A lo largo de un año pueden ocurrir muchas cosas en la economía argentina, pero aun así no alcanza como para hacer olvidar algunas situaciones especiales o frases célebres. Por ejemplo, el ya histórico «comprá, no te la pierdas, campeón», con la que Toto Caputo «toreó» a quienes, exactamente un año atrás, afirmaban que se estaba generando un atraso cambiario y que era inevitable una suba en la cotización del dólar.

En aquel entonces recién llevaba poco más de dos meses el levantamiento del cepo y la inauguración del sistema cambiario de banda de flotación. Y, como tantas veces, se planteaba el debate respecto de si realmente había un cambio flotante o si el gobierno lo «pisaba» mediante medidas intervencionistas.

Un año más tarde, y con un contexto no tan diferente, los economistas recuerdan aquella frase y entran en polémicas respecto de si el ministro de Economía había tenido razón o si cometió un error al provocar a los ahorristas nerviosos, que le tomaron la palabra y compraron todos los dólares que pudieron.

Un reciente informe del Banco Central indica que el año pasado hubo -entre la compra de billetes verdes en efectivo y las tomas de cobertura financiera- una demanda de dólares de u$s35.000 millones. En otras palabras se dolarizó el 60% de la base monetaria M2 -que incluye circulante y cuentas bancarias a la vista-.

De manera que, si la intención de Caputo había sido la de disuadir a los inversores para que no compraran dólares, no puede decirse que su frase haya tenido un efecto positivo. Tanto es así que, al día de hoy, ya pasados ocho meses de las elecciones legislativas, todavía no se nota un aumento importante en la demanda de pesos, lo cual ha llevado a que, entre el Tesoro y el Banco Central, hayan retirado liquidez para evitar cualquier riesgo de dolarización excesiva.

Punta a punta, perdió el dólar

Pero otra cosa es determinar si Caputo tuvo razón al vaticinar que quienes invirtieran en dólares saldrían perdiendo frente a otras alternativas de inversión. En ese caso, obviamente, hay una discusión de acuerdo imposible, porque el resultado depende de si se hace la medición «punta a punta» o si se considera la volatilidad ocurrida a lo largo del año.

En el primer caso, las cifras le dan la razón al ministro, porque quien compró en julio y guardó los billetes bajo el colchón, tuvieron una pérdida de 7,4% contra la inflación.

También perdieron frente a quienes depositaron sus ahorros en pesos a plazo fijo: para quien haya renovado colocaciones a 30 días desde julio del año pasado, la suba nominal es de 29,9%, que pierde contra la inflación pero que igual le gana al 23,5% que subió el dólar.

Y, desde ya, las pérdidas para los «ahorristas del colchón» fueron mucho mayores si la comparación se hace con quienes compraron bonos de deuda pública en pesos, apostando al «carry trade».

Ganadores en la montaña rusa

Claro, esa evaluación que da la razón a Caputo tiene validez solamente para quienes se dolarizaron por todo el año. Pero, en el medio, hubo una «montaña rusa» en la cotización. De manera que, quienes hayan sabido cuándo entrar y salir a tiempo, no sólo no tuvieron pérdidas, sino que obtuvieron grandes ganancias por apostar al billete verde.

Para empezar, los que le tomaron la palabra al ministro y compraron dólares en el mismo momento de su desafío, la valorización fue alta. Sólo en el mes siguiente a la célebre frase, el dólar tuvo una suba nominal de 14%, algo que superaba cualquier cobertura en pesos. Pero en seguida hubo un bajón de 6% en la cotización. A partir de ahí, el día en que el dólar tuvo su cotización más baja fue el 20 de agosto, con un precio de $1.292,50.

Fue en ese momento en que se produjo otra aceleración de 14% en apenas un mes, hasta que el billete alcanzó un pico de $1.475. Fue entonces cuando apareció Scott Bessent, el secretario del US Treasury, con su histórico tuit en el anunció que haría «todo lo que haga falta» para ayudar a Argentina a recuperar la estabilidad monetaria. Esto derrumbó la cotización un 10% en una semana, hasta el precio de $1.326.

Pero la ayuda del amigo americano nunca logró imponer una estabilidad prolongada. Lo que siguió desde entonces fue un «electrocardiograma» cambiario, que alcanzó su pico en los días previos a la elección legislativa, con una cotización de $1.492 en el mercado mayorista.

A esa altura, quienes hubieran comprado dólares en el momento del desafío de «compra campeón», se habrían encontrado con una valorización de 24% en menos de cuatro meses. La inflación acumulada en ese período fue de 8,4%, mientras que el rendimiento del plazo fijo fue de 12%.

Es decir, hasta la elección, Caputo no había quedado bien parado con su provocadora frase: los «campeones» que apostaron al dólar ganaron en grande.

Tras la elección comenzó otra historia, en la que bajó el riesgo país, disminuyó la demanda de dólares por parte del público minorista y empezó una paulatina normalización de las tasas de interés. El tipo de cambio cayó un 7% en tres semanas, hasta el nivel de $1.387.

Sin embargo, hubo otra escalada en los últimos meses del año, de forma que el 2026 se inició con un dólar de $1.475, un valor que no sería superado hasta después de seis meses. En el medio, hubo muchos «subibajas» del dólar, con una tendencia a la baja en marzo y una recuperación en abril.

En medio del renovado debate sobre el atraso cambiario, el tipo de cambio se mantuvo debajo de los $1.400 hasta fines de mayo, cuando empezó la tendencia ascendente en la que se encuentra ahora.

El gobierno rechaza las acusaciones de haber «pisado» el precio y, más bien al contrario, afirma que las compras del Banco Central -u$s11.175 millones en el primer semestre- eran la prueba de que no existía tal intervención. Más bien al contrario, afirma Caputo, si no fuera por el Central, el dólar se habría desplomado en un contexto de boom exportador.

Sin embargo, los críticos no terminan de aceptar ese argumento. Para empezar, porque señalan que el «cepo residual» que sigue rigiendo para las empresas es un factor distorsivo en el mercado. Y, además, porque el BCRA suele intervenir en los momentos de suba de la divisa, ya sea a través de la venta de bonos «dólar linked» o mediante fuertes posturas que aplastan la tasa de interés implícita en el mercado de futuros.

Lo que viene

Como el debate cambiario es recurrente, podría ahora la misma situación del año pasado, y Caputo hasta podría sentirse tentado de repetir el mismo desafío a los inversores, con el argumento de que quienes no le creyeron el año pasado, terminaron perdiendo plata.

En un intento de transmitir confianza, el ministro usó la llamativa expresión de que «esta vez, la economía se va a llevar puesta a la política». Es decir, que no ocurrirá la situación de que la incertidumbre electoral se traduzca en una corrida cambiaria, sino que la fortaleza del plan económico no sólo garantizará la estabilidad financiera sino que, además, le allanará a Javier Milei el camino a la reelección.

Pero es una opinión que está lejos de generar consenso. Porque la afirmación de Caputo parte de la base de que el elevado saldo de balanza comercial -y hasta un posible superávit de cuenta corriente– seguirá permitiendo las compras de divisas por parte del Banco Central, lo cual dará respaldo para que los inversores no teman por el calendario de pagos de la deuda.

Además, el ministro ha dejado en claro que sigue de cerca la evolución de la demanda de dinero, y que está dispuesto a «prender la aspiradora» ante la menor duda sobre si los pesos que emite el BCRA cuando compra dólares pueden presionar los precios o el tipo de cambio.

Con ese panorama, Caputo se animó a otra frase con destino de polémica: «Ahora, hay dólares para todos».

Del lado opuesto al de Caputo, los economistas críticos afirman que el actual boom exportador es más una excepción que una «nueva normalidad». Y apuntan, en particular, que el precio del petróleo ya volvió a los niveles previos al conflicto de Medio Oriente, lo cual hará que el «efecto Vaca Muerta» pierda fuerza en los próximos meses.

Por otra parte, muestran su convencimiento de que la dolarización pre-electoral resultará inevitable. De hecho, la demanda de dólares por parte de los ahorristas viene en ascenso, con un promedio de unos u$s3.000 millones por mes -de los cuales, dos tercios son compras de billetes en efectivo-. Caputo se consuela con el argumento de que, a diferencia de lo que ocurría en gobiernos anteriores, ahora la mayoría de esos dólares no van «al colchón» sino que quedan en el sistema bancario.

Pero lo cierto es que él mismo ha sido el principal promotor del argumento del «riesgo kuka», según el cual el mercado toma actitudes defensivas ante la posibilidad de que en 2027 haya un cambio de signo político en la Casa Rosada.

Las expensas, el ABL y otros impuestos asociados a una propiedad suelen estar entre las obligaciones que asume el inquilino al firmar un contrato de alquiler. Sin embargo, cuando esos pagos dejan de realizarse, el problema termina impactando directamente sobre el propietario.

Aunque el inmueble esté ocupado por un locatario, para el consorcio y para los organismos recaudadores el responsable final de la deuda continúa siendo el titular de la unidad. Por eso, especialistas inmobiliarios recomiendan monitorear periódicamente el estado de las expensas y actuar apenas aparecen los primeros incumplimientos.

La advertencia no es menor. Con expensas que en muchos edificios de la Ciudad de Buenos Aires ya superan los $200.000 mensuales, una deuda acumulada durante varios meses puede transformarse rápidamente en una obligación difícil de recuperar.

Quién debe pagar las expensas y los impuestos

La normativa vigente establece que las expensas ordinarias corresponden al inquilino, mientras que las extraordinarias deben ser afrontadas por el propietario. Las primeras incluyen los gastos habituales de funcionamiento del edificio: salarios de encargados, limpieza, mantenimiento, administración y servicios comunes. Las extraordinarias comprenden obras de mejora, reparaciones estructurales o inversiones que incrementan el valor del inmueble.

En el caso de impuestos y tasas municipales, la situación depende de lo pactado en el contrato. Sin embargo, frente a los organismos recaudadores, el responsable sigue siendo el propietario.

«Muchos dueños creen que porque el contrato establece que el inquilino paga determinados conceptos dejan de tener responsabilidad. Jurídicamente no es así. Si la deuda existe, el reclamo termina llegando al titular del inmueble«, explica el abogado especializado en derecho inmobiliario Sebastián Domínguez.

Qué pasa cuando el inquilino deja de pagar

Desde la óptica del consorcio, la deuda corresponde a la unidad funcional y no a la persona que la ocupa. Eso significa que la administración puede reclamar directamente al propietario, aun cuando el incumplimiento haya sido generado exclusivamente por el inquilino. Si la situación se prolonga, el consorcio puede iniciar acciones judiciales para cobrar las sumas adeudadas, con intereses y costas.

«Hay propietarios que se enteran del problema cuando reciben una intimación formal. Para entonces, la deuda ya suele incluir intereses y varios meses acumulados«, señala una administradora de consorcios consultada por iProfesional.

En tal sentido, los administradores afirman que uno de los escenarios más comunes es el del propietario que cobra regularmente el alquiler pero no verifica si el locatario está pagando las expensas.

Tomando como ejemplo un edificio donde las expensas ascienden a $220.000 mensuales, una mora de seis meses puede generar una deuda superior a $1,3 millones antes de sumar intereses, punitorios y gastos administrativos. Si además existen impuestos impagos o servicios adeudados, el monto puede incrementarse significativamente.

Las herramientas que tiene el propietario

Cuando detecta un incumplimiento, el dueño puede intimar formalmente al inquilino para que regularice la situación. Si la mora continúa, tiene la posibilidad de iniciar acciones judiciales por incumplimiento contractual y reclamar los montos adeudados. Los especialistas recomiendan conservar toda la documentación vinculada al caso: liquidaciones de expensas, intimaciones, comunicaciones y comprobantes emitidos por la administración o por los organismos de recaudación.

El papel creciente de los seguros de caución

La expansión de los seguros de caución cambió buena parte de la dinámica del mercado locativo. Actualmente, una proporción cada vez mayor de contratos se celebra con garantías emitidas por empresas especializadas que cubren alquileres impagos, expensas y otras obligaciones asumidas por el inquilino. Entre las firmas líderes se encuentran Finaer, Garantía Ya y Premium Group.

«Al propietario le garantizamos el cobro del alquiler, las expensas y demás gastos asociados», explica Diego Giani, director comercial de Finaer. Según el ejecutivo, la cobertura busca evitar que el dueño deba absorber deudas generadas por terceros. «Hay muchos propietarios que dependen de ese ingreso mensual. En muchos casos representa el ahorro de toda una vida y no pueden permitirse dejar de cobrar», agrega.

Desde Premium Group destacan que el fuerte aumento de las expensas durante los últimos años convirtió a este concepto en una de las principales preocupaciones de los propietarios. Por su parte, directivos de Garantía Ya señalan que es fundamental verificar qué conceptos cubre cada póliza y cuáles son los procedimientos necesarios para activar el reclamo.

Cuándo puede peligrar el contrato

La falta reiterada de pago de expensas, impuestos u otras obligaciones asumidas por el inquilino puede constituir un incumplimiento contractual. En esos casos, el propietario puede avanzar con acciones destinadas a resolver el contrato y reclamar judicialmente las sumas adeudadas. Para los abogados especializados, el tiempo es un factor clave. Cuanto antes se detecte el problema, mayores son las posibilidades de recupero y menores los costos asociados al conflicto.

Una forma de evitar este tipo de problemas, según los expertos consultados, pasan por adoptar algunas medidas simples que pueden evitar inconvenientes mayores:

• Solicitar periódicamente comprobantes de pago de expensas
• Mantener contacto con la administración del edificio
• Revisar regularmente el estado de cuenta de la unidad
• Verificar el alcance de la garantía contratada
• Actuar inmediatamente ante los primeros atrasos

En definitiva, aunque el contrato establezca claramente que determinadas obligaciones corresponden al inquilino, la realidad es que las deudas por expensas e impuestos terminan impactando sobre el propietario.

Por esa razón, los especialistas coinciden en que el seguimiento activo de la unidad alquilada dejó de ser una opción para convertirse en una necesidad. En un escenario de expensas cada vez más elevadas, dejar pasar varios meses sin controlar los pagos puede convertir un pequeño atraso en una deuda millonaria que termine afectando la rentabilidad de la inversión inmobiliaria.

La reciente ola polar puso en primer plano un tema recurrente en los inviernos de la Argentina: la falta de gas en sectores industriales y comerciales. El ex secretario de Energía de la Nación, Emilio Apud, analizó en una entrevista en la señal de streaming de Infobae los orígenes de esta problemática y las perspectivas de la infraestructura energética nacional. “Hace dieciocho años que tenemos estas medidas todos los inviernos, ¿no? Es desde el 2008, aproximadamente, se hicieron las cosas mal”, afirmó el ex funcionario. Según sus palabras, el fenómeno no es nuevo y responde a una serie de decisiones y falencias acumuladas por distintos gobiernos.

Apud explicó que “desde el 2003 en adelante, hubo que empezar a importar por falta de incentivos a la inversión, en yacimientos, en gasoductos, etcétera”. Para el ex secretario, la combinación de políticas públicas insuficientes y la falta de previsión a largo plazo generó un escenario en el que el país debe recurrir de manera sistemática a importaciones para satisfacer la demanda durante los meses más fríos. “Siempre hubo cortes de gas y siempre hubo el problema con el GNC. Hay problemas también con la electricidad, porque la electricidad en vez de recibir gas tiene que recibir gasoil y eso es más caro y aumenta la tarifa”, detalló.

El impacto sobre los consumidores industriales y de transporte fue otro de los puntos destacados. Según Apud, “cuando falta el gas, lo primero que le van a cortar va a ser a los contratos interrumpibles, sobre todo los de GNC y muchas industrias”. El sector residencial, sostuvo, tiene prioridad: “El sector residencial está garantizado, salvo que haya algún problema, qué sé yo, que se rompa un caño”. Esta priorización responde a razones técnicas y sociales, ya que el consumo domiciliario representa cerca del 30% de la demanda, pero su impacto social en caso de interrupciones puede ser mucho mayor.

En relación a la estacionalidad de la demanda, el especialista afirmó: “Aumenta casi cinco o seis veces. Si uno se fija en la factura entre lo que paga en invierno o paga en verano es un montón, ¿no? Pero el sector residencial es el 30%, pero incide casi de ciento cincuenta millones de metros cúbicos diarios que se consumen”. La demanda en invierno, según sus estimaciones, puede llegar a “ciento setenta, ciento ochenta” millones de metros cúbicos diarios. “Al aumento de esa demanda se produce un problema físico”, puntualizó.

Uno de los factores técnicos señalados por Apud tiene que ver con la infraestructura de transporte y la presión en los gasoductos durante las bajas temperaturas. “Cuando hay menor temperatura, baja también la presión. Hay un problema en la infraestructura que al enfriarse todos los caños baja la presión y entonces no llega el gas a destino y eso se exacerba con el aumento de la demanda”, explicó.

Consultado por las medidas para enfrentar la escasez, el ex secretario respondió: “Hasta que baje el frío. No, no es muy difícil. Los barcos ya están contratados, están llegando”. Aunque reconoció avances en obras de infraestructura, subrayó que “todavía faltan obras de infraestructura. Hoy estamos mucho mejor que el año pasado, que el anteaño, porque se terminó la primera parte del gasoducto Perito Moreno”.

El horizonte para una solución de fondo al problema, según Apud, se ubica hacia el final de la década. “En el año 2028 se acabaron los cortes de gas y el precio va a bajar”, proyectó. Para fundamentar esa afirmación, detalló: “Tenemos el gas, la infraestructura que era necesaria para cubrir el pico de invierno no justificaba una inversión de miles de millones de dólares para ser utilizada cuatro meses al año nada más”. El desafío, entonces, radica en equilibrar las inversiones con la estacionalidad del consumo.

La entrevista abordó también el futuro de la exportación de gas argentino. Apud destacó que “como ahora se está empezando a apuntar al mercado de exportación a través de estos barcos de licuefacción, que es al revés de lo que veníamos haciendo”. El país, que en años anteriores importó gas líquido para regasificarlo, se prepara para enviar gas de Vaca Muerta en estado gaseoso, licuarlo y exportarlo. “Ahora vamos a tener los barcos para el gas que viene de Vaca Muerta en estado gaseoso, lo ponemos en líquido y lo exportamos. Entonces, toda la producción que va a tener Vaca Muerta y la infraestructura que no se use fuera del pico de invierno, se exporta”, sostuvo.

El impacto sobre los precios internos también fue tema de consulta. “A partir del año 28, va a haber gas en exceso y a un precio mucho más barato, porque encima hay un subsidio y un precio mayor que se le paga a las productoras de petróleo desde hace años para que produzcan, que termina en el 28”, anticipó Apud. Según el ex funcionario, una vez que se eliminen esos subsidios, “ahí van a ir directamente los precios de mercado. ¿Y los precios de mercado cuáles van a ser? Van a ser los precios con los que se puede exportar y ahí no entra la mano de ningún funcionario, va a ser directamente un precio que es mucho más bajo que el de ahora”.

Durante la conversación, Apud remarcó la diferencia entre los tipos de contratos y la prioridad de suministro. “Cuando falta el gas, lo primero que le van a cortar va a ser a los contratos interrumpibles, sobre todo los de GNC y muchas industrias”, insistió. Los usuarios residenciales mantienen prioridad, salvo incidencias excepcionales en la red de distribución.

El fenómeno de la falta de gas en Argentina, lejos de ser un hecho aislado, se repite cada invierno desde hace casi dos décadas. “Hace dieciocho años que tenemos estas medidas todos los inviernos, ¿no? Es desde el 2008, aproximadamente, se hicieron las cosas mal”, reiteró Apud. El ex funcionario atribuyó el problema a una serie de decisiones políticas que, según su visión, no incentivaron la inversión en producción ni en transporte.

El futuro de la infraestructura aparece vinculado a la finalización y ampliación de los gasoductos clave. “Hoy estamos mucho mejor que el año pasado, que el anteaño, porque se terminó la primera parte del gasoducto Perito Moreno”, resaltó Apud. A pesar de los avances, el especialista consideró que la estructura instalada todavía no alcanza para cubrir los picos de consumo invernales sin recurrir a importaciones o cortes en sectores industriales.

En el tramo final de la entrevista, el ex secretario de Energía ofreció una mirada sobre los desafíos y oportunidades de la industria. “La infraestructura que era necesaria para cubrir el pico este que estaba comentando de invierno no justificaba una inversión de miles de millones de dólares para ser utilizada cuatro meses al año nada más”, argumentó. El desarrollo de la exportación a través de barcos de licuefacción se presenta como una oportunidad para aprovechar la capacidad excedente fuera del invierno.

La transición hacia una mayor exportación de gas desde Vaca Muerta aparece en el centro de las proyecciones oficiales y empresarias. “Eso va a empezar a ocurrir recién a partir del año que viene”, adelantó Apud. La expectativa es que el mercado internacional absorba la producción excedente y contribuya a estabilizar los precios internos, una vez superado el esquema de subsidios vigente.

El diálogo dejó en claro que la problemática de la falta de gas en los inviernos argentinos tiene raíces estructurales y requiere una combinación de inversión, planificación y reformas regulatorias. Mientras tanto, la prioridad en el suministro residencial y la dependencia de importaciones durante los picos de demanda siguen como constantes del sistema energético nacional, de acuerdo a lo expresado por el ex secretario en la entrevista.

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