Un gráfico incluido en el reciente informe de un histórico y reconocido consultor describe de modo muy preciso la “economía de dos velocidades” a la que se suelen referir quienes evalúan la actual configuración de la economía y sus efectos sociales y políticos.

El más reciente reporte mensual del estudio que hace más de 40 años encabeza Miguel Angel Broda ubica allí a cada sector económico en función de cuánto variaron su nivel de actividad y de empleo desde noviembre de 2023. Cada uno está representado por un círculo cuyo tamaño refleja su participación en el empleo formal: cuanto mayor el círculo, más empleo genera el sector.

Una línea horizontal identifica un nivel de empleo estanco y una vertical hace lo mismo con el nivel de actividad. Aparecen así cuatro cuadrantes. En el superior y a la derecha del observador, donde crecen la actividad y el empleo, hay un solo sector: Agro y Ganadería, que en el período creció 18,1%, pero aumentó su empleo 4,3%, cuatro veces menos. El pequeño círculo denota que es un sector que emplea poca gente, al menos de modo directo.

En el espacio superior a la izquierda aparecen los sectores que desde noviembre de 2023 crecieron, pero emplean de modo directo menos gente que entonces. Como Minería y Energía, cuyo nivel de actividad se expandió 29,7%, pero su empleo se contrajo 8,4%, y actividad inmobiliaria, que creció 5,1%, pero emplea 2,7% menos que en noviembre de 2023.

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El cuadrante más poblado es el inferior izquierdo y su frontera. Allí aparecen dos círculos grandes, que identifican al Comercio (creció apenas 0,5%, emplea 1,1% menos que antes) y la Industria (se contrajo 4,1% y redujo 7,2% su nivel de empleo) y otro algo más pequeño, Construcción, cuya actividad se achicó 8,6% y su empleo 14,2 por ciento. El cuadrante inferior derecho está desierto: ningún sector exhibió la rara combinación de reducir su actividad y emplear más gente.

Para el conjunto de la economía, muestran los datos, el nivel de actividad medido por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que publica el Indec es 5,3% superior al de fines de 2023, pero el empleo formal se contrajo 3,8 por ciento.

La calle

La elaboración grafica resume así el conflicto que entraña la “economía de dos velocidades”: poco empleo y reflejo en “la calle”, en especial en las grandes ciudades, en un país altamente urbanizado.

Esa configuración, explica el informe de Broda, resulta de una actividad que se estancó en medio de una transición profunda y de alto costo y en la que, en el mejor de los casos, a los sectores más expuestos a la apertura, la desregulación y el retiro de antiguos motores de demanda (déficits, subsidios, protección) reconvertirse y ganar productividad les llevará tiempo y capital. Mientras, los nuevos motores no logran aportar suficiente nivel actividad y, en particular, de empleo.

Además, prosigue el estudio, la estrategia anti-inflacionaria oficial estira la debilidad de la demanda al apoyarse en un trípode (política monetaria restrictiva, ancla fiscal, retraso cambiario) no tan eficaz, pues la economía sigue estando fuertemente indexada, no logra quebrar cierta inercia inflacionaria y aumenta los costos sociales y políticos.

El resultado es una “economía de la calle” estancada, en la que desde febrero de 2025, cuando se detuvo la expansión en base a crédito iniciada en el segundo trimestre de 2024, los sectores primarios crecieron 11% y el resto cayó 0,9%, combo que más o menos se mantiene, pues en el primer semestre de 2026, precisa Broda, los sectores primarios crecieron 11,3% y el resto, que abarca casi el 90% del PBI, creció apenas 0,6 por ciento.

Viento de cola y salarios en dólares

La economía mileísta cuenta con el viento a favor de excelentes “términos de intercambio” (relación entre los precios de lo que exporta y lo que importa el país), pero combinado con un salario en dólares que duplica los niveles de fines de 2023 y cuyo saldo de poder adquisitivo “disponible” cayó desde entonces 18,5% y soporta una alta carga financiera, que engendró el problema de la morosidad.

Según el informe, a pesar del discurso ortodoxo de Milei, Economía intenta reactivar, pero dispone de pocas herramientas. Flexibilizó líneas de crédito bancario permitiendo el uso de hasta 15% de los depósitos en dólares para prestar a no exportadores, recurrió al FGS de la Anses para fondear crédito hipotecario y a la baja de tasas del Nación y al intento de fijar un salario mínimo por sobre el millón de pesos vía sumas no obligatorias para categorías convencionales, además de impulsar concesiones viales e intentar avanzar con la “inocencia fiscal”, de incierto impacto sobre depósitos, crédito y actividad.

De cara a 2027, el panorama no luce mejor: el aumento de la tasa de interés internacional y la “incertidumbre electoral” pesarán sobre el riesgo país, complicarán el financiamiento y meterán presión al dólar. Y el gobierno no cuenta con instrumentos para apurar una desinflación lenta que mantiene deprimida la demanda interna. Dilemas de la economía de cuatro cuadrantes y dos velocidades que expuso el informe del conocido consultor.

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El sector inmobiliario parece estar experimentando una reactivación, debido a varios factores estructurales y coyunturales que configuran un panorama positivo para el país. Tras años difíciles, las señales apuntan a una tendencia alcista que promete beneficiar tanto a los desarrolladores inmobiliarios, como a quienes aspiran a tener su primera vivienda.

En los últimos meses, se vio un incremento constante en la cantidad de escrituras en la Ciudad de Buenos Aires y en el país. De acuerdo a las estadísticas de Reporte Inmobiliario, en diciembre de 2024 se registró una suba de 68,1% respecto del año anterior, y el monto total de las transacciones realizadas ascendió un 250,8% con 819.375 millones de pesos. Uno de los principales motores de esta recuperación fueron los créditos hipotecarios que les permitieron a muchas personas acceder a la vivienda propia. Este acceso al financiamiento, sumado a un escenario de inflación elevada en dólares, hizo que muchas personas se volcaran a invertir en bienes raíces como una forma de proteger su dinero y resguardar su poder adquisitivo ante una devaluación.

Asimismo, la derogación de la ley de alquileres impactó positivamente en el mercado. La flexibilización de las regulaciones y el incremento de los alquileres en dólares mejoraron la rentabilidad, lo que incentivó tanto a los inversores como a los propietarios a mantener sus propiedades en el mercado. Al mismo tiempo, esta revalorización provocó una nueva percepción sobre los precios de las propiedades, lo que impulsó aún más la demanda y el precio de los inmuebles.

La flexibilización de las regulaciones y el incremento de los alquileres en dólares mejoraron la rentabilidad

Otro factor relevante es el aumento significativo en los costos de construcción, que ha generado un ajuste en los precios de venta. El costo del m2 pasó de valer 750 dólares en 2022 a 1.500 dólares en la actualidad, es decir, se duplicó debido a la alta inflación en pesos y un tipo de cambio estable. Como consecuencia, los desarrolladores inmobiliarios se vieron obligados a ajustar los precios de las unidades a la venta.

Sin embargo, lo que verdaderamente se destaca en este panorama es el potencial que el mercado inmobiliario tiene para activar la economía en general. El crédito hipotecario, por ejemplo, no solo impulsa la demanda de viviendas, sino que también genera un efecto multiplicador en la economía: cada crédito hipotecario no solo facilita la compra de una propiedad, sino que activa una cadena de ventas que involucra a varios actores, desde el vendedor original hasta el nuevo propietario. Este círculo virtuoso tiene el poder de revitalizar sectores conexos y contribuir a un crecimiento sostenido.

En este contexto, las perspectivas del futuro inmediato son muy alentadoras. La economía argentina está mostrando señales de reactivación, con una mejora en los indicadores clave: el superávit fiscal, una inflación más contenida y una mayor estabilidad política. Esto, combinado con la creciente demanda de propiedades y el interés por nuevos proyectos, augura un crecimiento continuado en el sector inmobiliario. El 2025, lejos de ser un año de incertidumbre, se presenta como una oportunidad para el crecimiento y la consolidación.

Otro factor relevante es el aumento significativo en los costos de construcción, que ha generado un ajuste en los precios de venta

No podemos pasar por alto que el contexto político también juega un papel fundamental. El posible acuerdo con el FMI, junto con la estabilidad financiera del país, podría generar un clima de confianza que incentive aún más la inversión en el sector inmobiliario. Argentina, con su gran cantidad de dólares en efectivo en circulación, parece estar preparada para enfrentar estos desafíos de manera efectiva.

En definitiva, el mercado inmobiliario argentino está experimentando una etapa de reactivación sostenida, impulsada por una serie de factores que incluyen el crédito hipotecario, el aumento de los alquileres, la revalorización de los inmuebles y la estabilidad económica y política del país. Si bien siempre existen riesgos inherentes a cualquier sector, las condiciones actuales parecen favorables para un crecimiento sostenido en el 2025. El futuro del real estate en Argentina parece prometedor, con la oportunidad de convertirse en un verdadero motor de la economía nacional.

El autor es fundador y presidente de Grupo Briones

Las acciones estadounidenses cayeron este lunes después de una suba cercana a 2% en las cotizaciones del petróleo crudo, y luego de que las dos principales empresas de inteligencia artificial de vanguardia pidieron una desaceleración generalizada del desarrollo de la IA, lo que provocó un desplome de las acciones tecnológicas. El aumento de los precios del petróleo y la próxima reunión de la Reserva Federal norteamericana seguirán ejerciendo presión esta semana sobre el desempeño de las bolsas.

El índice Nasdaq de Nueva York, con fuerte presencia de empresas tecnológicas, cayó un 0,6%, liderado por las pérdidas en las acciones de fabricantes de chips, incluyendo Nvidia (-3,4%). El promedio Dow Jones Industrial bajó un 0,3%, mientras que el S&P 500 descendió un 0,5%. En Asia cayeron fuerte las acciones de los fabricantes de chips de memoria SK Hynix (-6%) y Samsung (-4,1%).

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cedió 0,5%, en los 3.084.547 puntos. Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street hubo cifras mixtas. Destacaron las subas de Globant (+7,4%), Telecom (+4,3%), YPF (+1,3%, a USD 56,28). YPF se acercó a su máximo histórico intradiario -descontando dividendos-de USD 57,49 del 11 de junio de este año.

“Hay que tener en cuenta que el índice está muy concentrado en bancos y empresas de energía, y cada uno de esos sectores tiene factores particulares. Las energéticas son sensibles a la evolución del precio del petróleo, por lo que pueden tener movimientos importantes en función del contexto internacional. Los bancos, en cambio, están más vinculados a la evolución del crédito, la mora, el nivel de actividad y la deuda soberana en pesos”, explicó Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital.

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“Desde una mirada más estructural, al Merval todavía le falta una mejora más generalizada del nivel de actividad. La energía vinculada a las exportaciones viene funcionando bien, pero las empresas más expuestas al mercado interno todavía muestran un desempeño más débil. La recuperación de la actividad sigue siendo heterogénea”, añadió Emilio Botto.

Los precios del petróleo continuaron su ascenso, con una suba en torno a 2% a su máximo desde mayo, después de que los nuevos ataques contra la infraestructura energética de Arabia Saudita y los ataques a buques en Oriente Medio agravaron las preocupaciones sobre el suministro.

Los futuros del crudo Brent subieron 1,6% a USD 106,30 el barril para entregar en noviembre. Los futuros del WTI (crudo intermedio de Texas) ganaron 1,8%, a USD 101,90 por barril en las posiciones para octubre.

“El elemento más relevante de esta jornada es el cierre del oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita, infraestructura utilizada precisamente como alternativa para trasladar crudo hacia el Mar Rojo evitando el Estrecho de Ormuz. Antes del ataque transportaba aproximadamente 4 a 5 millones de barriles diarios, por lo que su interrupción reduce considerablemente el margen logístico saudí en momentos donde las rutas marítimas tradicionales ya enfrentan fuertes restricciones”, afirmó Sergio Cisternas, analista de mercados de EBC Financial Group.

“A esto se suma un nuevo deterioro diplomático. La reunión prevista entre Irán y países del Golfo para avanzar en una fórmula que permitiera recuperar mayor seguridad en Ormuz fue aplazada. La noticia elimina, al menos temporalmente, una de las pocas señales de distensión que habían aparecido durante los últimos días y devuelve al mercado hacia un escenario donde domina nuevamente el riesgo de suministro”, completó Cisternas.

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El bono del Tesoro de los EEUU a diez años alcanzó al promediar la rueda un rendimiento del 5% anual, el más alto desde 2023, para cerrar en 4,961 por ciento.

Con dicho contexto, los bonos soberanos en dólares de la Argentina -Bonares y Globales- cedieron un 0,6% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan ascendió tres unidades, a 490 puntos básicos, luego de tocar un máximo de 500 puntos por la mañana.

Mauricio Villacorta, estratega de Inversión de IOL, señaló que “los índices estadounidenses abrieron con fuertes bajas arrastrados por una venta masiva en el sector de semiconductores, luego de que referentes clave de la industria de la Inteligencia Artificial -encabezados por los CEO de Anthropic y OpenAI- llamaran públicamente a frenar el ritmo de desarrollo de los modelos avanzados por riesgos de seguridad. Sin embargo, la brecha negativa se recortó hacia el final de la sesión impulsada por el alivio en las cotizaciones del petróleo, tras comentarios del presidente Donald Trump señalando apertura a negociar con Irán”.

“En paralelo, los inversores operan con cautela a dos días de la decisión de tasas de la Reserva Federal conducida por Kevin Warsh, donde el mercado asigna más del 90% de probabilidades a un incremento de 25 puntos básicos impulsado por las presiones inflacionarias energéticas”, agregó Villacorta.

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En la plaza cambiaria, el monto operado en el segmento de contado se redujo este lunes a USD 494,2 millones, unos USD 340 millones menos que el viernes anterior. Igualmente la oferta fue suficiente para mantener contenido al dólar mayorista, que cedió un peso, a $1.507,50, el precio más bajo desde el 21 de agosto.

“Durante la última media hora logró romper ese piso para operar en la zona de $1.508, nivel que viene funcionando como piso del mes. Finalmente, el cierre del mayorista se ubicó en $1.507,50, consolidándose este precio como el mínimo del mes. El volumen también cayó bruscamente, un 40%”, detalló Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.

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En el recorrido de 2026 el tipo de cambio oficial exhibe una suba de 52,50 pesos 3,6%, detrás de una inflación próxima al 22% acumulado en lo que va del año.

El Banco Central estableció un techo para su régimen de bandas cambiarias en los $1.898,24, un movimiento que dejó al dólar mayorista con un margen de alza de 390,74 pesos o 25,9% para desafiar ese límite teórico de flotación. Se trata de la brecha más amplia desde el 13 de mayo de 2025 (25,9%), dentro de un esquema que comenzó a regir el 14 de abril del año pasado.

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“A nivel financiero, continúa reinando la calma y escasa volatilidad tanto en el dólar mayorista como en las tasas cortas en pesos, lo cual resulta condición necesaria -aunque no suficiente por el momento- para que pueda ir reanimándose el crédito. A fin de contribuir a dicha tranquilidad es que el BCRA sigue desacelerando el ritmo de compras, en busca de dar espacio a la demanda privada y en simultaneo regular la oferta de cobertura, en busca de preservarla para el 2027″, afirmó el economista Gustavo Ber.

El dólar al público estuvo negociado sin variantes a $1.530 para la venta en el Banco Nación. El Banco Central informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.530,55 para la venta y $1.478,53 para la compra.

El dólar blue ganó diez pesos o 0,6% en el día, a $1.555, en su precio más alto en lo que va de septiembre.

El BCRA compró USD 12 millones en la plaza spot, el 2,4% de la oferta privada, mientras que las reservas internacionales brutas cedieron USD 58 millones, a USD 50.411 millones, en una sesión con baja de 1,9% para el oro, a USD 4.327,60 la onza.

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