar a una tasa cada vez más baja es muy importante. Nos estamos financiando al 6% a 10 años. La menor tasa significa tener un menor esfuerzo fiscal. O tener mayor superávit para seguir bajando impuestos. Es positivo para ir reduciendo la dependencia que Argentina tuvo de Wall Street”, subrayó Caputo. En tanto, aseguró que “el orden macroeconómico blinda al país se shocks externos o internos”.

La rueda favorable para los activos argentinos tuvo también un sostén en el moderado avance de las acciones estadounidenses a medida que disminuía la presión sobre el sector tecnológico, se estabilizan los precios del petróleo y los inversores evalúan la publicación de datos económicos en los EEUU para obtener pistas sobre la economía y las probabilidades de una subida de tipos de interés.

El índice Nasdaq Composite, con fuerte presencia de empresas tecnológicas, subió un 1,2%, mientras que el S&P 500 avanzó un 0,7%. El promedio Dow Jones Industrial sumó un 0,3% tras una semana récord, acortada por el feriado, para este índice de referencia de primera línea.

Las acciones tecnológicas estuvieron impulsando las ganancias, lo que sugiere una recuperación de la confianza en el sector de la inteligencia artificial tras la caída de las acciones de semiconductores a finales de junio. El domingo, Hon Hai, proveedor de Nvidia (+0,4%) y también conocido como Foxconn (+5%), informó de un aumento en las ventas trimestrales superior al esperado, lo que indica una demanda sostenida de IA.

Esto centró la atención en los resultados trimestrales de Samsung Electronics (+2,8%), que se publicarán el martes. Se espera que el mayor fabricante mundial de chips de memoria registre un aumento de 18 veces en sus ganancias interanuales, superando con creces el total de todo 2025.

Mientras tanto, los precios del petróleo tuvieron cierres con bajas marginales inferiores a 0,1%, con el Barril de Brent a USD 72,07 para septiembre, después de que el grupo OPEP+, integrado por los principales productores, acordara aumentar sus objetivos de producción, y los flujos se reactivaron a través del Estrecho de Ormuz, que había sido reabierto. Esto alivió la preocupación por las posibles presiones inflacionarias.

En el ámbito macroeconómico, la atención se concentra en los datos del sector servicios de EEUU para obtener información sobre la economía, después de que el decepcionante informe de empleo de junio modificara las expectativas sobre los tipos de interés. Esto prepara el terreno para la publicación de las actas de la primera reunión de la Reserva Federal con Kevin Warsh al frente, prevista para el miércoles.